FACULDADE ANHANGUERA DE BRASLIA

CINCIAS CONTBEIS
4/5 SEMESTRE/2015

ANLISE DE INVESTIMENTO

FACULDADE
BRASLIA
CINCIAS CONTBEIS

ANHANGUERA DE
4/5 SEMESTRE/2015

ANLISE DE INVESTIMENTO

SUMRIO

1.0 INTRODUO.................................................................................................................04
2.0 DESCRIO DO INVESTIMENTO.............................................................................05
2.1 OS TIPOS DE INVESTIMENTO...................................................................................05
3.0 ELABORAES DO FLUXO DE CAIXA...................................................................09
3.1 ELABORAES DOS CLCULOS E ESTIMATIVAS.............................................11
4.0 FLUXOS DE CAIXA RELEVANTE.............................................................................14
5.0 TAXA DA SELIC.............................................................................................................15
5.1 TCNICAS DE INVESTIMENTOS...............................................................................16
5.2 CLCULOS DA TIR, VPL, PLAYBACK.....................................................................18
6.0 O EFEITO DA INFLAO NA ANLISE DE INVESTIMENTO...........................19
6.1 O IMPOSTO DE RENDA E A DEPRECIAO.........................................................20
6.2 EFEITOS DA INFLAO SOBRE O PROJETO........................................................21
6.3
ANLISES
DE
RISCO
POR
MEIO
DA
ANLISE
DE
SENSIBILIDADE...................................................................................................................21
BIBLIOGRAFIA.....................................................................................................................23

INTRODUO

O objetivo desse trabalho buscar e ampliar conhecimentos a respeito dos temas que
fazem parte Da anlise de investimento, compreendendo cada um deles e os ambientes nos
quais eles so aplicados, conseguindo assim, alcanar uma perspectiva prtica dos assuntos
abordados atravs da abordagem dos temas propostos por esse trabalho de anlise de
investimento.
Neste sentido, o trabalho objetiva tambm expor as contribuies de aprendizado
nessa disciplina, propondo ao aluno a busca pela pesquisa, onde cada um atravs de leituras
teve seu conhecimento enriquecido, procurando entender o que est pesquisando com intuito
de adquirir um maior entendimento e transmitir para os demais colegas o contedo de forma
concisa.
Nosso trabalho aborda as principais tcnicas de investimento utilizadas para se
escolher o melhor investimento, aborda tambm efeito que a inflao tem na anlise de
investimentos, assim como o imposto de renda e a depreciao, vimos ainda a importncia
dos fluxos de caixa para a empresa.

2.0. DESCRIO DO INVESTIMENTO PRETENDIDO

Nossa empresa trabalha com roupas masculinas e femininas, com preos bem
acessveis ao consumidor. Tem como finalidade a facilidade de aquisio de nossos produtos
atendendo as principais necessidades de nossos clientes.
Contamos com 5 funcionrios que esto disponveis para atender bem e tirar qualquer
dvida dos clientes.
Nossa empresa trabalha com incentivo preservao do meio ambiente, trabalhando
com desenvolvimento sustentvel, pois hoje isso de suma importncia para a sociedade atual
e futura gerao.
Esperamos obter sucesso como nosso negcio apesar da competitividade que existe no
ramo de vesturio para isso trabalhar em equipe sempre buscando sempre o nosso
crescimento.
2.1. OS TIPOS DE INVESTIMENTO
De acordo com o livro texto Olvio Rodolfo Leandro de Faria, os investimentos podem
ser de diversos tipos mais basicamente dividem-se em trs grandes categorias, quando
definidos em relao sua origem. Os tipos bsicos de investimentos so:
Investimentos pblicos: que so recursos disponibilizados pelos governos ou entidades
pblicas a fim de gerar bem-estar social. Em geral no tm por objetivo gerar retornos
monetrios mais sim retornos sociais. Exemplos desses investimentos so hospitais, escolas,
redes de saneamento bsico etc.
Investimentos privados: so recursos disponibilizados por pessoas jurdicas ou fsicas
de direito privado, a fim de gerar retorno monetrio aos investidores e so os maiores
geradores de emprego e tributos de qualquer pas capitalista.
Investimentos mistos: so recursos disponibilizados em parte pelos governos ou
entidades publicas, e em parte por pessoas fsicas ou jurdicas de direito privado. Tem o
objetivo de gerar tanto bem estar para a sociedade quanto retorno monetrio.
Segundo a revista pequenas empresas grandes negcios existem algumas ferramentas
que podem ajudar no momento de se abris uma empresa, entre elas destacam-se trs.
A primeira delas funil de ideias ajuda quem quer empreender e tem duas propostas:
voc pode usar sua prpria experincia ou pode observar o mercado para identificar
oportunidades.
5

