Amaduzzi Andreea

I beni immateriali
Prof. Andrea Amaduzzi
Riferimenti IAS/IFRS
IAS 38 Intangible Assets

IFRS 3 Business Combinations
IAS 36 Impairment test
Innovati nel 2004 nellambito del progetto Business

Combination
a. Iscrizione iniziale
Sintesi: Criteri per liscrizione in bilancio di Intangibile in funzione
delle modalit di acquisizione
MODALITA' DI ACQUISZIONE
CRITERI PER
ISCRIZIONE
IN BILANCIO
Probabilit di
ottenimento
dei futuri
benefici
economici
Costo
misurabile in
modo
attendibile
Acquista
separatamente
Acquisita in una
business
combination
Internamente generata
SI SEMPRE
SI SEMPRE
SI nella fase di "SVILUPPO"

MAI nella fase di "RICERCA"
Normalmente
SI
Normalmente
SI
(Costo = Fair
Value)
Normalmente
SI
I beni immateriali acquisiti in operazioni

di Business Combination
Argomenti trattati
Definizione di beni immateriali
Livelli di valore di riferimento
Fair value: metodologie valutative utilizzabili
La definizione di Intangibile
Dal 2005 tutte le societ quotate EU sono tenute a redigere
bilancio in base a IFRS (International Financial Reporting
Standards)
IFRS 3 impone alle imprese di svolgere un processo di
allocazione del prezzo di acquisizione di aziende (M&A), che
comporta lidentificazione, la valutazione e liscrizione degli
Intangibili (PPA)
Precisa la definizione di bene immateriale;
Precisa criteri di identificazione autonoma dei beni

immateriali rispetto allavviamento;
Fornisce unelencazione indicativa dei beni immateriali

autonomamente identificabili.
Una breve premessa

Finalit perseguite nelliscrizione degli Intangibili:
Ridurre incompletezza delle informazioni contabili riguardanti gli
intangibili:
-
costituiscono risorse economiche strategiche

incidenza % rilevante sul totale assets acquisiti in business
combinations
NOME GRUPPO
NOME GRUPPO
AOL TIME WARNER INC
AOL TIME WARNER INC
VIACOM INC
VIACOM INC
VIVENDI UNIVERSAL
VIVENDI UNIVERSAL
ALTRIA GROUP INC
ALTRIA GROUP INC
KRAFT FOODS INC
KRAFT FOODS INC
TYCO INTERNATIONAL LTD
TYCO INTERNATIONAL LTD
QWEST COMMUNICATIONS INTERNATIONAL INC
QWEST COMMUNICATIONS INTERNATIONAL INC
AT&T CORP
AT&T CORP
BERKSHIRE HATHAWAY INC
BERKSHIRE HATHAWAY INC
WALT DISNEY CO/
Dati:
Bilancio
esercizio 2001
WALT
DISNEYConsolidato
CO/
HEWLETT PACKARD CO
HEWLETT PACKARD CO
RAYTHEON CO/
RAYTHEON CO/
PROCTER & GAMBLE CO
PROCTER & GAMBLE CO
Goodwill /
Goodwill /
GOODWILL ($) Totale attivo (%)
GOODWILL ($) Totale attivo (%)
128.338.000.000
128.338.000.000
70.990.100.000
70.990.100.000
51.743.286.000
51.743.286.000
37.548.000.000
37.548.000.000
35.957.000.000
35.957.000.000
35.310.400.000
35.310.400.000
30.774.000.000
30.774.000.000
24.675.000.000
24.675.000.000
21.407.000.000
21.407.000.000
17.083.000.001
17.083.000.001
15.089.000.000
15.089.000.000
12.298.000.000
12.298.000.000
8.805.000.000
8.805.000.000
61,55%
61,55%
78,17%
78,17%
36,93%
36,93%
44,19%
44,19%
64,44%
64,44%
31,73%
31,73%
41,71%
41,71%
14,93%
14,93%
13,15%
13,15%
34,14%
34,14%
21,34%
21,34%
46,17%
46,17%
25,61%
25,61%
La natura del Goodwill

1)
Differenza positiva tra fair value dei net assets

acquisiti e il loro valore contabile
2)
Fair value assets non rilevati

dellazienda acquisita (Intangibles)
3)
Fair value del going-concern element
4)
Fair value delle sinergie attese
5)
Sopravvalutazione del corrispettivo pagato (azioni)
6)
Sopravvalutazione
contrattazione
dovuta
alla
in
bilancio
fase
di
Definizione di bene immateriale

