9.impuestos La Fiscalidad y La Inversión - Cap9

GLOSARIO
Los siguientes trminos se encuentran definidos en el texto donde aparecen en color

rojo. Son susceptibles de ser incluidos en un diccionario (o glosario) al que se acceda a
travs de un hipervnculo.
dividendos (1)
transmisin de acciones (2)
acciones parcial (3) o totalmente liberadas (4)
prima de emisin (5)
derechos de suscripcin preferente (6)
Splits o desdoblamientos de acciones (7)
Ampliaciones y reducciones de capital y las operaciones acorden (8)
OPAs (operacin pblica de adquisicin) y OPVs (operacin pblica de venta) (9)
Las Letras del Tesoro (10)

Los Bonos y Obligaciones del Tesoro (11)
Pagars financieros o de empresa. Papel comercial (euronotas etc..) (12)
LOS BONOS Y OBLIGACIONES PRIVADOS (13)
Las cdulas y bonos hipotecarios (14)
Los Bonos de Titulizacin hipotecaria (15)
Bonos segregables o strips de deuda pblica (16)
Bonos y Obligaciones convertibles (17)
Los bonos y obligaciones con warrants (18)
Los futuros financieros o contratos forward (20)
Las opciones (21)
Los productos estructurados (22)
LAS INSTITUCIONES DE INVERSIN COLECTIVA (23)
Los Fondos de Inversin Mobiliaria (FIM) (24)
Los Fondos de inversin en Activos del Mercado Monetario (FIAMM) (25)
Los Fondos de Inversin en Activos del Tesoro (Fondtesoros) (26)
Los Fondos de Inversin garantizados (27)
Las sociedades de inversin. (28)
FISCALIDAD DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS

1. Introduccin
2. Acciones
La transmisin de acciones y las primas de emisin.
Los dividendos.
Los derechos de suscripcin preferente.
Splits o desdoblamientos de acciones
Ampliaciones y reducciones de capital y las operaciones acorden
OPAs y OPVs
3. Instrumentos de renta fija
Letras del Tesoro
Bonos y obligaciones del Tesoro
Pagars financieros o de empresa
Bonos y obligaciones privados
Cdulas y bonos hipotecarios
Bonos de titulizacin hipotecaria
Bonos segregables o strips de deuda pblica
Bonos y Obligaciones convertibles
Bonos y Obligaciones con warrants
4. Productos financieros derivados
Futuros financieros y los contratos forward
Opciones
Productos estructurados.
5. Las instituciones de inversin colectiva
Fondos de inversin (FIM, FIAMM, Fondtesoros...)
Sociedades de Inversin (SIM, SIMCAV...)
6. Bibliografa Normativa
Textos generales
Textos especficos
1. INTRODUCCIN
En este curso de fiscalidad de los instrumentos financieros vamos a intentar ofrecerte
una visin general de las caractersticas impositivas de una serie de instrumentos, desde
las acciones o los ttulos de deuda pblica hasta las instituciones de institucin colectiva
(Fondos de Inversin) o los contratos de derivados, que pueden formar parte de la
operativa cotidiana de cualquier inversor. En todo momento, la ptica que se pretende
mantener es la de un cliente que tenga que efectuar su declaracin del Impuesto sobre
la Renta de las Personas Fsicas (IRPF), es decir la ptica de un pequeo inversor. Para
ello se han seleccionado las operaciones ms comunes y sencillas intentando
complementar las explicaciones con cuestiones prcticas que simplifiquen la literalidad
de la legislacin facilitando una mejor comprensin de los temas. Esperamos haber
reflejado con claridad lo esencial en cuanto a tu declaracin de impuestos.
2. LAS ACCIONES
2.1 La transmisin de acciones (2) y las primas de emisin
Una de las actividades de inversin principal es la compra de acciones con el nimo de
venderlas pasado el tiempo a un precio superior. Esta diferencia entre el precio de
compra y de venta nos generar un beneficio o prdida.. Esa cantidad ser la que est
sujeta a imposicin.
Estas cantidades se integran en el IRPF como prdidas o ganancias patrimoniales.
Veamos las operaciones que se engloban bajo esta denominacin
1- LO MAS USUAL:La transmisin de valores que se negocian en alguno de los
mercados secundarios oficiales de valores espaoles siempre que tengan ese
carcter de acciones (es decir, que representen una participacin en los fondos
propios de sociedades o entidades).
En ese caso la diferencia entre el precio de compra y de venta ser la ganancia o
prdida patrimonial. Se considerar como precio de venta la cotizacin en el
mercado secundario en la fecha de transmisin, o bien el precio pactado entre las
partes siempre que ste sea mayor al de la cotizacin. Si existen derechos de
suscripcin, el importe obtenido por la transmisin de los mismos se deducir para
determinar el valor de adquisicin. (Los derechos de suscripcin preferente son,
como su nombre indica, derechos que poseen los propietarios de una accin para
comprar con preferencia respecto al resto del pblico, nuevas acciones de la
compaa. Estos derechos se pueden vender, y el precio al que se venden se
considerar un menor precio de adquisicin).
De este mismo modo se consideran tanto prdidas como ganancias de capital (es
decir resultados tanto negativos como positivos), pero hay una excepcin: las
prdidas derivadas de la transmisin de valores admitidos a cotizacin en alguno de
los mercados secundarios oficiales cuando el contribuyente hubiera adquirido
valores homogneos dentro de los dos meses anteriores o posteriores a dichas
transmisiones, no computan como prdidas patrimoniales. Con esto se intenta evitar
que, para no pagar impuestos por las ganancias en unos instrumentos, se simulen
prdidas en otros, que han sido comprados exclusivamente con objeto de realizar esa
compensacin.
En vez de acciones ordinarias puede ser que nos encontremos con la transmisin de
acciones parcial (3) o totalmente liberadas (4). Las primeras se refieren a ttulos que,
en la emisin, una parte es cedida gratuitamente y la otra mediante una
contraprestacin. En las totalmente liberadas se hace una entrega totalmente gratuita
de las acciones. As se puede remunerar a los accionistas antiguos o a los
trabajadores de la empresa emisora.
Si las acciones son parcialmente liberadas, el valor de adquisicin es el realmente
satisfecho por el contribuyente, considerando como ao de adquisicin el de la
entrega de las mismas. En el caso que sean totalmente liberadas, el valor de
adquisicin tanto de estas como del resto que no sean liberadas (recuerde que las
liberadas se ofrecen de manera gratuita precisamente porque el inversor
correspondiente ya tena un conjunto de acciones), se calcula repartiendo el coste
total entre el nmero de ttulos total (liberados o no). La antigedad en este caso se
corresponde a la de las acciones de las que proceden.
2. LO MENOS USUAL: Aunque menos corriente es se puede dar el caso de valores que
no se negocian en ninguno de los mercados secundarios oficiales de valores
espaoles, aunque s tienen ese carcter de acciones (es decir, representan una
participacin en los fondos propios de sociedades o entidades). La diferencia entre el
precio de compra y de venta ser la ganancia o prdida patrimonial. El valor de
transmisin no puede ser inferior al mayor de los dos siguientes:
-
El valor terico resultante del balance correspondiente al ltimo ejercicio

cerrado con anterioridad a la fecha de devengo del impuesto (el ltimo 31 de
diciembre). Es decir se tomara el ltimo balance y se dividira entre el
nmero de acciones. El valor resultante sera el precio terico de la accin.
El valor resultante de capitalizar al tipo del 20% el promedio de los
resultados de los tres ejercicios sociales cerrados con anterioridad a la fecha
de devengo del impuesto (31 de diciembre). En este caso se computarn
como beneficios los dividendos distribuidos y las asignaciones a reservas,
excluidas las de regularizacin o de actualizacin de balances. Es decir, se
toman los beneficios de los tres aos anteriores al ltimo 31 de diciembre, y
se capitalizan al 20% anual (como si se reinvirtieran a ese tipo de inters). El
capital resultante sera el que se dividiera entre las acciones.
Las prdidas derivadas de la transmisin de valores no admitidos a cotizacin en

ninguno de los mercados secundarios oficiales cuando el contribuyente hubiera
adquirido valores homogneos dentro del ao anterior o posterior a dichas transmisiones
no computan como prdidas patrimoniales. As se intentan evitar falsas compra-ventas
con el objetivo de enjugar prdidas y ganancias.
Tanto si cotizan en mercado secundario como si no, si existen valores homogneos

adquiridos en diferentes momentos del tiempo, se considerar que los transmitidos sern
los que adquiri en primer lugar (mtodo FIFO first in, first out).
Tambin en ambos casos los gastos y tributos inherentes a la adquisicin o compra o a
la transmisin o venta se suman y restan respectivamente, considerndose un mayor
valor de adquisicin o un menor valor de venta.
En ningn caso las transmisiones de acciones estn sujetas a retencin.
Y siempre, las prdidas patrimoniales computables se integran a medida que se
transmiten los valores o participaciones que permanecen en el patrimonio del
contribuyente.
Existe una distincin temporal a la hora de aplicar las prdidas o ganancias
patrimoniales en el IRPF. La fecha que provoca las diferencias es el 31 de diciembre de
1994.
1- Las acciones adquiridas el 31 de diciembre de 1994 o con posterioridad.

-
Si las acciones han permanecido en poder del contribuyente un periodo

inferior o igual a un ao, la variacin patrimonial se integra en la base
imponible general como un ingreso ms, tributando al tipo de gravamen
correspondiente.
En caso de que hayan permanecido ms de un ao, esta variacin
patrimonial se integra en la base imponible especial y tributando al tipo fijo
del 18% , independientemente de tu escala de gravamen.
El clculo de la variacin patrimonial se hace tal y como comentamos anteriormente.

