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EN COUVERTURE Les intérêts notionnels

28 Quatre contre-vérités sur

les intérêts notionnels
Un coût élevé pour l'Etat ? Un cadeau aux
entreprises ? Une mesure taillée pour les
multinationales et non créatrice d'emploi ?
Remettons les pendules à l'heure …

32 “En milieu de peloton”

Notre pays est-il fiscalement compétitif face
aux Pays-Bas, la Suisse ou le Danemark ?

33 “Pas touche aux intérêts

notionnels”
Des chefs d'entreprise montent au créneau

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Ils ont remis la Belgique sur la carte du monde
Intérêts notionnels :
les points sur les i
E
n attendant une harmonisation fiscale euro-
péenne qui n'est pas pour demain, il est un
fait, qu'on le veuille ou non, que les Etats doi-
vent réfléchir à leur positionnement exactement
comme les entreprises s'inquiètent de savoir si leurs
produits sont toujours en phase avec les attentes
des consommateurs. L'attractivité fiscale est un élé-
ment-clé du 'marketing mix'. Depuis 2005, les inté-
rêts notionnels (ou déduction sur capital à risque),
soit la plus profonde modification structurelle de
l'impôt des sociétés depuis l'instauration de celui-ci
en 1962, sont devenus l'un des ingrédients incon-
tournables de notre attractivité vis-à-vis des investis-
seurs, chez nous mais aussi et surtout à l'étranger.
Une économie ouverte comme la nôtre ne serait rien
sans l'apport de capitaux étrangers.
Les intérêts notionnels ont permis à notre petit pays
de sortir de la masse, alors qu'il avait tendance à
disparaître du radar des investisseurs. La prouesse
de cette mesure fiscale est d'avoir au minimum at-
teint trois objectifs simultanément : conserver et in-
tensifier les activités des centres de coordination
(dans le prolongement d'une stratégie d'attraction
des centres financiers initiée en 1983), rendre la Bel-
gique fiscalement plus attrayante en ramenant son
taux effectif d'imposition des sociétés dans la
moyenne européenne (alors qu'une diminution du
taux nominal de l'impôt des sociétés, en plus de
passer inaperçue à l'étranger, aurait coûté des mil-
liards à l'Etat) et enfin, stimuler le renforcement des
Les intérêts notionnels EN COUVERTURE
fonds propres des entreprises (et tout particulière-
ment des PME). Un seul chiffre atteste du succès sur
ce dernier point : rien que pour les années de 2006
à 2008, les intérêts notionnels ont généré des aug-
mentations de capital à hauteur de plus de 400 mil-
liards d'euros. C'est 40 fois plus que le montant des
capitaux attirés par les arrêtés 15 et 150 (les AR Coo-
remans-De Clerq) dans les années 1981 et 82.
Plébiscite international
Grâce à ces augmentations de capital, nos entrepri-
ses ont été mieux préparées pour affronter la crise.
Les intérêts notionnels ont d'ailleurs été plébiscités
au niveau international, lors du Tax Forum 2010, com-
me un des moyens structurels les plus appropriés
pour sortir de la crise. Le FMI, l'OCDE et la Com-
mission européenne se penchent de près sur cette
ingénierie fiscale "Made in Belgium" comme instru-
ment de stimulation socio-économique.
Malgré tout, les intérêts notionnels sont toujours lar-
gement incompris d'une partie de la population et
font l'objet d'attaques régulières d'une partie du
monde politique qui n'y voit qu'un cadeau fait aux
entreprises. Ce dossier vise à dissiper un certain
nombre de malentendus et surtout à placer les inté-
rêts notionnels dans un contexte plus large de con-
currence fiscale internationale. Les intérêts notion-
nels ont remis la Belgique sur la carte du monde des
investisseurs, mais rester visible constitue un combat
permanent. 
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EN COUVERTURE Les intérêts notionnels

Les intérêts notionnels rapportent plus qu'ils ne coûtent

Quatre contre-vérités
sur les intérêts notionnels
Les intérêts notionnels ont permis de remettre la petite Belgique sur le
radar des investisseurs, chez nous comme aux quatre coins du monde. Et en plus
de rendre la Belgique à nouveau compétitive fiscalement (ce qui ne veut pas
dire, loin de là, qu'il faut s'endormir sur ses lauriers), les intérêts notionnels per-
mettent de renforcer la solidité financière de nos entreprises. Nonobstant ces
évidences, certains milieux créent depuis 2006 un climat de défiance permanen-
te envers cette mesure et n'hésitent pas à faire circuler pas mal d'exagérations
ou fausses vérités à son égard. Remettons les pendules à l'heure…

1 “Les intérêts notionnels coûtent te des investissements directs de ces dernières années (Johnson &
Johnson, Baxter, Google, etc.) pour lesquels les intérêts notionnels
trop cher à l'Etat” ont été le petit "plus" déterminant.