Problema: identificazione dei beni immateriali
identificabili separatamente dal goodwill.
I beni immateriali:
a) Sono risorse controllate da unimpresa che
otterr i benefici economici ad essi connessi;
b) Non posseggono una sostanza fisica; e
c) Sono identificabili.
Identificazione
1) CRITERIO DELLA SEPARABILITA:
se possono essere separati e divisi dallazienda e,
quindi, venduti, trasferiti, dati in uso o scambiati,
singolarmente o congiuntamente a contratti,
attivit o passivit ad essi correlate
o
2) CRITERIO CONTRATTUALE LEGALE:
se derivano da diritti legalmente attribuiti sulla base
di
contratti
o
dellordinamento
giuridico
(indipendentemente dal fatto che tali diritti siano
trasferibili o separabili)
10
Identificazione
CONTRATTUALE - LEGALE
SEPARABILITA'
LEGATI AL MARKETING
Marchi commerciali di prodotto (trademarks - tradenames )
Marchi commerciali di servizi, marchi collettivi, marchi di
certificazione di prodotti
Aspetto commerciale (Colore unico, forma, packaging)
Testate editoriali
Domini Internet
Accordi di non competizione
LEGATI AI RAPPORTI CON I CLIENTI
Portafoglio ordini o produzioni
Elenco clienti
Contratti con i clienti e correlate relazioni con la clientela
Relazioni con la clientela di tipo non contrattuale
LEGATI A OPERE D'INGEGNO (ARTISTICHE)
Lavori teatrali, opere, balletti
Libri, riviste, giornali e altre opere letterarie
Lavori musicali (composizioni, canzoni liriche e jingles musicali)
Ritratti e fotografie
Materiale visivo e audiovisivo
BASATI SU CONTRATTI
Accordi di licenza, royalty e di moratoria
Contratti pubblicitari, di costruzione, di gestione, di servizio o di
Contratti di leasing
Permessi di costruzione
Accordi di fanchising
Diritti di svolgimento di un'attivit e di trasmissione
Diritti di uso come concessioni di estrazione, di uso delle acque,
aria, minerali e trasporti
Contratti di servizio
Contratti di lavoro
BASATI SU CONOSCENZE TECNOLOGICHE
Brevetti tecnologici
Tecnologia non brevettata
Computer Software e Codici di programma (Musk Works)
Database
Segreti commerciali (formule, processo ecc.)
11
Criteri didentificazione degli Intangibili

a. Definizione
INTANGIBILE
ATTIVITA
RISORSA:
- CONTROLLATA DALLENTITA
- DALLA QUALE SONO ATTESI FUTURI BENEFICI
ECONOMICI
PRIVA DI
SOSTANZA
FISICA
IMMATERIALE
NON
MONETARIA
NON E:
- DENARO
- ALTRA ATTIVITA CHE DEVE ESSERE ESTINTA
IN AMMONTARE DI DENARO PREFISSATO O
DETERMINABILE
IDENTIFICABILE E UNA RISORSA:

- SEPARABILE, E/O
- DERIVANTE
DA
CONTRATTUALI
DIRITTI
LEGALI
12
Liscrizione dei Beni immateriali

LIFRS 3 contiene una previsione relativa:
Si presume che in ogni caso il fair value dei
beni immateriali acquisiti in operazioni di business
combination
sia
misurabile
in
modo
attendibile
Essi quindi devono venire in ogni caso iscritti in
bilancio
Le valutazioni dei beni immateriali
saranno sempre pi oggetto di
attenzione e verifica da parte dalle
Societ di revisione e dai Regulators
(Consob Banca dItalia - ISVAP )
13

In base alle IAS 38 i beni immateriali iscritti:
1) VITA ECONOMICA FINITA
AMMORTIZZATI
2) VITA ECONOMICA INDEFINITA (MA MAI INFINITA)
SOTTOPOSTI ALMENO ANNUALMENTE A

IMPAIRMENT TEST IAS 36
(Valore recuperabile - Valore contabile)
VALORE
VALORENELLUSO
NELLUSO
Pari
Parial
al
maggiore
maggiore
tra
tra
VALORE
VALORENELLO
NELLOSCAMBIO
SCAMBIO
(VENDITA)
(VENDITA)
Fair
Fairvalue
valuecosti
costidi
di
dismissione
dismissione
14
VALORE CONTABILE
INTANGIBLE
IMPAIRMENT
IMPAIRMENT
AMMORTAMENTO
AMMORTAMENTO
VITA ECONOMICA
15
Vita economica dei beni immateriali

La stima della vita economica una variabile
fondamentale nella determinazione del loro fair value.
In generale pi ampia la vita economica, maggiore il
valore.
Fattori da considerare nella stima della vita economica:
Longevit
Ciclo di vita tipico dei prodotti ottenuti
Obsolescenza (tecnica, tecnologica, commerciale..)
Quota di mercato Settore, domanda, competitors
Capacit di adattamento a variazioni di mercato,
investimenti di mantenimento
Considerare la relazione tra differenti tipi di intangibili, o tra intangibili e
beni immateriali
16
Iscrizione iniziale: FAIR VALUE

