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Introduo:

Ao ler um artigo online publicado a 13/04/2011 no Dirio Econmico.com, do


autor Lus Leito, com o ttulo: 5 Lies da crise financeira mundial,
deparei-me de facto com o pensamento de que eventualmente ns no
somos cidados to bem informados quanto isso, que ainda pior, se calhar
julgamos ser detentores de maior capacidade de deciso do que de facto
temos, o que ainda mais grave.
O mesmo autor, nomeadamente na lio n3: Comprar e vender algo
que no se conhece nunca acaba bem, conclua afirmando que quando
a bomba explodiu, os danos colaterais foram devastadores. A este
propsito, o mesmo autor, afirmava que em pleno sc. XXI, geniozinhos
de Wall Street decidiram criar produtos altamente complexos e alavancados
ao mercado imobilirio, denominados tambm como activos txicos ou de
armadas de destruio massiva, como descreveu Warren Buffett1, com a
particularidade de apenas meia dzia de pessoas no mundo saberem
exactamente como estes produtos funcionavam, apesar de toda a gente os
negociar.
1. Warren Buffett um investidor, industrialista e filantropo americano.
Ele o mais bem sucedido investidor no mundo, chamado de "o
legendrio investidor Warren Buffett.
So vrios os autores que indicam que uma das possveis causas da actual
crise financeira foi o facto de as pessoas no estarem devidamente
informadas. Destaco no entanto, o grande acadmico Raghuram G. Rajan2,
que j em Agosto de 2005 como economista-chefe do Fundo Monetrio
Internacional (FMI), na selecta conferncia da Reserva Federal Americana,
em que apenas a alta elite do mundo financeiro da altura entrava, teve a
coragem de apresentar um artigo de sua autoria, com o ttulo: Has
Financial Development Made The World Risker?.
Este Working Paper, numa poca em que no mundo financeiro tudo parecia
correr extraordinariamente bem, fazia uma retrospectiva dos ltimos 30
anos. Assente no desenvolvimento do sector financeiro e na sua capacidade
de expanso dos riscos associados. Temas ainda hoje to actuais, como:
- A evoluo tecnolgica e a forma revolucionria como alteraram o modelo
do negcio bancri e o seu modo de consumo;
- A desregulao dos mercados;
- O fcil acesso ao crdito a taxas de juro muito baixas permitindo efectuar
investimentos com ganhos elevados, investimentos esses to diversificveis
quanto possvel de forma a mitigar teoricamente os riscos associados.
Conclusse-se assim que o desenvolvimento do sector financeiro expandiu
de tal forma que transversal a qualquer sector de negcio, pas e cultura.
Associado a este crescimento pouco regulado, incentivaram-se aos

agentes a incorrerem em maiores riscos, na promessa de maiores ganhos.


