5 PLANO FINANCEIRO

O planejamento financeiro uma importante ferramenta para toda

empresa, nele ter-se- a direo, controle e coordenao s empresas, para
que estas alcancem seu objetivos.
Para Gitman (1997, p. 50), o resultado final da anlise financeira onde
estaro representados os dados relacionados ao planejamento financeiro, onde
se ter a receita bruta e lquaida de vendas, custos dos produtos vendidos,
tanto na produo, quanto na venda, administrao ou qualquer outro.

5.1 INVESTIMENTO INICIAL

De acordo com Olvio (2012), no sentido econmico investimento significa

utilizar os recursos disponveis no tempo presente para criar recursos no tempo futuro.
Ao constituir uma empresa o fundador empresrio investira seus recursos financeiros
no ato da constituio, almejando um aumento desses recursos no futuro a mdio e
longo prazo.
Conforme Motta (2009), a anlise de investimentos busca por meio de tcnicas
avanadas uma soluo eficiente para as decises estratgicas das organizaes,
utilizando como auxlio a estatstica, a matemtica financeira e a informtica.
Olvio (2012) classifica os investimentos em trs tipos, sendo pblico, privado e
misto.
Investimentos Pblicos so os recursos disponveis e investidos pelos
governos municipal, estadual e federal com a finalidade de atender as diversificadas
classes sociais nas variadas reas, investimentos estes essenciais para proporcionar
o desenvolvimento social e as mnimas condies de sobrevivncia humana, como
educao, sade, saneamento bsico, segurana, transporte, entre outros.
Investimentos Privados so os recursos investidos por pessoas fsicas ou
jurdicas, com a finalidade de gerar retorno monetrio aos investidores, esses
investimentos geram um nvel elevado de empregabilidade e tributos fiscais,
aquecendo a economia com o aumento do giro de caixa no cenrio financeiro.

Investimentos Mistos so os recursos financeiros disponibilizados em parte

pelos setores pblicos e parte pelos setores privados, objetivando por finalidade de
gerar um bem estar social e o retorno financeiro dos recursos monetrios.
Olvio (2012) descreve que os investimentos so fatores fundamentais para o
crescimento econmico de uma sociedade, ou de um pas, em decorrncia dos
investimentos realizados objetivando um maior crescimento e maior competitividade
dos produtos e servios no mercado s empresas e instituies financeiras tendem a
adquirirem novos equipamentos tecnolgicos e gerar maior empregabilidade funcional,
com um maior numero de indivduos com renda fixa, a circulao financeira e o
consumo tendem a aumentar elevando o poder de compra da moeda e o
fortalecimento da economia no cenrio global.
Quanto mais as organizaes investirem, a tendncia de aumentar a
arrecadao de tributos fiscais pelos rgos pblicos, gerando melhores condies
para realizar programas sociais de melhorias na qualidade de vida e do bem estar.
Os investimentos em novas tecnologias disponveis e no capital intelectual
humano so fatores primordiais para as organizaes que almejam uma crescente
expanso e uma maior rentabilidade econmica no futuro, substituir as maquinas e
equipamentos em estado de obsolncia so fundamentais para alcanar as metas
traadas e competir ao nvel de seus concorrentes no mercado, dando condies a
seus produtos e servios de atenderem a demanda e as novas exigncia do
consumidor.
O mercado atual oferece uma ampla variedade de investimentos em todos os
setores, cabendo aos gerentes e administradores traarem um projeto de expanso e
escolherem as melhores opes que se enquadram no perfil da empresa, pois onde
h investimentos tambm h riscos ali presentes, portanto o projeto escolhido tem de
levar em conta um maior retorno financeiro e um menor risco possvel para a sade da
instituio. Ao analisar as condies de investimentos a equipe gerencial tem de levar
em considerao o custo de oportunidades, alem da comparao das analises em
valor monetrio corrente do pas, sendo a moeda real.
Ao analisar o custo de oportunidade tambm levado em conta os fatores
polticos, sociais, culturais e de maio ambiente que podem afetar os investimentos,
porem tambm so de fundamental importncia, pois influenciam diretamente na
viabilidade de um investimento, como os incentivos fiscais oferecidos em algumas
localidades.
Toda organizao trabalha com um plano estratgico seja formal ou informal
detalhada ou no, objetivando atingir de maneira eficaz seus objetivos, onde a analise
de investimentos integra os elementos desta estratgia como ferramenta de

planejamento oramentrio, auxiliando nos projetos relacionados receita, custo,

despesa e aplicando estimativas de economia futura dentro da organizao.
A engenharia econmica busca definir de maneira precisa as alternativas de
investimentos disponveis e prever suas conseqncias possveis, objetivando os
menores riscos disponveis e a maximizao dos lucros e resultados.

5.1.1 Investimento Inicial na Papelaria Forte

A explanao dos dados est baseada em pesquisas e oramentos

feitos com vrios fornecedores, a seguir temos a tabela que demonstra isso.
Tabela 2 Investimentos Iniciais
INVESTIMENTO INICIAL
Publicidade e Marketing
Descrio
Anncio em Jornal de Rdio; Aes Gerais
de Marketing
Somatrio do Item 8.000,00
Gastos Burocrticos
Descrio
Pesquisa de Viabilidade e Alvar de
Localizao
Pesquisa de Viabilidade do Nome
Registro na Junta Comercial
Alvar do Corpo de Bombeiros
Custo com Cartrio
Alvar Sanitrio
Inscrio de Contribuinte
Somatrio do Item 1.731,00
Reformas e Decorao em Geral
Descrio
Rampa fcil acesso loja, entre outras
pequenas modificaes que se faam
necessrias.
Decorao em geral do ambiente.
Somatrio do Item 4.000,00
Mo de Obra e Montagem da Loja
Descrio
Colocao
de
prateleiras,
nichos,
decorao geral do ambiente
Somatrio do Item 4.000,00
Mveis da Loja e Mquinas

