Empresa Manufacturera M&N S.A.

: Estado de Situacin Financiera

2007
Caja y Bancos
Dctos. por Cobrar del Giro
Deudores por Ventas
Varios Deudores
Impuestos por Recuperar
Inventario
Anticipo Productores
Otros Activos Corrientes
Activo Corriente

2008

76,250.00
401,600.00

72,000.00
439,000.00

493,000.00

794,000.00

970,850.00

1,305,000.00

295,150.00
74,600.00

320,000.00
91,000.00

369,750.00

411,000.00

1,340,600.00

1,716,000.00

Deuda Bancaria C.P.

Documentos por Pagar del Giro
Provisiones y Retenciones
Deuda de L.P. con Venc. en el ao
Otros Pasivos no Corriente
Total Pasivos Corriente
Deuda Bancaria L.P.
Proveedores L.P.
Otros Pasivos de Largo Plazo
Pasivos no Corriente
Total Pasivo Exigible

171,300.00
78,300.00

368,802.00
170,000.00

249,600.00
304,250.00

538,802.00
304,290.00

304,250.00
553,850.00

304,290.00
843,092.00

Capital Pagado
Reservas de Revalorizaciones
Utilidades Retenidas
Otras Reservas
Utilidades del Ejercicio
Pasivo no Exigible
Total Pasivos y Patrimonio

575,000.00

575,000.00

20,750.00

171,500.00

191,000.00
786,750.00
1,340,600.00

126,408.00
872,908.00
1,716,000.00

Activo Fijo Fsico

Activo Fijo Financiero
Activos Intangibles
Deudores Largo Plazo
Activo no Corrientes
Total Activo

Aos
Meses
Ingresos de Explotacin
Egresos de Explotacin
Resultado Bruto
Depreciacin
Gastos de Adm. y Ventas
Ingresos fuera de explotacin
Egresos Fuera de Explotacin
Gastos Financieros
Prdida Dif. de Cambio
Otros ingresos

Estado de Resultados Integrales Cifras en: miles de pesos

2,007
2,008
12
12
4,135,000.00
(3,308,000.00)
827,000.00
(35,000.00)
(283,000.00)

4,290,000.00
(3,550,000.00)
740,000.00
(35,000.00)
(201,320.00)

(126,667.00)
(64,000.00)

(159,000.00)
(134,000.00)

Utilidad del Ejercicio antes de Impto

Prov. Impuesto Renta ( 40% )
Utilidad Neta
Ao
N de Acciones
Precio M de la accin
Tasa de Impuesto

Bolsa a libros
Utilidad por accion
Precio / Utilidad
Pago de Dividendos
Dividendos por accion
ROE DUPONT

Margen Neto
Rotacion Activos
Activo / Patrimonio

191,000.00
2,007
23,000
48

126,408.00
2,008
23,000
25.5

0.4

0.4

2,007
1.4
8.3
5.78
21.07%
1.75

2,008
0.67
5.5
4.64
101.85%

2,007

2,008

4.62%

2.95%

3.08

2.50

1.70

1.97

14.48%
14.48%

2,007

2,008

3.89

2.42

1.91
721,250.00

0.95
766,198.00

Z de Altman
1.2 X1
1.4 X2
3.3 X3
0.6 X4
0.99 X5

210,680.00
(84,272.00)

24.28%
24.28%

ROE

NDICES DE LIQUIDEZ
Razn Corriente
Razn cida
Capital de Trabajo

318,333.00
(127,333.00)

2,007
0.5380053707
0.0154781441
0.2851954349
0.0019933195
3.0844398031

2,008
0.446502331
0.0999417249
0.2008624709
0.0006956536
2.5

Z: 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 0,99X5

Luego Z =
4.66
3.81
Tenemos que sta ha ido mejorando del nivel de los aos 2007 y 2008 en que est en la zona de riesgo
de quiebra, para los aos 2009 y 2010 en que pasa a una zona nebulosa.
MAX
2.99
2.99
MIN
1.81
1.81