2- Para las acciones adquiridas antes del 31 de diciembre de 1994. Si del precio de
compra y el de venta surge una ganancia patrimonial, se le aplicarn unos
coeficientes correctores con un valor del 25% para acciones que cotizan en
mercados oficiales y del 14,28% para acciones que no cotizan. Esto se hace por cada
ao que exceda de dos, redondeando por exceso el nmero de aos desde la fecha
de compra hasta el 31 de diciembre de 1996. Una vez aplicados estos coeficientes,
las ganancias se integran en la base imponible especial del IRPF tributando a un
tipo fijo del 18% .
En el caso de obtener perdidas (minusvalas) al enajenar las acciones, estas se podrn
compensar con beneficios obtenidos o correspondientes a este mismo concepto siempre
y cuando se realice dentro de los cuatro aos siguientes al quebranto producido por la
venta. No obstante, debemos tener en cuenta el nuevo tratamiento fiscal que da la nueva
reforma ( Real Decreto-Ley 2/2000 de 23 de junio del 2000y Real Decreto-ley
3/2000 de 23 de junio del 2000)a las minusvalas, segn la cual quedara de la
siguiente manera: Las minusvalas generadas entre uno y dos aos durante el
ejercicio 1999 que se encuentren pendientes de compensacin a 1 de enero del
2001, se compensarn contra la base general del IRPF(es decir, contra ganancias
patrimoniales generadas en uno o menos aos y, en su defecto, contra el 10 % de las
dems rentas excluidas las ganancias patrimoniales de ms de un ao). Las minusvalas
generadas entre uno y dos aos durante el ejercicio 2000 debern compensarse
siempre con ganancias patrimoniales generadas en ms de un ao. En ningn caso
podrn compensarse con rentas de la base general.
La prima de emisin (5) es la cantidad abonada por los compradores de acciones
cuando la emisin se realice por encima del valor nominal de las mismas. Sin embargo
fiscalmente no tiene una consideracin diferenciada, solo supone un mayor precio de
adquisicin. (Nota: No existen primas de emisin negativas porque est prohibido
legalmente emitir acciones por debajo de su valor nominal).
2.2 Los dividendos (1) y las primas por asistencia

Normalmente invertimos en acciones con el objetivo de lograr una rentabilidad
(plusvala) con dicha inversin. Pero no nos podemos olvidar de que otro punto
importante en la rentabilidad de muchas acciones son los dividendos que se reparten a
los accionistas.
Definicin: Son la parte de los beneficios destinados a la remuneracin de los

accionistas. Su cantidad es aprobada por la Junta General de accionistas y supone el
principal derecho econmico que tienen los poseedores de acciones. Dependiendo de la
poltica de financiacin de la empresa decidir repartir una cantidad mayor o menor o
incluso puede decidir no repartir dividendos.
Los dividendos se consideran fiscalmente como rendimientos del capital mobiliario.
A efectos de su integracin en el IRPF debe de multiplicarse su importe por una serie de
porcentajes dependiendo del tipo de sociedad de la que procedan. La existencia de esos
porcentajes se justifica por la manera que tiene el impuesto de intentar evitar la
existencia de doble imposicin sobre los dividendos. Si no existieran estos coeficientes
de ajuste por ejemplo un dividendo de 1 euro por accin estara sujeto en primer lugar al
correspondiente impuesto de sociedades (el que paga la propia empresa y que
normalmente suele ser de un 35%) y, en segundo lugar, una vez que lo recibe el
accionista (que solo cobrara 0,65 euros por accin), al correspondiente impuesto sobre
la renta.
Dependiendo del tipo de empresa hay tres grupos de porcentajes de aplicacin para la
integracin de los dividendos
1. Por defecto se aplicar el 140% a los dividendos antes de integrarlos en el apartado
de rendimientos ntegros del capital mobiliario. Es decir, en el ejemplo de antes si
lo que recibes finalmente son solo 0,65 euros, deberas incluir 0,91 euros (el 140%)
como rendimiento ntegro.
2. Se aplicar el 125% cuando la sociedad de que procedan sea una de las incluidas en
el artculo 26.2 de la Ley del Impuesto sobre Sociedades (la caracterstica de todas
ellas es que tributan el 25% en el Impuesto de Sociedades en vez de al ordinario
35%):
Hipervinculo 1mutuas de seguros generales, las entidades de previsin social, las
mutuas de accidentes de trabajo y enfermedades profesionales de la Seguridad
Social, las sociedades de garanta recproca y sociedades de refinanciamiento
(inscritas en el registro especial del Banco de Espaa), las cooperativas de crdito
(cajas rurales, cajas populares y cajas profesionales); los colegios profesionales;
las asociaciones profesionales; las cmaras oficiales; los sindicatos; los partidos
polticos; las fundaciones y entidades sin nimo de lucro que no renan las
condiciones para disfrutar del rgimen de la Ley 30/1994; los fondos de promocin
de empleo; y las uniones, federaciones y confederaciones de cooperativas.
3. El conjunto de entidades a las que se le aplica un 100% es mucho ms amplio.
Hipervinculo 2: Se aplicar cuando procedan de retornos de las entidades del
artculo 26.5 y 26.6 de la Ley del Impuesto de Sociedades y cuando provengan de
retornos procedentes de las sociedades cooperativas protegidas y especialmente
protegidas indicadas en la ley 20/1990 sobre el Rgimen Fiscal de las Cooperativas;
as como las devoluciones ocasionadas en la reduccin de capital de las sociedades con
devolucin de aportaciones. Este mismo porcentaje del 100% se aplica a las sociedades
y fondos de inversin inmobiliaria que tributan al 7% en el Impuesto sobre Sociedades
as como las Sociedades y Fondos de Inversin Mobiliaria e Inmobiliaria, los fondos
de inversin en activos del mercado monetario que tributan al 1% en el Impuesto de
Sociedades, los fondos de regulacin de carcter pblico del mercado hipotecario que
tambin tributan al 1% en el Impuesto sobre Sociedades y las sociedades con
bonificacin del 95% en su cuota ntegra.
Se aplica tambin el porcentaje del 100% a las cantidades percibidas en concepto de

prima de emisin y a los rendimientos o dividendos procedentes de acciones y
participaciones (desde el 1 de enero de 1998) y a la cesin de derechos y facultades de
uso y disfrute sobre los valores y participaciones que representen la participacin en los
fondos propios de la entidad cuando stas se adquieran dos meses antes de la
distribucin o cobro de los mismos y adems se transmitan en el plazo de los dos meses
siguientes siempre que sean valores homogneos.
Por qu? Esta medida se aplica para evitar el denominado lavado del dividendo. Lo
que significa es que, dado que existen sociedades o personas que, por sus caractersticas
(no residentes en Espaa, sociedades con regmenes especiales etc..) tienen una
tributacin ms baja para el cobro de dividendos, antes de esta ley se realizaban ventas
con pacto de recompra (es decir se le vendan los valores a estas empresas justo en el
periodo en que se reciba el dividendo y despus se volvan a comprar al precio pactado)
para evitar esta carga de impuestos. Con la medida antes descrita se trata de evitar esta
actuacin.
Respecto a esta ltima cautela acerca del lavado de dividendo, si los dividendos
provienen de acciones o participaciones adquiridas dos meses antes y en un plazo igual
se venden valores homogneos, el dividendo percibido se integra por su importe
ntegro o real. En el caso de los valores o participaciones no admitidas a negociacin
en uno de los mercados secundarios oficiales de valores espaoles, el plazo ser de un
ao en vez de dos meses.
Ya hemos multiplicado el dividendo por el porcentaje correspondiente. Ahora debemos
integrar como rendimientos del capital mobiliario en la declaracin del impuesto. Sin
embargo, como hemos mencionado antes, para evitar la doble tributacin (de la
sociedad y del impuesto sobre la renta), se aplica posteriormente una deduccin por
dividendos. sta consiste en una deduccin sobre la cuota ntegra (obtenida al final
del clculo del impuesto) que se realiza aplicando un nuevo porcentaje, esta vez sobre el
rendimiento ntegro obtenido (es decir sobre el dividendo sin haberle aplicado todava
los coeficientes correctores). Los porcentajes que se aplican para realizar la correccin
son los siguientes (observa que se corresponden exactamente con los porcentajes que se
aplicaron anteriormente):
1. El 40% con carcter general
2. El 25% cuando el dividendo proceda de una sociedad de las incluidas en el artculo
26.2 de la Ley sobre el Impuesto de Sociedades (es decir aquellas a las que para
integrarlas en el impuesto se les aplica un porcentaje del 125%).
3. El 10% cuando se trata de sociedades cooperativas especialmente protegidas.
4. Un 0% para los retornos de las entidades a las que, para integrarlas en el
impuesto se les aplica un porcentaje del 125%.
Hipervinculo 3 Es decir, las del artculo 26.5 y 26.6 de la Ley del Impuesto de
Sociedades y cuando provengan de retornos procedentes de las sociedades
cooperativas protegidas y especialmente protegidas as como las devoluciones
ocasionadas en la reduccin de capital de las sociedades con devolucin de
aportaciones. Este mismo porcentaje del 0% se aplica a las sociedades y fondos de
inversin inmobiliaria que tributan al 7% en el Impuesto sobre Sociedades as como las
Sociedades y Fondos de Inversin Mobiliaria e Inmobiliaria,. Se aplica tambin el
mismo porcentaje a las cantidades percibidas en concepto de prima de emisin y a los
rendimientos o dividendos procedentes de acciones y participaciones (desde el 1 de
enero de 1998) y a la cesin de derechos y facultades de uso y disfrute sobre los valores
y participaciones que representen la participacin en los fondos propios de la entidad
cuando stas se adquieran dos meses antes de la distribucin o cobro de los mismos y
adems se transmitan en el plazo de los dos meses siguientes siempre que sean valores
homogneos.
Retencin: Los dividendos estn sujetos a un tipo de retencin del 18% sobre el
importe ntegro, que realizar automticamente la entidad que los distribuye. Esta
retencin se resta despus de la cuota lquida, ya que es una parte del impuesto que se
satisface por adelantado.
Adems son deducibles los gastos de administracin y depsito de valores negociables.
PRIMA POR ASISTENCIA A LAS JUNTAS DE ACCIONISTAS

El mismo tipo de tributacin que existe para los dividendos se aplica a las primas
por asistencia a las juntas de accionistas.
Estos porcentajes se aplican si hablamos de sociedades residentes en territorio espaol.
Para sociedades no residentes en Espaa existen algunas especificidades siempre que
no residan en parasos fiscales (pases con una niveles de impuestos prcticamente nulos
y todo tipo de ventajas financieras, cuyo listado elabora la Administracin espaola para
ser tratados de manera excepcional y evitar la evasin fiscal), en cuyo caso la Ley no
permite deducir impuestos satisfechos en esos pases.
Si los dividendos se reparten en Espaa por una sociedad no residente, se consideran
un rendimiento del capital mobiliario y se integran por su valor total en la base
imponible del IRPF, sin aplicar ningn tipo de porcentaje (es decir, por el dividendo
total ms el impuesto personal pagado en el pas de origen de esa renta).
Estn sujetos a una retencin del 18%, y son deducibles los gastos de administracin y
custodia.
Si los dividendos repartidos pertenecen a una sociedad sin establecimiento
permanente en Espaa, (es decir que adems de no ser residente, ni siquiera opera en
nuestro pas) a la hora de integrar su valor en el IRPF se realiza una deduccin para
evitar la doble imposicin internacional. Esa deduccin ser la menor de las dos
cantidades siguientes:
-
El importe efectivo del impuesto personal abonado en el extranjero
El resultado de aplicar el tipo medio efectivo de gravamen (con dos

decimales) a la parte de la base liquidable gravada en el extranjero y
calculada del siguiente modo:
Deduccin = Cuota lquida x (Base liquidable gravada en el extranjero/Base liquidable

total)
Estos ltimos no estn sometidos a la retencin del 18%.
EJEMPLO PRCTICO DE TRIBUTACION DE LOS DIVIDENDOS

