Administrao Financeira e

Oramentaria
Avaliao Tempo e Risco
Tema 3
Prof. Wagner Luiz Villalva

Contedo e Objetivos
Nesta aula voc ir estudar:
Os tipos de investimentos que as empresas
buscam no mercado.
A anlise de um investimento para medir
seu grau de risco.
A relao entre o risco e retorno.

Contedo e Objetivos
Ao final desta aula voc ser capaz de:
Identificar e conhecer os investimentos
oferecidos no mercado.
Calcular o risco de um determinado
investimento.
Entender o sistema de investimentos bem
como seus riscos.

Introduo
As empresas, na perspectiva de melhorias
de receitas, buscam no mercado alm do
seu faturamento, investimentos que possam
lhes trazer retornos com excelentes taxas, o
que ir permitir um pulmo financeiro e
uma viso a longo prazo.

Introduo
Porm, como investir e ter a garantia de um
retorno saudvel? Como investir e ter a
garantia de que o valor monetrio investido
ir voltar com o prmio do investimento,
que ter que ser compatvel com a taxa do
mercado?
Um investimento bem elaborado, significa a
garantia de bons retornos.

Introduo
Existem trs razes para o valor do dinheiro
decrescer no mercado:
Inflao: causada pelo aumento geral de
preos, reduzindo o poder de compra.
Risco: causa a diminuio do dinheiro, o
risco aumenta de acordo com o passar do
tempo - muitos preferem evitar o risco
agora, valorizando o dinheiro em mos.

Introduo
Tempo: Depois do cenrio econmico, o
fator mais importante que compactua com
o risco.
Quanto maior o tempo, maior o risco, visto
as constantes oscilaes no mercado
financeiro. A relao entre inflao, risco e
tempo devero ser acompanhadas o tempo
todo pelo administrador financeiro.

Variaes
O tempo e a inflao podero propiciar
variaes, tais como:
Poder
aquisitivo
da
moeda
(ativo
monetrio):
a) Se corroem com o efeito da inflao.
b) Seu valor nominal permanece por muito
tempo.
c) O poder de compra cai.
d) A empresa perde com ativos monetrios
(liquidez).

Variaes
J os ativos no monetrios:
a) Esto protegidos contra a inflao.
b) O seu valor nominal pode aumentar.
c) O seu valor real permanece.
d) A empresa no perde com ativos no
monetrios pelo motivo da inflao.

Variaes
Os passivos monetrios:
a) Ficam expostos ao efeito da inflao.
b) O seu valor nominal permanece ao longo
do tempo.
c) O seu valor real cai.
d) A
empresa
ganha
com
passivos
monetrios.

Variaes
A inflao interna nas empresas sentida
da mesma maneira que as pessoas fsicas
sentem.
O indivduo: gastos, salrios e poupana.
A empresa: Custos e Despesas, Vendas e
Lucro.

Avaliao Tempo e Risco

Parte 2

Diversificao e Risco
Risco Diversificvel: o risco ligado a
eventos especficos da empresa, como
greve, processos judiciais e perdas de
cliente, este podendo ser eliminado pela
diversificao da carteira.
Risco no Diversificvel: ligado ao risco
que afeta todas as empresas, como cenrio
econmico e inflao.

Diversificao e Risco
Para verificar o risco necessrio que se
tenha conhecimentos de como calcular o
valor futuro e valor presente. Atravs das
formulas, poderemos calcular o valor:

FV = PV X (1 + I) N

PV= FV / (1+I) N

Relao entre o Risco e o Retorno

Sabe-se que as decises financeiras so
tomadas em um ambiente de incerteza em
referncia ao futuro.
Alguns investimentos remuneram retornos
altos e outros baixos, quanto mais arriscado
maior dever ser o retorno.
Para esta anlise, dever ser calculada a
frmula:
K = Rf + B X (Rm RF)

Relao entre o Risco e o Retorno

ONDE:
K = Retorno Esperado ; Rf = Taxa Selic ; Rm
= Retorno do Bovespa ; B = ndice Beta
O ndice Beta um importante indicador
financeiro, pois consegue diferenciar os
ativos aceitveis em poca de crise. Atravs
do Beta, a empresa poder separar o nvel
de riscos no ativo.

