FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES,

FINANCIERAS Y ADMINISTRATIVAS
ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
TTULO:
CARACTERSTICAS DEL FINANCIAMIEN DE LAS EMPRESAS DEL
PER: CASO DE LA EMPRESA DE TRANSPORTES COVISO
.S.A.C.TRUJILLO 2015
TESIS PARA OPTAR EL TTULO PROFESIONAL DE:
CONTADORA PBLICA

AUTORA:
ASESOR:
MG.
TRUJILLO PER
2015

1. Ttulo de la tesis.
CARACTERSTICAS DEL FINANCIAMIEN DE LAS EMPRESAS
DEL PER:

CASO

DE

LA EMPRESA DE

TRANSPORTES

COVISO .S.A.C.TRUJILLO 2015

2. Contenido del ndice.
3. Introduccin.
La investigacin plantea como propsito identificar las caractersticas del
financiamiento que se evidencian en las empresas del Per, en particular de la
Empresa de Transporte de carga COVISA S.A.C., y encontrar la mejor forma
de acceder al financiamiento sea este extremo o pblico. Asimismo, busca
detectar los riesgos o causas por las cuales las empresas de transporte de
carga no pueden acceder con facilidad al financiamiento para potenciar sus
unidades de transporte de carga y mantener en ptimas condiciones el
funcionamiento y operatividad de sus unidades de transporte.
La investigacin es de suma importancia porque permitir viabilizar y
concretizar el acceso al financiamiento de muchas empresas de transporte de
carga que por alguna circunstancia o por afectacin de la realidad socioeconmica que experimenta el pas no rene los registros legales o necesarios
para gestionar y obtener un financiamiento. Asimismo, la investigacin es
importante porque generar una propuesta de financiamiento debidamente
sistematizada, en la que las empresas de transporte de carga encontrarn una
alternativa de apoyo para consolidar de alguna manera el financiamiento. Es
importante tambin porque es al profesional especialista le brindar nuevos
horizontes y herramientas de orientacin terico-prctico que facilitar la
comprensin gnoseolgica, cientfica, tecnolgica, financiera, jurdica, y
social que le permitir tener una nueva visin de la realidad del transporte de
carga en el Per.
La investigacin desarrolla en el Captulo I, una introduccin donde se
plantea como propsito encontrar la forma de acceder al financiamiento, en el
Captulo II, se destaca la importancia de viabilizar el acceso al
financiamiento, en el Captulo III, se detallan los fundamentos tericos de la
investigacin, en el Captulo IV, se analizan los resultados, en el Captulo V
se extraen las conclusiones y se dan recomendaciones, los cuales contienen
hallazgos trascendentes que contribuirn al enriquecimiento del corpus
terico.

4. Planteamiento de la investigacin.
4.1.

Planteamiento del problema.

a). Caracterizacin del problema.
Las economas mundiales siguen sufriendo las repercusiones de la crisis
financiera, con bajas tasas de crecimiento y situaciones fiscales
complicadas, situacin que de alguna manera repercute en el proceso de
financiamiento de las empresas peruanas. La crisis europea representa una
amenaza a nivel mundial y el principal canal de transmisin ser el
comercial, actividad que demanda mucho del transporte de carga terrestre
como sabemos la crisis global ha tenido sus orgenes muy lejos de nuestra
frontera, pero por la globalizacin est muy presente en nuestra economa
(Titelman, Prez y Pineda, 2009) entre los principales mecanismos de
transmisin de los efectos de la crisis a las economas encontramos el
acceso restringido al financiamiento externo y la reduccin de los flujos
comerciales.
Al trasladar esta problemtica a la financiacin del transporte sea
colectivos urbanos o metropolitano, observamos una serie de dificultades
que provienen desde su modo de gestin y el estatuto jurdico operante en
la actualidad. La organizacin del transporte privado o pblico no
responde adecuadamente a las necesidades de la vida urbana, las reformas
del transporte son muy someras, no se profundiza en cambios integrales y
novedosos.
El transporte en las ciudades emergentes presenta un coste percpite cada
vez ms proporcionalmente significativo, y las limitadas posibilidades de
la inversin pblica proyectan un panorama desalentador en tema de
transporte pblico y de carga.
En la Empresa de Transporte Pblico de Carga COVISA SAC Trujillo se
identifican la siguiente caracterizacin de la problemtica y que a veces el
usuario no lo percibe. As tenemos un conjunto de caractersticas de
financiamiento que se evidencian en la empresa, el tiempo de viaje, los
costos de propiedad, los seguros, tributos y tasas, estructuras y
administracin, consumo de combustible, consumo de lubricantes,
neumticos, manutencin, reparacin y recambio, personal, costos del uso
de infraestructura, congestin, costos de seguridad.
Lo que en la realidad apreciamos es un acceso restringido al

financiamiento externo, los flujos de capital disminuyeron, pues una de

las caractersticas ms resaltantes de las crisis financieras es la
interrupcin de los flujos entrantes de capital y el aumento considerable
de los flujos de salida de capital.
Esta va de transmisin a nuestra economa se traduce adems en una
contraccin fuerte en lo que es la inversin extranjera directa en nuestro
pas, y los crditos externos al sector privado.
El incremento del ndice del riesgo pas aumente drsticamente en el 2008
e implic un deterioro de las condiciones de financiamiento para nuestra
economa e hizo dificultoso el acceso al financiamiento externo debido a
la mayor aversin al riesgo, como consecuencia se encareci el costo para
acceder al financiamiento externo por lo riesgoso que podra resultar
otorgar prstamos.
b). Enunciado del problema.
Cules son las principales

caractersticas del financiamiento de las

empresas del Per: Caso De La Empresa COVISA .S.A.C. Trujillo,

2015?.
4.2.

Objetivos de investigacin.
4.2.1. Objetivo General.
Determinar las principales caractersticas del financiamiento de
las empresas del Per: Caso en La Empresa COVISA .S.A.C.
Trujillo, 2015
4.2.2. Objetivo Especfico.
1. Describir las principales

caractersticas del financiamiento de las

empresas del Per: Caso en La Empresa COVISA .S.A.C. Trujillo,

2015
2. Describir las principales caractersticas del financiamiento de La
Empresa COVISA .S.A.C. Trujillo, 2015
3.- Hacer un

anlisis comparativo de las

financiamiento de las empresas del Per: y

.S.A.C. Trujillo, 2015

caractersticas del
La Empresa COVISA

4.3. Justificacin de la investigacin

Finalmente, la investigacin se justifica porque, la realizacin del
presente estudio, permitir conocer a nivel descriptivo las caractersticas
del financiamiento, la capacitacin y la rentabilidad de las medianas
empresas del sector abarrotes de Trujillo. As mismo, la investigacin
tambin se justifica porque permitir tener ideas mucho ms acertadas de
cmo opera el financiamiento y cmo perciben

la rentabilidad en las

medianas y pequeas empresas del sector en estudio.

Adems el estudio servir de base para la realizacin de otros estudios
similares en los diversos sectores

comerciales y

de

servicios de

Trujillo y otros mbitos geogrficos conexos.

