CEAD DA UNIVERSIDADE ANHANGUERA UNIDERP

CURSO DE CINCIAS CONTBEIS 5 SEMESTRE

PLO MACE

ANLISE DE INVESTIMENTOS

CAMPO GRANDE/MS
Abril 2015

CEAD DA UNIVERSIDADE ANHANGUERA UNIDERP

CURSO DE CINCIAS CONTBEIS 5 SEMESTRE
PLO MACE

ANLISE DE INVESTIMENTOS

Atividades Prticas Supervisionadas, apresentada como

requisito de avaliao Bimestral no CEAD da Universidade
Anhanguera UNIDERP, curso de Cincias Contbeis 5
Semestre, sob a orientao em Tutoria Presencial Prof Esp.
Claudileni Correia da disciplina de Anlise de
Investimentos.

CAMPO GRANDE/MS
Abril 2015
SUMRIO

INTRODUO...........................................................................................................04
1

TIPOS DE INVESTIMENTOS...................................................................................

1.1

Investimentos Pblicos...................................................................................................05

1.2

Investimentos Privados...................................................................................................

1.3

Investimentos Mistos......................................................................................................

1.4

A Importncia de Investir para Crescer..........................................................................

1.5

Anlise de Investimentos................................................................................................
2

DESCRIO DO INVESTIMENTO PRETENDIDO-LOJA DANY

CALADOS .................................................................................................................07

2.1

Valor do Investimento....................................................................................................08
3

FLUXO DE CAIXA .....................................................................................................08

TABELAS......................................................................................................................09

PESQUISA REFERENTE TAXA SELIC..............................................................15

METODOS PARA AVALIAO DE INVESTIMENTOS......................................15

6.1

Payback..........................................................................................................................15

6.2

Valor Presente Lquido - VPL .......................................................................................16

6.3 Taxa Interna de Retorno - TIR .......................................................................................17
7

INFLAO E SEU EFEITO NA ANALISE DE INVESTIMENTOS....................18

IMPOSTO DE RENDA E DEPRECIAO NA ANALISE DE

INVESTIMENTOS......................................................................................................18

ANALISE DE SENSIBILIDADE...............................................................................19

10 RELATRIO GERAL.................................................................................................21
CONSIDERAES FINAIS......................................................................................22
BIBLIOGRAFIAS........................................................................................................23

4
INTRODUO

Atualmente muito comum ouvir falar sobre Investimento. As pessoas

relacionam esse termo com diferentes assuntos, desde ingressar em um curso at a compra de
uma casa ou a aplicao de dinheiro na caderneta de poupana. De fato, h algo em comum
nesses exemplos, que define investimento, ex: utilizar os recursos disponveis, no tempo
presente, para criar mais recursos no futuro.
Os investimentos so necessrios tanto para a economia do pas, na medida em
que aumenta o PIB em longo prazo, quanto para as empresas que podero expandir seu
negcio ou repor seu capital. As organizaes podem investir na compra de ttulos financeiros
ou valores imobilirios ou no financiamento de capital (inverso de ativos vinculados a um
processo produtivo). Desse modo, o mercado atual apresenta diversas oportunidades de
investimento e o investidor deve analisar qual ser mais vivel, qual lhe trar um melhor
retorno, levando em considerao as caractersticas econmicas, financeiras e do ambiente
empresarial. Entendendo, ento, a importncia da anlise dos investimentos para o sucesso da
organizao. Ser apresentado um projeto de investimento, que consiste na abertura da Loja
Danny Calados em Campo Grande/MS, analisando sua viabilidade econmica por meio das
diferentes tcnicas de anlise de investimentos. Discorrendo-se ainda sobre as caractersticas
do projeto, alm de conceitos e importncia, entre outras informaes relevantes sobre o fluxo
de caixa relevante, mtodos de anlise de investimentos, efeito da inflao na anlise de
investimentos, bem como do imposto de renda e da depreciao.

1 TIPOS DE INVESTIMENTOS
Os investimentos podem ser de diversos tipos, mas basicamente dividem-se em
trs grandes categorias, quando definidos em relao a sua origem.

1.1 Investimentos Pblicos

So recursos disponibilizados pelos governos ou entidades pblicas a fim de gerar
bem-estar social. Os investimentos pblicos em geral no tm por objetivo gerar retornos
monetrios, mas sim retornos sociais. Exemplos: construo de moradias populares,
saneamento bsico, ou mesmo realizaes de obras de infraestrutura como estradas, hospitais,
escolas, dentre outros.

