ANHANGUERA EDUCACIONAL LTDA

ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA

ANHANGUERA EDUCACIONAL LTDA

ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA

RESUMO
Essa Atividade prtica Supervisionada tem como objetivo, demonstrar a importncia da
administrao financeira e oramentria nos dias atuais e como ela pode garantir o sucesso e a
vantagem competitiva de uma organizao, porm, preciso entender o que representa a rea
financeira e oramentria de uma empresa.
Palavras-chave: Sucesso, Vantagem Competitiva, Administrao financeira e oramentria,
empresa

ABSTRACT
Supervised Activity This practice aims, is to demonstrate the importance
of financial and budget management nowadays and how it can ensure
success and competitive advantage of an organization, however, we must
understand what is the financial and budgetary area of a company.

Keywords:

Success,

Competitive

Advantage,

financial

and

budget

management, companySUMRIO
INTRODUO................................................................................................................... 6
ETAPA 1...............................................................................................................................7
ETAPA 2...............................................................................................................................8
ETAPA 3.......................... ...................................................................................................12
ETAPA 4............................................................................................................................ .16
CONSIDERAES FINAIS.............................................................................................19
REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS..............................................................................20

INTRODUO
O objetivo principal deste trabalho aprender um pouco sobre a Administrao Financeira,
suas formas, seu papel e suas reas de decises dentro de uma empresa, para que possamos
compreender e entender sua importncia para as tomadas de decises de uma empresa para
que o administrador financeiro esteja preparado para enfrentar os obstculos do mercado de
trabalho .

ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA

ETAPA 1
A administrao financeira compreende gerenciar os recursos financeiros para obter lucros
est

diretamente

ligada

Administrao,

Econmica

contabilidade.

O principal papel do Administrador Financeiro o de cuidar efetivamente do dinheiro, sua

entrada

sada,

logicamente

preservar

retorno

exigido

pelos

acionistas.

A administrao financeira usa de aplicaes de uma srie de princpios econmicos e

financeiros para maximizar a riqueza ou o valor total de um negcio. Mais especificamente,
7

ao usar o valor presente lquido (fluxo de caixa futuro, descontando o valor presente menos os
custos originais) para medir a rentabilidade. Ao tentar atingir este objetivo o administrador
precisa

aplicar

balanceamento

entre

risco

retorno.

Por intermdio do preo da ao ordinria podemos verificar a riqueza de uma

organizao.Quando o preo de uma ao aumenta, diz-se que a riqueza de seus acionistas
tambm aumenta.A partir de anlises financeiras o administrador tem condies de tomar
decises corretas no momento correto, para que dessa forma consiga atingir sua metaprincipal
que

de

alavancar

organizao.

Para que isso seja possvel necessrio que o administrador se envolva com as mudanas que
ocorrem frequentemente no campo das finanas, que se mantenha sempre atualizado com o
cenrio interno e externo da empresa e dessa forma consiga atingir os objetivosdesta.
Outro ponto que o administrador no pode esquecer em relao construo da imagem da
empresa. A ideia dirigir a ateno dos investidores para as reas mais atraentes do
empreendimento para que a partir da consiga uma melhor valorizao deste.
importante salientar que a maximizao do lucro um objetivo de curto prazo, que, alis,
menos importante que a maximao da riqueza. Devemos ficar sempre atentos a esta questo,
pois com o intuito de reduo de custos o administrador pode optar por mo de obra ou
equipamentos mais baratos que em princpio podem parecer opes teis, mais que num
futuro prximo podem acarretar em prejuzos, como por exemplo, perda de qualidade dos
produtos fabricados ou equipamentos exigidos reparos constantes.

Questo
Um investidor decide que a taxa de desconto a ser aplicada a uma ao de 6%; outra
ao, com o dobro dos riscos, ter uma taxa de desconto de 12%. Determinado o nvel de
risco, realizar o ajuste dos retornos futuros.