Por otro lado, tambin se justifica porque, servir como medio para
obtener el ttulo de licenciada en contabilidad para que la Universidad
Catlica los ngeles de Chimbote, mejore sus entandares de calidad
establecidas por la SUNEDU, al permitir y exigir la titulacin de sus
egresados a travs de la elaboracin y sustentacin de trabajos de
investigacin (tesis).
.
5. Marco terico y conceptual

5.1.

Antecedentes:
5.1.1. Internacionales
5.1.2. Nacionales
Marquez (2007) en su tesis : Efectos del financiamiento en las
medianas y pequeas empresas. Concluye:
El estudio que contiene el presente trabajo de investigacin me
ha permitido arribar a las siguientes conclusiones:
a) La importancia que tiene la Mediana y Pequea empresa en
el pas como fuente generadora de riqueza y por ende la
importancia que tiene un financiamiento eficaz para el
desarrollo de las Medianas y Pequeas empresas para lograr su
capital de trabajo y poder desarrollar una competitividad
absoluta.
b) Se ha determinado que el buen funcionamiento del sistema
de gestin administrativo permite una buena evaluacin y

efectividad de sus operaciones crediticias con todo tipo de

empresas con la misin de emitir informes oportunos para
lograr un retorno oportuno de los crditos dados por las ventas
efectuadas.
c) Se ha establecido que el estudio, evaluacin y el apoyo que
se debe darles a las Medianas y Pequeas empresas en lo
concerniente a su poltica de crditos es esencial porque de ella
depende lograr una buena gestin e en los proyectos en que la
empresa se embarco. Teniendo en cuenta la relacin que hay
entre los plazos que otorga la poltica de crditos y el
crecimiento de las ventas.
d) Lograr optimizar los recursos con los que cuenta la Mediana
y pequea empresa a travs de la informacin financiera
oportuna , que con veracidad y confianza muestra la
interpretacin de Estados Financieros y se pueda tomar
decisiones para desarrollar este sector empresarial Se ha
establecido que es muy importante el record crediticio de una
Mediana y Pequea empresa para que el sector financiero no le
quite el apoyo brindado porque no es tan fcil acceder a un
crdito debido a la cartera pesada que manejan los bancos.
e) De forma positiva se ve la Normatividad Legal establecida
para las Medianas y Pequeas empresas permitiendo un
financiamiento dentro de una empresa por qu se va a echar a
andar los proyectos propuesto, las proyecciones financieras
logrando el fortalecimiento patrimonial dando la importancia
que tienen la Mediana y pequea empresa en el pas como
fuente generadora de riqueza. Es as que las normas tributarias
deben orientarse a crear beneficios diferentes para las Medianas
y Pequeas empresas

Gomero( 2008)en su tesis Participacin de los intermediarios

financieros bancarios y no bancarios en el desarrollo de las
PYMES Textiles en Lima Metropolitana de 1990 al

2000.Concluye: 1. A principios de la dcada de los

noventa, se adoptaron en el Per medidas conducentes
a acabar con la inflacin, estabilizar la economa,
liberar los mercados de bienes y servicios, financiero y
de trabajo, conducentes a brindar un marco de
confianza para que el sector productivo tenga mejores
condiciones

de

inversin.

Al

mismo

tiempo,

se

implementaron un conjunto de reformas estructurales

orientadas a modernizar y hacer ms competitiva la
actividad de la economa. En este marco, el sector
textil y confecciones encontr un entorno favorable a
las inversiones, y as incrementar la produccin y sus
exportaciones. No obstante, en la actualidad las
condiciones macroeconmicas vienen restringiendo el
desempeo de las PYMES exportadoras, debido a que
el Gobierno no ha mostrado una poltica de articulacin
integral

de

mayor

alcance

para

fomentar

las

exportaciones textiles y de la PYME en particular. 2. Los

factores que han potenciado el desempeo de las
PYMES en el mercado externo se pueden resumir en: la
existencia de un entorno de estabilidad en el pas,
facilidades de acceso a los mercados americano y
europeo, la cercana de los mercados y la alta calidad
de la materia prima. Los factores positivos asociados al
desempeo de las empresas se centran principalmente
en el know-how acumulado de las PYME, la renovacin
de la tecnologa, la calidad de la mano de obra, y a la
maduracin y profesionalismo de los empresarios. 3.
Las pequeas y microempresas, en la dcada de los
noventa se constituyeron en el colchn laboral para la
economa.

Este

sector

empresarial,

se

fue

desarrollando como una alternativa para soportar los

despidos en los aos noventa, pero actualmente, su
masificacin, ha conllevado a posicionarse como el
brazo productivo ms importante del pas, pero a pesar
de este grado de participacin en la formacin del
producto nacional , no tiene el apoyo estratgico
financiero , tecnolgico , legal y de otras categoras

que vienen impidiendo que se repotencien en su

verdadera

magnitud.

Participacin

de

los

intermediarios financieros bancarios y no bancarios en

el

desarrollo

de

las

PYMES

Textiles

en

Lima

Metropolitana de 1990 al 2000. Gomero Gonzales,

Nicko Alberto. Derechos reservados conforme a Ley 4.
A nivel geogrfico las microempresas han concentrado
su desarrollo en Lima Metropolitana. Esta localizacin
se debe a una serie de factores, como es la cercana al
mercado objetivo, lo cual ha generado un desequilibrio
en el desarrollo regional. Dentro de Lima de Lima
Metropolitana,

estas

empresas

se

encuentran

localizadas mayormente en los Conos y en la zona de

la Victoria, saltando a la vista la falta de una verdadera
articulacin

empresarial,

situacin

que

origina

la

carencia Alianzas Estratgicas que desemboquen en

mayores condiciones para competir en los mercados
globalizados 5. En el sistema financiero Nacional se
vienen desarrollando empresas financieras cuya misin
es apoyar a los micronegocios, lo cual ha dado origen a
las microfinanzas., pero los capitales que movilizan no
son suficientes para cubrir las expectativas de todo el
sector

micrompresarial,

deficiencia

que

se

ve

alimentada por la falta de una cultura financiera de los

microempresarios, que los lleva a desconocer las
bondades y beneficios que podran obtener de este
sector financiero especializado en las PYMES. 6. Si bien
las empresas que movilizan microcrditos son ms
giles en los desembolsos, pero esta bondad es
contrarrestada por la elevada tasa de inters que
cobran por sus operaciones activas, el hecho mas
relevante es el caso de MIBANCO, cuya tasa de inters
esta totalmente divorciada a lo que realmente podran
soportar los microempresarios. Hay que tener presente
que la mayor agilidad de los desembolsos no implica
necesariamente ptima cobertura de los crditos. 7. El
elevado costo de financiamiento para las PYMES no
solo

es

exclusividad

de

quienes

movilizan

microcreditos, sino tambin de la banca comercial, que

prcticamente

al

sector

microempresarial

lo

consideran como marginal dentro de su cartera de

colocaciones. Este grado de marginalidad, segn la
posicin de los bancos, es producto del alto riesgo que
representan y los elevados costos operativos que
implica

mantenerlos

colocaciones.