1.2 Investimentos Privados

So recursos disponibilizados por pessoas jurdicas ou fsicas de direitos privados,
a fim de gerar retorno monetrio aos investidores. Esses investimentos so os maiores
geradores de empregos e tributos de qualquer pas capitalista. Exemplos: Fbricas
particulares, empresas de prestao de servio particulares, lojas de varejo, shoppings, entre
outros.

1.3 Investimentos Mistos

So recursos disponibilizados em parte pelos governos ou entidades pblicas e em
parte por pessoas fsicas ou jurdicas de direitos privados. Esse tipo de investimento
normalmente estrutura-se na forma de uma empresa de capital misto e tem o objetivo de gerar
tanto bem-estar pra a sociedade quanto retorno monetrio. Exemplos: Petrobrs e Banco do
Brasil.

1.4 A importncia de Investir para Crescer

Considerando o momento econmico mundial que atravessa, no qual percebe-se a
luta das empresas pela sobrevivncia e perpetuao no mercado, falar da necessidade de
investimentos que propiciem crescimento pode parecer, a princpio, contradio. No entanto,
destaca-se o fato de que se no houver a preocupao de crescer, quando do direcionamento
das aes operacionais e estratgicas em qualquer empreendimento, pode sacramentar a falta
de condies para continuar existindo e competindo em algum nicho de mercado. Investir na
empresa significa oferecer condies para que esta esteja cada vez mais preparada para novos
desafios referentes ao aumento de concorrncia no segmento, diferenciais no atendimento das
vendas e ps-vendas, inovaes tecnolgicas de produtos ou servios, guerra de preos etc.
Os Investimentos tambm so fundamentais para as organizaes. Na verdade, a prpria
sobrevivncia das organizaes em longo prazo est condicionada ao volume de
investimentos realizado por elas. O investimento influencia a sobrevivncia das organizaes
em pelo menos dois aspectos:
Expanso das organizaes
As organizaes, principalmente as privadas tem como objetivos crescer, expandir
seu marcado consumidor, de forma a poder gerar mais retorna para o investidor. Caso
contrrio nenhum investidor ir se interessar em investir na empresa.
Reposio de capital
As Organizaes mesmo que no estejam em expanso, precisam de um fluxo de
investimento, no mnimo, suficiente para repor o desgaste e a obsolescncia das suas
maquinas e equipamentos. Caso no for feito esse reposio as maquinas e equipamentos no
sero, mas to eficientes, e o ter como consequncia produtos mais caros e de baixa
qualidade, que poder afetar a sobrevivncia da empresa.

1.5 Anlises de Investimentos

7
O mercado oferece uma ampla variedade de investimentos possveis, e cabe ao
administrador analisar quais so os melhores investimentos para a organizao. O
administrador deve analisar os investimentos de forma racional, objetivando escolher as
melhores opes. Para isso, ele faz trs consideraes que influenciam a deciso: a
econmica, a financeira e a de ambiente empresarial.
As empresas que geram muito caixa tm uma grande preocupao com essas
aplicaes, uma vez que, dadas as altas taxas de juros no Brasil, podem significar uma
considervel fonte de receita para a empresa. As principais opes de aplicaes financeiras
disponveis no Brasil so: CDB: Certificado de deposito bancrio (emitidos para renda fixa
com taxas pr e ps-fixadas). Pr-fixada (curto prazo); ps-fixada (Selic CDI). Caderneta de
poupana: Misto de rentabilidade entre taxa pr-fixada e TR (taxa referencial). Debntures:
Ttulos mdios e longo prazo (3 a 5 anos) Ttulos com garantia adicionais (aes); calculando
a taxa ps-fixadas Selic, Aes de empresas: Ttulos de renda varivel Recebimento de
dividendos; ganhos de capital. Fundo de investimentos: Ttulos negociados por
administradores (CNPJ)- Conservadores: CDBs, de bentures, ttulos pblicos. - Agressivos:
Aes, moeda estrangeiras, derivativas.* Ttulos pblicos: Ttulos emitidos pelo governo para
financiar a divida publica; Fundo pr-fixados ou ps-fixados Selic, IGPM, IPCA, moeda
estrangeira.