Valor (R$)
8.000,00
Percentual
do Capital

4%

Valor (R$)
20,00
40,00
246,00
25,00
100,00
150,00
1.150,00
Percentual
do Capital

0,865%

Valor (R$)
4.000,00

Percentual
do Capital

2%

Valor (R$)
4.000,00
Percentual
do Capital

2%

Descrio
Mesas, cadeiras, balces e demais mveis
que fizerem-se necessrios.
Impressora Multifuncional para cpias,
impresses coloridas e P&B e servios de
scanner.
Somatrio do Item 10.000,00

Valor (R$)
8.733,00
1.267,00
Percentual
do Capital

5%

Informatizao
Descrio
Sistema Levox de Informatizao para
Papelarias.
Somatrio do Item 4.000,00

Valor (R$)
4.000,00
Percentual
do Capital

2%

Funcionrios
Descrio
Gastos com funcionrios, os quais sero
tambm necessrios na etapa de
montagem da loja e tambm treinamento
dos mesmos, o perodo corresponde a 60
dias (|02 vencimentos)
Somatrio do Item 6.000,00

Compra de Estoque Fsico

Descrio
Artigos de papelarias e escritrio
(agenda, arquivo morto, blocos de notas,
bobinas para mquinas registradoras,
bobinas para calculadoras, bobinas para
fax, canetas esferogrficas, carimbos,
clipes galvanizados, envelopes plsticos,
fitas adesivas, grampos, lapiseiras, papis,
pastas, rguas, tesouras, entre outros)
Suprimentos de informtica (arquivo para
cd, arquivo para cd/dvd, caixas para
cds/dvds, carto de memria, cds
gravveis, CDs reagravveis, DVDs
gravveis, dvds reagravveis, cartuchos
para impressoras, formulrio continuoimpressos,
mouse
pad,
mouses,
organizador para cd/dvd, papeis A 4 para
impresso, pen drive, toner p/impressora
laser, transparncias p/xerox)
Materiais escolares (cadernos de diversos
tamanhos, blocos de anotaes, brochuras,
canetas esferogrficas, canetas hidrocores,
lpis coloridos, lpis pretos, borrachas,
apontadores, rguas, colas de diversos
tipos, tintas temperas, cartolinas, EVA,
papel canson, folha pautada, folha de
desenho, papel carto, pinceis de todos os
tamanhos, pastas de todos os tipos e

Valor (R$)
6.000,00

Percentual
do Capital

Valor (R$)
120.000,00

3%

tamanhos, adesivos
Materiais para artes (tintas, aquarelas, tela,
pinceis)
Somatrio do Item 120.000,00

Instalaes e Solicitaes de Prestadoras de Servios

Descrio
Luz
gua
Telefone (|Linha Telefnica e Internet)
Contabilista
Somatrio do Item 705,00
Fundo de Reserva
Descrio
Fundo de Reserva / Capital Mnimo
Somatrio do Item 4.000,00

Total de Investimentos

R$
200.000,00

Percentual
do Capital

Valor (R$)
370,00
65,00
70,00
200,00
Percentual
do Capital
Valor (R$)
41.564,00
Percentual
do Capital

Percentual
Total

19.75%

0,35%

20,78%

200.000,00

Fonte: Elaborado pela autora

Tabela 3 Capital de Giro (30 dias)

DISCRIMINAO
BASE DE CLCULO
A NECESSIDADES
Prestaes de Servios 30 dias
Reposio de Materiais 30 dias
Gastos Funcionrios
30 dias
Gastos Impostos
30 dias
B FONTE
Caixa estimado
30 dias
Capital prprio
*-*-*

VALOR
TOTAL (R$)31.005,00
705,00
24.000,00
3.000,00
3.300,00
TOTAL (R$)116.564,00
75.000,00
41.564,00

Capital de Giro para 30 dias: B-A= R$ 85.559,00 (-)

Tabela 4 Capital de Giro (60 dias)
DISCRIMINAO
BASE DE CLCULO
A NECESSIDADES
Prestaes de Servios 60 dias
Reposio de Materiais 60 dias
Gastos Funcionrios
60 dias
Gastos Impostos
60 dias
B FONTE
Caixa estimado
60 dias

VALOR
TOTAL (R$)55.405,00
705,00
48.000,00
3.000,00
5.700,00
TOTAL (R$) 72.000,00
60.000,00

Valores a receber de
clientes

60 dias

12.000,00

Capital de Giro para 60 dias: B-A= R$ 26.595,00 (-)

5.2 DESPESAS

Refere-se a uma das partes mais importantes da gesto financeira

de

uma empresa,

onde

gestor

da

empresa

deve

acompanha-la

periodicamente.
Cabe salientar que no h despesas com aluguel pois o prdio de
propriedade de um dos scios. O ndice de clculo foi da mdia de aumento de
cada item no ltimo ano.
Tabela 5 Despesas em 05 Anos
DESCRIO
Despesas
Administrativas
gua, Luz,
Telefone e
Internet
IPTU
Marketing
Depreciao
Despesa com
Pessoal
Contabilista
Impostos

ANO I

ANO II

ANO III

ANO IV

ANO V

TOTAL

8.460,00

8.798,40

9.150,33

9.516,35

9.897,03

45.822,08

7.200,00
24.000,00
10.000,00
39.600,00

7.416,00
24.000,0
10.000,00
41.580,00

7.638,48
24.000,00
8.000,00
45.322,20

7.867,63
24.000,00
8.000,00
49.401,20

8.103,67
24.000,00
6.400,00
53.847,31

38.225,78
120.000,00
42.400,00
229.750,71

2.400,00 2.400,00 2.400,00 2.640,00 2.640,00 12.480,00

54.720,00 60.984,00 66.211,20 72.832,00 80.155,55 334.902,75
Despesas em 05 Anos
R$ 823.581,22

Fonte: Elaborado pela autora

5.3 MO DE OBRA
A papelaria inicialmente ter despesas com funcionrios para o
atendimento, com salrio inicial de 840,00 mais as taxas de impostos e
contribuies sociais e todos sero trabalhadores Celetistas.