Com a ideia pronta hora de montar seu plano de negcio em pirmide, que permite
organizar as informaes da empresa de acordo com seu objetivo.
Essa ferramenta costuma ser fundamental no momento de buscar investidores e tambm para
melhorar a gesto.
Podemos usar tambm a formao de equipe empreendedora que ajudar a definir as
pessoas certas para os cargos mais importantes da companhia.
De acordo com o site empreendedor web, existe uma receita para abrir o prprio
negcio e que precisa ser seguida risca, pois caso contrrio coisa desanda. Existem
algumas perguntas que se deve fazer logo de cara que :
Quanto custa para abrir o negcio
Qual ser o capital de giro necessrio para tocar o negcio
Quais os equipamentos que voc ter que comprar
Onde buscar capacitao profissional
necessrio saber a quantidade certa de cada um desses ingredientes para que a coisa
funcione.
Alguns pontos devem ser levados em considerao para se abrir um negcio de
sucesso um dos principais pontos saber escolher a localizao, pois essa escolha afeta
diversos aspectos do negcio como o capital necessrio para abrir o negcio, fluxo de
visitantes e consequentemente o seu faturamento.
Outro ponto a ser analisado deve ser as instalaes que sero necessrias para montar
o negcio. Em alguns casos alm do investimento no ponto necessrio tambm fazer
algumas reformas para se enquadrar as necessidades do negcio.
Alm disso, tambm preciso levar em considerao a capacitao da sua equipe. Em
um mercado competitivo como o que vivemos, uma das formas de criar um diferencial
justamente boa formao profissional de seus colaboradores.
O marketing outro ingrediente que precisa ser muito bem usado, pois de nada
adiantar ter um timo negcio se as pessoas no sabem que ele existe. Ser preciso alocar
recursos e traar uma estratgia para a divulgao da sua empresa.
A divulgao da empresa na internet e muito importante e no pode ser esquecida,
pois este o meio mais fluente no momento.

Por fim deve-se levar em considerao tambm as questes que envolvem a legislao.
Conhecer questes regulatrias importante para que se possa iniciar o negcio sem
problemas com rgos reguladores.
As questes relativas a impostos e taxas tambm so importantes, principalmente em
um pas como o Brasil, onde o sistema tributrio to complexo e repleto de armadilhas que
se no forem evitadas, podem at mesmo inviabilizar o seu negcio.
O seguimento de vesturio seja ele no mundo fsico ou virtual, um dos que mais
cresce no Brasil. Por esse motivo esse foi o negcio escolhido para a realizao desse
trabalho.
O primeiro passa para montar uma loja de roupas determinar o pblico alvo que se
deseja atingir, pois isso influencia uma srie de outras decises que precisam ser tomadas
durante o processo como escolha do ponto decorao e outros itens.
Foi decidido nesse trabalho que iria se trabalhar com roupas femininas com isso
determinado agora se pode criar um perfil de consumo e desejo, para isso iremos utilizar os
seguintes critrios:
Que tipos de roupas esse pblico costuma vestir.
Quais suas marcas favoritas.
Qual o bitipo predominante no grupo.
Com o pblico alvo definido hora de determinar a localizao da loja de roupas.
Esse um elemento estratgico do negcio e o ponto deve se localizar em local de
fcil acesso para o pblico, e de preferncia, com um bom movimento de transeuntes. Outro
fator ser observado logo de cara a localizao de possveis concorrentes nas imediaes.
Outra boa alternativa o mercado online. O segmento de e-commerce de moda um
dos que mais vem crescendo no Brasil e por isso no deve ser descartada.
A grande vantagem da loja virtual de roupas em relao ao empreendimento fsico
que o investimento inicial bem menor, o que ajuda muito quando se est com o oramento
apertado.
Nos dias de hoje sem sombra de dvidas para quem vai montar uma loja de roupas o
investimento mais pesado est justamente no ponto comercial, seu aluguel e luvas pelo ponto.