dentro

Participacin

de

de

su

los

cartera

de

intermediarios

financieros bancarios y no bancarios en el desarrollo de

las PYMES Textiles en Lima Metropolitana de 1990 al
2000. Gomero Gonzales, Nicko Alberto. Derechos
reservados conforme a Ley 8. A parte que los bancos
visualizan a las PYME como un sector de elevado riesgo
para sus colocaciones, la situacin se hace mucho ms
critica cuando se aprecia que los pocos capitales que
se movilizan en este sector, se concentran con mayor
fuerza en Lima Metropolitana, castigando as a las
empresas de provincias, organizaciones, que a pesar
de tener ventajas comparativas y competitivas, no
encuentran un apoyo estratgico por parte de la banca
nacional. Est poltica adems a generado que las
PYME se centralicen en Lima Metropolitana, lo cual
representa una debilidad del sector a pesar que en las
provincias es en donde se tiene ventajas comparativas
para impulsar el sector textil y de confecciones a nivel
de micro y pequeas empresas. 9. La falta de
articulacin que se da entre el sector microempresarial
y las grandes empresas incluido el Estado, es otra de
las debilidades de las microempresas, que aunadas a
este

escenario,

la falta

de

apoyo

estratgico

oportuno del Sistema Financiero, para la renovacin de

tecnologa o para buscar nuevos mercados, entre otras
actividades, origina que este sector empresarial, a
pesar de su elevado desarrollo relativo, no cuente con
una plataforma adecuada para impulsar con mayor
fuerza

sus

actividades

dentro

de

los

mercados

globalizados. 10. Las microempresas en el Per todava

no

han

desarrollado

suficientes

fortalezas

para

competir con ventajas en el mundo globalizado. Las

debilidades de carcter estructural se pueden localizar
en

el

financiamiento,

capacitacin

mbito

bsqueda

de

tecnolgico,
mercados.

de
Estas

debilidades han originado que ste sector empresarial

tenga una marginal participacin en la actividad
exportadora, dejando este espacio a las medianas y
grandes empresas, estas ultimas si bien es cierto son
las ms importantes generadora de divisas, pero no se
constituyen en las generadoras de fuentes de empleo.
11. El respaldo patrimonial es un factor que viene
impidiendo que las microempresas no sean atractivas
para el sector financiero, especialmente el bancario,
pero esto no quita que, los intermediarios financieros
no bancarios, como las ONGS, Cajas Municipales, Cajas
Rurales, aprecien que este sector empresarial tenga
elevadas Participacin de los intermediarios financieros
bancarios y no bancarios en el desarrollo de las PYMES
Textiles en Lima Metropolitana de 1990 al 2000.
Gomero Gonzales, Nicko Alberto. Derechos reservados
conforme a Ley potencialidades para sus colocaciones.
El apoyo crediticio de estas instituciones financieras, es
imprescindible para que las microempresas puedan
palanquearse financieramente, hecho que se ha de
traducir en un mayor nivel de competitividad. 12. Los
intermediarios

financieros

especializados

en

microecrditos, si bien es cierto que son mas giles

para

la

intermediacin,

especficamente

en

el

otorgamiento de crdito a los micro negocios, pero su

mayor grado agilidad en los desembolsos y grado de
cobertura se ve reflejada en una mayor tasa de inters.
Este costo del crdito, es marginal dentro de la toma
de decisiones dentro de los microempresarios, ya que
estos ponderan con mayor grado, la oportunidad de los
crditos para resolver sus problema de capital de
trabajo o de inversin en tecnologa. 13. Ante la
estrechez del mercado financiero formal a pesar del
avance en las operaciones de crdito en estos ltimos

diez aos, los micro empresarios (PYMES) se ven

forzados a acudir a la banca de consumo, que
intermedian

sus

capital

intereses

prohibitivos.

Asimismo desvan su demanda de crdito al mercado

informal, o usurero, cuyas tasas de inters, estn por
encima, inclusive al de la banca de consumo. O en todo
caso las necesidades de crdito son cubiertas por la
llamada "chanchita" o "Juntas de Capital". 14. Las
microempresarios

textiles

de

confecciones

consideran que los factores crticos de xito de sus

negocios son, el financiamiento, el mercado y la
tecnologa.

Estos

factores,

por

las

debilidades

estructurales que presentan, tan igual como es comn

para las PYMES, impiden que las microempresas de
este sector, a pesar del desarrollo alcanzado, no logren
desarrollarse en su verdadera potencialidad. 15. Un
factor que lleva a concluir que los microempresarios
textiles tienen una escasa cultura financiera, es la falta
de conocimiento de la Corporacin Financiera de
Desarrollo, como entidad que maneja importantes
lneas de crditos para las PYMES. No slo desconoce el
apoyo financiero que brinda est institucin para
Participacin

de

los

intermediarios

financieros

bancarios y no bancarios en el desarrollo de las PYMES

Textiles en Lima Metropolitana de 1990 al 2000.
Gomero Gonzales, Nicko Alberto. Derechos reservados
conforme a Ley impulsar su desarrollo, sino que
adems, por desconocimiento, no lo toma en cuenta en
sus

decisiones

microempresarios

de

financiamiento.

textiles

de

16.

Los

confecciones

consideran que los bancos no lo apoya oportunamente

y estratgicamente por la carencia de base hipotecaria
para respaldar su solicitud de crdito. Asimismo
estiman

conveniente

la

creacin

de

un

banco

especializado en las PYMES para resolver su problema

de financiamiento. Si bien, estos empresarios han
acudido, con mayor frecuencia a los bancos, pero
argumentan que no han podido resolver su problema

de financiamiento en forma oportuna. 17. La falta de

apoyo financiero como de mercado, por parte del
Estado, son compensadas por las PYMES por algunas
fortalezas de carcter estratgico, como la calidad de
la mano de obra, y de los insumos, que es una de las
ms competitivas de la regin. Su aprendizaje sera
mucho ms eficaz, si es que se desarrollara una
verdadera

Alianza

Estratgica

con

las

grandes

empresas exportadoras. 18. El ATPDEA se constituye

en una verdadera oportunidad para el potenciamiento
de

las PYMES.

podra

Este

configurarse

megamercado
en

una

especialmente

"veta"

para

las

exportaciones de confecciones, pero para aprovechar

estratgicamente

esta

opcin

de

exportacin

es

imprescindible, el desarrollo integral del sector con el

apoyo de las dems instituciones colaterales, como son
el Estado, las instituciones financieras, las entidades de
capacitacin,

las

grandes

empresas

exportadoras,

entre otras.

5.1.3. Regionales
Tello (2014) en su tesis Financiamiento en el Capital de
Trabajo contribuir al crecimiento y desarrollo de las Micro y
Pequeas Empresas Comerciales del Distrito de Pacasmayo

Concluye lo siguiente:
1..Uno de los principales problemas que enfrentan
las micro y pequeas empresa del distrito de
Pacasmayo es el limitado financiamiento por parte de
los bancos el mismo que restringe su crecimiento y
desarrollo.; siendo las Entidades No Bancarias como
las Cajas Municipales, Cajas Rurales, Cooperativas de
Ahorro y Crdito, Financiera, las que otorgan con una
mayor poltica de financiamiento.
2. Entre los obstculos de las Mypes para acceder al
crdito, desde el punto de vista de la demanda, se
encuentran el alto costo del crdito, la falta de
confianza de los bancos respecto de los proyectos, el

exceso

de

burocracia

de

los

intermediarios

financieros, y la peticin de excesivas garantas.

