Universidade Anhanguera UNIDERP

Centro de Educao Distncia

Curso de Administrao

Eder da Silva Monteiro RA: 364303

Emerson Alexandre Herreira RA: 383495
Jonatas Pedro da silva RA: 401782
Juliano Barbosa Duarte RA: 367182
Silas Alves Pereira RA: 402145

ADM FINANCEIRA E ORAMENTARIA

Prof. GERALDO G DO E S JUNIOR

Aquidauana/MS
2014

Universidade Anhanguera UNIDERP

Centro de Educao Distncia
Curso de Administrao

Eder da Silva Monteiro RA: 364303

Emerson Alexandre Herreira RA: 383495
Jonatas Pedro da silva RA: 401782
Juliano Barbosa Duarte RA: 367182
Silas Alves Pereira RA: 402145

ADM FINANCEIRA E ORAMENTARIA

Prof. GERALDO G DO E S JUNIOR

Atividade Prtica Supervisionada da

disciplina de Adm Financeira e
Oramentria, sob a orientao do
professor Gerando G do E S junior.
Aquidauana/MS
2014

SUMRIO
INTRODUO:.........................................................................................................................4
PLANEJAMENTO FINANCEIRO E O VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO...................5
INFLAO................................................................................................................................5
RISCO.........................................................................................................................................5
PREFERNCIA PELA LIQUIDEZ.........................................................................................5
RESOLVENDO EXERCICIO...................................................................................................6
RISCO X RETORNO.................................................................................................................6
ANLISE COMPARATIVA DE INVESTIMENTOS..............................................................7
AVALIAO DO INVESTIMENTO EM AES DA EMPRESA FICTCIA
COMPANHIA GUA DOCE.....................................................................................................8
RETORNOS ESPERADOS.......................................................................................................8
AVALIAO DE RISCO DOS PROJETOS.............................................................................9
MTODOS DE AVALIAO.................................................................................................10
AVALIAO DE TTULOS....................................................................................................10
AVALIAO DE AES PREFERENCIAIS.......................................................................10
AVALIAO DA AO ORDINRIA...................................................................................11
CAPM.......................................................................................................................................11
CLCULO DE RETORNO PELO MODELO DE GORDON...............................................11
ORAMENTO DE CAPITAL.................................................................................................14
AVALIAO DOS RISCOS....................................................................................................15
CONSIDERAES FINAIS..................................................................................................17
REFERNCIAS BIBLIOGRAFICAS....................................................................................18

INTRODUO:
Disciplina que trata dos assuntos relacionados administrao das finanas de empresas e
organizaes. Ela est diretamente ligada economia e a contabilidade, relacionando que o
campo das finanas nos ltimos anos sofreu grandes mudanas.
Para os que atuam no mundo dos negcios, ter conhecimento sobre Administrao Financeira
essencial, as finanas so um conjunto de recursos disponveis circulantes em espcie
(caixa), usados em transaes e negcios com transferncias e movimentao de dinheiro,
onde h a necessidade de expor a real situao econmica dos fundos da empresa, com
relao aos seus bens e direitos garantidos. As Finanas fazem parte do cotidiano da Empresa,
pois ela quem controla seus recursos, principalmente na administrao geral de nvel ttico,
gerencial e estratgico em que se apuram dados para a tomada de decises na empresa.
As Finanas,so aplicaes de uma srie de princpios econmicos e financeiros para
maximizar a riqueza ou o valor total de um negcio.
Para se obter algum xito, os administradores financeiros precisam se envolver com as
mudanas que ocorrem constantemente no campo das finanas. Eles devem adotar mtodos
mais sofisticados para poder planejar melhor num ambiente de crescente competitividade.