O retorno sobre o dinheiro investido deve ser maior que o risco envolvido, porm, quanto
maior o risco, maior o retorno. Na questo acima, o risco de aplicar o montante na segunda
ao maior, porm trar maior retorno caso tudo corra como esperado. A escolha por um ou
outro investimento vai depender do negcio e do retorno que se deseja alcanar.
ETAPA 2
RISCO X RETORNO
A questo : ser que existe alguma relao entre o risco e o retorno esperado de um
investimento? Vamos imaginar que existam dois tipos de investimento no mercado. Ambos
possuem exatamente o mesmo risco, porm o retorno esperado de um maior do que do
outro. Espera-se, evidentemente, que todos invistam no que oferece a melhor rentabilidade.
Dessa forma, ou apenas o ttulo de maior retorno esperado seria negociado no mercado, ou o
outro ttulo passaria a oferecer uma rentabilidade maior at o ponto em que alguns
investidores demonstrassem interesse por ele. Na prtica, encontramos no mercado diversos
ttulos e valores mobilirios sendo negociados com retornos esperados diferentes. Dessa
forma, h que se esperar que os riscos sejam tambm diferentes. Ou seja, quanto maior for o
risco de um investimento, maior dever ser o seu retorno esperado. Ou, de outra forma,
quanto maior o retorno esperado de um investimento, maior, provavelmente, ser o seu risco.

Por essa razo,devemos procurar sempre analisar o retorno e o risco conjuntamente. A anlise
apenas do retorno pode lev-lo a realizar investimentos com risco superior ao que estaria
9

disposto a correr. E desconfiar sempre de investimentos que prometam retornos milagrosos ou

muito fora da realidade do mercado, pois os riscos inerentes podem ser muito altos. Em
alguns casos, podem ser at mesmo uma fraude.

Anlise Comparativa de Investimentos

Sendo dois investimentos, Poupana e CDB, os investidores esperam retorno de R$ 1.800,00
e R$ 2.125,00 ao final de 3 anos. A taxa de desconto da poupana de 5% e do CDB 8%,
portanto, os valores presentes descontados so:
VPp

1800_
(1,05)

VPcdb

1800_
(1,08)

2125

R$

3.059,22

(1,05)

2125

R$

3.353,17

(1,08)

Clculo de Juros Reais e Inflao

(1 + taxa nominal) = (1 + taxa real) * (1 + taxa de inflao)
(1 + 0,089) = (1 + r) * (1 + 0,065)
1,089 = (1 + r) * (1,065)
1,089 = 1,065 * 1,065r
1,089 1,065 = 1,065r
0,024 = 1,065r
r = 0,024/1,065
r = 0,0225
r = 2,25%
10

Avaliao do investimento em aes da empresa fictcia Companhia gua Doce

Taxa de Juros
Perido

Aplicao

Real

variao de
Valor futuro

retorno(%)

50.000,00

1,000 R$

49.504,95

1%

50.000,00

2,030 R$

49.014,80

2%

50.000,00

3,091 R$

48.529,51

3%

50.000,00

4,184 R$

48.049,02

4%

50.000,00

5,309 R$

47.573,28

5%

50.000,00

6,468 R$

47.102,26

6%

50.000,00

7,662 R$

46.635,90

7%

50.000,00

8,892 R$

46.174,16

8%

50.000,00

0,159 R$

45.716,99

9%

10

50.000,00
500.000,00

1,464 R$
40,259 R$

45.264,35
473.565,23

9%
53%

Total

Retornos Esperados
Informativos das aes
Dividendos
Preo das Aes ano corrente
Quantidade Invest.

R$ 10,00 / ao
R$ 50/ao
R$ 500.000,00

Preo da ao no ano anterior

R$ 22,00/Ao

Taxa de Retorno mercado (Rm)

9,5% a.a
Taxa de retorno ibovespa( Rf)
6,5% a.a
Calcular o Risco deste investimento
(beta)

4,83
Retorno esperado usando probabilidades
Probabilidade
Condies Economicas

Recesso

Retorno Efetivos(K)

(P)

15%

0,4

0,06
11

Normal

25%

0,5

0,125

Expanso

35%

0,6

0,21

Probabilidades

0,395
Riscos e Retornos de titulos selecionados
Retorno anual

Aes Preferenciais

mdia(%)
16,5

Desvio-padro

CV

36,5

2,21

12,7

21

1,65

8,7

1,47

8,4

2,00

4,7

1,21

Aes Ordinarias
Titulos Empresarias de Longo

5,9

Prazo
Titulos governamentais de Longo

4,2

Prazo

3,9

Obrigaes do tesouro brasileiro

Coeficiente de Varincia

8,55

Riscos e Retornos
Retorno Anual

Desvio Padro

CV

Projeto A

280

170

0,61

Projeto B

280

130

0,46

Coeficiente de Variancia

1,07

Avaliao de risco dos projetos

Interpretar o balanceamento entre risco e retorno, usando os nmeros, no qual os desvios

padro so: 170 para o Projeto A e 130 para o Projeto B, considerando que o retorno esperado
para ambos de 280. Calcular e avaliar qual dos projetos apresenta menor risco.
Para se chegar ao resultado do problema proposto recorre-se ao clculo do Coeficiente de
variao - (CV), que calculado simplesmente dividindo-se o desvio-padro () de um ativo
pelo seu valor esperado (k) atravs da frmula:
CV = / k