3. Existe un tercio de informalidad entre las Mypes
del distrito de Pacasmayo y segn la muestra
utilizada en la presente investigacin. Lo que genera
dificultades

para

cumplir

con

los

requisitos

solicitados para ser sujetos de un financiamiento

para su Capital de Trabajo.
4. Se puede inferir que empresas que financiaban su
capital propio con capital ajeno generaron mayor
rentabilidad.

En

general

los

empresarios

encuestados, manifiestan que estn conforme con la

rentabilidad obtenida, por estar por encima de los
valores esperados.
5.

Entre

las

principales

dificultades

que

las

instituciones financieras tienen; es la necesidad de

adecuar

parte

de

su

estructura

administrativa,

capacitacin especializada del personal, balance de

la relacin costo/beneficio hacindola ms equitativa
para

ambas

partes

(empresas

instituciones

financieras), y un compromiso de real cambio de las

instituciones financieras.

5.2.

Bases tericas

5.2.1. El valor financiero de una empresa

La valorizacin de empresas un concepto que refleja las interacciones que existen al
interior de ellas y sus relaciones con el entorno, el valor del negocio responde as a
las decisiones de sus directivos y a los cambios que se producen en las variables del
sector de negocios sea que estos cambios sean controlables o no controlables.
En ese sentido, toda estrategia que se aplica en una empresa es efectiva siempre que
esta incremente el valor patrimonial o el valor de las acciones de los acreedores o
accionistas. De modo que pueda reflejarse un incremento de riqueza para los

inversionistas.
En otras palabras si una decisin es acertada deber producir un mayor valor
econmico, esto implica que el valor de la empresa vara a travs del tiempo, se
relaciona a las estrategias de desarrollo empresarial que aplica la gerencia. Es por
ello que el valor del patrimonio de los accionistas se incrementar, si los
rendimientos de los inversionistas y de las operaciones son positivos y se reducir si
las decisiones ocasionan prdidas en la empresa, esto se conoce como el valor
fundamental de la empresa, puesto que se relaciona a sus fundamentos operativos o
a la marcha en el corto y largo plazo. No obstante pueden darse diferencias entre el
valor fundamental y el valor de mercado de una empresa (valor en bolsa), no
obstante a mediano plazo, este valor tendra una convergencia, puesto que en el
mercado de capitales la mayor informacin disponible de la empresa hara que
gradualmente esta tome el valor que le corresponde de acuerdo a sus fundamentos.
Con fines al incremento de valor, los gerentes deben construir un valor aadido de
los recursos econmicos provistos (suma de la maquinara, inventarios, cuentas por
cobrar y otros). El valor aadido por la actividad econmica se transforma en flujo
de dinero; en otras palabras el consumo de los activos genera una caja al negocio, en
la medida que esta caja es libre de todos los costos, queda a disponibilidad del
accionista, he all en donde se refleja el valor de la empresa, en la capacidad de
generar fondos para sus inversionistas. De este modo si los flujos comerciales logran
generar valor aadido es decir, un valor que sobrepase el valor de los activos, dicho
valor ser traslado a los accionistas.
Si el mercado estima que no se est generando o no se han de generar las utilidades
suficientes (o la caja suficiente), se dice entonces que la gerencia esta produciendo

una reduccin de valor econmico de los activos, en este caso estamos debajo de su
valor sustancial, lo que afecta negativamente el patrimonio de los accionistas.
Los mtodos de valorizacin de una empresa pueden ser sistematizados y se
sustentan con los principios de la contabilidad y las finanzas, ello hace posible
construir modelos generalizables de valorizacin de empresas que deje muy poco
espacio para la discrepancia, sin embargo existen aspectos subjetivos en toda
valorizacin, ya que ello responde a la interiorizacin de la estrategia empresarial,
un tema de discusin entre los financistas de los mercados emergentes se relaciona
con la tasa de descuento, sobre todo en la medida que el financiamiento sea propio o
los llamados costos implcitos, en este caso el costo de capital reflejado en la tasa de
descuento es bsicamente la expectativa del inversionista respecto al rendimiento
esperado en el negocio.
Otro criterio en debate, se relaciona a la valorizacin teniendo en cuenta la compra
de insumos diversos, materias primas as como el anlisis de otras variables del
mercado. Es decir se vala todos los activos sean corrientes o no corrientes a precios
de mercado, sin embargo las relaciones que una empresa establece en el tiempo con
sus proveedores, puedan dar lugar a un valor de insumos u otros requerimientos con
precios menores al de mercado.
En general se puede considerar que en la valorizacin de empresas, an cuando
ambas partes estn teniendo un mismo mtodo de valorizacin, el vendedor y
comprador de una misma empresa y ambos trabajan por separado (con sus propios
criterios subjetivos) se podr observar que cada quien obtiene un valor diferente;
habr un valor para el comprador y otro para el vendedor.
Un aspecto adicional a tener en cuenta es la presencia del riesgo asociado al retorno
de las inversiones o al valor de las acciones, este riesgo induce al inversionista a ser
ms conservador en cunto?, eso depende de la historia de la empresa y de la
evolucin de los retornos perodo tras perodo.
Existen diversas razones para la valorizacin de empresas, entre ellas tenemos:
-

Valorizar para brindar transparencia al mercado: El objetivo en este caso es que

la administracin debe preocuparse siempre de que los estados financieros
reflejen las bondades y defectos de sus decisiones, as mismo que los resultados
financieros reflejen los efectos del mercado. Si la administracin dimensiona
acertadamente el activo, pasivo, o patrimonio; entonces la informacin que
brinda al mercado ser lo suficientemente adecuada para que los inversionistas

tomen las decisiones ms convenientes. Es importante tener un balance

adecuadamente dimensionado, ya que sobre esa base los accionistas puedan
tomar la decisin de comprar o vender sus acciones, sea como un todo o parte de
ellas.
Valorizar por razones de control interno: Si la valorizacin de la empresa est
adecuadamente establecida, la administracin puede hacer un seguimiento
continuo de sus decisiones porque podr construir ratios de rentabilidad
econmica y financiera que le permiten corregir aquellos aspectos que no
generan valor o que producen riesgos adicionales y no justificados.
La administracin puede ir controlando sus decisiones de generacin de ingresos
o de reduccin de costos. Puede por ejemplo, llegar a la conclusin de que es
innecesario poseer activos no operativos y que es ms conveniente liquidarlos, ya
que as la empresa puede generar caja y mejorar sus rendimientos.
Valorizar para transferir parcial o totalmente las acciones de una empresa:
Ciertos inversionistas pueden estar interesados en la compra de un paquete o la
totalidad de las acciones de una empresa, y al mismo tiempo, los propietarios de
esa empresa pueden tener la intencin de vender sus acciones. En este caso,
ambas partes necesitarn saber el valor objetivo de las acciones para poder
iniciar la transaccin. La adquisicin puede ser amigable u hostil, pero siempre
ser necesario partir de un valor con el cual iniciar las negociaciones o las
ofertas.
En el caso de grupos empresariales, es imprescindible contar con un valor para
intercambiar las acciones de la empresa matriz y las derivadas, que pueden ser
dos o ms empresas. En este tipo de decisiones de inversin financiera, los
mtodos de valorizacin que se utilicen tienen que ser mucho ms precisos,
deben basarse en los rendimientos o flujos de caja que las empresas mostrarn
en el futuro.
Valorizar para realizar una oferta de acciones: Los Administradores de una
empresa pueden estar evaluando la posibilidad de comprar otras firmas, es
siempre posible que la administracin de una empresa quiera lanzar una oferta
pblica de acciones para la adquisicin de otra empresa. En otro caso, los
accionistas de una empresa que no cotiza sus acciones en Bolsa pueden estar

