TEMA 1. SISTEMA FINANCIERO Y FLUJOS FINANCIEROS.

1. INTRODUCCIN.

Sector real: recoge las decisiones y operaciones referentes a la produccin, consumo,

inversin (en trminos reales) e intercambio.
Sector financiero: se centra en el conjunto de procesos de financiacin que se realizan en la
economa.
Caracterstica comn: la utilizacin de instrumentos de crdito.
Los instrumentos de crdito permiten:
1. Trasvasar financiacin entre los sujetos o sectores de una economa en un momento del
tiempo.
2. Transferir rentas de un sujeto desde el presente al futuro; es decir, dejando de
consumir hoy para hacerlo maana o, en otras palabras, ahorrando.
El objeto fundamental de estudio de los sistemas financieros: conocer y analizar el conjunto
de los procesos de financiacin que se producen en el interior del pas y con el resto del
mundo, con el fin de dar respuesta a cuatro cuestiones:
1. Quin financia a quin?, quines son los prestamistas, u oferentes de financiacin, y
quines los receptores de los fondos.
2. En qu cuanta?, volumen de recursos prestados y recibidos.
3. Cmo?, instrumentos que son utilizados en la movilizacin de los recursos financieros.
4. Por qu se producen estas relaciones?
El Sistema financiero: se centra en el estudio de los procesos de financiacin de una forma
estructurada. En otros casos, sin embargo, se asimila el sistema financiero con el soporte
institucional (conjunto de instituciones, mercados e instrumentos que lo forman) e, incluso,
con su regulacin jurdica.
2. LA ACTIVIDAD FINANCIERA: DESEQUILIBRIOS Y OPERACIONES FINANCIERAS.

Teora del ciclo vital, de Modigliani, Brumber y Ando, explica el comportamiento de la

unidad de consumo a lo largo de su vida, basndose en las distintas fases por las que pasa un
sujeto:
Acceso al mundo laboral: los primeros ingresos son insuficientes para atender los gastos
de consumo inicialmente importantes, el sujeto tiene que endeudarse para financiar el
desfase.
Renta creciente: a partir de la fase anterior la renta del sujeto ir creciendo y su consumo
se moderar, etapa de ahorro que generan fondos o riqueza para su jubilacin.
Etapa de jubilacin: los ingresos caen y el consumo se sita por encima de stos.

Yd: evolucin de la renta disponible

C: gastos de consumo
S: ahorro
t: edad del sujeto

El ahorro (A) permite financiar la inversin (I), o formacin de capital, de la unidad de

consumo que estamos considerando. El ahorro es un recurso (R) que se destina a la
formacin de capital, que es un empleo (E).
Si R = E, el ahorro del perodo coincide con la inversin (A = I), no habra que recurrir a la
financiacin ajena.
La desigualdad de los procesos de ahorro e inversin dar lugar a dos situaciones:
R > E, R E = +, Capacidad de financiacin (CF).
R < E, R E = , Necesidad de financiacin (NF).
La forma en que se materializan estas operaciones de prstamo es mediante la movilizacin
de instrumentos de crdito o instrumentos financieros.
Un instrumento financiero (IF) es un reconocimiento de deuda que emite un prestatario,
quien recibe a cambio financiacin, y entrega al prestamista, que ha facilitado los recursos
correspondientes.
FF: flujos financieros
IF: Instrumento financiero
La existencia del IF es lo que determina la realizacin de una operacin financiera.
El IF es un reconocimiento de deuda que incorpora los derechos econmicos del acreedor
para recuperar el importe prestado a su vencimiento y para recibir los intereses o rendimientos
pactados.
El IF puede considerarse desde dos ngulos diferentes:
Activo Financiero (AF) (Poseedor): Facilita financiacin. Es una forma de mantener
riqueza para el que lo posee.
Pasivo Financiero (PF) (Emisor): Es una forma de obtener financiacin. Un recurso que
deber devolver.
Operaciones por perodo de tiempo:
Financiacin bruta facilitada por un sujeto: suma del importe de los activos financieros
adquiridos menos los que hubiere vendido o amortizado, es decir, su Adquisicin Neta de
AF (ANPF).
Financiacin bruta recibida: los pasivos financieros emitidos menos los amortizados en
el perodo, es la Contraccin Neta de PF (CNPF) o Pasivos Netos Contrados.
Las Operaciones Financieras Netas (OFN) se corresponden con la financiacin neta
facilitada o recibida. Tambin se denomina Ahorro Financiero Neto (AFN). El hecho de que
un agente econmico presente capacidad de financiacin implica necesariamente que tiene un
saldo positivo en sus operaciones no financieras, es decir, que su corriente de ingresos no
financieros supera a la de gastos no financieros:
Operaciones Financieras Netas = Adquisicin Neta de AF - Contraccin Neta de PF
3. CONTABILIDAD NACIONAL Y CUENTAS FINANCIERAS.