2 DESCRIO DO INVESTIMENTO PRETENDIDO LOJA DANNY CALADOS

Projeto de investimento da loja de calados, Danny Calados, localizada na Rua 15
de Novembro 41 Centro Campo Grande-MS.
A empresa ter como foco a comercializao de calados femininos, masculinos e
infantis, alm de bolsas e acessrios, calados Femininos: rasteirinhas, sandlias, Scarpins,
Peep Toes, Ankle boots, mocassim, botas, tnis, dentre outros, os calados Masculinos: Tnis,
sapa-tnis, sapato e chinelo. Calados Infantis: Sapatilhas, sandlias, tnis, chinelos, etc. A All
Calados ser uma empresa inovadora no local, visto que o local no possui uma loja deste
segmento. A estrutura da empresa ser moderna, sua sala ser clara, arejada e com som
ambiente. Um diferencial utilizado pela loja o cantinho destinado s crianas, um ambiente
seguro e divertido, com o propsito de estimular a criatividade e o raciocnio das crianas por
meio da disponibilizao de livros, pecinhas de montar, desenhos para colorir e piscina de
bolinhas. A inteno da criao deste espao proporcionar muita diverso e lazer para as

8
crianas e ao mesmo tempo tranquilizar os pais na hora das compras.
Os clientes alvos da Danny Calados ser o pblico feminino, que, conforme
pesquisas mercadolgicas so as maiores consumidoras de calados em virtude de no apenas
adquirirem mercadorias para si como tambm para toda a famlia. Contudo, os profissionais
da loja estaro preparados para atender a todos os pblicos, tambm visamos oferecer
produtos sofisticados e confortveis estando sempre atentas as tendncias da moda, mas no
deixando de se preocupar em ter em seu estabelecimento calado tradicional para o dia-a-dia.

2.1 Valores Do Investimento

Por meio deste estudo, verificou-se que o investimento total previsto da All Calados
de R$ 63.506,58, sendo que 17,5% referem-se a investimentos fixos, 74% capital de giro
necessrio para que a empresa, o qual se refere ao estoque inicial e caixa mnimo necessrio
para que a empresa financie suas operaes iniciais e 8,5% referente aos investimentos properacionais, dentre estes: despesas de legalizao reforma divulgao, dentre outras.

3 FLUXO DE CAIXA

43.728,33

44.977,25

46.263,63

46.661,93

48.026,66

63.506,58
O fluxo de caixa relevante, apresentado acima, mostra no ano zero (que o
momento inicial) o valor do investimento para a abertura da organizao na quantia de R$
63.506,58, por representar uma sada de caixa seta est voltada para baixo. Nos anos
seguintes (de 1 a 5) temos os valores das entradas, o retorno de caixa de cada perodo, por isso
as setas esto voltadas para cima. Os valores esto descritos na tabela 15: Formao do Fluxo

9
de Caixa da Danny Calados. Outro ponto importante, que no consta o valor residual, visto
que nenhum ativo da loja foi vendido e no houve vantagens tributrias.

Acima evidencia o valor do lucro lquido da empresa nos anos 1 a 5, bem como o
valor da depreciao de cada ano e o valor do fluxo de caixa do perodo correspondente. De
modo que, para calcular o fluxo de caixa do ano 1 somamos o lucro lquido de R$ 41.630,52
ao valor da depreciao do perodo de R$ 2.097,81 chegando a quantia de R$ 43.728,33.

4 TABELAS
Tabela 01: Preo estimado de vendas e quantidade mensal a ser comercializada
Qtd.
Produto
Feminino
Masculino
Infantil
Meias
Bolsas aces.

P/Ms
60
15
15
20
15
125

PreoUnit.(R$) Total Mensal

R$
117,00
R$
147,00
R$
73,50
R$
10,30
R$
102,90
(R$) Mensal

R$ 7.020,00
R$ 2.205,00
R$ 1.102,50
R$
206,00
R$ 1.543,50
R$ 12.077,00

Fonte: Autor Prpio

Tabela 02: Clculo do faturamento anual, multiplicando o valor mensal por 12.

Produto
Total Mensal
Total Anual
Feminino
R$
7.020,00 R$ 84.240,00
Masculino
R$
2.205,00 R$ 26.460,00
Infantil
R$
1.102,50 R$ 13.230,00
Meias
R$
206,00 R$ 2.472,00
Bolsas aces. R$
1.543,50 R$ 18.522,00
R$ 12.077,00
R$ 144.924,00

10
Fonte: Autor Prprio

Tabela03: Estimativa do faturamento da empresa para os prximos cinco anos

Produto
1 Ano Fat.
Feminino
R$ 84.240,00
Masculino
R$ 26.460,00
Infantil
R$ 13.230,00
Meias
R$
2.472,00
Bolsas aces. R$ 18.522,00
R$ 144.924,00

2 Ano 5% a.a 3 Ano 5% a.a

R$ 88.452,00
R$ 92.874,60
R$ 27.783,00
R$ 29.172,15
R$ 13.891,50
R$ 14.586,08
R$ 2.595,60 R$ 2.725,38
R$ 19.448,10
R$ 20.420,51
R$ 152.170,20 R$ 159.778,71