Z1: 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0,420X4 + 0,998X5

Z2: 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4
Luego Z1

4.36

3.52

Z1 >=2,9 la empresa no tiene problemas de insolvencia futuros

Z1<=1,23 La empresa de seguir as tendr altas posibilidades de caer en insolv
GRIS

GRIS

Luego Z2

5.5

4.61

Z2 >=2,6 la empresa no tiene problemas de insolvencia futuros

Z2<=1,10 La empresa de seguir as tendr altas posibilidades de caer en insolv
GRIS

IPC
O1
-0.407 X1
6.03 X2
-1.43 X3
0.0747 X4
-2.37 X5
-1.83 X6
0.285 X7
-1.72 X8
-0.52 X9
-1.32 PAR
Y=
Probabilidad Quiebra

GRIS

93.377

100

0.0656189342 0.0623451728
0.4131359093 0.4913123543
0.5380053707
0.446502331
3.89
2.42
1
1
0.1424735193 0.0736643357
0.5747639253 0.2498896918
0
0
2.409639E-005 2.322162E-006

-1.8012215373 -1.2739213133
0.141702433 0.2185867269

-0.519 X1
4.76 X2
-1.71 X3
-0.297 X4
-2.74 X5
-2.18 X6
-0.78 X7
-1.98 X8
0.4218 X9
1.84 PAR
Y=
Probabilidad Quiebra

-1.8016346015 -0.4320764382
0.1416522024 0.3936306065

-0.478 X1
5.29 X2
-0.99 X3
0.062 X4
-4.62 X5
-2.25 X6
-0.521 X7
-1.91 X8
0.212 X9
1.13 PAR
Y=
Probabilidad Quiebra

-2.2473578718 -1.5085662579
0.0955776132 0.1811513709

O1 = Se aplica un ao antes de la quiebra

O2 = Puede ser aplicado dos aos antes de la quiebra
O3=Se aplica uno o dos aos antes de la quiebra

cin Financiera (en miles de pesos)

2009

2010

40,000.00
672,000.00

34,800.00
584,640.00

1,270,000.00

1,368,900.00

1,982,000.00

1,988,340.00

278,000.00
82,000.00

329,559.00
17,000.00

360,000.00

346,559.00

2,342,000.00

2,334,899.00

679,240.00
335,000.00

590,939.00
491,450.00

1,014,240.00
408,600.00

1,082,389.00
355,482.00

408,600.00
1,422,840.00

355,482.00
1,437,871.00

575,000.00

575,000.00

169,160.00

159,481.00

255,000.00
999,160.00
2,422,000.00

373,147.00
1,107,628.00
2,545,499.00

: miles de pesos
2,009
12

2,010
12

4,750,000.00
5,440,666.00
(3,560,000.00) (3,987,200.00)
1,190,000.00
1,453,466.00
(35,000.00)
(35,000.00)
(221,000.00)
(243,272.00)
(191,000.00)
(318,000.00)

(207,617.00)
(345,666.00)

425,000.00
(170,000.00)

621,911.00
(248,764.00)