Este documento pretendia discutir questes como a criao de maior
regulao ao nvel de superviso prudencial, em particular a adopo de
polticas de mercado que permitisse reduzir o incentivo dos gestores dos
grandes bancos a incorrerem em riscos excessivos.
2. Raghuram G. Rajan distinto professor de finanas na Universidade de
Chicago, Conselheiro Economista Chefe do Governo Indiano.
Numa crena de que o mercado livre mais competitivo funcionando de
forma perfeita, associada alguma desregulao do sector na expectativa da
entrada de novos agentes mais competitivos, verifica-se um ultrapassar de
fronteiras e outras barreiras, jurisdio distinta em cada pas e suas
respectivas culturas incentivaram ainda mais aos defensores da
desregulao ao pregorar de que um mercado livre a funcionar sozinho seria
bom para todos em nome at de uma certa desburocratizao que fazia a
carroagem andar para trs, de facto os ganhos eram tantos que certamente
no fari assentido abrandar o ritmo do comboio para se repensar na
segurana do sector que deveria viver em harmonia.
Este documento vais mais longe, afirmando que a maximizao de lucro
fomentava a engenharia financeira com a criao de novos produtos PlainVanilla termo tcnico utilizado para identificar instrumentos financeiros
como obrigaes, futuros, opes, swaps, processos de securitizao
utilizado nas denominadas dvidas hipotecrias. Em suma, verifica-se a
transformao de um negcio tradicional de compra e venda de dinheiro
Asset-tranformation o qual teria pouco/nenhuma concorrncia (bancos
nacionalizados), pouco crdito, politicas altamente conservadoras dos
depositantes com alto fomento poupana, para um negcio altamente
rentvel com instrumentos de dvida e investimento altamente complexos,
com grandes ganhos e maiores incentivos para correr riscos. Sendo certo
porm que na gria do mundo financeiro h j muito tempo que ouo a
clebre frase no h almoos grtis.
O autor refere ainda as foras que levaram mudana The Forces Driving
Change, como a evoluo tecnolgica, a qual permitiu a integrao e
liberalizao de mercados, com a possibilidade de se efectuarem
transaces online do outro lado do mundo, a rapidez com que a informao
passou a fluir, processamento automtico de toda a informao; A
desregulao do sector na crena de que o mercado funcionaria melhor
sozinho, levando a profundas alteraes institucionais, entre outras a
prpria alterao da forma como se passou a fazer o negcio bancrio,
acesso a novas plataformas e instrumentos de investimento, (Plain-Vanilla)
traz novos no tradicionais clientes e ao mesmo tempo permite que clientes
actuais tradicionais fossem detentores de produtos inovadores; No fundo dse uma profunda alterao da natureza dos riscos ampliando-se o seu
acesso e respectiva partilha. O autor conclua afirmando que estas
alteraes j iam para alm fronteiras dos Estados Unidos, existindo uma
alta interligao de todo o mundo, nenhum pas estar imune s

consequncias destes novos processos. Acreditava contudo que as


oportunidades podem ser usadas quer para o bem quer para o mal, pelo
que seria de todo importante a interveno do regulador numa ptica de
superviso comportamental com os devidos incentivos, de forma a
influenciar o mais alto nvel de gesto das instituies financeiras e assim
assegurar os benefcios para as prximas geraes.
Agora em 2012, aps a profecia de 2005 j referida do Professor Raghuram
G. Rajan, verifica-se que de uma forma geral, as autoridades esto muito
preocupadas com o nvel de regulao ao nvel superviso comportamental.
As consequncias da crise financeira foram devastadoras com elevados
custos e impacto negativo de decises financeiras inadequadas, subjacente
a baixos nveis de conhecimento da sociedade em geral. De certa forma, a
crise veio reforar a importncia do acesso informao de todos os
agentes que participam no mercado, vendedores e compradores.
Para alm de se verificar uma preocupao crescente das autoridades
governativas, monetrias e respectivos reguladores a prpria
Organisation for Economic Co-operation and Development (OECD) que vm
atravs de recomendao OECD (07/2005), Recommendation on Principles
and Good Practices for financial Education and Awareness alertar para o
facto de ser necessrio a implementao de um plano de formao
financeira para formao dos cidados, de modo a que os consumidores
tenham uma maior compreenso dos produtos financeiros e possam com
base nesses conhecimentos adequarem os seu comportamentos e assim
tomarem decises adequadas.
A OECD, tm como misso a introduo e desenvolvimento de polticas de
melhoria econmico-social, o seu slogan BETTER POLICIES FOR BETTER
LIVES. Na sua origem em 1948 a sua misso foi a reconstruo da Europa
ps a II Guerra Mundial, atravs do Plano Marshall, actualmente a sua
filiao foi estendida a pases no Europeus, fazendo parte integrante da
OECD 34 pases, dos quais Portugal. Fonte: http://www.oecd.org/abaout/ 1111-2012.
Constata-se que a formao financeira hoje uma linha de aco prioritria,
em que outras entidades governamentais e no-governamentais tm j bem
vincada esta preocupao. Entidades como Grupo dos 20 (G20), Financial
Stability Board (FBS); Comisso Europeia (CE), European Banking AuthoritY
(EBA) reconhecem quer por de agenda e/ou trabalhos a realizar a a
importncia de decises informadas por parte dos cidados na escolha de
produtos e servios bancrios, de modo a poderem avaliar os seus custos e
benefcios. Uma maior formao financeira permite tambm decises mais
esclarecidas no que respeita gesto do oramento familiar e ajuda o
regulador.
Em Portugal, o Banco de Portugal (BdP), assumiu a formao financeira
como um dos pilares da sua actuao enquanto regulador com
competncias delegadas no mbito de superviso comportamental