PLANEJAMENTO FINANCEIRO E O VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO

Com a grande concorrncia do mercado, um bom planejamento financeiro pode fazer a
diferena para sobrevivncia de uma empresa. Gitman (1997, p.588) afirma que :
As empresas utilizam-se de planos financeiros para direcionar suas aes com vistas
a atingir seus objetivos imediatos e a longo prazo onde um grande montante de recursos est
envolvido [...] importante para o funcionamento e sustentao de uma empresa, pois fornece
roteiros para dirigir, coordenar e controlar suas aes na consecuo dos objetivos.
O administrador financeiro sabe que o valor do dinheiro muda com o tempo, portanto,
preferem dinheiro agora a depois, portanto, deve-se estar atento s mudanas do mercado,
principalmente aos fatores que diminuem o valor do dinheiro.
So citados trs ndices que diminuem progressivamente o valor do dinheiro:

INFLAO
Quando h um aumento geral dos preos na economia. O poder de compra do dinheiro hoje
maior do que amanh, o aumento do preo diminui o valor do dinheiro, ou seja, com R$1,00
hoje se compra mais do que daqui h 1 ano.

RISCO
A incerteza acerca do futuro faz com que o dinheiro diminua com o passar do tempo, as
pessoas valorizam o dinheiro agora, tentam evitar o risco de perderem seu dinheiro, um
investidor no pode ter certeza que seu investimento dar resultados positivos, nem que suas
aes sero valorizadas, portanto, com o aumento do risco, ocorre diminuio do valor do
dinheiro.

PREFERNCIA PELA LIQUIDEZ

A liquidez refere-se facilidade de um ativo se tornar caixa (dinheiro). Os investidores
preferem manter dinheiro em caixa para emergncias, tentam no comprometer o caixa em
ativos de rendimento futuro, pois, como mencionado anteriormente, o dinheiro perde valor
com o tempo.

RESOLVENDO EXERCICIO
Um investidor decide que a taxa de desconto a ser aplicada a uma ao de 6%; outra ao,
com o dobro dos riscos, ter uma taxa de desconto de 12%. Determinado o nvel de risco,
realizar o ajuste dos retornos futuros.

O retorno sobre o dinheiro investido deve ser maior que o risco envolvido, porm, quanto
maior o risco, maior o retorno. Na questo acima, o risco de aplicar o montante na segunda
ao maior, porm trar maior retorno caso tudo corra como esperado. A escolha por um ou
outro investimento vai depender do negcio e do retorno que se deseja alcanar.

RISCO X RETORNO
Risco o grau de incerteza de um investimento, quando dois investimentos tem o mesmo
retorno, calcula-se aquele que tem menor risco. Em finanas, o risco mensurado pelo grau
de volatilidade ao retorno esperado e pelo prazo do investimento, pois o dinheiro perde seu
valor ao longo do tempo.

ANLISE COMPARATIVA DE INVESTIMENTOS

Sendo dois investimentos, Poupana e CDB, os investidores esperam retorno de R$ 1.800,00
e R$ 2.125,00 ao final de 3 anos. A taxa de desconto da poupana de 5% e do CDB 8%,
portanto, os valores presentes descontados so:
VPp

VPcdb

1800_
(1,05)

1800_
(1,08)

+
2125
(1,05)

+
(1,08)

2125

Clculo de Juros Reais e Inflao

(1 + taxa nominal) = (1 + taxa real) * (1 + taxa de inflao)
(1 + 0,089) = (1 + r) * (1 + 0,065)
1,089 = (1 + r) * (1,065)
1,089 = 1,065 * 1,065r
1,089 1,065 = 1,065r
0,024 = 1,065r
r = 0,024/1,065
r = 0,0225
r = 2,25%

R$

R$

3.059,22

3.353,17

AVALIAO DO INVESTIMENTO EM AES DA EMPRESA FICTCIA COMPANHIA

GUA DOCE
variao de
Perido
Aplicao Taxa de Juros Real Valor futuro
retorno(%)
1

50.000,00

1,000 R$

49.504,95

1%

50.000,00

2,030 R$

49.014,80

2%

50.000,00

3,091 R$

48.529,51

3%

50.000,00

4,184 R$

48.049,02

4%

50.000,00

5,309 R$

47.573,28

5%

50.000,00

6,468 R$

47.102,26

6%

50.000,00

7,662 R$

46.635,90

7%

50.000,00

8,892 R$

46.174,16

8%

50.000,00

0,159 R$

45.716,99

9%

10

50.000,00
500.000,00

1,464 R$
40,259 R$

45.264,35
473.565,23

9%
53%

Total

RETORNOS ESPERADOS
Informativos das aes
Dividendos
Preo das Aes ano corrente
Quantidade Invest.