255,000.00
2,009
23,000
13.25

373,147.00
2,010
23,000
29

0.4

0.4

2,009
0.31
11.09
1.19
103.80%

2,010
0.6
16.22
1.79
142.74%

2,009

2,010

5.37%

6.86%

1.96

2.14

2.42

2.30

25.52%
25.52%

Margen Neto
ROE

8.00%
7.00%
6.00%
5.00%
4.00%
3.00%
2.00%
1.00%
0.00%

Veces
Pesos
VECES
Por accion

Rotacion Acti

33.69%
33.69%

3.503.08
3.00
2.50
24.28%

ROE
2.50

2.00
14.48%

1.50
2,009

2,010

1.00

1.95

1.84

0.50

0.70
967,760.00

0.57
905,951.00

2,009

2,010

0.3995706028
0.0698431049
0.3067712634
0.0002141843
1.9611890999

0.3559031058
0.0626521558
0.3801128973
0.0004638803
2.1373671724

3.53
en que est en la zona de riesgo

3.89

2.99
1.81

3.25

2.99
1.81

3.62

cia futuros
bilidades de caer en insolvencia
GRIS

GRIS

0.00
1
Z1

Z2

0.71
0.84
3.1
0.42
0.998

6.56
3.26
6.72
1.05

4.91

5.09

cia futuros
bilidades de caer en insolvencia
GRIS

LIBRE

98.62

102.47

0.0647350856 0.0625136423
0.587464905 0.5648680278
0.3995706028 0.3559031058
1.95
1.84
1
1
0.1052848885 0.1465909042
0.2986983779 0.4325221108
0
0
3.95232551E-006 3.724858E-006

-0.7068874361 -0.8260014689
0.3302869675 0.3044912017

0.1365763261 -0.0547875674
0.534091106 0.4863065333

-1.0801822361 -1.3253529852
0.2534715317 0.2099290749

ACTIVOS
Efectivo
Cuentas x Cobrar
Inventario
Total Activos Corrientes,

2007

2008

2009

2010

76,250
401,600
493,000
970,850

72,000
439,000
794,000
1,305,000

40,000
672,000
1,270,000
1,982,000

34,800
584,640
1,368,900
1,988,340

126,150
169,000
74,600
369,750
1,340,600

138,000
182,000
91,000
411,000
1,716,000

125,000
153,000
82,000
360,000
2,342,000

145,879
183,680
17,000
346,559
2,334,899

PASIVOS
Ctas y Dctos x Pagar
Obligaciones Banco C/P
Total Pasivos Corrientes

2008
171,300
78,300
249,600

2009
368,802
170,000
538,802

2010
679,240
335,000
1,014,240

2009
590,939
491,450
1,082,389

Obligaciones Banco L/P

Total Pasivos no Corrientes

304,250
304,250

304,290
304,290

408,600
408,600

355,482
355,482

575,000
20,750
191,000

575,000
171,500
126,408

575,000
169,160
255,000

575,000
159,481
373,147

786,750

872,908

999,160

1,107,628

1,340,600

1,716,000

2,422,000

2,545,499

80,000

210,600

40,250

128,748

264,679

400,550

2007

2008

2009

2010

4,135,000
3,308,000
827,000
318,000
126,667
64,000
318,333
127,333
191,000

4,290,000
3,550,000
740,000
236,320
159,000
134,000
210,680
84,272
126,408

4,750,000
3,560,000
1,190,000
256,000
191,000
318,000
425,000
170,000
255,000

5,440,666
3,987,200
1,453,466
278,272
207,617
345,666
621,911
248,764
373,147

Terrenos, Edificios
Maquinaria
Otros Activos Fijos
Total Activos no Corrientes,
Activos Totales

Capital
Utilidades Retenidas
Utilidades ejercicio
Total Patrimonio
Total Pasivos y Patrimonio

Estado de Resultados
Ventas
Costo de Ventas
Margen Bruto
Gastos Grles y de Adm *
Otros Gastos Operacin
Gastos de Intereses
Utilidad Antes Impuestos
Impuestos
UTILIDAD NETA

0.399999372

0.4

0.4 0.399999357

* Incluye Depreciacion anual de 35.000 y amortizacion de 5.000

-333

Datos x Accin:
N Acciones
Precio de Mercado

2008
23
48

2009
23
25.5

2010
23
13.25

Margen Neto
ROE

8.00%
7.00%
6.00%
5.00%
4.00%
3.00%
2.00%
1.00%
0.00%
1

40.00%
35.00%
30.00%
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
2

Rotacion Activos
3.503.08
3.00
2.50
24.28%

ROE
2.50

25.52%
1.96

2.00
14.48%

1.50
1.00
0.50
0.00
1

Z: 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 0,99X5

2,007

2,008

40.00%
33.69%
35.00%
30.00%
25.00%
2.14
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
4

MAX

2,009

MIN

2,010

(210,600)

132078

MIN

2,010

Empresa Manufacturera M&N S.A. : Estado de Situacin Financiera

2007
1,751.05

2008
2,444.14

25,821.68
15,070.91
14,908.90
43,383.99
78,979.08
2,667.67
182,583.28

26,649.04
12,056.91
11,982.15
56,997.72
121,994.15
3,891.02
236,015.13

72,110.82
417.34
53.42
3,417.58
75,999.16

98,666.27
692.03
53.42
8,877.10
108,288.82

Total Activo

258,582.44

344,303.95

Deuda Bancaria C.P.

