1

ATPS
ANLISE DE INVESTIMENTOS
5 SEMESTRE DE CINCIAS CONTBEIS
PERODO LETIVO
2015 EAD
INTEGRANTES:
AMANDA OLIVEIRA SOUZA

RA 67.82.36.71-65

amanda.souzasp@aedu.com
CARLOS ROBERTO DE PAULA

RA 75.81.60.53.03

cr.depaula@uol.com.br
GRAZIELE M. PRADO A. FONSECA
grazieleampra@hotmail.com
PROFESSOR: Me. Jefferson Dias
TUTOR DISTNCIA: Cinthia da Silva Mendes
TUTOR PRESENCIAL: Cinthia da Silva Mendes

Jacare, SP. 14 de Abril de 2015.

RA 71.19.50.36.75

SUMRIO
Introduo

PGIN
A
3

Captulos
1.0

Descrio do investimento pretendido

1.1 Projeto P1015
1.2 Investimento inicial

4
4
5

2.0

Elaborao do fluxo de caixa relevante

2.1 Fluxo de caixa
2.2 Conceito do Fluxo de caixa
2.3 Fluxo de caixa relevante
2.4 Calculos estimativas

6
6
6
7
8

3.0

Mtodos de investimentos
3.1 Investimentos
3.2 Importncia dos investimentos
3.3 Perfil de risco
3.4 Principais categorias
3.5 Mtodos de investimentos
3.6 Anlise de risco
3.7 Avaliao da variao da TMA sobre o VPL

15
15
16
16
17
19
22
22

4.0

Inflao e seus efeitos na anlise de investimentos

4.1 Taxa selic
4.2 Efeitos da inflao
4.3 Impactos da inflao no projeto

23
23
24
24

5.0

Imposto de renda e a depreciao

5.1 IR
5.2 Depreciao
5.3 Impactos da depreciao do projeto P1015

25
25
26
28

6.0

Concluses finais

28

7.0

Referncias bibliogrficas

29

INTRODUO
Apresentaremos atravs do PROJETO P1015 as Anlises de Investimentos que so
essenciais para as tomadas de decises financeiras para novos investimentos.
Atravs de uma viso clara e direta deste estudo acadmico onde faremos a projeo dos
prximos 05 anos das entradas e sadas atravs do Balano Patrimonial, DRE, Clculos e
Estimativas de Despesas, Custos e Receitas para a elaborao do Fluxo de Caixa Relevante
para concluso do desafio proposto neste trabalho.
Ao final deste estudo apresentamos a concluso sobre a viabilidade do PROJETO P1015
atravs interpretao das anlises e mtodos aplicados em um investimento.

CAPTULO 1.0 DESCRIO DO INVESTIMENTO PRETENDIDO

1.1 Projeto P1015
Conforme desafio proposto neste trabalho escolhemos uma empresa de montagem de
molduras. Daremos a este projeto o nome de Projeto P1015 originado pelo produto de
nossa primeira linha de produo que so as molduras em tamanho 10x15 cm. Aps a
elaborao do plano de negcio, definimos que inicialmente trabalharemos com o primeiro
produto da nossa linha P10x15 para venda em atacado, Posteriormente ampliaremos a
variedade da produo incrementando o fluxo e caixa para futuro projeto. Este negcio,
apesar de ser uma produo, simples, pois as matrias-primas, mquinas e equipamentos
so simples e baratos e a produo em grande escala, e por fim um produto com um
preo justo para produtor, atacado e varejo.
Com os valores estudados atravs do nosso plano de negcio, apresentaremos ao longo
deste desafio os clculos para estudo do fluxo de caixa e anlise a viabilidade e risco da
empresa em uma projeo de 05 anos.
Este investimento ser tributada no Simples Nacional, e a alquota aplicada para prximos
cinco anos de 4,50% onde estudaremos mais a frente deste desafio.
Aps a avaliao do investimento daremos o passo para abertura da empresa.
Nosso investimento inicial ser de R$ 37.715,00 e nossa pretenso de retorno do
investimento ser baseada em 02 anos que veremos ao longo deste desafio, abaixo planilha
do investimento inicial geral:

1.2 Investimento Inicial

INVESTIMENTO INICIAL
DISCRIMINAO

Qt

ORAMENTO
$ Unit
$ Total

1 - Mquinas e equipamentos
1.1 Serra Circular Pneumtica
1.2 Pregadora
1.3 Lixadeira
Total

1
1
1

1.500,00
870,00
220,00

1.500,00
870,00
220,00
2.590,00

2 - Instalaes

850,00

850,00

3 - Montagens / Fretes

80,00

80,00

4 - Veiculos

8.500,00

8.500,00

5 - Moveis e utensilios
5.1 Mesa
5.2 Armrio
Total

3
2

500,00
650,00

1.500,00
1.300,00
2.800,00

6.0 Computadores e Perifrico

6.1 Computador
6.2 impressora

1
1

1.500,00
750,00
2.250,00

1.500,00
750,00
2.250,00

7 - Capital de giro

8.000,00

8.000,00

8.0 Estoque Inicial

15
0
10
0
20
20
15

45,00
3,50
10,00
35,00

9.0 - Eventuais (at 5% do total)

10.0 - Outros (Despesas pr-operacionais,

taxas, etc.)

