Cartilha da Nova

Classificao de Fundos

Expediente
Redao:
Amanda Brum, Marcel Gomes, Marcelo Billi e Marineide Marques
Edio e projeto grfico:
Nichos Comunicao
Coordenao:
Marcelo Billi
Gerncia de Informaes:
Hudson Bessa
Superintendncia de Representao Tcnica:
Valria Aras Coelho
Presidente:
Denise Pavarina
Vice-Presidentes:
Carlos Eduardo Andreoni Ambrsio, Carlos Massaru Takahashi, Gustavo Adolfo
Funcia Murgel, Jos Olympio da Veiga Pereira, Pedro Lorenzini, Robert J. van Dijk,
Srgio Cutolo dos Santos e Valdecyr Gomes
Diretores:
Alenir de Oliveira Romanello, Altamir Batista Mateus da Silva, Carlos Augusto Salamonde, Carolina Lacerda, Celso Scaramuzza, Jair Ribeiro da Silva Neto, Luciane
Ribeiro, Luiz Sorge, Luiz Fernando Figueiredo, Otvio Romagnolli Mendes, Richard
Ziliotto, Saa Markus, Sylvio Arajo Fleury e Vital Meira de Menezes Junior
Comit Executivo:
Jos Carlos Doherty, Andr Mello, Ana Claudia Leoni, Guilherme Benaderet, Patrcia
Herculano, Valria Aras Coelho, Marcelo Billi, Soraya Alves e Eliana Marino

Rio de Janeiro:
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So Paulo:
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www.anbima.com.br

02

ndice
O que e para que serve a nova Classificao de Fundos? ..... 03
A nova estrutura e a lgica do investimento ........................... 06
Como a nova Classificao de Fundos ANBIMA te ajuda na
orientao ao cliente? ............................................................ 08
Simulao .............................................................................. 09
Os trs nveis.......................................................................... 11
Conhea cada um dos tipos de fundos................................... 13
Aes .................................................................................... 18
Multimercado ........................................................................ 23
Cambial ................................................................................. 28
Resumo ................................................................................ 29

03

O que e para que serve a

nova Classificao de Fundos?
uma ferramenta criada para suportar
uma deciso de investimento madura e consciente
por parte dos investidores.

Com a sofisticao da indstria de fundos de investimento e a criao de inmeros produtos nos ltimos anos, tornou-se necessrio categorizar os fundos de forma que melhor se
adequasse realidade. E isso que voc vai conhecer agora: a
nova Classificao de Fundos da ANBIMA.
Ela agrupa fundos de investimento com as mesmas
caractersticas, identificando-os pelas suas estratgias e fatores
de risco. Esse agrupamento facilita a comparao de performance entre os diferentes fundos e auxilia o processo de deciso de
investimento, alm de contribuir para aumentar a transparncia
do mercado.
A nova Classificao conta com trs nveis de detalha04

mento, que buscam refletir a lgica do processo decisrio na hora

de investir. Essa classificao foi inspirada nos padres internacionais, mas preserva as caractersticas da indstria brasileira. Sua
criao contou com a contribuio de diversos atores importantes,
como executivos do mercado de capitais, investidores, gerentes
de agncias bancrias, profissionais das agncias de ranking e da
equipe tcnica da ANBIMA.

Agentes de
Distribuio

Investidores e
Prossionais

05

A nova estrutura e a lgica

do investimento
Na nova Classificao de Fundos ANBIMA, os investimentos esto divididos em trs nveis sendo:
1 Nvel: Classes de Ativos
2 Nvel: Riscos
3 Nvel: Estratgias de investimento

06

PRIMEIRO NVEL

SEGUNDO NVEL

Classe de Ativos que

mais se adequa quele
investidor.

Tipo de Gesto e Riscos,

ou seja, o risco que o
investidor est disposto
a correr

TERCEIRO NVEL
Principais Estratgias
que se adequam aos
objetivos e necessidades
daquele investidor.

O objetivo explicitar em cada nvel as estratgias e riscos

associados a cada um dos fundos de investimentos disponveis em
seu banco. A escolha feita no primeiro nvel leva a uma determinada
direo no segundo nvel e assim por diante. Essa hierarquia cria um
caminho que ajuda a orientar a deciso e conduz a um maior alinhamento entre os anseios do investidor, suas restries e seu apetite ao
risco, e os produtos disponveis para ele.