R$ 10,00 / ao
R$ 50/ao
R$ 500.000,00

Preo da ao no ano anterior

R$ 22,00/Ao

Taxa de Retorno mercado (Rm)

9,5% a.a
Taxa de retorno ibovespa( Rf)
6,5% a.a
Calcular o Risco deste investimento
(beta)
4,83
Retorno esperado usando probabilidades
Condies Economicas

Retorno Efetivos(K) Probabilidade (P)

Recesso

15%

0,4

0,06

Normal

25%

0,5

0,125

Expanso

35%

0,6

0,21

Probabilidades

0,395
Riscos e Retornos de titulos selecionados

Retorno anual
mdia(%)
16,5

Desvio-padro

CV

36,5

2,21

Aes Ordinarias

12,7

21

1,65

Titulos Empresarias de Longo Prazo

Titulos governamentais de Longo
Prazo

5,9

8,7

1,47

8,4

2,00

Obrigaes do tesouro brasileiro

3,9

4,7

1,21

Aes Preferenciais

4,2

Coeficiente de Varincia

8,55

Riscos e Retornos
Retorno Anual

Desvio Padro

CV

Projeto A

280

170

0,61

Projeto B

280

130

0,46

Coeficiente de Variancia

1,07

AVALIAO DE RISCO DOS PROJETOS

Interpretar o balanceamento entre risco e retorno, usando os nmeros, no qual os desvios
padro so: 170 para o Projeto A e 130 para o Projeto B, considerando que o retorno esperado
para ambos de 280. Calcular e avaliar qual dos projetos apresenta menor risco.
Para se chegar ao resultado do problema proposto recorre-se ao clculo do Coeficiente de
variao - (CV), que calculado simplesmente dividindo-se o desvio-padro () de um ativo
pelo seu valor esperado (k) atravs da frmula:
CV = / k

Projeto A:

Projeto B:

CV= 170/280

CV= 130/280

CV= 0,6071

CV= 0,4642

MTODOS DE AVALIAO
O valor de um ativo, uma ao ordinria ou um ttulo, influenciado por trs fatores: fluxo de
caixa, taxa de crescimento do fluxo de caixa e risco ou incerteza. Um aumento no montante
do fluxo de caixa tende a aumentar o valor do ativo, portanto, a responsabilidade da gesto
financeira aumentar o fluxo de caixa amenizando os riscos. Os lucros aumentam o preo do
ativo e o risco reduz, dessa forma o ativo deve produzir fluxo de caixa contnuo, a taxa de
crescimento deve ser positiva, ou seja, aumentar com o tempo e o risco deve ser controlado.
O valor de um ativo igual ao valor presente de seus fluxos de caixa futuros (retornos)
ajustados ao risco.
Para se obter o valor presente dos fluxos de caixa futuros, devemos somar uma sria de rendas
e depreciaes liquidas, calculada para diversos anos futuros.

AVALIAO DE TTULOS
Regularmente as corporaes emitem ttulos afim de captar recursos para expandir suas
operaes, dessa maneira tomam emprstimos comprometendo-se a pagar juros (Taxa de
Cupom) , anuais, semestrais ou mensais, aos portadores do ttulo. Consta tambm no ttulo a
data de vencimento e o valor de face (valor do ttulo na data de seu vencimento).
Para determinar o valor de um ttulo, soma-se o valor presente dos pagamentos de juros com
o valor presente do valor de face. Quando a taxa de juros de mercado cai, o juro recebido
sobre ttulos antigos maior que o aplicado aos novos ttulos devido as menores taxas de
cupom. O preo do titulo move-se inversamente taxa de mercado, se a taxa de juros
aumentar, o preo de um ttulo com uma taxa de cupom mais baixa declina. (Groppelli, 2005).