S'il y a bien une assertion qui fait bondir les fiscalistes que nous
avons rencontrés, c'est celle que la déduction pour capital à risque
viderait les caisses de l'Etat…
Le montant brut déduit au titre de la déduction pour intérêts no-
tionnels s’est élevé à 12,017 milliards EUR en 2007 (exerci-
ce d’imposition 2008), ce qui correspond à une écono-
mie d’impôt théorique brute de 4,085 milliards EUR.
Mais la notion de 'coût brut' est peu probante car elle
ne tient pas compte de certains effets de retour. Le
premier d'entre eux est que le passage du régime des
centres de coordination à celui des sociétés de finan-
cement bénéficiant des intérêts notionnels (les
'NID companies') a élargi la base taxable : même
imposées à quelques pour cent, ces 'NID com-
… et compensations
"Il faudrait donc tenir compte de ces effets de retour macroéco-
nomiques, mais aussi des nombreuses nouvelles mesures de com-
pensation politiques qui ont été votées par les différentes coali-
tions au pouvoir ces dernières années, en 'échange' des intérêts
notionnels," fait remarquer Jean Baeten, directeur du Départe-
ment fiscal de la FEB. Il évoque notamment le maintien de la nor-
me de 4,5% pour les soins de santé ou des mesures pour le pou-
voir d'achat (les chèques énergie).
+25% de recettes fiscales
La Banque Nationale a bien tenté d'évaluer le coût net des intérêts
notionnels. Selon elle, ce coût se situerait dans une fourchette
comprise entre 140 et 360 millions EUR en 2006 et entre 280 et 770
millions EUR en 2007. Une analyse macroéconomique a aussi fait

“33,99%
Il faut rappeler qu’une baisse du taux nominal de
à 25% (pour se rapprocher de la moyenne
européenne) aurait eu un coût, dès la 1ère année, de
plus de 2,7 milliards d'euros !” Jean Baeten (FEB)
panies' (sociétés de financement, centres de trésorerie, etc.) ont eu
un impact positif sur les caisses de l'Etat.
Effets retours …
Il faudrait également déduire de ce coût brut l'impact, sur les recet-
tes publiques, du rapatriement vers la Belgique de nouvelles acti-
vités de financement intra-groupes et le fait que les intérêts notion-
nels se sont en partie substitués à des intérêts réels qui étaient
entièrement déductibles. En outre, il faudrait bien sûr tenir comp-
apparaître que les mesures n’ont eu pour l’heure tout au plus qu’un
effet négatif limité sur les recettes de l’impôt des sociétés. Celles-
ci n'ont en effet pas cessé d'augmenter ces dernières années, sauf
l'année dernière, en conséquence logique de la crise qui a pesé sur
les bénéfices (et donc sur la base imposable) des entreprises.
Selon la BNB, les impôts prélevés sur les bénéfices des sociétés ont
atteint 3,7% du PIB en 2007, dépassant de 0,3% du PIB le niveau
qu’il affichait en 2005. En comparaison de 2003, les recettes ont
progressé de pas moins de 0,8% du PIB, soit presque d’un quart.
Le tableau ci-contre, basé sur les chiffres du SPF Finances, donne
un perçu de l'évolution de l'impôt des sociétés payé par les 500
plus grandes entreprises du pays, en comparaison avec toutes les
entreprises. Il indique très bien que les intérêts notionnels n'ont
pas empêché de grossir les recettes fiscales.
"Quel que soit le coût budgétaire net de la mesure, il convient de
rappeler qu’il s’agissait avant tout d’une mesure indispensable à la