07

Como a nova Classificao de

Fundos ANBIMA te ajuda na
orientao ao cliente?
Ao dividir os fundos em tipos ou categorias que expressam objetivos, classes de ativos, riscos e estratgias similares,
a classificao ajuda na comparao no apenas entre fundos, mas
tambm permite compar-los com outras opes de investimento e
benchmarks.
Como a nova Classificao ANBIMA contribui para a
transparncia do mercado?
Segregar a diversidade de fundos oferecidos em tipos similares viabiliza tambm a construo de indicadores de captao e
de rentabilidade que so fundamentais na anlise do desempenho
dos fundos em relao mdia de mercado. Assim, a classificao
tambm funciona como uma ferramenta de monitoramento da indstria de fundos.

08

Simulao
Com a nova Classificao de Fundos, a deciso do investidor se d em etapas. Cada escolha leva por um caminho e reduz
o nmero de opes, o que facilita o processo. Veja na simulao a
seguir que possvel indicar o melhor investimento a partir de trs
perguntas:

O que pretende
fazer com esse
dinheiro?

Qual o seu
apetite ao
risco?

Quando precisa
do dinheiro
disponvel?

09

Pretendo quitar
o finaciamento
da minha casa

No posso
perder esse
dinheiro

2016

2016

Preciso do
dinheiro em
um ano, caso
em 2016.

2016

Renda Fixa
Durao Mdia
Grau de Investimento

10

Os trs nveis
Primeiro nvel
No primeiro nvel, os fundos esto agrupados por classe
de ativos:
1.
2.
3.
4.

Fundos de renda fixa

Fundos de aes
Fundos multimercados
Fundos cambiais.

Segundo nvel
Neste nvel, os fundos so classificados conforme o tipo
de gesto (passiva ou ativa). Para a gesto ativa, a classificao
desmembrada conforme a sensibilidade taxa de juros. Aqui esto:
1. Fundos indexados
2. Fundos ativos
3. Fundos de investimento no exterior.

11

Veja nas pginas 13 e 14 a descrio de cada um deles.

Terceiro nvel
Neste nvel os fundos so classificados de acordo com a
estratgia do investidor. Enquadram-se aqui:
1. Fundos soberanos
2. Fundos com grau de investimento
3. Fundos de crdito livre.
Veja nas pginas 14, 15 e 16 a descrio de cada um
deles.

12

Conhea cada um dos tipos

de fundos de Renda Fixa

RENDA FIXA

SIMPLES

RENDA FIXA SIMPLES

PASSIVO

NDICES

ATIVO BAIXA DURAO

ATIVO MDIA DURAO
ATIVO ALTA DURAO
ATIVO LIVRE DURAO

SOBERANO
GRAU DE INVESTIMENTO
CRDITO LIVRE

INVESTIMENTO NO EXTERIOR

INVESTIMENTO EXTERIOR
DVIDA EXTERNA

Primeiro Nvel
So trs tipos
Renda Fixa
Fundos que buscam retorno por meio de investimentos em
ativos de renda fixa (so aceitos ttulos sintetizados via derivativos), admi13

tindo-se estratgias que impliquem risco de juros e de ndice de preos do

mercado domstico. Excluem-se estratgias que impliquem exposio de
moeda estrangeira ou de renda varivel (aes etc.). Devem manter, no
mnimo, 80% da carteira em ttulos pblicos federais, ativos com baixo
risco de crdito ou sintetizados, via derivativos, com registro e garantia das
cmaras de compensao.

Renda Fixa Crdito Livre

Fundos que buscam retorno por meio de investimentos em
ativos de renda fixa, podendo manter mais de 20% da sua carteira em
ttulos de mdio e alto risco de crdito (so aceitos ttulos sintetizados
via derivativos), incluindo-se estratgias que impliquem risco de juros e de
ndice de preos do mercado domstico. Excluem-se estratgias que impliquem exposio de moeda estrangeira ou de renda varivel (aes etc.).