8.1 Madeira Compensada (metro quadrado)

8.2 Chapa de Vidro (metro quadrado)
8.3 Cola (unidade)
8.4 Grampo (milheiro)
8.5 Plstico - embalagem (rolo)
Total

TOTAL

20,00

4.500,00

30.283,50

3.000,00
4.500,00
70,00
200,00
525,00
8.295,00
2.100,00
4.500,00

37.715,00

CAPTULO 2.0 ELABORAO DE FLUXO DE CAIXA RELEVANTE

2.1 Fluxo de Caixa
O fluxo de caixa um instrumento que possibilita o planejamento e o controle dos
recursos financeiros de uma empresa. Gerencialmente, indispensvel em todo o processo
de tomada de decises financeiras.
Contextos econmicos modernos de concorrncia de mercado exigem das empresas maior
eficincia na gesto financeira de seus recursos, no cabendo indecises sobre o que fazer
com eles. Sabidamente, uma boa gesto dos recursos financeiros reduz substancialmente a
necessidade de capital de giro, promovendo maiores lucros pela reduo principalmente
das

despesas

financeiras

essa

finalidade

do

fluxo

de

caixa.

Em verdade, a atividade financeira de uma empresa requer acompanhamento permanente

de seus resultados, de maneira a avaliar seu desempenho, bem como proceder aos ajustes e
correes necessrios. O objetivo bsico da funo financeira prover a empresa de
recursos de caixa suficientes de modo a respeitar os vrios compromissos assumidos e para
promover a maximizao de seus lucros.
2.2 Conceito e importncia do fluxo de caixa
O fluxo de caixa um instrumento que relaciona os ingressos e sadas (desembolsos) de
recursos monetrios no mbito de uma empresa em determinado intervalo de
tempo. Indispensvel para uma sinalizao dos rumos financeiros dos negcios. Atravs de
sua elaborao possvel prognosticar eventuais excedentes ou escassez de caixa,
determinando-se medidas saneadoras a serem tomadas. Para se mantiverem em operao,
as empresas devem liquidar corretamente seus vrios compromissos, devendo como
condio bsica apresentar o respectivo saldo em seu caixa nos momentos dos
vencimentos. A insuficincia de caixa pode determinar cortes nos crditos, suspenso de
entregas de materiais e mercadorias, e ser a causa de uma sria descontinuidade em suas
operaes.
A manuteno de saldos de caixa propicia folga financeira imediata empresa, revelando
melhor capacidade de pagamento de suas obrigaes. Neste posicionamento, a

administrao no deve manter suas reservas de caixa em novis elevados como forma de
maximizar a liquidez. Ao contrrio, deve buscar um volume mais adequado de caixa sob
pena de incorrer em custos de oportunidades crescentes. indispensvel que a empresa
avalie criteriosamente o seu ciclo operacional de maneira a sincronizar as caractersticas de
sua atividade com o desempenho do caixa.
Os fluxos de caixa costumam apresentar-se sob diferentes formas: restritos, operacionais e
residuais, podendo ainda relacionar o conjunto das atividades financeiras da empresa
dentro de um sentido amplo, decorrente das operaes.
importante que se avalie tambm que limitaes de caixa no se constituem em
caracterstica exclusiva de empresas que convivem com prejuzo. Empresas lucrativas
podem tambm apresentar problemas de caixa como conseqncia do comportamento de
seu ciclo operacional. Por outro lado, problemas de caixa costumam ocorrer, ainda, em
lanamentos de novos produtos, fases de expanso da atividade, modernizao produtiva,
etc.
2.3 Fluxo de caixa relevante
Vimos num contexto geral a importncia do fluxo de caixa, agora estudaremos sobre Fluxo
de Caixa Relevante.
O fluxo de caixa relevante destinado a projetos que geram mudanas gerais no caixa e a
deciso de aceitar ou no o projeto. Por se tratar de anlise de possveis mudanas tambm
so chamados de Fluxo de Caixa de incremento.
Neste trabalha as entradas e sadas de recursos e sua projeo de uma maneira resumida, ou
seja, releva apenas as entradas e sadas.
Com o incio de uma empresa, o fluxo de caixa relevante fundamental, pois evidencia os
dados fundamentais. No vivel nem possvel se basear num fluxo de caixa completo
para este caso, pois a empresa ainda no contem dados suficientes, pois est no seu incio.
Vejamos uma representatividade grfica do fluxo de caixa relevante:
Abaixo na figura 1, este grfico demonstra que a projeo do fluxo de caixa para cinco
anos, estima-se o crescimento do fluxo da empresa. Isto indica tendncia positiva para
empresa, mas as concluses no terminam por a, pois ainda existem outras anlises para
complementar as decises dos investidores.

Figura 1

Na figura 2 vemos um fluxo de caixa com variao positiva e negativa. Isto indica que no
2 e 3 ano a empresa teve uma queda no saldo de seu fluxo de caixa, levando os
investidores e analistas a fazer uma reviso nas projees levando a alterao geral do
fluxo de caixa.

Figura 2

2.4 Clculo e Estimativas

2.4.1 Estimativa de preo unitrio de venda e quantidade mensal:
ESTIMATIVA DE VENDA DIRIA E MENSAL (mensal media 26 dias)
Produo
Preo
Unit.
Produo
Diria
Mensal
Prod..
Unid.
R$
Quant.
Valor
Quant. Valor
P10x15

6,00

TOTAL GERAL

50

300,00

1.300

7.800

50

300,00

1.300

7.800

2.4.2

Estimativa de faturamento anual:

ESTIMATIVA DE RECEITA ANUAL

Preo
Anual
Prod. Unid. Unit.
R$
Quant. Valor
P10x15
P
6,00
15.600 93.600
TOTAL GERAL

2.4.3

15.600 93.600

Estimativa de faturamento para os prximos 05 anos:

ESTIMATIVA DE RECEITAS EM 05 ANOS

Pre
o
Unid
Unit.
Prod.
.