Tabela 6 Encargos sociais mensais

13 Salrio
8,33%
Frias
11%
INSS
12%
FGTS
8%
FGTS Resciso
4%
Fonte: Elaborado pela autora
O pagamento do FGTS trata-se de pagamentos mensais de 8,00%
que a empresa efetua no nome dos seus empregados em uma conta da
Caixa Econmica Federal. Atualmente a Lei que dispe sobre o FGTS a de
n8.036, de 11/05/90.
O 13 salrio corresponde a um ms de trabalho do empregado, no
entanto o seu pagamento dever ser efetuado entre os meses fevereiro e
novembro, e a outra metade at 20 de dezembro do mesmo ano.
As frias segundo DJI ndice Fundamental do Direito, art. 129
todo empregado ter direito anualmente h um perodo de frias, sem
prejuzo da remunerao. art. 130.

5.4 IMPOSTOS E TAXAS

So os valores que so recolhidos ao governo, que abrange a

participao de todos os entes federados (Unio, Estados, Distrito Federal e
Municpios) conhecido como Simples Nacional, que unifica os seguintes
tributos:

IRPJ,

CSLL,

PIS/Pasep,

Cofins,

IPI,

ICMS,

ISS,

Contribuio para a Seguridade Social destinada Previdncia

Social a cargo da pessoa jurdica.

Tabela 7 - Alquotas e Partilha do Simples Nacional Comrcio

Receita Bruta em
12 meses (em R$)
At 180.000,00
De 180.000,01 a
360.000,00
De 360.000,01 a
540.000,00
De 540.000,01 a
720.000,00
De 720.000,01 a
900.000,00
De 900.000,01 a
1.080.000,00
De 1.080.000,01 a
1.260.000,00
De 1.260.000,01 a
1.440.000,00
De 1.440.000,01 a
1.620.000,00
De 1.620.000,01 a
1.800.000,00
De 1.800.000,01 a
1.980.000,00
De 1.980.000,01 a
2.160.000,00
De 2.160.000,01 a
2.340.000,00
De 2.340.000,01 a
2.520.000,00
De 2.520.000,01 a
2.700.000,00
De 2.700.000,01 a
2.880.000,00
De 2.880.000,01 a
3.060.000,00
De 3.060.000,01 a
3.240.000,00
De 3.240.000,01 a
3.420.000,00
De 3.420.000,01 a
3.600.000,00

Fonte:

Alquota

IRPJ

CSLL

Cofins

PIS/Pasep

CPP

ICMS

4,00%
5,47%

0,00%
0,00%

0,00%
0,00%

0,00%
0,86%

0,00%
0,00%

2,75%
2,75%

1,25%
1,86%

6,84%

0,27%

0,31%

0,95%

0,23%

2,75%

2,33%

7,54%

0,35%

0,35%

1,04%

0,25%

2,99%

2,56%

7,60%

0,35%

0,35%

1,05%

0,25%

3,02%

2,58%

8,28%

0,38%

0,38%

1,15%

0,27%

3,28%

2,82%

8,36%

0,39%

0,39%

1,16%

0,28%

3,30%

2,84%

8,45%

0,39%

0,39%

1,17%

0,28%

3,35%

2,87%

9,03%

0,42%

0,42%

1,25%

0,30%

3,57%

3,07%

9,12%

0,43%

0,43%

1,26%

0,30%

3,60%

3,10%

9,95%

0,46%

0,46%

1,38%

0,33%

3,94%

3,38%

10,04%

0,46%

0,46%

1,39%

0,33%

3,99%

3,41%

10,13%

0,47%

0,47%

1,40%

0,33%

4,01%

3,45%

10,23%

0,47%

0,47%

1,42%

0,34%

4,05%

3,48%

10,32%

0,48%

0,48%

1,43%

0,34%

4,08%

3,51%

11,23%

0,52%

0,52%

1,56%

0,37%

4,44%

3,82%

11,32%

0,52%

0,52%

1,57%

0,37%

4,49%

3,85%

11,42%

0,53%

0,53%

1,58%

0,38%

4,52%

3,88%

11,51%

0,53%

0,53%

1,60%

0,38%

4,56%

3,91%

11,61%

0,54%

0,54%

1,60%

0,38%

4,60%

3,95%

http://www.normaslegais.com.br/legislacao/simples-nacional-

anexoI.html

5.4.1 Impostos a Recolher

De acordo com a projeo de receita a alquota para clculo do imposto

a recolher de 7,60% a.m.
Tabela 8 Impostos a Recolher
IMPOSTO
ANO I
ANO II

ANO III

ANO IV

ANO V

TOTAL
(R$)
SIMPLES 54.720,00 60.984,00 66.211,20 72.832,00 80.155,55 334.902,75
Fonte: Elaborado pela autora
5.4.2 Compras e Insumos
O clculo foi feito de acordo com a estimativa de reposio de estoque
anual calculado no investimento inicial.
Tabela 9 Compras e Insumos
ITEM
ANO I
ANO II
ANO III
ANO IV
ANO V
TOTAL (R$)
Compras 288.000,00 316.800,00 348.480,00 383.328,00 421.660,80 1.758.268,80
e
insumos
Fonte: Elaborado pela autora
5.4.3 Projeo de Fluxo de Caixa
Com a utilizao desta ferramenta o empreendedor possui todas as
informaes sobre a movimentao financeira do empreendimento, preciso
ter um conhecimento geral por parte no responsvel do fluxo de caixa, e
funes relacionadas como: compras de matrias primas, salrios e outros.
Tabela 10 Fluxo de Caixa
DESCRIO
Despesas
gua, Luz,
Telefone e
Internet
IPTU
Marketing
Depreciao
Despesa
com
Pessoal
Contabilista
Despesas