12

Projeto A:

Projeto B:

CV= 170/280

CV= 130/280

CV= 0,6071

CV= 0,4642

ETAPA 3
O valor de um ativo, uma ao ordinria ou um ttulo, influenciado por trs fatores:
fluxo de caixa, taxa de crescimento do fluxo de caixa e risco ou incerteza. Um aumento no
montante do fluxo de caixa tende a aumentar o valor do ativo, portanto, a responsabilidade da
gesto financeira aumentar o fluxo de caixa amenizando os riscos. Os lucros aumentam o
preo do ativo e o risco reduz, dessa forma o ativo deve produzir fluxo de caixa contnuo, a
taxa de crescimento deve ser positiva, ou seja, aumentar com o tempo e o risco deve ser
controlado.
O valor de um ativo igual ao valor presente de seus fluxos de caixa futuros (retornos)
ajustados ao risco.
Para se obter o valor presente dos fluxos de caixa futuros, devemos somar uma sria
de rendas e depreciaes liquidas, calculada para diversos anos futuros.
- Avaliao de Ttulos
Regularmente as corporaes emitem ttulos afim de captar recursos para expandir
suas operaes, dessa maneira tomam emprstimos comprometendo-se a pagar juros (Taxa de
Cupom) , anuais, semestrais ou mensais, aos portadores do ttulo. Consta tambm no ttulo a
data de vencimento e o valor de face (valor do ttulo na data de seu vencimento).
Para determinar o valor de um ttulo, soma-se o valor presente dos pagamentos de
juros com o valor presente do valor de face. Quando a taxa de juros de mercado cai, o juro
recebido sobre ttulos antigos maior que o aplicado aos novos ttulos devido as menores
taxas de cupom. O preo do titulo move-se inversamente taxa de mercado, se a taxa de juros
aumentar, o preo de um ttulo com uma taxa de cupom mais baixa declina. (Groppelli, 2005).
- Avaliao de Aes Preferenciais
As aes preferenciais so conhecidas como aes de dividendos, essas aes
experimentam pouca flutuao de preo de mercado, qualquer valor derivado a valorizao de
aes preferenciais frequentemente define a base para o seu preo de negociao no mercado.
O valor da ao preferencial tambm pode ser determinado descontando o valor presente de
seus

dividendos

em

um

perodo

infinito

de

tempo.
13

Se a taxa de desconto do mercado cair, o preo da ao preferencial aumentar. E ao

contrrio,

ao

preferencial

diminuir

se

taxa

de

desconto

aumentar.

- Avaliao da Ao Ordinria
Os compradores da ao ordinria, tornam-se proprietrios da companhia, porm seus
dividendo no so garantidos, seu recebimento vai depender da lucratividade da empresa e
disponibilidade de fundos.
O preo da ao ordinria depende dos dividendos anuais, seu crescimento e da taxa
de desconto, o risco tambm influencia, pois quanto maior o risco maior o retorno. Para
determinar o valor de uma ao ordinria deve-se avaliar aes sem crescimento de
dividendo, ou seja, descontando os futuros dividendos; aes com crescimento de dividendo
constante, pode aumentar a uma taxa fixa anual; aes com crescimento de dividendo
incomum, uma taxa de crescimento de dividendo incomum nos primeiros anos e depois
manter uma taxa de crescimento normal e constante.
As avaliaes de aes com crescimento de dividendo incomum, devem ser calculadas
durante dois periodos de tempo. Quando uma ao ordinria tem duas ou mais diferentes
taxas de crescimento dos dividendos, os futuros dividendos devem ser projetados
separadamente, esses dividendos projetados devem ser descontados ao presente totalizando os
num s valor.
- CAPM
O CAPM pode ser usado para estimar a taxa requerida de retorno para avaliao de
uma ao ordinria. O uso da CAPM recomendado na avaliao de aes ordinrias para as
quais haja betas confiveis.
1.1 Clculo de retorno pelo modelo de Gordon
Companhia A: o Beta 1,5, o retorno da carteira de mercado de 14%, ttulo do
governo rende atualmente 9,75% a companhia tem mantido historicamente uma taxa de
crescimento de dividendos de 6%, e os investidores esperam receber R$ 6,00 de dividendos
por ao no prximo ano.
Ks = Rf + (Rm Rf)
Ks = 9,75 + 1,5 . ( 14 - 9,75 )
Ks = 9,75 + 1,5 . ( 4,25 )