Ano 1

Ano 2

Quant
Quan
.
Valor
t.
15.60 93.60 16.38
6,00
0
0
0
R$

P10x1
5

TOTAL GERAL

2.4.4

15.60
0

93.60
0

16.38
0

Ano 3

Ano 4

Ano V

Quant
Quant
Quant
Valor
.
Valor
.
Valor
.
Valor
102.96 17.19 113.25 18.05 124.58 18.96 137.04
0
9
6
9
2
2
0
102.96
0

17.19
9

113.25
6

18.05
9

124.58
2

18.96
2

Estimativa de mo de obra mensal e anual:

DISCRIMINAO

MO-DE-OBRA REQUERIDA
Salrio mdio
Mensal
Quan
Custo
mensal (R$)
t
Mensal

Anual
Quan
t

Custo anual

MAO-DE-OBRA FIXA
1.700,0
Pro-Labore

Salrio

1
1.356,0
1
263,6

Frias/ 13 salrio
TOTAL MO-DE-OBRA
FIXA

1
3.319,6

1.700,0
0
1.356,0
0
263,6
7
3.319,6
7

Sobre Honorrios

11%

Sobre a Mo-de-obra Fixa

8%

TOTAL DOS ENCARGOS

---

Custo
Mensal
365,1
6
129,5
7
494,7
3

T O TAL G E R AL

---

3.814,40

ENCARGOS SOCIAIS

2.4.5

Incidencia(%)

Estimativa de insumos mensal e anual:

12
12
12

12
12
12

20.400,0
0
16.272,0
0
3.164,0
4
39.836,0
4

Custo anual
4.381,9
6
1.554,8
4
5.936,8
0
45.772,84

137.04
0

10

DISCRIMINAO

INSUMOS REQUERIDOS
Preo
Mensal
Unidade
Unitrio Quant.
Valor

Matrias-Primas
Madeira Compensada
Chapa de Vidro
Cola
Grampo
Total

M2
M2
UM
Mil

Energia Eltrica

---

Embalagens
Plstico - embalagem (rolo)

RL

0,60
0,90
0,12
0,03

T O TAL

2.4.6

780,00
1.170,00
156,00
39,00
2.145,00

0,15

1.300

0,20

1.300

2,00

15.600
15.600
15.600
15.600

9.360
14.040
1.872
468
25.740

195,00

---

2.340

260,00

15.600

3.120

2.600,00

31.200

Estimativa de tributos mensal e anual:

Descri
Alquota
o
ICMS
IPI

1,25%
0,50%

CPP

2,75%

TOTAIS

4,50%

2.4.7

1.300
1.300
1.300
1.300

Anual
Quant. Valor

DESPESAS TRIBUTRIAS E CONTRIBUIES

Empresa Tributada no Simples Nacional
Ano 1
Ano 2
Ano 3
Ano 4
Valor
Valor
Valor
Valor
base
Total
base
Total
base
Total
base
Total
1.17
1.55
93.600
0
102.960 1.287
113.256 1.416
124.582
7
93.600 468
102.960 515
113.256 566
124.582 623
2.57
3.42
93.600
4
102.960 2.831
113.256 3.115
124.582
6
4.21
5.60
42.120
2
102.960 4.633
113.256 5.097
124.582
6

Estimativa de Custos mensal e anual:

ESTRUTURA DE CUSTOS ANUAIS

DISCRIMINAO
Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 TOTAL
Custos Fixos
1 - Mo-de-obra Fixa / Honorrios
39.836 39.836 39.836 39.836 39.836 199.180
2 - Encargos sociais
5.937 5.937 5.937 5.937 5.937
29.684
3 - Manuteno
200
200
200
200
200
1.000
4 - Alugueis / leasing
7.200 7.200 7.200 7.200 7.200
7.200
5 - Diversos (at 5%, cf. o caso)
0
0
0
0
0
0
CUSTOS FIXOS
53.173 53.173 53.173 53.173 53.173 265.864
6 - Depreciao
2.784 2.784 2.784 2.784 2.784
13.920
CUSTOS FIXOS TOTAIS
55.957 55.957 55.957 55.957 55.957 279.784
Custos Variveis:
10 - Embalagem
3.120 3.120 3.120 3.120 3.120
15.600
11 - Ins. Requeridos (exceto bem.)
25.740 25.740 25.740 25.740 25.740 128.700
16 - Despesas tributrias
4.212 4.633 5.097 5.606 6.167
25.715
17 - Diversos (at 5%, cf. o caso)
961
961
961
961
961
4.803
18 - CUSTOS VARIVEIS TOTAIS
34.033 34.454 34.918 35.427 35.988 174.818
19 - CUSTOS TOTAIS (9+18)
89.989 90.410 90.874 91.383 91.944 454.602

2.4.8

Clculo da depreciao:

Ano 5
Valor
base
Total
137.040 1.713
137.040 685
137.040 3.769
137.040 6.167

11

Descrio

DEPRECIAO
Valor
Depreciao
Valor
Mensa
Base
(%)
l
(%)

Valor
Anual

Projetado:
Mquinas/ Equip.
Instalaes
Computadores
Impressoras
Veculos

850
1.50
0
75
0
8.500

Mveis e Utenslios

Total Geral

2.4.9

2.590

2.800

16.990

0,83
%
1,67
%
1,67
%
0,83
%
1,67
%
0,83
%

2
2

25
10%

20%

20%

10%

1
4

17

30

14
2

20%
2

10%

232

7
5
1.70
0
28
0

2.784

Balano Patrimonial:
ATIVO

BALANO PATRIMONIAL
Ano 1
Ano 2
Ano 3

Circulante
Caixa
Bancos
Duplicatas a Receber
Estoques
Outros
Total AC

8.000
6.500
15.000
19.805
3.000
52.305

8.000
6.500
15.000
19.805
3.100
52.405

8.000
6.500
15.000
19.805
0
49.305

Ano 4

Ano 5

8.000
6.500
15.000
19.805
0
49.305

8.000
6.500
15.000
19.805
0
49.305

12

Realizvel a L. Prazo
Contas Receber L.P.
Outras Contas L.P.