A valorizao dos imveis no Brasil elevou em muito esse tipo de locao e o preo
varia muito de cidade para cidade. Justamente por isso a loja virtual uma tima opo j que
os custos so bem menores.
Outro fator relevante est na decorao da loja com aquisio de expositores,
manequins, balco e outros tipos de mveis.
Por fim temos o custo de aquisio do estoque inicial da loja e tambm uma boa
proviso de caixa para o capital de giro, necessrio principalmente para bancar as compras
atravs de cartes de crdito.
A divulgao no pode ser deixada para depois que estiver montada, pois faz parte do
plano de negcios e deve ser pensada desde o inicio.
Como o publico alvo j est definido bem mais fcil elaborar o projeto de marketing,
pois j se conhece os hbitos e costumes dos futuros clientes e quais os canais de
comunicao que ele est acostumado a utilizar, se mais sensvel mdia social ou a
imprensa.
preciso identificar oportunidades de comunicao e quais so os veculos mais
adequados
O planejamento e pesquisas so os alicerces de qualquer negcio, portanto todo o
tempo investido nestas fases regiamente recompensado no futuro.
Com todas essas dicas citadas em nosso trabalho impossvel no obter xito e
sucesso em nosso empreendimento.
Ao escolher trabalhar com uma loja de roupas sabe se do enorme desafio que temos
frente, pois quem trabalha nesse ramo sabe que tem que est sempre atualizado e por dentro
da moda, para obter sucesso no negcio.
As consideraes do ambiente empresarial so consideraes politicas, sociais,
culturais e de meio ambiente que afetam o investimento e so mais difceis de analisar, pois
muitas vezes no podem ser expressa em valores monetrios.
Contudo so de fundamental importncia, j que influenciam diretamente a viabilidade
de um investimento.
Abrir uma empresa e cursar uma faculdade atos aparentemente sem relao nenhuma
pode ser entendidos como investimento, uma vez que neles renunciam-se recursos no presente
em prol de mais recursos no futuro.
8

Generalizando de forma simples um investimento qualquer ato ou ao que implique

renunciar recursos no presente na expectativa de ampliar seus recursos no futuro.
Os investimentos tm uma importncia fundamental tanto para a economia quanto
para as organizaes.
Para-se obter recursos a organizao necessita investir e o mercado oferece uma ampla
variedade de investimentos possveis, cabendo ao administrador analisar quais so os
melhores investimentos para a organizao.
Os investimentos so, muitas vezes, analisados sem se considerar a possibilidade do
que o que foi previsto no acontea, ou seja, tratado de forma determinista.
Por outro lado, uma parte significativa dos projetos de investimento possui uma
grande dose de incerteza, especialmente quanto aos fluxos de caixa projetados.
O mundo empresarial apresenta uma srie de incertezas, econmicas, de concorrncia,
evoluo de mercados, preferncias dos consumidores, dentre vrias outras. Dessa forma o
no conhecimento do futuro com absoluta certeza gera risco para a empresa.
Toda organizao possui um plano estratgico de como atingir seus objetivos, esse
plano pode ser formalizado em documentos ou, simplesmente est presente na mente do
proprietrio ou presidente da empresa, contudo, a sua realizao est intimamente ligada
anlise dos investimentos necessrios sua realizao.
Abrir uma empresa e cursar uma faculdade atos aparentemente sem relao nenhuma
pode ser entendidos como investimento, uma vez que neles renunciam-se recursos no presente
em prol de mais recursos no futuro.
3.0. ELABORAO DO FLUXO DE CAIXA RELEVANTE
Os fluxos de caixa relevantes so aqueles que sero projetados e utilizados para
analisar os investimentos das organizaes, apesar de princpio poder ter quaisquer valores,
dado a lgica dos negcios e empreendimentos acaba por apresentar, em geral, um formato
padro composto basicamente por trs partes:
Investimentos iniciais: podem ser bens fsicos (prdios, equipamentos, ferramentas) ou
investimento em capital de giro para suportar o projeto. So sadas de caixa e devem ter o
sinal negativo no fluxo de caixa.
Retornos de caixa do investimento: ocorre normalmente aps alguns perodos quando
o projeto se torna rentvel gerando fluxos de caixa positivos para a empresa/investidores.
9

