0

-1000

FLUJO DE CAJA LIBRE

r=

Mtodo Standard
VALOR PRESENTE (hoy)
VALOR PRESENTE NETO

1
500

2
500

10%
0.9091

Inversin Alternativa
Valores Futuros Alt.

1,000
243.43

455

0.8264

413

1000
-500
-500

VALOR PRESENTE NETO

3
500

Metodo valor Agregado

A Perpetuidad N infinito
c=
r=
VPTE
Inversin
VAN

243.43

500
10%
5000
-1000
4000

Mtodo Valor Agregado ejercicio Inicial

Rentabilidades Flujos
50.0%
Costo Alternativo
10.0%
Valor Agregado %
40.0%
Valor Agregado $$
400.00
VP valores agregados
243.43
363.64

0.7513

376
324
1331
-605
-550
-500
-324

rentabilidad flujo
costo alternativo
Valor Agregado %
Valor Agregado $$
VPTE V_agregados

50.0%
10.0%
40.0%
400.00 330.58 -

-50.0%
10.0%
-60.0%
600.00
450.79

50%
10%
40%
400
4000

crec.anual
VENTAS
-COSTO FIJO
-COSTO VARIABLE
28%
EBITDA
- depreciacin (5 aos)
- otros no caja
EBIT (utilidad antes imptos e intereses)
-intereses =0
EBT(utilidad antes de impuestos)
-Impuesto renta
25%
NI (utilidad neta (despus de impuestos))

+depreciacin
- Aumento NWK
- inv. Reposicin
-inv. Expansin

35%
-

Inversin inicial
Valor Residual a perpetuidad

1,000
100
280
620
200
420
420
105
315

0%
1,000
100
280
620
240
380
380
95
285

0%
1,000
100
280
620
288
332
332
83
249

200

240

288

200 -

240 -

288
-

315

285

249

-200

-200
-40

-200
-40
48

-1000

Flujo de Caja Libre

VAN (10%)

- 1,000
1,447

Plan de depreciacin
-

Valores Libro

1000
200
240
288
346
415
2,488

-200

-240

-288

1000

800
200

600
160
240

400
120
192
288

1000

1000

1000

1000

0%
1,000
100
280
620
346
274
274
69
206

0%
1,000
100
280
620
415
205
205
51
154

0%
1,000
100
280
620
298
322
322
81
242

346

415

298

346 -

415 -

298
-

2,418
206

-200
-40
48 58 -346
200
80
144
230
346

1000

2,571

242 ---->

-200
-40
48 58 69 -415

-40
48
58
69
83
-298

0
40
96
173
276
415

0
48
115
207
298

1000

48
58 69 83 -258

58
138
-

58
69 83 -210

69
83 -152

83
-83

69
-

Proyecto Ilustrativo Flujos de Caja y Tasa de Descuento

Ao

Flujo
Ingresos

Flujo
Egresos

Depreciacin
EVALUACIN

0
1
2
3
4
5
al inf

1,000 400
400
400
400
400
400

Ao Flujo
Ingresos

Flujo
Egresos

1,000
200
200
200
200
200

Depreciacin

EVALUACI
01
2
3
4
5

1,000
400
400
400
400
400

200
200
200
200
200

Proyecto dura hasta el infnito (muchos aos)

Al fnal del ao 5, el proyecto cambia de manos y sigue funcionando
La reinversin repone la capacidad de los activos, y es igual a la depreciacin
El Accionista
implementa el proyecto con 50% de la inversin prestada
al quinto ao, vende el proyecto, paga la deuda
el comprador sigue con la deuda y recibiendo un flujo perpetuo igual al del primer accion

cuento
Inversin

Intereses

Impuestos

ALUACIN DESDE FLUJOS DEL ACCIONISTA

-

200
200
200
200
200

Inversin

Intereses

25
25
25
25
25

35
35
35
35
35

Impuestos

EVALUACIN DESDE FLUJOS DE ACTIVOS

-

al del primer accionista

200
200
200
200
200

40
40
40
40
40

Ut. d.Imp.

FCL
Accionista
-

140
140
140
140
140
VAN Acc
Ut. d.Imp.s/d

$ 166.67
FCL
Inversionista
-

160
160
160
160
160
VAN Proy

500
140
140
140
140
807

1,000
160
160
160
160
1,327
$ 166.67

Financiamiento Proyecto
Deuda
Patrimonio
Total Activo
Tasa Impuestos
Inters Deuda
Rentabilidad accionistas