Definizione
Prezzo risultante da un accordo vincolante di vendita stabilito in

unoperazione tra controparti indipendenti rettificato dei costi
marginali direttamente attribuibili alla dismissione del bene.
Modalit di calcolo
Se lattivit trattata in un mercato attivo (beni omogenei,

compratori e venditori disponibili e reperibili, prezzi disponibili):
Prezzo di mercato costi di dismissione
Prezzo di mercato = Bid price o, in mancanza, prezzo pi recente
(a meno
che
siano
cambiate
condizioni
economiche di mercato).
Negli altri casi: determinato in base alle migliori informazioni

disponibili per riflettere lammontare che unimpresa pu ottenere in
una contrattazione normale, tra parti indipendenti, consapevoli e
disponibili dopo aver dedotto i costi di dismissione (sulla base di
transazioni per beni simili nel medesimo settore).
17
Livello di valore
VALORE
VALORE
STRATEGICO
STRATEGICO
+/- VALORE
STRATEGICO PER
SPECIFICO
ACQUIRENTE
VALORE
VALORE
DUSO
DUSO
FAIR
VALUE
FAIR
FAIR MARKET
MARKET
VALUE
VALUE IN
IN
USE
USE
USO
VENDITA
+/- SINERGIE PER

UNO SPECIFICO
ACQUIRENTE
FAIR
FAIR MARKET
MARKET
VALUE
VALUE IN
IN
EXCHANGE
EXCHANGE
+/- SINERGIE
MEDIE PER
IPOTETICO
ACQUIRENTE
VALORE
VALORE DI
DI
+/- INEFFICIENZE
LIQUIDAZIONE
LIQUIDAZIONE E INCOPLETEZZE
DI MERCATO
VOLONTARIA
VOLONTARIA
PREZZO
PREZZO DI
DI
MERCATO
MERCATO
CORRENTE
CORRENTE
VALORE
VALORE DI
DI
LIQUIDAZIONE
LIQUIDAZIONE
FORZATA
FORZATA
+/- ECCESSO
DOMANDA O
OFFERTA
18
Livelli di valore significativi

Livello di valore
Definizione
Fair value
Valore in uso
Ammontare al quale
unattivit pu essere
scambiata,
o
una
passivit
estinta,tra
controparti informate,
libere e indipendenti
Valore attuale dei

flussi finanziari futuri
attesi che si suppone
deriveranno
da
unattivit.
IAS 36 - IAS 38 - IFRS 3

SFAS 157
Ambito
applicazione
PPA
IAS 36
Impairment test
Impairment test
Valore normale
19
Fair
Fair value:
value:
Metodologie
Metodologie valutative
valutative
20
Fair value
Gerarchia del metodi utilizzabili
1) Esiste un mercato
attivo dellattivit
Prezzo di mercato
Bid price
Prezzo pi recente
2) Non esiste un mercato

attivo dellattivit
Ammontare ottenibile in una transazione tra

parti indipendenti, consapevoli e disponibili
METODO TRANSAZIONI COMPARABILI

Considera informazioni su transazioni pi recenti per attivit uguali o simili
ALTRI METODI
Tecniche e metodi utilizzati dalla prassi del settore:
o
Multipli su fatturato
o
Multipli su quote di mercato
o
Multipli su reddito operativo
o
Multipli su patrimonio netto
o
Multipli su royalty ecc.
o
Relief from Royalty Approach
o
DCF Analysis (Attualizzazione dei flussi di cassa generati dallattivit)
21
Fair value
Convergenza internazionale prassi valutativa
Riferimenti internazionali:
AICPA: Assets Acquired in a Business
Combination to Be Used in Research and
Development Activities: A Focus on Sofware,
Electronic Devices, and Pharmaceutical
Indistries, 2001
IVSC, Discussion Paper, Determination of
Fair Value of Intangible Assets for IFRS
Reporting Purposes, 2007
22
Approcci valutativi
Mercato
Stima basata su
multipli o prezzi
derivati da
transazioni di
vendita di attivit
comparabili
Costo
Stima basata su
costo di
riproduzione/
rimpiazzo corretto
per considerare vita
utile residua
(ammortamento e
obsolescenza)
Reddito
Stima basata su
valore attuale:
b) Dei redditi
attribuibili allattivit
o
b) Dei costi
risparmiati
detenendo lattivit
23
Approcci valutativi
Mercato
Costo
Metodi
diretti
Premium Profit
Reddito
Metodi
indiretti
Real Option
Premium Pricing
Return of Assets
o
Residual Income
Relief-fromRoyalty (Saving)
Cost Saving
24
Approcci valutativi
Costo
Reddito
Mercato
Difficilmente applicabile alla stima del fair value di intangibili:

raramente si dispone di un numero di transazioni di beni
comparabili sufficientemente ampio (rare eccezioni brand)
I dati di mercato sono peraltro utilizzati in altri approcci:

1.
Profitto benchmark nellapplicazione del Residual Earning;
2.
Tassi di royalty o licensing

25
Approcci valutativi
Costo
Reddito
Mercato
Metodo dei moltiplicatori:
a) di mercato
b) empirici (Rules of Thumbes)
26
Approcci valutativi
Mercato
Basato su prezzi di mercato (borsa)
Approccio dei multipli di mercato
Si confronta il multiplo di unazienda dotata di Bene

immateriale (branded) con una priva del bene immateriale
(unbranded) che opera nello stesso settore/prodotto
Il differenziale di multiplo fornisce la parte di valore

dellimpresa attribuibile al bene immateriale
Di solito si utilizza, per i marchi commerciali, il multipli Valore

dellimpresa/ Fatturato (V/S)
27
Approcci valutativi
Mercato
Value del brand ={(V/S)b-(V/S)g }* Sales

(V/S)b =
Multiplo Valore dellimpresa/Fatturato

unimpresa branded
di
(V/S)g =
Multiplo Valore dellimpresa/Fatturato

unimpresa unbranded
di
Sales
Fatturato dellimpresa branded
28
Approcci valutativi
Mercato
Esempio
Value/Sales Ratio
Fatturato
Coca Cola
Cola Company
6.10
0.69
$18,546 mil.
Valore del marchio Coca Cola = (6.10 - 0.69) x $18,868 mil. = $102 mld.
Valore dellazienda Coca Cola = 6.10 x $18,546 million)
= $115 mld.
Circa l88,69% del valore dellazienda Coca Cola attribuibile al

marchio Coca Cola
29
Approcci valutativi
Costo
Reddito
Costo
Inappropriato in molti casi: non cattura benefici associati allattivit
Appropriato per intangibili che non generano direttamente flussi di

cassa (es. software per uso interno, workforce)
Talvolta utilizzabile come verifica della ragionevolezza dei risultati

raggiunti dallutilizzo dellapproccio del reddito: Scelte di Make or
Buy, beni con una storia breve, beni che possono essere riprodotti.
30
Approccio del Costo: aspetti da considerare
Definizione dellapproccio
Quando utilizzarlo
Costo storico
Costi di rimpiazzo
Costi di riproduzione
Software
Customers
Workforce
Altri intangibili
Profitto/perdita time to market
Imposte
Che cosa considerare
Vita utile residua

(ammortamento/obsolescenza)
Probabilit di successo
31
a) Costo storico residuale
accertamento dei costi che storicamente si sono dimostrati necessari per la
formazione dei beni immateriali (prescindendo da iscrizione contabile)
allineamento monetario mediante la riespressione a euro odierni
abbattimento per tener conto della residua utilit
Costo storico ammortamenti
dopo formazione iniziale, sommatoria investimenti eccedenti rispetto
livello di pesa di mantenimento
COSTO STORICO SOSTENUTO
VITA UTILE DEL SOFTWARE
VALUTAZIONE
SOFTWARE
QUOTA OBSOLESCENZA ANNUALE

N. ANNI DI UTILIZZO
1.550.000
5 anni
20%
3
ABBATTIMENTO
1.550.000 x 20% x 3 = 930.000
VALORE RESIDUO
1.550.000 930.000 = 620.000
32
b) Costo di riproduzione
Quanto costerebbe oggi ricreare il bene
per via analitica (volumi attivit e prezzi unitari)

per via di indici (coefficienti o moltiplicatori della spesa annuale sopportata
espressiva dellimpegno economico necessario per riprodurre il bene).
Due grandezze fondamentali
Dimensione degli investimenti
Tempi di realizzazione degli investimenti
Rettifica (valore a nuovo) per tener conto dello stato duso del bene:
BI = Cr x
Vr
Vt
BI = Bene immateriale
Cr = Costo riproduzione
Vr = Vita residua
Vt = Vita totale
33
Lapproccio
Lapproccio del
del costo
costo non
non mai
mai una
una
soluzione
soluzione razionale
razionale al
al problema
problema della
della
valutazione
valutazione dei
dei beni
beni immateriali:
immateriali:
-- come
come per
per tutti
tutti ii beni
beni ilil loro
loro valore
valore
dipende
dipende dalla
dalla capacit
capacit di
di generare
generare
benefici
benefici economici
economici futuri
futuri
-- sono
sono beni
beni altamente
altamente volatili
volatili
34
Approcci valutativi
Mercato
Costo
Reddito
Approccio pi utilizzato per la stima dei beni immateriali:

In grado di catturare i ritorni attesi dal possessore; e

E in grado di stimare il valore di asset unici quando le
transazioni e i dati di mercato non sono disponibili
Esistono numerose varianti dellapproccio:

Basati sui flussi di cassa o sugli utili generati dallintangibile;

