Relembrando a experincia mundial hiperinflacionria

o Soluo geral: substituio da moeda antiga por uma moeda nova e mais confivel
Plano Cruzado (28/02/1986)
o Substituio do Cruzeiro pelo Cruzado
o Objetivo implcito: intervir em contratos, aumentando o perodo da indexao
Indexao cria uma resistncia muito grande queda, alm de deixar os
contratos ps-fixados (todo o resto da economia funciona pr-fixada)
Cmbio no indexado, por exemplo
Hoje em dia, os salrios tambm no so indexados
O Plano Cruzado NO promoveu a desindexao da economia, o plano
apenas alongou o perodo de indexar, para diminuir os efeitos da indexao
o Entendo melhor a desindexao da economia
Extino da ORTN e criao da OTN, com valor fixado por um ano
Proibio da indexao de contratos de curto prazo (< 1 ano)
Aluguis eram excesso: 6 meses
Incorporao de juros e Correo Monetria na Poupana passou a ser de 3
em 3 meses
Novo indexador das cadernetas de poupana: IPC, com base de preos o
Vetor de 28/02
o Poltica de Rendas
Congelamento de Preos
Tabela de preos do dia 28/02
Congelamento de Salrios
Salrios foram convertidos para o Cruzado pegando por referncia o
valor mdio do semestre set85 a fev86
Esses salrios mdios nominais foram corrigidos com uma tabela de
correo monetria
Uma vez corrigido, o salrio mnimo recebeu um abono de 16% e os
outros salrios aumentaram em 8%
o Evitar reclamao dos sindicatos, pois era fato que o salrio
MDIO era menor que o salrio DE PICO, quando h grande
inflao
Dissdios voltaram a ser anuais e a correo monetria seria 60% do
IPC acumulada nos 12 meses
o A idia era corrigir os salrios um pouco abaixo da inflao, e o
resto deveria ser negociado entre as partes interessadas
o A lgica disso simples: a partir do plano cruzado, a inflao
deveria cair para patamares normais (2-4%); num valor desse
de inflao, tanto faz o reajuste ser de 60% ou 100% ou 0%
o Obviamente: se houvesse uma acelerao da inflao, esses
60% de reajuste causariam grandes perdas salariais
Soluo: para passar confiana para os trabalhadores e
sindicatos, foi institudo um Gatilho Salarial que assegurava
um reajuste de 20% nos salrios sempre que a inflao
acumulasse 20% (o excedente seria includo no prximo
reajuste)
Congelar salrios + preos: definio indireta, pelo governo, da diviso dos
ganhos da economia entre salrios e lucros
Congelamento funcionou bem durante algum tempo: desrespeitar o
Congelamento se caracterizava como crime contra a economia popular

Fiscais do Sarney: grande adeso popular do povo ao Plano,

dando grande popularidade ao presidente
Idia inicial do plano: deixar o congelamento apenas por alguns meses,
at a economia entrar nos eixos normalmente
Resolver conflitos distributivos no curto prazo
o Controle do cmbio
Resultados Polticos do Plano Cruzado
o A inflao foi reduzida de ~15% em fevereiro para quase 0 nos prximos meses
o Grande sucesso junto ao pblico nos primeiros meses, seguido de uma desiluso a
partir de meados de 1986, quando ficou evidente a piora dos fundamentos da
economia nacional
Aumento estrondoso da popularidade do presidente Sarney
Esvaziamento da oposio ao plano Cruzado por parte do Esvaziamento
o Vitria esmagadora do PMDB nas eleies de novembro
A opinio do pblico sobe muito rpido, e cai mais devagar; por isso a vitria
ocorreu, mesmo no final do ano
Emprego e Produo durante o Plano Cruzado
o Reduo do desemprego de 4.4% para 3.8%
Excesso do Setor Financeiro: perdeu 100k de postos de trabalho por conta
da reduo do Float
o Aumento de 12% nos salrios reais
o Aumento significativo e generalizado do consumo
Reduo nas taxas de juros nominais + alongamento dos prazos de
financiamento + aumento dos salrios reais
Vendas com crescimento de +20% em 1S86 em relao ao 2S85
o Aumento na produo de bens durveis de +30%
o Aumento da utilizao da capacidade produtiva disponvel
o Apesar do aumento na produo interna, o consumo crescia ainda mais
Surgimento do gio e do Mercado Negro de produtos
Escassez nos meios legais de comrio: desabastecimento
Aumento das importaes para suprir a demanda interna: piora nas contas
externas
Finanas Pblicas e Moeda durante o Plano Cruzado
o Deteriorao das Finanas Pblicas
Queda na arrecadao: fim do imposto inflacionrio, que era um
financiamento muito fcil para o governo
Como ocorreu uma inflao durante 1986, houve uma reduo no valor real
das tarifas de servios pblicos
Aumento das despesas de custeio do governo (pois o aumento do salrio foi
acima da inflao; aumento do salrio real)
o Poltica Monetria Acomodatcia
Forte expanso da oferta de moeda e crdito com a estabilidade de preos
Taxas de juros negativas em termos reais
Significativa valorizao de ativos reais: bolsa, imveis, automveis,
telefones, dlar
J que os ativos financeiros (que rendem juros) no eram lucrativos, a
especulao acontecia com ativos reais
Setor Externo e Sntese da Primeira Etapa
o No comeo do plano, as exportaes continuaram a apresentar expanso
o Significativa expanso da demanda agregada e do hiato inflacionrio
Incio do processo de desabastecimento: Racionamento por Fila
o

Proliferao do gio: inveno de fretes, Maquiagem de Produtos

(troca de nomes, novas linhas e novos modelos...)
FIPE passou at a calcular um ndice de Desabastecimento
Investimento em Picanha
IPC afetado por presses sazonais no-previstas, ou por presses cclicas
Entre-safras de produtos agropecurios
Ciclos normais de preos de produtos: vesturios (e liquidaes de
troca de estao), etc...
Aumento do gio sobre o cmbio
Cmbio negro vs Cmbio oficial
Lembrar gap temporal entre o sucesso do plano; percepo dos problemas do plano e
eleies
o A maior parte do pblico, mais pobre, demoraria muito mais tempo para perceber
as consequncias negativas do plano

O Plano Cruzadinho de 23/07/86

o A perspectiva de deteriorao dos fundamentos da economia fez com que novas
medidas foram anunciadas para ajustar o plano, que ficaram conhecido como
Cruzadinho
Instituio de um emprstimo compulsrio, restituvel em at 3 anos, na
forma de um imposto indireto incidente sobre vendas de combustvel e
automveis
Instituio de tributo sobre passagens internacionais e moeda estrangeira
para turismo
Como os aumentos de preos decorrentes dessas novas medidas poderiam
antecipar o gatilho salarial, o governo imps que os ndices de inflao no
mais contabilizassem os efeitos dos impostos