Documentos por Pagar del Giro
Provisiones y Retenciones
Deuda de L.P. con Venc. en el ao
Otros Pasivos no Corriente
Total Pasivos Corriente
Deuda Bancaria L.P.
Proveedores L.P.
Otros Pasivos de Largo Plazo
Pasivos no Corriente
Total Pasivo Exigible

122,945.35
31,007.76
2,110.50
500.09
21,605.01
178,168.71
26,671.68
259.54
1,886.34
28,817.56
206,986.27

156,359.60
39,153.78
2,220.42
1,522.75
29,209.19
228,465.74
47,274.52
195.21
2,462.93
49,932.66
278,398.40

Capital Pagado
Reservas de Revalorizaciones
Utilidades Retenidas
Otras Reservas
Utilidades del Ejercicio
Pasivo no Exigible
Total Pasivos y Patrimonio

14,913.25
15,184.14
12,442.10
192.64
8,864.04
51,596.17
258,582.44

14,913.32
20,259.54
22,283.40
192.64
8,256.65
65,905.55
344,303.95

Caja y Bancos
Dctos. por Cobrar del Giro
Deudores por Ventas
Varios Deudores
Impuestos por Recuperar
Inventario
Anticipo Productores
Otros Activos Corrientes
Activo Corriente

Activo Fijo Fsico

Activo Fijo Financiero
Activos Intangibles
Deudores Largo Plazo
Activo no Corrientes

Aos
Meses

Estado de Resultados Integrales Cifras en: miles de pesos

2,007
2,008
12
12

Ingresos de Explotacin
Egresos de Explotacin
Resultado Bruto
Depreciacin
Gastos de Adm. y Ventas
Ingresos fuera de explotacin
Egresos Fuera de Explotacin
Gastos Financieros
Prdida Dif. de Cambio
Otros ingresos
Utilidad del Ejercicio antes de Impto
Prov. Impuesto Renta

268,205.08
(236,641.95)
31,563.13
(4,331.74)
(11,151.91)
766.52
(317.74)
(8,584.95)
(1,216.88)
3,580.61

348,881.33
(309,565.21)
39,316.12
(6,058.97)
(13,342.35)
604.22
(138.72)
(16,168.33)
(1,423.98)
6,594.66

10,307.04
(1,443.00)

9,382.65
(1,126.00)

Utilidad Neta
Ao
N de Acciones
Precio M de la accin

8,864.04
2,007
25,000,000
3.71

Tasa de Impuesto

0.14

0.12

2,007
Bolsa a libros
Utilidad por accion
Precio / Utilidad
Pago de Dividendos

8,256.65
2,008
25,000,000
3.3

2,008
1.8
0.35
10.6
1.62

ROE DUPONT

2,007

Margen Neto
Rotacion Activos
Activo / Patrimonio

2,008

3.30%

2.37%

1.04

1.01

5.01

5.22

17.18%
17.19%

ROE

1.25
0.33
10
6.18

12.53%
12.50%

Este ha tenido alzas y bajas, siendo el principal causante de esto el factor Activo/Patrimonio; este efecto
ha sido contrastado o disminuido por un aumento del Margen Neto.