Valores residuais: So positivos e ocorrem no final do investimento seja pela venda de

algum ativo aps sua utilizao ou por alguma vantagem tributria adquirida. Podem
eventualmente ser negativo.
Nos fluxos de caixa para a anlise de investimento, vale o princpio da matemtica
financeira de que fluxos no mesmo perodo podem ser somados ou subtrados.
Um fluxo de caixa relevante para um projeto uma alterao do fluxo de caixa da
empresa toda, que resulta da deciso de fazer um investimento.
Quando se pensa no clculo do fluxo de caixa de uma empresa, em especial de uma
grande empresa em operao, pode-se imaginar quo complicado e trabalhoso seria tal
procedimento. Entretanto, esse processo no necessrio.
Pode parecer simples, porm montar o fluxo de caixa envolve algumas variveis
complexas, tais como calcular o valor do investimento do negcio, as receitas, os custos de
produo, o horizonte de tempo do projeto, o valor a ser utilizado em capital de giro, o valor
residual do projeto e o seu tempo de durao, a taxa mnima de atratividade, a analise de
risco, o efeito do imposto de renda, etc., porm antes de tudo, teremos que analisar, pelo
menos de forma superficial, as etapas que envolvem um projeto e sua elaborao.
A construo do fluxo de caixa de um projeto de investimento tem trs partes bsicas
ou atividades bem definidas que ocorrem durante o prazo de anlise do projeto:
Data zero: nesta data ocorre o investimento em ativos fixos e o investimento em
capital de giro.
Data terminal: nesta data o capital de giro integralmente recuperado, e o
investimento em ativos fixos poder ser parcialmente recuperado pelo seu valor residual.
Da data um at a data terminal: durante o prazo de anlise, o investimento gerar
retornos lquidos, capitais denominados como fluxo de caixa operacional (FCO).
Todas as estimativas relevantes decorrentes da aprovao do projeto de investimento
sero consideradas, sempre, depois dos impostos. De outra maneira, as estimativas relevantes,
que podem contribuir de forma positiva ou negativa no fluxo de caixa da empresa, incluiro
seus impactos tributrios.

3.1. ELABORAO DOS CLCULOS E ESTIMATIVAS

10

ATELI SHEYKNA MODAS:

Preo unitrio de venda e quantidade mensal a ser comercializado
Produto

Preo R$
Unitrio de vendas
Blusas
50,00
Saias
60,00
Short
65,00
Vestido
85,00
Calas
100,00
Camisetas
80,00

Quantidade
mensais
30
20
35
40
60
40

FATURAMENTO ANUAL
(valor mensal multiplicado por 12)
Blusas
R$ 18000
Saias
R$14400
Shorts
R$27300
Calas
R$72000
Camisetas
R$38400

FATURAMENTO PARA OS PRXIMOS 5 ANOS

Blusas
Saias
Shorts
Calas
Camisetas

R$ 18000
R$14400
R$27300
R$72000
R$38400

R$ 90000
R$ 72000
R$136500
R$360000
R$192000

CUSTOS E DESPESAS MENSAIS

Aluguel: R$480,00
Pagamento de funcionrios: R$ 4000,00
Conta de luz: R$ 100,00
Telefone: R$ 100,00
Internet: R$ 100,00
Mercadorias: R$ 20.000,0
11

Impostos: R$ 2.00,00
Total: R$ 26.780,00
CUSTOS E DESPESAS ANUAIS
Aluguel: R$5.760,00
Conta de luz: R$1.200,00
Telefone: R$ 1.200,00
Internet: R$1.200,00
Mercadorias: R$240.000,00
Impostos: R$ 24.000,00
INVESTIMENTO INICIAL
ORAMENTO
Q
t $ Unit $ Total
5.000,00
30.000,00
25.000,00
5.000,00
100.000,00
30.000,00
25.000,00

DISCRIMINAO
4 - Instalaes
6 - Veculos
7 - Moveis e utenslios
8 - Treinamento
9 - Capital de giro
10 - Estoques Inicial
12 Outros ( despesas pr- operacionais)
TOTAL

220.000,00

PROGRAMA DE PRODUO ESTIMATIVA DE RECEITA.

