O papel da Controladoria na Administrao do

Capital de Giro

Pablo Ferreira Dias da Silva*
Universidade Federal do Par
Centro Scio Econmico
Administrao Financeira e Oramento Empresarial
Matricula: 04010003801
25/10/2007

Resumo

Para o sucesso na gesto das empresas necessrio que os gestores tenham
uma viso global do seu funcionamento com o objetivo de solicitar as informaes
necessrias para o processo de tomada de decises. Neste sentido a controladoria
atua como um instrumento que a administrao dispe para controlar e avaliar o
desempenho econmico da empresa no mercado em que est inserida no sentido
de subsidiar a sua continuidade
Visando ao alcance da sua misso e garantindo a sua estabilidade, um dos
fatores que ir indicar a situao da sua sade econmica financeira o capital de
giro. O seu mecanismo parte do pressuposto de que no Balano Patrimonial o
passivo representa as origens de recursos que podem ser prprias ou de terceiros e
ativo as suas aplicaes que devem ser direcionadas para a manuteno das
atividades operacionais da empresa sejam elas circulantes ou no-circulantes (ativo
permanente e realizvel a longo prazo ).
Desse modo a controladoria atua na administrao do capital de giro no sentido
de medir e avaliar o seu desempenho visando indicar o melhor caminho para a
garantia dos recursos necessrios para o alcance de suas metas.

Palavras-Chaves
Empresa, gesto controladoria, administrao, capital de giro.

__________
*Aluno concluinte do curso de cincias contbeis da Universidade Federal do Par

Administrao Financeira e Oramento Empresarial

Introduo

O objetivo desse trabalho abordar sobre a atuao da controladoria como
instrumento de controle na atuao e administrao do capital de giro como fator de
movimentao de todas as operaes da empresa.
Atualmente as empresas que esperam crescer na sua estrutura organizacional e
conquistar mais fatias do mercado tm como objetivo traado otimizar custos e
aumentar os resultados positivos. Para o alcance desse objetivo necessrio que a
sua sade financeira, econmica e patrimonial esteja bem ou simplesmente estvel.
Um dos pontos onde esta sade se reflete no capital de giro, ou seja, o
montante de que a empresa dispe para saldar suas obrigaes de curto prazo e
implementar as aes planejadas que foram estabelecidas para o horizonte da
empresa. Suas fontes podem ser de capital prprio tais como capital inicial investido
pelos scios, lucros operacionais obtidos nas vendas e capital de terceiros que so
os emprstimos bancrios, desconto de cheques e duplicatas e financiamentos
principalmente.
Mas no basta apenas isso, necessrio que se tenha uma qualidade na
aplicao destes recursos onde a controladoria ir atravs da analise dos dados
disponveis detectar qual o rumo que a empresa est tomando e indicar ( e no
decidir ) para a sua administrao qual a melhor maneira dela aplicar esse recursos
,inclusive evitando desperdcios e fraudes.

Aluno: Pablo Ferreira Dias da Silva pfd_dias@hotmail.com

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Metodologia

A elaborao do artigo ocorreu no decorrer da disciplina Administrao
Financeira e Oramento Empresarial cursada durante o 2 semestre de 2007
como parte integrante da grade curricular do curso de Bacharelado em Cincias
Contbeis da Universidade Federal do Par.
O autor recorreu reviso bibliogrfica de autores de livros de Analise financeira
de Empresas, Controladoria e Administrao de Empresas. Em seguida selecionou
um exemplo de uma empresa fictcia para ilustrar os conceitos abordados e chegar
aos resultados esperados.

A Empresa na Viso da Controladoria

Segundo a controladoria a empresa um sistema composto por subsistemas
interligados entre si. Ela pode ser entendida como um organismo vivo e complexo
formado por rgos com caractersticas diferentes, mas que trabalham em conjunto
para mant lo em funcionamento. Interagindo com o meio em que esta inserida ao
e sofrendo as conseqncias desta interao sejam elas positivas ou negativas
como pode ser visto na figura 1.
Carlos Alberto Pereira levando em considerao a Teoria dos Sistemas de Von
Bertalanffy confirma dizendo:
Sob o enfoque da teoria dos sistemas a
empresa caracteriza-se como um sistema
aberto e essencialmente dinmico, isto ,
como

um

conjunto

de

elementos

interdependentes que interagem entre si

para a consecuo de um fim comum, em
constante

inter-relao

com

seu

ambiente.
Para a obteno de uma viso integral da situao econmico financeira da
empresa necessrio um sistema de informaes eficiente e preciso para que os
administradores tenham uma base slida para decidir qual a melhor atitude a tomar.
Tambm necessrio que os subsistemas da empresa falem a mesma lngua, ou
seja, tenham modelos para os relatrios onde sero apresentadas as informaes.


