Ano Retorno de caderneta de poupana (% a.

a);
Ano Retorno de uma aplicao em dlares (% a.a)
Ano

Pop

+ 10,11 + 9,75 + 8,97 + 11,10 +10,02 + 9,85

Dolar

10,72 + 9,75x

6,66

19,65

-3,65

10

+9,89 + 9,99 +10,05 +10,12

9,12

4,75

-2,89

12,78

-9,65

2.1. Investimento em Aes

Taxa SELIC- Taxa Anual 8,40 (taxa SELIC apurada no movimento de 19/08/2013, Avaliao de
Investimentos da empresa Companhia gua Doce, Investimentos em Aes na Companhia gua
Doce. Perodo, Aplicao, Taxa de desconto, Taxa nominal ( selic), Valor Futuro(Taxa de
desconto) Valor futuro.
Aplicao

Tx Desconto Tx Nom

V. Fut Tx desconto.

Valor Futuro

Selic
1

50.000,00

1,00

9,75%

R$ 50.000,00

R$ 54.875,00

50.000,00

2,10

9,75%

R$ 105.000,00

R$ 54.875,00

50.000,00

3,31

9,75%

R$ 165.500,00

R$ 54.875,00

50.000,00

4,64

9,75%

R$ 232.000,00

R$ 54.875,00

50.000,00

6,10

9,75%

R$ 305.000,00

R$ 54.875,00

50.000,00

7,71

9,75%

R$ 385.500,00

R$ 54.875,00

50.000,00

9,48

9,75%

R$ 474.000,00

R$ 54.875,00

50.000,00

11,43

9,75%

R$ 571.500,00

R$ 54.875,00

50.000,00

13,57

9,75%

R$ 678.500,00

R$ 54.875,00

50.000,00

15,93

9,75%

R$ 796.500,00

R$ 54.875,00

500.000,0

75,27

9,75%

R$ 3.763.500,00

R$ 548.750,00

0
1

Perodo, Aplicao, Taxa de Juros Real, Valor futuro e variao de retorno (%)
Aplicao
1

50.000,00

Tx Juros
45,13%

Valor Futuro
R$

Variao de Retorno
31,09%

72.562,50
2

50.000,00

64,59%

R$

39,24%

82.295,00
3

50.000,00

74,53%

R$

42,70%

87.265,00
4

50.000,00

80,54%

R$

44,61%

90.270,00
5

50.000,00

84,54%

R$

45,81%

92.270,00
6

50.000,00

87,54%

R$

46,67%

93.770,00
7

50.000,00

89,52

R$

47,23%

94.760,00
8

50.000,00

91,17%

R$

47,69%

95.585,00
9

50.000,00

92,46%

R$

48,04%

96.230,00
1
0

50.000,00

93,51%

R$

48,32%

96.755,00

Recesso

Normal

Expanso

15%

25%

35%

0,35

0,45

0,35

0,0525

0,1125

0,1225

Aes

Aes

Ttulos

Ttulos

Obrigaes do

Preferenciais

Ordinrias

Empresarias de

governamentais

tesouro

Longo Prazo

de Longo Prazo

brasileiro

16,5

12,7

5,9

4,2

3,9

36,5

21

8,7

8,4

4,7

2,21

1,65

1,47

2,00

1,20

Riscos e Retornos - Retorno Anual, Desvio Padro, Coeficiente de varincia

Projeto A

Projeto B

280

280

170

130

0,60

0,46

Resoluo da questo apresentada

CV do projeto A= 170/ 280= 0,60

CV do projeto B= 130/ 280 = 0,46

3.1. Calcular o Retorno esperado (Ks) para esses investimentos, por meio do modelo
de Gordon, para calcular o preo corrente da ao, considerando as seguintes alternativas:
Companhia A: o Beta 1,5, o retorno da carteira de mercado de 14%, o ttulo do
governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de
crescimento de dividendos de 6%, e os investidores esperam receber R$ 6,00 de dividendos por
ao no prximo ano.