Basati sui costi risparmiati grazie allintangibile.
35
Approcci valutativi
Mercato
Costo
Reddito
Metodi
diretti
Metodi
indiretti
Residual Earnings Method
CF o reddito generati
dallintangibile o costi risparmiati
dallintangibile sono stimati
direttamente facendo
riferimento a benchmarks di
mercato
Reddito residuale dopo aver

dedotto dallutile operativo dopo le
imposte il ritorno fair su tutti le
altre attivit utilizzate (Multiperiod Excess Earnings Method
MEEM)
36
Approccio del Reddito
Metodi
diretti
Metodi
Indiretti
Premium Profit
Differenza rispetto a imprese operanti nel medesimi

settore ma che non possiedono lintangibile
Premium Pricing
Premio rispetto ai prezzi di un generico prodotto o

servizio che non possiede lintangibile
Relief-fromRoyalty
Cost Saving
Royalties dopo le imposte o i costi delle licenze

risparmiati grazie allintangibile; richiede dati di
mercato relativi a tassi di royalty/licensing; utilizzato
per la valutazione di brevetti, franchise e marchi
Costi dopo le imposte risparmiati grazie
allintangibile; utilizzato per la valutazione di contratti
favorevoli e workforce
37
Relief from Royalty
Valore BI pari a valore attuale royalties derivanti da cessione
in uso a terzi del bene
Rs
BI =
s
(1
+
i)
s=1
BI
Rs
i
n
=
=
=
=
Valore del bene immateriale

Royalties dellanno s
Tasso di attualizzazione
Numero di anni
38
Relief from Royalty
Fasi di applicazione del metodo:
1) Individuazione di tassi di royalty comparabili
2) Stima della forza del bene immateriale
3) Attribuzione di uno specifico tasso di royalty (o range)
4) Stima del potenziale di estensione del bene immateriale
5) Stima della vita residua del bene immateriale
6) Stima del tasso di crescita del fatturato
7) Stima del tasso di attualizzazione (comprensivo del rischio
associabile allinvestimento)
39
Relief from Royalty
Determinazione delle Royalties (R)
generalmente le Royalties vengono determinate in base a un
coefficiente unitario (r= tasso di royalty), parametrato sul
fatturato (S)
r x S3
BI =
r x S2
r.S s
(1 + i)s
r x S1
s=1
BI
r
Sn
i
n
=
=
=
=
=

Tasso di royalty
Fatturato dellanno n
Numero di anni
tempo
0
1/(1+i)1
1/(1+i)2
1/(1+i)3
40
Relief from Royalty
Esempio:
r = Royalty Rate =8%
n = 8 anni
i = 10%
g = tasso di crescita del fatturato = 4%
Valutazione al 31.12.2002
Fatturato
Royalty rate
Royalties
Coeff. di attualizzazione (i =10%)
Royalties attualizzate
Valore Bene Immateriale
2003 2004 2005

2006 2007 2008 2009 2010
1.000 1.040
1.082 1.125 1.170 1.217 1.265 1.316
8,0% 8,0%
8,0%
8,0% 8,0% 8,0%
8,0%
8,0%
80
83
87
90
94
97
101
105
0,91
0,83
0,75
0,68
0,62
0,56
0,51
0,47
73
69
65
61
58
55
52
49
482
41
Relief from Royalty
Aspetti da considerare:
Necessit tra controparti di garantire un adeguato rendimento (IRR)
Natura e scopo geografico della licenza
Forza e importanza dellintangibile
Obbligazione commerciale assunta
Forza relativa nella contrattazione delle parti coinvolte
Metodi per verificare correttezza tassi di royalty
Market Comparable
Excess Operating Profit

Return in Assets
((
42
Relief from Royalty
Problema: costi di mantenimento del marchio
(r.Ss Cs )
BI =
s
s=1 (1+ i)
n
BI
r
Sn
Cn
i
n
=
=
=
=
=
=

Tasso di royalty
Fatturato dellanno n
Costi di mantenimento del BI
Numero di anni
43
Relief from Royalty: Limiti del metodo
necessario riconoscere la differenza tra mondo reale dei licensing deal e la

licenza teorica utilizzata nella stima del fair value
Pu portare a risultati forvianti: il metodo si focalizza sul costo di utilizzo

dellattivit, che NON coincide con il valore derivante dal suo possesso.
Generalmente inappropriato quando lIntangibile lasset fondamentale del

business, vale a dire quando acquisire lasset equivale ad acquisire lazienda e
semplicemente dover rimpiazzare i contributory assets (es. Brand aziendali, IP
prodotti nel settore farmaceutico e industriale ecc.).
Per tali beni possibile ottenere dati di mercato su transazioni che hanno
oggetto solo tali beni, e in base a tali dati costruire multipli di mercato (Multipli
su Brand contribution, Ebitda, Ebit).
Non dovrebbe essere utilizzato come principale metodo di valutazione a meno

che ci non sia assolutamente necessario (vale a dire quando non si in grado di
utilizzare multipli di mercati, premium Profit/pricing, incremental cash flow o
excess earnings)
44
Metodi indiretti
Multi Period Excess Earning Method MEEM