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Ramo do Conhecimento
Durante muito tempo contabilidade foi vista como um meio para a apurao de
impostos, servindo de pouca utilidade para fornecer subsdios para os
administradores direcionarem as corporaes num caminho tranqilo, e por estar
muito vinculada aos princpios fundamentais.
Aps muitas criticas em meados dos anos 1980 de autores reconhecidos na
rea, houve at intenes de romper relaes com a contabilidade.
Porm a controladoria no pode ser desvinculada da contabilidade. Pelo
contrario ela utiliza os seus dados para gerar relatrios da empresa como um todo,
mas agora sem a preocupao de apurao de tributos. Sua viso para o futuro,
com a construo de cenrios, projees, estabelecimento de metas Para o seu
alcance ela utiliza bases tericas de outras cincias como economia, administrao,
estatstica, sistema da informao entre outras.
Como rgo da empresa ela responsvel pela coleta de dados e pela gerao
de relatrios que devem ser acessveis para toda a entidade. Nisso a informtica tem
um papel fundamental para dar fluidez e segurana ao processo.

Figura 1

Viso sistmica da empresa como sistema aberto e

dinmico
Mercado
fornecedor
Recursos
materiais
Recursos
humanos
Recursos
financeiros

Acionista, concorrentes, governo,

sindicatos, etc.

Mercado
consumidor

Empresa
Compra de
recursos

Estocagem de
material

Servios de
apoio

Manuteno

Finanas
Finanas

Transportes
Transportes

Produo

Estocagem
de produtos

Produtos e
Servios

Recursos de

tecnologia
Recursos de

informao
Valores econmicos

Eficincia

Resultado
econmico

Venda de
produtos

Comprometi-
mento da Misso

Valores econmicos

Continuidade

Eficcia

Fonte: Adaptado de Controladoria, Armando Catelli.

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Mas mesmo num sistema global de informaes necessrio que cada parte da
entidade tenha acesso a informaes especificas de que necessita, de forma gil e
eficiente.
A implantao de um sistema de informaes com fins gerenciais na empresa
depende da disposio e vontade da alta direo, subsdios tecnolgicos, escolha
de uma equipe de trabalho enfatizando a competncia profissional em detrimento a
outros fatores e tendo um suporte financeiro adequado.
Dentre as principais atividades operacionais das empresas esto:
Comprar, produzir, estocar, vender, pagar e receber. Com suas pecunialidades
determinadas pelo ramo de atuao de cada uma seja industrial, comercial ou
prestao de servios.
Em palestras promovidas pelo Sebrae Secretria Brasileira de Apoio a Micro e
Pequenas Empresas so destacadas as principais dificuldades enfrentadas
diariamente pelos empreendimentos.
Os elevados encargos financeiros que envolvem os capitais de terceiros que
reduzem o lucro que a melhor fonte de reposio e manuteno do capital de giro.
Somente ser vantagem empregar no negocio capitais de terceiros se o retorno
deste investimento for maior que a soma dos juros e a quantia inicialmente
empregada.
Com a necessidade de maior competitividade devido ao aumento constante da
concorrcia, isto tem representado uma barreira para movimentar o giro mais rpido
dos estoques. Por conseqncia isto tem representado valores imobilizados por
longos perodos.
Para evitar esta paralisao dos estoques necessrio que se mantenha um
nvel adequado para a sua reposio. O ideal para a empresa seria trabalhar com o
mnimo de estoques para atender aos pedidos de seus clientes.
Os clientes de uma maneira geral esto requerendo cada vez mais, prazos
maiores para saldar seus compromissos com a empresa refletidos em seus hbitos
de consumo.
Os fornecedores por sua vez esto contraindo os prazos para os seus
recebimentos com a mesma preocupao de manter um capital de giro eficiente

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para renovar a compra de seus insumos. Mas aceitam estender um pouco seus
prazos, desde que sejam remunerados pelos encargos financeiros.
Outro fator importante, mas que no foi mencionado a elevada carga
trabalhista e tributria para as empresas que esto comeando e durante o curso
das suas operaes. Levando na maioria das vezes a sonegao e a informalidade
freando assim a contratao e a gerao de empregos.