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Les intérêts notionnels EN COUVERTURE

restauration et au maintien de
notre compétitivité. Un débat
sur les intérêts notionnels n’est
donc correct que s’il intègre
également une évaluation du
coût de l’inaction et/ou le coût
budgétaire des éventuelles
autres alternatives permettant
de réaliser les mêmes objec-
tifs (multiples). Il faut ainsi rap-
peler qu’une baisse du taux no-
minal de 33,99% à 25% (pour
se rapprocher de la moyenne
européenne) aurait eu un coût
net direct et automatique, dès
la 1ère année, de plus de 2,7
milliards EUR ! Et quel aurait
été le coût du départ des cen-
tres de coordination (ndlr : es-
timé à l'époque à plus de 700 millions d'euros de coûts directs) ? Tant
que le coût budgétaire net est inférieur au coût d’opportunité, on
doit admettre que le la mesure a nécessairement un effet positif sur
les finances publiques", conclut Jean Baeten.
Admettons que les intérêts notionnels coûtent même 500 millions
d'euros à l'Etat... c'est la somme que la Région flamande a récemment
déclaré pouvoir libérer pour venir en aide à une seule entreprise auto-
mobile et ses sous-traitants. Alors que les intérêts notionnels profitent
à l'ensemble de nos entreprises.
Evolution positive de l'impôt global des
dination ne payaient quasiment pas d'impôts. On ne peut donc pas
parler de ‘cadeau’ par rapport au régime précédent.
Et pour toutes les autres entreprises ‘opérationnelles’, les intérêts no-
tionnels ont certes permis de rendre la Belgique à nouveau compéti-
tive sur le plan fiscal, mais sans pour autant réduire le taux d'imposi-
tion de moitié ou plus, comme certains le laissent parfois entendre.
"La déduction pour capital à risque a fait baisser le taux effectif dans
une fourchette de maximum 6,52% en 2007, ce qui correspond bien à
l'estimation généralement annoncée par le gouvernement (impact
équivalent à une baisse de 7 à 8% du taux nominal). Par rapport à
2004, la baisse n'est réellement que de 4,3%", a calculé Jean Baeten
sur la base des statistiques communiquées par le SPF Finances. Il
s'agit d'un calcul théorique, basé sur les bénéfices bruts, sans tenir
compte de revenus étrangers exonérés ou de pertes antérieures, mais
qui atteste néanmoins que les déductions restent dans les proportions
souhaitées par le gouvernement.
Le tableau ci-contre prouve que la quote-part des grandes entreprises
dans les bénéfices imposables reste constante.
3 “Les intérêts notionnels ne
profitent qu'aux multinationales”
Faux. Dès le départ, l'accord de gouvernement dans le cadre duquel
a été conçu le mécanisme des intérêts notionnels dans les années
2002-2003 intégrait la volonté explicite de "renforcer la capacité d'au-
tofinancement des PME". Mais cet objectif a-t-il été
atteint et les PME font-elles effective-
sociétés ment appel aux intérêts notionnels ?

Exercice Impôt des sociétés global Evolution Impôt des sociétés Quote-part des
d'imposition de toutes les entreprises
(en millions d'euros)
global des 500 plus
grandes entreprises
500 plus grandes
entreprises 57,56% des déductions
(en millions d'euros)
ont été opérées par
2001 9.397 2.155 22,93%
2002 9.136 -2,80% 2.130 23,31%
des PME
2003 9.041 -1% 1.953 21,60%
2004 9.091 0,60% 2.365 26,01% Les chiffres parlent d'eux-mêmes : pour
2005 10.244 12,70% 2.851 27,64% l’exercice d’imposition 2008 (année comp-
2006* 11.026 7,60% 3.160 28,66% table 2007), 177.194 sociétés (sur 395.227
2007* 11.787 6,90% 3.211 27,24% déclarations, soit 44,83% des sociétés dé-
2008* 12.685 7,60% 3.362 26,50% clarantes) ont demandé la déduction pour
* estimation de la situation au terme du délai d'imposition de trois ans mentionné à l'art. 354 du CIR 1992 capital à risque. 101.996 déductions ont
été opérées par des sociétés bénéficiant
Le tableau ci-dessus démontre que les intérêts notionnels n'ont pas empêché une croissance des recettes de des taux réduits PME, soit 57,56%. "Et si
l'impôt des sociétés et que la quote-part des plus grandes entreprises dans l'impôt global a également aug-
menté (les intérêts notionnels ne sont donc pas un cadeau fait aux grandes entreprises) 43% des PME n'appliquent pas les inté-
rêts notionnels, c'est probablement par-
ce que leurs fonds propres corrigés sont négatifs", souligne Jean
Baeten, qui se base sur une autre donnée chiffrée pour tirer la conclu-
2 ”C'est un cadeau disproportionné sion que l'immense majorité des PME (97,6%) qui peuvent appliquer
fait aux entreprises” les intérêts notionnels le font effectivement : toute PME doit en fait
opter pour une durée de trois ans soit pour la déduction pour capital
à risque (les intérêts notionnels) soit pour la ‘réserve d'investissement’
Comme déjà expliqué au point précédent, les sociétés de finance- entrée en vigueur en 2003 (loi du 24 décembre 2002) et qui court tou-
ment (les 'NID companies'), qui sont les plus gros bénéficiaires des jours. Il ressort des données du SPF Finances, que pour l'année 2007,
intérêts notionnels en termes absolus, génèrent désormais un ‘re- seulement 4.500 PME ont opté pour cette réserve d'investissement,
turn’ d'environ 4% pour l'Etat, alors que les ‘anciens’ centres de coor- soit à peine 2,6% de celles qui ont préféré les intérêts notionnels. "Il