Vamos a analizar un ejemplo que facilite la comprensin de la tributacin de los
dividendos:
Supongamos una sociedad residente en Espaa que tributa en el Impuesto de
Sociedades al 35% (es decir al tipo legal ordinario) y distribuye un dividendo de 8 euros
por accin. Nosotros, residentes en Espaa, lo que realmente recibimos es este
dividendo menos el 18% que nos retiene la sociedad. Es decir, solo recibiremos 6.56
euros. Este dividendo, dado el tipo de sociedad de que se trata, tributar como
rendimiento del capital mobiliario por su importe integro (los 8 euros iniciales)
corregido por un coeficiente del 140%, es decir 11,2 euros. Esta es la cantidad que ira
a la base imponible.
Sin embargo, adicionalmente se aplicar una deduccin en la cuota por doble
imposicin de dividendos del 40% sobre el importe ntegro (recordemos que la sociedad
pertenece a la categora de las que se le aplica un coeficiente corrector general del
140%). Esa deduccin es un 40% de los 8 euros originales, es decir 3,2 euros.
En ltimo trmino, cuando se calcule la cuota diferencial ser deducible el 18% retenido
en origen (1.44 euros).
La cantidad resultante de todas estas operaciones depender del resto de ingresos del
inversor y del tipo impositivo que se le aplica.
Como se puede observar, el principal problema con el que nos encontramos a la hora de
aplicar los coeficientes correctivos es determinar cual es la cifra correcta ya que para
ello debemos conocer en que grupo se engloba la sociedad que ha repartido el
dividendo.
2.3. Los derechos de suscripcin preferente (6)
Definicin: Los accionistas de una sociedad y los titulares de obligaciones convertibles
en acciones ante una ampliacin de capital tienen derecho de suscribir las nuevas
acciones de modo preferente frente a terceros. Estos derechos son transmisibles en los
mercados de valores por los que el beneficio de los mismos derivarn de su venta.
Su fiscalidad depende de que las acciones correspondientes tengan o no cotizacin
oficial.
1. Si los derechos se refieren a acciones que cotizan en mercados organizados, el

importe de la venta disminuye el valor de adquisicin de las acciones. Existen dos
casos:
-
Si el importe que se obtiene de la transmisin de los derechos no excede del

valor de adquisicin de las acciones de las que proceden, el nico efecto
fiscal vendr en el momento de transmitir las acciones. En ese instante, para
hallar la ganancia o prdida patrimonial se toma como valor de adquisicin
la diferencia entre el valor de adquisicin original y el importe de la venta de
los derechos de suscripcin.
Si la transmisin de los derechos es mayor que el valor de adquisicin de
las acciones de las que proceden, el exceso se considera como ganancia
patrimonial que tributa en el periodo impositivo en que se produzca dicho
exceso. La diferencia entre el momento de compra de las acciones y la fecha
de venta de los derechos configuran el nmero de aos a tener en
consideracin para determinar la ganancia patrimonial. En el momento de
transmisin de las acciones lgicamente el valor de adquisicin ser cero.
2. Cuando las acciones a las que se refieren los derechos no cotizan en mercados
organizados, el total del importe obtenido en la venta se considera como ganancia
patrimonial que tributa en el periodo impositivo en que se produzca. La diferencia entre
el momento de compra de las acciones y la fecha de venta de los derechos configura el
nmero de aos a tener en consideracin para determinar la ganancia patrimonial.
El incremento de patrimonio consecuencia de la venta de derechos preferentes tiene la

consideracin de irregular o regular segn el periodo de permanencia de las
acciones de la que proceden. Los posibles casos son los mismos que para la
transmisin de acciones.
1- Las acciones adquiridas el 31 de diciembre de 1994 o con posterioridad.
- Si las acciones han permanecido en poder del contribuyente un periodo
inferior o igual a un ao, la variacin patrimonial se integra en la base
imponible general como un ingreso mas, tributando al tipo de gravamen
correspondiente.
- En caso de que hayan permanecido ms de un ao, esta variacin
patrimonial se integra en la base imponible especial y tributa al tipo fijo del
18% .
El clculo de la variacin patrimonial se hace tal y como comentamos anteriormente.
Para los derechos que proceden de acciones adquiridas antes del 31 de diciembre de
1994. Si del precio de compra y el de venta surge una ganancia patrimonial, se le
aplicarn unos coeficientes correctores con un valor del 25% para acciones que cotizan
en mercados oficiales y del 14,28% para acciones que no cotizan. Esto se hace por cada
ao que exceda de dos, redondeando por exceso el nmero de aos desde la fecha de
compra hasta el 31 de diciembre de 1996. Una vez aplicados estos coeficientes, las
ganancias se integran en la base imponible especial del IRPF tributando a un tipo fijo
del 18 %.
2. 4. Splits o desdoblamientos de acciones (7)

Definicin: Se denomina as a la operacin que realiza una sociedad en dividir el valor
nominal de las acciones. Consecuentemente el nmero de acciones en circulacin
queda multiplicado por esa misma cantidad. Con esto se intenta incrementar la liquidez
de los ttulos en el mercado, y ha sido una operacin muy utilizada para redenominar las
acciones en euros.
Hay algn efecto por los splits de acciones? No, fiscalmente no existe ningn efecto
por el hecho de dividir el valor de la accin ya que el capital aportado por el inversor es
el mismo. La nica modificacin que tendr influencia a la hora de transmitir las
acciones correspondientes es que, al dividirse el nominal tambin se debe dividir el
precio de adquisicin.
2.5 . Ampliaciones y reducciones de capital y las operaciones acorden (8)
Definiciones:
La ampliacin de capital es una operacin de financiacin empresarial que consiste en
incrementar su capital social bien a travs de la emisin de nuevas acciones o bien
mediante el incremento del valor nominal de las ya existentes.
Una reduccin de capital es una operacin inversa a la anterior, es decir, se pretende
disminuir los fondos propios de la sociedad. Esta operacin se puede realizar de varias
maneras diferentes: incrementando las reservas voluntarias o legales, devolviendo las
aportaciones a los socios o perdonando parte del capital aun pendiente de desembolsar
Si unimos las dos operaciones anteriormente descritas nos encontramos con una
operacin acorden, es decir, primero se realiza una reduccin del capital social e
inmediatamente una ampliacin.
La tributacin obviamente es diferente para cada caso.
Ampliacin de capital: Como hemos dicho anteriormente se puede realizar de dos
maneras.
1. Si se emiten nuevas acciones, no se produce ni ganancia ni prdida de capital
mientras no se vendan. Habr que tener en cuenta si estas acciones nuevas estn
parcial o totalmente liberadas (3 y 4).
Si estn parcialmente liberadas, a la hora de venderlas se toma como valor de
adquisicin el que realmente se haya desembolsado y como ao de adquisicin el de la
entrega de las referidas acciones parcialmente liberadas.
Si se entregan acciones totalmente liberadas, para su transmisin se toma como valor
de adquisicin el resultante de dividir su valor conjunto de adquisicin (lgicamente el
de las antiguas) entre el total de acciones. El ao de adquisicin de las acciones
liberadas es el correspondiente a las acciones antiguas de las cuales proceden.
2. Si la ampliacin de capital se realiza mediante el incremento del nominal de las

acciones, no existe ganancias ni prdidas patrimoniales. Sin embargo, de cara a una
venta futura, el periodo de permanencia se considera desde que se compraron las
acciones originales.
Reduccin de capital: Tambin se puede hacer de varias maneras.

Si la reduccin supone una condonacin de dividendos pasivos (es decir perdonar la
parte no desembolsada en la suscripcin de las acciones). En este caso el dividendo
condonado tiene el tratamiento de rendimiento del capital mobiliario, sometido a una
retencin del 18%. Tiene derecho a la deduccin por dividendos por ser un rendimiento
procedente en la participacin en fondos propios de una entidad. As que se puede
aplicar todo lo explicado en el apartado correspondiente a dividendos.
Si la reduccin tiene la finalidad de devolver aportaciones a los socios, el importe de
esta devolucin se restar del valor de adquisicin de los valores afectados (las
acciones) hasta lograr su anulacin. Si esta cantidad fuera mayor que el valor de
adquisicin este exceso tributa como ganancia patrimonial.
Operaciones acorden
Las operaciones acorden no tienen consecuencias fiscales para los accionistas,
solamente tienen efectos contables para las empresas que los realizan.
2.6. OPAs (operacin pblica de adquisicin) y OPVs (operacin pblica de

venta) (9)
Definicin: Una OPA es una operacin mediante la que alguien (otra empresa o una
persona fsica) ofrece a los accionistas de una empresa cotizada en la Bolsa de Valores
la adquisicin de sus ttulos a un determinado precio, con la intencin de lograr una
posicin significativa en la empresa (por ejemplo una empresa compra a una
competidora para aumentar su presencia en el mercado).
Una OPV es una operacin inversa a la OPA, es decir, se realiza para vender parcial o
totalmente el capital social de una empresa al pblico en general. Se utiliza
frecuentemente en las privatizaciones de empresas pblicas, las salidas a bolsa y en la
venta de algn accionista mayoritario.
Ninguna de las dos situaciones anteriormente descritas produce efecto fiscal
alguno sobre el contribuyente mas all de los correspondientes a la transmisin de las
mismas. En este ltimo caso no importa cmo se adquirieron las acciones por lo que
simplemente se aplicara lo dispuesto en el apartado correspondiente a la compra-venta
de acciones.
2.7.
3. LOS INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA

3.1 Las Letras del Tesoro (10)
Definicin: Es un activo financiero emitido al descuento. Es decir, el valor nominal
de la Letra (en Espaa actualmente 10.000 euros aunque las emisiones realizadas antes
del 1 de enero de 1999 era un milln de pesetas), ser la cantidad que el Tesoro
devuelva al titular una vez transcurrido el plazo correspondiente. El rendimiento de la
Letra es la diferencia entre la cantidad pagada al comprarla (supongamos por ejemplo
9.900 euros) y la que recibe finalmente (10.000 euros). Este tipo de rendimiento es por
tanto un rendimiento implcito en la operacin (por oposicin a explcito como sera
por ejemplo el cupn de un bono. Actualmente existen Letras con vencimientos a 3, 6,
12 o 18 meses, aunque los inversores no institucionales (personas fsicas por ejemplo)
solamente pueden acudir a las emisiones de los dos ltimos plazos.
La compra-venta de Letras en el IRPF
Podemos comprar una letra en el momento de emisin o despus y mantenerla hasta su
amortizacin o venderla antes de ese momento. En todos los casos, el rendimiento de la
operacin ser la diferencia entre el valor de venta o amortizacin y el valor de compra
o suscripcin (Nota: si se compra una Letra en el momento de emisin se denomina
suscripcin y el dinero que el Tesoro te devuelve al vencimiento se denomina
amortizacin). Este beneficio se considera rendimiento de capital mobiliario y se
tiene en cuenta de modo individual para cada ttulo. En la declaracin se permite
integrar no solo rendimientos positivos sino tambin negativos excepto en el caso de
que se hayan adquirido activos homogneos dentro de los dos meses anteriores o
posteriores a la transmisin del activo que genera esta prdida y permanezcan en el
patrimonio del contribuyente. Con esta clusula se intenta evitar la compra-venta ficticia
de valores con la intencin de enjugar prdidas a efectos fiscales.
A la hora de valorar la adquisicin y transmisin, los gastos accesorios en los que se
incurre para realizar la adquisicin aumentan el valor de la compra, mientras que los
ocasionados por la venta disminuyen su importe. Ambos deben de ser correctamente
justificados.
El rendimiento de las Letras del Tesoro a efectos fiscales se le considera rendimiento
del capital mobiliario y se incluye en la base imponible tributando como un ingreso
ms del ejercicio. Como las letras del Tesoro tienen una vida siempre inferior a 2 aos
no se aplica ningn tipo de reduccin a la hora de incluirla en la base.
Un aspecto especialmente importante de las Letras del Tesoro es que no estn sujetas a
retencin por los rendimientos obtenidos. (Nota: si el titular de la Letras es un no
residente en Espaa, s que existe una retencin del 18% siempre que no tenga
establecimiento permanente en Espaa y se realice la operacin a travs de un paraso
fiscal).
Deducciones: Se pueden deducir de los rendimientos ntegros todos los gastos
derivados de la administracin y custodia. (Nota: Solo se consideran gastos de
administracin y custodia aquellos importes que repercutan las empresas de servicios
de inversin, entidades de crdito u otras entidades financieras que, de acuerdo con la
Ley del Mercado de Valores, tengan por finalidad retribuir la prestacin derivada de la
realizacin por cuenta de sus titulares del servicio de depsito de valores representados
en forma de ttulos o de la administracin de valores representados en anotaciones en
cuenta. Sin embargo, no son deducibles las cuantas abonadas por el titular por la
gestin discrecional e individualizada de carteras de inversin, en donde se produzca
una disposicin de las inversiones por cuenta de los titulares con arreglo a los
mandatos de los titulares.)
EJEMPLO
Una persona compra un Letra a 18 meses (emitida el da 3/3/1999) en el mercado
secundario el da 10/3/1999 por 9.750 euros y la vende el 3/6/2000 por 9.883 euros.
Para realizar cada una de las operaciones tuvo que incurrir en unos gastos de 12 euros.
De este modo el rendimiento neto del capital ha sido
Valor de Adquisicin = 9.750 + 12 = 9.762 euros
Valor de venta = 9.883 12 = 9.871 euros.
Resultado = 9.871- 9.762 = 109 euros
No existen retenciones a cuenta porque es una Letra del Tesoro
Como el plazo de permanencia del activo es menor a 2 aos no se le aplica ningn tipo
de reduccin
A partir de ah se le aplicara la escala de gravamen correspondiente integrndolo como
rendimiento del capital mobiliario.
3.2. Los Bonos y Obligaciones del Tesoro (11)