Capital de Giro e outros Aspectos

Capital de giro pode ser conceituado como sendo a quantia que a empresa
necessita para movimentar as suas funes operacionais. E pode ser calculada da
seguinte forma

CCL = AC - PC



Onde:

CCL Capital Circulante Liquido
AC
Ativo Circulante
PC Passivo Circulante



Esta frmula formada por dois componentes do Balano Patrimonial que so o
ativo circulante e o passivo circulante.
Ativo Circulante: So os componentes do ativo que tem elevada capacidade de
liquidez, ou seja, que podem ser facilmente transformados em numerrio (dinheiro)
.Ele agrupa as contas que representam bens e direitos de curto prazo que servem
normalmente para a movimentao operacional ,principalmente para honrar seus
compromissos (obrigaes) de curto prazo.Quanto maior o ativo circulante , maior a
sua capacidade de pagamento .
Passivo Circulante: So as obrigaes de curto prazo da empresa geralmente
ligadas as suas operaes.

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O que vai determinar se o resultado da formula bom ou ruim o ramo de
atividade da empresa.
Nem sempre quando o CCL (Capital de Giro) for negativo a empresa estar
insolvente, ou seja, sem condies de honrar seus compromissos. Porm pode
acontecer da empresa apresentar um CCL positivo e estar em dificuldades de
liquidez por causa da incompatibilidade dos prazos entre a realizao dos direitos e
vencimentos das obrigaes de curto prazo.
A condio de se verificar a situao de liquidez levando em considerao o
CCL entre duas empresas com as mesmas caractersticas operacionais quanto
maior o CCL maior ser sua liquidez.
Muitas vezes no senso comum, as pessoas e at analistas experientes tem
afirmado que as empresas que entram em falncia tiveram problemas de liquidez, no
entanto necessrio entender o que levou a empresa a percorrer este caminho. O
problema mais profundo, pode ocorrer dela estar ganhando menos ou gastando
mais do que ganha ou da combinao dos dois fatores e decises equivocadas da
alta direo.
Outros fatores alm dos mencionados segundo o Sebrae podem comprometer a
continuidade da empresa como o volume de vendas inadequado, falta de
pagamento dos clientes, altos valores de custos e margem de ganho reduzida em
comparao com as expectativas, crescimento desordenado da concorrncia,e
descumprimento do principio da entidade, misturando contas pessoais dos scios
com o caixa da empresa comprometendo assim consideravelmente o capital de giro.
A empresa que mantm dinheiro em caixa se resguarda de imprevistos e pode
ter vantagens na negociao com fornecedores em compras vista, com a obteno
de descontos e abatimentos, por exemplo.
Exemplo
Para ilustrar a aplicao dos conceitos de capital de giro desde ponto em diante
usaremos os dados de uma empresa fictcia de dois exerccios sociais.








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Dados da Companhia PVSN
BALANO PATRIMONIAL - COMPANHIA PVSN
31-12-
31-12-
31-12-
ATIVO
X3
X4
PASSIVO
X3
CIRCULANTE


CIRCULANTE

Disponibilidades
50
70 Fornecedores
180
Mercadorias em Estoque
220
350 Ttulos a pagar
80
Duplicatas a Receber
260
200 Contas a Pagar
10
(-) Proviso p/Crditos de

Proviso p/o Imp. De Renda
15


Liquidao Duvidosa
(10)
(8) PC
285
AC
520
612 EXIGIVEL A

REALIZVEL A


LONGO PRAZO

LONGO PRAZO


Financiamentos
180
Depsitos Judiciais
30
50 Crditos de Scios
70
Dbitos de Coligadas
70
30 PELP
250
ARLP
100
80 RESULTADOS DE

PERMANENTE


EXERCICIOS FUTUROS

INVESTIMENTOS


Receitas Diferidas Lquidas
-
Incentivos Fiscais
40
90 REF
-
PATRIMONIO LQUIDO
Participaes em Coligadas
50
115 (PL)

(-) Desgio em


Participaes
(10)
(15) Capital Realizado
300
Subtotal
80
190 Reservas de Capital
130
IMOBILIZADO


Reservas de Lucros
85
Moveis e Utenslios
90
250 Lucros Acumulados
100
Veculos
410
530 PL
615


(-) Depreciao Acumulada (50)
(130)


Subtotal
450
650

AP
530
840

TOTAL DO ATIVO
1150
1532 TOTAL DO PASSIVO
1150
Adaptado de Contabilidade Avanada. Silvrio das Neves, Paulo Viceconti.