DISCRIMINA
O
Produtos/Servios:
Blusa
Short
Saia
Cala
Camiseta
TOTAL GERAL

Unidade

Preos
Unitrios R$

Ano 1
Quant. Valor

Ano 2
Quant. Valor

Ano 3
Quant. Valor

30
20
35
40
60

50,00
60,00
65,00
85,00
100,00

360
240
420
480

378
252
441
528
0
1.599

397
265
463
581
0
1.705

1.500

18.000
14.400
27.300
40.800
0
100.500

19.800
15.840
30.030
44.880
0
110.550

21.780
17.424
33.033
49.368
0
121.605

BALANO PATRIMONIAL
12

ATIVO
Circulante
Caixa

Ano 1

Ano 2

Ano 3

Ano 4

Ano 5

50.000

100.000

150.000

230.000

260.000

Bancos
Duplicatas a Receber
Estoques
Outros
Total AC

30.000
32.000
24.000
0
136.000

60.000
64.000
22.000
0
246.000

90.000
98.000
46.000
0
384.000

180.000
320.000
92.000
0
822.000

200000
330.000
95.000
0
875.000

Realizvel a L. Prazo
Contas Receber L.P.
Outras Contas L.P.
Total RLP

30.000
26.000
56.000

22.000
32.000
54.000

10.000
15.000
25.000

6.000
5.000
11.000

8.000
5.000
13.000

Permanente
Imobilizado
(-) Depreciao Acum.
Total AP
TOTAL...

4.500
2.300
6.800
198.800

3.000
2.000
5.000
305.000

3.000
2.000
5.000
414.000

4.000
8.000
12.000
845.000

2.300
4.000
6.300
19.300

Ano 1

Ano 2

Ano 3

Ano 4

Ano 5

10.000
22.000
5.000
5.000
5.000
47.000

5.000
22.000
5.000
6.000
7.000
45.000

4.000
23.000
6.000
4.000
3.000
40.000

8.000
23.500
6.500
5.200
3.800
47.000

6.000
24.000
7.000
5.800
2.480
45.280

Exigvel a L. Prazo
Financiamentos L. P.
Outras Contas L.P.
Total ELP

7.000
2.000
9.000

3.000
2.000
5.000

5.000
3.000
8.000

3.000
7.000
10.000

5.000
4.000
9.000

Patrimnio Lquido
Capital Social

90.000

125.000

150.000

170.000

18.500

PASSIVO
Circulante
Contas a Pagar
Salrios / Enc. a pagar
Impostos a pagar
Financiamentos
Emprstimos
Total PC

13

Lucros Acum/Retidos
Total PL
TOTAL....

120.000
210.000
266.000

180.000
305.000
355.000

235.000
385.000
433.000

200.000
370.000
427.000

22.000
40.500
94.780

4.0 Fluxos de caixa relevante

Properacional
25.00
1. Entradas de Caixa Operacionais = (1.2)
0
100.00
1.2. Receita Recebida
0
2. Sadas de Caixa Operacionais = (2.1) + (2.2) +
30.00
(2.3)
0
120.00
2.1. Custos Variveis totais pagos
0
230.00
2.1.1. Produo, Vendas e Distribuio.
0
100.00
2.1.2. Tributao
0
500.00
ICMS (dbito das vendas)
0
100.00
ICMS (crdito das compras)
0
200.00
ICMS (saldo a recolher) = (Dbito - Crdito)
0
16.50
PIS (1,65% da Receita Gerada)
0
76.00
COFINS (7,6% da Receita Gerada)
0
270.00
2.2. Custos Fixos Pagos
0
120.00
2.3. Imposto de Renda pago
0
200.00
3. Saldo de Caixa Lquido operacional = (1) - (2)
0
240.00
4. Investimentos = (4.1) + (4.2)
0
500.00
4.1. Capital Fixo
0
4.2. Capital de Giro (pr-operacional formao de
130.00
estoques)
0
230.00
5. Saldo operacional Lquido e de Investimentos
0
340.00
(Fluxo de Caixa Relevante) = (3) - (4)
0

Ano 1
50.00
0
120.00
0
230.00
0
43.00
0
330.00
0
200.00
0
120.00
0
20.00
0
330.00
0
15.00
0
302.00
0
300.00
0
100.00
0
300.00
0
235.00
0
530.00
0
160.00
0
26.00
0
230.00
0

Ano 2
75.00
0
140.00
0
26.00
0
140.00
0
120.00
0
234.00
0
128.00
0
21.40
0
225.00
0
31.20
0
23.30
0
325.00
0
314.00
0
222.00
0
330.00
0
234.00
0
120.00
0
236.00
0
128.00
0
14