Renda Fixa ndices

Fundos que buscam seguir ou superar indicadores de desempenho (benchmarks) que reflitam os movimentos de preos dos ttulos
de renda fixa, tais como o IMA Geral e seus subndices apurados pela
ANBIMA (inclusive o IMA-S), por meio de investimentos em ativos de renda
fixa (ou ttulos sintetizados via derivativos), admitindo-se estratgias que
impliquem risco de juros e de ndice de preos do mercado domstico.
Excluem-se estratgias que impliquem exposio de moeda estrangeira ou
de renda varivel (aes etc.).

Segundo nvel
O segundo nvel dos fundos de renda fixa os classifica
por tipo de gesto e os riscos associados a ela. So quatro grupos:
Simples, Investimento no Exterior, Passivo e Ativo. Os trs primeiros
so de gesto passiva, ou seja, investem em ativos usando um ndice
14

de referncia (benchmark), visando um desempenho prximo variao de tal indicador.

Na gesto ativa, o gestor tem mais liberdade para compor a carteira e busca rentabilidade superior ao um determinado ndice de referncia, ou no se balizar em nenhum indicador. Na renda
fixa ativa, os fundos se dividem em graus de risco de mercado. Para
medi-los, a ANBIMA utilizou o conceito de duration, ou de sensibilidade s taxas de juros. So quatro tipos:
Durao Baixa (short duration)
Fundos que investem em ativos de renda fixa com duration
mdia ponderada da carteira inferior a 21 dias teis. Estes fundos buscam
minimizar a oscilao nos retornos promovida por alteraes nas taxas de
juros futuros. Tambm esto nesta categoria os fundos que buscam retorno por meio de ativos de renda fixa remunerados taxa flutuante em CDI
ou Selic. Fundos que possurem ativos no exterior devero realizar o hedge
cambial da parcela investida no exterior.

Durao Mdia (Mid duration)

Fundos que investem em ativos de renda fixa com duration
mdia ponderada da carteira inferior ou igual apurada no IRF-M do ltimo dia til de junho. Estes fundos buscam limitar oscilao nos retornos
decorrentes das alteraes nas taxas de juros futuros. Fundos que possurem ativos no exterior devero realizar o hedge cambial da parcela investida no exterior.

Durao Alta (Long duration)

Fundos que investem em ativos de renda fixa com duration
mdia ponderada da carteira igual ou superior apurada no IMA-GERAL
do ltimo dia til de junho. Estes fundos esto sujeitos a maior oscilao
nos retornos promovida por alteraes nas taxas de juros futuros. Fundos
15

que possurem ativos no exterior devero realizar o hedge cambial da parcela investida no exterior.

Durao Livre
Fundos que investem em ativos de renda fixa, sem compromisso de manter limites mnimo ou mximo para a duration mdia ponderada
da carteira. O hedge cambial da parcela de ativos no exterior facultativo.

Terceiro nvel
No terceiro nvel, os fundos de renda fixa so classificados conforme a exposio ao risco de crdito.
Assim, ao optar pela gesto ativa, o investidor tem disposio os seguintes fundos:
Soberano
Fundos que investem 100% em ttulos pblicos federais do
Brasil.

Grau de Investimento
Fundos que investem no mnimo 80% da carteira em ttulos
pblicos federais, ativos com baixo risco de crdito do mercado domstico
ou externo, ou sintetizados via derivativos, com registro das cmaras de
compensao.

Crdito Livre
Fundos que investem em ativos de renda fixa, podendo manter mais de 20% da sua carteira em ttulos de mdio e alto risco de crdito
do mercado domstico ou externo.

16

Ao optar por renda fixa simples, no terceiro nvel, a nica

opo disponvel ser renda fixa simples.
Ao optar por um fundo de renda fixa de gesto passiva,
a nica opo ser renda fixa ndices.
Ao optar por investimento no exterior, as opes para o
terceiro nvel so:
Investimento no Exterior
Fundos que investem em ativos financeiros no exterior em parcela superior ou igual a 40% do patrimnio lquido. Estes fundos seguem
o disposto no art. 101 da Instruo n 555 da CVM.