Richiede unidentificazione gerarchica delle relazioni esistenti tra intangibili.
Contratti
Customer
Come sono tra loro collegati gli

intangibili identificati?
Workforce
Brand Name
Patents
Technology
Backlog
Tangibili
Quale Intangibile supporta il

business (Key asset)?
Quali assets contribuiscono
MEEM valuta il key asset
Trade
Name
Intangibile principale
(es Customer Contract
o Prodotto IP)
Business
Workforce
45
Metodi indiretti

Presupposto del metodo quindi che luso dellIntangibile oggetto di valutazione consente
allimpresa di generare utili o flussi di cassa in eccesso rispetto a tasso di rendimento atteso
dagli altri assets (tangibili e intangibili)
La difficolt del metodo quella di isolare flussi di cassa realizzati che sono specifici per il
particolare Intangibile.
Alla base del metodo vi la convinzione che, in molti casi, tutte le attivit aziendali, sia
tangibili sia intangibili, concorrano alla generazione di flussi di cassa dellazienda.
Il MEEM quindi cerca disolare i flussi di cassa che sono attribuibili a un singolo intangibile
deducendo il Contributory Charge, vale a dire sia il ritorno su sia il ritorno di tutte le atre
attivit che contribuiscono alla generazione di flussi di cassa. In altri termini esso deve
ricomprendere:
Il ritorno equo sul valore dellattivit;
Il costo di sostituzione o di manteminemento (ammortamento) (se necessario e se non
gi ricompreso nei flussi di cassa).
46
Metodi indiretti
Come calcolare il Tasso di rendimento dei Contributory assets?
Working Capital
Tasso di interesse di
partecipanti al mercato
breve
Immobilizzazioni
Tassi di rendimento finanziario per assets simili

disponibili ai partecipanti al mercato
Workforce,
Customer Lists,
Brand
Costo del capitale per aziende simili
Brevetti
Costo del capitale per aziende simili
termine
per
47
Metodi
diretti
Multi Period
Excess
Earning
Method
Metodi
indiretti
1.
Stima flussi di cassa per lIntangibile da valutare
2.
Sottrarre le imposte
3.
Applicare il Contributory Asset Charge (CAC)
4.
Calcolare il valore attuale dei futuri flussi di

cassa lungo la vita economica dellIntangibile
5.
Calcolare il beneficio fiscale associato

allammortamento bene immateriale (TAB)
(MEEM)
48
Metodi indiretti

TAB Tax Amortization Benefit
Negli approcci basati sui flussi di reddito gli intangibili sono stimati netti dimposta.
E opportuno tener conto nella stima del fair value dei benefici derivanti
dallammortamento del bene?
In termini generali si
E necessario tuttavia verificare (specie in Italia!) di caso in caso (asset o share deal)
Esso stimabile correttamente con un approccio iteritativo
In termini generali la sua formula di calcolo, espressa in termini di coefficiente
moltiplicativo, la seguente:
RL
ABF =
RL (PVAF x t)
dove:
RL
PVAF
t
ABF
= Vita medi residua (es. 15 anni)

= Valore attuale annualit
(es. 15 anni tasso 23% = 4,6059)
= Aliquota dImposta (38%)
= Coefficiente moltiplicativo (1,132)
49
Esempio di applicazione MEEM - VALUTAZIONE CUSTOMER RELATIONSHIPS
(fair value e ritorno "su" e "delle" altre attivit gi determinato)
Altre attivit comprese quelle non iscritte in base IFRS che
contribuiscono ai flussi di cass
Attivit materiali
Working Capital
Brand Names
Workforce
Ritorno "su" e
"di" tali
attivit (%)
Fair value
delle attivit
(000' )
CAC
(000' )
6,50%
4,50%
12,00%
5,00%
350
100
250
100
22,75
4,50
30,00
5,00
000'
Stima flussi di cassa operativi netti di imposta che si ipotizzando
ottenere per 10 anni di vita residua dell'intangibile, costanti
CAC
Attivit materiali
CAC
Working Capital
CAC
Brand Names
CAC
Workforce
Flusso di cassa operativo netto d'imposta attribuibile all'intangibile
Coefficiente di attualizzazione (10 anni, tasso 10%)
Valore risultante dell'Intangibile (pre tab)
Coefficiente TAB (10 anni, 10%, 30 % imposte)
Valore risultante intangible
75
(22,8)
(4,5)
(30,0)
(5,0)
12,75
6,14
78,34
1,23
96,36
50
Nellapplicazione del MEEM opportuno verificare la coerenza tra
rendimento medio ponderato delle attivit deducibile dallapplicazione del
metodo (WARA) e il costo del capitale per limpresa considerata.
Attivit
materiali
WC
Brand
Posizione
finanziaria
netta
Workforce
Customer
Goodwill
Patrimonio
netto
CONTRIBUTORY
ASSETS
Ritorno "su" e
"di" tali attivit
(%)
Fair value
delle attivit
(000' )
CAC
(000' )
Attivit materiali
6,50%
350
22,75
Working Capital
4,50%
100
4,5
Brand Names
12%
250
30
Workforce
5%
100
CUSTOMER
RELATIONSHIPS
10%
96
10
GOODWILL
10%
100
10
800
81,85
TOTALE
WARA
Costo del
capitale
WARA
10%
COSTO DEL CAPITALE
10%
OK
51
IMMATERIALI GENERATI
INTERNAMENTE
52
Immateriali internamente generati
IL GOODWILL INTERNAMENTE
GENERATO NON EMAI
RICONOSCIBILE (IAS 38 40)
NO
Identificabilit
NO
Misurabilit del suo