Relao entre o Risco e o Retorno

Um exemplo clssico mostrado abaixo.
a) A Petrobras pretende explorar um novo
campo de petrleo. As Jazidas no so bem
conhecidas.
b) A Coca-Cola, pretende implantar uma nova
empresa no Nordeste do Brasil. A demanda
de refrigerante ser alta e bastante regular.

Relao entre o Risco e o Retorno

Notoriamente o maior risco ser da
Petrobras, pois no se sabe o que ser
encontrado l.
J a Coca-Cola, o local excelente, de
temperatura
alta,
ponto
turstico,
localizao de muitos restaurantes e
lanchonetes, o risco certamente ser menor.

Clculos e Taxas de Crescimento

Para analisar e determinar a taxa de
crescimento de um produto ou setor
perante a economia, basta dividir o valor
atual pelo valor anterior, subtrair 1 e
multiplicar por 100, como segue abaixo:
(VF/VP) 1 x 100. Ex: Determinado
produto custava no ms passado R$ 150,00
e neste ms custa R$ 161,00, logo:
(161/150) 1 X 100 = 7,33%

Precificao dos Ativos CAPM (Capital

Asset Princing Model)
o modelo de precificao dos Ativos
Financeiros, relaciona os riscos no
diversificveis (cenrio econmico) atravs
da sensibilidade de uma ao:
Ex: Digamos que o desvio padro da ao A
de 10%, da ao B, de 5%, e da ao C
igual 3%. A mdia da volatilidade
(disperso) no mercado de 5%, logo:

Precificao dos Ativos CAPM (Capital

Asset Princing Model)
Ao A = 0,10 / 0,05 = 2,00
Ao B = 0,05 / 0,05 = 1,00
Ao C = 0,03 / 0,05 = 0,60
Notamos que a ao A a mais sensvel,
ento, a mais arriscada, e a ao C a menos
sensvel, portanto, menos arriscada.

Como Calcular Retornos Esperados de

Projetos Arriscados
Imaginamos uma empresa no lanamento de
um novo produto no mercado. Qual a garantia
que ela tem de que este produto dar o
devido retorno esperado por ela? Mesmo com
pesquisa de mercado, anlise de cenrio, a
empresa tem que trabalhar com probabilidade
e tambm mensurar esta probabilidade em
cenrios pessimista, mais provvel e otimista.

Como Calcular Retornos de Projetos

Arriscados
SITUAO
PROVVEL

RETORNO
PROJET (K)

PROBABILIDA
DE (p)

RETORNO
PROVVEL

PESSIMISTA

100

0,20

20

MAIS PROVVEL

333

0,60

200

OTIMISTA

500

0,20

100

1,00

320

80

0,25

20

MAIS PROVVEL

300

0,50

150

OTIMISTA

600

0,25

150

1,00

320

PRODUTO A

PRODUTO B
PESSIMISTA

Como Calcular Retornos Esperados de

Projetos Arriscados
PRODUTO
A

K,

(K-K,)

(K-K,) 2

PI
PROBABILIDADE

(K-K,) 2
X PI

48.400

0,20

9.680

169

0,60

101

32.400

0,20

6.480

VARINCIA
DESVIO PADRO

16.261
128

320

-220

10
0
2

33 320
3

+13

50 320
0

+180

Como Calcular Retornos Esperados de

Projetos Arriscados
PRODUTO
B

K,

(K-K,)

80

320

-240

300

320

-20

600

320

+280

(K-K,) 2

PI
PROBABILIDADE

(K-K,) 2
X PI

57.600

0,25

14.400

400

0,50

200

78.400

0,25

19.600

VARINCIA
DESVIO PADRO

34.200
185

Como Calcular Retornos Esperados de

Projetos Arriscados
Observe que o produto A tem risco menor que
o produto B.
Produto A = Varincia 16.261 e Desvio Padro
de 128.
Produto B = Varincia 34.200 e Desvio padro
de 185.
Para calcular o Desvio padro, basta calcular a
raiz quadrada da varincia.