Po = D1 / (Ks g)
Po = 6 / (16,12 6)
Po = 0,59
14

Ks = 9,75 + 1,5 . 4,25

Ks = 9,75 + 6,37
Ks = 16,12
Companhia Z: tem uma Beta de 0,9, o retorno da carteira de mercado de 14%, ttulo
do governo rende atualmente 9,75% a companhia tem mantido historicamente uma taxa de
crescimento de dividendos de 5%, e os investidores esperam receber R$ 8,00 de dividendos
por ao no prximo ano.
Ks = Rf + (Rm Rf)
Ks = 9,75 + 0,9 . ( 14 - 9,75 )
Ks = 9,75 + 0.9 . ( 4,25 )

Po = D1 / (Ks g)
Po = 8 / (13,57 5)
Po = 0,93

Ks = 9,75 + 0.9 . 4,25

Ks = 9,75 + 3,82
Ks = 13,57
A Companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescero taxa de 18%
durante os prximos trs anos, e, aps esse prazo, a taxa anual de crescimento deve ser de
apenas 7%. O dividendo anual por ao dever ser de R$ 4,00. Supondo taxa de retorno de
15%, qual o preo mais alto oferecido aos acionistas ordinrios?
Po = Do (1 + g) / Ks g
Po = 6,57 (1 + 0,07) / 0,15 0,07
Po = R$ 87,87
Avaliar dois projetos industriais independentes, sendo que o investimento inicial para
o Projeto A de R$ 1.200.000,00 e, para o Projeto B, de R$ 1.560.000,00. A projeo para
10 anos, com taxa mnima de atratividade de 10,75% a.a. Calcular a viabilidade por meio do
Valor Presente Lquido, Taxa Interna de Retorno e ndice de Lucratividade dos projetos.
15

Ano

Metodos de Oramento de Capital sem risco.

PROJETO A
Fluxo de caixa( R$) TMA TIR
Payback simples Indice de Lucratividade
10,75 16,19

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
VPL

Ano

-1200000,00
250000,00
250000,00
250000,00
250000,00
250000,00
250000,00
250000,00
250000,00
250000,00
250000,00
R$

%
-950000,00
-700000,00
-450000,00
-200000,00
50000,00
300000,00
550000,00
800000,00
1050000,00
1300000,00

0,19
0,17
0,15
0,14
0,13
0,11
0,10
0,09
0,08
0,08

287.870,44

Metodos de Oramento de Capital sem risco.

PROJETO B
Fluxo de caixa( R$) TMA TIR
Payback simples Indice de Lucratividade
10,75

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
VPL

-1560000,00
210000,00
210000,00
210000,00
230000,00
230000,00
230000,00
240000,00
250000,00
250000,00
250000,00
-R$

7,56%
-1350000,00
-1140000,00
-930000,00
-700000,00
-470000,00
-240000,00
0,00
250000,00
500000,00
750000,00

0,12
0,11
0,10
0,10
0,09
0,08
0,08
0,07
0,06
0,06

211.333,99

ETAPA 4
Oramento de Capital

16

O custo do capital equivale ao retorno do investimento necessrio para que a empresa