4 Ano 5% a.a
R$ 97.518,33
R$ 30.630,76
R$ 15.315,38
R$ 2.861,65
R$ 21.441,53
R$ 167.767,65

5 Ano 5% a.a
R$ 102.394,25
R$ 32.162,30
R$ 16.081,15
R$
3.004,73
R$ 22.513,61
R$ 176.156,03

Fonte: Autor Prprio

Tabela 04: Estimativa dos custos e despesas mensais, com base na quantidade definida
na tabela 01.
Descrio das Despesas Fixas
Aluguel
gua
Energia Eltrica
Telefone
Honorrios do Contador
Pr-labore
Manuteno dos equipamentos
Salrios + Encargos
Material de limpeza
Material de Escritrio
Taxa de carto de crdito
Taxas Diversas
Servios de Terceiros
Depreciao
Outras
Total
Fonte: Autor Prprio

Custo Mensal
R$
600,00
R$
30,00
R$
70,00
R$
100,00
R$
300,00
R$
800,00
R$
60,00
R$
839,84
R$
20,00
R$
30,00
R$
73,90
R$
50,00
R$
R$
69,93
R$
50,00
R$ 3.088,67

11

Tabela 05: Estimativa dos custos e despesas anuais, multiplicando por 12 o valor obtido
no item anterior.
Descrio das Despesas Fixas
Aluguel
gua
Energia Eltrica
Telefone
Honorrios do Contador
Pr-labore
Manuteno dos equipamentos
Salrios + Encargos
Material de limpeza
Material de Escritrio
Taxa de carto de crdito
Taxas Diversas
Servios de Terceiros
Depreciao
Outras
Total

Custo Mensal
R$
600,00
R$
30,00
R$
70,00
R$
100,00
R$
300,00
R$
800,00
R$
60,00
R$
839,84
R$
20,00
R$
30,00
R$
73,90
R$
50,00
R$
R$
69,93
R$
50,00
R$
3.088,67

Custo Anual
R$
7.200,00
R$
360,00
R$
840,00
R$
1.200,00
R$
3.600,00
R$
9.600,00
R$
720,00
R$
1018,08
R$
240,00
R$
360,00
R$
886,80
R$
600,00
R$
R$
839,16
R$
600,00
R$
37.064,04

Fonte: Autor Prprio

Tabela 06: Investimento inicial da Danny Calados

Descrio Mveis e Utenslios
Painel canaletado 1,22x2,44
Bandeja acrlica para painel
Expositor de calado Z
Banca de oferta
Banqueta
Puffs / sofs
Vitrine
Espelhos
Mesa
Cadeira
Escada

Quantidade
2
50
70
2
2
3
3
1
1
1
1

Valor Unit.
R$ 312,00
R$
3,00
R$
2,20
R$ 69,20
R$ 35,00
R$ 109,00
R$ 800,00
R$ 300,00
R$ 250,00
R$ 120,00
R$ 40,00

Total
R$ 624,00
R$ 150,00
R$ 154,00
R$ 138,40
R$
70,00
R$ 327,00
R$ 2.400,00
R$ 300,00
R$ 250,00
R$ 120,00
R$
40,00

12
Sub-Total
Descrio
Mquinas
e
Equipamentos
Computador caixa
Computador servidor c/ nobreak
Impressora leaser
Impressora cupom fiscal
Telefone
Leitor de cdigo de barras
Sistema - Software
Sub-Total
Total de Investimentos Fixos
Investimentos Pr-Operacionais
Despesas de Legalizao
Reforma
Divulgao
Outras
Total
Capital de Giro
Descrio
A - Estoque Inicial
B - Caixa Mnimo
Total do Capital de Giro

R$ 4.573,40
Quantidade
1
1
1
1
1
2
1

Valor Unit.
R$1.250,00
R$1.530,00
R$ 539,00
R$1.900,00
R$ 120,00
R$ 130,00
R$ 750,00

Total
R$
R$
R$
R$
R$

R$
R$
R$

Total
R$ 1.250,00
R$ 1.530,00
R$ 539,00
R$ 1.900,00
R$ 120,00
R$ 260,00
R$ 750,00
R$ 6.349,00
R$10.922,40
890,00
3.000,00
1.000,00
300,00
5.190,00

39.974,00
7.420,18
47.394,18

Fonte: Autor Prprio

Tabela 07: Valor da mo de obra

Total
Salrio +
N
de
Salrio
Encargo
Encargos Encargo
Empregados
Mensal
Subtotal
s Sociais
Sociais
Sociais
R$115,8 R$839,8
1
X R$
724,00 = R$
724,00 16%
= 4
4
R$839,8
Total Gasto com Mo de Obra
4
Fonte: Autor Prprio