Dvida Externa
Fundos que investem no mnimo 80% de seu patrimnio lquido em ttulos representativos da dvida externa de responsabilidade da
Unio. Estes fundos seguem o disposto no art. 114 da Instruo n 555 da
CVM.

17

Aes

INDEXADO
ATIVO

AES

NDICES
VALOR / CRESCIMENTO
DIVIDENDOS
SUSTENTABILIDADE / GOVERNANA
SMALL CAPS
NDICE ATIVO
SETORIAIS
LIVRE

ESPECFICOS

FMP-FGTS
FECHADOS DE AES
MONO AES

INVESTIMENTO NO EXTERIOR

INVESTIMENTO NO EXTERIOR

A mesma lgica vale para os fundos de aes, cuja carteira possui, majoritariamente, ativos de renda varivel tais como:
aes vista, bnus ou recibos de subscrio, certificados de depsito de aes, dentre outros. Neste caso, o segundo nvel identifica
o tipo de gesto e os riscos associados a ela. Enquadram-se aqui os
fundos indexados, ativos, investimento no exterior e especficos. As
18

estratgias especficas de cada tipo de gesto so explicitadas no

terceiro nvel, como mostra a figura acima. Veja a descrio de cada
um deles:

Primeiro Nvel
Aes
Fundos que possuem, no mnimo, 67% da carteira em aes
vista, bnus ou recibos de subscrio, certificados de depsito de aes,
cotas de fundos de aes, cotas dos fundos de ndice de aes e Brazilian
Depositary Receipts, classificados como nvel I, II e III. O hedge cambial da
parcela de ativos no exterior facultativo ao gestor.

Segundo Nvel
Neste nvel os fundos so classificados conforme o tipo
de gesto (indexada ou ativa) ou especficos para fundos com caractersticas diferenciadas. Conhea cada um deles:
Indexados
Fundos que tm como objetivo replicar as variaes de indicadores de referncia do mercado de renda varivel. Os recursos remanescentes em caixa devem estar investidos em cotas de fundos renda fixa
durao baixa grau de investimento ou em ativos permitidos a estes
desde que preservadas as regras que determinam a composio da carteira
do tipo ANBIMA.

Ativos
Fundos que tm como objetivo superar um ndice de refern19

cia ou que no fazem referncia a nenhum ndice. A seleo dos ativos

para compor a carteira deve ser suportada por um processo de investimento que busca atingir os objetivos e executar a poltica de investimentos
definida para o fundo. Os recursos remanescentes em caixa devem estar
investidos em cotas de fundos renda fixa durao baixa grau de investimento ou em ativos permitidos a estes desde que preservadas as regras
que determinam a composio da carteira do Tipo ANBIMA, exceo feita
aos fundos classificados como Livre (nvel 3).

Especficos
Fundos que adotam estratgias de investimento ou possuam
caractersticas especficas tais como condomnio fechado, no regulamentados pela Instruo n 555 da CVM, fundos que investem apenas em
aes de uma nica empresa ou outros que venham a surgir.

Investimento no Exterior
Fundos que investem em ativos financeiros no exterior em parcela superior ou igual a 40% do patrimnio lquido. Estes fundos seguem
o disposto no art. 101 Instruo n 555 da CVM.

Terceiro Nvel
Neste nvel os fundos so classificados conforme a estratgia. Os fundos ativos se dividem em:
Valor / Crescimento
Fundos que buscam retorno por meio da seleo de empresas
cujo valor das aes negociadas esteja abaixo do preo justo estimado
(estratgia valor) e/ou aquelas com histrico e/ou perspectiva de continuar
com forte crescimento de lucros, receitas e fluxos de caixa em relao ao
mercado (estratgia de crescimento).
20

 Setoriais
Fundos que investem em empresas pertencentes a um mesmo
setor ou conjunto de setores afins da economia. Estes fundos devem explicitar em suas polticas de investimento os critrios utilizados para definio
dos setores, subsetores ou segmentos elegveis para aplicao.

Dividendos
Fundos que investem em aes de empresas com histrico de
dividend yield (renda gerada por dividendos) consistente ou que, na viso
do gestor, apresentem essas perspectivas.