interesados en ingresar a este mercado mediante una emisin por capital

adicional o simplemente desean entrar al mercado burstil para darse la
oportunidad de comprar o vender sus acciones libremente y de esta manera
convertirlas en activos de mayor liquidez.
Tambin es posible que un inversionista quiera comprar una empresa para
lanzarla a la bolsa despus de reestructurarla o simplemente para aprovechar la
oportunidad de vender en un mercado ms lquido.
Cualquiera de las decisiones anteriores necesitar, previamente, la valorizacin
de la empresa. El mtodo especfico de valorizacin depender de la precisin
con que se desee establecer el valor y de si la operacin redundar en cambios en
el control de la empresa.
Otros motivos para realizar un proceso de valorizacin de empresas, se da
cuando un socio desea retirarse de una sociedad, en este caso puede
exigir que se le entregue su patrimonio, pero tambin puede querer
negociar su paquete de acciones con otros socios interesados en obtener
el control de la empresa.
Finalmente en menor medida la valorizacin se utiliza tambin como
precio

objetivo,

ante

expropiaciones,

reestructuraciones

reorganizaciones empresariales que incluyen cambios de modelo

empresarial o de forma jurdica.
Para valorizar una empresa es indispensable tener estados financieros
auditados, con los cuales se procede a realizar un anlisis integral de la empresa,
con esa informacin se perocee a obtener indicadores que nos sealen la
marcha financiera y a la vez son la base de la estimacin de los flujos futuros de
la empresa con fines de saber su valor
5.2.2. Estados financieros para valorizar la empresa
La informacin financiera de la empresa se muestra a partir de los estados
financieros, que son la base del anlisis financiero y que permiten adems
verificar en el tiempo si las decisiones en la empresa han sido acertadas o
requieren algn ajuste.

Para Rivero (2002) los Estados Financieros son informes contables que
resumen la situacin econmica y financiera de la empresa, ya sea durante un
perodo determinado o en un momento especfico.
Ferrer (2005), define de la siguiente manera los Estados Financieros: son
cuadros sinpticos, preponderantemente numrico integrado con los datos
extractados de los libros y registros de contabilidad, aclarados con anotaciones
adicionales, en su caso, en los cuales se muestra la situacin, a una fecha
determinada; o el resultado en la gestin, durante un perodo, de una empresa.
Por lo antes mencionado, se deduce que, los Estados Financieros son informes y
cuadros contables que resumen la situacin econmica y financiera de la
empresa, en trminos monetarios, que se encuentran sustentados por la
informacin contenida en los libros y registros contables; durante un perodo o
momento determinado. Adems, los Estados Financieros deben ser preparados
y presentados de acuerdo con los Principios de Contabilidad Generalmente
Aceptados (PCGA), y por las normas contables establecidas por los rganos de
Supervisin y Control.
Segn Franco (2004), los estados financieros tienen algunas caractersticas que
hacen que la informacin que proporcionan sea til para los usuarios. Las
caractersticas ms importantes son:
La claridad: Los estados financieros deben ser presentados de tal forma que
puedan ser comprendidos fcilmente.
La aplicabilidad: Toda informacin presentada en los estados financieros
debe ser aplicable a las necesidades de los usuarios para la toma de decisiones
de manera acertada, lo que permitir evaluar hechos pasados o predecir hechos
futuros, confirmando o corrigiendo las evaluaciones realizadas en anteriores
oportunidades.
La confiabilidad: La informacin presentada en los estados financieros debe
ser confiable para los usuarios. Toda informacin puede ser aplicable, pero poco
confiable por su presentacin; en dicho caso, su utilizacin puede ser perjudicial
para la toma de decisiones de manera acertada.
La comparabilidad: La informacin listada en los estados financieros debe
poder ser comparada con los estados financieros de perodos anteriores, sin

perder las caractersticas antes mencionadas. Adems, cualquier estado

financiero debe ser capaz de compararse con los de otras empresas para poder
evaluar el rendimiento, la productividad y la situacin financiera con relacin a
otras entidades.
Los estados financieros deben contar con las caractersticas antes mencionadas,
las cuales en conjunto hacen que estos informes sean totalmente veraces y
confiables para la correcta toma de decisiones, y sobre todo tiles para que las
empresas sepan su situacin econmica y financiera actual.

Los Estados financieros tienen los siguientes objetivos (Ferrer, 2005) basados
adems en el artculo 3 del Reglamento de Informacin Financiera de la
CONASEV:
Presentar razonablemente informacin sobre la situacin financiera,
los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo de una
empresa;
Apoyar a la gerencia en la planeacin, organizacin, direccin y control
de los negocios;
Servir

de

base

para

tomar

decisiones

sobre

inversiones

financiamiento;
Representar una herramienta para evaluar la gestin de la gerencia y la
capacidad de la empresa para generar efectivo y equivalentes de
efectivo;
Permitir el control sobre las operaciones que realiza la empresa;
Ser una base para guiar la poltica de la gerencia y de los accionistas en
materia societaria.
A todo ello, se puede agregar que los estados financieros tienen como objetivos
suministrar informacin respecto al uso de los recursos financieros de la
empresa, al financiamiento de sus actividades, al cumplimiento de sus
obligaciones y compromisos, adems suministrar informacin acerca de las
variaciones de la entidad; de esta manera los usuarios de la informacin
contable les ser ms fcil tomar decisiones.

2
3

De acuerdo a Zeballos (1998) los EE.FF tienen las siguientes ventajas:

a) Los EE.FF presentan aspectos objetivos y reales basndose en Principios
de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA).
b) Permite la comparacin de los EE.FF entre un ejercicio contable y otro.
c) Comunican a los propietarios acerca de la seguridad y rendimiento de
sus inversiones.
Los estados financieros, que toda persona vinculada o interesada en la situacin
financiera de una empresa debe reconocer y saber interpretar son cuatro, los
que se definen segn Franco (2004) del siguiente modo:
1. El Balance General
Es el estado financiero que presenta la situacin econmica-financiera de
una empresa en un momento determinado. La mayora de las empresas
elabora estados financieros anualmente. El resumen de la informacin
muestra todos los derechos y obligaciones que tiene la empresa en una
fecha determinada. En el Per, por razones bsicamente tributarias, los
balances generales deben ser preparados para el 31 de diciembre de cada
ao.
2. El Estado de Ganancias y Prdidas
Muestra la gestin econmica que ha tenido una entidad durante un
perodo determinado, y se llega a un resultado del ejercicio que puede ser
utilidad o prdida. Este reporte conocido tambin como Estado de
Resultados, incluye los ingresos y gastos que se han generado y producido
respectivamente durante un perodo o ciclo contable, independientemente
de la oportunidad en la que se gener la entrada o salida real del efectivo.
3. El Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
Refleja los movimientos producidos en las cuentas patrimoniales de la
empresa durante un perodo determinado. Los repartos de dividendos, la
reinversin de utilidades, el establecimiento de los distintos tipos de
reservas generan las variaciones de las cuentas patrimoniales dentro de un
mismo perodo.

