Mxico, Anlisis y Estrategia

Especial
Enero 25, 2010

Tutorial Reporto
ANLISIS DE DEUDA PRIVADA
El reporto es una operacin en la que un intermediario financiero (reportado)
transfiere al inversionista (reportador) ttulos a cambio de una suma de dinero
(precio), con el compromiso de que el reportado, recompre dichos ttulos a un plazo
determinado (anterior a su vencimiento), proporcionndole al inversionista el mismo
precio ms un premio. Se puede decir que es una transaccin colateralizada, no
obstante existe la obligacin del inversionista de transferir al intermediario financiero
dichos ttulos al vencimiento del contrato de reporto.

Judith Verdejo Sanjuan

jverdejo@ixe.com.mx
+(5255) 5268 9803
Mario Alberto Jaimes Tern
mjaimes@ixe.com.mx
+(5255) 5004 1340

Beneficios
Al ser inversiones a la medida, es posible invertir en montos y lapsos no estndares,
satisfaciendo las necesidades del reportador (por ejemplo: $1.23 mdp a 37 das). A
travs del reporto el inversionista puede encontrar una opcin de inversin de corto
plazo a una tasa atractiva y sin la restriccin de volumen que presenta el invertir en
directo en ttulos gubernamentales o en bonos privados.

Riesgos
A pesar de que el reporto es una transaccin que se encuentra colateralizada, existen
algunos riesgos que deben ser considerados por los inversionistas. Dado que el
intermediario financiero se obliga a la recompra de los ttulos, los inversionistas se
encuentran expuestos ante un evento de incumplimiento de la contraparte, es decir
tienen el riesgo del intermediario financiero (reportado).Es importante mencionar que
las operaciones de reporto involucran flujos los cuales cuentan con un riesgo
inherente a las tasas de inters.

Mercado
El mercado de reporto en Mxico es considerable, de acuerdo con cifras de la CNBV,
a junio de 2009 las instituciones de crdito y casas de bolsa contaban con pasivos
por reporto de $1287,642mdp, lo que representa el 76.3% de sus inversiones totales.
Es importante destacar que gran parte de los reportos estn relacionados con deuda
gubernamental.

Regulacin actual
Actualmente la regulacin mexicana permite a las instituciones de crdito y casas de
bolsa actuar como reportadas de ttulos. Dichos ttulos debern de contar con 2 o
ms calificaciones y tener calificaciones superiores a AA- en escala nacional (para
emisiones de deuda de largo plazo); mx A-2 superiores en escala nacional (corto
plazo) valores extranjeros con calificacin en escala global superiores a AA-, o
bien, contar con garanta de pago o aval de la Sociedad Hipotecaria Federal, de al
menos el 65% de su saldo insoluto por concepto de principal e intereses ordinarios.
Las instituciones de crdito y casas de bolsa pueden celebrar operaciones de
reporto con: i) Entidades financieras del exterior; ii) Entidades financieras
nacionales que puedan operar dichos ttulos en reporto conforme a las
disposiciones que les resulten aplicables y iii) Inversionistas institucionales e
inversionistas calificados.

CONTENIDO
Preguntas Frecuentes
Anexo 1. Contabilidad del Reporto
Anexo 2. Glosario