D1 = $6
g = 6%
Ks = ?
Rf = 9,75%
= 1,5
Km = 14%
Ks = Rf + (Km - Rf)
Ks = 0,0975 + 1,5 (0,14 - 0,0975)
Ks = 0,0975 + 0,06375
Ks = 0,1613 16,13%

Po = D1 / Ks g
Po = 6 / 0,1613 0,06 = 59,23

Companhia Z: tem um Beta de 0,9, o retorno da carteira de mercado de 14%, ttulo do

governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de
crescimento de dividendos de 5%, e os investidores esperam receber R$ 8,00 de dividendos por
ao no prximo ano.
D1 = $8
g = 5%
Ks = ?
Rf = 9,75%
= 0,9
Km = 14%

Ks = Rf + (Km - Rf)
Ks = 0,0975 + 0,9 (0,14 - 0,0975)
Ks = 0,0975 + 0,03825
4

Ks = 0,1358 13,58%

Po = D1 / Ks g
Po = 8 / 0,1358 0,05 = 93,29

A Companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescero a taxa de 18% durante

os prximos trs anos, e aps esse prazo, a taxa anual de crescimento deve ser de apenas 7%. O
dividendo anual por ao dever ser R$ 4,00. Supondo taxa de retorno de 15%, qual o preo
mais alto oferecido aos acionistas ordinrios?
D = $4
g = 18% / 7%
Ks = 15%
Vf = P (1 + i)
Vf = 4 (1 + 0,18) = 4,72

P = Vf / (1 + i)
An

Renda

Taxa requerida de retorno15%

VP da Renda

01

D1 = 4,72

(1 + 0,15)

R$4,10

02

D2 = 5,57

(1 + 0,15)

R$4,21

03

D3 = 6,57

(1 + 0,15)

R$4,32

P3 = 87,87

(1 + 0,15)

R$57,77

VP Total = $70,41

4.1. Fazer uma anlise de sensibilidade sobre o investimento, considerando que os

fluxos de caixa do Projeto X sejam de R$ 70.000,00 para os trs primeiros anos e R$
130.000,00 para os dois ltimos anos. O projeto Z tem fluxos esperados de R$ 180.000,00
5

para os trs primeiros anos e de R$ 130.000,00 para os dois ltimos anos. Qual projeto o
mais arriscado se a taxa de desconto mudar de 10% para 14%?
PROJETO X
ANO

FC

F VP 10%

F VF 14%

FC 10%

FC 14%

01

70.000,00

0,909

0,877

63.630,00

61.390,00

02

70.000,00

0,826

0,769

57.820,00

53.830,00

03

70.000,00

0,751

0,675

52.570,00

47.250,00

04

130.000,0

0,638

0,592

88.790,00

76.960,00

0,621

0,519

80.730,00

67.470,00

343.540,00

306.900,00

0
05

130.000,0
0

TOTAL

PROJETO Z
ANO
01

FC
180.000,00

FVP 10%

FVP 14%

FC 10%

FC 14%

0,909

0,877

163.620,00

157.860,0
0

02

180.000,00

0,826

0,769

148.680,00

138.420,0
0

03

180.000,00

0,751

0,675

135.180.00

121.500,0
0

04

130.000,00

0.638

0,592

88.790,00

76.960,00

05

130.000,00

0,621

0,519

80.730,00

67.470,00

617.000,00

562.210,0

TOTAL

Sensibilidade
PROJETO X 343.540,00 / 306, 900,00
PROJETO Z 617.000,00 /562.210
6

O projeto mais arriscado projeto Z se houver mudana de taxa

2. Supor que voc deseje encontrar o VPL de um projeto, mas no tem ideia de qual taxa
de desconto utilizar. Voc sabe, entretanto, que o beta da companhia 1,5, a taxa livre de risco
8%, e o retorno da carteira de mercado, tal como o Dow Jones, de 16%. Voc acredita tambm
que o risco do projeto no muito diferente do risco de outras companhias. Avaliar o nvel de
risco para esse investimento.
KS = RF + (KM RF )
KS = 0,08 + (0,16 0,08) 1,5
KS = 0,08 + 0,08 * 1,5
KS = 0,08 + 0,12
KS = 0,20
KS = 20%

4.2. Calcular a Viabilidade que a Companhia Doce Sabor traou para cinco
simulaes sobre os projetos X, Y, e Z.
Projetos da Companhia Doce Sabor.

Projeto X
Projetos da Companhia Doce Sabor
Projeto X
Ano

TOTAL

VPL(R$)

Projeto Y

Desvio-padro

VPL(R$)

Projeto Z

Desvio-padro VPL(R$)

Desviopadro

200

12

150

34

250

10

300

17

300

41

380

35

400

21

450

27

430

54

500

20

550

30

640

68

600

33

670

20

720

62

2000

103

2120

152

2420
7

229

TOTAL 2000 103 2120 152 2420 229

PROJETO X
PL retorno esperado
VPL = 2000/5 = 400
PROJETO Y
PL retorno esperado
VPL = 2120/5 = 424

PROJETO Z
PL retorno esperado
VPL = 2420/5 = 484
O projeto Z tem uma rentabilidade maior, mais vivel fazer investimento.