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EN COUVERTURE Les intérêts notionnels

n'y a certainement pas de problème de méconnaissance pour les

PME. Bien sûr, certains patrons de PME ignorent peut-être les dé-
tails de la mesure, mais leurs comptables sont au courant", conclut
Jean Baeten. Une enquête publiée en juillet 2008 par le CEFIP (Cen-
tre d’Etude sur le Financement des PME) auprès des comptables et
experts-comptables a d'ailleurs révélé que 98,5% des sondés con-
naissent les intérêts notionnels. Et une évaluation des intérêts no-
tionnels réalisée en juillet 2009 par la Hogeschool-Universiteit Brus-
sel à la demande du CEFIP) indique que 56% des PME ont recours
à (et connaissent) la déduction pour capital à risque (ce qui cor-
respond exactement aux statistiques du SPF Finances). En outre,
l'UCM et Unizo ont rappelé ces dernières semaines à quel point les
intérêts notionnels étaient une mesure nécessaire pour les PME.
4 “Les intérêts notionnels ne créent
pas d'emplois”
Il est malaisé, voire impossible de chiffrer, noir sur blanc, le nombre
d'emplois qui seraient redevables directement aux intérêts notion-
nels. Mais il apparaît comme évident qu'en attirant chez nous des in-
vestisseurs ou en aidant à ancrer chez nous une série d'entreprises
étrangères, les intérêts notionnels participent à la création d'activité
et d'emplois ou, au pire, au
Les intérêts notionnels maintien de ceux-ci. La fédéra-
permettent globalement tion Agoria a estimé à 4.200 le
nombre d'emplois qui avaient
de mieux résister à la crise, pu être maintenus dans le sec-
ce qui a aussi bien sûr un teur technologique grâce aux
impact sur l'emploi intérêts notionnels. Il faut ajou-
ter à cela la spécificité du main-
tien, voire de l'élargissement, de l'emploi lié aux ex-centres de coor-
dination. A l'époque, les emplois directs dans ce secteur d’activité
hautement spécialisé et qui gère des montants financiers extrême-
ment importants étaient estimés à plusieurs milliers. On ne dispose
malheureusement pas d'estimation de l'emploi dans les sociétés de
financement actuelles. "Il s'agit de structures relativement peu
gourmandes en main-d'œuvre, mais qui concentrent un certain
Un peu de calcul...
La déduction pour capital à risque, mieux connue sous la
dénomination d'intérêts notionnels, vise avant tout à atté-
nuer la discrimination fiscale qui existe entre le coût des
fonds empruntés, logiquement déductible, et le coût des
fonds propres (le capital et les bénéfices réservés), qui est
intégralement taxable. Elle permet à toute entreprise de
déduire de ses bénéfices imposables un montant égal au
montant de ses fonds propres multiplié par un taux d'inté-
rêt 'notionnel' défini chaque année par l'Etat.
Pour calculer les intérêts notionnels, on prend en compte la
valeur des fonds propres l’année précédente.
Exemple : fin 2009, une société a des fonds propres pour
100 millions d’euros. Sur son bénéfice de 2010, elle pourra
déduire 3,8% de 100 millions euros = 3,8 millions euros.
Admettons que son bénéfice avant impôt soit de 5 millions
d’euros. Elle ne sera pas imposée sur ces 5 millions euros,
mais sur 5 – 3,8 = 1,2 million euros. Le taux de l’impôt des
sociétés est de 33,99%. Sans les intérêts notionnels, cette
société aurait payé un impôt de 5 millions x 33,99% =
1.699.500 euros. Grâce aux intérêts notionnels, elle ne paie
que 1,2 million x 33,99% = 407.880 euros.
nombre de compétences financières très spécifiques. La Belgique
parvient ainsi à attirer des profils internationaux, généralement à
fort pouvoir d'achats, qui génèrent à leur tour des emplois indi-
rects, avec des effets bénéfiques pour l'ensemble de l'économie
belge", souligne Jean Baeten.
Un autre point essentiel est qu'au-delà de l'avantage purement fis-
cal, les intérêts notionnels, en stimulant le renforcement des fonds
propres des entreprises et notamment des PME, leur permettent
globalement de mieux résister à la crise, ce qui a aussi bien sûr un
impact sur l'emploi. Les intérêts notionnels ont à ce titre sans dou-
te été plus efficaces que toutes les mesures anti-crise imaginées
par le gouvernement ces deux dernières années. 