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Preguntas Frecuentes
Quines pueden ser reportados?
De acuerdo con el Compilado de reglas para realizar operaciones de reporto de Banxico,
nicamente podrn ser reportados las instituciones de crdito y casas de bolsa.
Quines pueden ser reportadoras?
Podrn ser reportadores las instituciones financieras, inversionistas institucionales e
inversionistas calificados. Para poder obtener la calidad de inversionista calificado1 es
necesario firmar un contrato con la institucin financiera donde se especifique la
posibilidad de realizar ste tipo de operaciones. Las operaciones de reporto que celebren
las entidades con sus clientes debern realizarse al amparo de contratos marco que
acuerden con ellos.
Si el ttulo que se est reportando paga un cupn, quien recibe el pago de
intereses?
El premio que obtiene el inversionista (reportador) se pacta al inicio del contrato junto
con el vencimiento del contrato. No obstante si llegase a haber un pago de intereses del
ttulo objeto del reporto, el inversionista deber de entregar al reportado los intereses
pagados el mismo da en que los reciba. Asimismo la institucin financiera tiene todo el
riesgo del colateral (ttulos objeto del reporto) ya que no existe una transferencia de la
propiedad.
Qu sucede si el ttulo tiene cambios en el precio o incumple?
Al obligarse el reportado a readquirir los ttulos del reporto a un precio previamente
pactado ms un premio, el reportador no corre con el riesgo de incumplimiento de la
emisin. Incluso en el caso en el que la institucin reportada tenga una alta concentracin
en el ttulo, sta se ve obligada a realizar reservas de consumo de capital al reportar los
ttulos. El porcentaje de las reservas que debe realizar la institucin financiera depender
de las calificaciones del valor objeto de la operacin.
Cul es la diferencia entre un reporto y un prstamo de ttulos?
Las operaciones de prstamo de ttulos tienen un nivel de riesgo mayor al del reporto
para el inversionista. En los prstamos de ttulos, existe la transferencia de propiedad lo
que implica que los intereses y derechos de los ttulos se pagan a las personas titulares
en el momento del pago (al inversionista), sin embargo el inversionista (prestatario) esta
obligado a restituir los instrumentos objeto del prstamo, ms el pago de un premio a la
institucin financiera (prestamista). En resumen, el prestatario toma un nivel de riesgo
superior al prestatario ya que en el reporto no hay transferencia de propiedad a diferencia
del prstamo de ttulos.

Conforme al artculo 2, fraccin XVI, de la Ley del Mercado de Valores, pueden ser Inversionistas Calificados, la persona que cuente con ingresos
anuales brutos iguales o mayores a 500,000 UDIS en cada uno de los dos ltimos ejercicios fiscales y mantenga inversiones en activos de fcil
realizacin hasta por un monto igual o mayor a 1500,000 UDIS.
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Anexo 1. Contabilidad del Reporto

Contabilidad
Las operaciones de reporto ya no se rigen por la naturaleza legal de la operacin sino por
la naturaleza econmica. Esta ltima es la de un financiamiento con garanta en la cual la
entidad reportadora entrega efectivo como financiamiento y conserva los valores que
fungen como garanta en dicha operacin, ya que retiene los riesgos, beneficios y control
de dichos valores. Como consecuencia del nuevo tratamiento contable (Circular 15/2009
publicada el 15 de junio de 2009), los activos financieros restringidos son reconocidos en
el balance general de la institucin, por lo que los activos y los pasivos asociados no
debern compensarse entre s.
Los valores que se adquieren mediante una operacin de reporto deben registrarse de
acuerdo con la intencin que tenga el reportador: ttulos para negociar, ttulos disponibles
para la venta o ttulos conservados a vencimiento.

Clasificacin de las Inversiones en Valores

Clasificacin

Valuacin

Registro del Resultado por Valuacin

Para negociar

Valor Razonable

Disponibles

Valor Razonable

Capital Contable

No se vala y se registra a
Capital ms intereses

Resultado por intermediacin

cuando se venden o hay deterioro en el valor del ttulo
Capital Contable cuando se reclasifica

Conservados a Vencimiento

Resultado por intermediacin

Anexo 2. Glosario

Garanta.- Son aquellos valores, derechos de crdito a favor de la reportada o, en su

caso, de la reportadora, y/o efectivo, con los que la reportada asegura el pago del precio
al vencimiento a la reportadora o, en su caso, sta asegura la restitucin a la reportada
de los valores objeto de la operacin.

Precio al vencimiento.- Es aquel derecho representado por el precio pactado ms el

premio, acordados en la operacin.

Precio pactado.- Es aquel derecho a recibir los valores contra la entrega de efectivo,
acordados al inicio de la operacin de reporto.

Premio.- Representa, en su caso, el importe de la compensacin que la reportada

entrega a la reportadora por el uso de su dinero en la operacin de reporto.

Reportada.- Aquella entidad que cede la propiedad de valores por medio de una
operacin de reporto a cambio del precio pactado, con la obligacin de readquirirlos al
trmino de la operacin al precio al vencimiento.

Reportadora.- Aquella entidad que adquiere la propiedad de valores al precio pactado

por medio de una operacin de reporto, con la obligacin de regresarlos al trmino de la
operacin al precio al vencimiento.

Valores objeto de la operacin.- Son aquellos valores susceptibles de negociarse en

las operaciones de reporto de conformidad con la legislacin respectiva.