13

Tabela 08: Demonstrativo do Resultado do Exerccio DRE

Demonstrativo de Resultado
Receita
(-) Custo da Mercadoria Vendida
(-) Despesas Variveis
(=) Margem de Contribuio
(-) Custo Fixo
(-) Despesas Fixas
(=) Receita Oper.(Lucro/Prejuzo)

%
R$12.077,0
0
R$ (4.120)
R$(1.339,12
)
R$ 6.557,88
R$
R$(3.088,67
)
R$ 3.469,21

100
34%
12%
54%

25%
29%

Fonte: Autor Prprio

Tabela 09: Viabilidade da loja Danny Calados

Ponto de Equilbrio
ndice da Marg. Contribuio.
Receita Total
Ponto de Equilbrio

Margem Contrib. R$ 6.557,88 0,54

Receita total
R$ 12.077,00
R$5.719,7
Custo Fixo Total R$ 3.088,67 5
nd.Marg.Contrib. 0,54
Fonte: Autor Prprio

Tabela 10: Lucratividade estimada da Loja Danny Calados

Lucratividade
Lucratividade

Lucro Lquido
Receita Total

X 100

R$ 3.469,21
R$ 12.077,00

Fonte: Autor Prprio

Tabela 11: Rentabilidade estimada da loja Danny Calados

29%

14
Rentabilidade
Rentabilidade

Lucro Lquido
Invest. Total

X 100

R$ 3.469,21
R$ 63.506,58

6%

Fonte: Autor Prprio

Tabela 12: Clculo do Custo da Mercadoria Vendida CVM

Vendas
Produto
Unid.
Feminino
60
Masculino
15
Infantil
15
Meias
20
Bolsas aces. 15
Total do CMV

Custo
Aquisio
R$
R$
R$
R$
R$

Unit.
40,00
50,00
25,00
3,50
35,00

CMV
R$ 2.400,00
R$ 750,00
R$ 375,00
R$
70,00
R$ 525,00
R$ 4.120,00

Fonte: Autor Prprio

Tabela 13: Tributos e Contribuies

Descrio das Despesas Variveis Fat. Estimado Custo Total %
1.Impostos
Tributao Simples Nacional
R$ 12.077,00 R$ 483,08 4,0%
Fonte: Autor Prprio

Tabela 14: Balano Patrimonial da loja Danny Calados

Ativo Circulante
( R$)
Estoque
Caixa
Duplicatas a receber

R$
R$
R$

Realizvel a Longo Prazo

Contas a Receber

R$

Permanente
Equipamentos
Mveis e Utenslios
Computadores
(-) Depreciao Acumulada

R$
R$
R$
R$

Passivo Circulante (R$)

39.974,00 Salrio c/Encargos
7.420,18 Impostos a pagar
8.660,64 Fornecedores
Outros Passivos
Exigvel a Longo Prazo
65.215,80 Financiamentos
Outras

3.569,00
4.573,40
2.780,00
2.097,81

Patrimnio Lquido
Capital Social
Lucro Acumulado

R$ 10.078,08
R$ 5.796,96
R$ 49.440,00
R$ 2.000,00
R$
R$

R$ 63.506,58
R$ 3.469,21

15
Total

R$ 134.290,83

Total

R$ 134.290,83

Fonte: Autor Prprio

5 PESQUISA REFERENTE TAXA SELIC

A taxa Selic usada pelo governo como forma de controlar a inflao. Essa taxa
consiste em uma media de juros que o governo brasileiro pago por emprstimos feitos em
bancos.
Quando a taxa Selic aumenta, os bancos preferem emprestar ao governo, pois
tero mais lucro, e com essa preferncia no sobra credito para emprestar ao consumidor,
assim combatendo a inflao, que o excesso de dinheiro em circulao.
J quando a taxa Selic cai, os bancos preferem emprestar aos consumidores, por
gerar um lucro maior. Alm de controlar a inflao a Selic tambm rege o aumento ou a queda
de juros para o consumidor. Quando a taxa Selic aumenta os juros repassados aos
consumidores tambm aumentam, pois o credito diminui. Quando a taxa Selic diminui os
juros repassados aos consumidores diminuem, pois a um maior credito para circulao.
A taxa Selic se torna importante para o pas porque tambm capaz de regular o
investimento nos ttulos brasileiros, quando a taxa Selic est em alta atrai mais investimentos
estrangeiros, pois os juros sero maiores. O Banco Central do Brasil o responsvel pela
regulao da Selic. Taxa SELIC atualizada 7,25% a.a.

