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administrador
financeiro
interessa-se
pelo
ser atingida no perodo. O exame do ltimo trimestre constitui, portanto, a avaliao retrospectiva
dos planos e realizao da firma nesse perodo de tempo. Igualmente, ao estimar as necessidades
de recursos das diversas divises, o administrador financeiro avalia:
1) a rentabilidade projetada,
2) a adequao da taxa de lucro previsto e
3) o custo financeiro de obteno dos fundos necessrios.
A atribuio das funes de planejamento e controle a um s indivduo ou sua
distribuio por dois ou mais membros da administrao, mera questo de organizao
administrativa da empresa. Seja qual for o caso, o objetivo fundamental da administrao
financeira permanece inalterado, no sentido de tornar mais eficaz o uso dos recursos aplicados nas
operaes da firma. No desempenho da funo dupla de planejamento e co ntrole, o administrador
financeiro leva em considerao trs dimenses ou perodos de tempo: passado e presente, o
futuro prximo ou curto prazo e o futuro mais distante ou longo prazo.
1. Diagnstico. Como indicamos anteriormente neste captulo, o adminis trador
financeiro responde pela obteno de fundos e aplicao destes nas operaes dirias; da empresa.
Para desincumbir-se adequadamente dessas tarefas, necessrio que conhea, principalmente, os
fundos disposio da empresa no momento. Em seguida, d eve estimar o movimento provvel de
entrada e sada de caixa nos dias ou semanas subsequentes. Assim, passado, presente e futuro
combinam-se em fluxo contnuo de fontes e aplicaes financeiras de recursos. Entretanto, embora
contnuo, esse fluxo apresenta-se desigual, num perodo qualquer de tempo, digamos uma semana,
as receitas de vendas podem exceder de muito os pagamentos feitos a fornecedores, empregados e
outras pessoas, das quais a empresa adquire produtos e obtm servios. O inverso tambm poder
ocorrer em perodo posterior.
Para determinar a importncia dessas flutuaes do movimento de caixa e seus
provveis efeitos sobre a liquidez da firma, o administrador financeiro prepara uma projeo do
movimento de caixa para um ano, digamos. Essa projeo, por sua vez, parcelada mensalmente
(e algumas vezes tambm em semanas), com a indicao dos valores dos fluxos positivos (saldo
de caixa) e negativos (dficit de caixa). Posteriormente, o administrador financeiro compara a
experincia real com a previso originalmente formulada. Se descobrir uma defasagem substancial
entre os dados reais e os que foram projetados, dever determinar se as diferenas verificadas
devem-se a elementos no considerados na projeo inicial.
Ao elaborar a projeo do movimento de caixa, o administrador financeiro utiliza como
ponto de partida os demonstrativos financeiros mais recentes da firma: o balano e os
demonstrativos de lucros e perdas. O balano assemelha-se aos dados biomtricos de altura, pso,
idade e sexo de um paciente, usados pelo mdico como ponto de partida de sua anlise. O
demonstrativo de lucros e perdas anlogo, por sua vez, aos diferentes testes de pulsao,
respirao, presso sangunea e tudo que possa dar ao mdico uma idia da anatomia de seu
paciente como organismo vivo.
Entretanto, o administrador financeiro poder no se satisfazer apenas com o exame do
balano e dos demonstrativos de lucros e perdas e aceit -los como totalmente representativos da
situao corrente da empresa. Tal como o mdico, o executivo financeiro dever, em seguida,
examinar os dados da vida pretrita da empresa. Dever interpretar os dados contbeis luz aos
diferentes elementos que afetaram favorvel ou desfavoravelmente as operaes da companhia e
que produziram os resultados expressos nos demonstrativos financeiros.
2. Interpretao. A segunda questo a seguinte: oferece o desempenho passado da
firma uma base slida s operaes previstas para os seis ou doze meses subsequentes? Na anlise
anterior os demonstrativos financeiros refletem os resultados de operaes passadas. So
inadequados para determinar as causas especficas desses resultados. O administrador financeiro
deve examinar o significado dos valores obtidos e assinalar os fatores especficos que levaram a
empresa s condies atuais.
Suponhamos que o lucro obtido pela Companhia XY no ano passado tenha sido
substancial. Um exame mais acurado dos fatos subjacentes aos valores numricos indica ao
administrador financeiro que as vendas e os lucros da empresa se eleva ram rapidamente em
virtude de dificuldades que seu principal concorrente, a L. M. Inc., enfrentou ao se ver obrigado a
reduzir a produo e o volume de suas vendas por vrios meses, em consequncia de uma
prolongada greve na fbrica de seu principal fornecedor. A reduo das vendas teve efeitos
adversos sobre os lucros. No momento em que feito o exame ao fim do ltimo ano fiscal para
ambas as empresas, a situao da XY parece bem melhor do que a da L. M. Inc. Mas, se
analisarmos o que poder ocorrer nos prximos meses, no haver dvidas de que o volume de
vendas e a taxa de lucro da XY podero reduzir-se, enquanto que a L. M. Inc. poder ter
esperanas de recuperar seu volume de vendas e nvel de produo, assim como obter lucro
adequado.