costo
53
Requisiti di definizione e di riconoscibilit dei

progetti interni
DUE FASI
RICERCA (IAS 38 48)
ATTIVITA RIVOLTE ALLO

SVILUPPO DI NUOVA
CONOSCENZA
NESSUNA POSSIBILITA
DI CAPITALIZZARE I
COSTI (IAS 38 46)
SVILUPPO (IAS 38 51)
ATTIVITA DI APPLICAZIONE
DELLA CONOSCENZA
(con certi requisiti)
POSSIBILITA DI (IAS 38
49) CAPITALIZZARE I
COSTI
SE IMPOSSIBILE DISTINGUERE
LE 2 FASI ALLORA QUELLA DI
SVILUPPO NON ESISTE
54
RICERCA: indagine originale e pianificata intrapresa

con la prospettiva di conseguire nuove conoscenze,
scientifiche o tecniche
Esempi di attivit di ricerca (48):
ATTIVITA FINALIZZATA ALLOTTENIMENTO DI NUOVE CONOSCENZE
INDAGINE, VALUTAZIONE E SELEZIONE FINALE DELLE APPLICAZIONI DEI

RISULTATI DELLA RICERCA O DI ALTRE CONOSCENZE
LA RICERCA DI ALTERNATIVE PER MATERIALI, PROGETTI, PROCESSI,

SISTEMI O SERVIZI
IDEAZIONE, PROGETTAZIONE, VALUTAZIONE E SELEZIONE FINALE DI

ALTERNATIVE POSSIBILI PER MATERIALI, PRODOTTI, PROCESSI, SISTEMI
O SERVIZI NUOVI O MIGLIORATI
55

SVILUPPO: Applicazione dei risultati della ricerca o di altre
conoscenze a un piano o a un progetto per la produzione di
materiali, dispositivi, processi, sistemi o servizi nuovi o avanzati
PRECEDENTEMENTE
ALLAVVIO
DELLA
PRODUZIONE,
COMMERCIALIZZAZIONE O UTILIZZAZIONE
Esempi di attivit di sviluppo (51):
PROGETTAZIONE, COSTRUZIONE E VERIFICA DI PROTOTIPI O MODELLI CHE

PRECEDONO LA PRODUZIONE
PROGETTAZIONE DI MEZZI, PROVE, STAMPI E MATRICI CONCERNENTI LA

NUOVA TECNOLOGIA
PROGETTAZIONE, COSTRUZIONE E ATTIVAZIONE DI UN IMPIANTO

PILOTA..
PROGETTAZIONE, COSTRUZIONE E PROVA DI ALTERNATIVE SCELTE PER

MATERIALI, PROGETTI, PROCESSI, SERVIZI NUOVI O MIGLIORATI
56
Sviluppo (IAS 38 49)
Un asset intangibile che deriva da un progetto di

sviluppo pu essere riconosciuto solo se rispetta
tutti i seguenti requisiti
Possibilit tecnica di completamento e utilizzazione
Intenzione di completamento e utilizzazione
Capacit di utilizzazione o vendita
Dimostrabilit dei futuri benefici economici (criteri di
valutazione fissati nello IAS 36)
Disponibilit delle risorse tecniche ed economiche,
necessarie al suo completamento/utilizzazione
Capacit di misurazione degli specifici costi attribuibili
allasset nella fase di sviluppo
57
ESPLICITE ESCLUSIONI (63)

(generati internamente)
Marchi
Testate giornalistiche
Diritti di utilizzazione di diritti editoriali
Anagrafiche clienti.
58
ALTRE ESPLICITE ESCLUSIONI

(costi sostenuti per:)
Avviamento di unattivit
Spese per la formazione del personale
Spese pubblicitarie e attivit promozionali
Spese di riorganizzazione parziale o integrale
dellimpresa
59
Costo intangibile internamente generati