300.00
5.1. Fluxo de Caixa Relevante acumulado

6. Aportes de Capital - Total = (6.1) + (6.2)

6.1. Capital Fixo

6.1.1. Scios

320.00
0

100.00

200.00
0

350.00

360.00
120.00

120.00
0

0
3.200.00

6.3. Aportes de Capital Acumulado

0
7.00

7. Devolues de Emprstimos = (7.1) + (7.2)

0
20.00

7.1. Scios

0
30.00

7.2. Terceiros

8. Saldo Total do ms = (5) + (6)

9. Saldo Total acumulado = (8) + (9)

350.00
350.00

30.00
0

125.00
0

10.00
6.2.2. Terceiros

160.00

2.30

300.00
6.2.1. Scios

128.00
0

14.00

220.00
6.2. Capital de Giro (Lq. fontes financeiras)

23.60
0

128.00
0

0
200.00

6.1.2. Terceiros

234.00
0

302.00
0

1.20
0
3.400.00
0
8.00
0
22.00
0
35.00
0
400.00
0
400.00
0

128.00
0
234.00
0
9.00
0
128.00
0
23.00
0
500.00
0
200.00
0

5.0 TAXA DA SELIC

a taxa apurada no (Selic), Sistema Especial de Liquidao e de Custdia (taxa
anualizada), obtida mediante o calculo da taxa ponderada e ajustada das operaes de
financiamento por um dia lastreadas em ttulos pblicos federais e cursadas no referido
sistema ou em cmaras de compensao e liquidao de ativos, na forma de operaes
compromissadas.
Esclarecemos que, neste caso, as operaes compromissadas so operaes de venda
de ttulos com compromisso de recompra assumido pelo vendedor, concomitante com
compromisso de revenda assumido pelo comprador, para liquidao no dia til seguinte.
Ressaltamos, ainda, que esto aptas a realizar operaes compromissadas, por um dia
til, fundamentalmente as instituies financeiras habilitadas, tais como bancos, caixas
15

econmicas, sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios e sociedades distribuidoras

de ttulos e valores mobilirios.
A taxa Selic a medida de juros que o governo brasileiro pago por emprstimo
tomados dos bancos. Quando a Selic aumenta, os bancos preferem emprestar ao governo,
porque paga bem.
Quando a Selic caem, os bancos so empurrados para emprestar dinheiro ao
consumidor e conseguir um lucro maior. Assim, quanto maior a Selic, mais caro fica o
credito que os bancos oferecem aos consumidores, j que h menos dinheiro disponvel.
5.1 TECNICAS DE INVESTIMENTOS.
Segundo o livro texto da disciplina de Olvio Rodolfo Leandro de Faria Anlise de
investimento, existem diversas tcnicas de anlise de investimentos, das mais simples as mais
sofisticadas, porm destacam-se trs principais, as quais so mais utilizadas e disseminadas.
So elas:
Perodo de retorno (playback)
Valor presente liquida (VPL)
Taxa interna de retorno (TIR)

Play Back.
Tem como pressuposto avaliar o tempo que o projeto demorar a retornar o total do
investimento inicial.
Quanto mais rpido o retorno menor o playback e melhor o projeto, o playback deve
ser mensurado em tempo dia, semanas, meses anos.
O mtodo do playback pode ser aplicado tanto a projetos nicos quanto projetos
concorrentes.
No projeto nico deve-se definir um tempo mximo aceitvel de playback. O nico
problema que essa definio passa a ser subjetiva uma vez que se trata do tempo que o
investidor estaria disposto aguardar pelo retorno do projeto.
16

Aps definido esse tempo se o projeto tiver um playback inferior ao mximo aceitvel
se aceita o projeto se no se rejeita.
J no projeto concorrente que quando se tem dois ou mais projetos deve se escolher
o projeto com menor playback.

VPL.
Visa corrigir as principais deficincias apresentadas pelo playback. Para utilizar o VPL
necessrio construir o fluxo de caixa do projeto sendo seus principais componentes o
investimento inicial e adicionais fluxos de caixa positivo ou negativo de retorno.
O mtodo chamado de lquido porque considera o fluxo total com as sadas e
entradas descontadas a uma taxa de atratividade.
TIR.
Considera o valor do dinheiro no tempo mediante o uso da TMA, pode considerar
diferentes riscos juntando a TMA de cada projeto, e considera todos os fluxos de caixa,
inclusive com determinao de perodo de tempo para a correta comparao em termos de
custo de oportunidades.
Segundo o artigo de Pedro Alves disponvel no site venda muito mais.