0
0
0

0
0
0

0
0
0

0
0
0

0
0
0

14.206
2.784
16.990
69.295

11.422
2.784
14.206
66.611

8.638
2.784
11.422
60.727

5.854
2.784
8.638
57.943

3.070
2.784
5.854
55.159

Ano 1

Ano 2

Ano 3

Ano 4

Ano 5

Total PC

1.560
3.840
1.895
0
0
7.295

1.580
3.840
2.085
0
0
7.505

1.600
3.840
2.293
0
0
7.733

1.620
3.840
2.523
0
0
7.983

1.640
3.840
2.775
0
0
8.255

Total ELP

0
0
0

0
0
0

0
0
0

0
0
0

0
0
0

37.715
58.977
96.692
103.988

37.715
67.481
105.196
112.701

37.715
76.835
114.550
122.283

37.715
87.124
124.839
132.822

37.715
98.442
136.157
144.413

Ano 3
113.256
10.363
102.893
15.000
87.893
2.500
1.800
80
2.784
3.894
76.835

Ano 4
124.582
11.399
113.182
15.000
98.182
2.500
1.800
80
2.784
3.894
87.124

Total RLP
Permanente
Imobilizado
(-) Depreciao Acum.
Total AP
TOTAL.....
PASSIVO
Circulante
Contas a Pagar
Salrios / Enc. a pg
Impostos a pagar
Financiamentos
Emprstimos

Exigvel a L. Prazo
Financiamentos L. P.
Outras Contas L.P.

Patrimnio Lquido
Capital Social
Lucros Acum/Retidos
Total PL
TOTAL....

2.4.10 DRE:
DRE (valores)
Receita Bruta de Vendas
(-) Impostos
(=) Receita Lquida de Vendas
(-) Custo das Vendas
(=) Lucro Bruto
(-) Despesas com Vendas
(-) Despesas Administrativas
(-) Despesas Financeiras
(-) Despesas com Depreciao
(-) Outras Despesas
Lucro Operacional Antes do

Ano 1
93.600
8.564
85.036
15.000
70.036
2.500
1.800
80
2.784
3.894
58.977

Ano 2
102.960
9.421
93.539
15.000
78.539
2.500
1.800
80
2.784
3.894
67.481

Ano 5
137.040
12.539
124.501
15.000
109.501
2.500
1.800
80
2.784
3.894
98.442

13

IR
(-) Proviso p/ Imp. de Renda
Lucro Lquido Aps IR

0,00
58.977

0,00
67.481

0,00
76.835

0,00
87.124

0,00
98.442

2.4.11 Fluxo de Caixa Anual:

FLUXO DE CAIXA
ANUAL
1. Entradas de Caixa
Operacionais = (1.2)

Properaciona
l
37.715

Ano 1

Ano 2

Ano 3

Ano 4

Ano 5

93.600

102.960

113.256

124.582

137.040

1.2. Receita Recebida

2. Sadas de Caixa
Operacionais = (2.1) +
(2.2) + (2.3)
2.1. Custos Variveis
totais pagos
2.1.1. Produo, Vendas e
Distribuio

1.452 1.172

887

598

304

2.1.2. Tributao

1.895 2.085

2.293

2.523

2.776

2.2. Custos Fixos Pagos

2.3. Imposto de Renda
pago
3. Saldo de Caixa
Lquido operacional =
(1) - (2)
4. Investimentos = (4.1)
+ (4.2)

63.290 63.290

63.290

63.290

63.290

93.600 102.960
66.638

113.256

66.547

124.582

66.471

137.040

66.411

66.371

37.715

26.962

36.413

46.785

58.171

70.669

16.990

18.720

19.000

19.285

19.574

19.868

14

4.1. Capital Fixo

4.2. Capital de Giro
5. Saldo operacional
Lquido e de
Investimentos
(Fluxo de Caixa
Relevante) = (3) - (4)
5.1. Fluxo de Caixa
Relevante acumulado
6. Aportes de Capital Total = (6.1) + (6.2)

16.990
18.720,00

20.725
24.235
-

8.242

19.000,0
0 19.285,00

17.413

32.477 49.890

27.500
77.390

19.574,2
8 19.867,89

38.597
115.987

50.802
166.788

6.1. Capital Fixo

6.1.1. Scios

6.1.2. Terceiros
6.2. Capital de Giro (Lq.
fontes financeiras)

6.2.1. Scios

6.2.2. Terceiros
6.3. Aportes de Capital
Acumulado
7. Devolues de
Emprstimos = (7.1) +
(7.2)

7.1. Scios
7.2. Terceiros
8. Saldo Total do ms =
(5) + (6)
9. Saldo Total
acumulado = (8) + (9)

20.725

8.242

17.413

27.500

38.597

50.802

24.235

32.477 49.890

77.390

115.987

166.788

CAPTULO 3.0 MTODOS DE INVESTIMENTOS

3.1 Investimentos
Antes de adentrarmos nas tcnicas de investimentos vamos estudar sobre investimentos
num contexto geral.
H vrios tipos de investimentos e so divididos em trs grandes categorias conforme
abaixo:

15

a) Investimentos pblicos: so recursos disponibilizados pelos governos ou

entidades pblicas a fim de gerar bem-estar social. Os investimentos pblicos, em
geral, no tm por objetivo gerar retornos monetrios, mas sim retornos sociais.
Alguns exemplos de investimentos pblicos so hospitais, escolas, rede de
saneamento bsico, pavimentao de ruas, dentre outros;
b) Investimentos privados: so recursos disponibilizados por pessoas jurdicas ou
fsicas de direito privado, a fim de gerar retorno monetrio aos investidores. Esses
investimentos so os maiores geradores de empregos e tributos de qualquer pas
capitalista. Alguns exemplos de investimentos privado so fbricas particulares,
empresas de prestao de servio particulares, lojas de varejo, shopping centers,
dentre outros;
c) Investimentos mistos: so recursos disponibilizados em parte pelos governos ou
entidades pblicas e, em parte, por pessoas fsicas ou jurdicas de direito privado.
Esse tipo de investimento normalmente estrutura-se na forma de uma empresa de
capital misto e tem o objetivo de gerar tanto bem-estar para a sociedade quanto
retorno monetrio. Alguns exemplos de investimento misto so a Petrobrs e o
Banco do Brasil.
3.2 A importncia dos investimentos
Os investimentos so importantes para fundamentar a economia e as organizaes. Com a
economia o pas s pode crescer com fluxo contnuo de investimentos. Exemplo: para esse
crescimento necessrio aumentar a produo das empresas,das fbricas e todas as
unidades produtivas.
Os investimentos das organizaes influenciam em 02 aspectos:
a) Expanso das organizaes: tem como objetivo crescer e expandir onde possa
gerar mais retorno ao investidor, e a nica maneira de viabilizar este
investimento investindo.
b) Reposio do capital: fluxo de investimentos necessrios para repor o desgaste
e a obsolescncia das suas mquinas e equipamentos. Necessrio para garantir a
reposio do seu capital e seus planos de expanso.
O mercado oferece uma ampla variedade de investimentos possveis, e cabe ao
administrador analisar quais so os melhores investimentos para a organizao. O

16

administrador deve analisar os investimentos de uma forma racional, com o objetivo de

escolher as melhores opes. Para isso, ele deve fazer 03 consideraes que influenciam a
deciso: a economia, a financeira e a de ambiente empresarial.
de extrema importncia, saber como o capital investido ser utilizado antes mesmo de
escolher onde investir. Pois esta deciso ser determinante na hora de escolher o tipo de
investimento. Ser necessrio listar os objetivos e decidir quanto ser aplicado para atender
a cada um.
3.3 Perfil de Risco
Ao optar por um investimento, valido lembrar que, quanto maior a rentabilidade
prometida, maior o risco de perder a quantia aplicada. Sendo assim, compara a
rentabilidade prometida com a mdia do mercado, e desconfiar de promessas muito boas,
so atitudes que ajudam na hora de investir.
Quem escolhe correr riscos deve faz-lo de forma consciente e estar preparado para que
eventuais perdas no provoquem grandes danos. Evitar aplicar a parte essencial do
patrimnio em investimentos de alto risco.
Abaixo, os perfis que melhor refletem a propenso de riscos:
a) Conservador: privilegia a segurana e faz todo o possvel para diminuir o risco
de perdas, para isso aceitando at uma rentabilidade menor.
b) Moderado: procura um equilbrio entre segurana e rentabilidade e est disposto
a correr risco para que seu dinheiro renda um pouco mais do que as aplicaes
mais seguras.
c) Arrojado: privilegia a rentabilidade e capaz de correr grandes riscos para que
seu investimento renda o mximo possvel.
Descobrir o perfil pode ajudar na escolha da aplicao mais adequada, desde que esta
informao seja utilizada apenas como orientao e que sejam tomadas as precaues
necessrias antes a ao longo do investimento.
Todo o investidor busca a otimizao de 03 aspectos bsicos em um investimento: retorno,
prazo e proteo. E avaliando determinado tipo de investimento, o investidor deve estimar
sua rentabilidade ou lucro, sua liquidez e seu grau de risco. A rentabilidade sempre
relacionada ao risco.
Ao investidor cabe definir o nvel de risco que est disposto a correr, em funo de obter
uma maior ou menor lucratividade.

17

3.4 Principais Categorias

3.4.1 Renda fixa
Investimento de renda fixa quando se conhece previamente a sua taxa de rentabilidade e
o seu prazo de resgate. Neste tipo de investimento, a taxa de remunerao, ou sua frmula
de clculo previamente definida no momento da aplicao.
Ao investir seus recursos em um ttulo de renda fixa, seja ele emitido pelo governo ou por
uma empresa privada, voc est emprestando a quantia investida ao emissor do ttulo para,
em troca, depois de certo perodo, receber o valor aplicado, acrescido de juros pagos como
forma de remunerao de seu emprstimo.
As condies do investimento - tais como clusulas de recompra, prazos, formas de
remunerao e ndices - so acertadas com o devedor (tambm chamado emissor do ttulo
ou tomador) no momento da aplicao.
Na renda fixa, sempre existe a possibilidade de perda do capital investido, no todo ou em
parte. Outro risco possvel de, ao final da aplicao, a rentabilidade se revelar menor do
que a oferecida para outras aplicaes de risco similar e disponveis durante o mesmo
perodo. Os investimentos mais populares em renda fixa so a Caderneta de Poupana e os
Fundos DI. Existem tambm outras aplicaes, tais como: Fundos de Renda Fixa, CDBs e
debntures, entre outras.
Os investimentos em renda fixa podem ser classificados em 02 (dois) tipos: investimento
em renda fixa pr-fixada e investimento em renda fixa ps-fixada:
a) Renda Fixa Pr-fixada: taxa de remunerao definida no momento da
aplicao, ou seja, ao investir o seu dinheiro o investidor j saber
exatamente qual ser o percentual de rentabilidade que o emissor do ttulo
lhe pagar na data combinada;
b) Renda Fixa Ps-fixada: a forma do clculo de sua taxa de remunerao
definida no momento da aplicao, ou seja, ao investir o seu dinheiro o
investidor ainda no saber exatamente qual ser o percentual de
rentabilidade que o emissor do ttulo lhe pagar na data combinada. A taxa
de remunerao poder ser maior ou menor dependendo do desempenho do
ndice utilizado como referncia para a base de clculo durante o perodo
acordado entre as partes.