Definicin. Son activos financieros de renta fija que constan de un valor nominal (100
euros, o 10.000 pesetas para las emisiones anteriores al 1 de enero de 1999) y una serie
de pagos de intereses fijos, denominados cupones, que se reparten a lo largo de la vida
del bono. El nominal se devuelve en el momento de la amortizacin del instrumento En
Espaa todas las referencias de renta fija del Estado tienen pagos anuales.
Ejemplo una Obligacin 6% enero-2029, paga un cupn anual del 6% hasta el
momento de su amortizacin (ao 2029) en el que, adems del ltimo cupn,
devolver el nominal (10.000 pesetas porque fue emitido antes del 1 de enero de
1999).
La rentabilidad de estos instrumentos consta de dos partes:
1. El cupn o cupones cobrados durante el periodo en que se posee el Bono u
Obligacin.
2. La ganancia o prdida derivada de la compra-venta del mismo.
El cupn se considera un rendimiento del capital mobiliario y est sujeto a una
retencin del 18% cuando estos intereses sean exigibles, o en el momento de pago si es
anterior.
Sin embargo la venta, amortizacin, reembolso, canje o conversin de los bonos y
obligaciones aunque tambin se consideran rendimientos del capital mobiliario, no
estn sujetos a retencin. S que queda sujeta a un tipo de retencin del 18% la parte
del precio que equivalga al cupn corrido en las transmisiones efectuadas dentro de
los treinta das anteriores a su vencimiento y siempre que se produzcan las siguientes
circunstancias:
-
Cuando el adquirente del cupn corrido sea una persona fsica o jurdica no
residente en Espaa o un sujeto pasivo del Impuesto sobre Sociedades.
Cuando los rendimientos explcitos que se derivan de la transmisin estn

exceptuados de la obligacin de retener en relacin con el adquirente.
La rentabilidad que se debe declarar viene dada por la diferencia entre el valor de
transmisin o amortizacin y su valor de adquisicin. A la hora de valorar la
adquisicin y transmisin, los gastos accesorios en los que se incurre en la adquisicin
aumentan el valor de la compra, mientras que los ocasionados por la venta disminuyen
su importe. Ambos deben de ser correctamente justificados.
Deducciones: Se pueden deducir de los rendimientos ntegros todos los gastos
derivados de la administracin y custodia.
Los rendimientos netos de deducciones se computan por regla general por su importe
ntegro, salvo que tengan un periodo de generacin superior a dos aos. (Nota:
Tambin sera una excepcin si se califican reglamentariamente como obtenidos de
forma notoriamente irregular en el tiempo). En ese caso solo se ingresa en la
declaracin el 70% del valor total. Con independencia del periodo el rendimiento se
integra en la base imponible general del IRPF, tributando al tipo correspondiente.
En la declaracin se permite integrar no solo rendimientos positivos sino tambin
negativos excepto en el caso de que se hayan adquirido activos homogneos dentro de
los dos meses anteriores o posteriores a la transmisin del activo que genera esta
prdida y permanezcan en el patrimonio del contribuyente. Solo se permite integrar
estos rendimientos negativos a medida que se transmitan estos activos financieros.
Existe a este respecto un rgimen transitorio que se aplica a los valores de deuda
pblica adquiridos con anterioridad al 31 de diciembre de 1996. Siempre que con
anterioridad a la entrada en vigor de la ltima Ley del IRPF generaban incrementos de
patrimonio, se integran a partir del 1 de enero de 1999 como rendimientos del capital
mobiliario en la base imponible especial sin la reduccin del 30% pero tributando al
tipo del 20% (17% estatal y 3% autonmico).
3.3 Pagars financieros o de empresa. Papel comercial (euronotas etc..) (12)

Definicin : Son instrumentos de renta fija emitidos por las empresas a corto plazo
(como mximo 18 meses), normalmente al descuento (aunque tambin puede incorporar
cupones peridicos), y con nominales que varan entre 2.500 y 10.000 euros. Estos
pagars pueden cotizar en mercado secundario (en Espaa el mercado AIAF). En el
caso de las euronotas o el commercial paper la nica diferencia viene dada porque los
emisores son entidades no residentes en Espaa, normalmente con plazos son ms
cortos (entre 45 y 60 das) y mayor nominal que los pagars de empresa.
La rentabilidad de estos pagars, al ser emitidos normalmente al descuento, viene dada

por la diferencia entre el valor de compra o suscripcin y el valor de venta o
amortizacin. Este rendimiento, de tipo implcito, se computan como rendimientos del
capital mobiliario y est sujeto a un tipo de retencin del 18%. El rendimiento ntegro
se integran en la base imponible general.
Como son normalmente instrumentos a corto plazo no se aplicara la diferenciacin en
el plazo de generacin. En todo caso si el periodo en que el instrumento est en
posesin del titular es mayor de dos aos, (o cuando se califiquen reglamentariamente
como obtenidos de forma notoriamente irregular en el tiempo) tributarn solamente por
el 70% del rendimiento y la retencin del 18% se aplicara sobre ese 70% sometido a
tributacin.
Deducciones: Se pueden deducir de los rendimientos ntegros todos los gastos derivados
de la administracin y custodia.
prdida y permanezcan en el patrimonio del contribuyente. Solo se permite integrar
estos rendimientos negativos a medida que se transmitan estos activos financieros.
3.4. LOS BONOS Y OBLIGACIONES PRIVADOS (13)

Definicin: Al igual que la deuda pblica, los bonos y obligaciones privados son ttulos
de renta fija a medio y largo plazo emitidos, como su propio nombre indica, por
empresas o instituciones privadas. Constan normalmente de un valor nominal (de
tamao variable segn el volumen de la emisin) y una serie de pagos de intereses (fijos
o variables), denominados cupones, que se reparten a lo largo de la vida del bono. El
nominal se devuelve en el momento de la amortizacin del instrumento. Existen sin
embargo una gran variedad de condiciones de emisin y amortizacin. Se pueden
negociar en mercados secundarios organizados.
1. El cupn o cupones cobrados durante el periodo en que se posee el Bono u
Obligacin.
2. La ganancia o prdida derivada de la compra-venta del mismo.(Ah iran
incluidas las primas de emisin o amortizacin en caso de que alguna de las dos
operaciones se efectuara en el periodo en el que el contribuyente posee los ttulos).
retencin del 18% cuando estos intereses sean exigibles o en el momento de pago si es
anterior.
Respecto a la trasmisin, amortizacin, reembolso, canje o conversin de los bonos y
obligaciones tambin se consideran rendimientos del capital mobiliario. Dada la gran
variedad de este tipo de instrumentos, en trminos de retencin deberemos de atenernos
a las condiciones generales y aplicar el caso correspondiente.
Estas condiciones generales se basan en distinguir si el instrumento presenta
rendimientos explcitos o implcitos. En el caso de los bonos y obligaciones privados la
inmensa mayora de ellos siguen la estructura de un principal y una serie de cupones
distribuidos a lo largo de su vida. Esto significa que su rendimiento es explcito. Por lo
tanto, no se practicara retencin siempre que estos rendimientos derivados de la
transmisin o venta cumplan dos condiciones:
-
que estn representados por anotaciones en cuenta.

y que se negocien en un mercado secundario oficial de valores espaol.
Si no se cumple alguno de estos requisitos la retencin aplicable sera de un 18%.

(Sin embargo si las operaciones realizadas con valores que cumplan ambas condiciones
se realizan a travs de contratos de cuentas, los rendimientos de estas cuentas s que
estn sujetas a la retencin del 18%.
Independientemente de eso, s que queda sujeta a un tipo de retencin del 18% la parte
del precio que equivalga al cupn corrido en las transmisiones efectuadas dentro de los
treinta das anteriores a su vencimiento siempre que se produzcan las siguientes
circunstancias:
Cuando el adquirente (el que compra) del cupn corrido sea una persona
fsica o jurdica no residente en Espaa o un sujeto pasivo del Impuesto
sobre Sociedades.
Se pueden deducir de los rendimientos ntegros todos los gastos derivados de la
administracin y custodia debidamente justificados.
ntegro, salvo que tengan un periodo de generacin superior a dos aos (por ejemplo
que entre el periodo de compra y venta hayan pasado 2 aos y un da). (Nota: Tambin
sera una excepcin si se califican reglamentariamente como obtenidos de forma
notoriamente irregular en el tiempo). En ese caso slo se ingresa en la declaracin el
70% del valor total y sobre l se efecta la retencin que corresponda. Con
independencia del periodo el rendimiento se integra en la base imponible general del
IRPF, tributando al tipo correspondiente. Esta condicin tambin se aplica a los
intereses devengados en un periodo superior a dos aos (por ejemplo cupones de 2 aos
y medio). Se integrara solo el 70% del cupn, y sobre este valor se retendra el 18%.
prdida y permanezcan en el patrimonio del contribuyente. Solo se permite integrar los
rendimientos negativos a medida que se transmitan estos activos financieros. Si no es
as, no se podr disminuir el valor con los rendimientos negativos.
3. 5. Las cdulas y bonos hipotecarios (14)

Definicin: Son ttulos de renta fija emitidos normalmente entre 1 y 3 aos cuyo
nombre proviene de que se emiten respaldados por los prestamos de tipo hipotecario
que tiene otorgado su emisor. Constan normalmente de un valor nominal (de tamao
variable segn el volumen de la emisin) y una serie de pagos de intereses (fijos o
variables) que se reparten a lo largo de la vida del instrumento. El nominal se devuelve
en el momento de la amortizacin del instrumento. La diferencia entre ambos radica en
que mientras las cdulas obtienen su respaldo por la totalidad de prstamos hipotecarios
concedidos, los bonos slo estn garantizados por un conjunto especfico de prstamos.
Se pueden negociar en mercados secundarios organizados.
1. Los intereses cobrados durante el periodo en que se posee la cdula o Bono.