3. Planejamento. A administrao financeira preocupa-se no apenas com as perspectivas do
mercado e as necessidades financeiras das semanas ou meses
vindouros. Ocasionalmente, a alta administrao da empresa
deve pensar em termos de perodos de vrios anos. H
decises a tomar que criam compromissos e obrigaes que
se estendem por diversos anos. A consumao de um projeto
de arrendamento da fbrica, loja ou escritrio envolve,
normalmente, um perodo de cinco, dez ou mais anos. O
arrendamento apenas uma alternativa em relao compra
de uma fbrica j existente ou construo de uma nova
absorver o seu custo. Alternativamente, poderia decidir-se pela obteno de fundos de companhia
financeira a uma taxa de juros mais elevada do que a de um banco. Qualquer dessas alternativas,
se bem sucedida, resultaria na manuteno das boas graas dos clientes, em especial daqueles que
estivessem em ms condies de liquidez. Manteria, igualmente, o moral da organizao de
vendas, fato de grande importncia para a alta administrao da firma.
Maior flexibilidade tambm contribui para a coordenao dos esforos desenvolvidos
pela alta administrao. Muitas vezes, os melhores planos financeiros podem d esarticular-se,
ameaando as relaes entre departamentos. Este problema pode ser evitado por reunies
realizadas antes e depois da elaborao do plano pelo administrador financeiro. Um plano poder
ser eficientemente executado somente se as pessoas por el e responsveis 1) compreenderem
claramente o objetivo estabelecido e sua razo bsica, 2) estiverem dispostas a desempenhar seus
respectivos papis, e 3) forem capazes de faz-lo.
Feedback no Processo de Planejamento
Suponhamos que nenhuma das pessoas que trabalham na firma seja: especializada em
todos os setores de seu funcionamento. Se aceita essa premissa, cada membro da administrao
poder oferecer uma contribuio pessoal importante para a formulao de um programa
financeiro global. E poderemos concluir que cada um dos membros da equipe ter possibilidade de
melhor compreender seu papel especfico, se puder fazer uma auto-anlise e examinar a sua tarefa
do ponto de vista da empresa como um todo. Este processo de passagem do especfico para o
geral, e depois do geral para o especfico, assemelha-se ao que na moderna tecnologia denominase feedback: um fluxo constante em dois sentidos destinado a promover um equilbrio entre seus
componentes.
Neste processo de feedback administrativo, a funo do administrador financeiro
compreende a elaborao e apresentao de sua anlise financeira objetiva como meio de
comunicao entre os diversos setores funcionais da empresa.
O Processo de Feedback: Exemplo.
aproximadamente 20% superiores s do ano passado. A alta administrao deseja uma projeo do
volume de produo, de vendas e das necessidades financeiras para o prximo exerccio. Numa
reunio da administrao, cada chefe de diviso apresenta suas previses referentes s
perspectivas dos doze meses seguintes.
O gerente de vendas est certo de poder elevar o volume de vendas em mais 20%. O
chefe do setor de produo afirma que o equipamento existente capaz de produzir esse excedente
utilizando cerca de 5 horas semanais de trabalho extraordinrio. Naturalmente, prevalecendo a
taxa de salrio igual a uma vez e meia o salrio-horrio padro para cada hora extra trabalhada.
Como alternativa desse trabalho extraordinrio, o gerente de produo julga -se apto a aumentar
20% do volume de atividade no caso de ser possvel expandir a fora de trabalho em 10% e
acrescentar duas mquinas novas. O gerente de pessoal informa que a oferta de mo -de-obra no
mercado pode apresentar problemas no tocante ao recrutamento dos operrios necessrios, e que o
custo do treinamento na prpria fbrica, dos novos operrios, tender a alcanar, em mdia, o
equivalente a trs semanas de salrio para cada um deles. O departamento de entregas de
mercadorias afirma ser preciso arrendar espao externo mais amplo para armazenar parte do
estoque adicional de peas e matrias-primas, bem como para o maior volume de produtos
acabados.
Ao administrador financeiro impe-se responder vrias questes, antes de ter condies
para executar sua tarefa. So elas: 1) Concordaro os atuais operrios e seu sindicato em trabalhar
horas extras por vrias semanas? 2) Quanto custaro as duas mquinas novas? 3) Em quanto tempo
poder o gerente de pessoal assegurar, se for necessrio, o recrutamento de novos empregados? 4)
Existe disponibilidade de espao externo para arrendamento em local adequado e qual ser o
aluguel mensal?
