Finanzas y RRHH

Ao de la Diversificacin Productiva y del Fortalecimiento de la
Educacin.
FINANZAS
RECURSOS HUMANOS
ESCUELA DE CONTABILIDAD
INTEGRANTES:
CASTRO
HERNANDEZ
MARYURN
THALA
CORTEZ MURO MILAGROS
SECLEN QUINTANA MARISOL
DOCENTE:
Msc. HUBER PORTELLA VEJARANO
2015
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CAPITULO I. INTRODUCCIN AL ESTUDIO DE LAS FINANZAS

1.- CONCEPTO
La palabra finanzas se deriva de la voz latina finer, que significa terminar,
pagar. Este concepto hace referencia a todo lo relativo a pagar, incluyendo la
forma de manejar aquello con que se paga y la forma en que se obtuvo a fin de
estar en posibilidades de pagar.
Es el arte y ciencia de administrar el dinero. Las finanzas se ocupan del proceso,
las instituciones, los mercados e instrumentos relacionados con la transferencia de
dinero entre individuos, empresas y gobiernos.
Es el rea de la economa en la que se estudia el funcionamiento de los mercados
capitales y la oferta y precio de los activos financieros.
2.-OBJETIVOS
Destacar el papel fundamental que ha desempeado la unidad monetaria como
instrumento de cuantificacin de los hechos y circunstancias contenidos y
reflejados en la informacin financiera tradicional.
Delimitar, con precisin, cules han sido los dos fenmenos, interdependientes
pero distintos, que han repercutido con intensidad, persistencia y grado de
afectacin diferente, en la informacin financiera, distorsionndola y deformndola
en un grado tal que pierda sus cualidades bsicas y, en consecuencia, su
capacidad para satisfacer sus objetivos esenciales, de carcter externo e interno.
Reconocer en toda magnitud, la necesidad imperiosa de encontrar soluciones a
travs de delinear procedimientos tcnicos fundados y consistentes, cuya
observancia haga posible restituir a la informacin financiera su significacin y
utilidad cabales para que pueda cubrir nuevamente, con plenitud, los objetivos
esenciales que tradicionalmente haba venido satisfaciendo.
Si la administracin financiera es adecuada a las necesidades de la empresa
ayudar al negocio a proporcionar a los clientes mejores productos a precios
razonables, a pagar sueldos y salarios ms elevados a sus trabajadores y
administradores, y a otorgar rendimientos ms elevados a los inversionistas que
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aporten el capital necesario para formar y posteriormente operar la empresa, ya

que la economa (tanto nacional como mundial) se forma de clientes, empleados e
inversionistas, una administracin financiera slida contribuir tanto al bienestar
individual como al bienestar de la poblacin en general.
3.- CLASIFICACIN DE LAS FINANZAS
FINANZAS PBLICAS: Las finanzas pblicas constituyen la materia que
comprende todos los aspectos econmicos del ente pblico y que se
traduce en la actividad tendiente a la obtencin, manejo y aplicacin de los
recursos con que cuenta el Estado para la realizacin de sus actividades y
que efecta para la consecucin de sus fines.
FINANZAS
EMPRESARIALES:
Comprenden
todos
los
aspectos
econmicos de la empresa y que se traduce en la actividad tendiente a la

obtencin, manejo y aplicacin de los recursos con que cuenta la empresa
con la finalidad de maximizar cada vez ms sus recursos y as generar
cada vez ms riqueza.
FINANZAS PERSONALES: Las finanzas personales comprenden el
patrimonio de un individuo, es decir todos sus bienes econmicos y como
individuo al igual que las empresas y gobierno tiene la necesidad de buscar
la manera de obtener, manejar y aplicar esos bienes para lograr cada vez
ms una estabilidad y maximizar sus recursos.
4.- LAS FINANZAS COMO REA FUNCIONAL EN UNA EMPRESA.
Las tres formas legales fundamentales de la administracin empresarial son la
empresa de propiedad unipersonal (o persona fsica), la sociedad (o
colectivas) y la corporacin. Sin embargo la corporacin es la dominante en lo
referente a ingresos y utilidades netas
Empresas de propiedad unipersonal (o persona fsica)

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Una empresa de propiedad unipersonal ( persona fsica) es un negocio

propiedad de un solo dueo, quien lo administra para su propio beneficio.
Cerca del 75% de todos los negocios son empresas de propiedad
unipersonal. La tpica empresa unipersonal es el pequeo negocio, como la
tienda de abarrotes de la Colonia, el taller mecnico o la reparadora de
calzado. Normalmente el propietario, junto con unos pocos empleados,
dirige la organizacin. Este suele obtener capital a partir de sus recursos
personales o mediante prstamos, y es responsable de todas las decisiones
de negocios. La empresa de propiedad unipersonal tiene responsabilidad
ilimitada, lo cual significa que el total de los bienes del propietario, y no
slo la cantidad invertida originalmente, pueden utilizarse para satisfacer a
los acreedores. La mayora de las empresas de propiedad unipersonal
estn en las industrias de ventas al mayoreo o al menudeo, de prestacin
de servicios y de obras de construccin.
Sociedades (o empresas colectivas)
Una sociedad (o empresa colectiva) consta de dos o ms propietarios que
crean negocios conjuntos con el fin de obtener utilidades. Las empresas
financieras, aseguradoras y de bienes races son los tipos ms comunes de
empresas colectivas.
La mayora de las sociedades se organizan mediante un contrato escrito
conocido como escritura constitutiva de sociedad. En una sociedad
general (o regular), todos los socios tienen responsabilidad ilimitada. En una
sociedad de responsabilidad limitada (o sociedad en comandita), uno o
ms de los socios pueden ser designados como de responsabilidad limitada
con la condicin de que al menos uno de los socios tenga responsabilidad
ilimitada. Por lo general, a un socio de responsabilidad limitada se le
prohbe participar en la administracin de la empresa.
Corporaciones (o sociedades annimas)
Una corporacin (o sociedad annima) es una entidad artificial que slo
existe ante la ley, conocida con frecuencia como entidad legal; sta posee
las facultades de una persona en cuanto a que puede demandar y ser
demandada, pactar y constituir contratos, y adquirir propiedades a su propio
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nombre. Aunque slo 15% de todos los negocios se encuentran

incorporados, la corporacin es la forma dominante de organizacin
empresarial. Es responsable de cerca de 90% de los ingresos
empresariales y de 80% de las utilidades netas.
La
mayora de las pequeas corporaciones no tiene acceso a los
mercados de capital, y el requerimiento de que el propietario aada su firma

a los prstamos modera la responsabilidad limitada. Los principales
componentes de una corporacin son los accionistas, la junta directiva y el
presidente.
5.-OBJETIVOS DE LA EMPRESA
Maximizar la riqueza de sus actuales dueos.
La maximizacin de la utilidad, se considera como objetivo apropiado de la
empresa.
El objetivo de maximizar las utilidades por accin quiz no sea el mismo
que maximizar el precio de mercado por accin.
6.-FUNCIONES DE LAS FINANZAS
La condicin real y la importancia de la funcin financiera dependen en gran parte
del tamao de una compaa. En empresas pequeas la funcin financiera
normalmente la lleva acabo el departamento de contabilidad. A medida que crece
la organizacin, la importancia de la citada funcin resulta, por lo general, en la
creacin de un departamento de finanzas especializado; esto es una unidad
orgnica autnoma vinculada directamente al presidente de la Compaa o a
travs de un director de finanzas. El tesorero y el contralor dependen del
vicepresidente de finanzas.
CONTRALORA
Se encarga normalmente de las siguientes actividades:
Actividades contables como la administracin fiscal; es decir, actividades

relativas a impuestos.
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Procesamiento de Datos.
Contabilidad Financiera y de Costos.
TESORERA
Es responsable de actividades financieras tales como:
Control de efectivo.
Toma de decisiones en lo referente a los desembolsos de capital.
Manejo de crdito.
Administracin de la cartera de inversiones.
Funciones principales del administrador financiero (tesorero)

Las actividades del administrador financiero pueden ser referidas a los estados
financieros bsicos de la empresa. Sus tres funciones primarias son:
1.- Planeacin y anlisis financiero.- El anlisis y la planeacin financieros se
refieren a:
La transformacin de los datos de finanzas de modo que puedan utilizarse
para vigilar la posicin financiera de la empresa.
La evaluacin de la necesidad de incrementar la capacidad productiva.
Determinar el financiamiento adicional (o reducirlo) que se requiera.
Estas funciones abarcan la totalidad del balance general, as como el estado de
resultados de la empresa y otros estados financieros. Aunque esta actividad se
apoya en gran parte en los estados financieros basados en pasivos acumulados,
su objetivo subyacente es el de evaluar los flujos de efectivo de la empresa y
desarrollar planes que garantizan la disponibilidad de stos de modo adecuado
para dar soporte a la consecucin de sus metas.
2.- Determinacin de la estructura de activos de inversin.

3.- Manejo de la estructura financiera.
CAPITULO II. CARACTERSTICAS DE LOS SISTEMAS DE INFORMACIN
FINANCIERA.
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La Informacin financiera de Empresas se circunscribe en definitiva a la

informacin relevante acerca de la situacin y evolucin de la realidad econmica
y financiera de la empresa. Puede considerarse, por otro lado, como un
subsistema del "sistema integrado de informacin para la gestin", es decir,
un sistema que conecta todo tipo de informaciones que se producen en la
empresa, tales como estadsticas, previsiones, facturacin, nminas, etc. con la
Contabilidad, en un tratamiento conjunto.
En este aspecto, los avances logrados en los ltimos aos son espectaculares
gracias a los medios informticos y teleinformticos que hoy en da existentes.
1.- IMPORTANCIA DEL ANLISIS DE LA INFORMACIN FINANCIERA.
El anlisis contable es un sistema de informacin integrado dentro del sistema
general de informacin financiera - econmica que es la contabilidad. Tiene como
objetivo la lectura y anlisis de la informacin e interpretacin de los resultados
de la misma.
1.1. Caractersticas
Esta informacin econmica no se elabora para quedar oculta, sino para ser
comunicada a diferentes destinatarios (Propietarios o Socios de la Empresa, la
Administracin Pblica del Estado, Entidades Financieras, etc.)
El campo del conocimiento contable y de la informacin financiera abarca tambin
aquellas tcnicas que persiguen la verificacin de la informacin (auditora de
cuentas), llevada a cabo por profesionales independientes de la empresa.
La Contabilidad y la informacin financiera incluye dentro de sus conocimientos y
tcnicas, el anlisis e interpretacin de la informacin que elabora. Un banco,
por ejemplo, no solo lee la documentacin contable que le proporciona el
solicitante de un crdito, sino que la interpreta para ver si ste va a ser capaz de
devolverlo llegado el vencimiento.
1.2. Estructura
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La estructura de la informacin financiera est relacionada con el objetivo, de

conseguir mediante la puesta en funcionamiento de distintas funciones dentro de
la informacin financiera:
Elaboracin de la informacin.
Comunicacin.
Verificacin (auditora contable).
Anlisis e interpretacin por parte del usuario.
Es en concreto la tarea de la elaboracin la que deber revestir una mayor
importancia puesto que implicar el resultado de las restantes funciones. Durante
la elaboracin de la informacin contable se har necesario observar parmetros
para que esta cumpla con las caractersticas que se le exigen:
A) Reconocer e identificar los hechos contables que delimitan la informacin.
B)
Realizar una medicin en unidades monetarias de dichos hechos contables.
C)
Realizar una sntesis de la informacin: en este apartado se confeccionan los
informes contables de entre los cuales los ms representativos son el Balance de

Situacin que reflejar el estado del activo, el pasivo y el neto de la organizacin
en un determinado momento, y la Cuenta de Prdidas y Ganancias que mostrar
el conjunto de ingresos y gastos en un perodo y en funcin de stos un resultado
econmico para dicho perodo.
La empresa est orientada a satisfacer a un mercado y generar riqueza por lo que
la informacin financiera debe estar orientada al mercado y a generar riqueza
debiendo informar desde un punto de vista financiero sobre:
La generacin de riqueza
El retorno de la inversin de los socios o accionistas
La generacin del flujo de efectivo.
La generacin de riqueza se conoce y mide a travs del estado de
resultados. El retorno de la inversin de los socios o accionistas se obtiene
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de la informacin que contienen los estados de situacin financiera,

resultados y variaciones en el capital contable.
La informacin financiera que tiene valor es aquella que tiene impacto sobre
nuestras acciones, la que contesta nuestras preguntas, la que es base en la toma
de decisiones como un arma competitiva que ayude a que la empresa se
conduzca hacia adelante a capturar mercado, a mejorar su rentabilidad, a mejorar
su eficiencia, etc.
La significacin de la informacin est basada en la capacidad de representar
simblicamente en palabras (conceptos) y cantidades los resultados de operacin
y la situacin financiera.
La informacin financiera debe, en primer lugar, satisfacer las necesidades
internas y debe estar dirigida a los administradores de la empresa para que
puedan dirigir, tomar decisiones y lograr las metas propuestas. En segundo lugar
se debe satisfacer las necesidades de tipo financiero general, dirigida a
interesados
que
no
se
encuentran
involucrados
directamente
con
la
administracin, y por ltimo se deben cubrir las necesidades fiscales. La

informacin debe emanar nicamente de una sola fuente que es el sistema
general de contabilidad.
La informacin financiera es indispensable en la toma de decisiones estratgicas y
tcticas por lo que su ordenamiento y su preparacin inteligentes, es importante
para que pueda usarse como una herramienta competitiva. Debe verse como un
producto, como apoyo a los negocios, que aporta valor agregado para la toma de
decisiones y debe ser efectiva en cuanto a su oportunidad.
La informacin debe estar ordenada para cada empresa en particular orientada
hacia los mercados, clientes y productos con los que participa. De esta manera se
puede medir a la empresa en su entorno econmico.
La informacin financiera es una fuente importante para el anlisis de los
resultados de la empresa pero adems es necesario conocer el entorno
competitivo en que opera la empresa, evaluar el sistema de comercializacin, la
calidad de los productos, su precio, la calidad del personal, etc. Los clientes son
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un grupo de poder que imponen condiciones como: un nivel mnimo de servicio,

localidad del producto. El precio tiene una presin en la competencia y en la
rentabilidad de la empresa. As tambin la informacin departamental y de centros
de costos es necesaria con el fin de que los responsables puedan vigilar y
administrar su rea maximizando sus resultados.
Para mediar una toma de una decisin, se debe planear lo que se quiere realizar,
a fin de estar en condiciones de poder dar contestacin a las siguientes preguntas:
Por qu? Para qu?, Cmo hacerlo?, Quin nos obliga? etc.
Si estas
preguntas tienen respuesta, las decisiones que se tomaron fueron las adecuadas,
ya que al tomar una buena decisin todos los involucrados en la economa
nacional saldremos beneficiados (Gobierno, Empresarios, Empleados, etc.)
Dicho lo anterior, tenemos que hacernos valer de una planeacin adecuada. Por
tal motivo, es importante sealar que la planeacin es una actividad universal.
Aunque su contenido puede variar segn los diferentes niveles en la estructura de
la organizacin, existen ciertos pasos que se dan siempre que se planea. Estos
pasos son similares a los que se dan siempre en un proceso que involucra tomar
decisiones; entonces, en cierto sentido, hacer planes no es ms que un caso
especial de toma de decisiones con una fuerte orientacin hacia el futuro. Por tal
situacin implica prever actividades futuras, concierne a las decisiones que se
proponen y el futuro resultado de las decisiones del presente.
El hecho de que tomemos una decisin a un problema o a los planes de accin,
deben buscarse de acuerdo con los problemas y soluciones del maana. Los
pronsticos y la investigacin realizada cuidadosamente son las claves para una
excelente toma de decisin, ya que al seleccionar una decisin, esta debe basarse
en criterios que tengan validez en el presente y en el futuro.
Una buena toma de decisiones, debe basarse en hechos y no en emociones
vagas y genricas.
Las actividades se basan en situaciones que dictan los hechos, con lo cual se
pueden evitar los posibles obstculos, y en caso de no poderse evitar, se
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reconocen como existentes y se incluyen dentro de los planes, junto con las
previsiones respectivas para enfrentarse a ellos.
Los hechos correspondientes a la situacin que se considera se relacionan con la
experiencia y el conocimiento de quien hace uso de ella.
El oficio del directivo conlleva la toma de decisiones con un cierto grado de
riesgo econmico en un marco estratgico definido por la propia empresa y en un
entorno econmico-social predeterminado. La idoneidad de estas decisiones
estar en funcin de la preparacin, experiencia, personalidad e informacin que
posea el directivo.
En la toma de decisiones la experiencia es un elemento clave puesto que las
decisiones deben tomarse sobre una realidad altamente compleja debido al
enorme nmero de variables que entran en juego.
La acumulacin de experiencia es larga y costosa. Si consideramos que cuando
ms se aprende es como consecuencia de los propios errores, el alcanzar un
elevado nivel de experiencia en el mundo empresarial puede llegar a tener un
costo terriblemente alto. La consecuencia inmediata es que toda la experiencia
que pueda ganarse sin los efectos que pudieran derivarse de una decisin errnea
o, simplemente de una decisin no ptima, ser bien recibida y ms econmica,
sea cual sea su costo.
Casi no es posible imaginar un campo de mayor trascendencia para el humano
que el de la toma de decisiones. Tenemos un problema cuando no sabemos cmo
seguir. Una vez que tenemos un problema, hay que tomar una decisin
(incluyendo la de no hacer nada). Elegimos una alternativa que nos parezca
suficientemente racional que nos permita ms o menos maximizar el valor
esperado luego de resuelta nuestra accin. Emitimos en silencio un plan de
control, que nos gua en la toma de decisiones, incluyendo decisiones
relacionadas con modificar ese plan de control.
2.- INFORMACIN INTERNA E INFORMACIN EXTERNA.
La informacin que se difunde al exterior de la unidad econmica es til para que
los distintos agentes econmicos aumenten sus posibilidades de acumulacin de
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recursos. Entre ellos se podran sealar a los acreedores, los trabajadores, la