ANO I

ANO II

ANO III

ANO IV

ANO V

TOTAL
2.581.850,22

Percentu
al
100,00%
1.77%

8.460,00

8.798,40

9.150,33

9.516,35

9.897,03

45.822,08

7.200,00
24.000,00
10.000,00
39.600,00

7.416,00
24.000,0
10.000,00
41.580,00

7.638,48
24.000,00
8.000,00
45.322,20

7.867,63
24.000,00
8.000,00
49.401,20

8.103,67
24.000,00
6.400,00
53.847,31

38.225,78
120.000,00
42.400,00
229.750,71

1,48%
0,46%
1,64%
13,89%

2.400,00
54.720,00

2.400,00
60.984,00

2.400,00
66.211,20

2.640,00
72.832,00

2.640,00
80.155,55

12.480,00
334.902,75

0,48%
12,98%

Tributrias
Compras e
insumos

288.000,00

316.800,00

348.480,00

383.328,00

421.660,80

1.758.268,8

Entradas
Caixa

68,10%

900.000,00 1.080.030,00 1.404.039,00 1.825,250,70 2.375198,73

Despesas em 05 Anos R$
6.774.518,43
Fonte: Elaborado pela autora

5.4.4 Ponto de equilbrio

O ponto de equilbrio refere-se igualdade entre a receita obtida

pela empresa e os sustos gerados na prestao do servio ou fabricao do
produto.
Neste projeto o ponto de equilbrio no sofrer nenhum incremento
significativo, pois no foi preciso nenhum financiamento de terceiros.
O ponto de equilbrio em valores Reais de R$ 2.912.739,78.

5.5 ANLISE DE INVESTIMENTOS

De acordo com Olvio (2012), no sentido econmico investimento

significa utilizar os recursos disponveis no tempo presente para criar recursos
no tempo futuro. Ao constituir uma empresa o fundador empresrio investira
seus recursos financeiros no ato da constituio, almejando um aumento
desses recursos no futuro a mdio e longo prazo.
Conforme Motta (2009), a anlise de investimentos busca por meio de
tcnicas avanadas uma soluo eficiente para as decises estratgicas das
organizaes, utilizando como auxlio a estatstica, a matemtica financeira e a
informtica.

5.5.1 Tipos de Investimentos

Olvio (2012) classifica os investimentos em trs tipos, sendo pblico,

privado e misto.
Investimentos Pblicos so os recursos disponveis e investidos pelos
governos municipal, estadual e federal com a finalidade de atender as
diversificadas classes sociais nas variadas reas, investimentos estes
essenciais para proporcionar o desenvolvimento social e as mnimas condies
de sobrevivncia humana, como educao, sade, saneamento bsico,
segurana, transporte, entre outros.
Investimentos Privados so os recursos investidos por pessoas fsicas
ou jurdicas, com a finalidade de gerar retorno monetrio aos investidores,
esses investimentos geram um nvel elevado de empregabilidade e tributos
fiscais, aquecendo a economia com o aumento do giro de caixa no cenrio
financeiro.
Investimentos Mistos so os recursos financeiros disponibilizados em
parte pelos setores pblicos e parte pelos setores privados, objetivando por
finalidade de gerar um bem estar social e o retorno financeiro dos recursos
monetrios.

5.2 A IMPORTNCIA DOS INVESTIMENTOS

Olvio (2012) descreve que os investimentos so fatores fundamentais

para o crescimento econmico de uma sociedade, ou de um pas, em
decorrncia dos investimentos realizados objetivando um maior crescimento e
maior competitividade dos produtos e servios no mercado s empresas e
instituies financeiras tendem a adquirirem novos equipamentos tecnolgicos
e gerar maior empregabilidade funcional, com um maior numero de indivduos
com renda fixa, a circulao financeira e o consumo tendem a aumentar
elevando o poder de compra da moeda e o fortalecimento da economia no
cenrio global.

Quanto mais as organizaes investirem, a tendncia de aumentar a

arrecadao de tributos fiscais pelos rgos pblicos, gerando melhores
condies para realizar programas sociais de melhorias na qualidade de vida e
do bem estar.
Os investimentos em novas tecnologias disponveis e no capital
intelectual humano so fatores primordiais para as organizaes que almejam
uma crescente expanso e uma maior rentabilidade econmica no futuro,
substituir as maquinas e equipamentos em estado de obsolncia so
fundamentais para alcanar as metas traadas e competir ao nvel de seus
concorrentes no mercado, dando condies a seus produtos e servios de
atenderem a demanda e as novas exigncia do consumidor.
O mercado atual oferece uma ampla variedade de investimentos em
todos os setores, cabendo aos gerentes e administradores traarem um projeto
de expanso e escolherem as melhores opes que se enquadram no perfil da
empresa, pois onde h investimentos tambm h riscos ali presentes, portanto
o projeto escolhido tem de levar em conta um maior retorno financeiro e um
menor risco possvel para a sade da instituio. Ao analisar as condies de
investimentos a equipe gerencial tem de levar em considerao o custo de
oportunidades, alem da comparao das analises em valor monetrio corrente
do pas, sendo a moeda real.
Ao analisar o custo de oportunidade tambm levado em conta os
fatores polticos, sociais, culturais e de maio ambiente que podem afetar os
investimentos,