2
4

4. El Estado de Flujo de Efectivo

Tiene por objetivo presentar un resumen del movimiento de las entradas y
salidas de efectivo, o equivalente de efectivo, de una empresa durante un
perodo determinado. Su elaboracin no es obligatoria para todas las
empresas, slo para aquellas que presentan informacin financiera a la SBS
y a la CONASEV (Actualmente Superintendencia del Mercado de Valores SMV). Este estado financiero agrupa los movimientos de efectivo en fuentes
y usos, segn se generen o apliquen fondos, y los clasifica de acuerdo con las
siguientes actividades: operaciones, inversin y financiamiento.
Estos cuatro estados financieros son llamados bsicos, ya que toda empresa los
utiliza para resumir su situacin actual, pero a todos ellos se les complementa
con las notas a los estados financieros, que pueden incluir conceptos como
anexos y cdulas. Segn las Normas Internacionales de Contabilidad (NICs),
los cuatro estados ms las notas forman el juego completo de Estados
Financieros Bsicos.
Es conveniente agregar que al Balance General, tambin se le denomina Estado
de Situacin o Posicin Financiera o Estado de Activos y Pasivos y al Estado
de Ganancias y Prdidas como Estado de Rendimiento Financiero o Estado
de Ingresos y Gastos. En este trabajo principalmente trabajaremos con el
balance general y el estado de ganancias y prdidas.

5.2.3. Anlisis Financiero

El anlisis financiero, segn Flores (2000) consiste en descomponer o separar
los elementos que conforman los estados financieros, aplicando diversos
mtodos de anlisis. () dicho anlisis, constituye un medio para la
interpretacin de los Estados Financieros.
Para Bernstein (1996) el proceso de anlisis de estados financieros consiste en
la aplicacin de herramientas y tcnicas analticas a los estados y datos
financieros, con el fin de obtener de ellos medidas y relaciones que son
significativas y tiles para la toma de decisiones.

Flores (2008) seala que el anlisis e interpretacin de los Estados

Financieros, aplicando diversos instrumentos financieros, y un criterio
razonable por parte del analista financiero, se investiga y enjuicia, a travs de la
informacin que suministran los Estados Financieros, los cules han sido las
causas y los efectos de la gestin de la empresa que han originado la actual
situacin y, as, planificar, dentro de ciertos parmetros cul ser su desarrollo
de la empresa en el futuro, y as tomar decisiones oportunas y eficientes.
Asimismo indica que el anlisis e interpretacin de los Estados Financieros
proporciona respuestas a diversas interrogantes que el usuario de los Estados
Financieros se plantea. Cabe indicar que estas preguntas dependern del inters
de cada usuario y, por lo tanto, sern diferentes, como diferente ser, asimismo,
el alcance de la informacin. Es decir, que un mismo dato puede traducir
realidades diferentes, dependiendo del uso que de l se haga. As, por ejemplo,
para un analista, una inversin puede ser considerada como costo y para otro
como gasto.
Flores (2008) concluye que el anlisis e interpretacin de los Estados
Financieros trata de reducir en lo posible la incertidumbre que toda decisin
conlleva hacia el futuro.
El anlisis de los estados financieros tiene por objetivo la evaluacin de la
situacin econmica y financiera de una empresa, a partir de las condiciones de
equilibrio de su estructura financiera y econmica y de sus flujos financieros
(Avolio, 2003) y tiene las siguientes finalidades, de acuerdo con Flores (2000):
Evaluar la posicin de deuda de la empresa.
Determinar la capacidad de pago de las deudas corrientes y no corrientes.
Conocer si los gastos incurridos son elevados.
Conocer los medios de financiamiento de la empresa.
Determinar la inversin total de la empresa.
Informar a los accionistas sobre la situacin econmica-financiera de la
empresa.

2
6

Segn Flores (2000), el Anlisis de los Estados Financieros en la Gestin

Gerencial es muy importante porque permite a la Gerencia:
Determinar el capital de trabajo que tiene la empresa a un a fecha
determinada.
Determinar si la empresa tiene solidez.
Determinar si la empresa est produciendo la rentabilidad esperada por
los dueos o accionistas de la empresa.

A su vez el Anlisis de los Estados Financieros tiene un efecto directo en la

Toma de Decisiones, porque a travs de la informacin que proporciona, el
Gerente Financiero toma las decisiones pertinentes, como son:
Decisiones de Inversin (Compra de Bonos y Acciones, etc.)
Decisiones de Comprar (Insumos, mercaderas, etc.)
Decisiones de Financiar (Prstamos a Corto Plazo, Mediano o Largo Plazo)

Para el desarrollo del anlisis financiero hay algunas fases, de acuerdo con
Flores (2008) estas fases se resumen en las siguientes:
1. Recopilacin de Informacin Financiera.
2. Aplicacin de los Mtodos de Anlisis de Estados Financieros.
3. Interrelacin y Coordinacin de los resultados del anlisis financiero.
4. Interpretacin de los resultados del Anlisis Financiero efectuado.
5. Conclusiones e informe del Anlisis Financiero.
Para el anlisis de estados financieros, se tienen algunos mtodos que tienen
que ver con el tratamiento de la informacin esta puede ser comparada en el
tiempo, puede ser comparada dentro de cada estado financiero o puede ser

2
7

analizada por distintos indicadores, en cada caso se pueden definir del modo
siguiente:
1. Anlisis Vertical
De acuerdo a Apaza (2011), el anlisis vertical, lo que hace principalmente,
es determinar que tanto participa un rubro dentro de un total global.
Indicador que nos permite determinar igualmente que tanto ha aumentado o
disminuido la participacin de ese rubro en el total global.
As encontramos otra definicin brindada por Flores (2008) que nos dice que
es un mtodo de anlisis financiero que determina el porcentaje de de
participacin de una cuenta con relacin a un grupo o subgrupo de cuentas
del Balance General y el Estado de Ganancias y Prdidas.
2. Anlisis Horizontal
Este anlisis Busca determinar la variacin que un rubro ha sufrido en un
periodo respecto de otro. Esto es importante para determinar cuando se ha
crecido o disminuido en un periodo de tiempo determinado (Apaza, 2000).
Adems para Flores (2008) este anlisis es un mtodo que indica la
evolucin de cada una de las partidas conformantes del Balance General y del
Estado de Ganancias y Prdidas. () Las cifras que arroja se pueden expresar
tanto en nuevos soles como en porcentajes. Este mtodo permite observar el
desenvolvimiento de cada cuenta y sus respectivos resultados a travs del
tiempo.
3. Coeficientes, indicadores o Ratios Financieros
Segn Flores (2008) se menciona que los ratios son ndices utilizados en el
anlisis financiero que permiten relacionar las cuentas de un Estado
Financiero con otras cuentas del mismo estado financiero u otros estados
financieros. Adems que son llamados ndices, cocientes, razones o
relacin, expresan el valor de una magnitud en funcin de otra y se obtienen
dividiendo su valor por otro. Los ratios se pueden clasificar segn su
finalidad o el tipo de aspecto que miden y son:

2
8

a. Ratios de Liquidez
Segn Zans (2009) nos dice que estos indicadores muestran el nivel de
solvencia financiera de la empresa para el corto plazo. Expresan la
capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de corto plazo.
Tenemos las siguientes:
Liquidez General
Se determina dividiendo el activo corriente entre las obligaciones
corrientes o pagaderas en el corto plazo. Cuanto ms elevado sea el valor
de este ndice, mayor ser la capacidad de la empresa para pagar sus
deudas corrientes.