Une machine à frauder ?

Certains articles de presse récents laissaient
entendre qu'un premier cas de fraude avérée
aux intérêts notionnels était sur le point d'êt-
re dévoilé. Si tel était effectivement le cas, il
conviendrait évidemment de réprimer une
telle fraude. Il semblerait toutefois qu’il s’a-
gisse plutôt d’un ‘test case’ que d’un réel cas
de fraude.
Il convient également de préciser à ce stade
que certains adversaires des intérêts notion-
nels qualifient un peu rapidement de fraude
ce qui n'est qu'une application correcte de la
législation. Les critiques les plus virulentes
concernent le 'double dip' (une situation qui
existait déjà sous le régime des centres de
coordination et à l’étranger, et qui permet à
une société-mère, financée en partie par des
emprunts, de capitaliser une filiale qui béné-
ficiera des intérêts notionnels). Le ministre
des Finances a logiquement confirmé que ce
'double dip' est parfaitement légal et respec-
te le principe du choix de la voie la moins
imposée. "Il est évident que certains opéra-
teurs ont créé des fonds propres de manière
opportune. Mais croyez-moi, les groupes
internationaux connaissent les règles du jeu
et les respectent. Ces règles du jeu, incluant
d'ailleurs des mesures anti-abus, ont été
approuvées démocratiquement par le
Parlement. C'est un peu facile pour certains
députés de crier au loup 5 ans plus tard… La
loi fiscale est une loi d'autorité publique qui
répond à des règles d'interprétation qui lui
sont propres et il est donc tout à fait normal
que, dans ce cadre, l'inspection des Finances
puisse considérer que certaines augmenta-
tions de capitaux ont été abusives", tempère
Christian Chéruy, avocat spécialisé en fiscali-
té chez Loyens & Loeff.