porem

tambm

so

de

fundamental

importncia,

pois

influenciam diretamente na viabilidade de um investimento, como os incentivos

fiscais oferecidos em algumas localidades.
Toda organizao trabalha com um plano estratgico seja formal ou
informal detalhada ou no, objetivando atingir de maneira eficaz seus objetivos,
onde a analise de investimentos integra os elementos desta estratgia como
ferramenta de planejamento oramentrio, auxiliando nos projetos relacionados
receita, custo, despesa e aplicando estimativas de economia futura dentro da
organizao.
A engenharia econmica busca definir de maneira precisa as
alternativas de investimentos disponveis e prever suas conseqncias

possveis, objetivando os menores riscos disponveis e a maximizao dos

lucros e resultados.
5.6 MTODOS PARA AVALIAO DE INVESTIMENTOS

Pode-se definir Investimento como sendo um sacrifcio hoje em prol da

obteno de uma srie de benefcios futuros. Sob o enfoque das finanas
sacrifcios e benefcios futuros dizem respeito a fluxos de caixa necessrios e
gerados pelo Investimento.
Com a crescente competitividade entre as empresas de um mesmo
segmento, a diversidade de decises vem sendo constantes pelos profissionais
da rea financeira das empresas, onde no basta apenas dominar as tcnicas
clssicas de gesto financeira. Contudo, a deciso do investimento no pode
ser tomada baseada na demanda do produto vendido pela empresa, pois para
a tomada de deciso baseada na analise de algumas premissas, mtodos e
tcnicos que garantam a eficcia do investimento projetado.
Por esse motivo, o presente trabalho vem ao encontro dos itens citados,
fazendo com que o conhecimento dos mtodos e tcnicas de analise dos
investimentos seja benfico a aceitao de um projeto. Entretanto
necessrio, primeiramente, analisarmos o conceito de investimento, que pode
ser definido como o sacrifcio de recursos feitos hoje na expectativa de uma
srie de receias futuras cujo total ser superior ao dispndio inicial
correspondendo ao custo do investimento.
Aps o investimento necessrio controlar as sadas e entradas de
valores, e por isso utilizado o fluxo de caixa que definido atravs de
Roberto Braga (1995) [...] O fluxo de caixa a estimativa dos fluxos de
pagamento e de recebimento de capitais dentro de um projeto.
O Fluxo de Caixa o instrumento mais importante para o administrador
financeiro, pois atravs dele, planeja as necessidades e excedentes de
recursos financeiros a serem utilizados pela empresa. De acordo com a
situao econmico-financeira da empresa ele ir prognosticar e diagnosticar
os objetivos mximos de liquidez e de rentabilidade para o perodo em
apreciao de forma quantificada em funo das metas propostas.

Os fluxos de caixa so avaliados mediante a aplicao de tcnicas

simples ou de mtodos sofisticados que consideram o valor do dinheiro no
tempo. Entretanto, alguns critrios devem reger a montagem desses fluxos de
caixa, tais como: na nova proposta no devem ser computadas as perdas
sofridas com um projeto fracassado que seria por ela substitudo, uma vez que
tais perdas decorreram de decises anteriores; os recursos da venda de ativos
fixos a serem substitudo com a implementao da proposta devem ser
abatidos dos desembolsos projetados com as novas aquisies. Do mesmo
modo, deve ser subtrado do valor residual dos novos ativos fixos.
A representao do fluxo de caixa de um projeto consiste em uma
escala horizontal onde so marcados os perodos de tempo e na qual so
representadas com setas para cima as entradas e com setas para baixo as
sadas de caixa.
Para que um investimento/projeto seja aceito, necessrio que seja
definido sua taxa mnima de retorno e para Nelson Casarotto (2000) [...] a TMA
a taxa a partir da qual o investidor considera que est obtendo ganhos
financeiros. uma taxa associada a um baixo risco, ou seja, qualquer sobra de
caixa pode ser aplicado, na pior das hipteses, TMA.
Uma forma de se analisar um investimento confrontar a TIR com a
TMA do investidor.
Ao se analisar uma proposta de investimento deve ser considerada o
fato de se estar perdendo a oportunidade de auferir retorno pela aplicao do
mesmo capital em outros projetos [...] a nova proposta para se atrativa deve
render, no mnimo, a taxa de juros equivalente rentabilidade das aplicaes
correntes e de pouco risco (CASSAROTTO, 2000 p.108).
Para investimento de curtssimo prazo pode ser utilizada como TMA a
taxa de remunerao e investimento que envolve o mdio prazo pode se
considerar como TMA a mdia ponderada dos rendimentos das contas do
capital de giro, j investimento a longo prazo a TMA passa a ser uma meta
estratgica.