Para poder analisar a aceitao ou rejeio do investimento, possvel usar qualquer

um dos trs mtodos, desde que:
VPL > VP
O VPL dever ser superior ao VP para que o investimento seja interessante. Caso
contrrio, haver prejuzo, j que a receita futura ser menor do que o gasto inicial.
TIR > TMA
A TIR dever ser maior que a TMA. Caso contrrio, ser mais interessante investir no
mercado financeiro, em CDB, DI ou poupana, por exemplo.
Playback descontado < vida til
17

O playback descontado no poder ultrapassar a vida til do investimento, seja ele

uma mquina, equipamento, edifcio etc.
Evidentemente, se isto ocorrer, no ser possvel obter o retorno sobre o que foi gasto
inicialmente.
Aplicando-se qualquer uma destas trs regras, pode-se aceitar ou rejeitar um
investimento, qualquer que seja mais para escolher a melhor opo deve se utilizar somente o
VPL.
Segundo o artigo disponvel no site Carlos Martins citado nessa etapa a principal
desvantagem do playback a de no considerar o valor do dinheiro no tempo, ou seja, no
descontar os valores futuros do fluxo de caixa sendo simplesmente um perodo de tempo
mximo aceitvel determinado subjetivamente, atravs das entradas de caixa no momento em
que ocorrem e quando o fluxo alcana o momento de equilbrio

TMA
A Taxa Mnima de Atratividade deve representar o retorno mnimo exigido, em
porcentagem, para o investidor concordar em realizar o projeto.
Em geral, essa taxa representa o custo do dinheiro no tempo para esse investidor ou,
ainda, o custo das oportunidades perdidas, o chamado custo de oportunidades, j que esses
recursos poderiam ser utilizados em outro investimento.
5.2 CLCULOS DO TIR, VPL, PLAYBACK.
INVESTIMENTO inicial
| 220.000
ANO | ENTRADAS | ACUMULADO
1
| 12. 000,00 | 12. 000,00 |
2
| 14.000,00 | 14.000,00 |
3
| 17.000,00 | 17.000,00 |
4
| 16.000,00 | 13.000,00 |
5
| 15.000,00 | 11.000,00 |

| 220.000
|

O playback do ATELI SHEYKNA MODAS ocorrer no terceiro ano aps

investimento inicial no valor R$ 220.000,00
| Planilha de Clculo da VPL e TIR | | |
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| Ano | Fluxo de Caixa

|0
| -220000
||
|1
| 12.000,00 | |
|2
|
15.000,00
||
|3
| 17.000,00 | |
|4
| 17.000,00 | |
||||
| FC data 0
| -220000
| FC data 1 a 4 | 33.545,44
20% | VPL | 4.545,44
||||
| TIR | 28,02%
| | | 28,02% |

||

| 32.545,44
| 4.545,44

|
|

Pelo modo VPL o projeto deve ser aceito por que seu resultado maior que zero,
sendo assim, a empresa obter um retorno maior do que o esperado e maior do que seu custo
de capital. Pelo modo TIR o projeto tambm deve ser aceito por seu resultado ser maior do
que a TMA, dessa forma a empresa se garante estar recebendo pelo menos, sua taxa requerida
de retorno. Pelo modo Playback o retorno de seu investimento ser de trs anos, ou seja,
quanto menor for o tempo esperado de retorno, menor a exposio da empresa aos riscos.

6.0. O EFEITO DA INFLAO NA ANLISE DE INVESTIMENTO

A inflao sempre deve ser considerada na analise de investimento por um motivo
muito simples: porque como a analise de investimento utiliza, em geral, um perodo de tempo
de diversos anos.
A inflao acumulada pode distorcer totalmente a anlise se no for considerada
corretamente.
Para entender como a inflao pode ser agregada a anlise de investimento
necessria entender o que so valores nominais e valores reais consequentemente juros
nominais e juros reais.