Administracin Pblica del Estado (sobre todo en materia de impuestos), las
entidades financieras que colaboran con la entidad, etc.
Otra informacin de distinto contenido, denominada informacin interna, slo es
utilizada en el mbito interno de la unidad empresarial. Los datos que sta
proporciona sirven, a los responsables de la unidad empresarial, para planificar y
controlar la gestin, as como para delimitar responsabilidades a fin de actuar
eficazmente.
El enfoque moderno de las finanzas incluye estudios profundos. Han dejado de
ser un campo preocupado fundamentalmente por la obtencin de fondos para
abarcar la administracin de activos, la asignacin de capital y la valuacin de la
empresa en el mercado global; ya no son un campo con un inters primordial en
el anlisis externo de la empresa, sino que dan gran importancia a la toma de
decisiones dentro de la empresa. La principal caracterstica de las finanzas
actuales es su cambio continuo por nuevas ideas y tcnicas.
La contabilidad es la historia del pasado. Las finanzas modernas son una pelcula,
una proyeccin del maana, no una historia del ayer.
El estudio de las finanzas abarca tres reas interrelacionadas, a saber: Las
inversiones, los mercados de dinero y de capitales y la administracin financiera.
Un buen administrador financiero debe tener conocimiento de las tres reas de las
finanzas si quiere realizar bien su gestin.
La administracin financiera o las finanzas en los negocios es la disciplina que se
preocupa principalmente del estudio del manejo del dinero y sus equivalentes en
un ente econmico, para cumplir con su objetivo bsico, fundamentado en tres
tipos de decisiones: De inversin, de financiamiento y de distribucin de utilidades
(de dividendos).
Resumiendo, Administracin Financiera se puede definir como el manejo de los
fondos de una empresa con el fin de alcanzar el objetivo bsico financiero y
fundamentado en una serie de decisiones financieras.
3.- OBJETIVO BSICO FINANCIERO.
Si se analiza una empresa, independientemente de su tamao, identificando
cuatro reas bsicas para su manejo, a saber: Mercadeo, produccin,
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administracin de personal y finanzas, el xito de su funcionamiento y gestin

depende en gran medida del alcance de los objetivos de cada una de ellas.
Es as como en el rea de Mercadeo el objetivo bsico est definido por la
satisfaccin de las necesidades de los consumidores, complementado con otros
objetivos tales como penetracin de mercados, metas de ventas, canales de
distribucin, etc., para lo cual se recurre a la utilizacin de una serie de
herramientas, tales como investigacin: de mercados, promocin y publicidad,
sistemas de distribucin y otros.
En el rea de Produccin el objetivo bsico es la fabricacin de la cantidad ptima
de unidades al menor costo posible, con la mejor calidad y en un tiempo
especfico, los complementarios son entre otros lograr niveles mnimos de
desperdicio, niveles ptimos de eficiencia en maquinaria y mano de obra. Para
esto se cuenta con herramientas tales como estudios de tiempo y movimientos,
programacin lineal, estadsticas y diseos.
El rea de Administracin de personal busca fundamentalmente alcanzar la
satisfaccin de las necesidades de los trabajadores, complementado con la
capacitacin, la recreacin, y el bienestar social entre otros del talento humano,
recurriendo a herramientas tales como tcnicas de motivacin, estudios salariales,
crculos de calidad y otros.
Por ultimo, el objetivo bsico financiero est definido, no como cree mucha gente
en la maximizacin de utilidades, sino como la maximizacin de la riqueza de los
dueos de la empresa, la cual viene a ser igual a la maximizacin del valor de la
empresa.
La gestin de los recursos financieros (fondos) as como el de los dems recursos
disponibles a la gerencia de una institucin, debe hacerse fundamentado en el
logro de los objetivos ltimos de la empresa. En las empresas con nimo de lucro,
por su misma definicin, la obtencin de utilidades es uno de los objetivos
principales. Las finanzas modernas consideran como el objetivo bsico financiero
la maximizacin del valor de la empresa.
Este se expresa en trminos de
maximizacin de la riqueza de los propietarios, de maximizacin de la inversin en

la institucin.
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Todas las decisiones que toma el Gerente Financiero deben ser guiadas en
ltimas por este criterio; cuando se enfrente a varias opciones o alternativas
mutuamente excluyentes el Gerente debe, de acuerdo con la teora, escoger
aquella que de por resultado la mayor riqueza de los propietarios. Gran parte de
la teora financiera moderna (la desarrollada a partir de los aos 50s hasta ahora),
se ha orientado hacia la bsqueda de mtodos que, aplicados a las diferentes
decisiones empresariales, produzcan la maximizacin de la riqueza de los
propietarios de las instituciones
Cmo se determina el valor de la riqueza de los dueos de una empresa
(accionistas)? El valor de la riqueza de los accionistas se determina por el valor de
las acciones en el mercado. Si este aumenta, el valor de su riqueza (representada
en acciones) aumenta.
4.- PAPEL DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO.
El administrador financiero debe llevar a cabo una labor de coordinacin general
de la empresa, ya que al buscar y alcanzar el cumplimiento del objetivo bsico de
cada rea, se logra el objetivo bsico financiero.
Las principales funciones que debe realizar el administrador financiero se pueden
resumir en tres, a saber:
Planeacin de los recursos necesarios, obtencin de estos y manejo adecuado.
Aqu se puede apreciar la importancia de lo que se conoce como flujo de fondos
de la empresa. El flujo de fondos de una empresa determina en donde se
originaron y en que se utilizaron los fondos (recursos financieros) de la entidad en
un perodo determinado.
Otro de los problemas con los que tiene que enfrentarse el administrador
financiero es la solucin al gran dilema en lo que puede representar el xito de
una empresa: La liquidez Vs rentabilidad. La liquidez est relacionada con la
capacidad de pago de los compromisos de corto plazo adquiridos por la empresa.
La rentabilidad se refiere el rendimiento o beneficio porcentual de los fondos
comprometidos en un negocio.
Una empresa puede ser rentable y fracasar por no tener liquidez y viceversa.
Estos dos objetivos financieros complementarios deben ser manejados en gran
forma para conducir al xito. Existe un dilema entre la liquidez y la rentabilidad en
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el sentido en que en la toma de decisiones cotidianas el administrador financiero

sacrifica una en aras de favorecer la otra. Esta situacin slo se presenta en la
toma de decisiones de corto plazo.
Es de anotar que los problemas de liquidez estn asociados con el corto plazo y
los de rentabilidad con el largo plazo.
Las decisiones financieras bsicas del administrador son de tres tipos:
Decisiones de inversin.
Decisiones de financiacin y
Decisiones de distribucin de utilidades (Dividendos).
5.- LA GESTIN FINANCIERA
Se han desarrollado una serie conceptos relacionados con la labor gerencial
alrededor de las que se consideran las funciones bsicas de la Administracin:
planeacin, organizacin, provisin de personal, direccin y control.
Una de las principales tareas de todo Gerente consiste en planear y mantener un
medio ambiente interno que conduzca al logro de unos objetivos predeterminados
mediante la funcin de coordinacin o sincronizacin de labores de los diferentes
empleados de la empresa, con la finalidad de lograr el objetivo bsico financiero.
Debe entenderse entonces que la labor financiera no es responsabilidad solo del
Gerente General, ni de tampoco del encargado del rea financiera llmese
Administrador Financiero o Gerente Financiero o cualquier otro nombre, debido a
que los responsables de las dems reas funcionales de la empresa deben
tambin, con el cumplimiento de sus propios objetivos, buscar que se logre ese
objetivo general. En otras palabras, la labor financiera en un negocio la
desempean todos los ejecutivos responsables de las diferentes actividades que
desarrolla la empresa ya que de una u otra forma en sus funciones normales
deben tomar una serie de decisiones que de algn modo estn relacionadas con
las finanzas de la empresa.
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6.- LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los estados financieros interesan tanto desde un punto de vista interno o de
administracin de la empresa, como desde un punto de vista externo o del pblico
en general.
El Estado de Situacin Financiera, el de Prdidas y Ganancias, el de Variaciones
en el Capital Contable y el Estado de cambios en la Situacin Financiera con base
en efectivo, son los estados principales o de uso general, interesan a un mayor
nmero de personas en virtud de que cubren los aspectos fundamentales de la
operacin de la empresa.
Desde un punto de vista interno, los Estados Financieros principales interesan a la
administracin, a los empleados y a los dueos o accionistas, tanto como fuente
de informacin para fijar polticas administrativas como de informacin de la
situacin que guardan los intereses de los accionistas o propietarios.
Desde un punto de vista externo, los estados financieros pueden interesar a:
Los acreedores, como fuente de informacin para que estimen la capacidad de
pago de la empresa para cubrir crditos.
Las personas o empresas a quienes se les solicite crdito o aportaciones
adicionales de capital para que estudien y evalen la conveniencia de su
inversin.
Las autoridades hacendarais para efectos de los impuestos que gravan a las
empresas.
Diversas dependencias gubernamentales con relacin a concesiones y franquicias
o bien para obtener informacin estadstica, necesaria para orientar las directrices
de los pases.
OBJETIVO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS PRINCIPALES
Los estados financieros principales deben servir para:
Tomar decisiones de inversin y crdito, lo que requiere conocer la estructura
financiera, la capacidad de crecimiento de la empresa, su estabilidad y
redituabilidad.
Evaluar la solvencia y liquidez de la empresa, as como su capacidad para generar
fondos.
Conocer el origen y las caractersticas de sus recursos para estimar la capacidad
financiera de crecimiento
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Formarse un juicio sobre los resultados financieros de la administracin en cuanto

a la rentabilidad, solvencia, generacin de fondos y capacidad de crecimiento.
LIMITACIN DE LA INFORMACIN FINANCIERA
Los estados financieros no son exactos ni las cifras que se muestran son
definitivas. Esto sucede as porque las operaciones se registran bajo juicios
personales y normas de informacin financiera que permiten optar por diferentes
alternativas para el tratamiento y cuantificacin de las operaciones, las cuales se
cuantifican en moneda. La moneda por otra parte, no conserva su poder de
compra y con el paso del tiempo puede perder su significado en las transacciones
de carcter permanente, y en economas con una actividad inflacionaria
importante, las operaciones pierden su significado a muy corto plazo.
La tcnica ha seguido avanzando y las empresas han corregido su informacin
efectuando estimaciones del valor para mejorar su informacin.
La Ley General de Sociedades Mercantiles ordena que los informes anuales de
las Sociedades Annimas informen:
Sobre la marcha de la sociedad, las polticas seguidas por los administradores en
los principales proyectos existentes.
Sobre las principales polticas y criterios contables y de informacin seguidos en la
preparacin de la informacin financiera.
El estado de la situacin financiera a la fecha del cierre del ejercicio.
El resultado de la sociedad debidamente explicado y clasificado.
Los cambios de la situacin financiera durante el ejercicio.
Los cambios del patrimonio de los socios o accionistas durante el ejercicio.
Las notas explicativas que sea necesario para complementar o aclarar la
informacin financiera anterior.
El Estado de Cambios en la Situacin Financiera
La Contabilidad debe presentar peridicamente un Estado de Cambios en la
Posicin Financiera, que es un estado que debe mostrar razonablemente para un
perodo dado, los movimientos de recursos del Ente a efectos de analizar las
variaciones del Capital de Trabajo y el efecto que sobre el mismo han tenido los
resultados del perodo cubierto por el estado.
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Se define como Posicin Financiera de un ente, todos los conceptos y montos

que se muestran en el Balance de Situacin. Por tanto, el cambio en la posicin
financiera se determinar mediante la comparacin de dos Balances de Situacin,
haciendo los ajustes pertinentes para mostrar separadamente aquellos cambios
que afectan el capital de trabajo.
Se define Capital de Trabajo el exceso de activo circulante sobre el pasivo
circulante. El capital de trabajo tambin se define como los recursos generados
internamente o de origen externo, disponibles para las operaciones normales del
ente y para atender sus compromisos de corto plazo.
Los Comentarios a los cambios en el estado de posicin financiera, se hacen de
acuerdo a los movimientos sufridos en el ente econmico a una fecha
determinada, si trata del balance general y en un periodo si se trata del estado de
prdidas y ganancias, o sea, de los activos, pasivos y los resultados que en la
empresa se tengan originalmente y los que posteriormente se adquieran si se trata
de Activos y los adeudos que se tengan si se trata de Pasivos, as como las ventas
o deducciones.
Dicho en otras palabras, este Estado financiero se formula para informar sobre los
cambios en la situacin financiera de la entidad entre dos fechas.
Como se ha visto anteriormente, el estado de situacin financiera muestra la
situacin financiera a una fecha determinada; el estado de resultados muestra el
resultado de las operaciones durante un periodo determinado. El estado que nos
ocupa complementa la informacin para el usuario de los estados financieros
sobre las fuentes y orgenes de los recursos de la entidad, as como su aplicacin
o empleo durante el mismo periodo, esto es, los cambios sufridos por la entidad en
su estructura financiera entre dos fechas.
A este estado se le ha conocido con diversos nombres, como estado de origen y
aplicacin de recursos o fondos, estado de fondos, estado de cambios en la
posicin financiera, anlisis de los cambios en el capital de trabajo,
denominaciones que dependen principalmente del enfoque que se le d en cuanto
a su preparacin y formas de presentacin.
Objetivos Del Estado De Cambios En La Posicin Financiera
El estado de cambios en la situacin financiera persigue dos objetivos principales:
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Informar sobre los cambios ocurridos en la estructura financiera de la entidad,

mostrado la generacin de recursos provenientes de las operaciones del periodo.
Revelar la informacin financiera completa sobre los cambios en la estructura
financiera de la entidad que no muestran el estado de situacin financiera y el
estado de resultados.
La informacin se debe seleccionar, clasificar y resumir, de tal manera que el
estado muestre en forma clara el resultado de las actividades de financiamiento e
inversin, as como los recursos provenientes de las operaciones y los cambios en
la estructura financiera durante el periodo a que se refiera.
Este estado es de gran utilidad para la administracin de la entidad, por que en l
encuentra informacin necesaria para proyectar su expansin, programas de
financiamiento, etc. En otras palabras, le revela entre otras cosas, la capacidad
que tiene la entidad para generar recursos.
8.- EFECTOS DE LA INFLACIN EN LA INFORMACIN FINANCIERA.
Los estados financieros se limitan a proporcionar una informacin obtenida del
registro de las operaciones de la empresa bajo juicios personales y principios de
contabilidad, aun cuando generalmente sea una situacin distinta a la situacin
real del valor de la empresa.
Por tanto, al hablar del valor pensamos en una estimacin sujeta a mltiples
factores econmicos que no est regida por principios de contabilidad. En el
mundo en que vivimos, en el que los valores estn continuamente sujetos a
fluctuaciones como consecuencia de guerras y factores polticos y sociales, resulta
casi imposible pretender que la situacin financiera coincida con la situacin real o
econmica del valor de la empresa.
La moneda, que es un instrumento de medida en la contabilidad, carece de
estabilidad, ya que su poder adquisitivo cambia constantemente; por tanto, las
cifras contenidas en los estados financieros no representan valores absolutos y la
informacin que presentan no es la exacta de su situacin ni de su productividad.
Las diferencias que existen entre las cifras que presentan los estados financieros
basados en costos histricos y el valor real son originadas por lo menos por los
siguientes factores:
Prdida del poder adquisitivo de la moneda.
PAGINA 19
Oferta y demanda.
Plusvala
Estimacin defectuosa de la vida probable de los bienes (activos Fijos)
La prdida del poder adquisitivo de la moneda es provocada por la inflacin, que
es el aumento sostenido y generalizado en los niveles de precios.
No pueden considerarse como inflacin los cambios de valor de los bienes y
servicios originados por la oferta y la demanda que son como resultado del
funcionamiento del sistema de precios.
DIFERENCIAS ENTRE LO FINANCIERO Y LO ECONMICO.