5.6.1 Projetos nicos e projetos concorrentes

Para, Ross, Westerfield, Jordan (2002) dois investimentos podem ser

mutuamente excludentes, pois a aceitao de um significa a rejeio do outro.
Porm, para determinar qual projeto aceitar, a analise da TIR e do VPL so
fundamentais baseados no retorno exigido. J na utilizao de dois projetos
que no so mutuamente excludentes so ditos independente. A utilizao do
Payback serve para avaliarmos o perodo de retorno, mas necessrio
sabermos sua definio, que nada mais que o tempo necessrio para
recuperar os recursos investidos em um projeto. Como Braga informa (2000)
[...] quanto mais amplo for o horizonte de tempo considerado, maior ser o
grau de incerteza nas previses. Por isso, a proposta de investimento com
menos prazo de retorno apresentam maior liquidez e, conseqentemente,
menos risco. Algumas empresas costumam fixar um prazo mximo de retorno
para seus projetos de investimento e assim, as propostas que ultrapassarem
esse limite sero rejeitadas.
Para obter o clculo do prazo de retorno, basta avaliar se as entradas
lquidas de caixa forem uniformes, bastar dividir o investimento inicial pelas
entradas anuais de caixa e quando as entradas anuais forem desiguais, estas
devero ser acumuladas at atingir o valor do investimento, apurando-se o
prazo o de retorno.
No entanto, conforme Braga (2000), tal recurso deficiente por que no
reconhece as entradas de caixa prevista para ocorrer aps a recuperao do
investimento e no avalia adequadamente o valor do dinheiro no tempo.
Entretanto, alguns profissionais descontam os fluxos de caixa das propostas,
determinando valores atuais dos investimento lquido e das entradas lquidas
de caixa. Dividem o valor atual do investimento lquido pelo valor atual das
entradas lquidas de caixa e obtm um ndice que j no correspondem a uma
medida de tempo da recuperao do investimento, esse mtodo chamado de
Peyback atualizado.
O perodo do payback no equivalente ao critrio do VLP, e
conceitualmente incorreto. Westerfield (2002) define que com sua data de corte
arbitrria e a miopia em relao a fluxo de caixa aps essa data, pode conduzir
a algumas decises claramente erradas, quando utilizado de maneira muito
literal.

A regra do payback possui srias limitaes. O perodo do payback

calculado simplesmente adicionando os fluxos de caixa futuros. No existe
nenhum procedimento de desconto, e o valor do dinheiro no tempo
completamente ignorado.
Como Ross, Westerfield, Jordan informam (2002), o perodo de payback
poderia ser calculado da mesma maneira tanto para projetos muito arriscados,
como para projetos muito seguros.
Algumas tcnicas de avaliao do valor presente liquido mostra a
relao entre o valor do capital hoje e o valor do capital futuro denominado
VPL, que o conceito mais importante em toda rea de finanas das empresas.
O valor presente liquido do projeto o valor presente dos fluxos futuros de
caixa menos o valor presente do custo do investimento.
Conforme Westerfield (2002) [...] qualquer exemplo contendo risco gera
um problema no considerado num exemplo sem risco.
Entretanto, o mtodo mais simples quanto o VAUE, sendo a nica
diferena reside em que, em vez de se distribuir o investimento inicial durante
sua vida, deve-se agora calcular o valor presente dos demais termos do fluxo
de caixa para som-los ao investimento inicial de cada alternativa, sendo que a
taxa utilizada para descontar o fluxo a TMA.
Os projetos que tem vidas diferentes e podem ser renovados nas
mesmas condies atuais, deve ser considerado como horizonte de
planejamento o mnimo mltiplo comum das duraes dos mesmos. Por isso,
os projetos devem ser testados at que se chegue a um horizonte de
planejamento comum.
No entanto, devemos levar em considerao que se o valor presente
lquido for positivo o projeto deve ser aceito e negativo, rejeitado.

5.7 ANLISE E COMPARAO

5.7.1 Payback

O payback, que nada mais que o tempo necessrio para recuperar os

recursos investidos em um projeto, deficiente por que no reconhece as
entradas de caixa prevista para ocorrer aps a recuperao do investimento e
no avalia adequadamente o valor do dinheiro no tempo. J o VPL relaciona o
valor do capital hoje e o valor do capital futuro.
Em alguns casos, os profissionais descontam os fluxos de caixa das
propostas e determinam valores atuais dos investimentos lquidos e das
entradas lquidas de caixa. Para adquirir o VPL, basta subtrair o valor presente
dos fluxos futuros de caixa do valor presente do custo do investimento.
Outra tcnica utilizada a taxa chamada de TIR, que para Ross,
Westerfield, Jordan (2002) : TIR, taxa interna de retorno, est intimamente
relacionada ao VPL, pois a taxa de desconto que faz com que o VPL de um
investimento seja nulo. Por outro lado, se a TIR de um investimento maior do
que o retorno exigido, o projeto dever ser aceito e caso contrrio, rejeitado,
tendo em vista que a TIR a taxa exigida de retorno que, quando utilizada
como taxa de desconto, resulta em VPL igual a zero.
As regras da utilizao da TIR e do VPL podem ser bastante similares e
em alguns casos denominada retorno do fluxo de caixa descontado.
Entretanto, os problemas na utilizao da TIR so vistos quando os fluxos de
caixa no so convencionais ou quando estamos tentando comparar dois ou
mais investimentos para ver qual o melhor.
Como Hoji (2004) o conceito da TIR utilizado para calcular a taxa i
quando existe mais de um pagamento e mais de um recebimento ou quando as
parcelas de pagamento ou recebimento no so uniformes.

5.7.2 Anlise e comparao do VPL ,PAYBACK E A TIR

Tabela 11 Parmetros de Anlise
PARMETROS DA ANLISE
TMA - Taxa Mnima de Atratividade 15

TR - Taxa de Reinvestimento

10

TF - Taxa de Financiamento

Durao do perodo de anlise

anos

Fonte: Elaborado pela autora

Tabela 12 Fluxo de Caixa do Plano de Investimentos
FLUXO DE CAIXA DO PROJETO
Ano

Investimento

Saldo

Saldo

Retorno

Despesa

-50000

22500

-288000

900000

-136020

475980

448480

-316800

1080003

-155178

608025

1056505

-348480

1404039

-162722

892837

1949342

-383328

1825250

-166257

1275665

3225007

-421660
2375198
5
Fonte: Elaborado pela autora

-185420

1768118

4993125

Acumulado
-27500
-27500

O payback tradicional calculado sobre o Fluxo de Caixa de 0.06

ano(s).
Tabela 13 Valor Presente Lquido (VPL)