2. La ganancia o prdida derivada de la compra-venta del mismo. (Ah iran
operaciones se efectuaran en el periodo en el que el contribuyente posee los ttulos).
retencin del 18% cuando estos intereses sean exigibles o en el momento de pago si es
anterior.
Respecto a la venta transmisin, amortizacin, reembolso, canje o conversin de las
cdulas o bonos tambin se consideran rendimientos del capital mobiliario. En
trminos de retencin, como siguen la estructura de un principal y una serie de pagos de
intereses distribuidos a lo largo de su vida, podremos considerar su rendimiento como
explcito. Por lo tanto, no se practicara retencin siempre que estos rendimientos
derivados de la transmisin o venta cumplan dos condiciones:
-
que estn representados por anotaciones en cuenta

Si no se cumple alguno de estos requisitos la retencin aplicable sera de un 18%. (Sin

embargo si las operaciones realizadas con valores que cumplan ambas condiciones se
realizan a travs de contratos de cuentas, no directamente, los rendimientos de estas
cuentas s que estn sujetas a la retencin del 18%).
circunstancias:
- Cuando el adquirente del cupn corrido sea una persona fsica o jurdica no
- Cuando los rendimientos explcitos que se derivan de la transmisin estn
que entre el periodo de compra y venta hayan pasado dos aos y un da). (Nota:
declaracin el 70% del valor total y sobre l se efecta la retencin que corresponda.
Con independencia del periodo el rendimiento se integra en la base imponible general

del IRPF, tributando al tipo correspondiente. Esta condicin tambin se aplica a los
intereses devengados en un periodo superior a dos aos (por ejemplo cupones de dos
aos y medio). Se integrara solo el 70% del cupn, y sobre este valor se retendra el
18%. Este ltimo caso no es demasiado comn.
rendimientos negativos a medida que se transmitan estos activos financieros.
3.6.Los Bonos de Titulizacin hipotecaria (15)

Definicin: Son instrumentos de renta fija emitidos por los Fondos de Titulizacin
Hipotecaria para transformar las cdulas, bonos y participaciones hipotecarias en otros
ttulos fcilmente intercambiables en mercados organizados. Estos bonos tienen su pago
garantizado por los Fondos de Titulizacin en vez de estar respaldados directamente por
los crditos. Al igual que el resto de bonos, poseen un principal que se devuelve al final
del plazo de vida del mismo, y una serie de pagos peridicos de intereses.
1. Los intereses cobrados durante el periodo en que se posee el Bono.
retencin del 18% aplicable cuando estos intereses sean exigibles o en el momento de
pago si es anterior.
Respecto a la venta, trasmisin, amortizacin, reembolso, canje o conversin de los
bonos tambin se consideran rendimientos del capital mobiliario. En trminos de
retencin como siguen la estructura de un principal y una serie de pagos de intereses
distribuidos a lo largo de su vida, podremos considerar su rendimiento como explcito.
Por lo tanto, no se practicara retencin siempre que estos rendimientos derivados de la
-


estn sujetas a la retencin del 18%.)

circunstancias:
-
notoriamente irregular en el tiempo). En ese caso solo se ingresa en la declaracin el
70% del valor total y sobre l se efecta la retencin que corresponda. Con
independencia del periodo el rendimiento se integra en la base imponible general del
IRPF, tributando al tipo correspondiente. Esta condicin tambin se aplica a los
Este ltimo caso no es habitual.
3.7.Bonos segregables o strips de deuda pblica (16)

Definicin: Los bonos segregables son bonos de carcter ordinario a los que se permite
fragmentar sus componentes para ser negociados por separado. Es decir que se pueda
comprar y vender cada uno de sus cupones o la devolucin del principal por separado.
En la actualidad solo se permite realizar esta operacin con activos de deuda pblica y
siempre con la intervencin de intermediarios autorizados.
La rentabilidad de estos bonos vendr dada por tanto por la diferencia entre el precio de
compra y de venta de cada uno de sus componentes. (Por ejemplo los beneficios
obtenidos de la venta de uno de sus cupones).
Por lo tanto los rendimientos obtenidos de esa transmisin de algn componente de un

bono segregable se consideran rendimientos del capital mobiliario. Estn sujetos a una
retencin del 18% al ser rentabilidades de tipo implcito..
notoriamente irregular en el tiempo). En ese caso solo se incluye en la declaracin el
70% del valor total y sobre l se efecta la retencin del 18%. Con independencia del
periodo el rendimiento se integra en la base imponible general del IRPF, tributando al
tipo correspondiente.
3.8.Bonos y Obligaciones convertibles (17)
Definicin: Se trata de instrumentos de renta fija que incorporan en su seno una opcin
de conversin del bono u obligacin en acciones (aunque a veces tambin se puede
convertir en otros activos financieros), en un momento futuro del tiempo. Por tanto,
antes del momento de ejecucin de la opcin, la estructura es la de un bono normal con
su principal y cupones. A la hora de decidir si ejecuta o no la opcin, el titular debe
tener en cuenta el precio de las acciones a entregar. Si decide la conversin, la
naturaleza del instrumento pasar a ser de renta variable (se convierte en un accin), con
efectos fiscales completamente diferentes.
La rentabilidad de estos instrumentos (hasta el momento de la conversin) consta de tres
partes:
1. Los intereses cobrados durante el periodo en que se posee el bono.
3. La operacin de conversin, debido a la existencia de una prima de conversin en
acciones.
Los cupones e intereses se consideran un rendimiento del capital mobiliario y est

sujeto a una retencin del 18% aplicable cuando estos intereses sean exigibles o en el
momento de pago si es anterior.
Respecto a la venta, transmisin, amortizacin, reembolso, canje o conversin de los
-


circunstancias:
-
Finalmente la prima que se recibe sobre el precio de las acciones en caso de ejecutar la
opcin de conversin provoca un rendimiento del capital mobiliario sin retencin. El
importe de la misma es la diferencia entre el precio de adquisicin del bono y el valor
obtenido tras la operacin de conversin. Por ejemplo, si el bono tuvo un precio de 100
euros en la emisin y nos dan 120 euros en acciones al ejecutar la conversin los 20
euros de diferencia sern los beneficios de la operacin.
El total de rendimientos netos de deducciones se computan por regla general por su
importe ntegro, salvo que tengan un periodo de generacin superior a dos aos (por
ejemplo que entre el periodo de compra y venta hayan pasado 2 aos y un da). (Nota:
3.9 Los bonos y obligaciones con warrants (18)
Definicin: Se trata de instrumentos de renta fija que incorporan en su seno una opcin
de compra sobre una cantidad determinada de acciones a un precio fijado de antemano
en un momento futuro del tiempo. La diferencia con los bonos convertibles es que los
warrants no obligan a canjear el bono por las acciones sino que son una opcin
adicional. Por ello la fiscalidad de la transmisin o adquisicin de los warrants (19) es
anloga a la de una opcin sobre acciones no vinculada a un bono. Aunque este sea el
tipo ms comn, existen diferentes tipos de warrants (de venta, cobre activos
financieros que no sean acciones etc...). Despus de ejecutar la opcin, las acciones
adquiridas a partir de ella tendrn a efectos fiscales la consideracin de renta variable
ordinaria.
La rentabilidad de estos instrumentos (hasta el momento de la conversin) consta de tres
partes:
1. Los intereses cobrados durante el periodo en que se posee el bono.
3. Los beneficios obtenidos de la compra-venta o ejecucin de los warrants.
Los cupones e intereses se consideran un rendimiento del capital mobiliario y est
sujeto a una retencin del 18% aplicable cuando estos intereses sean exigibles o en el
momento de pago si es anterior.
Respecto a la venta, transmisin, amortizacin, reembolso, canje o conversin de los
-


circunstancias:
-

El total de rendimientos netos de deducciones se computan por regla general por su
importe ntegro, salvo que tengan un periodo de generacin superior a dos aos (por
ejemplo que entre el periodo de compra y venta hayan pasado 2 aos y un da). (Nota:
Respecto al warrant, recibe el mismo tratamiento fiscal que una opcin
ordinaria. El rendimiento obtenido por la ejecucin de la opcin tiene la consideracin
de incremento o disminucin de patrimonio por valor de la diferencia entre el valor
de adquisicin y el de venta siempre que la operacin tenga carcter de especulativa. Si
en cambio tiene como objeto la cobertura de un riesgo de la actividad empresarial y
profesional, la rentabilidad obtenida se considera rendimiento de la actividad
empresarial o profesional.
4. PRODUCTOS FINANCIEROS DERIVADOS

4.1 Los futuros financieros o contratos forward (20)
Definicin: Un contrato forward es un contrato de compra-venta a plazo en el que una
de las partes se compromete a entregar a la otra un activo financiero (o no financiero) a
cambio de un precio predeterminado en un momento de tiempo futuro tambin
establecido de antemano. Si este contrato est estandarizado y se negocia en un
mercado organizado con una Sociedad Rectora que los registra, compensa y liquida
recibe el nombre de contrato de futuro.
Fiscalmente su consideracin depender del objetivo que se persigue con su uso:
Si con estos contratos se pretende especular con las diferencias de cotizacin, tendrn
la consideracin de incrementos y disminuciones de patrimonio.
En cambio si con ellos se cubre un riesgo de la actividad profesional o empresarial,
las rentas obtenidas se consideran rendimientos empresariales.
Una vez determinado ese aspecto, habr que tener en cuenta si la negociacin se realiza
en mercados organizados o no organizados:
Si se negocia fuera de mercados organizados el momento de imputar su rendimiento
ser la fecha de liquidacin.
Si por el contrario, se trata de contratos de futuros, (es decir en mercados organizados,
hay que tener en cuenta la finalidad de la operacin. Si es especulativa la imputacin
tendr lugar diariamente. Si depende de una operacin principal a la que proporciona la
cobertura de riesgos, la imputacin se har de manera paralela a las rentas generadas por
esa operacin principal.
Los contratos de futuros se pueden liquidar al vencimiento o con anterioridad al
vencimiento, y generalmente se liquidan por diferencias, sin llevar a cabo la
transmisin del subyacente. La renta fiscal que se grava es la diferencia entre el precio
del contrato (precio de ejercicio) y el precio de liquidacin (precio de cotizacin). Las
comisiones que lleve aparejado el contrato minorarn la renta obtenida. Si la
finalidad del contrato fuera asegurar un riesgo empresarial, esta renta ser un
rendimiento empresarial. Si la finalidad es especulativa el tratamiento ser de
incremento o disminucin patrimonial.
Si la liquidacin no es por diferencias (por ejemplo en la mayora de contratos
forward), debemos diferenciar entre la renta que viene de la liquidacin del derivado
y la que proviene de la transmisin del activo subyacente. Si se produce esta
transmisin, el vendedor obtendr una renta fiscal por la diferencia entre el precio de
venta y el precio de compra y el comprador ingresar el activo subyacente en su
patrimonio por el precio pagado. Es decir, el resultado de aadir las comisiones al
precio de ejercicio.
4.2 Las opciones (21)
Definicin: Una opcin es un contrato en el que el comprador del mismo tiene el