Cada um dos participantes do processo aceita o encargo de contribuir com argumentos
prprios para responder a essas perguntas em reunio marcada para a prxima semana. O
administrador financeiro recebe, ento, as informaes e as estim ativas de custos desejadas.
Prepara, em seguida, uma srie de tabelas indicando os diferentes custos e necessidades
financeiras.
Um aumento de 20% do volume de vendas, conforme demonstra o administrador
financeiro, exige fundos adicionais desde um mnimo de $75.000 at um mximo de $125.000,
destinados a financiar o aumento de espao, de estoques, da folha de pagamento e assim por
diante. de opinio que seria bastante difcil obter de fontes externas emprstimos superiores a
$50.000. Convoca, ento, uma nova reunio. Nessa ocasio, sugere as seguintes alternativas para
exame pelos chefes dos respectivos departamentos:
1) reviso da programao de compras de matrias -primas para que se mantenha um
nvel mais baixo de estoques;
Em
problemas
de
menor
importncia,
esta
aceitao ou no da previso otimista formulada pelo gerente de vendas. Cada previso contm
sempre um elemento de incerteza. Alm disso, baseia -se em determinadas hipteses relativas ao
provvel nvel geral da atividade econmica, seja no sistema econmico como um todo, seja num
de terminado setor de negcios, ou em ambos. Estar o presidente preparado para aceitar estas
hipteses? Coincidem elas com a sua prpria viso das perspectivas futuras? Se no coincidirem,
sero suficientemente convincentes para lev-lo a modificar seu ponto de vista?
Em segundo lugar, o presidente necessita avaliar os resultados desta previso no caso
de que os fatos reais se mostrem menos favorveis do que o previsto. Qual a importncia relativa
dos compromissos financeiros fixos, ou seja, o aluguel anual de um armazm? Existem
alternativas que permitam reduzir os riscos, mesmo que a algum preo? Por exemplo, seria mais
aconselhvel pagar um aluguel mensal do que fazer um contrato anual de arrendamento para o
espao a ser usado como depsito de materiais?
2. Avaliao das Vantagens Fiscais. Em terceiro lugar, quais as vantagens ou
desvantagens fiscais dos diversos caminhos possveis? Estaria muito alm dos limites de um
simples captulo introdutrio a anlise mais profunda de assunto to complexo como este.
Entretanto, guisa de ilustrao, um conjunto bastante simplificado de alternativas poder ser
suficiente.
Se a firma obtiver fundos por emprstimo e adquirir as mquinas, ser obrigada a pagar
a amortizao a ele correspondente e os juros, o que poder fa zer de uma s vez ou peridica e
parceladamente. O pagamento das prestaes de amortizao e dos juros dever ser feito na data
de vencimento, quer as mquinas sejam integralmente utilizadas, quer sejam empregadas em nvel
aqum de sua capacidade mxima. No caso de arrendamento, pode-se admitir que caber
empresa o direito de rescindir o contrato mediante notificao com trs meses de antecedncia. O
arrendamento de mquinas normalmente envolve um pagamento mensal mais elevado do que as
prestaes pagas no caso de compra direta.
Como indicamos anteriormente neste captulo, o custo mais elevado do arrendamento,
quando comparado com o de aquisio se as mquinas forem utilizadas durante todo o perodo
da vida til projetada , poder ser parcialmente compensado pelo pagamento de impostos mais
reduzidos. No presente exemplo, a firma poder comprar as duas mquinas a um preo de $50.000
ou pagar um aluguel que supomos estar fixado em $15.000 anuais. Para simplificar, iremos
admitir que a firma possui recursos excedentes no valor de $50.000 passveis de serem aplicados
na compra dessas mquinas. As alternativas so as seguintes:
mquinas, cuja estimativa de vida til de cinco anos e cujo valor residual nulo, sendo a
depreciao anual de $10.000.
2. Alugar as duas mquinas e pagar, por cinco anos, o aluguel anual de $15.000.
No caso (1) as despesas anuais da firma sofrero uma reduo de $5.000 e, supondo que
o lucro tributvel seja de 50%, a despesa relativa ao imposto de renda s er da ordem de $2.500 por
ano sobre essa economia de $5.000. A diferena lquida em termos de lucros depois de deduzidos
os impostos ser, desta maneira, de $2.500, se as mquinas forem compradas ao invs de alugadas.
Por outro lado, sendo escolhida a segunda alternativa, a empresa dispor dos $50.000 para
quaisquer necessidades futuras que no tenham sido previstas.
Advertncia. No presente caso, analisamos o papel do administrador financeiro e do
presidente da empresa como indivduos distintos. A situao pode no ser esta. Varia de uma
firma para outra. Em algumas empresas, o presidente poder incumbir -se do desempenho de
ambas as funes. Em outras, o planejamento financeiro pode ser delegado a um executivo,
reservando-se o presidente o direito de aceitar, modificar, ou rejeitar as sugestes apresentadas.