Lo financiero se refiere a valores expresados en unidades monetarias,
estrictamente referido a costos y precios de las fechas en las cuales se realizaron
las operaciones.
Lo econmico se refiere a valores actuales o relacionados con el poder adquisitivo
de la moneda en un momento determinado.
Debido a que los estados financieros se formulan de acuerdo con el principio de
base o valor histrico, en el que se establece que el valor es igual al costo, las
operaciones se registran en unidades monetarias en las fechas en que se realizan
y, por tanto, estamos sumando monedas con diferente poder adquisitivo.
Por consiguiente, los estados financieros muestran una situacin financiera pero
no econmica.
CONCEPTO DEL DINERO.
El dinero puede definirse como el medio o instrumento usado para el intercambio
de bienes y servicios dentro de la economa moderna. El dinero como medida de
cambio, en las economas inflacionarias, tiende a perder gradualmente su poder
de compra.
De lo anterior se desprende que el precio de los bienes y servicios se va elevando
por el efecto de la baja del poder de compra del dinero; es decir, se necesitan ms
unidades monetarias con las cuales pueden adquirirse dichos bienes y servicios.
De aqu se pueden distinguir dos conceptos diferentes:
El precio es el nmero de unidades monetarias o dinero en que se adquiere un
bien o servicio.
PAGINA 20
El valor es el poder objetivo que tiene un bien para comprar o adquirir otros bienes
o servicios.
Por regla general, la economa de los pases libres tiende a crear una situacin
inflacionaria de ms o menos importancia, dependiendo esto de muy diversos
factores. El valor del dinero se puede medir a travs de lo que se conoce como la
ecuacin cuantitativa del dinero, que es un quebrado que tiene como numerador el
dinero en circulacin multiplicado por la velocidad y como denominador los
bienes y servicios producidos por el pas. Esto quiere decir que idealmente los
pases deben controlar que haya una igualdad entre el dinero en circulacin y los
bienes y servicios producidos. Generalmente hay tendencia a incrementar el
dinero en circulacin en relacin con los bienes y servicios producidos,
rompindose el equilibrio necesario. De esta manera se produce la inflacin
monetaria o bien la prdida del poder adquisitivo de la moneda.
FENMENOS PRODUCIDOS POR LA INFLACIN.
Los principales fenmenos originados por la inflacin, que afectan a la empresa en
forma directa, son:
a) Escasez. Provocada por fenmenos naturales, o provocada artificialmente
por ocultamiento, la escasez hace su aparicin y los precios en general
suben. Para el administrador, aparece el problema de tener que surtirse de
lo necesario para cumplir con sus programas, ya sea de produccin, de
ventas o de utilidades. Lo que consegua antes sin dificultad a un precio
estable, ahora lo tendr que conseguir persiguiendo a todos sus
proveedores y pagando el precio que le pidan.
b) Caresta del Trabajo. Inmediatamente, el trabajo se encarece. Las
demandas obreras para aumentar los salarios se multiplican y, como
consecuencia, se acaba la calma reinante. Los ajustes de sueldos van
sucedindose uno tras otro y en el ambiente no se vislumbra un fin al alza
de la mano de obra.
c) Altos costos de produccin. Consecuencia lgica de lo anterior es un
alza en los costos, lo que pondr en dificultades a la administracin de las
empresas. Es necesario buscar la manera de impedir que el problema se
haga mayor.
PAGINA 21
d) Financiamiento. El financiamiento se har ms caro y difcil. Proveedores

que anteriormente concedan plazos y descuentos los empezarn a reducir.
Las tasas de inters bancario subirn y los crditos sern restringidos. Ser
necesaria una mayor imaginacin del empresario para enfrentar la
problemtica y conseguir el financiamiento necesario para la empresa.
REFLEJO DE LA INFLACIN EN LOS ESTADOS FINANCIEROS.
El registro de las operaciones se hace en unidades monetarias con el poder
adquisitivo que tienen en el momento en que se adquieren los bienes o servicios;
es decir, las transacciones se registran al costo de acuerdo con principios de
contabilidad. Esto tiene como consecuencia, en una economa inflacionaria, que
dichas operaciones con el transcurso del tiempo queden expresadas a costos de
aos anteriores, aun cuando su valor equivalente en unidades monetarias actuales
sea superior, de tal suerte que los estados financieros preparados con base en el
costo no representan su valor actual.
La informacin que se presenta en el estado de situacin financiera se ve
distorsionada fundamentalmente en las inversiones representadas por bienes, que
fueron registrados a su costo de adquisicin y cuyo precio ha variado con el
transcurso del tiempo. Generalmente los inventarios muestran diferencias de
relativa importancia debido a la rotacin que tienen y a que su valuacin se
encuentra ms o menos actualizada. Las inversiones de carcter permanente,
como son terrenos, edificios, maquinaria y equipo en general, cuyo precio de
adquisicin ha quedado esttico en el tiempo, generalmente muestran diferencias
importantes en relacin con su valor actual.
Por otra parte, el capital de las empresas pierde poder de compra con el
transcurso del tiempo debido a la prdida paulatina del poder adquisitivo de la
moneda.
Desde el punto de vista de la informacin de los resultados de operacin en la
empresa, tenemos deficiencias originadas principalmente por la falta de
actualizacin del valor de los inventarios y de la intervencin de una depreciacin
real. Todo esto da origen a una incertidumbre para la toma de decisiones porque
se carece de informacin actualizada y, si no se tiene la poltica de separar de las
PAGINA 22
utilidades como mnimo una cantidad que, sumada al capital, d como resultado
un poder de compra por lo menos igual al del ao anterior, la consecuencia ser la
descapitalizacin de la empresa y, con el transcurso del tiempo, su desaparicin.
CAPITULO III. ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO PERUANO
INTRODUCCION
Se entiende al sistema financiero como el conjunto de instituciones encargadas de
la circulacin del flujo monetario y cuya tarea principal es canalizar el dinero de los
agentes superavitarios (ofertantes de fondos) a los agentes deficitarios
(demandantes de fondos quienes realizan actividades productivas). De esta forma,
las instituciones que cumplen con este papel se llaman intermediarios financieros,
utilizando instrumentos financieros como medio para hacer posible la transferencia
de fondos de ahorros a las unidades productivas. Estos estn constituidos por los
activos financieros que pueden ser directos (crditos bancarios) e indirectos
(valores), segn la forma de intermediacin a que se vinculan.
ESTRUCTURA
En nuestro pas, el sistema financiero est regulado por la Ley General del
Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia
de Banca y Seguros (SBS), Ley N 26702. Esta ley constituye el marco de
regulacin y supervisin al que se someten las empresas que operan en el
sistema financiero y se seguros, as como aquellas que realizan actividades
vinculadas o complementarias al objeto social de dichas personas. As, nuestro
sistema lo conforman instituciones financieras, empresas e instituciones de
derecho pblico o privado, debidamente autorizadas por la Superintendencia de
Banca, Seguros y AFP que operan en la intermediacin financiera, interpretada
como la actividad habitual desarrollada por empresas e instituciones autorizadas a
captar fondos del pblico y colocarlos en forma de crditos e inversiones.
IMPORTANCIA
Un sistema financiero nos ofrece servicios que son de carcter primordial en una
economa moderna. El empleo de un medio de intercambio estable aceptado
reduce los costos de las transacciones, facilita el comercio y por lo tanto la
especializacin en la produccin. Los activos financieros con rendimiento atractivo,
liquidez y caractersticas de riesgo atractivas estimulan el ahorro en forma
PAGINA 23
financiera. Al evaluar las opciones de inversin y supervisar las actividades de los

prestatarios, los intermediarios financieros aumentan la eficiencia del uso de los
recursos. El acceso a una variedad de instrumentos financieros permite a los
agentes econmicos mancomunar el riesgo de los precios y del comercio.
CLASES DE MERCADOS
Desde el punto de vista de la intermediacin, el mercado financiero de divide en
dos grandes mercados; en donde ambos se subdividen en dos mercados. Para
entender las diferentes formas de intermediacin, hgase una idea de un caso
muy frecuente existente en las empresas, las cuales necesitan financiar sus
proyectos; y para ello tienen dos vas de realizarlo: una a travs del crdito
comercial o bancario (intermediacin indirecta), y la otra a travs del mercado de
valores (intermediacin directa). A continuacin se explicar en qu consiste cada
uno de ellos.
MERCADO DE INTERMEDIACIN INDIRECTA
Es aquel lugar donde participa un intermediario, por lo general el sector bancario
(banca comercial asociada y la privada), que otorga preferentemente prstamos a
corto plazo (principal activo del mismo), previa captacin de recursos del pblico
para luego colocarlos a un segundo, en forma de prstamos. Es as que el
ofertante de capital y el demandante del referido recurso se vinculan
indirectamente mediante un intermediario. Igualmente, se clasifica como
intermediario indirecto a los vehculos de inversin colectiva, tales como los fondos
de inversin y los fondos de pensiones, y de esta manera las personas acceden
indirectamente al mercado a travs de estos vehculos. Sector bancario
Compuesto por los bancos estatales (como el Banco de la Nacin) y la banca
mltiple, la cual comprende a los bancos: Banco de Crdito, Banco Continental,
Banco Scotiabank, entre otros. Sector no bancario Conformado por empresas
financieras, cajas municipales, cajas rurales de ahorro y crdito, empresas de
desarrollo para la pequea y mediana empresa (EDPYME), empresas de
arrendamiento financiero, entre otras. Ambos mercados son supervisados y
controlados por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS). b) Mercado
de intermediacin directa Dado un escenario en el cual las personas necesitan
dinero para financiar sus proyectos (agentes deficitarios) y no les resulta
conveniente tomarlos del sector bancario, quizs por elevadas tasas de inters,
PAGINA 24
entonces pueden recurrir a emitir valores (acciones o bonos) y captar as los

recursos que necesiten, directamente de los oferentes.
de capital. Estos oferentes estn referidos a los inversionistas que adquieren
valores sobre la base del rendimiento esperado y el riesgo que estn dispuestos a
asumir. Se encuentra regulado y supervisado por la Superintendencia del Mercado
de Valores (SMV).
Mercado primario: Es aquel donde los emisores (empresas e instituciones
privadas y pblicas, nacionales y extranjeras) ofrecen valores mobiliarios que
crean por primera vez, lo que les permite captar el ahorro de los inversionistas
(personas naturales, personas jurdicas y dentro de estas ltimas, los
inversionistas institucionales como: bancos, AFP, financieras, fondos mutuos, entre
otros) a travs de la oferta pblica (requiere autorizacin previa de la ASFI:
Autoridad de Supervisin del Sistema Financiero, y de la correspondiente
inscripcin en el Registro del Mercado de Valores) de sus valores mobiliarios.
Mercado secundario: A travs de este mercado se realizan transacciones con
valores que ya existen, esto se origina cuando las empresas inscriben sus
acciones, bonos, entre otros instrumentos, en la Bolsa de Valores con la finalidad
de que sus accionistas u obligacionistas (en el caso de tenedores de bonos o
instrumentos de corto plazo) tengan la posibilidad de vender dichos valores
cuando necesiten liquidez (dinero). En otras palabras, la negociacin (compraventa) de los valores se realiza en ms de una oportunidad; es decir, esto se
produce cuando una persona compra acciones en bolsa (utilizando los servicios
de una SAB) y luego las vende, otro las compra, y luego las vende y as
sucesivamente. Est divido en mercado burstil y en mercado extraburstil. El
primero es aquel segmento del mercado que, tomando como elemento
diferenciador la forma de negociacin de los valores, se ubica en la Bolsa como
mecanismo, denominado Rueda de Bolsa. En la Rueda se participa a travs de las
Agencias de Bolsa. A su vez, el mercado extraburstil, es aquel en el cual se
colocan y negocian los valores mobiliarios, no registrados en el mercado burstil.
Este mercado puede ser centralizado o no, aunque suele ser un mercado que no
est organizado con reglas determinadas de negociacin. Caractersticas:
- Se negocia todo tipo de ttulos valores, incluyendo los valores mobiliarios.
Ejemplo: Descuento de una letra de cambio.
PAGINA 25
- Se negocia fuera de la Bolsa, esto es, sin hacer uso de dicho mecanismo de
negociacin
- Se pueden negociar valores inscritos o no inscritos en Bolsa. Ambos
mecanismos se encuentran bajo la conduccin de la Bolsa de Valores de Lima
(BVL); y es a travs de estos mecanismos que se lleva a cabo la negociacin
(compra-venta) de los valores.
ORGANISMOS DE SUPERVISIN
Estn definidos como entes representativos de la estructura oficial, conforman el
Ministerio de Economa y Finanzas, el Banco Central de Reserva del Per, la
Superintendencia de Banca y Seguros y la Superintendencia del Mercado de
Valores. Tienen por objeto proteger los intereses del pblico en las oportunidades
que interviene en el sector bancario y no bancario, sea como oferente o en su
condicin de solicitante de recursos monetarios; asimismo, regulan la participacin
de las empresas y personas que concurren al Mercado de Valores.
Adicionalmente, poseen la potestad para llevar a cabo la formulacin y ejecucin
de polticas econmicas y financieras; y administrar la poltica aplicable en el pas.
Instituciones inmersas
En el sistema financiero Como se mencion anteriormente, estas entidades captan
los ahorros y efectan prstamos o llevan a cabo inversiones de los demandantes
a cambio de pago de intereses o dividendos. En este punto, las empresas que se
encuentran bajo supervisin de la SBS se clasifican de la siguiente forma:
- Empresas bancarias. - Empresas financieras.
- Cajas municipales de ahorro y crdito.
- Cajas rurales de ahorro y crdito.
- Cajas municipales de crdito popular.
- Administradoras de Fondos de Pensiones.
- Empresas de arrendamiento financiero.
- Corporacin Financiera de Desarrollo (COFIDE).
- Bolsa de Valores y Bolsa de Productos.
- Bancos de inversores.
- Sociedad Nacional de Agentes de Bolsa.
Empresas de Desarrollo de Pequea y Micro Empresa (EDYPYMES).
- Cooperativas de ahorro y crdito.
PAGINA 26
- Empresa de transferencia de fondos.

- Empresas afianzadoras y de garantas.
- Almacenes generales de depsito.
- Empresa de servicios fiduciarios.
- Empresas de seguros.
ESTRUCTURA DEL SITEMA FINANCIERO
CAPITULO IV. MATEMTICAS FINANCIERAS

1.- INTERS SIMPLE
Es la expresin que se usa para describir el inters calculado nicamente sobre el
monto del capital.
PAGINA 27
Es el rendimiento (o decremento) del capital correspondiente a un periodo o a

cada periodo en sucesin de ellos, a una tasa determinada por periodo aplicada al
capital al principio de la serie.
FORMULA DEL INTERS SIMPLE
I = Cit
Donde:
I = INTERS SIMPLE
C = CAPITAL QUE SE INVIERTE
i = TASA DE INTERS
t = TIEMPO O PLAZO
EJEMPLO:
Cul ser el inters simple de un depsito bancario de S/.10,000.00 en una
cuenta de ahorros que paga el 19 % anual del 15 de mayo al 24 de diciembre del
mismo ao?
SOLUCIN:
EN TIEMPO REAL:
I = Cit
I = 10,000(0.19)(223/365)
I = S/.1,160.82
EN TIEMPO APROXIMADO:
I = Cit
I = 10,000(0.19)(219/360)
I = S/.1,155.83
MONTO. - Es la suma del capital ms los intereses:

M=C+I
TIEMPO:
M
- 1

C
t
i
PAGINA 28
EJEMPLO:
En qu tiempo S/.2,000.00 se convierten en S/.2,500.00 al 54% de inters anual
simple?
t =[ ( 2,500.00/2,000.00 ) 1] / 0.54 / 12
t = 5.55 MESES
t = 5 MESES CON 16 DAS
TASA DE INTERS:
I
C
EJEMPLO:
El seor Garca solicita en un banco un prstamo por S/.20,000.00 que obtiene y
acuerda pagar despus de dos meses entregndole al banco S/.21,400.00 qu
tasa de inters pag?
i
I
C
i = 1,400.00 / 20,000.00
i = 0.07
i = 7 % BIMESTRAL
2.- INTERS COMPUESTO

Es en la que en cada intervalo de tiempo convenido en una obligacin se agregan
los intereses al capital, formando un monto sobre el cual se calcularn los
intereses en el siguiente intervalo o periodo de tiempo, y as sucesivamente, se
PAGINA 29
dice que los intereses se capitalizan y que la operacin financiera es a inters

compuesto.
FORMULA:
M = C (1 + i)n
Se depositan S/.500.00 en un banco a una tasa de inters del 18% anual
capitalizable mensualmente. Cul ser el monto acumulado en dos aos?
SOLUCIN:
M = C ( 1 + i )n
M = 500.00 ( 1 + 0.015)24
M = S/. 714.75
TASA NOMINAL, TASA EFECTIVA Y TASAS EQUIVALENTES:
Cuando se realiza una operacin financiera, se pacta una tasa de inters anual
que rige durante el lapso que dure la operacin. Esta se denomina tasa nominal
de inters.
Sin embargo, si el inters se capitaliza en forma semestral, trimestral o mensual, la
cantidad efectivamente pagada o ganada es mayor que si se compone en forma
anual. Cuando esto sucede, se puede determinar una tasa efectiva anual.
Dos tasas de inters anuales con diferentes periodos de capitalizacin, sern
equivalentes si al cabo de un ao producen el mismo inters compuesto.
TASA EFECTIVA DE INTERS:

i
I
C
Cul es la tasa efectiva de inters que se recibe de un depsito bancario de S/.

