Existing pattern of complex bond indentures that provide for most contingencies makes

little sense.i therefore think we must assume that in some decently large number of
cases,accommodation throuht duividends and financing decisions set by the residual claimants is
cheaper than accommodation throught ex post negotiation.this is,however,an empirical
matter,which raises the question wheter the agency-cost explanations are testable. III.possible
tests there have been a flurry of tests on the consequences of dividends are associated with
decreases in the prince of shares.there are hard to evaluate,for it is hard to obtain a measure of
unanticipated changes in the level of dividends,and only unanticipated changes could changes
the prince of shares.the level of dividens is itself difficult to calculate for purpose of these
studies.earlier treatment of dividends seek to explain net dividend (payouts in excess of new
flotation),and it is almost impossibole to obtain data on net dividens.morever,because an increase
in the firms profits (implying higher stock prices) or by the commencement of disinvestment as
the firm has fewer profitable opportunities (implying lower stock prices)mstudies that aggregate
dividend increases acroos the classes could show small effects even when studies separating the
two reasons for increase would show large ones.the studies have other problems as wellit is
not may purpose to offer a critique of the available work.any study of the implications of the
hypotheses I offer ghere would bebeset by many of the same difficulties.because of the agencycost explanations of dividens focus on constant payout policies rather than changes in
dividends,new tests will raise difficult questions of anticipation.
Pola yang ada indentures ikatan kompleks yang menyediakan sebagian besar kontinjensi
masuk akal karena itu .i pikir kita harus mengasumsikan bahwa dalam beberapa jumlah sopan
besar kasus, akomodasi pikir dividen dan keputusan pembiayaan yang ditetapkan oleh penuntut
sisa lebih murah daripada akomodasi pikir ex post negosiasi. ini, bagaimanapun, suatu hal yang
empiris, yang menimbulkan pertanyaan wheter penjelasan lembaga penerbangan yang diuji.
mungkin tes ... telah ada kebingungan tes pada konsekuensi dividen berhubungan dengan
penurunan pangeran shares.there sulit untuk mengevaluasi, untuk itu sulit untuk mendapatkan
ukuran perubahan tak terduga dalam tingkat dividen, dan hanya perubahan tak terduga bisa
mengubah pangeran shares.the "tingkat dividen" itu sendiri sulit untuk menghitung untuk tujuan
ini studies.earlier pengobatan dividen berusaha untuk menjelaskan dividen bersih (pembayaran
lebih dari flotasi baru), dan itu hampir mustahil untuk memperoleh data dividends.moreover
bersih, karena peningkatan laba perusahaan (menyiratkan harga saham yang lebih tinggi) atau
dengan dimulainya penarikan investasi sebagai perusahaan memiliki peluang yang
menguntungkan lebih sedikit (menyiratkan harga saham yang lebih rendah) studi yang agregat
meningkat dividen acroos kelas bisa menunjukkan efek kecil bahkan ketika studi memisahkan
dua alasan untuk peningkatan akan menunjukkan studi large.the memiliki masalah lain juga ... itu
bukan tujuan Mei untuk menawarkan kritik pekerjaan yang tersedia. Penelitian salah satu
implikasi dari hipotesis saya tawarkan di sini akan dilanda banyak kesulitan yang sama. karena
penerbangan lembaga penjelasan dari dividen fokus pada kebijakan payout konstan daripada
perubahan dividen, tes baru akan menimbulkan pertanyaan sulit antisipasi.