6 MTODOS PARA AVALIAO DE INVESTIMENTOS

Sabe-se que todo investimento realizado por uma empresa objetiva aumentar seus
fluxos de caixa futuros e que existem nos mercados atuais diversas alternativas e cenrios
para se investir. Assim, se faz necessrio avaliar qual opo ser mais vivel e rentvel
(proporcionar maior lucro em menor tempo) para a organizao.
Dada a importncia da anlise de investimentos, conhecer as principais tcnicas de
anlise, cito: Payback, VPL e TIR. Mtodos que sero utilizados para avaliar a viabilidade
econmica e financeira da empresa Danny Calados.

16
6.1 Payback
Entre os mtodos para anlise de investimentos, o Payback o mais intuitivo e
simples, motivo pelo qual tambm o mais utilizado. Consiste em avaliar quanto tempo
necessrio para que o investimento retorne ou, ainda, identificar qual perodo de tempo que
o capital estar exposto ao risco (de se perd-lo).
Ainda, segundo DAMODARAN, 2002: O Payback ou prazo de retorno de um
projeto a extenso de tempo necessria para que seus fluxos de caixa nominais cubram o
investimento inicial. Ou seja, quando o valor acumulado dos fluxos de caixa atingir o valor
que foi investido inicialmente, diz-se que se atingiu o payback. Porm, dada a simplicidade do
mtodo, ele pode apresentar falhas graves, so elas: no leva em conta o valor do dinheiro no
tempo (no compara o valor investido com possveis ganhos em outros investimentos), no
considera os riscos de cada projeto, que podem ser muito diferentes (analisa projetos
concorrentes como se tivessem o mesmo risco, desprezando a individualidade de cada um) e
no considera os fluxos de caixa aps o perodo do payback (s analisa o capital investido at
ser recuperado pelo investidor). Motivos que levam a recomendar o payback apenas como
mtodo inicial ou complementar para analisar o investimento.
Payback da Danny Calados

Prazo de Retorno do Investimento (Payback)

Invest. Total R$ 63.506,58
Prazo de Retorno do Investimento
Lucro Lquido R$
3.469,21

18

Meses

Fonte: Autor Prprio

Na tabela acima vemos que o payback da Danny Calados se dar no 18 ms

quando o lucro lquido ser igual a R$ 63.506,58 (valor investido no projeto).

6.2 Valor Presente Lquido VPL

O mtodo do VPL consiste em trazer a valor presente todos os valores do fluxo de
caixa durante o perodo de tempo analisado, permitindo comparar diversas alternativas de
investimento.

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O VPL o mtodo mais utilizado pelas grandes empresas de anlise de
investimentos, por trazer a valor presente todos os valores do fluxo de caixa durante o perodo
de tempo analisado e considerando-se uma determinada taxa de juros (i). A essa taxa de juros
damos o nome de Taxa Mnima de Atratividade (TMA), que representa o retorno mnimo
exigido, em porcentagem, para o investidor concordar em realizar o projeto. Visto que, ao
investir em determinado projeto ele estar abrindo mos de outros, motivo pelo qual tambm
chamamos a TMA de custo de oportunidade.
Essa tcnica chamada de lquido, pois considera o fluxo total com as sadas
(investimentos) e entradas (retornos) descontadas a uma taxa de atratividade.
Clculo do Valor Presente Lquido da Empresa Danny Calados
Fluxo de caixa Relevante
Ano
0
1
2
3
4
5

Valor
-R$ 63.506,58
R$ 43.728,33
R$ 44.977,25
R$ 46.263,63
R$ 46.661,93
R$ 48.026,66

TMA
FC data 0
FC data 1 a 5
VPL

10,16%
-63506,58
R$ 172.656,80
R$ 109.150,22
Fonte: Autor Prprio

Observando a tabela pode-se inferir que o projeto da Danny Calados, conforme

as estimativas so capazes de recuperar o investimento inicial de R$ 63.506,58, alm de
proporcionar um retorno de 10,16% ao ano (TMA), oferecendo ainda um retorno adicional de
R$ 109.150,22. Dessa forma, deve-se aceitar o projeto, pois permite um retorno superior ao
mnimo exigido (TMA).

Vale ainda lembrar, que se utiliza como Taxa Mnima de

Atratividade o valor da SELIC anualizada lquida (10,65%) descontada o Imposto sobre

Operaes Financeiras IOF (0,49%).