ke

Valor Patrimonio
Valor Deuda
Valor Activos

Tasa Ponderada despus de impuestos

Accionistas
Deuda

amiento Proyecto
500
500
1000

accionistas

20%
5%
D/E
ke

21.00%
ro

0.75

15%

iterar con ste

empiece con Valores libro

666.67

57.14%

D/A

D/E

500.00

42.86% con D/E iterado

42.86%

0.75

se igualan

1,166.67

da despus de impuestos
21.00%

12.0%

4.0%

1.7%

WACC

13.71% con D/E iterado

diferencia
13.71% se igualan

0.00%

lores libro

Impuestos, Depreciacin, Flujo de Caja

1
2
3
###
###
###
###
###
Ingresos
1,000
1,000
1,000
###
###
###
###
###
Costos Fijos 200 200 200#####
Costos Variabl 200 200 200#####
EBITDA
600
600
600#####
depreciacin 100 100 100#####
UAI
500
500
500#####
impuesto (20%100 100 100#####
UDI
400
400
400#####
+depreciaci
100
100
100#####
-Inversin
100 100 100
#######
FCL
400
400
400#####
VAN(10%)
2,458
Efecto Tributario deprec
20 t*Depr
Inversin
1,000
vida til
10
Depreciacin
100

9
1,000
200
200
600
100
500
100
400
100
100
400

10
1,000
200
200
600
100
500
100
400
100
100
400

Impuestos, Depreciacin, Flujo de Caja

1
2
Ingresos
1,000
1,000
Costos Fijos 200 200 Costos Variabl 200 200 EBITDA
600
600
depreciacin 333 333 UAI
267
267
impuesto (20%53 53 UDI
213
213
+depreciaci
333
333
-Inversin
100 100 FCL
447
447
VAN(10%)
2,501
2,458
Inversin
1,000
vida til
3
Depreciacin
333

3
1,000
200
200
600
333
267
53
213
333
100
447
43

4
-

5
1,000
200
200
600
600
120
480
100
380

6
1,000
200
200
600
600
120
480
100
380

7
1,000
200
200
600
600
120
480
100
380

1,000
200
200
600
600
120
480
100
380

8
-

9
1,000
200
200
600
600
120
480
100
380

1,000
200
200
600
600
120
480
100
380

10
1,000
200
200
600
600
120
480
100
380

0
g
WACC

10%

NI(U.D.I)
depreciacin
Reinversin
FCL
V.Presente Total
V aos 1 a 5
V aos 6 adelante

4,000.0
830.1
3,169.9

2
5%

3
5%

4
5%

200.0

210.0

220.5

231.5

100.0

105.0

110.3

115.8

- 100.0 - 105.0 - 110.3 - 115.8

200.0

21%
79%

210.0

220.5

231.5

5
5%

6
5%

7 --->

243.1

255.3

121.6

127.6

121.6 -

121.6

243.1

255.3 --->

5,105.1
Valor en t=5 de la serie de flujos de 6 en

ujos de 6 en adelante

0
Evaluacin en moneda real

($ reales)

-1000
Tasa real de descuento (impaciencia)
Evaluacin en moneda nominal ($)
-1000
Inflacin esperada
Tasa real de descuento (impaciencia)
Tasa nominal de descuento
Para deduccin Analtica ver apuntes de clases

eal

1
($ reales)

3
$ 306.58

VAN
300

300

paciencia)

300

10%

ominal ($)

VAN
318

paciencia)

er apuntes de clases

$ 306.58
337
6%
10%
16.60%

357

300

300

300

379

401

426

A
ao
0
1
2
3
4
5

Flujos de Caja Proyectos

B
C

-1000
500
-500
700
-700
1200

-1000
0
0
300
700
1300

-1000
100
200
300
400
1250

-1000
200
300
500
500
600

VAN(10% -$ 165.76
TIR
4.77%
PayBack
5
IR
0.83

$ 510.70
20.92%
4
1.51

$ 530.95
22.79%
4
1.53

$ 519.47
25.38%
3
1.52

T Descuento
0% $ 200.00
1% $ 153.39
2% $ 109.42
3%
$ 67.93
4%
$ 28.74
5%
-$ 8.30
6% -$ 43.32
7% -$ 76.46
8% -$ 107.84

$
$
$
$

1,300.00 $ 1,250.00 $ 1,100.00

1,200.77 $ 1,159.97 $ 1,028.77
1,106.84 $ 1,074.67
$ 960.95
1,017.87
$ 993.80
$ 896.33
$ 933.57
$ 917.09
$ 834.73
1,500.00
$ 853.63
$ 844.28
$ 775.97
$ 777.79
$ 775.13
$ 719.89
$ 705.80
$ 709.43
$ 666.34
$ 637.43
$ 646.95
$ 615.17
1,000.00

9% -$ 137.58
10% -$ 165.76
11%
12%
13%
14%
15%
16%
17%
18%
19%
20%
21%
22%
23%
24%
25%
26%
27%
28%
29%
30%
31%
32%
33%
34%
35%
36%
37%
38%
39%
40%