19

Os valores nominais so os valores correntes, aquele que incorporam a inflao esses

valores so encontrados na prtica utilizados em supermercados, lojas, salrios, dividendos
impostos.
Os valores reais so os que retiram o efeito da inflao tambm chamado de valores
constantes efetivamente ganhos ou perdas, j descontadas a inflao no perodo, eles medem
de forma efetiva a mudana de preos.
A inflao Tem como consequncia a imposio de custos sociedade, de emisso e
controle da moeda, aumento da concentrao de renda e diminuio do crescimento
econmico.
Das varias razes que a causam destacam-se trs; Inflao de demanda; inflao de
oferta; inflao crnica. A Inflao deve ser considerada para evitar distores na analise dos
projetos, pois Taxas de juros tambm sofrem influencia da taxa de inflao.
Os juros normalmente divulgados e praticados so juros nominais, ou seja, parte desse
juro pode ser corroda pela inflao.
6.1 O IMPOSTO DE RENDA E A DEPRECIAO
A depreciao e o imposto de renda podem exercer um efeito positivo ou negativo
sobre um investimento dependendo da situao em anlise.
O imposto de renda um tributo cobrado na maioria dos pases do mundo esse tributo
tem como base normalmente o lucro contbil, na anlise de investimento, no est preocupado
com o lucro contbil, mais sim com o fluxo de caixa gerado pelo projeto de investimento.
Depreciao uma despesa contbil que reconhece que um ativo perde valor ao longo
do tempo.
O clculo da depreciao normalmente linear ou seja adota-se uma taxa fixa de
depreciao por ano em relao ao valor inicial do ativo.
Imposto de renda nada mais do que um tributo, tem como base de calculo
normalmente o lucro contbil, ou seja, a diferena entre receitas e custos/despesas.
O mesmo incide tanto sobre pessoas fsicas quanto jurdicas e seu fato gerador a
aquisio de disponibilidade econmica ou jurdica de renda ou proventos de qualquer outra
natureza.

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J a Depreciao uma despesa contbil que reconhece que um ativo perde o valor ao
longo do tempo, esse reconhecimento gera umas despesas, que abate o lucro operacional e,
portanto, diminui a base de calculo do imposto de renda, contudo essa uma despesa
chamada no caixa, ou seja, no h fluxo de caixa negativo, sada de dinheiro do caixa.
uma despesa com calculo estabelecido em lei, na qual os ativos so classificados
conforme a expectativa de sua vida til para serem depreciados sendo estes para fins fiscais e
no relao com o valor da depreciao real do bem.
Concluindo a Inflao deve ser um fator muito considervel na hora de efetuar um
investimento.
Sendo que os mtodos mais utilizados para calcular a TMA levam em considerao o
valor em relao ao tempo e a inflao funciona como um termmetro em relao situao
econmica do mercado. J o Imposto de renda um tributo cobrado sobre lucro liquido
contbil, e a Depreciao a formar em que o bem perde valor contbil para diminuio do
imposto de renda ao decorrer do tempo.

6.2 EFEITOS DA INFLAO SOBRE O PROJETO

Em relao a nosso projeto, e a mesma traria um aumento no custo das matrias
primas e custos operacionais, consequentemente traria a necessidade de aumento do valor de
venda do produto para suprir estas despesas, sendo assim o faturamento da empresa sofreria,
j que com a inflao nosso publico tambm perderia poder de compra, com isso a diminuio
das receitas e consequentemente a reduo da VPL.
Efeitos do Imposto de Renda e Depreciao: Diminuio no valor do Lucro Lquido
no final do perodo.

6.3 ANLISES DE RISCO POR MEIO DA ANLISE DE SENSIBILIDADE

TMA =21%
TMA=22%
TMA=23%
TMA=24%
TMA=25%
TMA=26%
TMA=27%

| VPL= 2914,42
| VPL=6604,03
| VPL=5320,47
| VPL=3222,97
| VPL=2380,80
| VPL=1051,27
| VPL=532,72 |

|
|
|
|
|
|
21

TMA=28%
TMA=29%

| VPL=8,53 |
| VPL= -349,89

BIBLIOGRAFIA
1. Olvio Rodolfo Leandro Faria. Anlise de investimentos. Campinas Alnea, 2011
2. 50 ideias de negcios, revista pequenas empresas e grandes negcios.
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3. Modelos de negcios na internet; docs.google.com acesso em 29 de set.2012.

4. Oportunidades de negcios, docs.google.com acesso em 29 de set.2012.
5. Blog do empreendedor.
6. Docs.google.com acesso em 8 de out.de 2012
7. Histrico da taxa de juros, www.bcb.gov.br
8. Deciso de investimento o que usar TIR, playback ou VPL ; www.vendamuitomais.com.br
9. Anlise de investimento, www.carlosmartins.com.br
10. Www.receita.fazenda.com.br.
11. www.google.com.br/inflao

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