Frmula: Activo Corriente / Pasivo

Corriente

Prueba cida
Es una medicin ms exigente de la solvencia de corto plazo de la
empresa, pues no se considera el activo realizable. Resulta de la divisin
de los activos ms lquidos entre las deudas corrientes. Igualmente cuanto
ms elevado sea el valor de este ndice, mayor ser la capacidad de la
empresa para atender sus obligaciones corrientes. Es una medicin ms
exigente por cuanto no se consideran las existencias o inventarios, ya que
tienen menor liquidez que los otros componentes del activo corriente. Aun
cuando no se estila mucho mencionar los gastos pagados por anticipado
hay que decir que, si los hubiese, tambin debern restarse al igual que las
existencias.

Frmula: Activo Corriente Existencias Gastos

pagados por anticipado / Pasivo
Corriente

Prueba Defensiva
Esta es una prueba extrema en cuanto a la exigencia o severidad.
Solamente considera las partidas ms lquidas de la empresa. Un mayor

2
9

valor de este ratio indica una mayor capacidad de la empresa para

cancelar inmediatamente sus obligaciones de corto plazo, sin depender de
las cobranzas ni de las ventas de sus existencias.

Frmula: Efectivo y equivalentes de efectivo /

Pasivo Corriente

Capital de Trabajo
No es una razn o coeficiente porque no muestra un porcentaje o
proporcin. Es ms bien un valor monetario: el resultado de una resta. A
esta diferencia tambin le llaman Fondo de Maniobra. Obviamente, un
mayor capital de trabajo presenta una mayor libertad de accin para que
la empresa pueda hacer nuevas inversiones. Adems es, la cantidad de
recursos que la empresa podra invertir sin comprometer su capacidad
para pagar sus obligaciones corrientes.

Frmula: Activo Corriente - Pasivo

Corriente

b. Ratios de Gestin
Permiten medir la eficacia de la gestin de la empresa. Una buena gestin
es el resultado de polticas adecuadas de ventas, cobranzas e inversiones
(Zans, 2009).
Rotacin de existencias
Este indicador permite determinar el nmero de veces que rotan los
inventarios de existencias durante el ao. Cuanto mayor sea el nmero de
rotaciones, mayor ser la eficacia de la poltica de ventas de la empresa y,
en general, la eficacia de la administracin de las existencias. Ms rotacin
significa ms ventas, y ello se traducir en ms beneficios para la empresa.

Frmula: Costo de ventas / Inventario promedio

de existencias

3
0

Plazo promedio de inmovilizacin de existencias

Este indicador muestra el nmero de das que, en promedio, permanecen
almacenadas las existencias. Mientras ms pequeo es el nmero de das,
mayor es la eficiencia de la gestin. Las existencias que rotan rpidamente
son ms lquidas que las que permanecen muchos das en almacn.

Frmula: Inventario promedio de existencias x 360

das / Costo de Ventas

Rotacin del activo fijo

Este ndice mide el grado de eficiencia con el cual la empresa ha utilizado
sus inversiones en activos fijos para generar ventas. Un mayor indicador
representa una mayor eficiencia en el uso de los activos fijos para generar
ventas.

Frmula: Ventas / Activo fijo neto

Rotacin del activo total
Mide el grado de eficiencia con el cual la empresa ha utilizado el total de
sus inversiones para generar ventas. Un mayor indicador representa una
mayor eficiencia en el uso de los activos totales para generar ventas.

Frmula: Ventas / Activo total

Rotacin de cuentas por cobrar
Este ratio indica la velocidad con que la empresa recupera los crditos que
concede. Por lo tanto, es un buen indicador de la eficacia de las polticas
de crditos y cobranzas.

Frmula: Ventas anuales al crdito/

Promedio de cuentas por
cobrar

31

Plazo promedio de cobranza

Esta cifra indica el nmero de das que, en promedio, demora la empresa
para cobrar un crdito. Expresa el nmero de das que, en promedio,
transcurren desde el otorgamiento del crdito hasta su cobranza. Mientras
menor sea este indicador, mayor ser la rapidez de cobro de los crditos
otorgados.

Frmula: Promedio de cuentas por cobrar x

360 /
Ventas anuales al crdito
Rotacin de cuentas por pagar
Esta ratio indica la velocidad con que la empres paga los crditos que
obtiene en sus compras. Una mayor velocidad indicar mayor grado de
cumplimiento y posibilitar acceder a mejores condiciones de compra
(ms descuentos).

Frmula: Compras anuales al crdito/

Promedio de cuentas por
pagar
Plazo promedio de pago
Indica, en un nmero de das, el tiempo que en promedio demora la
empresa para pagar sus compras al crdito.

Frmula: Promedio de cuentas por pagar x

360 /
Compras anuales al crdito
Grado de intensidad de capital
Este indicador muestra el porcentaje del activo fijo que ha sido
inmovilizado por haber sido invertido en bienes de capital. El valor de este
indicador depender del tipo de actividad que desarrolla la empresa.

Frmula: Activo fijo neto / Activo total

3
2

Grado de depreciacin
Este indicador muestra la proporcin en que se encuentran depreciados
los activos fijos de la empresa. Mientras ms grande sea esta proporcin,
mayor ser la necesidad de efectuar nuevas inversiones en bienes de
capital. Es decir, ms necesidad tendr de renovar sus inmuebles,
maquinaria y equipo.

Frmula: Depreciacin acumulada / Activo fijo

neto
c. Ratios de Solvencia o Endeudamiento
Para Zans (2009), muestran la capacidad de la empresa para cumplir con
sus obligaciones en el largo plazo. Esta capacidad depender de la
correspondencia que exista entre el plazo para recuperar las inversiones y
los plazos de vencimiento de las obligaciones contradas con terceros.
Endeudamiento total (apalancamiento)
Este indicador es uno de los ms importantes para determinar la solvencia
de la empresa, el apalancamiento o leverage es uno de principales
elementos que considera el analista financiero. Un mayor valor de este
ratio indica un mayor apalancamiento, lo cual, indica un mayor
financiamiento con recursos tomados de terceros (deudas) y por lo tanto,
un mayor riesgo financiero y una menor solvencia de la empresa.