AVALIAO DE AES PREFERENCIAIS

As aes preferenciais so conhecidas como aes de dividendos, essas aes experimentam
pouca flutuao de preo de mercado, qualquer valor derivado a valorizao de aes
preferenciais frequentemente define a base para o seu preo de negociao no mercado. O
valor da ao preferencial tambm pode ser determinado descontando o valor presente de seus
dividendos

em

um

perodo

infinito

de

tempo.

Se a taxa de desconto do mercado cair, o preo da ao preferencial aumentar. E ao

contrrio,

ao

preferencial

diminuir

se

taxa

de

desconto

aumentar.

AVALIAO DA AO ORDINRIA
Os compradores da ao ordinria, tornam-se proprietrios da companhia, porm seus
dividendo no so garantidos, seu recebimento vai depender da lucratividade da empresa e
disponibilidade de fundos.
O preo da ao ordinria depende dos dividendos anuais, seu crescimento e da taxa de
desconto, o risco tambm influencia, pois quanto maior o risco maior o retorno. Para
determinar o valor de uma ao ordinria deve-se avaliar aes sem crescimento de
dividendo, ou seja, descontando os futuros dividendos; aes com crescimento de dividendo
constante, pode aumentar a uma taxa fixa anual; aes com crescimento de dividendo
incomum, uma taxa de crescimento de dividendo incomum nos primeiros anos e depois
manter uma taxa de crescimento normal e constante.
As avaliaes de aes com crescimento de dividendo incomum, devem ser calculadas
durante dois periodos de tempo. Quando uma ao ordinria tem duas ou mais diferentes
taxas de crescimento dos dividendos, os futuros dividendos devem ser projetados
separadamente, esses dividendos projetados devem ser descontados ao presente totalizando os
num s valor.

CAPM
O CAPM pode ser usado para estimar a taxa requerida de retorno para avaliao de uma ao
ordinria. O uso da CAPM recomendado na avaliao de aes ordinrias para as quais haja
betas confiveis.

CLCULO DE RETORNO PELO MODELO DE GORDON

Companhia A: o Beta 1,5, o retorno da carteira de mercado de 14%, ttulo do governo
rende atualmente 9,75% a companhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimento de
dividendos de 6%, e os investidores esperam receber R$ 6,00 de dividendos por ao no
prximo ano.
Ks = Rf + (Rm Rf)

Po = D1 / (Ks g)

Ks = 9,75 + 1,5 . ( 14 - 9,75 )

Ks = 9,75 + 1,5 . ( 4,25 )

Po = 6 / (16,12 6)
Po = 0,59

Ks = 9,75 + 1,5 . 4,25

Ks = 9,75 + 6,37
Ks = 16,12
Companhia Z: tem uma Beta de 0,9, o retorno da carteira de mercado de 14%, ttulo do
governo rende atualmente 9,75% a companhia tem mantido historicamente uma taxa de
crescimento de dividendos de 5%, e os investidores esperam receber R$ 8,00 de dividendos
por ao no prximo ano.
Ks = Rf + (Rm Rf)
Ks = 9,75 + 0,9 . ( 14 - 9,75 )
Ks = 9,75 + 0.9 . ( 4,25 )

Po = D1 / (Ks g)
Po = 8 / (13,57 5)
Po = 0,93

Ks = 9,75 + 0.9 . 4,25

Ks = 9,75 + 3,82
Ks = 13,5

A Companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescero taxa de 18% durante os

prximos trs anos, e, aps esse prazo, a taxa anual de crescimento deve ser de apenas 7%. O
dividendo anual por ao dever ser de R$ 4,00. Supondo taxa de retorno de 15%, qual o
preo mais alto oferecido aos acionistas ordinrios?
Po = Do (1 + g) / Ks g
Po = 6,57 (1 + 0,07) / 0,15 0,07
Po = R$ 87,87

Avaliar dois projetos industriais independentes, sendo que o investimento inicial para o
Projeto A de R$ 1.200.000,00 e, para o Projeto B, de R$ 1.560.000,00. A projeo para
10 anos, com taxa mnima de atratividade de 10,75% a.a. Calcular a viabilidade por meio do
Valor Presente Lquido, Taxa Interna de Retorno e ndice de Lucratividade dos projetos.

