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Titulo
argentina
Bleger, Leonardo - Autor/a
Autor(es)
Del Sur hacia el Norte: Economa poltica del orden econmico internacional
En:
emergente
Buenos Aires
Lugar
Editorial/Editor
2007
Fecha
Sur-Sur
Coleccin
Temas
Tipo de documento
http://bibliotecavirtual.clacso.org.ar/clacso/sur-sur/20100705071627/17Bleger.pdf
URL
Licencia
http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/2.0/deed.es
Leonardo Bleger*
* Licenciado en Economa y Sociologa por la Universidad de Buenos Aires (UBA). Economista del Banco Credicoop Cooperativo Limitado. Miembro del Consejo Acadmico del
Centro de Economa y Finanzas para el Desarrollo de la Argentina (CEFID-AR).
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Bsicamente, se acortaron los plazos de los bonos e incrementaron las tasas de inters. Ambas medidas mejoraban el valor presente de
los ttulos a emitir en canje.
Cuando se abri el perodo de canje, a principios de 2004, se registr en los mercados internacionales una sensible reduccin del riesgo de los pases emergentes, lo cual contribuy al xito de la operacin,
dado que este contexto aumentaba el atractivo de los nuevos bonos.
Finalmente, la operacin tuvo un nivel de aceptacin superior a
la mayora de los pronsticos que se formulaban tanto a nivel internacional como local.
La estrategia ocial consisti en convencer a los tenedores de
bonos de que no habra nuevas mejoras en las condiciones ofrecidas.
Esta posicin fue corroborada por la sancin de una ley del Congreso
que impeda al Poder Ejecutivo otorgar benecios adicionales a los ya
concedidos.
La quita obtenida del orden del 74% en trminos de valor
presente es sustancialmente superior a la que lograron otros pases
en reestructuraciones recientes (Rusia, Ucrania, Ecuador, Uruguay)
(ver Grco 1). Esta quita determin una reduccin signicativa en el
monto total de la deuda, que disminuy de 182.500 a 126.466 millones
de dlares1.
Entre los efectos favorables del canje, debe aadirse la extensin
del plazo promedio de los vencimientos y la desdolarizacin de una
parte signicativa de los pasivos.
Sin embargo, la deuda continuar siendo un condicionante muy
severo para el futuro argentino.
La relacin deuda/producto es del 71%; muy alta y superior a la
que presentan los pases en desarrollo ms endeudados como Brasil y
Turqua (ver Grco 2).
Los vencimientos de intereses de los prximos aos se ubican
en el orden del 2% del PIB, monto que supera el nivel de los recursos
que el Estado nacional ha destinado en 2005 a la suma de los rubros
educacin y cultura, ciencia y tcnica, trabajo, vivienda y agua potable. A la carga de intereses, debe adicionarse el peso de las amortizaciones de capital, que ya durante el corriente ao comienzan a ser
considerables. En particular, la deuda con los organismos nancieros
internacionales remanente es de 25.500 millones de dlares (pese a la
enorme cancelacin neta registrada al amparo de su reconocimiento
como acreedores privilegiados por parte del gobierno) y se concentra
en los tres primeros aos.
1 En el cmputo de la deuda se incluyen los 20 mil millones de dlares que no entraron en
canje, pero no los intereses devengados impagos sobre tales ttulos.
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Grco 1
Quitas en reestructuraciones recientes (en valor presente)
Grco 2
Argentina. Evolucin de la deuda pblica (en % del PIB)
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El supervit primario logrado en los ltimos aos como un objetivo central de la poltica econmica, y proyectado para los prximos
aos, supone un esfuerzo sin precedentes (se trata del mayor supervit
scal de los ltimos cincuenta aos) que por obra y gracia de la orientacin del gasto pblico y el rgimen tributario recae regresivamente
sobre los sectores ms dbiles de la sociedad.
En otras palabras, el dilema de las prioridades econmicas nacionales sigue vigente: otorgar prioridad a los intereses de los acreedores o a la deuda social acumulada durante los aos del modelo salvaje
del neoliberalismo.
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Las principales imposiciones consistieron en un elevado supervit scal primario, equivalente al 3% del PIB, el establecimiento de metas monetarias, la revisin del esquema de tarifas de servicios pblicos,
el control de los recursos scales de las provincias y el tratamiento de
buena fe a los tenedores de la deuda argentina.
Al nalizar el primer ao del acuerdo, se logr un cumplimiento estricto de las metas cuantitativas (monetarias y scales), pero los
avances fueron escasos en materia de reformas estructurales (servicios
privatizados, reparto de recursos entre la nacin y las provincias, etc.).
El acuerdo, entonces, qued en suspenso, mientras el gobierno argentino encaraba la negociacin con los deudores privados.
Es importante sealar que la mayor parte de las medidas de poltica econmica adoptadas para superar la crisis no fueron compartidas
por el FMI, ya que se alejaban de sus recetas ortodoxas. Entre tales medidas, cabe mencionar: las implantaciones de controles cambiarios; la
regulacin de los movimientos de capitales; el mantenimiento de un tipo
de cambio elevado; la aplicacin de retenciones (impuestos) a las exportaciones de productos primarios; una poltica monetaria expansiva; bajas
tasas de inters; una estrategia gradualista para devolver los depsitos y
recomponer la solvencia del sistema bancario; el mantenimiento de las
tarifas de servicios pblicos y un sendero gradual para su incremento.