31-12-
X4

200
100
10
20
330


200
20
220


20
20

500
300
100
62
962



1532

Dados
X3
AC = 520,00
PC = 285,00
CCL = 520 285
CCL = 235
X4
AC = 612, 00
PC = 330, 00
CCL = 612 330
CCL = 282
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282 235 = 47
47 / 235 = 20% (Aumento)
CAPITAL DE GIRO
282

300
280
260
240
220
200

Ano X3

235

Ano X4
1
Valores em Unidades Monetrias

Podemos observar que de um ano para outro houve um aumento do capital de
giro de 20% apesar do ativo e passivo circulantes terem crescido simultaneamente,
conforme dados do Balano Patrimonial acima, o total dos bens e direitos de curto
prazo conseguiu cobrir as obrigaes de curto prazo, deixando uma sobra que
poder ser aplicada de outras formas.

CAPITAL DE GIRO PRPRIO

O capital de giro prprio a diferena entre o patrimnio liquido e ativo no
circulante que compreende o ativo permanente e o ativo realizvel longo prazo.

CGP = PL - ANC

Onde:
CGP
Capital de Giro Prprio
PL Patrimnio Liquido
Ativo no Circulante
ANC


Se fizermos uma simples anlise chegaremos a concluso de que a quantia
do capital prprio da empresa que financia os seus direitos a longo prazo e o seu
ativo permanente .
Caso o resultado seja negativo sinal de que o ativo no circulante tem um
percentual maior de participao de capital de terceiros.
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As conseqncias das suas maiores ou menores participaes neste capital
esto relacionadas ao ramo de atividade em que a empresa atua.
Exemplo
Dados:
X3
RLP = 100,00
AC = 530,00
ANC = AC + RLP
ANC = 630,00
PL = 615,00
CGP = 630 615
CGP = 15
X4
RLP = 80, 00
AC = 840, 00
ANC = 920, 00
PL = 962, 00
CGP = -42
CAPITAL DE GIRO PRPRIO
20

15

0
-20

Ano X3

Ano X4

-40
-60

-42
Valores em Unidades Monetrias

Este caso se encaixa na situao antes mencionada em que de um ano para
outro o ativo no circulante passou a ser financiado com um percentual maior de
capitais de terceiros. Saber se isso bom ou ruim vai depender das intenes da
alta direo.

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INVESTIMENTO OPERACIONAL EM GIRO (IOG)
O investimento operacional em giro a diferena entre o ativo circulante cclico
e o passivo circulante cclico.

IOG = ACC - PCC

Onde:

IOG Investimento Operacional em Giro

ACC Ativo Circulante Cclico

PCC Passivo Circulante Cclico

Segundo Jos Pereira da Silva o investimento Operacional em Giro :
Uma metodologia de anlise de grande
utilidade no auxilio da determinao da
sade financeira da empresa, fornecendo
uma viso sistmica do impacto das
diversas reas de deciso na empresa e
de suas alteraes.

Como foi visto anteriormente sendo a empresa um organismo integrado que tem
diferentes rgos trabalhando para um fim comum. Se um desses rgos falhar ou
funcionar de forma deficiente ir com certeza afetar os outros ou a empresa como
um todo. O IOG um termo derivado do CCL caracterizado por recursos do ativo
circulante, mas com carter permanente, ou seja, que esto constantemente sendo
aplicados nas operaes da empresa. O seu montante deriva principalmente do
volume de vendas e sua tendncia a aplicao de recursos lquidos de origem da
prpria operao da empresa. Quando o passivo circulante cclico maior que o
ativo circulante cclico, ao invs de um investimento, o resultado com sinal negativo
representar um financiamento operacional de giro.
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Para compreender melhor o IOG necessrio um reordenamento das contas do
Balano Patrimonial.
O ativo circulante foi dividido em duas partes, uma parte cclica formada por
itens ligados diretamente s atividades operacionais da empresa ACC e outra com
caractersticas mais financeiras denominada de ACF. De forma semelhante
dividimos o passivo circulante em duas partes, uma relacionada com as atividades
do ciclo operacional da empresa ACC (exceto quando referente a emprstimos
bancrios) e outra de cunho financeiro que compreendem contas que no se
originam diretamente das operaes da empresa. O quadro abaixo ir esclarecer
melhor o assunto.
Figura 2
Estrutura do balano patrimonial para analise do IOG