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EN COUVERTURE Les intérêts notionnels
Les intérêts notionnels n'ont pas fait de la Belgique un champion fiscal
“En milieu de peloton”
La Belgique est-elle toujours attractive pour les investisseurs étrangers ? Les intérêts notionnels ont-ils
rendu notre pays fiscalement compétitif face à des pays comparables comme les Pays-Bas, la Suisse ou
le Danemark ? Nous avons posé la question à deux experts en fiscalité internationale.
S
i on parle à nouveau de la Belgique
comme lieu d'investissement dans les
milieux d'affaires internationaux, c'est
essentiellement grâce aux intérêts notion-
nels. Ce constat est partagé par Christian
Chéruy, avocat au cabinet Loyens & Loeff
spécialisé dans la fiscalité internationale, et
Frank Dierckx, managing partner de PWC
Tax Consultants. Selon eux, les intérêts no-
tionnels sont pour beaucoup dans l'afflux de
capitaux constaté en 2006. La Belgique a
alors atteint le niveau historique de 4e desti-
“Nous ne jouons toujours pas dans la cour
des grands en matière fiscale”
nation mondiale pour les investissements
directs étrangers, derrière les Etats-Unis, la
Grande-Bretagne et la France. Notre pays a
alors également profité d'une politique fisca-
le hésitante aux Pays-Bas.
Mais l'état de grâce a été de courte durée.
L'instabilité politique, combinée à un regain
de la pression fiscale globale, a fait retomber
la Belgique aux alentours de la 8e place des
nations européennes les plus attrayantes en
termes d'investissement. "La concurrence fis-
cale s'est accrue ces dernières années et il y
a clairement eu à nouveau une diminution
des investissements, en particulier en prove-
nance des Etats-Unis. Les investisseurs étran-
gers veulent de la sécurité à long terme et
certains ont été effrayés par les remises en
cause fréquentes des intérêts notionnels",
déplore Frank Dierckx. "Contrairement à ce
qu'on pourrait penser, les décideurs à la tête
de groupes internationaux ne sont pas des
gens compliqués. Leur approche est pres-
que binaire, basée sur quelques chiffres et
indicateurs clés. Ce qu'ils recherchent avant
tout, c'est la pérennité et la stabilité", em-
braie Christian Chéruy.
Selon les deux experts, les intérêts notion-
nels ont donc eu le mérite de remettre notre
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pays dans la course aux investissements et
ont aussi un effet bénéfique pour la trésorerie
des entreprises, ce qui a été un atout face à
la crise, mais "nous ne jouons toujours pas
dans la cour des grands en matière fiscale",
fait remarquer Christian Chéruy. "Nous som-
mes tout simplement dans le milieu de pelo-
ton," partage Frank Dierckx. Pourquoi ?
Premièrement, parce que la pression fiscale
globale reste trop élevée. Les intérêts notion-
nels ont ramené le taux d'imposition des so-
Christian Chéruy (Loyens & Loeff)
ciétés effectif à 26%, mais la
moyenne européenne est
entre-temps descendue à
23,22%. En 2009, le Tax Free-
dom Day (TFD), à savoir le
jour où les contribuables bel-
ges, particuliers comme en-
treprises, cessent de payer
des impôts et commencent à
travailler pour eux est tombé Les Pays-Bas ou la Suisse savent choyer les quartiers généraux
le 8 juin. La crise, et la chute
des recettes imposables, explique le ‘gain’
de deux jours par rapport à 2008. Sans la cri-
se, le TFD serait probablement tombé après
le 10 juin cette année. Aux Pays-Bas, le TFD
est tombé le 24 mai. Le Royaume-Uni est pas-
sé du 2 juin en 2008 au 14 mai en 2009. Seule
consolation, la France est en recul : le TFD
2009 est tombé le 11 juin, contre le 7 juin en
2008, et ce malgré la crise. En Allemagne, le
TFD tombe comme chez nous le 8 juin.
Deuxièmement, certains de nos concurrents
ne manquent pas d'atouts. Au premier rang
desquels nos voisins du nord : "Les Pays-Bas
ont finalement abandonné l'idée de copier
notre système d'intérêts notionnels, pour des
raisons budgétaires. Mais ils sont tradition-
nellement forts dans l'attraction de centres
financiers internationaux, grâce à un régime
fiscal favorable pour les holdings et une poli-
tique de ruling bien rodée. En outre, ils pra-
tiquent comme la plupart de nos concurrents
une exonération à 100% sur les dividendes
rapatriés des filiales étrangères dans le cadre
d'un holding. La Belgique ne pratique qu'u-
ne exonération à 95%. Ces 5% de différence
sont souvent rédhibitoires", indique Frank
Dierckx. "Les Pays-Bas ont amélioré leur ré-
gime pour les holdings, ce qui leur a permis
de conserver davantage de quartiers géné-
raux que chez nous. Ils peuvent en outre