bancria. O BdP considera a formao crucial para a promoo de uma


cidadania financeira activa, palavras da Dr Lcia Leito, Directora do
Departamento de Superviso Comportamental do Banco de Portugal in 1
Conferncia do BdP sobre Literacia.
Consumidores financeiros esclarecidos reforam o papel da regulao e da
superviso bancrias, ampliando o seu impacto e sinalizando condutas
inadequadas, in 1 Conferncia do Banco de Portugal sobre Literacia
Fiananceira, Lcia Leito, 8 de Dezembro 2011.
A formao financeira, promove a literacia financeira (LF) que por sua vez,
permite a adopo de atitudes e comportamentos correctos ao nvel tomada
de decises. Um conceito abrangente com factores sociais, demogrficos e
comportamentais, verificando-se ao nvel social um aumento do nmero de
utilizadores de produtos financeiros, ao nvel demogrfico o envelhecimento
da populao nos pases desenvolvidos e surgimento de novas economias
emergentes, ao nvel comportamental a tendncia para o consumidor
sobreavaliar os seus conhecimentos .
Aceitando-se esta necessidade de formao financeira, quer pela actual
crise do sector financeiro, quer pela preocupao com o sistema nacional de
penses e os baixos nveis de poupana da populao, verifica-se ainda que
outros factores do ainda mais relevo a este tema. Tais como a rpida
transformao e evoluo das tecnologias e as rpidas mudanas que
ocorrem nos mercados, pelo que, colocam-se vrias questes como o que
envolve o processo de formao financeira a quem se dirige
especificamente, quem o promove, constatando.se ainda que o problema da
LF ou da falta dela vai para alm do processo de regulao.
Segundo o BdP, est j implementada uma estratgia nacional que permita
uma perspectiva global e integrada acerca deste tema. A formao
financeira um processo de capacitao financeira, que envolve
conhecimentos bsicos de clculo aritmtico e financeiro, promove o
entendimento de conceitos e relaes financeiras elementares e a
compreenso dos riscos e benefcios associados a decises financeiras
como a contratao de emprstimos e/ou a constituio de poupanas. Esta
formao dirigida populao em geral, no s a particulares mas
tambm s pequenas e mdias empresas, sub entendendo-se que as
grandes empresas esto j profissionalmente bem assessoradas. O BdP,
OECD e autoridades Governamentais, acreditam ainda que consumidores
esclarecidos no s ajudam no processo de regulao como tambm
canalizam mais poupana para o apoio ao investimento, contribuindo para
uma afectao mais eficiente dos recursos, com potencial crescimento dos
nveis de riqueza e estabilidade financeira.
A estratgia nacional coordenada pelo BdP, pretende nesta fase promover a
cooperao entre o conjunto de participantes, nomeadamente o Ministrio
da Educao, atravs de um plano literacia financeira integrada no
programa educacional. Esta estratgia global permitir obter uma gesto

mais eficientes dos recursos financeiros envolvidos, permitindo ainda


efectuar diagnsticos ao plano em curso, implementando novas medidas ou
corrigir eventuais desvios ao inicialmente traado, tornando os programas
formao mais eficazes e eficientes.
O BdP tm conscincia dos desafios subjacentes a uma estratgia nacional
global, elencando como principais:
Desafios de uma estratgia nacional
global
Gesto articulada e
Gesto
coordenada e a definio de
liderana nos projectos.
Afectao de recursos,
Recursos
habitualmente escassos em
financeiros
projectos de larga amplitude.
A motivao de todos os
participantes em torno de
objectivos comuns e a
Motivao
manuteno de um elevado
grau de participao no mdio
prazo.
A gesto de conflitos de
ingresse, como a participao
Conflito de
activa das Instituies Crdito
interesse
nas aces de formao no
terreno.
A implementao eficaz e
Implement
eficiente dos objectivos
ao
visados
Definio e implementao
das necessrias medidas de
Avaliao
avaliao de impacto
.