Costo di un asset generato internamente
(IAS 38 57)
Totale dei costi sostenuti a partire dalla data in cui
lasset ha rispettato i criteri di riconoscibilit
(18,19,49)
Tutti i costi direttamente attribuibili (58)
Materiali/Servizi
Personale
Altri costi (Es. di registrazione)
60
Costi successivi (IAS 38
64)
I costi sostenuti per lintangibile dopo la

sua acquisizione/completamento NON
SONO CAPITALIZZABILI
A MENO CHE
IL COSTO pu PROBABILMENTE aumentare i FUTURI

benefici economici attesi dallASSET rispetto alle sue
prestazioni valutate immediatamente prima di aver
sostenuto il costo
IL COSTO pu essere misurato e attribuito in modo
attendibile allasset
61
La contabilizzazione
successiva del beni immateriali
62
a. Iscrizione iniziale
Sintesi: Criteri per liscrizione in bilancio di Intangibile in funzione
delle modalit di acquisizione
MODALITA' DI ACQUISZIONE
CRITERI PER
ISCRIZIONE
IN BILANCIO
Probabilit di
ottenimento
dei futuri
benefici
economici
Costo
misurabile in
modo
attendibile
Acquista
separatamente
Acquisita in una
business
combination
Internamente generata
SI SEMPRE
SI SEMPRE
SI nella fase di "SVILUPPO"

MAI nella fase di "RICERCA"
Normalmente
SI
Normalmente
SI
(Costo = Fair
Value)
Normalmente
SI
63
b. Valutazione successiva
VALUTAZIONE
INIZIALE
VALUTAZIONE
SUCCESSIVA
B) MODELLO DEL COSTO
COSTO
COSTO DACQUISTO
(-) AMMORTAMENTI CUMULATI
(-) RIDUZIONI DI VALORE
IN ALTERNATIVA:
SE ESISTE UN
MERCATO ATTIVO
IN CASO DI
BUSINESS COMBINATIONS:
COSTO = FAIR VALUE
A)
MODELLO DELLA
RIVALUTAZIONE
FAIR VALUE
(-) AMMORTAMENTI CUMULATI
(-) RIDUZIONI DI VALORE
DEFINIZIONE DI
MERCATO ATTIVO:
Mercato in cui:
1. Elementi commercializzati
omogenei
2. Esistono sempre compratori
e venditori disponibili
3. Prezzi disponibili al
pubblico
64
andrea.amaduzzi@unimib.it
65

Amaduzzi Andreea

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Amaduzzi Andreea

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

I beni immateriali

Prof. Andrea Amaduzzi

IAS 38 Intangible Assets

Innovati nel 2004 nellambito del progetto Business

SI nella fase di "SVILUPPO"

I beni immateriali acquisiti in operazioni

Prof. Andrea Amaduzzi

Precisa la definizione di bene immateriale;

Precisa criteri di identificazione autonoma dei beni

Fornisce unelencazione indicativa dei beni immateriali

Prof. Andrea Amaduzzi

Una breve premessa

costituiscono risorse economiche strategiche

La natura del Goodwill

Differenza positiva tra fair value dei net assets

Fair value assets non rilevati

Fair value del going-concern element

Fair value delle sinergie attese

Sopravvalutazione del corrispettivo pagato (azioni)

Prof. Andrea Amaduzzi

Definizione di bene immateriale

Prof. Andrea Amaduzzi

Prof. Andrea Amaduzzi

Criteri didentificazione degli Intangibili

IDENTIFICABILE E UNA RISORSA:

Liscrizione dei Beni immateriali

Liscrizione dei Beni immateriali

SOTTOPOSTI ALMENO ANNUALMENTE A

Liscrizione dei Beni immateriali

Prof. Andrea Amaduzzi

Vita economica dei beni immateriali

Iscrizione iniziale: FAIR VALUE

Prezzo risultante da un accordo vincolante di vendita stabilito in

Se lattivit trattata in un mercato attivo (beni omogenei,

Negli altri casi: determinato in base alle migliori informazioni

+/- SINERGIE PER

Livelli di valore significativi

Valore attuale dei

IAS 36 - IAS 38 - IFRS 3

Prof. Andrea Amaduzzi

2) Non esiste un mercato

Ammontare ottenibile in una transazione tra

METODO TRANSAZIONI COMPARABILI

Prof. Andrea Amaduzzi

Difficilmente applicabile alla stima del fair value di intangibili:

I dati di mercato sono peraltro utilizzati in altri approcci:

Profitto benchmark nellapplicazione del Residual Earning;

Tassi di royalty o licensing

Prof. Andrea Amaduzzi

Basato su prezzi di mercato (borsa)

Approccio dei multipli di mercato

Si confronta il multiplo di unazienda dotata di Bene

Il differenziale di multiplo fornisce la parte di valore

Di solito si utilizza, per i marchi commerciali, il multipli Valore

Value del brand ={(V/S)b-(V/S)g }* Sales

Multiplo Valore dellimpresa/Fatturato

Multiplo Valore dellimpresa/Fatturato

Fatturato dellimpresa branded

Prof. Andrea Amaduzzi

Circa l88,69% del valore dellazienda Coca Cola attribuibile al

Inappropriato in molti casi: non cattura benefici associati allattivit

Appropriato per intangibili che non generano direttamente flussi di

Talvolta utilizzabile come verifica della ragionevolezza dei risultati