Ano
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
VPL

Ano
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
VPL

Metodos de Oramento de Capital sem risco.

PROJETO A
Fluxo de caixa( R$) TMA TIR
Payback simples Indice de Lucratividade
-1200000,00 10,75% 16,19%
250000,00
-950000,00
0,19
250000,00
-700000,00
0,17
250000,00
-450000,00
0,15
250000,00
-200000,00
0,14
250000,00
50000,00
0,13
250000,00
300000,00
0,11
250000,00
550000,00
0,10
250000,00
800000,00
0,09
250000,00
1050000,00
0,08
250000,00
1300000,00
0,08
R$

287.870,44

Metodos de Oramento de Capital sem risco.

PROJETO B
Fluxo de caixa( R$) TMA TIR
Payback simples Indice de Lucratividade
-1560000,00 10,75% 7,56%
210000,00
-1350000,00
0,12
210000,00
-1140000,00
0,11
210000,00
-930000,00
0,10
230000,00
-700000,00
0,10
230000,00
-470000,00
0,09
230000,00
-240000,00
0,08
240000,00
0,00
0,08
250000,00
250000,00
0,07
250000,00
500000,00
0,06
250000,00
750000,00
0,06
-R$

211.333,99

ORAMENTO DE CAPITAL
O custo do capital equivale ao retorno do investimento necessrio para que a empresa
satisfaa as exigncias de retorno de seus investidores e o oramento de capital um conjunto
de tcnicas que os gestores utilizam para avaliar projetos de aquisio de ativos em longo
prazo. O risco faz parte do investimento e no h no oramento de capital, projetos livre de
risco, portanto os analistas de investimento devem selecionar projetos sob essas condies de
incerteza.
As ferramentas e mtodos usados no oramento de capital concentram-se na comparao
entre investimento e retorno, ou entre rendimentos e custos associados com um ativo de longo
prazo em que as principais ferramentas de anlise so o VPL - diferena entre seu valor de
mercado e seu custo; TIR - taxa de desconto que iguala o VPL estimado de um projeto a zero
e o Payback - prazo necessrio para que os fluxos de caixa de um investimento igualem seu
custo.
Atravs da Anlise de Sensibilidade, consegue-se perceber a variao do VPL e da TIR, um
estudo de hipteses ou suposies em que o mais sensvel s mudanas considerado de
maior risco.
O CAPM (Modelo de Precificao de Ativos Financeiros) calcula a taxa de retorno de um
projeto. O seu calculo muito simples se o retorno sobre um ativo livre de risco, o beta, ( ) e
o retorno sobre a carteira do mercado forem conhecidos, o maior beta o de maior risco.
Quando no se conhece o fluxo de caixa e a taxa de desconto que existiro no futuro, usa-se
as tcnicas de simulao, que iro produzir situaes hipotticas semelhantes s reais, essa
simulao serve para estudar os VPLs e as TIRs de diversos fluxos de caixa com diferentes
taxas de reinvestimento.
Um item importante a avaliar no oramento de capital a inflao, quando esta aumenta, o
valor real dos fluxos de caixa esperados diminui, por isso necessrio ajustar os fluxos de
caixa e a taxa de desconto taxa anual de inflao.

AVALIAO DOS RISCOS

Fazer uma anlise de sensibilidade sobre o investimento, considerando que os fluxos de caixa
do Projeto X sejam de R$ 70.000,00 para os trs primeiros anos, e R$ 130.000,00 para os dois
ltimos anos. O projeto Z tem fluxos esperados de R$ 180.000,00 para os trs primeiros anos,
e de R$ 130.000,00 para os dois ltimos anos. Qual projeto o mais arriscado, se a taxa de
desconto mudar de 10% para 14%?

Projeto X

Projeto Z

Taxa 10%

Taxa 10%

VPL = R$ 343.591,88

VPL = 307.002,60

Taxa 14%

Taxa 14%

VPL = 617.144,88

VPL = 562.382,13

Variao % = 79,62%

Variao % = 83,18%

Vemos que o projeto Z mais sensvel a uma alterao na taxa de desconto, portanto mais
arriscado que o projeto X.