O primeiro grande desafio de uma estratgia nacional o saber adaptar-se


s circuntncias nacionais, Lusa Leito, in 1 conferncia do Banco de
Portugal sobre Literacia Financeira, 8 de Novembro 2011.
a prpria OECD atravs de recomendao, quem reconhece que no
existe um modelo nico para o desenvolvimento de uma estratgia nacional
de formao financeira , devendo mesmo ser adaptado realidade de cada
paes com politicas e objectivos de implementao de mdio e longo prazo.
OECD/INFE (2011) High-Level principles on the evalation of Finantial
Education Programmes and dedicated Guides on Evaluation.
Actualmente, Portugal est includo em conjunto com outros pases num
estudo internacional coordenado pela OECD para implementao de uma
estratgia nacional de formao financeira. Este estudo demonstra qual o
estado da situao actual dos pases como Portugal que j iniciaram o plano

nacional literacia financeira, comea por fazer enquadramento da


necessidade de cidados mais informados que vai de encontro ao j aqui
referido, nomeadamente desenvolvimento deste tema aps crise
internacional do sector financeiro. Concluindo que inegvel que o n de
pases aderentes a uma estratgia nacional literacia financeira crescente,
pois este um tema muito recente. A estratgia deve ser implementada de
acordo com as caractersticas individuais de cada pas, gnero de fato por
medida, as medidas devem ser coordenados pelos principais agentes
locais, governo e regulador em cooperao com outras entidades pblicas,
privadas bem como eventuais associaes de defesa de consumidores.
Evidenciando tambm que em todos os pases em que se regista em curso
um plano nacional formao financeira, o mesmo est numa fase inicial,
sendo de todo crucial assegurar o desenvolvimento da sua implementao,
que todos os stakeholders estejam motivados e empenhados em atingir
o principal objectivo colectivo. A OECD est a monitorizar o
desenvolvimento deste plano nos diversos pases aderentes, atravs da
International Finantial Education (INFE) de forma a compilar toda a
informao disponvel e partilhando casos de estudo com sucesso. InGrifoni,
A. and F. Messy (2012), Current Status of National Strategies for Financial
Education: A Comparative Analysis and Relevant Practices, OECD Working
Papers on Finance, Insurance and Private Pensions, No. 16, OECD Publishing.

Em Portugal, atravs do Conselho Nacional de Supervisores Financeiros


(CNSF), em concreto atravs do BdP, foram j iniciados projectos,
nomeadamente:

Da
recolhida
site do BdP,
se que para
PNFF ser a
utilizada no
estratgia
formao
dos

Projectos do Banco de Portugal de


Formao Financeira
Apresenta informao
completa e actualizada sobre
Portal
o mercado de produtos e
Cliente
servios bancrios de retalho,
Bancrio
alm de que monitoriza
(lanado
comportamentos atravs da
em Abril
recepo directa de
de 2008)
reclamaes dos clientes
bancrios.
Este inqurito serviu como um
Inqurito medidor do conhecimentos
Literacia
actuais da populao
Financeira Portuguesa, tornando-se
da
numa excelente ferramenta
Populao de apoio para medidas a
Portugues tomar, no fundo um meio
a (ano
adequado de avaliao de
2010)
programas de formao
financeira.
Atravs de cadernos,
Pulicaes desdobrveis e brochuras o
(in)formati BdP emite alertas importantes
vas
ao nvel de comportamentos e
atitudes a ter em conta para
vrios produtos financeiros.
O PNFF visa contribuir para
elevar os nveis de
Lanament conhecimentos financeiros da
o do Plano populao e promover a
Nacional
adopo de comportamentos
Formao
financeiros adequados,
Financeira concorrendo para o bem estar
(PNFF)
da populao e para a
estabilidade do sistema
financeiro.

informao
atravs do
depreendeo futuro o
ferramenta
mbito da
global para
financeira
Portugueses.