-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$
-$

192.50
217.87
241.97
264.87
286.64
307.35
327.07
345.84
363.73
380.79
397.06
412.58
427.41
441.57
455.10
468.05
480.43
492.29
503.64
514.52
524.95
534.95
544.54
553.75
562.60
571.10
579.27
587.12
594.68
601.95

$ 572.46
$ 510.70
$
$
$
$
$
$
$
$

451.96
396.05
342.83
292.13
243.81
197.75
153.81
111.88
$ 71.86
$ 33.63
-$ 2.90
-$ 37.81
-$ 71.19
-$ 103.13
-$ 133.70
-$ 162.96
-$ 190.98
-$ 217.83
-$ 243.56
-$ 268.23
-$ 291.90
-$ 314.60
-$ 336.39
-$ 357.31
-$ 377.40
-$ 396.71
-$ 415.26
-$ 433.09
-$ 450.24
-$ 466.74

$ 587.52
$ 530.95
$
$
$
$
$
$
$
$
$

477.08
425.75
376.82
330.15
285.61
243.09
202.48
163.67
126.57
$ 91.08
$ 57.12
$ 24.61
-$ 6.53
-$ 36.36
-$ 64.96
-$ 92.38
-$ 118.69
-$ 143.94
-$ 168.19
-$ 191.47
-$ 213.84
-$ 235.35
-$ 256.03
-$ 275.92
-$ 295.06
-$ 313.48
-$ 331.23
-$ 348.32
-$ 364.79
-$ 380.66

$ 566.25
$ 519.47

1,000.00

$ 474.70
$ 431.83
$ 390.78
$ 351.43
$ 313.70
$ 277.50
500.00
$ 242.77
$ 209.42
$ 177.39
$ 146.60
$ 117.01
$ 88.55
$ 61.16
$ 34.79
0.00 $ 9.41
2 3 4 5 6
-$115.05
-$ 38.62
-$ 61.34
-$ 83.25
-$ 104.39
-$ 124.80
-$ 144.50
-500.00
-$ 163.53
-$ 181.91
-$ 199.68
-$ 216.86
-$ 233.47
-$ 249.54
-$ 265.09
-$ 280.15
-1,000.00

00

00

FVPte(10%)
1.000
0.909
0.826
0.751
0.683
0.621

Flujos de Caja Acumulado Proyectos

A
B
C
D
-1000
-500
-1000
-300
-1000
200

-1000
-1000
-1000
-700
0
1300

-1000
-900
-700
-400
0
1250

-1000
-800
-500
0
500
1100

VER GRFICOS PERFIL DEL VAN DE TODOS LO

00

00

00

00

00

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40

E TODOS LOS PROYECTOS

Column A
Column B
Column C
Column D
Column E

34 35 36 37 38 39 40 41

aos
0.25
0.50
0.75
1.00
1.25
1.50
1.75
2.00
2.25
2.50
2.75
3.00
3.25
3.50
3.75
4.00
4.25
4.50
4.75
5.00
5.25
5.50
5.75
6.00
6.25
6.50
6.75
7.00
7.25
7.50
7.75
8.00
8.25
8.50
8.75
9.00
9.25
9.50
9.75
10.00

Talar el bosque, Cundo?

Inversin Inicial
Ingresos
Vpte IngresosVpte Ingresos
15,000
5% replicado
10,000 5,000
11,180 3,959 318,667 VER APUNTES DE CLASES
12,247 3,055 123,732
13,229 2,258 61,353
14,142 1,548 31,732
15,000 909 15,000
15,811 331 4,582
16,583
194
2,313
17,321
672
7,064
18,028
1,110
10,428
18,708
1,510
12,851
19,365
1,877
14,612
20,000
2,214
15,896
20,616
2,524
16,825
21,213
2,808
17,488
21,794
3,068
17,946
22,361
3,307
18,246
22,913
3,526
18,421
23,452
3,727
18,497
23,979
3,910
18,495
24,495
4,077
18,430
25,000
4,228
18,314
25,495
4,365
18,157
25,981
4,489
17,966
26,458
4,600
17,749
26,926
4,699
17,510
27,386
4,787
17,253
27,839
4,864
16,982
28,284
4,932
16,700
28,723
4,989
16,408
29,155
5,038
16,110
29,580
5,078
15,806
30,000
5,110
15,499
30,414
5,134
15,188
30,822
5,151
14,876
31,225
5,160
14,563
35,000
31,623
5,164
14,249
32,016
5,160
13,936
30,000
32,404
5,151
13,624
25,000
32,787
5,137
13,313
33,166
5,116
13,003
20,000
15,000
10,000

25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
-

DE CLASES

Column B
Column C
Column D

Column B
Column C
Column D