NDICES DE LIQUIDEZ
Razn Corriente
Razn cida
Capital de Trabajo

0.77
4,414.57

0.77
7,549.39

Z de Altman

2,007

2,008

1.2 X1
1.4 X2
3.3 X3
0.6 X4
0.99 X5

2,007

2,008

1.02

1.03

0.0170721956
0.1075822473
0.0730598335
0.4480973545
1.0372130451

0.0219265274
0.1241216663
0.074210534
0.29633791
1.0132945904

Z: 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 0,99X5

Luego Z =
1.71
1.63
Tenemos que sta ha ido mejorando del nivel de los aos 2007 y 2008 en que est en la zona de riesgo
de quiebra, para los aos 2009 y 2010 en que pasa a una zona nebulosa.
MAX
2.99
2.99
MIN
1.81
1.81

Z1: 0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0,420X4 + 0,998X5

Z2: 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4
Luego Z1

1.55

1.49

Z1 >=2,9 la empresa no tiene problemas de insolvencia futuros

Z1<=1,23 La empresa de seguir as tendr altas posibilidades de caer en insolv
GRIS
Luego Z2

GRIS
1.42

1.36

Z2 >=2,6 la empresa no tiene problemas de insolvencia futuros

Z2<=1,10 La empresa de seguir as tendr altas posibilidades de caer en insolv
GRIS

IPC
O1
-0.407 X1
6.03 X2
-1.43 X3
0.0747 X4
-2.37 X5
-1.83 X6
0.285 X7
-1.72 X8
-0.52 X9
-1.32 PAR
Y=
Probabilidad Quiebra

GRIS

93.377

100

0.0579650131 0.0553694201
0.8004652984
0.80858323
0.0170721956 0.0219265274
1.02
1.03
1
1
0.0342793579 0.0239807008
0.0497957666 0.0337022411
0
0
3.957343E-005 2.145669E-005

1.1167916169
0.7533931095

1.174744264
0.7640014929

2.4330256093
0.9193112516

2.4972544322
0.9239491212

0.6603251218
0.6593334188

0.7317692657
0.6751934056

-0.519 X1
4.76 X2
-1.71 X3
-0.297 X4
-2.74 X5
-2.18 X6
-0.78 X7
-1.98 X8
0.4218 X9
1.84 PAR
Y=
Probabilidad Quiebra
-0.478 X1
5.29 X2
-0.99 X3
0.062 X4
-4.62 X5
-2.25 X6
-0.521 X7
-1.91 X8
0.212 X9
1.13 PAR
Y=
Probabilidad Quiebra

O1 = Se aplica un ao antes de la quiebra

O2 = Puede ser aplicado dos aos antes de la quiebra
O3=Se aplica uno o dos aos antes de la quiebra

cin Financiera (en miles de pesos)

45,295.44
8,913.73
14,175.36
59,474.08
112,754.04
10,691.32
256,343.27

2010
295.79
6,273.40
43,052.52
7,273.75
5,248.44
37,067.56
99,810.45
2,884.12
201,906.03

ACTIVOS
Efectivo
Cuentas x Cobrar
Inventario
Total Activos Corrientes,

118,686.33
851.36
0.00
8,632.20
128,169.89

129,644.81
966.30
0.00
8,814.20
139,425.31

PASIVOS
Ctas y Dctos x Pagar
Obligaciones Banco C/P
Total Pasivos Corrientes

2009
5,039.30

384,513.16

341,331.34

138,969.37
62,185.04
2,089.43
8,839.82
21,928.32
234,011.98
51,100.40
151.08
2,548.25
53,799.73
287,811.71

58,380.36
99,468.60
3,306.00
2,017.82
3,822.05
166,994.83
47,068.23
151.50
2,335.57
49,555.30
216,550.13

65,724.72
12,517.37
0.00
1,156.70
17,302.66
96,701.45
384,513.16

65,725.52
24,126.83
19,216.72
1,156.70
14,555.44
124,781.21
341,331.34

Terrenos, Edificios
Maquinaria
Otros Activos Fijos
Total Activos no Corrientes,
Activos Totales

Obligaciones Banco L/P

Total Pasivos no Corrientes
Capital
Utilidades Retenidas
Utilidades ejercicio

Total Patrimonio
Total Pasivos y Patrimonio

: miles de pesos
2,009
12

2,010
12

437,670.59
(379,877.49)
57,793.10
(8,425.39)
(13,472.66)
1,528.81
(568.62)
(24,394.97)
(9,277.38)
16,041.77