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Anexo 3. Directorio
Sector

Telfono

E-mail

Director General Adjunto de Anlisis

+5255 5268 9963

cponce@ixe.com.mx

IXE MEXICO ANLISIS (IXE)

Carlos Ponce Bustos
IXE ANLISIS DE DEUDA (IXE)
Judith Verdejo Sanjuan

Director de Anlisis de Deuda

+5255 5268 9803

jverdejo@ixe.com.mx

Miguel ngel Aguayo Negrete

Subdirector de Anlisis de Deuda

+5255 5268 9804

maguayo@ixe.com.mx

Ren Javier Robles Moctezuma

Analista

+5255 5268 9810

rjrobles@ixe.com.mx

Michel Glvez Bautista

Analista

+5255 5268 9811

mgalvez@ixe.com.mx

Tania Abdul Massih Jacobo

Analista Jr.

+5255 5004 1405

tabdulmassih@ixe.com.mx

Mario Alberto Jaimes Tern

Analista Jr.

+5255 5004 1340

mjaimes@ixe.com.mx

Marco Antonio Villalpando Arzamendi

Analista Jr.

+5255 5004 1175

mvillalpando@ixe.com.mx

IXE ANLISIS BURSTIL (IXE)

Carlos Alberto Gonzlez Tabares

Subdirector Anlisis y Estrat. Burstil

+5255 5268 9927

crgonzalez@ixe.com.mx

Manuel Jimnez Zaldivar

Telecomunicaciones y Medios

+5255 5004 1275

mjimenezza@ixe.com.mx

Rodrigo Heredia Matarazzo

Siderrgico / Minero

+5255 5268 9000 x 48029

rheredia@ixe.com.mx

Raquel Moscoso Armendariz

Alimentos / Comercio / Qumico

+5255 5268 9000 x 48028

rmoscoso@ixe.com.mx

Ana Paula Pedroni Quintanar

Bebidas

+5255 5268 9000 x 48499

apedroni@ixe.com.mx

Patricio Rivera Torres Burillo

Aeropuertos / Cemento

+5255 5268 9000 x 48066

priveratorres@ixe.com.mx

Christian Papayanopulos Garca

Vivienda / Construccin

+5255 5268 9000 x 48227

cpapayan@ixe.com.mx

Claudia Quirs Salinas

Asistente

+5255 5268 9000 x 48062

clquiros@ixe.com.mx

Astianax Cuanalo Dorantes

Subdirector Sistemas

+5255 5268 9967

acuanalo@ixe.com.mx

Laura Alejandra Rivas Snchez

Analista

+5255 5268 9000 x 48061

larivas@ixe.com.mx

Daniel Snchez Uranga

Editor Mxico

+5255 5268 9000 x 48374

dsanchezur@ixe.com.mx

mguzman@ixe.com.mx

IXE MEXICO ECONOMA (IXE)

Manuel Guzmn Moreno

Economista en Jefe

+5255 5268 9958

Luis Arturo Flores Snchez

Economista Senior

+5255 5268 9000 x 48024

lfloressa@ixe.com.mx

Luca Emanuela Martn Rivero

Analista

+5255 5268 9000 x 48025

lmartin@ixe.com.mx

Janeth Quiroz Zamora

Analista

+5255 5268 9900 x 48225

jquiroz1@ixe.com.mx

Rosa Mara Negrete Guerra

Asistente

+5255 5268 9000 x 48069

ronegrete@ixe.com.mx

Mario Alberto Snchez Bravo

Subdirector de Operaciones

+5255 5268 9913

mariosanchez@ixe.com.mx

Diego Tarrats Guerrero

Trader

+5255 5268 9914

dtarrats@ixe.com.mx

ADMINISTRACIN DE PORTAFOLIOS

VENTAS Y TRADING (IXE)

Luis Pietrini Sheridan

Director de Ventas Trading

+5255 5268 9737

lpietrini@ixe.com.mx

Gilberto Cant Jimnez

Director de Trading

+5255 5268 9738

gcantu@ixe.com.mx

Desplegado del analista y accesos importantes del informe:

Los analistas mencionados en este informe certifican por este medio que: 1) Todas las opiniones reflejan exactamente sus
opiniones personales sobre los valores o emisores - empresas; y 2) No hay parte de remuneracin asociada con sus ingresos
relacionada directamente o indirectamente con las recomendaciones o las opiniones especficas expresadas en su anlisis u
opinin.
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comprar o vender valores. Prohibida la reproduccin total o parcial sin el consentimiento de los editores.

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