1,000.00 pactado al 48 % de inters anual convertible mensualmente?
SOLUCIN:
Primero obtenemos el monto compuesto:
PAGINA 30
M = C ( 1 + i )n
M = 1,000 ( 1 + 0.04 )12
M = 1,000 (1.601032)
M = 1,601.03
Despus por diferencia determinaremos los intereses (I)
I=M-C
I = 1,601.03 1,000.00
I = 601.03
Y por ltimo utilizaremos la frmula de la tasa de inters (i)
I
C
601.03
1,000.00
i 0.6010
i 60.10 % ANUAL
VALOR ACTUAL O VALOR PRESENTE
1 i n
Hallar el valor presente de S/.5000.00 pagaderos en 5 aos, a la tasa del 6%

capitalizable trimestralmente
C = 5,000.00 / ( 1 + 0.015 )20
C = S/. 3, 712.35
PAGINA 31
3.- VALOR PRESENTE NETO ( VPN )

Al igual que el mtodo de la tasa interna de rendimiento, el mtodo del VPN es un
enfoque de flujo de efectivo descontado a la presupuestacin de capital. en el cual
se descuentan todos los flujos de efectivo al valor presente, utilizando la tasa de
rendimiento requerida.
FORMULA:
VPN FE 0
t0
FE 1
FE 2
FE n
.....
2
1 r 1 r
1 r n
FE t
1 r t
EJEMPLO:
Decide comprar un edificio en S/. 420,000.00 e invertir otros S/.300,000.00 en
renovaciones durante los seis meses siguientes, usted espera rentarlo durante 20
aos, despus de los cuales usted estima podr vender el edificio por
S/.250,000.00, usted espera obtener por el arrendamiento S/.110,000.00 anuales.
el costo de capital en este caso es del 12% .
20
VPN - ( 420,000.00 300,000.00) 110,000.00
t 1
1
1
250,000.00
t
(1.12)
(1.12) 20
VPN - 720,000.00 821,639.80 25,916.69

VPN $ 127,556.49
VP $ 847,556.49
PAGINA 32
4.- TASA DE RENDIMIENTO

La mayora de los inversionistas quieren saber la tasa de rendimiento de una
inversin. el rendimiento de una inversin durante un periodo es igual a sus
utilidades durante el periodo, que son sus flujos de efectivo ms su aumento ( o
disminucin ), en valor, dividido entre su valor inicial.
FORMULA:
Tasa de Rendimiento
Flujo de efectivo Valor Fina l - Valor Inicial

Valor Inicial
EJEMPLO:
Suponga que compr una accin por S/.20.00, la accin pag dividendos de
S/.0.50 durante el siguiente ao, y vala S/.24.50 al final de ese ao. su tasa de
rendimiento para el ao sera:
SOLUCIN:
0.50 ( 24.50 - 20.00 )
20.00
5.00
RENDIMIENTO
25%
20.00
RENDIMIENTO
CAPITULO V. ANLISIS FINANCIERO.

Es el uso de un conjunto de tcnicas analticas que permite identificar las
principales fortalezas y debilidades de una empresa. Indica si una empresa tiene
efectivo suficiente para cumplir con sus obligaciones, un periodo razonable de
recuperacin de cuentas por cobrar, una poltica de eficiente de administracin de
inventarios, suficientes propiedades y equipo y una estructura de capital
adecuada; todo ello es necesario si una empresa ha de lograr la meta de
maximizar la riqueza de los accionistas.
Tambin puede usarse para evaluar su viabilidad como empresa continua, as
como para determinar si recibe un rendimiento satisfactorio a cambio de los
riesgos que asume y medir el desempeo de una empresa.
PAGINA 33
1.- ANLISIS VERTICAL O DE PORCIENTOS INTEGRALES

Este mtodo consiste en la separacin del contenido de los Estados Financieros a
una misma fecha correspondiente a un mismo perodo en sus elementos o partes
integrantes con el fin de poder determinar la proporcin que guarda cada una de
ellas en relacin a un todo.
Este procedimiento lo podemos encontrar como procedimiento de porcientos
comunes o procedimiento de reduccin a por cientos.
Base del procedimiento.
Toma como base el axioma matemtico que enuncia que todo es igual a la suma
de sus partes de donde todo se le asigna el valor del 100% y a las partes un %
relativo.
Aplicacin.
Su aplicacin puede enfocarse a Estados Financieros dinmicos o estticos,
bsicos o secundarios tales como Balance General, Estado de Prdidas y
Ganancias, Costo de Produccin y Venta, este procedimiento facilita la
comparacin de las cifras con lo cual podremos determinar una probable
anormalidad o defecto de la empresa sujeta a analizar.
Frmulas aplicables:
Porciento Integral = Cifra Parcial / cifra Base * 100
Factor Constante = 100 / Cifra Base * Cifra Parcial.
PAGINA 34
BALANCE GENERAL
EMPRESA LOS LAURELES
(2000-2001-2002)
PAGINA 35
Balance General EMPRESA LOS LAURELES

Ejercicio
2000
Activos
Efectivo y equivalentes
S/.
97.30
Cuentas por cobrar
654.80
Inventarios
635.60
Otro activo circulante
240.00
Total de activo
circulante
PORCIENTOS Ejercicio
INTEGRALES 2001
2000
1%
S/.
INTEGRALES 2002
2001
215.00
649.80
660.70
290.30
S/.
127.40
751.10
626.70
290.00
S/. 1,627.70
S/. 1,815.80
S/. 1,795.20
S/.
Activo fijo bruto

S/.10,589.60
Depreciacin
S/. 11,385.10
11,727.10
acumulada
Total de activo fijo
Activos diferidos
- 3,393.10
S/. 7,196.50
1,162.30
- 3,861.40
S/. 7,523.70
1,198.40
- 4,230.00
S/. 7,497.10
1,588.00
S/.
Total de Activos
S/. 9,986.50
100%
S/. 10,537.90
100%
PORCIENTOS
INTEGRALES
2002
10,880.30
100%
Pasivo y Capital de los

Accionistas
Cuentas por pagar
S/.
Impuestos por pagar
Gastos acumulados por
709.80
45.20
pagar
Otros pasivos circulantes
Total de pasivos
392.70
255.10
circulante
S/. 1,402.80
S/.
737.40
38.80
S/.
426.70
256.90
S/. 1,459.80
812.50
91.00
609.70
302.40
13.85%
S/. 1,815.60
PAGINA 36
Deuda a largo plazo

2,644.90
Impuestos diferidos
1,500.70
Otros pasivos
Total de pasivos
5,548.40
Acciones preferentes
S/.
Acciones comunes
338.50
Excedente de capital
193.30
Utilidades retenidas
5,230.50
(-) Acciones en tesorera - 1,324.20
Total de capital comn S/. 4,438.10
Total de pasivos y
capital
S/. 9,986.50
2,642.50
1,276.90
538.30
5,917.50
S/.
341.30
328.50
5,793.50
- 1,842.90
S/. 4,620.40
100%
S/. 10,537.90
3,031.70
1,170.40
607.10
6,624.80
S/.
342.50
402.20
5,990.40
- 2,479.60
S/. 4,255.50
S/.
100%
10,880.30
100%
PAGINA 37
ESTADO DE RESULTADOS
LOS LAURELES
(2000-2001-2002)
PAGINA 38
Estado de Resultados LOS LAURELES
Ventas
Costo de Ventas
Utilidad bruta
Ejercicio
2000
INTEGRALES 2001
2000
2001
INTEGRALES 2002
2002
S/.10,996.00
6,614.00
S/. 4,382.00
100%
100%
S/. 11,394.00
6,742.00
S/. 4,652.00
PORCIENTOS
INTEGRALES
S/. 11,505.00 100%

6,811.00
S/. 4,694.00
Gastos de ventas y
admn.
Depreciacin
amortizacin
Utilidad de operacin
2,126.00
2,309.00
2,309.00
534.00
S/. 1,722.00
567.00
S/. 1,776.00
608.00
S/. 1,777.00
Gastos por intereses

Intereses capitalizados
Otros gastos
Utilidades
antes
de
239.00
47.00
9.00
200.00
48.00
9.00
208.00
37.00
556.00
impuestos
S/. 1,521.00
Total de ISR
581.00
Utilidad neta
S/. 940.00
Dividendos preferentes
Disponible para acciones
S/. 1,615.00
621.00
S/. 994.00
-
S/. 1,050.00
456.00
S/. 594.00
-
comunes
S/.
940.00
S/.
994.00
S/.
594.00
Utilidades por accin

Dividendos por accin
S/.
S/.
3.26
1.06
S/.
S/.
3.48
1.20
S/.
S/.
2.17
1.36
-1.81%
PAGINA 39
Acciones en circulacin.
288,282
285,690
273,963
PAGINA 40
- ANLISIS HORIZONTAL O DE TENDENCIAS

Es el examen del desempeo de una empresa con el paso del tiempo, y revela si
su posicin mejora o se deteriora respecto a s misma o a otras empresas en el
sector.
Procedimiento:
CIFRA
CONCEPTO
AUMENTO
AO
(DISMINUCIONES) (DISMINUCIONES)
RECIENTE BASE
VENTAS
O AUMENTO
EN EFECTIVO
EN PORCENTAJE
(1) (2) = (3)
(3) / (2) x 100 = (4)
(1)
(2)
S/. 140.00
S/. 120.00 S/. 20.00
16.66
Estado de Resultados LO LAURELES ( NUEVO SOLES)

Ejecicio
Ejecicio
AUMENTO O
AUMENTO O
2001
2000
(DISMINUCIONES)
(DISMINUCIONES)
EN EFECTIVO
Ventas
Costo de Ventas
Utilidad bruta
S/.11,394.00
6,742.00
S/. 4,652.00
S/.10,996.00
6,614.00
-S/. 6,216.00
S/.
398.00
EN %
3.62%
Gastos de ventas y
admn.
2,309.00
Depreciacin
amortizacin
2,126.00
y
567.00
S/. 1,776.00

Otros gastos
Utilidades
antes
de
200.00
48.00
9.00
534.00
-S/. 8,876.00
-
239.00
47.00
9.00
impuestos
S/. 1,615.00
Total de ISR
621.00
Utilidad neta
S/. 994.00
-S/. 9,077.00
581.00
-S/. 9,658.00
-
comunes
S/.
S/.
994.00
940.00
PAGINA 41

S/.
S/.
3.48
1.20
285,690
S/.
S/.
3.26
1.06
288,282
Estado de Resultados LO LAURELES ( NUEVO SOLES)
Ventas
Costo de Ventas
Utilidad bruta
Ejercicio
Ejercicio
AUMENTO O
AUMENTO O
2002
2001
(DISMINUCIONES)
(DISMINUCIONES)
EN EFECTIVO
S/.11,505.00
6,811.00
S/. 4,694.00
S/.11,394.00
6,742.00
S/. 4,652.00
2,309.00
2,309.00
608.00
S/. 1,777.00
567.00
S/. 1,776.00
Gastos de ventas y
admn.
Depreciacin
amortizacin

Otros gastos
Utilidades
antes
de
208.00
37.00
556.00
200.00
48.00
9.00
impuestos
S/. 1,050.00
Total de ISR
456.00
Utilidad neta
S/. 594.00
S/. 1,615.00
621.00
S/. 994.00
-
comunes
S/.
594.00
S/.
994.00

S/.
S/.
2.17
1.36
273,963
S/.
S/.
3.48
1.20
285,690
-S/.
400.00
-40.24%
PAGINA 42
Balance General LO LAURELES ( NUEVO SOLES)

Ejercicio
2001
Ejercicio
2000
AUMENTO O
AUMENTO O
EN EFECTIVO
EN PORCENTAJE
Activos
S/.
Cuentas por cobrar
Inventarios
S/.
215.00 97.30
649.80
654.80
660.70
635.60
290.30
240.00
S/.
Total de activo circulante S/. 1,815.80 1,627.70

S/.10,589.6
Activo fijo bruto
S/.11,385.10 0
Depreciacin acumulada - 3,861.40 - 3,393.10
S/.
Activos diferidos
S/. 7,523.70 7,196.50

1,198.40
1,162.30
S/.
Total de Activos
S/.10,537.90 9,986.50

Accionistas
S/.
Cuentas por pagar
Impuestos por pagar
Gastos acumulados
S/.
por
pagar
Total de pasivos
circulante
Deuda a largo plazo
Impuestos diferidos
Otros pasivos
737.40 709.80
38.80
45.20
426.70
256.90
392.70
255.10
S/.
S/. 1,459.80 1,402.80

2,642.50
2,644.90
1,276.90
1,500.70
538.30
PAGINA 43
Total de pasivos
Acciones comunes
(-) Acciones en tesorera
5,917.50
S/.
341.30
328.50
5,793.50
- 1,842.90
5,548.40
S/.
338.50
193.30
5,230.50
- 1,324.20
S/.
Total de capital comn

S/. 4,620.40 4,438.10
Total de pasivos y
S/.
capital
S/.10,537.90 9,986.50
Balance General LO LAURELES ( NUEVO SOLES)

Ejercicio
2002
Activos
Cuentas por cobrar
Inventarios
Total de activo circulante
Activo fijo bruto
Depreciacin acumulada
Activos diferidos
Total de Activos
Ejercicio
2001
AUMENTO O
AUMENTO O
EN EFECTIVO
EN PORCENTAJE
S/.
127.40 S/. 215.00

751.10
649.80
626.70
660.70
290.00
290.30
S/. 1,795.20 S/. 1,815.80
S/.11,727.10 S/.11,385.10
- 4,230.00 - 3,861.40
S/. 7,497.10 S/. 7,523.70
1,588.00
1,198.40
S/.10,880.30 S/.10,537.90
PAGINA 44

Accionistas
Cuentas por pagar
Impuestos por pagar
Gastos acumulados
S/.
812.50
91.00
S/.
737.40
38.80
por
pagar
Total de pasivos
609.70
302.40
426.70
256.90
circulante
Deuda a largo plazo
Impuestos diferidos
Otros pasivos
Total de pasivos
Acciones comunes
(-) Acciones en tesorera
Total de capital comn
Total de pasivos y
S/. 1,815.60 S/. 1,459.80

3,031.70
2,642.50
1,170.40
1,276.90
607.10
538.30
6,624.80
5,917.50
S/.
S/.
342.50
341.30
402.20
328.50
5,990.40
5,793.50
- 2,479.60 - 1,842.90
S/. 4,255.50 S/. 4,620.40
capital
S/.10,880.30
S/.
355.80
24.37%
S/.10,537.90
3.- RAZONES FINANCIERAS

Una razn financiera es una relacin que indica algo sobre las actividades de una
empresa, como el vnculo que existe entre el activo y el pasivo circulantes, o entre
sus cuentas por cobrar y sus ventas anuales. Adems, permite al analista
comparar las condiciones de una empresa con respecto al tiempo, o a otras
empresas. En esencia, las razones financieras uniforman diversos elementos de
los datos financieros de toda una serie, considerando sus diferencias
dimensinales, al realizar las comparaciones con respecto al tiempo, o entre
empresas.
La prctica general consiste en comparar las razones de la empresa con los
patrones de la industria o lneas de negocios dentro de las cuales opera la
empresa.
PAGINA 45
Desde un punto de vista prctico, es probable que las empresas bien

administradas tengan algunas razones mejores que el promedio de la industria.
RAZONES DE LIQUIDEZ.
Miden la capacidad de la empresa para satisfacer las obligaciones que venzan a
corto plazo.
Razn circulante.
Es la medida que se usa con mayor frecuencia en relacin con la solvencia a corto
plazo, puesto que indica la medida en la cual los derechos de los acreedores a
corto plazo estn cubiertos por activos que se espera que se conviertan en
efectivo en un periodo aproximadamente correspondiente al vencimiento de los
derechos.
Razn Circulante
Activos Circulantes
Pasivos Circulantes
Razn Rpida o Prueba del cido.

Los inventarios suelen ser el menos lquido de los activos circulantes de una
empresa y los activos sobre los cuales es ms probable que ocurran las prdidas
en el caso de una liquidacin. Por tanto, es importante esta medida de la
capacidad de la empresa para liquidar sus obligaciones a corto plazo, sin tener
que depender de la venta de los inventarios.
Razn Rpida
Activos Circulantes - Inventario

Pasivos Circulantes
RAZONES DE APALANCAMIENTO.
Miden el grado en que la empresa ha sido financiada mediante deudas, es decir
miden los fondos proporcionados por los propietarios en comparacin con el
financiamiento proporcionado por los acreedores de la empresa.
Las empresas con bajas razones de apalancamiento tienen menor riesgo de
prdida cuando la economa entra en recesin, pero tambin tienen ms bajos
rendimientos esperados cuando la economa est en auge.
Razn de endeudamiento.
PAGINA 46
Tambin denominada razn de deuda total a activos totales, mide el porcentaje

que de los bienes totales es proporcionado por los acreedores.
Los acreedores prefieren razones de endeudamiento moderadas: cuanto ms baja

sea la razn, mayor ser el colchn contra las prdidas de los acreedores en el
caso de una liquidacin. En contraste con la preferencia de los acreedores por una
razn de endeudamiento baja, los propietarios buscan un apalancamiento alto
para hacer crecer las utilidades o porque la obtencin de nuevo capital contable
significa ceder algn grado de control.
Razn de endeudamiento
Deuda Total
Activos Totales
Razn de Rotacin del inters ganado.