6.3 Taxa Interna de Retorno TIR

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A TIR a taxa que iguala o valor das entradas com o das sadas. O valor da TIR
dever ser comparado entre os investimentos e, aquele que tiver a maior, ser o melhor. Alm
disso, tambm dever ser comparado com a TMA (Taxa Mnima de Atratividade), que ser a
menor taxa de retorno que o investidor estar disposto a aceitar.
A Taxa Interna de Retorno a taxa de desconto que iguala o valor das entradas
com o das sadas de um fluxo de caixa de um investimento. muito similar ao VPL, a nica
diferena que este mtodo apresenta o resultado em porcentagem ao invs do valor
monetrio.
Assim, a TIR representa a taxa composta necessria para transformar o
investimento inicial nos fluxos futuros, como se o valor fosse aplicado em renda fixa, ou seja,
uma forma de calcular o retorno composto do fluxo de caixa. Muito utilizada para decidir se
o projeto ou no um bom investimento.
Clculo da Taxa Interna de Retorno TIR da Danny Calados
Calculo TIR
Ano
0
1
2
3
4
5

-R$
R$
R$
R$
R$
R$

Valor
63.506,58
43.728,33
44.977,25
46.263,63
46.661,93
48.026,66

TIR

65%
Fonte: Autor Prprio

Interpretando a tabela, podemos dizer que investir na Danny Calados seria igual
a aplicar R$ 63.506,58 em renda fixa a uma taxa de 65% ao ano por cinco anos. Como a TIR
que de 65% maior que a TMA que de 10,16%, conclui-se que se deve investir no
referido projeto.

7 INFLAO E SEU EFEITO NA ANALISE DE INVESTIMENTOS.

19
A inflao consiste na variao nominal e sustentada dos preos de bens e
servios. So comuns os estudos de viabilidade econmica ser elaborados a preos constantes,
com o pressuposto de que a inflao afeta de igual modo todos os preos e custos.
Apesar dos preos evolurem de modo diferenciado por produtos, aspecto que
deveria ser tido em considerao quando se estimam os fluxos financeiros a preos correntes isto quando se considera o impacto da inflao no processo de estimao -, comum
assumir-se, por comodismo ou por falta de informao detalhada, uma taxa indiferenciada de
inflao para todos os custos e proveitos de um determinado perodo.

8 IMPOSTO DE RENDA E DEPRECIAO NA ANLISE DE INVESTIMENTOS

Do ponto de vista de uma empresa, o que realmente importa, quando de uma
Anlise de Investimentos, o que se ganha aps os impostos.
A carga tributria representa um nus real, cujo efeito o de reduzir o valor dos
fluxos monetrios resultantes de um dado investimento. Isto ocasiona, muitas vezes, a
transformao de projetos rentveis antes da considerao de sua incidncia em
antieconmicos quando o imposto de renda for levado em conta. Portanto, torna-se importante
a incluso do imposto de renda na anlise econmica de projetos.
O imposto de renda incide sobre o lucro tributvel da empresa que, por sua vez,
influenciado por procedimentos da contabilidade da depreciao, que visam assegurar
condies para a reposio dos ativos fixos da empresa, quando isto se tornar necessrio
continuidade das operaes. Por esta razo, a legislao tributria permite s empresas
deduzirem de seu lucro anual a correspondente carga de depreciao para fins de clculo do
imposto de renda.
Conforme legislao em vigor, o imposto de renda, em geral, apurado pela
aplicao de uma alquota de 15% sobre o lucro tributvel da empresa. Para lucros tributveis
superiores a R$ 240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por ms) aplicada uma taxa de 10%
sobre o lucro que excede a este limite. Tambm incidente sobre o lucro tributvel, a
contribuio social deve ser considerada na anlise de investimentos. Para empresas
industriais a alquota da contribuio social de 9% sobre o lucro tributvel.
Nem sempre o lucro contbil igual ao lucro tributvel, ou seja, aquele sobre o
qual incide a alquota do imposto de renda. Apurado o resultado contbil, a este devero ser

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feitos alguns ajustes, chamados de incluses ou excluses. Conforme anlises feitas atravs
dos ndices de inflao dos ltimos anos calcularam que a inflao no ter um efeito negativo
em nosso projeto.

9 ANLISE DE SENSIBILIDADE
Anlise de sensibilidade, ou seja, em quanto por cento a TMA pode variar para o
projeto de a Danny Calados continuar vivel.
Tabela I Clculo do VPL
Fluxo de caixa
Relevante
Ano
0
1
2
3
4
5
TMA
FC data 0
FC data 1 a 5
VPL

Valor
-R$
63.506,58
R$
43.728,33
R$
44.977,25
R$
46.263,63
R$
46.661,93
R$
48.026,66
10,16%
-63506,58
R$ 172.656,80
R$
109.150,22

Tabela II Variao da TMA

TMA
FC data 0

20%
TMA
-R$ 63.506,58 FC data 0
FC data 1 a
FC data 1 a 5 R$ 136.251,11 5
VPL
R$ 72.744,53 VPL
TMA
30%
TMA
FC data 0
-R$ 63.506,58 FC data 0
FC data 1 a
FC data 1 a 5 R$ 110.581,19 5
VPL
R$ 47.074,61 VPL