Tales instrumentos de poltica econmica resultaron muy exitosos para estabilizar y recuperar la economa, que creci un 31% en los
ltimos 43 meses. Los logros en materia social, sin embargo, fueron
mucho ms modestos. En el tercer trimestre de 2005, los niveles de
indigencia y pobreza eran signicativamente superiores a los existentes
en los momentos previos a la crisis. Por otra parte, la distribucin del
ingreso se mantuvo absolutamente inalterada, reproduciendo el patrn
profundamente inequitativo construido en los noventa. El decil ms
alto sigui recibiendo 28 veces lo que corresponda al decil ms bajo de
la pirmide de ingresos.
Durante 2005, al nalizar el canje de la deuda, el gobierno argentino inici conversaciones preliminares con el staff del FMI, con
el objetivo de lograr un nuevo acuerdo que posibilitara renanciar los
vencimientos futuros.
En el marco de la Cumbre de las Amricas realizada en la ciudad
de Mar del Plata, el presidente Kirchner solicit al presidente Bush su
mediacin para exibilizar las posiciones del FMI sobre la condicionalidad de un eventual prstamo. El staff del organismo sostiene que el
gobierno debe dejar caer el tipo de cambio nominal, endurecer la poltica monetaria y nanciera, incrementar el supervit scal primario,
aumentar las tarifas de servicios pblicos y encarar una solucin para
los bonistas que no ingresaron al canje.
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de la deuda sobre los bonistas privados constituy el eje de la estrategia argentina. La dureza en la negociacin con los acreedores privados
recibi, por ello, el aval del gobierno estadounidense. Este cambio de
paradigma (Ministerio de Economa y Produccin, 2004) originado en
la cumbre del poder poltico internacional abri el camino para una
experiencia indita en los procesos de reestructuracin de deudas.
Desde el inicio de la crisis hasta nes de 2005, Argentina cancel
14.500 millones de dlares de deuda con los organismos nancieros
internacionales, reduciendo signicativamente la exposicin de estas
instituciones con el pas.
Esta fenomenal transferencia de recursos al exterior, realizada
durante una crisis econmica y social de extrema gravedad, ha recibido
con razn severas crticas por parte de muchos sectores.
Para dimensionar la magnitud de la transferencia, valga decir que
estos recursos equivalen al 40% del dcit habitacional del pas (1.200
millones de viviendas). Alternativamente, habran permitido construir
tantos establecimientos escolares u hospitalarios como los que ya existen en la actualidad. El reiterado discurso de fuerte confrontacin con
el FMI en los foros internacionales y las tribunas del pas contrastaba
con los voluminosos pagos realizados. Dicho de otro modo, la calicacin al FMI de corresponsable de la crisis argentina (as lo dijo Kirchner
en su mensaje a la Asamblea Legislativa de 2004) entraba en agrante
contradiccin con su reconocimiento como acreedor privilegiado.
El gobierno de Kirchner dise, entonces, una estrategia comunicacional tendiente a limitar las repercusiones negativas de los
pagos en una opinin pblica contraria a los organismos nancieros
internacionales y sus polticas. Comenz a hablarse de un desendeudamiento que permitira reducir el peso de la deuda y, al mismo tiempo,
ganar autonoma para la poltica econmica (ya que los pagos posibilitaban la postergacin de nuevos prstamos con la consiguiente
condicionalidad).
Joseph Stiglitz, quien haba apoyado la poltica econmica postcrisis y la estrategia de reestructuracin de la deuda con los bonistas,
propuso una estrategia alternativa: aplicar a los pasivos con el FMI una
quita, en valor presente, similar a la utilizada para los tenedores de
ttulos en el canje. Una quita de esta magnitud poda hacerse mediante
un descuento nominal sobre las deudas o con sucesivas renanciaciones a tasas inferiores a las de mercado. La medida propuesta debera
acompaarse del criterio de eliminar durante un perodo considerable
la transferencia neta de fondos con ese destino. Sobre la propuesta de
Stiglitz, el gobierno slo coment que el camino elegido por la administracin Kirchner era diferente.
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Durante la negociacin, los representantes argentinos intentaron impulsar ciertos principios, tales como otorgar un trato preferencial a los
acreedores pequeos y menos sosticados, a los compradores originales y a aquellos en etapas de pre-crisis. Tambin se procur, sin xito,
diferenciar negativamente a los compradores post-default (en muchos
casos, los denominados fondos buitres).
Queda claro que en los ltimos casos, el FMI ha actuado en forma
muy discrecional, de acuerdo con las prioridades polticas del gobierno
estadounidense. En 2004, los prstamos a Turqua alcanzaban 17 veces
la cuota de ese pas, muy por encima de las 5 veces habitualmente aplicadas. El hecho de que Argentina hubiera superado este lmite (alcanz
un mximo de 7 veces) fue el argumento utilizado para exigir la cancelacin de la asistencia otorgada.
En los ltimos aos, las condiciones nancieras internacionales
y la mejor evolucin de las cuentas externas de la mayora de los pases en desarrollo determinaron una clara reduccin en la exposicin
del FMI. Sin embargo, resulta apresurado concluir que el organismo
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