O PNFF tm
por base os
resultados
obtidos
atravs do inqurito LF da Populao Portuguesa que ocorreu em 2010. O
BdP na apresentao dos resultados do referido inqurito informou que os
resultados obtidos so relativamente positivos, revelando atitudes em geral
adequadas. Todavia, estas atitudes no se reflectem totalmente nos
comportamentos financeiros, como por exemplo, na acumulao da
poupana e na adequada avaliao e comparao das caractersticas dos

produtos bancrios antes da sua aquisio. Fonte: Relatrio do Inqurito


Literacia Financeira da populao Portuguesa (2010).
Este relatrio d-nos o conceito da LF, baseado na teoria de vrios autores
destacando-se Schagen in Shagen, S. (1997) The Evaluation of Natwest Face
2 Face With Finance Foundtion for Educacional Research. O resultado
abrangeu no s comportamentos financeiros, como tambm hbitos
financeiros, desde a movimentao de uma simples conta bancria
(internet, cartes, etc), s escolhas efectuadas na compra dos produtos e
servios financeiros e quais os factores relevantes para as tomadas de
deciso. Aferiu igualmente a preocupao ou o nvel de importncia
atribuda ao planeamento do oramento familiar e a motivao para a
poupana ou para recurso ao crdito.
A ttulo de curiosidade destaca-se a correlao positiva existente entre
grupos populacionais com maiores rendimentos e/ou maior escolaridade e
os seus nveis superiores de LF. Por sua vez, os grupos com menores nveis
LF, so a populao idosa com mais de 70 anos, pessoas com baixos nveis
de escolaridade, rendimentos abaixo dos 500,00 eur e a populao mais
jovem e populao em estado de longo desemprego.
O PNFF, actualmente o projecto em curso com um horizonte temporal de 5
anos (2011-2015). de facto de elevada importncia pelas razes j
referidas, a sua temtica reveste-se de promoo LF na espectativa de
influenciar positivamente os comportamentos e atitudes adequadas para os
consumidores de produtos financeiros, reforando a estabilidade financeira
contribuindoem simultneo para o bem-estar da populao.
O documento da apresentao do PNFF atravs do CNSF, indica que a
recomendao da OECD (07/2005), Recommendation on Principles and
Good Practices for financial Education and Awareness, surge como um
complemento s medidas proteco do consumidor e da regulao
financeira, nomeadamente, maior dever de informao prestada pels
Instituies de Crdito (IC), diminuio da assimetria de informao entre
vendedor e comprador, maior regulao comportamental do mercado;
maior eficincia do mercado. Numa ptica de que cidados mais iformados
ajudam a monitorizar o mercado.
Este documento refere ainda que considerando o aumento da complexidade
dos produtos financeiros, a actual crise internacional instalada, maiores
incertezas quanto segurana futura do funo de penses (eventuais perdas
benefcios), concretamente em Portugal o alto nvel de endividamento
econmico, baixo nvel de poupana e as prprias condies demogrficas
do Pis (envelhecimento populao), surge uma nova necessidade de
formar as pessoas. O referida apresentao do PNFF indica ainda,
contrariamente apresentao do BdP, que os resultados obtidos no
inqurito LF de 2012, indicam conhecimentos da populao abaixo ao
esperado, que mais grave ainda o facto das pessoas na hora de
escolherem os produtos ou servios bancrios no se informam