Ano
0
1
2
3
4
5

VALOR PRESENTE LQUIDO

Valor Presente - TMA
Saldo Acumulado
-27500
-27500
413895.65
386395.65
459754.25
846149.91
587054.82
1433204.73
729365.6
2162570.33
879067.13
3041637.46
NPV = 3041637.46

Fonte: Elaborado pela autora

O NPV (Net Present Value) da matemtica financeira similar ao EVA
(Economic Value Added) contbil. Representa o valor econmico agregado.
Para cada saldo do fluxo de caixa, os valores so trazidos a valor presente
aplicando-se a TMA (Taxa Mnima de Atratividade). Projetos com NPV maior
que zero agregam valor e so considerados viveis economicamente.
O NPV desse projeto maior que zero. Considerando-se a TMA
utilizada, esse projeto agrega valor e considerado vivel economicamente.

O payback descontado melhor indicado para anlise do que o payback

tradicional. O payback tradicional no considera que o dinheiro tem valor no
tempo. O payback descontado considera a TMA como taxa de desconto.
O payback descontado de 0.07 ano(s).
Tabela 14 Taxa Interna de Retorno (TIR)

Ano
0
1
2
3
4
5
Total

TAXA INTERNA DE RETORNO

Valor Presente (TF)
Valor Futuro (TR)
-27500
0
0
696882.32
0
809281.28
0
1080332.77
0
1403231.5
0
1768118
-27500
5757845.86
MIRR = 191.2%

Fonte: Elaborado pela autora

O IRR (Internal Rate of Return) da matemtica financeira similar ao

ROI (Return on Investiment) contbil. O IRR a taxa que zera o NPV. O MIRR
(Modified Internal Rate of Return) uma verso melhorada do IRR porque
utiliza a Taxa de Financiamento (TF) e a Taxa de Reinvestimento (TR) para
adaptar o IRR a realidade do mercado. Os saldos positivos do fluxo de caixa
so reinvestidos at o fim do projeto e atualizados pela TR. Os saldos
negativos do fluxo de caixa so financiados e trazidos a valor presente pela TF.
Os dois totais so utilizados para calcular a MIRR.
O MIRR superior a TMA. Isso significa que esse projeto
recomendado porque gera ganhos reais para o investimento.
O payback calculado a partir do MIRR de 0.65 ano(s).
Tabela 15 - Payback
PAYBACK
Mtodo
Tradicional
Descontado

Payback
0.06
0.07

MIRR

0.65

Fonte: Elaborada pela autora

A mdia entre os paybacks de 0.26 ano(s). A diferena entre o maior e
o menor prazo de 0.59 ano(s). Entre esses trs clculos de payback, o
payback mais conservador de 0.65 anos(s). Em anlise de viabilidade
econmica melhor pecar pelo conservadorismo.

5.8 O EFEITO DA INFLAO NA ANLISE DE INVESTIMENTOS

Inflao a queda do valor de mercado ou poder de compra do dinheiro.

usada para se referir ao aumento continuo e geral dos preos.
Os seus efeitos ocasionam distoro do sistema de preos e afeta o
funcionamento do mercado, resultando em custos maiores a sociedade, maior
emisso de moeda, necessidade de aumentar o controle da moeda, aumentar
a concentrao de renda, deixar instvel o mercado econmico, reduz o
crescimento econmico e os investimentos nacionais e internacionais,
encarecem o produtos nacionais e consequentemente aumentam as
importaes. Meta do banco central do Brasil para 2012 e 2013 inflao de
4,5%, ou seja, h uma preocupao do governo em diminuir a inflao do pas.
A inflao definida como um aumento contnuo e generalizado dos
preos na economia de um pas, esse processo inflacionrio gerado pelo
aumento persistente dos preos em geral resulta numa perda continua do
poder de compra da moeda.
A inflao causa como conseqncia na economia a distoro de
preos, afetando em geral o funcionamento do mercado econmico e tendo
como as principais conseqncias da inflao, a imposio de custos a
sociedade de emisso e controle da moeda, um aumento da concentrao das
riquezas, e a diminuio do crescimento econmico.
A inflao classificada em trs tipos, sendo:

Inflao de Oferta ou Custos o processo inflacionrio gerado ou

acelerado pela elevao dos custos dos insumos, da produo,
das taxas de juros, de salrios e das importaes.

Inflao de Demanda o processo inflacionrio gerado pela

expanso dos rendimentos que ocorre aos meios que os
pagamentos crescem alem da expanso da economia ou pela
incapacidade de produo para atender a demanda do mercado
de consumidores.

Inflao Crnica gerada pelo excesso da divida publica e pela

dificuldade de pagamento, o que incide nos aumentos dos
impostos e no corte dos gastos, alm de emisso de moeda de
circulao na economia.

A inflao provoca o aumento da taxa de juro, torna o dinheiro mais caro

e, por esse motivo, no promove investimento, no gera emprego nem estimula
a produo, desvalorizando o poder de compra da moeda e o Estado perde a
Liquidez.

5.9 O IMPOSTO DE RENDA E A DEPRECIAO

A depreciao e o imposto de renda podem exercer tanto efeitos

positivos quanto negativos sobre os investimentos.
O imposto de renda um tributo cobrado com base normalmente no
lucro contbil entre receitas e custos/ despesas.
A depreciao uma despesa contbil que reconhece a perda ao longo
do tempo do valor pago em um ativo, gerando assim uma despesa que abate
o lucro operacional diminuindo assim o clculo do imposto de renda.
Um ativo com o uso e o desgaste, tem seu valor diminudo. Com o
tempo, o valor do imobilizado vai decrescendo e, para viabilizar sua reposio,
torna-se necessrio acumular uma reserva, que permitir no fim de certo tempo
a aquisio de um novo ativo.