18

3.4.2 Renda Varivel

quando no se conhece a sua taxa de rentabilidade e nem o seu prazo de resgate.
A rentabilidade do investimento ser definida de acordo com os resultados obtidos pela
empresa ou instituio emissora do respectivo ttulo.
Nos investimentos em ttulos de renda varivel, o investidor no tem como saber,
previamente, qual ser a rentabilidade da aplicao.
Porm, se a escolha for feita com critrio, diante de opes bem avaliadas e com
diversificao dos investimentos, a aplicao em renda varivel poder proporcionar ao
investidor um retorno maior do que o obtido em aplicaes de renda fixa.
Nos investimentos em renda varivel, a possibilidade de perda decorre no apenas da
possibilidade de no pagamento pelo devedor, ou empresa na qual se investiu, mas tambm
da possibilidade de a rentabilidade obtida terminar sendo menor do que a taxa de juros
oferecida por aplicaes de renda fixa disponveis no mesmo perodo do investimento.
Geralmente, os investimentos em renda varivel so recomendados para prazos mais
longos e para investidores com mais tolerncia s variaes de preo dos ttulos, muito
comuns nesse mercado. Nesse tipo de investimento a diversificao da carteira ou o
investimento em ttulos de vrios emissores diferentes, muito importante para diminuir o
risco, pois eventuais perdas em alguns papis podem ser compensadas com ganhos em
outros.
3.5 Mtodos de investimentos
Como vimos existem diversas opes de investimentos, porm antes concretizar um
investimento devemos analisar qual o mais vivel, seguro e que est mais prximo aos
interesses da empresa.
Daremos um exemplo simples para entender a necessidade de aplicar os mtodos de
investimentos: Quando se pensa em fazer um investimento, desejamos compar-lo com
alternativas para se ter certeza da melhor opo. Pode-se saber, por exemplo, quem traz
mais retorno: se uma padaria, um restaurante, posto de gasolina ou uma produo de
molduras. Pequenas empresas, por exemplo, podero decidir entre abrir uma franquia ou

19

manter o dinheiro aplicado em um fundo de investimento ou, ainda, entre comprar um

balco refrigerado de uma marca mais cara ou de outra mais barata.
Nesta anlise utilizaremos os 03 principais mtodos de anlise de investimento que so:
VPL, PAYBACK e TIR
A base de dados para a utilizao destes mtodos o fluxo de caixa, balano patrimonial e
DRE que calculamos anteriormente.
3.5.1 VP (Valor Presente) e VPL (Valor Presente Lquido)
O mtodo do VP consiste em trazer a valor presente todos os valores do fluxo de caixa
durante o perodo de tempo analisado e considerando-se uma determinada taxa de juros (i).
Desta

forma,

possvel

comparar

diversas

alternativas

de

investimento.

O clculo poder ser feito por calculadora financeira, Excel ou aplicar a frmula
matemtica abaixo:

3.5.2 Payback
O mtodo payback consiste em avaliar quanto tempo necessrio para que o investimento
retorne ou, ainda, identificar qual perodo de tempo que o capital estar exposto ao risco
(de se perd-lo).
Para calcular o payback, bastar dividir o investimento inicial pelo retorno no perodo de
tempo (dirio, mensal, anual etc.). Sua frmula :

20

Os mtodos de payback bastante limitados porque no consideram algumas questes,

como por exemplo:
a) No consideram as receitas depois do perodo de payback. No caso das
franquias, por exemplo, a loja de roupas gera menos ganhos anuais do que os outros
investimentos, apesar de atingir o payback antes;
b) Consideram investimentos somente no perodo inicial, mas no em datas
distintas.
3.5.3 TIR
A TIR (taxa interna de retorno) a taxa que iguala o valor das entradas com o das sadas. O
valor da TIR dever ser comparado entre os investimentos e, aquele que tiver a maior, ser
o melhor. Alm disso, tambm dever ser comparada com a TMA (Taxa Mnima de
Atratividade), que ser a menor taxa de retorno que o investidor estar disposto a aceitar.
3.5.4 TMA (taxa mnima de atratividade)
Vamos comentar um pouco sobre a TMA. TMA a taxa a partir da qual o investidor
considera que est obtendo ganhos financeiros. uma taxa associada a um baixo risco, ou
seja, qualquer sobra de caixa pode ser aplicado, na pior das hipteses, TMA.
Uma forma de se analisar um investimento confrontar a TIR com a TMA do investidor.
3.5.5 Clculos de Viabilidade
Com base nos clculos anteriores apresentamos os clculos de viabilidade:
3.5.5.1 Com dados fictcios calculamos inicialmente a TMA:

Fundos DI
itau personalite
HSBC DI
Santander DI
BB DI
Mdia

TMA
Rentabilidade
Bruta
19,90%
27,53%
13,09%
15,00%

Taxa de
Administrao
3,00%
1,00%
5,00%
2,50%

(-) 20% IR
3,38%
5,31%
1,62%
2,50%

Taxa
Lquida
13,52%
21,22%
6,47%
10,00%
12,80%

21

3.5.5.2 VPL:
Valor Presente Lquido (VPL)
Fluxo de Caixa
Ano
Lquido (R$)
0
-37.715,00
1
61.761,45
2
70.265,01
3
79.618,93
4
89.908,23
5
101.226,47
VPL =
238.700,12