devidamente. Quando o fazem, recorrem apenas a familiares e amigos os


quais identificam como supostos especialistas. A populao Portuguesa
acha que sabe mais do que realmente sabe.
Este documento tambm indica que o fenmeno da LF um assunto
relativamente recente, no existindo grande experincia em outros pases,
salvo Estados Unidos e a Nova Zelndia que h vrias dcadas incluem no
plano educao nacional uma cadeira de LF.
Pelo que entre 2011-2015 a grande preocupao do PNFF, baseia-se em
definir objectivos gerais, definir contedos prioritrios, identificar entidades
pblicas e privadas para envolver na respectiva estratgia nacional de
formao financeira, de modo a tentar abranger toda a populao.
Esta viso conjunta entre os distintos participantes, pblicos e privados, ter
cinco grandes nveis:
3. Melhores conhecimentos e atitudes financeiras;
4. Apoiar incluso financeira, criao de servios mnimos bancrios;
5. Desenvolvimento de hbitos poupana, de forma a acautelat
eventuais imprevistos no futuro como a falta da reforma;
6. Promoo do recurso responsvel ao crdito;
7. Tentar incutir na populao hbitos de preocupao.
J foi criado o portal do PNFF, o qual tm como grande misso ajudar a
popular a perceber conceitos simples de hbitos financeiros, utiliza uma
linguagem simples, com mensagens simples claras. Este modelo foi criado
com base nos modelos j implementados em outros pases como U.K (The
Money Advice), EUA (My Money); Nova Zelndia Sorted), U.E. (Dolceta),
Irlanda (ITs Your Money), Autrlia (Fido) e Espanha (Finanzas para Todos).
Este PNFF tambm indica como prioritrio a introduo de contedos de
formao financeira nas escolas, em dois nveis. No ensino bsico, com o
tema A importncia do dinheiro e da poupana, no ensino secundrio
Meios pagamento como lidar com cartes e Acesso ao crdito. Para
alm dos estudantes ensino bsico e secundrio como cadeiras obrigatrias,
criao de novas ou incluso nas disciplinas de matemtica e cincias,
noensino superior o PNFF pretende incentivar ao sentido de investigao do
presente tema como forma de aprofundar contedos e apresentar
melhorias.
Este PNFF ser durante os cinco anos, alvo de campanha e divulgao
populao em geral, atravs dos media (anncios de imprensa escrita),
atravs de publicaes e brochuras de informao e divulgao atravs dos
portais do reguladores, BdP, CMVM e ISP.
Este plano ser permanentemente monitorizado de forma a avaliar
condicionantes e no intuito de introduzir necessrias melhorias durante todo
o processo.

Em resumo, este trabalho revestiu-se de um cariz exploratrio, pretendendo


abordar de forma longitudinal a questo da literacia financeira em Portugal.
Qual o seu estado actual, possveis impactos actuais e passados e tentar
perceber o que o futuro nos reserva.
Os conceitos tericos identificados acerca do fenmeno, a assimilao dos
conceitos intrnsecos na estratgia nacional de formao financeira,
permitiram obter uma percepo sem enviesamentos do plano nacional
para a formao financeira para os prximos 5 anos (2011-2015). De uma
maneira geral, a informao prestada pelo regulador, no caso em concreto o
Banco de Portugal, reflecte as preocupaes internacionais sentidas nesta
matria, quer autoridades governamentais e no-governamentais, bem
como a materializao das teorias preconizadas por estudos j efectuados
nesta rea formao financeira.
Relevou-se em termos tericos, a inegabilidade da necessidade de obter
uma cooperao a vrios nveis de todos os interessados em manter
estabilidade do sector financeiro, bem como do bem estar da populao,
tanto na teoria como na prtica, bem como a importncia que a mesma tem
nas atitudes e comportamentos dos consumidores de servios e produtos
bancrios na hora de efectuarem as suas escolhas.
Reala-se que, como toda a pesquisa, esta apresenta algumas limitaes
que podem ser minimizadas em trabalhos futuros. A principal limitao que
identificamos a ausncia de uma abordagem objectiva aos responsveis
do Plano Nacional de Literacia Financeira a decorrer em Portugal e a
entidades privadas neste tema, nomeadamente Instituies de Crdito e
Associaes de Defesa dos Consumidores, no sentido de perceber quais os
constructos que predominam na elaborao das respectivas polticas, pelo
que este trabalho se limitou observao, eventualmente enviesada,
efectuada pelo autor.

Naturalmente que ficaram vrias questes por abordar e que seria oportuno
e interessante futuramente tentar compreender. Desde logo perceber at
que ponto a implementao nas escolas de uma disciplina de formao
financeira, contribui para que no futuro sejamos todos cidados com
atitudes

comportamentos

mais

adequados

na

escolha

servios

financeiros.
A opinio do autor, enquanto player no sector e interessado neste tema,
que de facto a por vezes julgamos perceber mais do que realmente
percebemos, existindo ainda um longo caminho a percorrer, enquanto tipo
de cultura populacional at que tenhamos conscincia que os especialistas
no assunto nem sempre so o amigo do caf ou o familiar que at fala
muito bem dando a entender que no existe assunto que no domine,
desde a equipa futebol distrital ao domnio de complexos produtos
financeiros como instrumentos de dvida Plain-Vanilla.
Por fim, julga-se que este trabalho, por ter conseguido efectuar a ponte
entre a teoria e a observao emprica, atingiu os objectivos a que se
props.

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