Frmula: Pasivo Total / Activo total

Cobertura del Activo Fijo
Si este ratio es mayor que uno, indicar que los capitales permanentes o
de lago plazo estn financiando totalmente el activo fijo, y adems estn
financiando una parte de los otros activos; es decir, estn financiando una
parte de los activos corrientes o circulantes. Entonces, un valor elevado de
este indicador seala una mayor solvencia financiera.

Frmula: Deudas a largo plazo + Patrimonio neto / Activo fijo

neto

33

Cobertura de intereses
Esta razn mide el nmero de veces que la utilidad operativa obtenida por
la empresa cubre el pago de los intereses que han nacido de las
obligaciones con los creedores o proveedores. El gasto de intereses (gastos
financieros) es dato extremadamente importante.

Frmula: Utilidades antes de intereses e

impuestos/ Intereses
d. Ratios de Rentabilidad
Estos ratios miden la capacidad de la empresa para producir ganancias.
Por eso son de mayor importancia para los usuarios de la informacin
financiera. Son los ratios que determinan el xito o fracaso de la gerencia
(Zans, 2009).
Rentabilidad del activo total
Muestra la rentabilidad producida por las inversiones totales (activos
totales).

Frmula: Utilidad Neta / Activo total

Rentabilidad bruta sobre ventas
Es un ratio que indica porcentualmente el margen de utilidad bruta que la
empresa obtiene. En empresas de venta de productos de consumo masivo,
este margen suele ser pequeo porcentualmente, pero en trminos
monetarios se potencia por el volumen de las ventas. En empresas que
venden productos de rotacin lenta, el margen porcentual suele ser
mayor.

Frmula: Utilidad Bruta / Ventas

Rentabilidad neta sobre ventas
Relaciona la utilidad final, es decir, la utilidad despus de participaciones
e impuestos, con las ventas. Nos indica qu proporcin de las ventas se
queda finalmente como utilidad neta.

Frmula: Utilidad Neta / Ventas

3
4

Rentabilidad sobre la inversin, sin gastos financieros

Aqu t es la tasa del impuesto a la renta. Este ratio mide la eficacia con la
que han sido utilizados los activos totales de la empresa, sin considerar los
gastos de financiamiento.

Frmula: Utilidad Neta + Gastos en intereses x (1-t) / Activo

Total
Rentabilidad sobre capitales propios
Tambin se le llama Rentabilidad del Patrimonio Neto o Rentabilidad
Patrimonial. Es una de las razones de rentabilidad ms importantes. Mide
la rentabilidad en funcin del patrimonio neto.

Frmula: Utilidad Neta / Patrimonio Neto

Rentabilidad por accin

Es un valor monetario. Expresa en soles o dlares la rentabilidad que
corresponde a cada accin (o participacin) del capital social. No
necesariamente es lo mismo que el dividendo por accin, pues muchas
veces no se distribuye toda la utilidad sino solamente una parte de ella. Si
toda la utilidad neta se distribuyese, este valor monetario sera tambin el
dividendo por accin.

Frmula: Utilidad Neta / Nmero de

acciones
5.2. Marco conceptual.

Activos corrientes o circulantes: Parte del activo de una empresa

conformado por partidas que representan efectivo y por aquellas que se espera
sean convertidas en efectivo o absorbidas a corto plazo.
Apalancamiento Financiero: La capacidad de la empresa para emplear los
gastos financieros fijos con la finalidad de aumentar la mximo las ganancias

35

por acciones comunes como consecuencia de los cambios en las utilidades antes
de intereses e impuestos.
Endeudamiento: Es la necesidad financiera de utilizar recursos ajenos para
financiarse y buscar con ello una mayor rentabilidad, sin poner en peligro la
liquidez de la empresa.
Financiamiento: Es el conjunto de recursos monetarios financieros para llevar a
cabo una actividad econmica, con la caracterstica de que generalmente se trata de
sumas tomadas a prstamo que complementan los recursos propios.

Informacin Financiera: Informacin cuantitativa expresada en trminos

monetarios

que

muestra

los

logros

en

la

operacin,

inversiones

financiamientos de una entidad en el tiempo.

Inversin: Es un activo mantenido por la empresa para el incremento de la
riqueza como ganancias a travs de distribucin de beneficios (intereses,
regalas, dividendos, alquileres); aumentar su capital o fortalecer su patrimonio;
lograr el control, influencia significativa o control conjunto sobre otra empresa;
u otros beneficios, como los que se obtienen a travs de las relaciones
comerciales, etc.
Liquidez: Es la capacidad de la empresa de hacer frente a sus obligaciones de
pago en el corto plazo.
Normas Internacionales de Contabilidad: Son un conjunto de Normas,
leyes y principios que establecen la informacin que se deben presentar en los
estados financieros y la forma de cmo se debe presentar esta informacin en
dichos estados.
Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados: Son un conjunto
de reglas generales y normas que sirven de gua contable para formular criterios
referidos a la medicin del patrimonio y a la informacin de los elementos
patrimoniales y econmicos de un ente. Los PCGA constituyen parmetros para

3
6

que la confeccin de los estados financieros sea sobre la base de mtodos uniformes
de tcnica contable.
Rentabilidad: Evaluacin de la relacin que existe entre las utilidades o beneficios y
las inversiones realizadas para su obtencin.
Riesgo financiero: Grado de incertidumbre o riesgo de no tener la capacidad
suficiente para poder cubrir los gastos financieros de la empresa; es decir, la
vulnerabilidad a que una posible falta de liquidez pueda originar una presin de los
acreedores cuyas deudas estn impagas.
Solvencia: Es la capacidad de una empresa para hacer frente a sus obligaciones de
pago a largo plazo.

6.Metodologa.
6.1.El tipo de investigacin
El tipo de investigacin ser cualitativa porque la investigacin solo se delimitara a
describir la variable a nivel bibliogrfico.
6.2.Nivel de la investigacin de las tesis.
En nivel de la investigacin ser descriptivo
6.3.Diseo de la investigacin. (Incluye hiptesis si se requiere)
El diseo de la investigacin ser descriptivo bibliogrfico-documental
6.4.El universo y muestra.
Dado que la investigacin ser bibliogrfico documental no habr muestra.
6.5.Definicin y operacionalizacin de variables
No aplica
6.6.Tcnicas e instrumentos de recoleccin de datos

Para el recojo de la informacin de la parte bibliogrfica se utilizara la tcnica de la

revisin bibliogrfica documental (afiches bibliogrficos)
6.7.Plan de anlisis.
Para cumplir con el objetivo especfico uno se har una revisin exahustiva de los
antecedentes pertinentes los mismos que los resultados luego sern presentados en su
respectivo cuadro.
:Para conseguir el objetivo especfico dos se utilizara el cuestionario elaborando en
base a preguntas relacionada a las bases tericas y a los antecedentes el cual ser
aplicado al gerente de la empresa dl caso
Finalmente para cumplir con el objetivo tres se har un anlisis comparativo del
objetivo uno y del objetivo dos procurando que esa comparacin sea travs de
aspectos comunes al objetivo especifico uno y dos
6. Matriz de consistencia.
5.

Principios ticos

7. Referencias bibliogrficas:

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