Small Caps
Fundos cuja carteira composta por, no mnimo, 85% em
aes de empresas que no estejam includas entre as 25 maiores participaes do IBrX - ndice Brasil, ou seja, aes de empresas com relativamente baixa capitalizao de mercado. Os 15% remanescentes podem ser
investidos em aes de maior liquidez ou capitalizao de mercado, desde
que no estejam includas entre as dez maiores participaes do IBrX ndice Brasil.

Sustentabilidade / Governana
Fundos que investem em empresas que apresentam bons nveis de governana corporativa, ou que se destacam em responsabilidade
social e sustentabilidade empresarial no longo prazo, conforme critrios
estabelecidos por entidades amplamente reconhecidas pelo mercado ou
supervisionados por conselho no vinculado gesto do fundo. Estes fundos devem explicitar em suas polticas de investimento os critrios utilizados para definio das aes elegveis.

ndice Ativo (Indexed Enhanced)

Fundos que tm como objetivo superar o ndice de referncia

21

do mercado acionrio. Estes fundos se utilizam de deslocamentos tticos

em relao carteira de referncia para atingir seu objetivo.

Livre
Fundos sem o compromisso de concentrao em uma estratgia especfica. A parcela em caixa pode ser investida em quaisquer ativos,
desde que especificados em regulamento.

No nvel 3, os fundos especficos se dividem em:

Fundos Fechados de Aes
Fundos de condomnio fechado regulamentados pela Instruo n 555 da CVM.

Fundos de Aes FMP-FGTS

De acordo com a regulamentao vigente.

22

Multimercado

ALOCAO

MULTIMERCADO

ESTRATGIA

INVESTIMENTO NO EXTERIOR

BALANCEADOS
DINMICOS
MACRO
TRADING
LONG AND SHORT NEUTRO
LONG AND SHORT DIRECIONAL
JUROS E MOEDAS
LIVRE
CAPITAL PROTEGIDO
ESTRATGIA ESPECFICA
INVESTIMENTO EXTERIOR

No caso dos fundos multimercados, buscou-se uma analogia com os tipos de gesto indexada e ativa, segregando, no segundo nvel, os tipos por alocao e por estratgia, como mostra a
figura acima.
Veja a descrio de cada um deles:
23

Primeiro Nvel
Multimercados
Fundos com polticas de investimento que envolvam vrios fatores de risco, sem o compromisso de concentrao em nenhum fator em
especial. O hedge cambial da parcela de ativos no exterior facultativo ao
gestor.

Segundo Nvel
Neste nvel, a classificao se d em dois grupos:
Alocao
Fundos que buscam retorno no longo prazo por meio de investimento em diversas classes de ativos (renda fixa, aes, cmbio etc.),
incluindo cotas de fundos de investimento.

Estratgia
Fundos nesta categoria se baseiam nas estratgias preponderantes adotadas e suportadas pelo processo de investimento adotado pelo
gestor como forma de atingir os objetivos e executar a poltica de investimentos dos fundos. Admitem alavancagem.

Investimento no Exterior
Fundos que tm a possibilidade de adquirir ativos
no exterior (crossborder).

Terceiro Nvel
Neste nvel, os fundos so classificados conforme a liber24

dade da carteira ou necessidade de manter um benchmark composto. Os fundos por alocao dividem-se entre:
Balanceados
Buscam retorno no longo prazo por meio da compra de diversas classes de ativos, incluindo cotas de fundos. Estes fundos possuem
estratgia de alocao pr-determinada devendo especificar o mix de investimentos nas diversas classes de ativos, incluindo deslocamentos tticos
e/ou polticas de rebalanceamento explcitas. O indicador de desempenho
do fundo dever acompanhar o mix de investimentos explicitado (asset
allocation benchmark), no podendo, assim, ser comparado a uma nica
classe de ativos (por ex, 100% CDI). Os fundos nesta subcategoria no
podem possuir exposio financeira superior a 100% do PL. No admitem
alavancagem.

Dinmicos
Buscam retorno no longo prazo por meio de investimento em
diversas classes de ativos, incluindo cotas de fundos. Estes fundos possuem
uma estratgia de asset allocation sem, contudo, estarem comprometidos
com um mix pr-determinado de ativos. A poltica de alocao flexvel,
reagindo s condies de mercado e ao horizonte de investimento. permitida a aquisio de cotas de fundos que possuam exposio financeira
superior a 100% do seu respectivo PL. Admitem alavancagem.