Tambin denominada Razn de Cobertura mide hasta dnde puede disminuir las
utilidades sin ejercer presiones financieras sobre la empresa, debidas a la
incapacidad de cumplir los costos anuales de intereses. No cumplir con esta
obligacin puede desencadenar una accin legal por parte de los acreedores.
Razn de cobertura
Utilidad antes de Intereses e Impuestos

Gastos por Intereses
Utilidad antes de Impuestos Gastos por Intereses
Gastos por Intereses
Razn de Cobertura de los Cargos Fijos

Reconoce que muchas empresas arriendan activos e incurren en obligaciones a
largo plazo bajo contratos de arrendamiento. Los cargos fijos se definen como los
intereses ms las obligaciones de arrendamiento anuales a largo plazo.
PAGINA 47
Cobertura de los Cargos Fijos
Utilidad antes de Impuestos Gastos por Intereses Obligaciones de Arrend

Gastos por Intereses Obligaciones de Arrendamiento
RAZONES DE ACTIVIDAD.
Miden la eficacia con la cual la empresa emplea los recursos de los que dispone.
Todas estas razones implican comparaciones entre el nivel de ventas y la
inversin en diversas cuentas de activos. Supone que debe existir un saldo
adecuado entre las ventas y las diversas cuentas de activos (inventarios, cuentas
por cobrar, activos fijos y otros).
Razn de Rotacin de Inventarios.
Mide el nivel de inventarios que la empresa mantiene.
Los inventarios en exceso son, desde luego, improductivos y representan una
inversin con una tasa de rendimiento baja o de cero.
Razn de Rotacin del Inventario
Ventas
Inventario
Problemas de la razn de rotacin del inventario:

Las ventas se efectan a los precios de mercado; si los inventarios se llevan al
costo, como generalmente ocurre, es ms apropiado poner el costo de los bienes
vendidos que las ventas en el numerador de la formula.
Las ventas se hacen a lo largo de un ao, mientras que la cifra del inventario se
aplica a un punto en el tiempo. Esto hace conveniente usar un inventario
promedio: se calcula aadiendo al inventario inicial el final y dividiendo entre dos.
Razn de Periodo Promedio de Cobranza:
Representa la longitud promedio de tiempo que la empresa debe esperar para
recibir el pago despus de hacer una venta.
PAGINA 48
Ventas Anuales
360
Cuentas por Cobrar
Periodo Promedio de Cobranza
Ventas por Da
Venta por Da
Razn de Rotacin de Activos Fijos.

Indica si la empresa utiliza o no sus activos fijos de acuerdo a su capacidad.
Rotacin de Activo Fijo
Ventas
Activo Fijo Neto
Razn de Rotacin de Activos Totales.

Mide la rotacin de todos los activos de la empresa, por lo tanto muestra si est
generando un volumen suficiente de negocios para el tamao de su inversin en
activos.
Rotacin de los Activo Totales
Ventas
Activo Total
RAZONES DE RENTABILIDAD.
Miden la eficacia de la administracin y cmo se muestra en los rendimientos que
se han generado con las ventas y la inversin.
Razn del Margen de Utilidad sobre las Ventas
Mide la utilidad por cada peso que se vende.
Margen de Utilidad
Utilidad del Ejercicio

Ventas
Razn de Rendimiento sobre el Capital Contable.

Mide la tasa de rendimiento sobre la inversin de los accionistas.
Rendimiento sobre el Capital Contable
Utilidad del Ejercicio

Capital Contable
RAZONES DE CRECIMIENTO.
Miden la capacidad de la empresa para mantener su posicin econmica en el
crecimiento de la economa y de la industria.
Como parte del anlisis interno ms profundo, realizado por las empresas de
negocios, necesita hacerse una separacin entre el crecimiento proveniente tan
slo de la influencia de la inflacin, lo cual cambia el instrumento de medicin, y
aquel que proviene del crecimiento fundamental real, el cual refleja la
productividad bsica de la economa.
PAGINA 49
Razn de Crecimiento de las Ventas.

Crecimiento de las Ventas
Valores Finales
Valores Iniciales
Razn de Crecimiento de la Utilidad.
Crecimiento de la Utilidad
Valores Finales
Valores Iniciales
RAZONES DE VALUACIN.
Miden la capacidad que tiene la administracin para crear valores de mercado en
exceso de los desembolsos del costo de la inversin.
Las razones de valuacin son las medidas ms completas del desempeo, en
tanto que reflejan las razones de riesgo (liquidez y apalancamiento financiero) y
las razones de rendimiento (actividad, rentabilidad y crecimiento).
Las razones de valuacin tienen gran importancia, puesto que se relacionan
directamente con la meta de maximizar el valor de la empresa y la riqueza de los
accionistas.
Razn de Precio a Utilidad.
Razn de Precio a Utilidad
Valor de Mercado de la Accin

Utilidad por Accin
Razn de Valor de mercado a Valor en Libros.
Razn de Valor de Mercado a Valor en Libros
Valor de Mercado de la Accin

Valor en Libros de la Accin
CAPITULO VI. ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO.

La administracin de capital de trabajo se refiere al manejo de todas las cuentas
corrientes de la empresa que incluyen todos los activos y pasivos corrientes, este
es un punto esencial para la direccin y el rgimen financiero.
PAGINA 50
La administracin de los recursos de la empresa son fundamentales para su

progreso, porque es este el que nos mide en gran parte el nivel de solvencia y
asegura un margen de seguridad razonable para las expectativas de los gerentes
y administradores.
El objetivo primordial de la administracin del capital de trabajo es manejar cada
uno de los activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que se
mantenga un nivel aceptable de este.
Los principales activos circulantes a los que se les debe poner atencin son la
caja, los valores negociables e inversiones, cuentas por cobrar y el inventario, ya
que estos son los que pueden mantener un nivel recomendable y eficiente de
liquidez sin conservar un alto nmero de existencias de cada uno, mientras que
los pasivos de mayor relevancia son cuentas por pagar, obligaciones financieras y
los pasivos acumulados por ser estas las fuentes de financiamiento de corto plazo.
Cuando una empresa tiene entradas de caja inciertas, debe mantener un nivel de
activos corrientes suficientes para cubrir sus pasivos circulantes.
Capital de trabajo:
El capital de trabajo puede definirse como "la diferencia que se presenta entre
los activos y los pasivos corrientes de la empresa". Se puede decir que una
empresa tiene un capital neto de trabajo cuando sus activos corrientes sean
mayores que sus pasivos a corto plazo, esto conlleva a que si una entidad
organizativa desea empezar alguna operacin comercial o de produccin debe
manejar un mnimo de capital de trabajo que depender de la actividad de cada
una.
Los pilares en que se basa la administracin del capital de trabajo se sustentan en
la medida en la que se pueda hacer un buen manejo sobre el nivel de liquidez, ya
que mientras ms amplio sea el margen entre los activos corrientes que posee la
organizacin y sus pasivos circulantes mayor ser la capacidad de cubrir las
obligaciones a corto plazo, sin embargo, se presenta un gran inconveniente
porque cuando exista un grado diferente de liquidez relacionado con cada recurso
y cada obligacin, al momento de no poder convertir los activos corrientes ms
lquidos en dinero, los siguientes activos tendrn que sustituirlos ya que mientras
ms de estos se tengan mayor ser la probabilidad de tomar y convertir cualquiera
de ellos para cumplir con los compromisos contrados.
PAGINA 51
Origen y necesidad del Capital de Trabajo

El origen y la necesidad del capital de trabajo est basado en el entorno de los
flujos de caja de la empresa que pueden ser predecibles, tambin se fundamentan
en el conocimiento del vencimiento de las obligaciones con terceros y las
condiciones de crdito con cada uno, pero en realidad lo que es esencial y
complicado es la prediccin de las entradas futuras a caja, ya que los activos
como las cuentas por cobrar y los inventarios son rubros que en el corto plazo son
de difcil convertibilidad en efectivo, esto pone en evidencia que entre ms
predecibles sean las entradas a caja futuras, menor ser el capital de trabajo que
necesita la empresa.
El objetivo primordial de la administracin del capital de trabajo es manejar cada
uno de los activos y pasivos corrientes de la empresa.
Rentabilidad vs. Riesgo
Se dice que a mayor riesgo mayor rentabilidad, esto se basa en la administracin
del capital de trabajo en el punto que la rentabilidad es calculada por utilidades
despus de gastos frente al riesgo que es determinado por la insolvencia que
posiblemente tenga la empresa para pagar sus obligaciones.
Un concepto que toma fuerza en estos momentos es la forma de obtener y
aumentar las utilidades, y por fundamentacin terica se sabe que para obtener un
aumento de estas hay dos formas esenciales de lograrlo, la primera es aumentar
los ingresos por medio de las ventas y en segundo lugar disminuyendo los costos
pagando menos por las materias primas, salarios, o servicios que se le presten,
este postulado se hace indispensable para comprender como la relacin entre la
rentabilidad y el riesgo se unen con la de una eficaz direccin y ejecucin del
capital de trabajo.
"Entre ms grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una empresa,
menos ser el riesgo de que esta sea insolvente", esto tiene fundamento en que la
relacin que se presenta entre la liquidez, el capital de trabajo y riesgo es que si
se aumentan el primero o el segundo el tercero disminuye en una proporcin
equivalente.
PAGINA 52
Ya considerados los puntos anteriores, es necesario analizar los puntos claves

para reflexionar sobre una correcta administracin del capital de trabajo frente a la
maximizacin de la utilidad y la minimizacin del riesgo.
Naturaleza de la empresa: Es necesario ubicar la empresa en un contexto de
desarrollo social y productivo, ya que el desarrollo de la administracin financiera
en cada una es de diferente tratamiento.
Capacidad de los activos: Las empresas siempre buscan por naturaleza
depender de sus activos fijos en mayor proporcin que de los corrientes para
generar sus utilidades, ya que los primeros son los que en realidad generan
ganancias operativas.
Costos de financiacin: Las empresas obtienen recursos por medio de los
pasivos corrientes y los fondos de largo plazo, en donde los primeros son ms
econmicos que los segundos.
En consecuencia la administracin del capital de trabajo tiene variables de gran
importancia que han sido analizadas anteriormente de forma rpida pero concisa ,
cada una de ellas son un punto clave para la administracin que realizan los
gerentes , directores y encargados de la gestin financiera, es recurrente entonces
tomar todas las medidas necesarias para determinar una estructura financiera de
capital donde todos los pasivos corrientes financien de forma eficaz y eficiente los
activos corrientes y la determinacin de un financiamiento ptimo para la
generacin de utilidad y bienestar social.
El gerente financiero puede establecer una poltica para el capital de trabajo que
vari desde muy conservadora hasta muy agresiva.
Una poltica conservadora pondra ms nfasis en la minimizacin del riesgo
(siendo de mucha liquidez) en oposicin a maximizar los rendimientos.
Una poltica agresiva enfatizara el aspecto de los rendimientos.
1.- ADMINISTRACIN DE EFECTIVO
La generacin de efectivo es uno de los principales objetivos de los negocios. La
mayora de sus actividades van encaminadas a provocar de una manera directa o
indirecta, un flujo adecuado de dinero que permita, entre otras cosas, financiar la
operacin, invertir para sostener el crecimiento de la empresa, pagar, en su caso,
PAGINA 53
los pasivos a su vencimiento y en general, a retribuir a los dueos un rendimiento

satisfactorio.
En pocas palabras, un negocio es negocio slo cuando genera una cantidad
relativamente suficiente de dinero.
Algunas ideas y prcticas que actualmente estn manejando algunas empresas
para lograr una administracin efectiva de su efectivo son las siguientes:
NO SE PUEDE ADMINISTRAR LO QUE NO SE CONOCE.
El primer requisito para poder administrar el efectivo, es conocer tanto la forma en
que ste se genera, como la manera en que se aplica o el destino que se le da.
Esta informacin la proporciona el estado de flujo de efectivo. Este estado informa,
por una parte, cules han sido las principales fuentes de dinero de la empresa ( en
donde ha conseguido el dinero) durante un perodo determinado de tiempo y por
otra parte, que ha hecho con l ( en qu lo ha aplicado).
El dinero generado bsicamente por cobros a clientes derivados de la venta de
inventarios o de la prestacin de servicios, menos los pagos a proveedores y las
erogaciones para cubrir los costos necesarios para poder vender, comprar y
producir los artculos vendidos durante el perodo cubierto por la informacin, es el
efectivo neto generado por la operacin.
La capacidad para generar efectivo por medio de la operacin, permite determinar,
entre otras cosas, el crecimiento potencial de la empresa y su salud financiera.
Adems de esta fuente, como ya sabemos, existen otras:
Pasivos.
Aportaciones de los socios (aumentos de capital).
Venta de inversiones.
En adicin a la operacin, el efectivo se puede aplicar a:
Pagar deudas.
Repartir dividendos.
Rembolsar capital a los accionistas.
Invertir.
La inversin en activos (clientes, inventario, activo fijo) es dinero "almacenado". De

aqu pues que en finanzas existe el aforismo que dice: Antes de que vaya a
PAGINA 54
solicitar un prstamo al banco busca el dinero que tienes amarrado en cartera, en

inventarios o en otros activos".
QUIN ES EL RESPONSABLE DE ADMINISTRAR EL FLUJO DE EFECTIVO?
Como ya qued anotado, la mayora de las actividades de la empresa van
encaminadas a afectar, directa e indirectamente, el flujo de la empresa.
Consecuentemente, su administracin es tarea en la cual estn involucradas todas
las personas que trabajan en la empresa. Lo que cada individuo haga (o deje de
hacer) va a afectar de una manera u otra el efectivo de la empresa.
Por ejemplo:
El fijar el precio de venta para los inventarios afectar el flujo de efectivo, ya que el
precio influye sobre el tiempo en que se venda y consecuentemente, sobre el
monto de efectivo que se generar.
Al definir y decidir a quin se le vender a crdito y en qu trminos y bajo qu
condiciones, determina el tiempo en que el dinero derivado de las ventas a crdito
durar "almacenado" en cartera y su monto.
El dar motivo para que el cliente est insatisfecho, obtenga una queja en contra de
nuestra empresa, provocar que sus pagos se demoren hasta que su
insatisfaccin haya sido eliminada.
La negociacin con los proveedores definir tanto los montos de los pagos como
la frecuencia o rapidez de los mismos.
El riesgo que se est dispuesto a correr ante la posible eventualidad de no contar
con la materia prima requerida por produccin, o los artculos necesarios para
cubrir los pedidos de los clientes, as como el tiempo que toma la conversin de la
materia prima en un artculo terminado, define el nivel de inventarios y los
inventarios son dinero almacenado en materia prima y en artculos terminados.
LO CUATRO PRINCIPIOS BSICOS PARA LA ADMINISTRACIN DE
EFECTIVO.
Existen cuatro principios bsicos cuya aplicacin en la prctica conduce a una
administracin correcta del flujo de efectivo en una empresa determinada. Estos
principios estn orientados a lograr un equilibrio entre los flujos positivos (entradas
de dinero) y los flujos negativos (salidas de dinero) detal manera que la empresa
pueda, conscientemente, influir sobre ellos para lograr el mximo provecho.
PAGINA 55
Los dos primeros principios se refieren a las entradas de dinero y los otros dos a
las erogaciones de dinero.
PRIMER PRINCIPIO: Siempre que sea posible se deben incrementar las entradas
de efectivo.
Ejemplo:
Incrementar el volumen de ventas.
Incrementar el precio de ventas.
Mejorar la mezcla de ventas
(impulsando las de mayor margen de
contribucin).
Eliminar descuentos.
SEGUNDO PRINCIPIO: Siempre que sea posible se deben acelerar las entradas
de efectivo.
Ejemplo:
Incrementar las ventas al contado
Pedir anticipos a clientes
Reducir plazos de crdito.
TERCER PRINCIPIO: Siempre que sea posible se deben disminuir las salidas de
dinero.
Ejemplo:
Negociar mejores condiciones (reduccin de precios) con los proveedores.
Reducir desperdicios en la produccin y dems actividades de la empresa.
Hacer bien las cosas desde la primera vez (Disminuir los costos de no
Tener Calidad).
CUATRO PRINCIPIO: Siempre que sea posible se deben demorar las salidas de
dinero.
Ejemplo:
Negociar con los proveedores los mayores plazos posibles.
Adquirir los inventarios y otros activos en el momento ms prximo a

cuando se van a necesitar.
Hay que hacer notar que la aplicacin de un principio puede contradecir a otro, por
ejemplo: Si se vende slo al contado (cancelando ventas a crdito) se logra
acelerar las entradas de dinero, pero se corre el riesgo de que disminuya el
PAGINA 56
volumen de venta. Como se puede ver, existe un conflicto entre la aplicacin del
segundo principio con el primero.
En estos casos y otros semejantes, hay que evaluar no slo el efecto directo a la
aplicacin de un principio, sino tambin las consecuencias adicionales que pueden
incidir sobre el flujo del efectivo.
FUNCIONAMIENTO EN LA PRCTICA DE LA ADMINISTRACIN EFECTIVA
DEL EFECTIVO.
Algunas empresas han obtenido logros muy importantes en su administracin del
efectivo, aplicando los cuatro principios mencionados, siguiendo un procedimiento
ms o menos parecidos al que se describe a continuacin.
1) Bautice el proyecto con un nombre lo suficientemente descriptivo y
sugestivo. Por ejemplo:
"Programa de Administracin Efectiva del Efectivo.
"Plan para el Manejo Eficiente del Efectivo.
2) Divulgue en toda la empresa la existencia de este plan o programa,
enseando el objetivo general que se persigue con el mismo.
3) Celebre reuniones con grupos relativamente pequeos (no ms de 15
personas) para facilitar su funcionamiento y alentar la participacin de cada
uno de los asistentes. El grupo debe de estar integrado por personas que
representan cada una de las distintas reas que constituyen la empresa:
Compras, produccin, ventas, crdito y cobranza, recursos humanos,
contabilidad, tesorera, etc.
El objetivo de esta reunin, cuya duracin puede fluctuar desde 8 horas
hasta 16 horas, es detectar reas de oportunidad de mejorar la forma en
que la empresa est administrando actualmente su flujo de efectivo.
Para lograr este objetivo, es necesario primero explicar a los participantes
en la reunin como se genera y aplica el efectivo en una empresa.
Enseguida se debe lograr que detecten que el flujo de efectivo es
responsabilidad de todos, as como otros aspectos relevantes a la
administracin de efectivo.
Enseguida de esta etapa de induccin, es recomendable que cada
participante, en forma individual y estructurada, reflexione cmo cada una
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de las principales actividades que efecta en su trabajo afectan y se ven

afectadas por el flujo de efectivo de la empresa.
Esta reflexin tiene el propsito de que cada individuo "aterrice" a su propia
realidad, su participacin directa o indirecta, en el flujo de dinero de la
empresa.
Una vez logrado esto, se divide a los participantes en pequeos grupos
(tres o cuatro personas en cada uno de ellos), para que en equipo
identifiquen sntomas, definan problemas y ofrezcan soluciones a
situaciones reales a su trabajo. Despus de que cada subgrupo hizo su
tarea, se rene todo el grupo y se comparten y discuten los problemas
afectados.
Tanto la reflexin individual como la bsqueda y discusin en grupos, deben
estar referidos a la aplicacin de los cuatro principios de la administracin
de efectivo. Esto implica que responsa cada uno de los participantes, Qu
puedo hacer (o dejar de hacer) para:
Incrementar las entradas de efectivo.
Acelerar las entradas de efectivo.
Disminuir las salidas de efectivo.
Demorar las salidas de efectivo.
Cmo producto final de la reunin, se genera un listado con los problemas
detectados, as como las posibles soluciones propuestas.
4) Integre un comit responsable de:
Seleccionar basndose en su importancia (monto, urgencia, etc.) los

problemas detectados en la reunin.
Nombrar a los responsables de llevar a la prctica la propuesta.
Establecer calendarios para las acciones que se van a tomar (u omitir).
Dar seguimiento a cada uno de los proyectos.
CICLO DE CONVERSIN DE EFECTIVO