C
i
r
c
u
l
a
n
t
e


N

o
c
i
r
c
u
l
a
n
t
e

Ativo
Ativo Circulante Financeiro (ACF)
Caixa e Bancos
Aplicaes de Liquidez Imediata
Aplicaes de Liquidez no Imediata

Ativo Circulante Cclico (ACC)
Contas a receber de clientes
Estoques
Adiantamentos a Fornecedores
Outros valores a receber
Despesas do Exerccio Seguinte

Realizvel a Longo Prazo(RLP)
Direitos realizveis aps o trmino do
exerccio
Valores a receber de coligadas




Ativo Permanente (AP)
Investimentos
Imobilizado
Diferido


ATIVO TOTAL

Passivo + Patrimnio Liquido

Passivo Circulante Financeiro (PCF)
Instituies de Crdito
Duplicatas/titulos descontados
Dividendos a pagar
Imposto de renda a recolher
Passivo Circulante Cclico (PCC)


Fornecedores

Salrios e encargos sociais
Impostos e taxas





Exigvel a Longo Prazo(ELP)

C
i
r
c
u
l
a
n
t
e


N

Financiamentos

Debntures

Impostos parcelados
Resultados de Exerccios Futuros




Passivo no Circulante (ELP + REF)


Patrimnio Lquido (PL)
Capital

Reservas

Lucros ou Prejuzos Acumulados

o
c
i
r
c
u
l
a
n
t
e

PASSIVO TOTAL

Fonte: Adaptado de Jos Pereira da Silva. Analise Financeira das Empresas

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Exemplo:
Dados:
BALANO PATRIMONIAL - COMPANHIA PVSN
31-12-
31-12-
X3
X4
PASSIVO

ATIVO

Ativo Circ. Financ. (ACF)

Disponibilidades

Ativo Circ. Cclico (ACC)

50

Passivo Circ. Financ.

(PCF)

Passivo Circ. Cclico

(PCC)

220

Duplicatas a Receber
(-) Proviso p/Crd. de Liq.
Duvidosa

260
200 Ttulos a pagar


(10)
(8) Contas a Pagar

ACC

470

542 EXIGIVEL A

LONGO PRAZO

LONGO PRAZO

Financiamentos

Depsitos Judiciais

30

50 Crditos de Scios

Dbitos de Coligadas

70

30 PELP

100

INVESTIMENTOS

40

Participaes em Coligadas
(-) Desgio em Participaes

80 RESULTADOS DE

Incentivos Fiscais

50

(10)

Subtotal

Moveis e Utenslios
Veculos
(-) Depreciao Acumulada

EXERCICIOS FUTUROS

15

20

180

200

80

100

10

10

180

200

70

20

250

220

Receitas Diferidas Lquidas

115 PATRIMONIO LQUIDO(PL)

(15)
Capital Realizado

90

90 REF

80

IMOBILIZADO

350 Fornecedores

REALIZVEL A

PERMANENTE

31-12-
X4

70 Proviso p/o Imp.de Renda

Mercadorias em Estoque

ARLP

31-12-
X3

20

20

300

500

190 Reservas de Capital

130

300

Reservas de Lucros

85

100

250 Lucros Acumulados

100

62

615

962

410
530 PL


(50)
(130)

Subtotal

450

650

AP

530

840

TOTAL DO ATIVO
1150
1532 TOTAL DO PASSIVO
Adaptado de Contabilidade Avanada. Silvrio das Neves. Paulo Vicecontti

1150

X3
ACC = 470,00
PCC = 270,00
IOG = 470- 270
IOG = 200
X4
ACC = 542, 00
PCC = 310, 00
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1532

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IOG = 542 310
IOG = 232
232 200 =32
32/200 = 16% (Aumento)
Investimento Operacional de Giro
232

240
220

Ano X3

200

200

Ano X4

180
1
Valores em Unidades Monetrias

Analisando os dados acima vemos que o ciclo operacional da empresa exigiu
uma aplicao de recursos de 470,00 no ano X3 tendo como fonte de recursos
270,00 resultando num investimento liquido de 200,00. No ano X4 as necessidades
de aplicaes de recursos foram de 542,00 e como fontes obteve 310,00 sobrando
um investimento liquido de 232,00. Representando um aumento de 16% em relao
ao ano anterior.
A expresso investimento em giro tornou se conhecidos em bancos nortes
americanos presentes no Brasil em suas analises de credito e posteriormente por
instituies financeiras que trabalham com analise de empresas. Em outros autores
podemos encontrar outros sinnimos para esta denominao: Working investment
(WI) e necessidade de capital de giro.