Essa reserva denominada depreciao, e o tempo necessrio para

repor o ativo chamado de vida til. Logo, a depreciao no uma quantia
gasta, mas um fundo de reserva que dever permitir empresa realizar
investimentos de reposio do seu ativo fixo.
Depreciao Fsica:
Interpretada como sendo a perda de valor pelo desgaste do bem. No
caso de uma mquina ou equipamento, por exemplo, o desgaste ser devido
no somente sua utilizao normal, mas tambm ao do tempo e das
intempries.
Depreciao Econmica:
Interpretada como sendo o declnio sofrido na capacidade que o bem
apresenta em gerar receitas.
Se, ao longo do tempo, diminui o valor da produo de um ativo, este
experimentar uma correspondente reduo no seu valor intrnseco. O declnio
no valor lquido de produo decorre da exausto fsica do ativo, da
obsolescncia do ativo e do prprio produto. As constantes inovaes
tecnolgicas, e mesmo as mudanas no gosto dos consumidores, podem fazer
que um bem se torne de utilizao antieconmica, ou obsoleto.
Depreciao Contbil:
Corresponde a uma estimativa da perda de valor sofrida pelo bem, com
finalidade de efetuar um registro contbil.
Visando fazer face perda de valor sofrido pelo bem que surgiu a
depreciao contbil: periodicamente seria efetuada uma apropriao de
recursos, num montante que traduzisse a perda de valor experimentada pelo
bem durante o perodo considerado, procurando-se constituir uma reserva, a
qual chamada de fundo de depreciao, de tal modo que fosse possvel a
aquisio de um novo bem quando o atual estivesse considerado como de
utilizao antieconmica.
Do ponto de vista contbil, a depreciao importante por uma nica
razo: para apurar o lucro de uma empresa em um determinado perodo deve-

se considerar a depreciao para que o lucro apurado apresenta uma certa

realidade, pois de qualquer forma o investimento feito em bens vai perdendo
valor ao longo do tempo. Se no for considerada, o lucro apurado fica maior do
que na realidade gerando um maior pagamento do imposto de renda e de
contribuio social.
Nos casos em que feita a opo de pagamento do imposto de renda
pelo lucro presumido, estimado um valor do imposto sem ser considerado os
custos com a depreciao. Isso ocasiona na maioria dos casos um pagamento
superior dos impostos junto ao governo, onerando se forma desnecessria as
empresas.
Nos postos de combustvel isso muito comum e fica um alerta aos
proprietrios para que acompanhem melhor os procedimentos contbeis. Uma
observao importante que a depreciao facultativa, pode no ser
considerada e a depreciao decorrida em um exerccio contbil s pode ser
feita naquele perodo, isso devido ao princpio legal da independncia dos
exerccios contbeis. No permitido considerar a depreciao em terrenos,
imveis destinados venda e bens que aumentam de valor com o tempo,
como obras de arte ou antiguidades.
A lei atribui Secretaria da Receita Federal a definio dos prazos a
serem considerados na depreciao e, para os casos omissos, considerada a
jurisprudncia administrativa do Conselho de Contribuintes.
* 4% a.a. (25 anos vida til) para edifcios e benfeitorias.
* 10% a.a. (10 anos vida til) para mveis e utenslios.
* 10% a.a. (10 anos vida til) para mquinas e equipamentos.
* 20% a.a. (5 anos vida til) para veculos e caminhes em geral.
*

25%

a.a.

(4

anos

vida

til)

para

motociclos

tratores.

* 33% a.a. (3 anos vida til) para computadores e perifricos.

Obs.: em alguns casos pode-se considerar prazos maiores desde que
provado por laudos tcnicos de rgos oficiais. Tambm existe a possibilidade
de adoo da depreciao acelerada, em que so atribudos coeficientes
multiplicadores em funo do nmero de horas dirias de operao do bem.
O conceito em que se deve considerar a depreciao como um valor a
ser reservado para manutenes peridicas nos equipamentos do posto. Se tal
custo no for considerado na margem de lucro corre-se o risco de no se ter

dinheiro quando do gasto com a manuteno ou ainda ter uma falsa impresso
da lucratividade obtida.
Os equipamentos importantes que deve ser considerada a depreciao
so os tanques, as bombas, o prdio, as instalaes e todos os demais
equipamentos que exija manuteno peridica. Claro que para os postos que
mantm vnculos com distribuidoras a depreciao no relevante, pois a
manuteno fica a cargo da distribuidora.Tambm os equipamentos cedidos
em comodato no exigem depreciao por no ter sido feito o investimento
para a aquisio.

BALANO PATRIMONIAL
ATIVO
Ativo Circulante
R$
Estoque
120.000,00
Clientes
0,00
Caixa
75.000,00
Total
195.000,00
Ativo Realizado
a Longo Prazo
Adiantamento a
scios
Adiantamento a
Funcionrios
Total
Ativo
permanente
Imobilizado
Mveis

R$

PASSIVO
Passivo Circulante
Fornecedores
Salrios a pagar
Impostos a pagar
Total

R$
0,00
3.000,00
5.700,00
8.700,00

10.000,00

Passivo Exigvel
Longo Prazo
Fornecedores

12.000,00

500,00

*-*-*

*-*-*

10.500,00

Total

R$

12.000,00

R$

*-*-*

*-*-*

14.000,00
14.000,00

*-*-*
*-*-*

*-*-*
*-*-*

Ativo Financeiro
Depsito
Bancrio
Total Ativo

R$
41.564,00
261.064,00

*-*-*
*-*-*
Total Passivo

*-*-*
*-*-*
20.700,00