341,057.68
(308,365.12)
32,692.56
(5,867.80)
(8,145.66)
1,525.44
(98.71)
(9,829.38)
1,198.83
5,649.16

19,224.66
(1,922.00)

17,124.44
(2,569.00)

Evolucion ROE MARGEN

4.50%
4.00%

17,302.66
2,009
25,000,000
8.51

14,555.44
2,010
25,000,000
9.48

0.1

Evolucion ROE MARGEN

4.50%
4.00%
3.50%
Rentabilidad
(%)
3.00%

0.15

2,009

2.50%

2,010
2.2
0.69
12.33
0.68

1.9 Veces
0.58 Pesos
16.34 VECES
4.06 Por accion

2.00%
1.50%

Margen N

1.00%

ROE

0.50%
2,009

0.00%
2,007

2,010

3.95%

4.27%

1.14

3.98

2.74

17.89%
17.92%

2,008
1.20
17.19%

2,009

Evolucin Roe

1.15

11.66%
11.70%

1.10

tor Activo/Patrimonio; este efecto

1.051.04

Veces

12.50%

1.01

1.00
2,009

2,010

1.10

1.21

0.80
22,331.29

0.95

0.97
34,911.20

0.90
2,007

2,008

Constantes
2,009

2,010

0.0580767899
0.0355620338
0.1134411889
0.7391985545
1.1382460616

0.1022795035
0.1303725875
0.0789667307
1.0944348082
0.999198257

2.06
en que est en la zona de riesgo

Z: 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 +

2,007

cia futuros
bilidades de caer en insolvencia
GRIS
2.04

6.56
3.26
6.72
1.05

2.99
1.81

1.89

GRIS

0.717
0.847
3.107
0.42
0.998

Z2

2.21

2.99
1.81

1.87

Z1

2.78

2,008

cia futuros
bilidades de caer en insolvencia
GRIS

LIBRE

98.62

102.47

0.0566306146 0.0539980108
0.7485093878 0.6344279139
0.0580767899 0.1022795035
1.10
1.21
1
1
0.044998876 0.0426431397
0.0667959618 0.0790784102
0
0
0.0005852521 2.242547E-005

0.7356261838
0.6760386836

0.0021686321
0.5005421578

2.0589084365
0.8868446765

1.403230701
0.8026960516

0.3170416468
0.5786031101

-0.323124809
0.4199143973

2008
76,250
401,600
493,000
970,850

2009
72,000
439,000
794,000
1,305,000

2010
40,000
672,000
1,270,000
1,982,000

2009
34,800
584,640
1,104,900
1,724,340

126,150
169,000
74,600
369,750
1,340,600

138,000
182,000
91,000
411,000
1,716,000

125,000
153,000
82,000
360,000
2,342,000

125,000
153,000
82,000
360,000
2,084,340

2008
171,100
78,500
249,600

2009
368,800
170,000
538,800

2010
679,240
335,000
1,014,240

2009
590,939
291,450
882,389

304,250
304,250

304,290
304,290

408,600
408,600

355,482
355,482

575,000
20,750
191,000

575,000
171,500
126,410

575,000
269,160
75,000

575,000
234,169
65,250

786,750

872,910

919,160

874,419

1,340,600

1,716,000

2,342,000

2,342,000

257,660

156,750

277,160

172,660

30,259

on ROE MARGEN
20.00%
18.00%

on ROE MARGEN

Margen Neto
ROE

008

2,009

20.00%
18.00%
16.00%
14.00%
12.00%
10.00%
Porcentaje
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
2,010

(%)

Evolucin Roe Rotacion Activos

20.00%

17.92%

18.00%

1.14

16.00%

12.50%

14.00%
11.70%
12.00%
10.00%

Porcentaje ( % )

1.01

2,008

8.00%
1.00
6.00%

Rotacion Activos

4.00%

ROE

2.00%

1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 0,99X5

2,008

0.00%
2,010

2,009

MAX

2,009

MIN

2,010