s'appuyer sur une longue tradition de con-
ventions fiscales et de traités avec l'étran-
ger", poursuit Christian Chéruy.
Nos autres principaux concurrents sont la
Suisse, qui sait également choyer ses quar-
tiers généraux, le Danemark et la Finlande. "Il
s'agit de pays de taille comparable. Cela a
peu de sens de nous comparer au Luxem-
bourg, champion fiscal mais modeste écono-
mie, ou à la France ou à l'Allemagne, pas
plus attrayants que nous au niveau fiscal, mais
qui peuvent s'appuyer sur de larges marchés
intérieurs", souligne Christian Chéruy. L'Irlan-
de est selon lui également difficilement com-
parable, car ce pays qui était le plus pauvre
de l'Union revient de très loin, est décentré
géographiquement et a surtout axé sa poli-
tique d'attractivité sur quelques secteurs-
clés, dont l'informatique. 
OF
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Des chefs d'entreprise montent
au créneau
“Pas touche aux
notionnels”
Un 'réalignement' bien nécessaire de la
fiscalité belge face à une concurrence
européenne de plus en plus forte, un incitant
à l'investissement générateur d'emplois,
une bouffée d'oxygène en période de crise, la
fin d'un avantage fiscal illogiquement accordé
aux sociétés les plus endettées … "Pas tou-
che aux intérêts notionnels", nous disent des
responsables d'entreprises de divers horizons.
“Les intérêts notionnels incitent les entreprises
à renforcer leur ancrage en Belgique”
Christian De Vos, directeur financier pour l'Europe occidentale chez Baxter
L
e géant de la pharmacie et de la biotechnologie Baxter
emploie plus de 2.250 personnes en Belgique. Il possède
un centre R&D à Nivelles et un centre de distribution à
Lessines, ce qui en fait la deuxième plus grosse entreprise amé-
ricaine implantée en Wallonie. En 2009, Baxter annonçait un in-
vestissement de 70 millions d'euros sur son site de production
de Lessines et investit chaque année plus de 30 millions en
R&D. La Belgique a été le premier pays où Baxter a mené des
activités hors des Etats-Unis, dès 1954.
Son directeur financier Christian De Vos ne cache pas que les in-
térêts notionnels ont aidé à ajouter de nouveaux chapitres à
cette déjà longue his-
“ Les investissements
réalisés ont permis
toire entre la multina-
tionale et notre pays :
"Ce système incite les
d’embaucher 400 entreprises à renforcer
personnes depuis 2004” leur ancrage en Belgi-
que. Par ancrage, nous
entendons les activités industrielles et commerciales avec bien
évidemment des emplois qui y sont liés. De manière générale,
les intérêts notionnels permettent également d’éviter la compé-
tition entre des sociétés fortement endettées, qui peuvent dé-
duire leurs charges financières, et d’autres fortement capitali-
sées, qui ne bénéficieraient d’aucune déduction particulière."
Il souligne par ailleurs que la compétition est de plus en plus
forte entre pays européens et que les intérêts notionnels ne sont
Les intérêts notionnels EN COUVERTURE
intérêts
En 2009, Baxter annonçait un investissement de 70 millions d'euros
sur son site de production de Lessines
certainement pas un luxe à cet égard. "En ce qui
concerne les investissements, nous sommes en per-
manence en concurrence avec les autres sites de
production de Baxter en Europe et dans le monde.
Rien n’est jamais acquis. Récemment, nous sommes
parvenus à décrocher un plan d'investissement 2009-2012 de 70
millions EUR, avec à la clé, l'embauche de 170 personnes. Les
intérêts notionnels ont été un incitant parmi d’autres critères qui
ont influencé cette décision d’investis-sement."
Christian De Vos insiste sur le fait que la stabilité des incitants
fiscaux est tout aussi importante que les avantages intrinsèques
de ces incitants. "Les remettre en question porterait atteinte à
la crédibilité de notre pays."
Il rappelle que les investissements réalisés depuis 2004 ont per-
mis d'embaucher 400 personnes pour atteindre aujourd'hui un
effectif total de 2.300 salariés.
“Un effet multiplicateur qui a et aura un effet
favorable sur l'emploi” Jean-Louis Bremer, CEO de
Gondrexon Industrie et président de la Commission PME de la FEB
C
omme tout chef d'entreprise, petite ou grande, Jean-
Louis Bremer salue d'abord le fait que les intérêts no-
tionnels ont permis de quelque peu atténuer un triste
privilège qui faisait que nos entrepreneurs étaient parmi les plus
taxés en Europe : "Une telle mesure nous permet de nous ali-
gner globalement sur la fiscalité appliquée aux entreprises des
autres Etats européens."
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EN COUVERTURE Les intérêts notionnels