3.5.5.3 TIR
Taxa Interna de Retorno (TIR)
Fluxo de Caixa
Ano
Lquido (R$)
0
-37.715,00
1
61.761,45
2
70.265,01
3
79.618,93
4
89.908,23
5
101.226,47
TIR =
175,35%

3.5.5.4 PAYBACK

Ano
0
1
2
3
4
5
TMA =

Payback Descontado
Fluxo de Caixa
Valor
Lquido (R$)
Presente
-37.715,00
-37.715,00
61.761,45
54.753,06
70.265,01
55.223,12
79.618,93
55.473,94
89.908,23
55.534,53
101.226,47
55.430,48

Saldo a
Retornar
-37.715,00
17.038,06
72.261,18
127.735,12
183.269,64
238.700,12

12,80%

3.6 Anlise de risco Anlise de sensibilidade

Anlise de Sensibilidade tem a caracterstica desta anlise financeira onde destaca a
viabilidade do projeto. feita atravs de simulao de variveis que implicam diretamente.

22

do VLA e TIR. Assim determina a varivel sucesso do projeto. A Anlise de sensibilidade

de risco calcula a probabilidade utilizando vrios cenrios matemticos.
3.7 Avaliao da variao da TMA sobre o VPL:
Vimos que a variao da TMA tem grande impacto no VPL. Recalculamos a VPL at
chegar a um valor negativo atravs da variao da TMA, e conclumos que no caso no
nosso projeto no h risco da variao do TMA chegar a uma VPL negativa, pois nosso
saldo de fluxo de caixa baixo.
A variao que leva uma reduo do VPL o aumento da TMA, este aumento se d pelo
aumento da % da rentabilidade dos fundos de investimento, pois com isto o IR tambm
aumenta numa proporo considervel. Porm este cenrio previsto para empresas que
trabalham com grandes nmeros, onde no o caso da nossa empresa.
CAPTULO

4.0

A INFLAO

SEU

EFEITO NA ANLISE

DE

INVESTIMENTO
4.1 Taxa Selic
A taxa SELIC significa Sistema Especial de Liquidao e Custdia, esta tem relao com
cmbio, economia brasileira e inflao que veremos logo a seguir.
Esta taxa a base dos juros no pas. Ela a taxa que os bancos trabalham suas
porcentagens, as remuneraes das aplicaes financeiras, emprstimos etc.
Atravs dela o Banco Central controle a inflao no pas, controlando a queda eo aumento
da inflao.
A taxa Selic definida pelo COMPOM (Comit de Poltica Monetria do Banco Central
do Brasil) a cada 45 dias.

Vigncia
11/07/2013 28/08/2013
30/05/2013 10/07/2013
18/04/2013 29/05/2013
07/03/2013 17/04/2013
17/01/2013 06/03/2013

% no
ano
8,50
8,00
7,50
7,25

Vigncia
04/12/2014 21/01/2015
30/10/2014 03/12/2014
04/09/2014 29/10/2014
17/07/2014 03/09/2014
29/05/2014 16/07/2014

% no
ano
11,75
11,25
11,00
11,00

23

7,25
29/11/2012 16/01/2013
11/10/2012 28/11/2012
30/08/2012 10/10/2012
12/07/2012 29/08/2012
31/05/2012 11/07/2012
19/04/2012 30/05/2012

7,25
7,25
7,50
8,00
8,50
9,00

11,00
03/04/2014 28/05/2014
27/02/2014 02/04/2014
16/01/2014 26/02/2014
28/11/2013 15/01/2014
10/10/2013 27/11/2013
29/08/2013 09/10/2013

11,00
10,75
10,50
10,00
9,50
9,00

4.2 Efeitos da Inflao

Entraremos neste tema numa reflexo terica sobre a inflao. A inflao consiste na
variao

nominal

sustentada

dos

preos

de

bens

servios.

comum os estudos de viabilidade econmica ser elaboradoa a preos constantes, com o

pressuposto de que a inflao afeta de igual modo todos os preos e custos.
Apesar dos preos evolurem de modo diferenciado por produtos, aspecto que deveria ser
tido em considerao quando se estimam os fluxos financeiros a preos correntes - isto
quando se considera o impacto da inflao no processo de estimao -, comum assumirse, por comodismo ou por falta de informao detalhada, uma taxa indiferenciada de
inflao

para

todos

os

custos

proveitos

de

um

determinado

perodo.

A inflao, constituindo num aumento geral dos preos, tem um impacto nos cash flows
dos projetos de investimentos a 03 nveis: Nos rendimentos nominais, que aumentam, nas
despesas nominais, que aumentam tambm e nos juros e encargos ligados ao
endividamento que tambm aumenta.
A anlise de investimentos em contexto inflacionrio pode ser efetuada em termos
nominais ou em termos reais. Assim, os cash flows nominais devem ser atualizados a taxas
nominais e os cash flows reais devem ser atualizados a taxas reais.
4.3 Impactos Inflao no Projeto P1015

24

A inflao poder afetar suavemente o projeto P1015 em relao a queda das vendas. Pois
o projeto no complexo. O capital no est comprometido com terceiros. Os insumos so
todos nacionais, e as vendas tm um prazo curto para recebimento de no mximo 30 dias.
Os ndices base do TMA so de previso de fundos de investimentos de baixo risco. Assim
conclumos que o projeto poder sofrer variaes com mercado influenciado pela inflao,
mas no colocar seus rendimentos em risco.