Saldo em Tesouraria
O saldo em tesouraria resulta da diferena entre o ativo circulante financeiro e o
passivo circulante financeiro. Sua origem decorre do reordenamento das contas do
ativo e passivo circulantes. O termo saldo em tesouraria est relacionado natureza
financeira das contas que compem o que geralmente denominamos de tesouraria.

T = ACF - PCF

Onde:
T = Saldo em Tesouraria

ACF = ativo Circulante
Financeiro

PCF = Passivo Circulante
Financeiro
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Exemplo
Dados:
X3
ACF = 50,00
PCF = 15,00
T = ACF PCF
T = 50 15
T = 35
X4
ACF = 70,00
PCF = 20,00
T = 70 -20
T =50

Saldo em Tesouraria
60

50

50
40

35
X3

30

X4

20
10
0
1
Valores em Unidades Monetarias

Houve um aumento do saldo em tesouraria de 43% do ano X4 em relao ao

ano anterior. Caso o resultado fosse negativo a empresa estaria em dbitos de curto
prazo com atividades no relacionadas diretamente ao seu ciclo operacional.

Capital Permanente Liquido

O capital permanente liquido obtido da mesma forma que o capital circulante
liquido,porm ela trabalha com contas com caractersticas permanentes do ativo e
do passivo que representam estratgias da empresa em relao a investimentos e
financiamentos.
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Administrao Financeira e Oramento Empresarial

Enquanto o IOG representa as necessidades para aplicaes liquidas de
recursos o CPL envolve as fontes para financi-lo.

O papel da Controladoria na administrao do Capital de Giro

Controladoria consiste em doutrinas e conhecimentos relativos gesto
econmica, e que tem por finalidade garantir informaes adequadas ao processo
decisrio, colaborando com os gestores em seus esforos para a obteno da
eficcia empresarial, atravs da otimizao dos resultados, garantindo a
continuidade da organizao e apoiado a gerao de informaes relevantes para a
tomada de deciso.
Os princpios de avaliao de desempenho so regras bsicas para se definir
como devem ser avaliados dos desempenhos das organizaes e, neste sentido a
necessidade do controle do desempenho e administrao empresarial com a
finalidade de proteger o patrimnio, assegurando a obteno do capital para o
andamento dos negcios, incluindo as negociaes como fonte de manuteno da
fontes financeiras necessrias.

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Concluso

A continuidade de uma empresa pressupe o alcance de seus resultados, para
tanto, deve-se por meio do controle a obteno de informaes que possam
estabelecer comparaes e permitir aos gestores a tomada de deciso adequada a
continuidade do empreendimento, buscando atravs da eficcia a mensurao e
avaliao empresarial.

Para tanto a Controladoria um instrumento capaz de permitir a mensurao,
avaliao e a anlise dos resultados econmico-financeiros, assim como, o Capital
Circulante Lquido CCL, demonstrando o aumento ou reduo de capital de giro e
a forma pela qual uma empresa capaz de gerar o montante dos recursos
provenientes das suas atividades operacionais, considerando que esse valor
fundamental para avaliar a sua sade financeira, pois ele significa a gerao de
recursos conseguida no perodo.

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Administrao Financeira e Oramento Empresarial

Referncias Bibliogrficas


CATELLI. Armando, Controladoria: Uma abordagem de Gesto Econmica
2edio, 2001.

Marconi, Marina de Andrade; Lakatos, Eva Maria. Metodologia do Trabalho
Cientifico. 6 Edio. 2006

Sebrae - Secretaria Brasileira de Apoio a Micro e Pequenas Empresas. Palestras
sobre determinao do Capital de Giro

Silva. Jos Pereira da Anlise Financeira das Empresas. 6 Edio

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