40%
TMA
-R$ 63.506,58 FC data 0
FC data 1 a
R$ 92.118,31 5
R$ 28.611,73 VPL
50%
TMA
-R$ 63.506,58 FC data 0
FC data 1 a
R$ 78.391,52 5
R$ 14.884,94 VPL

60%
-R$ 63.506,58
R$ 67.894,50
R$ 4.387,92
63%
-R$ 63.506,58
R$ 65.222,35
R$

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1.715,77
TMA
FC data 0
FC data 1
a5
VPL
TMA
FC data 0
FC data 1
a5
VPL
TMA
FC data 0
FC data 1
a5
VPL

64%
-R$
63.506,58
R$
64.373,26
R$ 866,68
65%
-R$
63.506,58
R$
63.543,89
R$ 37,31
66%
-R$
63.506,58
R$
62.733,59
-R$ 772,99

10 RELATRIO FINAL
O termo investimento muito utilizado no cotidiano das sociedades modernas,
assim podem-se encontrar facilmente manchetes de jornais sites na internet declaraes de
polticos e autoridades sobre o assunto o que pode ser algo bastante confuso para quem se
baseia apenas no que l em jornais ou no que divulgado pela mdia, j que muitas coisas
aparentemente so tratadas como investimento.
O alto grau de competitividade e que vem sendo exigido pelas empresas e rapidez
das mudanas, vem se acirrando e levando milhares de empresas e insistirem e novas
tecnologias e formao continuada de seus profissionais. Tais investimentos tm se tornado o
diferencial no mbito empresarial. J se tornou bastante comum o discurso da turbulncia
econmica e da instabilidade do mercado financeiro refletindo nos processos decisrios que
esto se tornando cada dia, mas duvidosos e incertos, gerando imprevisibilidade diante das
aes de todos os indivduos envolvidos, diante dessa realidade, surgem dificuldades para
planejar, gerar organizar e principalmente administrar, abreviando cada vez, mas a
confiabilidade para empreendimentos e previses. Da entra a importncia do fluxo de caixa
relevante, com uma das mais importantes ferramentas gerenciais, podendo ser utilizado para
uma previso elaborada com base nos levantamentos das projees financeiras induzindo as
previses sobre o setor financeiro.

22
No inicio do projeto as ideias estavam desorganizadas e havia muitas opinies
divergentes, porm, aps o estabelecimento das atividades e dos projetos comercializados as
ideias comearam a tomar forma como provavelmente ocorre em uma situao real de
iniciativa de um novo negocio.
Aps o debate sobre a montagem dos fluxos de caixa e os tipos de projetos os
quais sero os componentes bsicos da resoluo dos problemas de analise de investimentos
faz-se possvel apresentar as tcnicas de anlise de investimentos.

CONSIDERAOES FINAIS

O relatrio apresentado, assim como os clculos efetuados, serviu de base para

responder ao Projeto proposto, analisando sua viabilidade econmica e financeira.
No caso, foi apresentado o projeto de investimento da Danny Calados, uma
empresa empreendedora tanto na localizao, quanto na diversidade de produtos, assim como
na estrutura e no atendimento. Foram expostas diversas tabelas, mostrando desde o preo
estimado de vendas, faturamento, estimativa de custos/despesas, investimento inicial, DRE
at um claro e conciso balano patrimonial. Os diversos mtodos de anlise de investimentos
utilizados mostraram que a Danny Calados um timo negcio, pois pelo payback trouxe
um retorno rpido e aceitvel de apenas 18 meses, pelo mtodo do Valor Presente Lquido
VPL, trouxe um retorno positivo de R$ 10.150,22 e apresentou uma TIR de 65%, muito
superior a Taxa Mnima de Atratividade sugerida pela ATPS de apenas 10,16% (valor da
SELIC menos o IOF).
Foram abordados ainda sobre o efeito da inflao, do imposto de renda e da
depreciao na anlise de investimentos e a importncia do fluxo de caixa, em torno do qual
gira todos os clculos de viabilidade econmica.

23
Por fim, conclui-se neste relatrio com a anlise de risco de investimento da
Danny Calados, atravs da Anlise de sensibilidade. Assim, aps efetuar diferentes
clculos do VPL com diferentes TMA (conforme anexo I deste relatrio) observou-se que
variando a TMA de 10,16% a 65% o projeto continua vivel, pois este proporciona o retorno
exigido e ainda deixa um retorno positivo de R$37,31 (no ltimo caso). Apenas quando
submetido a uma TMA de 66%, apresenta o VPL negativo de R$ - 772,99. Foi possvel
concluir, ento, que os investidores devem aceitar o projeto, pois corresponde bem a todas as
anlises efetuadas.

BIBLIOGRAFIA

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