CAPTULO 5.0 - IMPOSTO DE RENDA E DEPRECIAO

5.1 IR
Do ponto de vista de uma empresa, o que realmente importa, quando de uma Anlise de
investimentos, o que se ganha aps os impostos.
A carga tributria representa um nus real, cujo efeito o de reduzir o valor dos fluxos
monetrios resultantes de um dado investimento. Isto ocasiona, muitas vezes, a
transformao de projetos rentveis antes da considerao de sua incidncia em
antieconmicos quando o imposto de renda for levado em conta. Portanto, torna-se
importante a incluso do imposto de renda na anlise econmica de projetos.
O imposto de renda incide sobre o lucro tributvel da empresa que, por sua vez,
influenciado por procedimentos da contabilidade da depreciao, que visam assegurar
condies para a reposio dos ativos fixos da empresa, quando isto se tornar necessrio
continuidade das operaes. Por esta razo, a legislao tributria permite s empresas
deduo de seu lucro anual a correspondente carga de depreciao para fins de clculo do
imposto de renda.
Conforme legislao em vigor, o imposto de renda, em geral, apurado pela aplicao de
uma alquota de 15% sobre o lucro tributvel da empresa. Para lucros tributveis superiores
a R$ 240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por ms) aplicada uma taxa de 10% sobre o lucro
que excede a este limite.

25

Tambm incidente sobre o lucro tributvel, a contribuio social deve ser considerada na
anlise de investimentos. Para empresas industriais a alquota da contribuio social de
9% sobre o lucro tributvel.
Nem sempre o lucro contbil igual ao lucro tributvel, ou seja, aquele sobre o qual incide
a alquota do imposto de renda. Apurado o resultado contbil, a este devero ser feitos
alguns ajustes, chamados de incluses ou excluses.

5.2- Depreciao
A depreciao uma despesa com clculo estabelecido por lei. O reconhecimento da
depreciao importante para o resultado das empresas.
As empresas devem seguir a tabela de depreciao fixada pela lei 11638/2007:

Categoria
Edifcios
Mquinas e
Equipamentos
Instalaes
Mveis e Utenslios
Veculos
Computadores e
Perifricos

4%
10%

Anos
de
Vida
til
25
10

10%
10%
20%
20%

10
10
5
5

Taxa
Anual

26

Abaixo segue exemplo de depreciao em veculos e mquinas:

VECULO NO VALOR DE R$ 7.500,00 COM
DEPRECIAO DE 20% AO ANO EM CINCO ANOS
AN
BASE
20% AO ANO
VALOR DO BEM
O
7.500,0
1

0
6.000,0

1.500,00

6.000,00

0
4.500,0

1.500,00

4.500,00

0
3.000,0

1.500,00

3.000,00

0
1.500,0

1.500,00

1.500,00

1.500,00

MQUINAS NO VALOR DE r$ 10.000,00 COM

DEPRECIAO DE 10% AO ANO EM 10 ANOS
AN
O

BASE

20% AO ANO

VALOR DO BEM

9.500,0
1

0
8.550,0

950,00

8.550,00

0
7.600,0

950,00

7.600,00

0
6.650,0

950,00

6.650,00

0
5.700,0

950,00

5.700,00

950,00

4.750,00

27

4.750,0
6

0
3.800,0

950,00

3.800,00

0
2.850,0

950,00

2.850,00

0
1.900,0

950,00

1.900,00

0
950,0

950,00

950,00

10

950,00

5.3 Impacto da depreciao e IR no projeto P1015

O impacto da depreciao no projeto P1015 influncia no aumento dos custos fixos, onde
tende a reduzir o lucro liquido e o saldo do fluxo de caixa. Porm em relao ao IR no
afetar enquanto a futura empresa estiver enquadrada no simples nacional, pois da faixa de
contribuio do projeto de 0% para IR e CSLL.
6.0 CONCLUSES FINAIS
Este desafio nos trouxe um conhecimento importante para as anlises de investimento que
importante que o contador tenha pelo menor um conhecimento bsico.
A Anlise de investimento complexa e nos d uma viso holstica do financeiro da
empresa, pois passamos pelas informaes contbeis atravs do balano patrimonial e
DRE, a depreciao dos ativos com base no IR e a base da inflao, para elaborao da
ferramenta principal para esta anlise que o fluxo de caixa, onde neste projeto para
abertura de empresa utilizamos o fluxo de caixa relevante.
Aps elaborao do fluxo de caixa relevante entendemos os mtodos de anlisede
investimentos, assegurando assim a deciso sobre a aceitao do projeto P1015.
Atravs dos clculos, estimativas e estudos chegamos a concluso que o nosso projeto
P1015 vivel e deve ser aceito.
A deciso dos investidores positiva, ou seja, aceitao do projeto, pois atravs do ndices
levantados o projeto vivel. Resumimos esta deciso atravs dos resultados abaixo:
a) A TIR>TMA isto indica confiana e viabilidade do projeto, mas devemos olhar
mais adiante;

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b) O Payback aponta um crescimento contnuo no saldo a retornar, e conforme

pretendido o retorno est projetado para efetivar no 2 ano do investimento.
c) O VPL sendo um ndice mais confiante gerou resultado positivo reforando a
viabilidade do projeto.
Mediante resultado de aceitao o prximo passo proceder com a abertura da empresa.

7.0 REFERNCIAS BIBILOGRFICAS:

7.1 PLT Anhanguera Anlise de Investimentos;
7.2 PLT Anhanguera Anlise das Demonstraes Financeiras;
7.3 PLT Anhanguera Contabilidade.

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