derecho a comprar o vender un activo subyacente a un precio determinado. Por este
derecho el comprador paga una prima. El comprador ejercer o no la opcin segn el
precio de ejercicio sea mayor o menor que el precio que en el mercado se est fijando
para el subyacente. As por ejemplo, si compras una opcin de compra sobre una accin
con precio de ejercicio 50 euros y el precio de mercado en el momento de liquidar la
opcin es de 52 euros, ejercers la opcin porque compraras la accin correspondiente
a 50 euros y podra venderla a 52. Obtendra un beneficio de 2 euros por accin.
En cuanto a su fiscalidad, depende, al igual que en los futuros, del objetivo del contrato.
Si la finalidad es la cobertura del riesgo de una actividad empresarial, los rendimientos
obtenidos con la opcin se consideran rendimientos de la actividad.
Cuando, en cambio, se trate de operaciones especulativas, se consideran incrementos o
disminuciones de patrimonio.
A la hora de imputar las rentas obtenidas, depender de si estas se negocian en
mercados organizados o no organizados (mercados OTC over the counter).
Si por el contrario, se trata de contratos de futuros, (es decir en mercados organizados,
hay que tener en cuenta la finalidad de la operacin. Si es especulativa la imputacin
tendr lugar diariamente. Si depende de una operacin principal a la que proporciona la
cobertura de riesgos, la imputacin se har de manera paralela a las rentas generadas por
esa operacin principal.
Suscribir un contrato de opcin en principio no tiene implicaciones fiscales
(contablemente solo se registrara el pago de la prima en el activo o en el pasivo). Las
comisiones y gastos suponen un mayor precio de compra para el comprador o un menor
precio de venta para el vendedor.
Nota: Los ajustes de valor de la opcin derivados de las fluctuaciones de los precios de
mercado tendrn la consideracin de ingreso o gasto deducible por la diferencia entre el
valor contabilizado y el valor de mercado.
Existen dos tipos de opciones: europeas y americanas. Las primeras solo pueden
ejecutarse en el momento del vencimiento, mientras que las ltimas cabe la posibilidad
de ejercitarse antes del vencimiento.
Por lo tanto, si contamos con una opcin americana y la vendemos en una operacin
calificada de especulativa, la diferencia entre el precio de compra de la prima y el de la
venta, se considera como un incremento o disminucin de patrimonio.
Suponiendo que se llegue al vencimiento del contrato, en caso de que no se ejercite la
opcin, el vendedor obtiene una renta igual a la prima pagada, y el comprador dar de
baja el activo contra la partida de gasto deducible, obteniendo una renta negativa por
ella.
Si se liquida al vencimiento por diferencias (sin transmisin del activo subyacente) la

renta fiscal viene determinada por la diferencia entre la prima y el precio cobrado o
pagado.
Si existe una transmisin del subyacente, debe diferenciarse la transmisin de dicho
activo subyacente de la liquidacin de la opcin. El problema es determinar el precio de
adquisicin del activo. Para el comprador ese precio es el efectivamente pagado y para
el vendedor el resultado fiscal se obtiene por la diferencia entre el precio de venta y el
de adquisicin.
4.3 Los productos estructurados (22)

Bajo este epgrafe intentamos englobar productos como : cap, floor, fraption, corridor,
opciones exticas etc...Los elementos que tienen en comn son que se trata de
combinaciones de productos derivados utilizados fundamentalmente para acotar los
riesgos de un determinado activo financiero.
Su fiscalidad en el fondo es prcticamente igual a la de los productos derivados. Por
ello:
Si con estos contratos se pretende especular con las diferencias de cotizacin, tendrn
la consideracin de incrementos y disminuciones de patrimonio.
En cambio si con ellos se cubre un riesgo de la actividad profesional o empresarial, las
rentas obtenidas se consideran rendimientos empresariales.
Una vez determinado ese aspecto, habr que tener en cuenta si la negociacin se realiza
en mercados organizados o no organizados:
Si por el contrario, si se negocia en mercados organizados, hay que tener en cuenta la
finalidad de la operacin. Si es especulativa la imputacin tendr lugar diariamente. Si
depende de una operacin principal a la que proporciona la cobertura de riesgos, la
imputacin se har de manera paralela a las rentas generadas por esa operacin
principal.
Los productos estructurados se pueden liquidar al vencimiento o con anterioridad al
vencimiento, y generalmente se liquidan por diferencias, sin llevar a cabo la
transmisin del subyacente. La renta fiscal que se grava es la diferencia entre el precio
del contrato (precio de ejercicio) y el precio de liquidacin (precio de cotizacin). Las
comisiones que lleve aparejado el contrato minorarn la renta obtenida. Si la finalidad
del contrato fuera asegurar un riesgo empresarial, esta renta ser un rendimiento
empresarial. Si la finalidad es especulativa el tratamiento ser de incremento o
disminucin patrimonial.
Si la liquidacin no es por diferencias, debemos diferenciar entre la renta que viene de
la liquidacin del derivado y la que proviene de la transmisin del activo subyacente.
Respecto a la liquidacin del derivado, se efectuar por diferencias. En cuanto a la
transmisin del subyacente, el vendedor obtendr una renta fiscal por la diferencia entre
el precio de venta y el precio de compra y el comprador considerar como precio de
adquisicin el precio efectivamente pagado. Es decir, el resultado de aadir las
comisiones al precio de ejercicio.
5. LAS INSTITUCIONES DE INVERSIN COLECTIVA (23)

5.1 Introduccin
Las instituciones de inversin colectiva son entidades que invierten y gestionan de
forma conjunta un volumen de fondos captados pblicamente. Existen tres tipos que se
distinguen fundamentalmente por la forma legal que adoptan:
Fondos de inversin
Sociedades de inversin
Clubes de inversin
Y dentro de ellos existen mltiples variantes segn el tipo de activos (financieros o no
financieros) en los que invierten.
5.2 Los Fondos de Inversin Mobiliaria (FIM) (24)
Definicin: Son fondos cuyo patrimonio debe estar invertido, al menos en un 80% en
activos de renta fija y variable admitidos a cotizacin en una Bolsa de valores; el 3%
debe ser un coeficiente mnimo de liquidez; mientras que el resto debe estar invertido en
activos financieros de elevada liquidez. Normalmente se invierte en activos a largo
plazo.
Los hechos por los que puede tributar un FIM son dos:
- Existe un tipo de fondos denominado de reparto que distribuyen rentas
peridicamente. Esas rentas suponen un beneficio para el participante en el fondo.
- Por otro lado las participaciones en dicho fondo se pueden vender obteniendo
ganancias derivadas de la revalorizacin de los activos sobre los que se basan
Teniendo en cuenta ambos hechos, la tributacin es bastante diferente:
Por un lado las rentas peridicas se consideran rendimientos del capital mobiliario y
estn sujetas a un tipo de retencin del 18% . Se integran como tal en la base de la
declaracin al 100% de su valor y se les puede aplicar como gastos deducibles los
gastos de administracin y custodia.
Respecto a la venta (en realidad sera un reembolso debido a que el fondo devuelve la
participacin), se produce una ganancia o prdida patrimonial cuyo importe es la
diferencia entre el valor de venta y el de adquisicin. El valor de la venta se denomina
valor liquidativo, y es el valor terico (de acuerdo con una formula establecida por
ley) de esa participacin si se vendiese el fondo.
Se consideran una ganancia o prdida patrimonial. En caso de tener varias
participaciones, se considera que las primeras transmisiones corresponden a las
adquiridas por el contribuyente en primer lugar (criterio FIFO). Los gastos o tributos
que estn ligados a la adquisicin y venta se suman y se restan respectivamente,
considerndose un mayor valor de adquisicin o un menor valor de venta.
A partir del 1 de enero 2000 las transmisiones de participaciones de fondos tienen

una retencin del 18%, aplicada a la ganancia patrimonial que se integra en la base
del impuesto.
En la venta o reembolso de participaciones de fondos, es muy importante tener en
cuenta el tiempo:
En las participaciones adquiridas el 31 de diciembre de 1994 o con posterioridad, al
hacer la diferencia entre el valor de venta y el de adquisicin hay que tener en cuenta si
las participaciones han tenido una permanencia de un ao o inferior en cuyo caso la
ganancia o prdida patrimonial se integra en la base imponible general tributando
como si fuera un ingreso ms. Si cumplen la primera condicin (adquiridas despus del
31 de diciembre de 1994), pero han tenido una permanencia de ms de un ao en manos
del contribuyente, la ganancia o prdida se integra en la base imponible especial y
tributa al tipo fijo del 18% .
Si las participaciones se adquirieron antes de esa fecha, si existe una ganancia
patrimonial (la diferencia entre el valor de venta y el de compra es positiva), se aplicar
un coeficiente reductor del 14,28%. Este coeficiente se aplica por cada ao que exceda
de dos, redondeando por exceso el nmero de aos que van desde la compra hasta el 31
de diciembre de 1996). Tras aplicarle el coeficiente, la ganancia resultante se integra en
la base especial del impuesto tributando al tipo fijo del 18%
En el caso de obtener perdidas (minusvalas) al enajenar o reembolsar acciones o
participaciones de Instituciones de Inversin Colectiva, estas se podrn compensar con
beneficios obtenidos o correspondientes a este mismo concepto siempre y cuando se
realice dentro de los cuatro aos siguientes al quebranto producido por la venta. No
obstante, debemos tener en cuenta el nuevo tratamiento fiscal que da la nueva reforma (
Real Decreto-Ley 2/2000 de 23 de junio del 2000y Real Decreto-ley 3/2000 de 23 de
junio del 2000)a las minusvalas, segn la cual quedara de la siguiente manera: Las
minusvalas generadas entre uno y dos aos durante el ejercicio 1999 que se
encuentren pendientes de compensacin a 1 de enero del 2001, se compensarn
contra la base general del IRPF(es decir, contra ganancias patrimoniales generadas en
uno o menos aos y, en su defecto, contra el 10 % de las dems rentas excluidas las
ganancias patrimoniales de ms de un ao). Las minusvalas generadas entre uno y
dos aos durante el ejercicio 2000 debern compensarse siempre con ganancias
patrimoniales generadas en ms de un ao. En ningn caso podrn compensarse con
rentas de la base general.
Traspasar la cantidad de dinero que se tiene en un fondo a otro se considera una
ganancia o prdida patrimonial por el valor correspondiente integrndose en el
impuesto personal en el ejercicio en que se realice la transmisin.
Existen adems muchos Fondos de Inversin localizados en pases considerados por la
legislacin espaola como parasos fiscales. En ese caso se debe imputar en la base
imponible general la diferencia positiva (si la hay) entre el valor de adquisicin y el
valor liquidativo de las participaciones al da del cierre del periodo impositivo (31 de
diciembre). Y eso se realiza aunque no se haya transmitido la participacin, es decir lo
que est sujeto a tributacin es la plusvala latente. Se supone, salvo prueba en