Es el tiempo que transcurre entre el pago de cuentas por pagar y el recibo de
efectivo de cuentas por cobrar, es decir son los das que transcurren entre la fecha
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en que la empresa debe empezar a pagar a los proveedores y la fecha en que

comienza a recibir efectivo de los clientes.
Materias primas adquiridas
Ciclo de
Periodo de
Periodo de
Periodo de
conversin de
conversin
cobro de
aplazamiento de
efectivo
de
cuentas por
cuentas por
inventarios
cobrar
pagar
El periodo de conversin de inventarios es el tiempo promedio que transcurre

entre que se adquieren los inventarios y se venden las mercancas.
periodo de conversion de inventario
Inventario
360
Costo de ventas 360 Rotacion de inventario
El periodo de cobro de cuentas por cobrar, o das de venta pendientes (DVP), es

el nmero promedio de das que se requieren para cobrar las cuentas por cobrar.
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Periodo de cobro de cuentas por cobrar
Cuentas por cobrar

360
Ventas
Rotacion de cuentas por cobrar
360
El periodo de aplazamiento de cuentas por pagar es el tiempo promedio que

transcurre entre la compra de los materiales y la mano de obra que entra en
inventarios y el pago de efectivo por esos materiales y mano de obra.
Periodo de
apalancamiento
de
Cuentas
por pagar Salarios, prestaciones e impuestos sobre nmina por pagar
pagar
cuentas por
(Costo de ventas gastos de venta, generales y administracin 360)
EJERCICIO:
Supngase que una empresa tiene la informacin financiera que se da a
continuacin. Determine el ciclo de conversin de efectivo:
Inventarios
Cuentas por cobrar
Cuentas por pagar
Ventas
Costo de ventas
Gastos de venta, generales y administrativos
Salarios, prestaciones e impuestos sobre nmina por
S/. 140,000.00
170,000.00
40,000.00
2,000,000.00
1,000,000.00
100,000.00
10,000.00
pagar
2.- CONTROL DE INVENTARIOS

Los inventarios desempean un papel crucial en el proceso de comprasproduccin-comercializacin de una compaa. Algunos son una necesidad fsica
de la compaa. Por ejemplo, en las lneas de ensamble, debe haber automviles
parcialmente construidos. Los oleoductos deben contener petrleo en trnsito.
Otros inventarios son reservas de colchn que se necesitan en varios puntos del
proceso de compras-produccin-comercializacin. Si los alimentos no estn en la
tienda de abarrotes cuando los clientes los quieren, la tienda no puede venderlos.
As mismo, si las piezas necesarias tardan en llegar o estn agotadas, la lnea de
ensamble podra parar. Algunos bienes como granos o hulla (carbn, mineral,
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combustible), se embarcan en tales cantidades que podra requerirse un ao o

ms para liquidar un embarque.
Las compaas manufactureras generalmente mantienen tres tipos de inventarios:
Materias primas
Produccin en proceso y
Producto terminado.
El tamao de los inventarios de materias primas de una compaa depende de

factores como el nivel esperado de produccin, la variacin de la produccin con
la temporada y la confiabilidad de los suministros.
El tamao de los inventarios en proceso de la compaa depende principalmente
de la duracin global de cada ciclo de produccin, y del nmero de etapas
distintas que constituyan el ciclo.
Por ltimo, el tamao de los inventarios de producto terminado de la compaa
depende primordialmente de la tasa de ventas (Unidades de producto por unidad
de tiempo), el costo de mantener el inventario, el costo de ordenar existencias de
reemplazo y el costo de que se agote un artculo (y tal se pierda la venta o hasta el
cliente). En general, inventarios ms grandes confieren a la compaa mayor
flexibilidad de ventas y operativa, pero tambin cuestan ms.
SISTEMA ABC DE CONTROL DE INVENTARIOS
El sistema ABC de control de inventarios. Clasifica el inventario en uno de tres
grupos- A, B o C con base en las necesidades criticas. Los artculos ms
importantes son los A, y los menos importantes son los C. Por ejemplo,
supongamos que el 10% de los artculos en inventario representa el 80% del valor
total del inventario. Estos podran ser los artculos A. Los artculos B podran
representar el 30% del nmero total de artculos pero solo el 15% del valor total de
inventario. Los artculos C representaran el 60% del nmero de artculos pero slo
el 5% del valor total del inventario.
Al ser los ms crticos los artculos A se administran con mucho cuidado. Los
artculos B no se administran tan cuidadosamente, y los artculos C se administran
con el menor cuidado de todos. Por ejemplo, para una fbrica de automviles, los
motores, transmisiones y de hecho todos los componentes de los automviles que
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se construyan son artculos A y se administran con mucho cuidado. Por otro lado,
los suministros de oficina como clips, lpices y papel se ordenan cuando se
necesitan, sin mucha supervisin.
SISTEMAS DE PLANIFICACIN DE NECESIDADES DE MATERIA (PNM)
Las compaas a menudo producen o suministran ms de un producto, y cada
producto podra tener un gran nmero de componentes. Por lo regular, esto
implica que la compaa tiene mltiples proveedores. La coordinacin y
programacin puede volverse muy compleja y es por ello que las compaas se
apoyan en sistemas de planificacin de necesidades de materiales (PNM). Los
sistemas PNM son sistemas computarizados que planifican hacia atrs a partir del
programa de produccin para efectuar compras y controlar los inventarios. Estos
grandes sistemas de software combinan informacin acerca del proceso de
produccin y del proceso de abasto para determinar cuando la compaa debe
efectuar pedidos. Si se efecta correctamente, la PNM asegura que la produccin
continuar sin interrupciones a causa del agotamiento de existencias.
SISTEMAS DE INVENTARIOS JUSTO A TIEMPO (JAT)
Los sistemas de inventarios justo a tiempo (JAT) reducen considerablemente los
inventarios. La filosofa de un sistema JAT es que los materiales deben llegar justo
en el momento en el que se necesitan en el proceso de produccin. El sistema
requiere una planificacin y programacin cuidadosas, y una cooperacin muy
amplia entre los proveedores y fabricantes durante todo el proceso de produccin.
Todo esto se facilita con el intercambio electrnico de datos. Un sistema JAT
puede reducir los inventarios de materias primas, de produccin en proceso y de
producto terminado.
El xito de un sistema JAT depende de varios factores.
Necesidades de Planificacin. JAT requiere un plan coordinado e integrado para
toda la compaa. Recuerde que una de las funciones bsicas de los inventarios
es servir como colchn en diferentes etapas del proceso de produccin. Mediante
una planificacin y programacin cuidadosas, los sistemas JAT prcticamente
eliminan esas existencias colchn. El entorno operativo integrado de JAT puede
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producir ahorros considerables, si para una empresa no resulta practico alcanzar

un grado elevado de coordinacin y planificacin, JAT no funcionara.
Relaciones con Proveedores. Para que JAT funcione, la compaa debe trabajar
estrechamente con sus proveedores. Los programas de entrega, cantidades,
calidad y comunicacin instantnea son ingredientes clave del sistema. El sistema
requiere entregas frecuentes de las cantidades exactas que se necesitan y en el
orden
en
el
que
se
requieren.
Es
necesario
marcar
los
suministros
cuidadosamente, a menudo con un cdigo de barras. Por lo tanto, es

indispensable mantener buenas relaciones con los proveedores.
Costos de Preparacin. El proceso de fabricacin se redisea de modo que sea
lo ms flexible posible, reduciendo la longitud de las series de produccin, es
comn que en las fabricas haya un costo de preparacin fija cada vez que se
inicia una serie de produccin. El tamao optimo de la serie de produccin
depende del costo de preparacin (de forma similar a como los costos de resurtido
de inventarios dependen del costo fijo de hacer un pedido). Si la compaa reduce
estos costos de preparacin, podr tener series de produccin ms cortas que le
conferirn mayor flexibilidad.
Otros factores de costo. Dado que los sistemas JAT requieren supervisin y
control cuidadosos, las compaas que utilizan JAT generalmente limitan el
nmero de sus proveedores a fin de reducir sus costos. Muchas compaas
pueden reducir sus costos de mantenimiento y preparacin de inventarios
utilizando un sistema JAT, pero nada es gratis. Es preciso exigir a los proveedores
mayor calidad, entregas ms frecuentes, embarques secunciales y marcados con
cdigos de barras, etc. Los costos de manejo adicionales de los proveedores
elevan sus precios. No obstante, el balance ha resultado muy rentable, y muchas
compaas han adoptado la filosofa JAT.
Impacto sobre las condiciones de crdito. Los sistemas JAT seran imposibles
sin el intercambio electrnico de datos. Dado que muchos aspectos del proceso de
compras-produccin-comercializacin ahora se manejan electrnicamente, el
crdito comercial tambin se est automatizando. Cuando se usan condiciones de
crdito electrnicas, el pago no se efecta, digamos, 30 das despus de la fecha
de una factura. Mas bien, el pago puede efectuarse poco tiempo despus (quizs
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un solo da) de la entrega y uso de los materiales. Bsicamente, esto elimina las
cuentas por pagar de una compaa que eran una fuente importante de
financiamiento a corto plazo. Por otro lado, la cobranza electrnica elimina las
cuentas por cobrar del proveedor y tambin elimina los costos y riesgos asociados
a los sistemas de cuentas por pagar y cuentas por cobrar basados en papel.
3.- ADMINISTRACIN DE CUENTAS POR COBRAR.

Las ventas a crdito crean cuantas por cobrar. Hay dos tipos de crdito: Crdito
Comercial y Crdito de consumidor. Hay un crdito comercial cuando una
compaa compra bienes o servicios a otras sin pagarlos simultneamente. Tales
ventas crean una venta por cobrar para el proveedor (Vendedor) y una cuanta por
pagar para la compaa compradora. El Crdito de Consumidor, o crdito de venta
al detalle se crea cuando una compaa vende bienes y servicios a un consumidor
sin un pago simultneo.
La mayor parte de las transacciones de negocios usa crdito comercial. En el nivel
de venta al detalle, los mecanismos de pago incluyen efectivo, cheques, crditos
extendidos por el detallista y crdito extendido por un tercero (como Master Card,
Visa o American Express). Si preguntamos porque las compaas otorgan crdito,
los gerentes a menudo contestan que deben hacerlo porque sus competidores lo
hacen. Aunque verdadera, esta respuesta es simplista y no toca las verdaderas
razones del uso tan extendido del crdito.
POR QU EST TAN EXTENDIDO EL USO DEL CRDITO?
El crdito comercial es, de hecho, un prstamo de una compaa a otra, pero un
prstamo que est vinculado con una compra. Al usar crdito comercial, ambas
partes de la transaccin deben poder reducir el costo o el riesgo de hacer
negocios. Algunas consideraciones de mercado especficos.
Intermediacin Financiera. En general, la tasa de inters de un prstamo de
crdito comercial beneficia a ambas partes: es ms bajas que las otras tasas con
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que poda pedir prestado el cliente, pero ms alta que las tasas de inversin a
corto plazo que poda conseguir el proveedor.
Garanta. Los proveedores saben cmo usar las mercancas como garanta mejor
que otros prestadores, como los bancos.
Costos de Informacin. Un proveedor tal vez posea ya la informacin necesaria
para determinar si un cliente es digno de crdito o no. Si un banco quiere prestar
dinero al mismo cliente, la decisin de otorgamiento de crdito implica costos. Esto
confiere al proveedor una ventaja sobre el banco, pues no tiene que incurrir en
tales costos.
Informacin Sobre Calidad del Producto. Los proveedores generalmente tiene
mejor informacin que los clientes acerca de la calidad de sus productos. Si el
producto tiene calidad aceptable, el cliente paga el crdito comercial a tiempo. Si
el producto es de baja calidad, el cliente lo devuelve y se niega a pagar.
Oportunismo de Empleados. Las compaas tratan de protegerse contra el hurto
por parte de empleados de diversas maneras. Una consiste en separar los
empleados que autorizan las transacciones, los que manejan fsicamente los
productos y los que manejan los pagos.
Pasos en el Proceso de Distribucin. Al otorgarse crdito al comprador final, el
mecanismo de pagos pasa por alto todos los agentes del proceso de distribucin y
requiere solo un pago del comprador final al vendedor original.
Comodidad Seguridad y Psicologa del Comprador. A veces no resulta cmodo
pagar en el momento de la compra. Cargar con mucho efectivo incremente la
posibilidad de ser vctimas de un robo y la posibilidad de perder o dejar olvidado
efectivo, la psicologa tambin es importante, sobre todo en el nivel de venta el
detalle
FUENTES DE INFORMACIN DE CRDITOS
Hay varias fuentes valiosas de informacin interna y externas. Las fuentes internas
primarias son:
Una solicitud de crdito, que incluya referencias.
El historial de pagos del solicitante, si se le ha extendido crditos previamente.
Informacin de representantes de ventas y otros empleados.
Entre las fuentes externas de informacin de crdito importante estn:
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Estados financieros de aos recientes. Los estados financieros pueden analizarse

para evaluar la rentabilidad, obligaciones de deuda y liquidez del cliente.
Informes de agencias calificadoras de crdito. Estas agencias proporcionan
evaluaciones crediticias de miles de compaa y estimados de su solidez general.
D&B evala el crdito de una compaa en relacin con el de otras compaas con
solidez financiera comparable y asigna calificaciones.
Informes de oficinas de crdito. Estos informes proporcionan informacin objetiva
acerca de las obligaciones financieras vencidas de una compaa. Los informes de
las oficinas de crdito tambin contienen informacin sobre cualquiera de los
dictmenes legales en contra de la compaa.
Archivos de crdito de las asociaciones de la industria. Las asociaciones de la
industria a menudo mantienen archivos de crdito. Esas asociaciones y los
competidores directos de usted estn a menudo dispuestos a compartir
informacin de crdito acerca de los clientes.
LAS CINCO C DEL CRDITO
Las cinco C del crdito son cinco factores generales que los analistas de crdito a
menudo consideran al tomar una decisin de otorgamiento de crdito.
Carcter. El compromiso con el cumplimiento de las obligaciones de crdito. La
mejor manera de medir el carcter es con base en el historial de pagos del
solicitante.
Capacidad. La posibilidad de cumplir con las obligaciones de crdito con los
ingresos actuales. La capacidad se evala examinando las entradas de efectivo
del estado de ingresos o del estado de flujos de efectivo del solicitante.
Capital. La posibilidad de cumplir con las obligaciones de crdito usando los
activos existentes si es necesario. El capital se evala examinado el valor neto del
solicitante.
Colateral. (Garanta). La garanta que puede enajenarse en caso de falta de pago.
El valor de la garanta depende del costo de la enajenacin y del posible valor de
reventa.
Condiciones. Condiciones econmicas generales o de la industria. Las
condiciones externas al negocio del cliente afectan la decisin de otorgamiento de
crdito. Por ejemplo, una mejora o un deterioro de las condiciones econmicas
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generales puede ser que cambien las tasas de inters o el riesgo de otorgar
crdito. Asimismo, las condiciones de una industria en particular pueden afectar la
rentabilidad de otorgar crdito a una compaa en esa industria.
ACUMULACIN DE CUENTAS POR COBRAR
La cantidad total de cuentas por cobrar pendientes en cualquier momento dado se
determina mediante dos factores:
1) El volumen de ventas a crdito y
2) El tiempo promedio transcurrido entre las ventas y los cobros.
Cuentas por cobrar Ventas a credito al dia x Duracin del periodo de cobranza
Si cambian las ventas a crdito o el periodo de cobranza, tales cambios se

reflejarn en las cuentas por cobrar.
Cuando se hace una venta a crdito, ocurren las siguientes cosas:
Los inventarios se reducen en el costo de los bienes vendidos.
Las cuentas por cobrar aumentan por el precio de venta, y
La diferencia es ganancia, que se agrega a las utilidades.
Si la venta es en efectivo, entonces la empresa ha recibido de hecho el efectivo de

la venta, pero si la venta es a crdito, la empresa no recibir el efectivo de la venta
hasta que se cobre la cuenta.
POLTICA DE COBRANZA.
La empresa determina su poltica global de cobranza mediante la combinacin de
procedimientos de cobro que emprende. Estos procedimientos incluyen una
llamada telefnica al cliente, el envo de una carta, el envo de una nueva factura,
a veces hacer una visita a una persona y la accin legal.
Periodo Promedio de Cobranza
Cuentas por cobrar

Cuentas por cobrar
Ventas anuales a credito / 360

Ventas por da
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Promedio de cuentas por cobrar
Ventas anuales a crdito

360 / Periodo promedio de cobranza
4.- FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO.