Cette 'correction' apportée par les intérêts notionnels a été
déterminante pour ancrer quelques grosses multinationales
chez nous et en attirer de nouvelles. Ce maintien, voire regain
d'activité, ne peut être que bénéfique pour les PME sous-trai-
tantes.
Mais, selon Jean-Louis Bremer, les inté-
rêts notionnels ont d'autres vertus que fis-
cales : "En établissant un nouvel équili-
Le CEO de Gondrexon (un fabricant de toiles métalliques,
d'éléments filtrants et de bandes transporteuses qui emploie
60 personnes à Zaventem) voit deux bénéfices au renforce-
ment de la structure financière : "Le premier impact est l'ac-
célération de certains projets dans les trois dernières années
grâce à une plus grande mobilisation de capitaux et, par con-
séquent, des investissements plus rapides et plus importants.
Le second impact est une meilleure capacité d'emprunt et,
au-delà, un nouvel effet de levier pour encore accroître les in-
vestissements. Il y a donc un effet multiplicateur d'une gran-

“ontLespermis
intérêts notionnels
à la moitié des
de efficacité qui a et aura un effet favorable sur l'emploi. Dans
certaines entreprises, il augmentera. Mais ce qui est souvent
négligé dans les analyses, ce sont toutes ces entreprises où
PME de renforcer leur l'emploi ne diminuera pas."

ratio de solvabilité” Mieux préparés pour la reprise

Jean-Louis Bremer (Gondrexon)
bre entre les fonds propres et l'endettement, les intérêts
notionnels ont permis à la moitié des PME de renforcer leur
ratio de solvabilité. Et ce meilleur rendement ne profite pas
nécessairement aux actionnaires : les politiques de dividen-
des n'ont pas changé après l'entrée en vigueur des intérêts
notionnels."
Comme le souligne Jean-Louis Bremer, les intérêts notionnels
n’ont rien à voir avec la crise : ils ne l’ont pas provoquée, ils ne
la résoudront pas non plus. "Mais, quand la reprise sera au
rendez-vous, les effets des investissements facilités par les in-
térêts notionnels vont consolider la croissance retrouvée."
Au lieu de condamner une mesure "qui a fait preuve d'une vi-
sion courageuse", il en appelle plutôt à en mettre de nouvel-
les sur les rails. 
OF et SBR

Le MCB-Forum voit plus loin que les centres de coordination

Il y a quelques jours, un nouveau lieu d’é- Même son de cloche pour le directeur d’atouts (productivité, formation du per-
changes est né dans les milieux d’affaires opérationnel du forum, René Hex (JC sonnel, niveau d’études, niveau de vie,
belges : le MCB-Forum. Autrement dit, le General Services, le centre de trésorerie localisation…) mais ne parvient pas suffi-
forum des entreprises multinationales de de Johnson & Johnson). samment à le faire savoir. Le
Belgique. Il s’agit du successeur de Pour lui, il est aisé de criti- baron Philippe Vlerick, CEO
Euro187, né dans l’optique de défendre les quer mais les intérêts de BIC Carpets, n’en démord
centres de coordination basés dans notre notionnels sont un outil pas. Pour lui, la Belgique est
pays. Ceux-ci ayant vécu, les multinationa- attractif pour les multinatio- pratiquement un paradis pour
les désiraient néanmoins rester unies face nales. Tout comme l'étaient les investisseurs étrangers.
aux problématiques qu’elles peuvent ren- les centres de coordination Avec un bémol: l’environne-
contrer. Les intérêts notionnels y figurent qui ont permis, d'après lui, ment juridique, trop mouvant
en bonne place. d’attirer les entreprises selon lui. "Pourquoi chaque
étrangères et ainsi participer petit niveau de pouvoir doit-il
Pour le baron Ajit Shetty, président de à la création de 50.000 sortir sa loi, son décret, son
Janssen Pharmaceutica et règlement pour avoir l’impres-
vice-président de Johnson &
Johnson, les intérêts notion-
“ Sans ce type de mesures, Johnson sion d’exister ? Chacun pense trouver sa
légitimité dans sa propre loi, c’est ridicu-
& Johnson n’aurait pas installé ses
nels sont une excellente cho- le", dit-il en substance. Il reconnaît aussi
se pour la Belgique. "Sans ce quartiers généraux dans notre pays” que les charges qui pèsent sur le travail
type de mesures, Johnson & Ajit Shetty (Janssen Pharmaceutica) sont trop importantes. "La Belgique est
Johnson n’aurait pas installé merveilleuse pour les gens riches, elle ne
ses quartiers généraux dans notre pays." Il emplois et à l’entrée de plus d’un milliard l’est pas pour tous ceux qui travaillent dur
serait donc dommageable de revenir sur d’euros dans les caisses de l’Etat. et en font la richesse."
cette mesure. En effet, estime-t-il, les
entreprises multinationales ont besoin de Les membres du forum en sont persua- D.Gr.
disposer d’un cadre juridique stable. dés : la Belgique dispose de beaucoup

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