contrario que esa diferencia es del 15% del valor de adquisicin de la participacin.
Si estos fondos reparten beneficios, no se imputan a los partcipes sino que minoran
el valor de adquisicin de su participacin. Adems estos beneficios no dan
derecho a la deduccin por doble imposicin de dividendos.
EJEMPLO
Para comprender mejor su fiscalidad vamos a analizar un ejemplo de la venta de una

participacin del fondo de inversin. Suponemos que el da 20 de septiembre de 1999
vendes tu participacin en un fondo de inversin mobiliaria por importe de 3.000 euros.
Esta participacin fue adquirida el 20 de septiembre de 1991 por un valor de 500 euros.
Se computar como un incremento patrimonial la diferencia entre el precio de venta y el
de compra. Es decir 3.000-500 = 2.500 euros. Para los activos adquiridos antes del 30
de diciembre de 1994 se necesita tener en cuenta el coeficiente de actualizacin para la
fecha de adquisicin (1991) . Este coeficiente es de 14,28% por cada ao que exceda de
dos redondeando por exceso pero tomando como fecha final el 31 de diciembre de
1996.
Entre el 20 de septiembre de 1991 y el 31 de diciembre de 1996 han transcurrido 5 aos
y 3 meses. Como se debe redondear por exceso estaremos considerando 5 aos. Pero
debemos restar dos aos porque solo se considera el nmero de aos que exceda de
dos. De este modo el coeficiente reductor solo se aplicar a tres aos:
3 x 14,28 = 42.84%
Por lo tanto la reduccin del incremento patrimonial que se debe efectuar ser el
42,84% de los 2.500 euros. Es decir, 1.071 euros.
El incremento de patrimonio finalmente gravado ser entonces:
2.500 euros- 1.071 euros = 1.429 euros
Esta cantidad se integrar en la base imponible especial del impuesto y tributa al tipo
fijo de del 18%.
5.3. Los Fondos de inversin en Activos del Mercado Monetario (FIAMM) (25)
Definicin: Son fondos que invierten en activos financieros de renta fija a corto plazo
(por ejemplo Letras del Tesoro, operaciones repo de bonos del Estado etc.). Al menos
un 80% de su patrimonio debe estar en activos de renta fija admitidos a cotizacin en un
mercado secundario; el 3% es un coeficiente mnimo de liquidez; mientras un
porcentaje no inferior al 60% debe estar invertido en activos financieros de elevada
liquidez.
Estos fondos no suelen distribuir rentas peridicamente por los que los beneficios
por los que tributarn vendrn exclusivamente de la venta de las participaciones.
Esta venta (en realidad sera un reembolso debido a que el fondo devuelve la
participacin), produce en el contribuyente una ganancia o prdida patrimonial cuyo
importe es la diferencia entre el valor de venta y el de adquisicin. El valor de la venta
se denomina valor liquidativo, y es el valor terico (de acuerdo con una formula
establecida por ley) de esa participacin si se vendiese el fondo en ese momento.
En caso de tener varias participaciones, se considera que las primeras transmisiones
corresponden a las adquiridas por el contribuyente en primer lugar (criterio FIFO). Los
gastos o tributos que estn ligados a la adquisicin y venta se suman y se restan
respectivamente, considerndose un mayor valor de adquisicin o un menor valor de
venta.
A partir del 1 de enero del 2000 las transmisiones de participaciones de fondos tienen
una retencin del 18%, aplicada a la ganancia patrimonial que se integra en la base del
impuesto.
cuenta el tiempo:
Para las participaciones adquiridas el 31 de diciembre de 1994 o con posterioridad al
como si fuera un ingreso ms. Si cumplen la primera condicin (adquiridas despus
del 31 de diciembre de 1994), pero han tenido una permanencia de ms de un ao en
manos del contribuyente, la ganancia o prdida se integra en la base imponible especial
y tributa al tipo fijo del 18% .

contrario que esa diferencia es del 15% del valor de adquisicin de la participacin. Si
estos fondos reparten beneficios, no se imputan a los partcipes sino que minoran el
valor de adquisicin de su participacin. Adems estos beneficios no dan derecho a la
deduccin por doble imposicin de dividendos.
5.4. Los Fondos de Inversin en Activos del Tesoro (Fondtesoros) (26)

Son fondos que invierten en Deuda Pblica a corto y largo plazo (Fondtesoros FIAMM
y FIM respectivamente).
Estos fondos no suelen distribuir rentas peridicamente por los que los beneficios
por los que tributarn vendrn exclusivamente de la venta de las participaciones.
Esta venta (en realidad sera un reembolso debido a que el fondo devuelve la
participacin), produce en el contribuyente una ganancia o prdida patrimonial cuyo
importe es la diferencia entre el valor de venta y el de adquisicin. El valor de la venta
se denomina valor liquidativo, y es el valor terico (de acuerdo con una formula
venta.
A partir del 1 de enero de 2000 las transmisiones de participaciones de fondos
tienen una retencin del 18%, aplicada a la ganancia patrimonial que se integra en la
base del impuesto.
cuenta el tiempo:
como si fuera un ingreso ms. Si cumplen la primera condicin (adquiridas despus
del 31 de diciembre de 1994), pero han tenido una permanencia de ms de un ao en

y tributa al tipo fijo del 18%.
patrimonial (la diferencia entre el valor de venta y el de compra es positiva), se
aplicar un coeficiente reductor del 14,28%. Este coeficiente se aplica por cada ao que
exceda de dos, redondeando por exceso el nmero de aos que van desde la compra
hasta el 31 de diciembre de 1996). Tras aplicarle el coeficiente, la ganancia resultante se
integra en la base especial del impuesto tributando al tipo fijo del 18%
5.5 Los Fondos de Inversin garantizados (27)

Son fondos que garantizan una rentabilidad mnima predeterminada para un periodo de
tiempo as como todo o parte del capital invertido. Un ejemplo de ellos es los fondos de
renta variable referenciados al IBEX. Estos fondos garantizan por ejemplo el 75% de la
revalorizacin de este ndice y, en caso de cadas del ndice, garantizan un 90% de la
cantidad inicial.)
Si posees una participacin en un Fondo de Inversin garantizado, puedes obtener

rentas de dos elementos diferentes:
-
Por un lado la garanta (el hecho de que a pesar de que el fondo pierda valor, tienes
garantizado un 90% del capital invertido).
Por el otro el beneficio o prdida que se obtiene de la compra-venta de la
participacin.
Respecto a la garanta externa, recibe el tratamiento de rendimiento del capital

mobiliario, ya que solo entra en funcionamiento cuando el fondo no garantiza una
determinada rentabilidad. Este rendimiento est sujeto a una retencin del 18%.
En cuanto a la venta (en realidad sera un reembolso debido a que el fondo devuelve
la participacin), produce en el contribuyente una ganancia o prdida patrimonial
cuyo importe es la diferencia entre el valor de venta y el de adquisicin. El valor de la
venta se denomina valor liquidativo, y es el valor terico (de acuerdo con una formula
venta.
A partir del 1 de enero del 2000 las transmisiones de participaciones de fondos
tienen una retencin del 18%, aplicada a la ganancia patrimonial que se integra en la
base del impuesto.
cuenta el tiempo:
como si fuera un ingreso ms. Si cumplen la primera condicin (adquiridas despus del
31 de diciembre de 1994), pero han tenido una permanencia de ms de un ao en
y tributa al tipo fijo del 18% .

5.6. Las sociedades de inversin. (28)
Son sociedades (constituidas por acciones), cuyo objetivo es la inversin en activos
financieros (obligaciones, acciones etc...) o no financieros (inmuebles etc...).
Existen muchos tipos de sociedades de inversin entre las que destacan tres grupos
principales:
-
Sociedades de Inversin Mobiliaria (SIM)

Sociedades de Inversin Mobiliaria de Capital Variable (SIMCAV). Su nombre se
debe a que el capital de la sociedad puede ser ampliado o reducido.
Sociedades de Inversin Inmobiliaria (SII)
Su tratamiento fiscal es idntico en todas ellas y muy parecido al tratamiento realizado

en los fondos de inversin. Es decir:
Los hechos por los que puede tributar un accionista de una sociedad de inversin son
dos:
La s Sociedades de inversin pueden repartir dividendos, lo que supone un

beneficio para el participante en el fondo.
Por otro lado las acciones se pueden vender obteniendo ganancias derivadas de la
revalorizacin de los activos sobre los que se basan.
Teniendo en cuenta ambos hechos, la tributacin es bastante diferente:

Por un lado las rentas peridicas se consideran rendimientos del capital mobiliario y
estn sujetas a un tipo de retencin del 18%. Se integran como tal en la base imponible
de la declaracin al 140% de su valor teniendo en cuenta una deduccin del 40% en la
cuota ntegra. En caso de que estas entidades tributaran en el rgimen especial de las
Instituciones de Inversin Colectiva, se integrara en la base imponible al 100% y no se
aplica ninguna deduccin en la cuota ntegra.
Solo los gastos de administracin y custodia se consideran gastos deducibles.
Respecto a la venta de las acciones, se produce una ganancia o prdida patrimonial
cuyo importe es la diferencia entre el valor de venta y el de adquisicin.
En caso de tener varias acciones, se considera que las primeras transmisiones
venta.
A partir del 1 de enero del 2000 las transmisiones de acciones de una sociedad de
inversin tienen una retencin del 18%, aplicada a la ganancia patrimonial que se
integra en la base del impuesto.
En la venta o reembolso de acciones de Sociedades de Inversin, es muy importante
tener en cuenta el tiempo:
En las acciones adquiridas el 31 de diciembre de 1994 o con posterioridad al hacer la
diferencia entre el valor de venta y el de adquisicin hay que tener en cuenta si las
acciones han tenido una permanencia de un ao o inferior en cuyo caso la ganancia o
prdida patrimonial se integra en la base imponible general tributando como si fuera un
ingreso ms. Si cumplen la primera condicin (adquiridas despus del 31 de diciembre
de 1994), pero han tenido una permanencia de ms de un ao en manos del
contribuyente, la ganancia o prdida se integra en la base imponible especial y tributa
al tipo fijo del 18% .
la base especial del impuesto tributando al tipo fijo del 18%.