Os fundos por estratgia dividem-se entre:

Macro
Fundos que realizam operaes em diversas classes de ativos
(renda fixa, renda varivel, cmbio etc.), com estratgias de investimento
baseadas em cenrios macroeconmicos de mdio e longo prazos.

25

 Trading
Fundos que realizam operaes em diversas classes de ativos
(renda fixa, renda varivel, cmbio etc.), explorando oportunidades de ganhos a partir de movimentos de curto prazo nos preos dos ativos.

Long and Short - Direcional

Fundos que fazem operaes de ativos e derivativos ligados ao
mercado de renda varivel, montando posies compradas e vendidas. O
resultado deve ser proveniente, preponderantemente, da diferena entre
essas posies. Os recursos remanescentes em caixa devem estar investidos em cotas de fundos Renda Fixa Durao Baixa Grau de Investimento ou em ativos permitidos a estes desde que preservadas as regras que
determinam a composio da carteira do tipo ANBIMA.

Long and Short - Neutro

Fundos que fazem operaes de ativos e derivativos ligados
ao mercado de renda varivel, montando posies compradas e vendidas,
com o objetivo de manterem a exposio financeira lquida limitada a 5%.
Os recursos remanescentes em caixa devem estar investidos em cotas de
fundos Renda Fixa Durao Baixa Grau de Investimento ou em ativos permitidos a estes desde que preservadas as regras que determinam a
composio da carteira do Tipo ANBIMA.

Juros e Moedas
Fundos que buscam retorno no longo prazo via investimentos
em ativos de renda fixa, admitindo-se estratgias que impliquem risco de
juros, risco de ndice de preo e risco de moeda estrangeira. Excluem-se
estratgias que impliquem exposio de renda varivel (aes etc.).

Livre
Fundos sem compromisso de concentrao em alguma estratgia especfica.
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 Capital Protegido
Fundos que buscam retornos em mercados de risco procurando proteger, parcial ou totalmente, o principal investido.

Estratgia Especfica
Fundos que adotam estratgia de investimento que implique
riscos especficos, tais como commodities, futuro de ndice.

27

Cambial

CAMBIAL

CAMBIAL

CAMBIAL

A mesma lgica vale para os fundos cambiais, que se repetem nos trs nveis. A classificao agrega os fundos que aplicam
pelo menos 80% da carteira em ativos - de qualquer espectro de
risco de crdito - relacionados diretamente ou sintetizados, via derivativos, moeda estrangeira.

28

Resumo
FRAME DA CLASSIFICAO DE FUNDOS
Regulao

Regulao

Nvel 1

RENDA FIXA

Nvel 2

SIMPLES

RENDA FIXA SIMPLES

PASSIVO

NDICES

ATIVO BAIXA DURAO

ATIVO MDIA DURAO
ATIVO ALTA DURAO
ATIVO LIVRE DURAO

SOBERANO
GRAU DE INVESTIMENTO
CRDITO LIVRE

INVESTIMENTO NO EXTERIOR

INVESTIMENTO EXTERIOR
DVIDA EXTERNA

INDEXADO

NDICES

ATIVO

VALOR / CRESCIMENTO
DIVIDENDOS
SUSTENTABILIDADE / GOVERNANA
SMALL CAPS
NDICE ATIVO
SETORIAIS
LIVRE

ESPECFICOS

FMP-FGTS
FECHADOS DE AES
MONO AES

INVESTIMENTO NO EXTERIOR

INVESTIMENTO NO EXTERIOR

ALOCAO

BALANCEADOS
DINMICOS

ESTRATGIA

MACRO
TRADING
LONG AND SHORT NEUTRO
LONG AND SHORT DIRECIONAL
JUROS E MOEDAS
LIVRE
CAPITAL PROTEGIDO
ESTRATGIA ESPECFICA

INVESTIMENTO NO EXTERIOR

INVESTIMENTO EXTERIOR

CAMBIAL

CAMBIAL

AES

MULTIMERCADO

CAMBIAL

Nvel 3

29

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