El crdito a corto plazo se define como la deuda originalmente programada para
ser reembolsada dentro de un ao. Existen dos mtodos comunes para garantizar
los prstamos:
El financiamiento de las Cuentas por Cobrar
El financiamiento del inventario.
Crdito Comercial
En el curso ordinario de los acontecimientos, una empresa compra a otras
empresas sus suministros y materiales a crdito, y registra la deuda como cuenta
por pagar. Las cuentas por pagar, o crdito comercial, constituyen la categora
individual ms grande de crdito a corto plazo, representando aproximadamente
un tercio de los pasivos circulantes de las corporaciones no financieras. Este
porcentaje es un tanto ms grande para las empresas pequeas. Debido a que
estas empresas pueden no calificar para un financiamiento proveniente de otras
fuentes, se basan fundamentalmente en el crdito comercial. Los cuatros
principales factores que influyen en la longitud de los trminos de crdito:
1.- Naturaleza econmica del producto. Los satisfactores con una alta rotacin
de ventas se vende en trminos de crdito ms o menos cortos; los compradores
revenden los productos rpidamente, y generan as un efectivo que los capacita
para pagar a los proveedores.
2.- Circunstancias del vendedor. Los vendedores financieramente dbiles
deben requerir efectivo o trminos de crdito excepcionalmente cortos. En muchas
industrias, las variaciones en los trminos de crdito pueden usarse como una
promocin de ventas.
Los vendedores de gran tamao pueden usar su posicin para imponer trminos
de relativamente cortos, aunque en la prctica ocurre lo opuesto; es decir, los
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vendedores financieramente fuertes son proveedores de fondos para las

empresas pequeas.
3.- Circunstancias del comprador. En general, los comerciantes al menudeo
financieramente slidos, que venden a crdito, pueden a la vez recibir trminos de
crdito ligeramente ms prolongados. Algunos menuditas, como los que venden
en reas particularmente riesgosas (como ropa) reciben, trminos prolongados de
crdito pero suele ofrecrseles grandes descuentos para fomentar el pronto pago.
4.- Descuento en efectivo. Es la reduccin en precio que se basa en un pago
dentro de un periodo especfico. Los costos de no tomar los descuentos en
efectivo exceden la tasa de inters a la cual puede pedir prestado el comprador;
por tanto, es importante que una empresa tenga precaucin al usar el crdito
comercial como fuente de financiamiento: podra ser muy costoso. La duracin
real del crdito es pues modificada por la magnitud de los descuentos ofrecidos.
Concepto de Crdito Neto
El crdito comercial tiene doble significado para la empresa. Es una fuente de
crdito para financiar las compras, y es una aplicacin de fondos en la medida en
que la empresa financie a los clientes las ventas a crdito.
Las empresas grandes y las empresas bien financiadas de todo tamao tienden a
ser proveedores netos de crdito comercial; las pequeas y subcapitalizadas de
todo tamao tienden a ser usuarios netos del crdito comercial. Es imposible
generalizar si es mejor un proveedor neto o un usuario neto; la eleccin depende
de las circunstancias de la empresa y de los diversos costos y beneficios de recibir
y usar el crdito comercial.
Ventajas del Crdito Comercial Como Una Fuente de Financiamiento
El crdito comercial, una forma acostumbrada de hacer negocios en muchas
industrias, es conveniente e informal. Una empresa que no califica para obtener
crdito de una institucin financiera puede recibir el crdito comercial porque la
experiencia anterior ya familiarizo al vendedor con la dignidad de crdito del
cliente. El vendedor conoce las prcticas de comercializacin de la industria y
suele tener una buena posicin para juzgar la capacidad del cliente y el riesgo de
vender a crdito. El monto del crdito comercial flucta con las compras, de
conformidad con los lmites de crdito que puedan ser operativos.
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Importancia de Buenas Relaciones de Proveedores Durante la Inflacin.

Durante periodos de inflacin y de dinero escaso, las empresas aumentan sus
estndares para extender crdito comercial a sus clientes. La liquidacin de las
cuentas por cobrar es una forma de obtener una posicin de liquidez ms
favorable; por ello, los proveedores se vuelven ms selectivos cuando extienden
crdito comercial. Esto demuestra la importancia de que una empresa se gane la
importancia de sus proveedores. Tener buenas razones financieras y pagar
rpidamente son excelentes formas de lograr esta meta. Pero aun cuando estos
indicadores son desfavorables, una empresa puede estar en condiciones
de
obtener crdito comercial ofreciendo planes realistas para mejorar su situacin.

Financiamiento a corto plazo mediante bancos comerciales
Los prstamos de bancos comerciales, los cuales aparecen en el balance general
como documentos por pagar, ocupan el segundo lugar en importancia de crdito
comercial como fuente de financiamiento a corto plazo. Los bancos ocupan una
posicin bsica en los mercados de dinero a plazo corto e intermedio. Su
influencia es mayor de lo que parece a partir de los montos en pesos que prestan,
porque los bancos proporcionan fondos no espontneos. A medida que aumentan
las necesidades de financiamiento de una empresa, esta pide fondos adicionales a
los bancos. Si la peticin es negada, la alternativa consiste en disminuir la tasa de
crecimiento o reducir las operaciones.
Caractersticas de los prstamos provenientes de los bancos comerciales.
Formas de prstamo. Un solo prstamo que una empresa obtiene de un banco
en principio no es diferente de un prstamo obtenido por un individuo. De hecho,
con frecuencia es difcil distinguir entre un prstamo bancario hecho a una
empresa pequea y un prstamo personal. El prstamo se obtiene al firmar un
pagare convencional; el reembolso, con una suma acumulada al vencimiento
(cuando el documento vence) o en abonos a lo largo de la vida del prstamo.
Tamao de los clientes. Los bancos hacen prstamos a cualquier tamao de
empresas. Por monto en pesos, las grandes empresas obtienen la mayor parte de
los prstamos bancarios. Pero por nmero de prstamos, a las empresas
pequeas les toca ms de la mitad de los prstamos bancarios.
PAGINA 70
Vencimiento. Los bancos comerciales se concentran en el mercado de prstamos

a corto plazo. Los prstamos a corto plazo constituyen aproximadamente dos
tercios de los prstamos bancarios por monto en dlares, mientras que los
prstamos a plazo (los prestamos con vencimientos mayores de un ao) apenas
alcanzan un tercio (EUA).
Garanta. Si un prestatario potencial constituye un riesgo de crdito cuestionable,
o si las necesidades de financiamiento de la empresa exceden del monto que el
funcionario de prstamos del banco considera prudente sobre una base no
garantizada, se requerir alguna forma de garanta
Reciprocidad. Los bancos requieren que el prestatario regular mantenga un saldo
promedio en cuenta de cheques. Estos saldos, comnmente denominados
reciprocidad, son un mtodo de elevar la tasa real de inters.
Reembolso de los prstamos Bancarios.
Casi todos los depsitos bancarios estn sujetos a retiro sobre demanda; por ello
los bancos comerciales tratan de evitar que las empresas usen un crdito bancario
para un financiamiento permanente. Un banco, por tanto, puede requerir que sus
prestatarios limpien sus prstamos bancarios a corto plazo por lo menos un mes
de cada ao. Si una empresa no puede quedar libre de sus deudas bancarias al
menos durante parte del ao, est usando financiamiento bancario para sus
necesidades permanentes y debe buscar otras fuentes de financiamiento
permanente o a largo plazo.
Costo de los prstamos de bancos comerciales.
Casi todos los prstamos de bancos comerciales han costado recientemente entre
el 10 y el 20%, segn la tasa real de las caractersticas de la empresa y de nivel
de las tasas de inters en la economa. Si la empresa califica como riesgo
preferencial debido a su tamao y a su fuerza financiera, la tasa de inters ser de
un medio a tres cuartas partes 1% sobre la tasa de descuento cargada por los
bancos de la reserva federal a los bancos comerciales. Esto se denomina tasa de
inters preferencial. Por otra parte, a una empresa pequea con razones
financieras que no superan el promedio, puede exigrsele que proporcione
garanta colateral y que pague una tasa real de inters de 2 a 3 puntos por arriba
de la tasa preferencial.
Inters Regular
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La determinacin de la tasa real de inters sobre un prstamo depende de la tasa

estipulada de inters y del mtodo que aplica el prestamista para cargar los
intereses. Si el inters se paga al vencimiento del prstamo, la tasa estipulada de
inters es la tasa real de inters. Por ejemplo, sobre un prstamo de S/.20,000.00
a un ao al 10%, el inters es de S/.2,000.00
Prestamo " regular", inters pagado al vencimiento
Inters
Monto Solicitado en Prstamo
$ 2,000.00
10%
20,000.00
Inters Desconectado
Si el banco deduce el inters en forma anticipada (descuenta el prstamo),
aumentara la tasa real de inters. Sobre el prstamo de S/.20,000.00 a un ao, al
10% el descuento es de S/.2,000.00 y el prestatario obtiene el uso de solo
S/.18,000.00 la tasa real de inters es del 11.1% (y no de 10% como seria en un
prstamo regular).
Prstamo Descontado
Inters
Monto Solicitado en Prstamo - Inters
$ 2,000.00
11.1%
$ 18,000.00
Prstamo en Abonos.
Los prstamos de intereses regulares y descontados que se exponen arriba se
caracterizan por el reembolso del principal del prstamo al vencimiento. Segn el
mtodo en abonos, los pagos de principal se hacen peridicamente (p. Ej., cada
mes) a lo largo del plazo del prstamo; Sobre un prstamo a un ao, el prestatario
tiene la totalidad del monto del dinero tan solo durante el primer mes, y por l
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ltimo mes ya ha pagado once doceavos del prstamo. Por tanto, la tasa real ( es
decir, la tasa anual porcentual, APR o annual percentage rate) de intereses sobre
el prstamo en abonos es significativamente ms alta que la tasa estipulada. Los
prstamos en abonos pueden disponerse en dos formas. En un prstamo en
abonos aditivo, los fondos netos del prstamo son los mismos que el valor nominal
del prstamo, pero el inters se aade al principal del prstamo para calcular los
abonos mensuales. En un prstamo en abonos descontado, el inters es sustrado
del principal para obtener los fondos netos del prstamo mientras que los abonos
se basan en totalidad del valor nominal del prstamo.
El primer tipo de prstamo en abonos da como resultado pagos mensuales ms
altos pero una tasa real de inters ms baja; el segundo tipo de prstamo en
abonos da como resultado pagos mensuales ms bajos pero una tasa real de
inters ms alta.
Eleccin de Bancos
Los bancos tienen relaciones directas con sus prestatarios. Se establece al pasar
los aos mucha asociacin
personal, y suelen comentarse los problemas de
negocios del prestamista. De este modo los bancos proporcionan servicios

informales de asesoria administrativa. Un prestamista que busque tal relacin
debe conocer las importantes diferencias que se dan entre los bancos, y que en
seguida se consideran:
Los bancos tienen diferentes polticas bsicas hacia el riesgo. Algunos siguen
prcticas de prstamo bastante conservadoras; otros participan en lo que ha dado
en llamarse prcticas bancarias creativas.
Algunos funcionarios de prstamos bancarios suelen ser solicitados en cuanto al
suministro de servicios y para estimular los prestamos de desarrollo a empresas
en sus aos iniciales y formativos.
Los bancos difieren en la medida en que apoyan las actividades de los
prestatarios en tiempos malos. Esta caracterstica se denomina grado de lealtad
del banco
Otra caracterstica en la cual difieren los bancos es el grado de estabilidad de los
depsitos. La inestabilidad no solo surge de las fluctuaciones en el nivel de los
depsitos sino tambin de su composicin.
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Los bancos difieren en el grado de especializacin de los prstamos. Los ms

grandes tienen departamentos que se especializan en diferentes tipos de
prstamos; Prstamos de bienes races, en abonos y comerciales.
El tamao de un banco puede ser una importante caracterstica. El prstamo
mximo que puede ser un banco a cualquier cliente generalmente se limita al
10% de las cuantas de capital del banco (capital social ms utilidades retenidas), y
generalmente no es apropiado que las empresas grandes sostengan relaciones de
prstamo con bancos pequeos.
Con la creciente competencia entre los bancos comerciales y otras instituciones
financieras, ha aumentado la agresividad de los bancos. Los modernos bancos
comerciales ofrecen ahora un amplio rango de servicios financieros y de negocios.
5.- EL COSTO DE CAPITAL Y SUS IMPLICACIONES EMPRESARIALES FRENTE A LA
INVERSIN.
Las inversiones realizadas por la empresa son fundamentales para el desarrollo
del objeto social de la organizacin, el costo de capital surge como un factor
relevante en la evaluacin que el administrador financiero realiza de los proyectos
de inversin que se tengan a corto plazo
COSTO DE CAPITAL.
El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa sobre
sus inversiones para que su valor en el mercado permanezca inalterado, teniendo
en cuenta que este costo es tambin la tasa de descuento de las utilidades
empresariales futuras, es por ello que el administrador de las finanzas
empresariales debe proveerse de las herramientas necesarias para tomar las
decisiones sobre las inversiones a realizar y por ende las que ms le convengan a
la organizacin.
En el estudio del costo de capital se tiene como base las fuentes especficas de
capital para buscar los insumos fundamentales para determinar el costo total de
capital de la empresa, estas fuentes deben ser de largo plazo, ya que estas son
las que otorgan un financiamiento permanente.
Las fuentes principales de fondos a largo plazo son el endeudamiento a largo
plazo, las acciones preferentes, las acciones comunes y las utilidades retenidas,
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cada una asociada con un costo especfico y que lleva a la consolidacin del costo
total de capital.
Factores implcitos fundamentales del costo de capital
El grado de riesgo comercial y financiero.
Las imposiciones tributarias e impuestos.
La oferta y demanda por recursos de financiamiento
COSTOS DE LAS FUENTES DE CAPITAL
A continuacin se presenta un pequeo acercamiento terico de los costos de
estas fuentes, pero se debe tener en cuenta que el estudio de cada uno de estos
costos tiene connotaciones ms profundas en su aplicacin.
Costo de endeudamiento a largo plazo
Esta fuente de fondos tiene dos componentes primordiales, el inters anual y la
amortizacin de los descuentos y primas que se recibieron cuando se contrajo la
deuda. El costo de endeudamiento puede encontrarse determinando la tasa
interna de rendimiento de los flujos de caja relacionados con la deuda. Este costo
representa para la empresa el costo porcentual anual de la deuda antes de
impuestos.
Comentario: Los clculos para hallar la tasa de rendimiento pueden ser realizados
por el mtodo de la "interpolacin".
Costo de acciones preferentes
El costo de las acciones preferentes se encuentra dividiendo el dividendo anual de
la accin preferente, entre el producto neto de la venta de la accin preferente.
C.A.P.= Dividendo anual por accin/Producto neto en venta de A.P.
Costo de acciones comunes
El valor del costo de las acciones comunes es un poco complicado de calcular, ya
que el valor de estas acciones se basa en el valor presente de todos los
dividendos futuros que se vayan a pagar sobre cada accin. La tasa a la cual los
dividendos futuros se descuentan para convertirlos a valor presente representa el
costo de las acciones comunes.
Costo de las utilidades retenidas
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El costo de las utilidades retenidas est ntimamente ligado con el costo de las
acciones comunes, ya que si no se retuvieran utilidades estas seran pagadas a
los accionistas comunes en forma de dividendos, se tiene entonces, que el costo
de las utilidades retenidas se considera como el costo de oportunidad de los
dividendos cedidos a los accionistas comunes existentes.
CALCULO DEL COSTO DE CAPITAL
Al determinar los costos de las fuentes de financiamiento especficos a largo
plazo, se muestra la tcnica usualmente utilizada para determinar el costo total de
capital que se utiliza en la evaluacin financiera de inversiones futuras de la
empresa.
El principal mtodo para determinar el costo total y apropiado del capital es
encontrar el costo promedio de capital utilizando como base costos histricos o
marginales.
El administrador financiero debe utilizar el anlisis del costo de capital para
aceptar o rechazar inversiones, pues ellas son las que definirn el cumplimiento
de los objetivos organizacionales
COSTO PROMEDIO DE CAPITAL
El costo promedio de capital se encuentra ponderando el costo de cada tipo
especfico de capital por las proporciones histricas o marginales de cada tipo de
capital que se utilice. Las ponderaciones histricas se basan en la estructura de
capital existente de la empresa, en tanto que las ponderaciones marginales
consideran las proporciones reales de cada tipo de financiamiento que se espera
al financiar un proyecto dado.
1. Ponderaciones histricas.
El uso de las ponderaciones histricas para calcular el costo promedio de capital
es bastante comn, se basan en la suposicin de que la composicin existente de
fondos, o sea su estructura de capital, es ptima y en consecuencia se debe
sostener en el futuro. Se pueden utilizar dos tipos de ponderaciones histricas:
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Ponderaciones de valor en libros.