Avaliao Tempo e Risco

Agora sua vez

Questo 1
Quanto a classificao da diversificao dos
risco, eles podem ser:
(
) Grave e Leve.
(
) Diversificveis e no diversificveis.
(
) Punitivo e Prejudicial.
(
) Relevante e Irrelevante.
(
) N.D.A.
Explique e d exemplos referente a
resposta correta.

Questo 2
Quando ocorre oscilaes constantes no
poder aquisitivo da moeda, quais os
reflexos causados nos ativos monetrios,
ativos no monetrios e passivos monetrios?

Questo 3
Um determinado produto custava no
mercado no ms passado R$ 1.580,00 e
com o ajuste de tabela de preo passou a
custar este ms R$ 1.627,40.
Este reajuste refere-se exatamente a
inflao do ms. Qual foi a inflao do ms?

Questo 4
A empresa Alfa e a empresa Gama desejam
determinar qual o retorno mnimo exigido
para uma explorao de mina de ouro no
Acre e Amazonas respectivamente. Dados:
Selic
Ibovespa
Beta
Alpha
16%aa
20%
2,0
Gama
19%
21%
1,5
Qual dos projetos tm o maior retorno?

Questo 5
Qual a relao que se pode fazer entre
empresa e pessoas quando falamos em
inflao?

Gabarito
1. Diversificveis e no diversificveis
Diversificvel o risco ligado a eventos
especficos da empresa, como greve,
processos judiciais e perdas de cliente, e o
risco no diversificvel aquele risco que
afeta todas as empresas como cenrio
econmico e inflao.

Gabarito
2. Ativos monetrios: Se corroem com o
efeito da inflao, seu valor nominal
permanece por muito tempo, o poder de
compra cai e a empresa perde com ativos
monetrios (liquidez).
Ativos no monetrios: Esto protegidos
contra a inflao, o seu valor nominal pode
aumentar, O seu valor real permanece, A
empresa no perde com ativos no
monetrios pelo motivo da inflao.

Gabarito
3.
a) Os
passivos
monetrios:
Ficam
expostos ao efeito da inflao, o seu valor
nominal permanece ao longo do tempo, o
seu valor real cai e empresa ganha com
passivos monetrios.
(1.627,40 / 1.580,00) 1 x (100) = 3%

Gabarito
4. Empresa Alpha
K = Rf + B X (Rm Rf)
K = 16 +2 X (20 16)
K = 24%
Empresa Alpha
K = Rf + B X (Rm Rf)
K = 19 +1,5 X (21 19)
K = 22%

Gabarito
5. A inflao afeta ambos, porm com
conceitos distintos, enquanto a inflao nas
empresas sentida com Custos, Despesas,
Vendas e Lucro, as pessoas so afetadas
pelos gastos, salrios e poupana.

Avaliao Tempo e Risco

Finalizando

Avaliao (Tempo e Risco)

Neste tema voc:
Viu o quanto importante para uma
empresa ter conhecimento do cenrio
financeiro quando se pretende fazer um
investimento ou um financiamento.

Avaliao (Tempo e Risco)

Neste tema voc:
Viu como o ativo monetrio e no
monetrio podem reagir quando existe a
oscilao do valor da moeda.
Viu tambm algumas maneiras de calcular
os risco referente s transaes financeiras.

Avaliao (Tempo e Risco)

Neste tema voc:
Compreendeu como se calcula os retornos
esperados de projetos.
Aprendeu e calculou a varincia e o Desvio
Padro.