Universidad del Valle de Mxico

Campus San Rafael

Nombre del docente: Felipe Flores

Nombres de los estudiantes:

Reyes Cisneros Cesar Moiss

Nmeros de cuenta: 020001180

Nombre de la materia: Evaluacin de proyectos de

Inversin
Carrera: Admn. De Empresas
Semestre: 8

Fecha de entrega: 21-09-15

Cuidado con la TIR

Al hacer una correcta evaluacin de proyectos de inversin no
solo se debe considerar un parmetro para tomar decisiones
como lo es la TIR , sino diversificar informacin como lo son los
flujos de caja intermedios que se reinvierten a las mismas altas
tasas de retorno.
Una TIR modificada, es posible establecer tasas de reinversin
intermedias ms realistas y, en consecuencia, calcular un
rendimiento equivalente anual real.
A partir de lo anterior se deben considerar dos puntos, cules
son las tasas de reinversin? y que los flujos intermedios pueden
ser sesgados de comienzo a fin.
Segn datos acadmicos la TIR se basa tpicamente, en hiptesis
de reinversin que hacen parecer buenos a los malos proyectos y
excelentes a los buenos. A pesar de ellos un estudio revelo que el
75% de directores de finanzas utiliza casi siempre el mtodo de la
TIR para evaluar proyectos de capital.
Pero que es lo que hace tan atractivo el usar el mtodo de la TIR?
Si bien ofrece 30% de retorno anual de un proyecto especfico y
del 8 o 18% por prstamos al adquirir un automvil o por compras
realizadas con tarjetas de crdito facilidad de comparacin parece
pesar ms que lo que la mayora de los gerentes considera
deficiencias tcnicas que crean distorsiones intangibles en
circunstancias relativamente aisladas.
Con estos porcentajes que empresa se negara a esos
rendimientos, pero la pregunta es cul es el verdadero problema
de la TIR? La TIR solo es una sencilla indicacin del retorno anual
sobre la inversin e un proyecto cuando esta no genera flujos de
caja intermedio cuando pueden ser invertidos a la TIR real. Por

consiguiente, cuando la TIR estimada es mayor que la tasa de

reinversin real de los flujos de caja inter medios, el clculo
sobreestimar a veces de manera significativa el retorno anual
equivalente del proyecto, la formula supondra si una empresa
tiene proyectos por invertir con
una perspectiva igual de
atractiva, en el cual invertir en los flujos de caja intermedio. El
clculo seria del (VPN) por esos proyectos adicionales que ponen
que una empresa puede recuperar su costo de capital a partir de
los flujos de caja intermedios, y le atribuye cualquier aumento de
valor del proyecto a esos proyectos adicionales.
Con esta informacin que tan importante debe ser una hiptesis
de la TIR para una posible distorsin de las inversiones, si bien
cuando se utiliza el costo de capital, el rendimiento anual
equivalente real de un proyecto puede caer de manera
significativa principalmente con proyectos que registraron altas
TIRs iniciales, cuando agentes financieros hacen un anlisis con
las TIRs cercanas al costo de capital de la empresa, la TIR est
menos distorsionada por la hiptesis de la tasa de reinversin, al
contrario que cuando se evalan proyectos que muestran TIRs de
10% o ms del costo de capital , estas podran estar
significativamente distorsionadas.
Por ende nos lleva a la siguiente hiptesis, Cul sera el impacto
de una aplicacin errnea de una tasa de reinversin? Un estudio
demostr que en una empras se aprobaron 23 proyectos de
capital de gran escala con un horizonte de 5 aos, sobre una base
de TIRs que promediaban el 77%, por consiguiente se hizo un
anlisis con una tasa de reinversin ajustada al costo de capital
de la compaa, el retorno de la inversin cay un 16% as con el
orden de los proyectos mas llamativos con sus respectivos de e
800, 150 y 130 por ciento cayeron a 15, 23 y 22 por ciento. Por
supuesto, TIRs tan extremas no son algo usual. Pero, incluso si la

TIR de un proyecto baja del 25 al 15 por ciento, el impacto es

considerable.
Con escenarios as quien podra evaluar proyectos de manera
efectiva sin que afecte considerablemente a su capital, por
consiguiente se proponen soluciones como el hacerse el tipo de
preguntas como, Cuales son las tasas intermedias consideradas y
pueden estar sesgados los flujos de caja intermedios hacia el
comienzo o el fin del proyecto.
Para empezar la mayor parte de las veces, la hiptesis de que los
flujos intermedios pueden reinvertirse a tasas altas es, en el
mejor de los casos, demasiado optimista y, en el peor, errnea
por lo cual la a mejor hiptesis y la utilizada por un adecuado
anlisis del flujo de caja descontada es que los flujos intermedios
pueden reinvertirse al costo de capital de la compaa. La TIR
ser mayor cuanto antes se generen los flujos de caja
intermedios. Este concepto puede parecer opuesto a lo que indica
la intuicin, dado que generalmente es preferible tener efectivo lo
antes posible.
El problema est entre ms crece el horizonte de reinversin y la
TIR el impacto de la distorsin se acumulara
Como conclusin a pesar de sus defectos la TIR sigue siendo
atractivo para diferentes inversionistas y evaluadores de
proyector pero para estos agentes financieros debern optar por
dejar un panorama positivo y si ms escptico sobre la toma de
decisiones que llevaran a cabo con sus inversiones.