Este supone que se consigue nuevo financiamiento utilizando exactamente la
misma proporcin de cada tipo de financiamiento que la empresa tiene en la
actualidad en su estructura de capital.
Ponderaciones de valor en el mercado.
Para los financistas esta es ms atractiva que la anterior, ya que los valores de
mercado de los valores se aproximan ms a la suma real que se reciba por la
venta de ellos. Adems, como los costos de los diferentes tipos de capital se
calculan utilizando precios predominantes en el mercado, parece que sea
razonable utilizar tambin las ponderaciones de valor en el mercado, sin embargo,
es ms difcil calcular los valores en el mercado de las fuentes de financiamiento
de capital de una empresa que utilizar valor en libros.
El costo promedio de capital con base en ponderaciones de valor en el mercado
es normalmente mayor que el costo promedio con base en ponderaciones del
valor en libros, ya que la mayora de las acciones preferentes y comunes tienen
valores en el mercado mucho mayor que el valor en libros.
2. Ponderaciones marginales
La utilizacin de ponderaciones marginales implica la ponderacin de costos
especficos de diferentes tipos de financiamiento por el porcentaje de
financiamiento total que se espere conseguir con cada mtodo de las
ponderaciones histricas. Al utilizar ponderaciones marginales se refiere
primordialmente a los montos reales de cada tipo de financiamiento que se utiliza.
Con este tipo de ponderacin se tiene un proceso real de financiamiento de
proyectos y admite que los fondos realmente se consiguen en distintas cantidades,
utilizando diferentes fuentes de financiamiento a largo plazo, tambin refleja el
hecho de que la empresa no tiene mucho control sobre el monto de financiamiento
que se obtiene con el supervit
Una de las crticas que se hace a la utilizacin de este sistema, es que no
considera las implicaciones a largo plazo del financiamiento actual de la empresa.
FORMULA PARA EL COSTO DE CAPITAL:
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CCPP
E
D
re
1 - T rd 1 - L re L1 - T rd
D E
D E
DONDE:
E = valor de mercado del capital
D = valor de mercado de la deuda
re = rendimiento requerido del capital
re
D1
g
p0
D1 = valor de dividendo en efectivo futuro esperado

P0 = precio justo de una accin comn (valor de mercado actual de acciones
comunes)
g = rendimiento (tasa de crecimiento)
T = tasa de impuesto
rd = rendimiento requerido de la deuda.
L = relacin entre el financiamiento por deuda y el valor total de la inversin
L = D / (D + E )
EJERCICIO:
Valor de mercado actual de las acciones comunes (5 millones de acciones en
circulacin) S/.33.25 por accin.
Valor de mercado total del capital (5,000,000 X 33.25) S/. 166.25 millones
Dividendo en efectivo esperado para el prximo ao S/.2.83 por accin.
Crecimiento anual constante esperado de los dividendos 10%
Valor de mercado actual de los bonos (70,000 bonos pendientes, tasa de cupn
del 7.5%, vencen en 17 aos) S/.800.00 por bono.
Rendimiento al vencimiento de los bonos 10%
Valor de mercado total de la deuda (70,000 X 800) S/.56 millones
Valor de mercado total actual (166.25 + 56) S/.222.25 millones
Tasa de impuestos (corporativos marginal) 34%
SOLUCIN:
Con base en esta informacin, podemos usar el modelo de crecimiento de los
dividendos para estimar re.
re
D1
g
p0
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El rendimiento al vencimiento de los bonos a largo plazo, 10% sirve como

aproximacin de rd.
La proporcin de financiamiento por deuda L es:
L
D E
Entonces:
CCPP 1 - L re L1 - T rd
RECURSOS HUMANOS
1.- DEFINICIN
En la administracin de empresas, se denomina recursos humanos (RRHH) al
trabajo que aporta el conjunto de los empleados o colaboradores de
una organizacin. Pero lo ms frecuente es llamar as al sistema o proceso de
gestin que se ocupa de seleccionar, contratar, formar, emplear y retener al
personal de la organizacin. Estas tareas las puede desempear una persona o
departamento en concreto junto a los directivos de la organizacin.
El objetivo bsico es alinear el rea o profesionales de RRHH con la estrategia de la
organizacin, lo que permitir implantar la estrategia organizacional a travs de las
personas, quienes son consideradas como los nicos recursos vivos e inteligentes
capaces de llevar al xito organizacional y enfrentar los desafos que hoy en da
se percibe en la fuerte competencia mundial. Es imprescindible resaltar que no se
administran personas ni recursos humanos, sino que se administra con las
personas vindolas como agentes activos y proactivos dotados de inteligencia,
creatividad y habilidades.
Generalmente la funcin de Recursos Humanos est compuesta por reas tales
como reclutamiento y seleccin, contratacin, capacitacin, administracin o
gestin del personal durante la permanencia en la empresa. Dependiendo de la
empresa o institucin donde la funcin de Recursos Humanos opere, pueden
existir otros grupos que desempeen distintas responsabilidades que pueden
tener que ver con aspectos tales como la administracin de la nmina de los
empleados o el manejo de las relaciones con sindicatos, entre otros. Para poder
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ejecutar la estrategia de la organizacin es fundamental la administracin de los

Recursos humanos, para lo cual se deben considerar conceptos tales como
la comunicacin organizacional, el liderazgo, el trabajo en equipo, la negociacin y
la cultura organizacional.
2.- Funciones del departamento de Recursos Humanos
Las funciones que se desarrollan en el departamento de recursos humanos varan de
una empresa a otra, dependiendo de la dimensin y de la actividad a la que se
dedique la entidad.
En las empresas pequeas, las funciones de este departamento se ejecutan en pocas
secciones y, con frecuencia, algunas tareas son encomendadas a otras empresas,
como consultoras, asesoras, gestoras, etc.
En las grandes empresas, el departamento de recursos humanos puede ser muy
complejo, y dividirse en secciones que se encargan de actividades diferentes.
Las funciones que se realizan en la mayora de los departamentos de recursos
humanos son las que describimos a continuacin.
A. Funcin de empleo
Esta funcin comprende las actividades relacionadas con la planificacin de la
plantilla, seleccin y formacin del personal.
Citamos a continuacin las tareas principales que corresponden a esta funcin:
Planificacin de plantilla.
Descripcin de los puestos.
Definicin del perfil profesional.
Seleccin del personal.
Formacin del personal.
Insercin del nuevo personal.
Tramitacin de despidos.
1. Reclutamiento: consiste buscar y atraer solicitantes capaces para cubrir las

vacantes que se presenten.
2. Seleccin: Analizar las habilidades, aptitudes, capacidades y cualidades de
los solicitantes a fin de decidir, sobre bases objetivas, cul tienen mayor potencial
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para el desempeo de un puesto y posibilidades de un desarrollo futuro, tanto

personal como de la organizacin.
3. Contratacin: Formalizar con apego a la Ley la futura relacin de trabajo para
garantizar los intereses, derechos y deberes tanto del trabajador como de la
empresa.
4. Induccin: Proporcionar al empleado de nuevo ingreso informacin relativa a
las instalaciones de la empresa, puesto de trabajo y grupos sociales existentes a
fin de lograr una identificacin con la organizacin.
5. Vencimiento de contrato de trabajo y despido: Gestionar la desvinculacin
del empleado con su puesto de trabajo y la empresa.
B. Funcin de administracin de personal
La gestin del personal de una empresa requiere una serie de tareas
administrativas, como:
Eleccin y formalizacin de los contratos.

La primera labor de esta rea es efectuar una planificacin de personal, es
decir, determinar cul es la necesidad de mano de obra que va a tener la
empresa en una poca determinada, qu tipo de perfiles van a ser los
necesarios, qu tipo de contratos van a realizarse y cul va ser su coste.
Tras la planificacin comienza la bsqueda, se pasa a la fase de seleccin
de personal. Una vez establecido cul es el perfil de trabajador que busca la
empresa, se comienza a buscar candidatos dando publicidad de la vacante
existente. Actualmente la forma ms comn de hacerlo es a travs de
portales especializados de empleo en la red.
En cuanto comiencen a llegar los currculums, los tcnicos de Recursos
Humanos comenzarn la criba, descartando a aquellos cuyo perfil no se
adapte al buscado y concertando entrevistas con aquellos candidatos que
consideren que pueden ser idneos para el puesto.
Posteriormente se realizarn entrevistas personales para conocer a los
candidatos con ms profundidad y si fuera necesario, se realizarn pruebas
para comprobar que los interesados pueden realizar el trabajo ofertado. Se
proceder de esta manera hasta que se encuentre al candidato idneo.
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Gestin de nminas y seguros sociales.

Otra funcin clave del rea de Recursos Humanos es la gestin de salarios,
prestaciones y beneficios. Son ellos quienes se encargan de confeccionar
las nminas, aplicar las retenciones correspondientes, prorratear las pagas
extras cuando sea necesario y en general todo aquello que guarde relacin
con la remuneracin de los trabajadores.
El rea de RRHH se encarga adems de gestionar los das libres y los
periodos vacacionales, de modo que el disfrute de las mismas por los
trabajadores suponga para la empresa el menor menoscabo posible.
Gestin de permisos, vacaciones, horas extraordinarias, bajas por

enfermedad.
El rea de RRHH se encarga de hacer cumplir el Reglamento de jornadas,
horarios, permisos, licencias y vacaciones del personal segn la
normatividad vigente
Control de absentismo.
El ausentismo laboral es toda aquella ausencia o abandono del puesto de
trabajo y de los deberes ajenos al mismo. Incumpliendo las condiciones
establecidas en el contrato de trabajo.1 y tambin puede ser definido como
toda ausencia de una persona de su puesto de trabajo, en horas que
correspondan a un da laborable, dentro de la jornada legal de trabajo.
El ausentismo es una de las cuestiones que ms preocupan a las
empresas por los problemas organizativos que suscita y los costes que
genera. Para ello el rea de recursos humanos debe de contar con un
control adecuado de estos ausentismos y dar una solucin inmediata.
Rgimen disciplinario.
Las acciones disciplinarias que se aplican en la Empresa tienen por
finalidad entre otras, que el trabajador rectifique su comportamiento salvo
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en aquellos casos en que la falta cometida sea calificada como grave y la

sancin fuese el despido. La persona encargada de recursos humanos
debe conocer y hacer cumplir este rgimen disciplinario.
C. Funcin de retribucin
Se trata de disear el sistema de retribucin del personal y de evaluar sus
resultados.
La
finalidad
de
la
funcin
de
retribucin
consiste
en
el
estudio de frmulas salariales, la poltica de incentivos y el establecimiento de

niveles salariales de las diferentes categoras profesionales.
Es el proceso por el cual se estima el rendimiento global del empleado.
Constituyendo as una funcin que de una u otra manera suele efectuarse en toda
organizacin presuma de ser moderna.
D. Funcin de desarrollo de los recursos humanos
El desarrollo de los recursos humanos comprende las actividades de crear planes
de formacin y llevarlos a cabo, de estudiar el potencial del personal, de evaluar la
motivacin, de controlar el desempeo de las tareas, de incentivar la participacin
y de estudiar el absentismo y sus causas.
E. Funcin de relaciones laborales
La funcin de relaciones laborales se ocupa fundamentalmente de la resolucin de
los problemas laborales. Normalmente se desarrolla negocindose con los
representantes de los trabajadores y trata temas como la contratacin, la poltica
salarial, los conflictos laborales, la negociacin colectiva, etc.
Tambin se incluye en esta funcin la prevencin de riesgos laborales, pues busca
establecer un adecuado nivel de proteccin de la salud de los trabajadores y de
las condiciones de trabajo, es decir, comprende la seguridad e higiene en el
trabajo y la accin social de la empresa con los trabajadores.
As mismo esta funcin adopta las medidas para equilibrar las desigualdades entre
los trabajadores de una misma empresa, y trata de alcanzar un equilibrio y un
clima de trabajo agradables.
F. Funcin de servicios sociales
Esta funcin gestiona determinados servicios creados por la empresa o que han
sido contratados para que los presten a otras empresas. Los servicios sociales
tienen como objeto beneficiar a los trabajadores y mejorar el clima laboral. Estos
PAGINA 83
servicios pueden ser guarderas, becas y ayudas para estudios, seguros colectivos
de vida, clubes y centros recreativos, etc.
PAGINA 84

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Ao de la Diversificacin Productiva y del Fortalecimiento de la

CAPITULO I. INTRODUCCIN AL ESTUDIO DE LAS FINANZAS

aporten el capital necesario para formar y posteriormente operar la empresa, ya

econmicos de la empresa y que se traduce en la actividad tendiente a la

Empresas de propiedad unipersonal (o persona fsica)

Una empresa de propiedad unipersonal ( persona fsica) es un negocio

nombre. Aunque slo 15% de todos los negocios se encuentran

mayora de las pequeas corporaciones no tiene acceso a los

mercados de capital, y el requerimiento de que el propietario aada su firma

Actividades contables como la administracin fiscal; es decir, actividades

Contabilidad Financiera y de Costos.

Toma de decisiones en lo referente a los desembolsos de capital.

Administracin de la cartera de inversiones.

Funciones principales del administrador financiero (tesorero)

2.- Determinacin de la estructura de activos de inversin.

La Informacin financiera de Empresas se circunscribe en definitiva a la

La estructura de la informacin financiera est relacionada con el objetivo, de

Realizar una medicin en unidades monetarias de dichos hechos contables.

Realizar una sntesis de la informacin: en este apartado se confeccionan los

informes contables de entre los cuales los ms representativos son el Balance de

de la informacin que contienen los estados de situacin financiera,

administracin, y por ltimo se deben cubrir las necesidades fiscales. La

un grupo de poder que imponen condiciones como: un nivel mnimo de servicio,

recursos. Entre ellos se podran sealar a los acreedores, los trabajadores, la

administracin de personal y finanzas, el xito de su funcionamiento y gestin

Este se expresa en trminos de

maximizacin de la riqueza de los propietarios, de maximizacin de la inversin en

el sentido en que en la toma de decisiones cotidianas el administrador financiero

6.- LOS ESTADOS FINANCIEROS

Formarse un juicio sobre los resultados financieros de la administracin en cuanto

Se define como Posicin Financiera de un ente, todos los conceptos y montos

Informar sobre los cambios ocurridos en la estructura financiera de la entidad,

DIFERENCIAS ENTRE LO FINANCIERO Y LO ECONMICO.

d) Financiamiento. El financiamiento se har ms caro y difcil. Proveedores

financiera. Al evaluar las opciones de inversin y supervisar las actividades de los

entonces pueden recurrir a emitir valores (acciones o bonos) y captar as los

- Empresa de transferencia de fondos.

CAPITULO IV. MATEMTICAS FINANCIERAS

Es el rendimiento (o decremento) del capital correspondiente a un periodo o a

MONTO. - Es la suma del capital ms los intereses:

2.- INTERS COMPUESTO

dice que los intereses se capitalizan y que la operacin financiera es a inters

TASA EFECTIVA DE INTERS:

Cul es la tasa efectiva de inters que se recibe de un depsito bancario de S/.

VALOR ACTUAL O VALOR PRESENTE

Hallar el valor presente de S/.5000.00 pagaderos en 5 aos, a la tasa del 6%

3.- VALOR PRESENTE NETO ( VPN )

VPN - ( 420,000.00 300,000.00) 110,000.00

VPN - 720,000.00 821,639.80 25,916.69

4.- TASA DE RENDIMIENTO

Flujo de efectivo Valor Fina l - Valor Inicial

CAPITULO V. ANLISIS FINANCIERO.

1.- ANLISIS VERTICAL O DE PORCIENTOS INTEGRALES

Balance General EMPRESA LOS LAURELES

Activo fijo bruto

Pasivo y Capital de los

Deuda a largo plazo

Estado de Resultados LOS LAURELES

S/. 11,505.00 100%

Gastos por intereses

Utilidades por accin

- ANLISIS HORIZONTAL O DE TENDENCIAS

(1) (2) = (3)