Se trabaja con agregados homogneos (sectores) que permitan dar una visin global de los
flujos de financiacin, y facilitan una respuesta til a las cuestiones que tiene planteadas todo
sistema financiero. Pueden seguirse varios criterios:
por la residencia de los agentes econmicos (operaciones en el pas y con el resto del
mundo),
la actividad econmica que realizan (hogares, familias, empresas, sector pblico), y
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 el tipo de institucin (financiera o no financiera).

Se ha procedido a sectorizar la economa, es decir, a establecer los cinco sectores
econmicos bsicos:
1. Instituciones financieras.
2. Administraciones pblicas.
3. Sociedades no financieras.
4. Hogares e instituciones sin fines de lucro al servicio de los hogares.
5. Resto del mundo.
Estos sectores se dividen en subsectores y agentes; mediante las cuentas financieras, que
recogen la actividad de cada uno de ellos, se puede tener un conocimiento bastante
desagregado de los flujos o corrientes financieras ms relevantes de la economa nacional. El
sistema contable est implantado en la Unin Europea y es de aplicacin obligatoria en todos
los estados miembros, se denomina Sistema Europeo de Cuentas Nacionales y Regionales de
la Comunidad (SEC/95).
4. UNA INTRODUCCIN AL BALANCE Y OPERACIONES FINANCIERAS DE LA
ECONOMA ESPAOLA

El balance financiero muestra la riqueza financiera de cada sector o subsector, obtenida por
diferencia entre los activos financieros posedos (es decir, la financiacin que han facilitado
a otros sectores y que da lugar a la tenencia de activos monetarios y financieros: oro, efectivo
y depsitos, valores, etc.) y los emitidos, pasivos o recursos obtenidos mediante la emisin
de acciones y otros valores, prstamos, etc. en un momento dado.
Esta diferencia se denomina Activos Financieros Netos y es el patrimonio financiero
(derechos menos obligaciones, o lo que nos deben menos lo que debemos) de cada sector.
El balance del sector resto del mundo es coincidente con el saldo del total de la economa.
Esto sucede siempre, ya que, contablemente, lo que se debe al exterior es igual que lo que el
resto del mundo ha prestado
Como el activo financiero (AF) de un agente es, a su vez, pasivo financiero (PF) de otro, la
riqueza financiera o balance financiero de una economa cerrada es cero.
En una economa abierta, el saldo recoge la posicin deudora o acreedora de los agentes
residentes en el pas con los no residentes.
La cuenta de operaciones financieras recoge los flujos de financiacin correspondientes a
un perodo de tiempo (el balance refleja la situacin en un momento del tiempo). La cuenta
nos indica las adquisiciones netas de activos financieros (que se corresponde con la
financiacin facilitada) y los pasivos netos contrados, o financiacin recibida, la diferencia
son las operaciones financieras netas.
Por tanto son las instituciones financieras, las administraciones pblicas y el resto del
mundo los que financian a empresas y hogares, y stos se financian a travs de diferentes
instrumentos financieros.