satisfaa as exigncias de retorno de seus investidores e o oramento de capital um conjunto
de tcnicas que os gestores utilizam para avaliar projetos de aquisio de ativos em longo
prazo. O risco faz parte do investimento e no h no oramento de capital, projetos livre de
risco, portanto os analistas de investimento devem selecionar projetos sob essas condies de
incerteza.
As ferramentas e mtodos usados no oramento de capital concentram-se na
comparao entre investimento e retorno, ou entre rendimentos e custos associados com um
ativo de longo prazo em que as principais ferramentas de anlise so o VPL - diferena entre
seu valor de mercado e seu custo; TIR - taxa de desconto que iguala o VPL estimado de um
projeto a zero e o Payback - prazo necessrio para que os fluxos de caixa de um investimento
igualem seu custo.
Atravs da Anlise de Sensibilidade, consegue-se perceber a variao do VPL e da
TIR, um estudo de hipteses ou suposies em que o mais sensvel s mudanas
considerado de maior risco.
O CAPM (Modelo de Precificao de Ativos Financeiros) calcula a taxa de retorno de
um projeto. O seu calculo muito simples se o retorno sobre um ativo livre de risco, o beta,
( ) e o retorno sobre a carteira do mercado forem conhecidos, o maior beta o de maior
risco.
Quando no se conhece o fluxo de caixa e a taxa de desconto que existiro no futuro,
usa-se as tcnicas de simulao, que iro produzir situaes hipotticas semelhantes s reais,
essa simulao serve para estudar os VPLs e as TIRs de diversos fluxos de caixa com
diferentes taxas de reinvestimento.
Um item importante a avaliar no oramento de capital a inflao, quando esta
aumenta, o valor real dos fluxos de caixa esperados diminui, por isso necessrio ajustar os
fluxos de caixa e a taxa de desconto taxa anual de inflao.
Avaliao dos riscos
1.1 Fazer uma anlise de sensibilidade sobre o investimento, considerando que os fluxos de
caixa do Projeto X sejam de R$ 70.000,00 para os trs primeiros anos, e R$ 130.000,00 para
os dois ltimos anos. O projeto Z tem fluxos esperados de R$ 180.000,00 para os trs
17

primeiros anos, e de R$ 130.000,00 para os dois ltimos anos. Qual projeto o mais
arriscado, se a taxa de desconto mudar de 10% para 14%?

Projeto X

Projeto Z

Taxa 10%

Taxa 10%

VPL = R$ 343.591,88

VPL = 307.002,60

Taxa 14%

Taxa 14%

VPL = 617.144,88

VPL = 562.382,13

Variao % = 79,62%

Variao % = 83,18%

Vemos que o projeto Z mais sensvel a uma alterao na taxa de desconto, portanto
mais arriscado que o projeto X.
1.2 Supor que vocs desejem encontrar o VPL (Valor Presente Lquido) de um projeto, mas
no tm ideia de qual taxa de desconto utilizar. Vocs sabem, entretanto, que o beta da
companhia 1,5, a taxa livre de risco de 8%, e o retorno da carteira de mercado, tal como o
Dow Jones, de 16%. Vocs acreditam tambm que o risco do projeto no muito diferente
do risco de outras companhias. Avaliar o nvel de risco para esse investimento.

Ks = Rf + (Km Rf)
Ks = 0,08 + 1,5 (0,16 0,08)
Ks = 0,20
Ks = 20%
Calcular a viabilidade que a Companhia Doce Sabor traou para cinco simulaes sobre os
projetos X, Y e Z. Os resultados esto disponveis em:
Projetos da Companhia Doce Sabor
Projeto X

Projeto Y

Projeto Z
18

Desvio-

Desvio-

Ano VPL(R$) padro

Desvio-

CV VPL(R$) padro
0,06

CV VPL(R$) padro
0,22

CV

200

12

0
0,05

150

34

7
0,13

250

10 0,040

300

17

7
0,05

300

41

7
0,06

380

35 0,092

400

21

3
0,04

450

27

0
0,05

430

54 0,126

500

20

0
0,05

550

30

5
0,03

640

68 0,106

600

33

5
0,26

670

20

0
0,50

720

62 0,086

0,450

CONSIDERAES FINAIS
Diante de tudo que foi exposto analisar a real funo da administrao financeira, o seu papel,
a importncia das reas de decises e a anlise das demonstraes financeiras.Pudemos
entender a importncia do estudo da administrao financeira nos dias atuais poder definir o
sucesso e a vantagem competitiva de uma organizao em relao as demais presentes no
mercado para que quando formos utilizar nossos conhecimentos na prtica, estejamos
realmente certos nas tomadas de decises e ento alcanarmos o sucesso almejado.

19

REFERNCIAS BIBLIOGRAFICAS

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Acesso em: Setembro/2014.
https://docs.google.com/open?id=0B9lr9AyNKXpDSTJudmFNZ1lXZGM>.
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21