Supor que vocs desejem encontrar o VPL (Valor Presente Lquido) de um projeto, mas no
tm ideia de qual taxa de desconto utilizar. Vocs sabem, entretanto, que o beta da companhia
1,5, a taxa livre de risco de 8%, e o retorno da carteira de mercado, tal como o Dow Jones,
de 16%. Vocs acreditam tambm que o risco do projeto no muito diferente do risco de
outras companhias. Avaliar o nvel de risco para esse investimento.

Ks = Rf + (Km Rf)
Ks = 0,08 + 1,5 (0,16 0,08)
Ks = 0,20
Ks = 20%
O nvel de risco para esse investimento de 20%.

Calculo de viabilidade que a Companhia Doce Sabor traou para cinco simulaes sobre os
projetos X, Y e Z. Os resultados so:
Projetos da Companhia Doce Sabor
Projeto X
DesvioAno VPL(R$) padro

CV

Projeto Y
DesvioVPL(R$) padro

CV

Projeto Z
DesvioVPL(R$) padro

CV

200

12 0,060

150

34 0,227

250

10 0,040

300

17 0,057

300

41 0,137

380

35 0,092

400

21 0,053

450

27 0,060

430

54 0,126

500

20 0,040

550

30 0,055

640

68 0,106

600

33 0,055

670

20 0,030

720

62 0,086

0,264

0,508

0,450

CONSIDERAES FINAIS
Por meio deste trabalho, podemos compreender aprimorar e desenvolver tcnicas relacionadas
Disciplina de Administrao Financeira e Oramentria. Realizar cada Etapa da ATPS foi o
desafio do grupo, pois foi necessrio ateno e percepo analtica para desenvolvimento da
mesma, ampliando nossa viso quanto rea financeira, tipos de investimentos, dando-nos o
questionamento de como investir um determinado capital e demonstrando situao de
mercado.
De forma estratificada, coletamos dados de site e fontes seguras, ou seja, pesquisas tericas e
cientificas, no qual nos proporcional segurana para chegar ao resultado esperado. Ter
conscincia da importncia Administrao Financeira necessria ao futuro Administrador de
Empresas, pois com ela, saberemos tomar decises assertivas e sermos analticos ao
realizarmos um investimento ou projeto, seja na indstria ou no mercado Financeiro.
Entretanto, ampliar nosso conhecimento e interagir com o grupo em sinergia foi o desafio
proporcionado, pois com isto, trocamos informaes favorveis, sendo o objetivo eliminar
duvidas, dando-nos ampla viso de mercado.

REFERNCIAS BIBLIOGRAFICAS
A. A. Groppelli & Ehasan Nikbakht. PLT. Administrao Financeira. Edio especial. Saraiva.
So Paulo. 2009.
ASSAF NETO, Alexandre. Mercado Financeiro. 7 ed. So Paulo: Atlas. 2006.
GOOGLE DOCS. Fundamentos bsicos da Administrao Financeira. Disponvel em: .
Acesso em 14 de setembro de 2014.
GOOGLE DOCS. Planejamento Estratgico como estratgia para a obteno de resultados
nas pequenas empresas. Disponvel em: . Acesso em 14 de setembro de 2014.
RECEITA FEDERAL. Taxa de juros Selic. Disponvel em: . Acesso em 14/09/2014.
http://docs.google.com/open?id=0B9lr9AyNKXpDXzdxQmN3WDJxT1U acesso em 14 de
setembro de 2014.
http://docs.google.com/open?id=0B9lr9AyNKXpDSTJudmFNZ1lXZGM acesso em 14 de
setembro de 20147
http://www.bcb.gov.br/?SELICTAXA acesso em 14 de setembro de 2014
http://docs.google.com/a/aedu.com/file/d/0BwfaFcxdwWIgaGIwOUJfajVNR
Tg/edit?pli=1 acesso em 14 de setembro de 2014
http://docs.google.com/open?id=0B9lr9AyNKXpDLWVDeWdnckRkNHc acesso em 14 de
setembro de 2014.