Existen adems muchas Sociedades de Inversin localizadas en pases considerados por
la legislacin espaola como parasos fiscales. En ese caso se debe imputar en la base
valor liquidativo de las acciones al da del cierre del periodo impositivo (31 de
contrario que esa diferencia es del 15% del valor de adquisicin de la participacin.
Si estos fondos reparten beneficios, no se imputan a los partcipes sino que
minoran el valor de adquisicin de su participacin. Adems estos beneficios no dan
derecho a la deduccin por doble imposicin de dividendos.
BIBLIOGRAFA NORMATIVA
Los principales textos normativos que regulan los instrumentos que tratamos en este
curso se pueden dividir en dos bloques. Por un lado los textos que recogen de manera
general la estructura impositiva espaola, y por otro los que se centran en las
especificidades de cada operacin:
1. Textos generales:
-Real
Decreto-Ley 3/2000, de 23 de junio, por el que se aprueban medidas fiscales

urgentes de estmulo al ahorro familiar y a la pequea y mediana
empresa.(B.O.E.24-06-2000)
-Real Decreto-Ley 2/2000, de 23 de junio, por el que se modifica la Ley 19/1994, de
6 de julio, de Modificacin del Rgimen Econmico y Fiscal de Canarias, y otras
normas tributarias
- Ley 14/1985 de 29 de mayo, sobre Rgimen fiscal de determinados Activos
Financieros.
- Ley 29/1987, de 18 de diciembre, del Impuesto sobre Sucesiones y Donaciones
- Ley 18/1991, de 6 de junio del Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas.
- Ley 19/1991, de 6 de junio, del Impuesto sobre el Patrimonio.
- Real Decreto 1629/1991, de 8 de noviembre, del Reglamento del Impuesto de
Sucesiones y Donaciones.
-Decreto 1088/2000, de 9 de junio, por el que se modifican el Reglamento del
Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas y el Reglamento del Impuesto sobre
Sociedades en materia de retenciones sobre arrendamientos o subarrendamientos de
inmuebles.(B.O.E.10-06-2000)
-Real Decreto 1968/1999, de 23 de diciembre, por el que se modifican determinados
artculos del --- Reglamento del I.R.P.F., del Impuesto sobre la Renta de no
Residentes y del Reglamento de Planes y Fondos de Pensiones, en materia de dietas,
obligacin de declarar, pagos a cuenta y obligaciones de informacin. (B.O.E. 3012-99)
-Real Decreto 214/1999, por el que se aprueba el Reglamento de I.R.P.F. (B.O.E.
9/2/1999)
- Real Decreto 1841/1991, de 30 de diciembre, del Reglamento del Impuesto sobre la
Renta de las Personas Fsicas.
- Ley 37/1992, de 28 de diciembre, del Impuesto sobre el Valor Aadido.
- Real Decreto 1624/1992, de 29 de diciembre, del Reglamento sobre el Valor
Aadido.
- Real Decreto Legislativo 1/1993, de 24 de septiembre, por el que se aprueba el
Texto Refundido de la Ley del Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos
Jurdicos Documentados.
- Real Decreto 828/1995, de 29 de mayo, del Reglamento del Impuesto sobre
Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados.
- Ley 43/1995, de 27 de diciembre, del Impuesto sobre Sociedades.
- Real Decreto-Ley 7/1996, de 7 de junio, sobre medidas urgentes de carcter fiscal y
de fomento y liberalizacin de la actividad econmica.
- Real Decreto 537/1997, de 14 de abril, por el que se aprueba el Reglamento del
Impuesto sobre Sociedades.
Ley 65/1997, de 30 de diciembre, de la Ley de Presupuestos Generales del Estado

para 1998.
Ley 66/1997, de 30 de diciembre, de Medidas Fiscales, Administrativas y de Orden
Social.
Ley 40/1998, de 9 de diciembre, del Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas
y otras normas tributarias.
Ley 49/1998, de 30 de diciembre, de Presupuestos Generales del Estado para 1999.
Ley 50/1998, de 30 de diciembre, de Medidas Fiscales, Administrativas y del Orden
Social.
Real Decreto 2717/1998, de 18 de diciembre, por el que se regulan los pagos a
cuenta en el Impuesto sobre la Renta de las Personas Fsicas y en el Impuesto sobre
la Renta de No Residentes, y se modifica el Reglamento del Impuesto sobre
Sociedades en materia de retenciones e ingresos a cuenta.
2. Textos especficos
-
Ley 24/1988, de 28 de julio, del Mercado de Valores.

Real Decreto 276/1989, de 22 de marzo, sobre Sociedades y Agencias de Valores.
Real Decreto 710/1986, de 4 de abril, por el que se crea un Segundo Mercado de
Valores y modifica las condiciones de puesta en circulacin de ttulos de renta fija.
Orden de 25 de marzo de 1991, sobre sistemas de crdito en operaciones burstiles
al contado.
Real Decreto 1197/1991, de 26 de julio, sobre rgimen de las Ofertas Pblicas de
Adquisicin de Valores, modificado por el Real Decreto 437/1994, de 11 de marzo.
Real Decreto 1416/1991, de 27 de septiembre, sobre operaciones burstiles
especiales y sobre transmisin extrabursatil de valores cotizados y cambios medios
ponderados.
Orden Ministerial, de 5 de diciembre de 1991, sobre operaciones burstiles
especiales.
Orden Ministerial de 5 de diciembre de 1991, sobre operaciones especiales.
Real Decreto 291/1992, de 27 de marzo, sobre emisiones y ofertas pblicas de venta
de valores.
Ley 1564/1992 de 22 de diciembre, por el que se aprueba el texto refundido de la
Ley de Sociedades Annimas.
Carta Circular 9/1998, sobre transmisiones burstiles especiales en bloque de lotes
de acciones.
Orden de 23 de septiembre de 1998, por la que se modifica la Orden de 25 de marzo
de 1991 sobre sistema de crdito en operaciones burstiles de contado.
Ley 37/1998, de 16 de noviembre, de reforma de la Ley 24/1988, de 28 de julio, del
Mercado de Valores.
Ley 46/1984, de 26 de diciembre, reguladora de las Instituciones de Inversin
Colectiva.
Real Decreto 1393/1990, de 2 de noviembre, por el que se aprueba el Reglamento de
la Ley 46/1984, de 26 de diciembre, Reguladora de las Instituciones de Inversin
Colectiva.
Ley 19/1992, de 7 de julio, sobre Rgimen de Sociedades y Fondos de Inversin

Inmobiliaria y sobre Fondos de Titulizacin Hipotecaria.
Orden de 24 de septiembre de 1993, sobre Fondos y Sociedades de Inversin
Mobiliaria.
Ley 40/1994, de 30 de diciembre, de Ordenacin del Sistema Elctrico Nacional:
Disposicin Adicional 8. (Incluye la Disposicin Adicional 5 de la Ley 3/1994, de
14 de abril, y la Disposicin Adicional 2 del Real Decreto 2202/1995, de 28 de
diciembre).
Carta Circular 1/1997, de 26 de febrero, sobre inversin de las Instituciones de
Inversin Colectiva espaolas en acciones o participaciones emitidas por otras
Instituciones de Inversin Colectiva.
Real Decreto 926/1998, de 14 de mayo, por el que se regulan los fondos de
titulizacin de activos y las sociedades gestoras de fondos de titulizacin.
Ley 46/1998, de 17 de diciembre, sobre introduccin del euro.
Ley Orgnica 10/1998, de 17 de diciembre, complementaria de la Ley sobre la
introduccin del euro.

9.impuestos La Fiscalidad y La Inversión - Cap9

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9.impuestos La Fiscalidad y La Inversión - Cap9

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GLOSARIO

Los siguientes trminos se encuentran definidos en el texto donde aparecen en color

Las Letras del Tesoro (10)

FISCALIDAD DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS

El valor terico resultante del balance correspondiente al ltimo ejercicio

Las prdidas derivadas de la transmisin de valores no admitidos a cotizacin en

Tanto si cotizan en mercado secundario como si no, si existen valores homogneos

1- Las acciones adquiridas el 31 de diciembre de 1994 o con posterioridad.

Si las acciones han permanecido en poder del contribuyente un periodo

El clculo de la variacin patrimonial se hace tal y como comentamos anteriormente.

2.2 Los dividendos (1) y las primas por asistencia

Definicin: Son la parte de los beneficios destinados a la remuneracin de los

Se aplica tambin el porcentaje del 100% a las cantidades percibidas en concepto de

PRIMA POR ASISTENCIA A LAS JUNTAS DE ACCIONISTAS

El importe efectivo del impuesto personal abonado en el extranjero

El resultado de aplicar el tipo medio efectivo de gravamen (con dos

Deduccin = Cuota lquida x (Base liquidable gravada en el extranjero/Base liquidable

EJEMPLO PRCTICO DE TRIBUTACION DE LOS DIVIDENDOS

1. Si los derechos se refieren a acciones que cotizan en mercados organizados, el

Si el importe que se obtiene de la transmisin de los derechos no excede del

El incremento de patrimonio consecuencia de la venta de derechos preferentes tiene la

2. 4. Splits o desdoblamientos de acciones (7)

2. Si la ampliacin de capital se realiza mediante el incremento del nominal de las

Reduccin de capital: Tambin se puede hacer de varias maneras.

2.6. OPAs (operacin pblica de adquisicin) y OPVs (operacin pblica de

3. LOS INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA

3.2. Los Bonos y Obligaciones del Tesoro (11)

Cuando los rendimientos explcitos que se derivan de la transmisin estn

3.3 Pagars financieros o de empresa. Papel comercial (euronotas etc..) (12)

La rentabilidad de estos pagars, al ser emitidos normalmente al descuento, viene dada

3.4. LOS BONOS Y OBLIGACIONES PRIVADOS (13)

que estn representados por anotaciones en cuenta.

Si no se cumple alguno de estos requisitos la retencin aplicable sera de un 18%.

3. 5. Las cdulas y bonos hipotecarios (14)

1. Los intereses cobrados durante el periodo en que se posee la cdula o Bono.

que estn representados por anotaciones en cuenta

Si no se cumple alguno de estos requisitos la retencin aplicable sera de un 18%. (Sin

Con independencia del periodo el rendimiento se integra en la base imponible general

3.6.Los Bonos de Titulizacin hipotecaria (15)

que estn representados por anotaciones en cuenta

Si no se cumple alguno de estos requisitos la retencin aplicable sera de un 18%.

treinta das anteriores a su vencimiento siempre que se produzcan las siguientes

3.7.Bonos segregables o strips de deuda pblica (16)

Por lo tanto los rendimientos obtenidos de esa transmisin de algn componente de un

Los cupones e intereses se consideran un rendimiento del capital mobiliario y est

que estn representados por anotaciones en cuenta

Si no se cumple alguno de estos requisitos la retencin aplicable sera de un 18%.

que estn representados por anotaciones en cuenta

Si no se cumple alguno de estos requisitos la retencin aplicable sera de un 18%.

Cuando los rendimientos explcitos que se derivan de la transmisin estn

4. PRODUCTOS FINANCIEROS DERIVADOS

Definicin: Una opcin es un contrato en el que el comprador del mismo tiene el

Si se liquida al vencimiento por diferencias (sin transmisin del activo subyacente) la

4.3 Los productos estructurados (22)

5. LAS INSTITUCIONES DE INVERSIN COLECTIVA (23)

A partir del 1 de enero 2000 las transmisiones de participaciones de fondos tienen

que est sujeto a tributacin es la plusvala latente. Se supone, salvo prueba en

Para comprender mejor su fiscalidad vamos a analizar un ejemplo de la venta de una

Traspasar la cantidad de dinero que se tiene en un fondo a otro se considera una

5.4. Los Fondos de Inversin en Activos del Tesoro (Fondtesoros) (26)

manos del contribuyente, la ganancia o prdida se integra en la base imponible especial

5.5 Los Fondos de Inversin garantizados (27)

Si posees una participacin en un Fondo de Inversin garantizado, puedes obtener