Comentrios sobre o Ajuste Fiscal

o Apesar do dficit operacional situar-se em torno de 1%, estimava-se que o dficit

potencial era mais elevado
o Os impostos eram indexados, mas os gastos pblicos previstos eram corrodos
quando a inflao efetiva era maior que a inflao prevista
Estabilidade na inflao poderia elevar o dficit fiscal (Efeito Tanzi s
avessas)
Segunda Fase do Plano Real: tinha por objetivo eliminar o componente inercial da inflao
o URV: criada em 28 de fevereiro como alternativa ao congelamento
URV, unidade de conta da nova moeda, era atualizado de acordo com a
evoluo do IGP-M, IPCA-15 e IPC-Fipe da 3 Quad.
o O CR$ passou a ser utilizado como meio de pagamento
o Era facultado expressar valores contratuais em URVs
o Os salrios foram convertidos com base na mdia dos 4 meses anteriores pela URV
do dia do pagamento
Comentrios sobre a 2 Fase
o A proposta era similar a do LARIDA, excedo pela utilizao da URV em vez da
ORTN
o Simonsen expressou temor de ocorrer a hiperinflao como ocorreu na Hungria
Criao do Pengo Fiscal
o Considerava fundamental controlar a emisso de circulao da nova moeda
Terceira Fase do Plano Real: 1 de julho de 1994, com a introduo do Real (substituindo o
Plano Real)
o ncoras da moeda
Poltica monetria apertada com controle quantitativo do estoque de moeda,
taxas de juros e compulsrios elevados
ncora cambial 1R$=1USD, em uma conjuntura de abundncia de liquidez
internacional e taxa de juros elevadas
o Resultados iniciais do Plano Real
Preos administrados s foram convertidos s URVs na vspera da reforma
monetria, com reajustes acima da inflao
Aluguis residenciais acabaram sendo ajustados mais que a mdia,
pressionando a inflao
Sucesso do Plano Real permite que FHC se eleja para Presidente
Reestruturao da Produo da Economia Brasileira com FHC
o Sucesso na estabilizao foi acompanhada de um boom de crescimento no final de
1994
o Crise no Mxico antes da posse do FHC levantou riscos srio sobre o real, visto que
ambas moedas estavam sobrevalorizadas e eram usadas como ncora cambial
Resevas de 43biUSD em Julho diminuiram para 32biUSD em Abril do ano
seguinte
A reduo rpida das reservas fizeram com que o governo adotasse novas
medidas restritivas em fevereiro: desvalorizao de 6% no cmbio; aumento
dos juros nominais em 1p.p, piorando a o dficit fiscal; arrocho no crdito;
desvalorizao
Desaquece a economia em 1995

Opinio de Giambiagi: gesto econmica deixou dois flancos expostos: desequilbrio

externo e uma crise fiscal

Dficit em conta corrente passou de 2biUSD em 94 para 30biUSD em 97

Importaes estimuladas pelo real valorizado cresceram muito mais forte que
as exportaes
Uma desvalorizao mais expressiva foi descartada
Receio de uma desvalorizao fugir do controle, como no caso do Mxica
Crena na possibilidade de continuar financiando o dficit externo
Situao externa se agravou com as crises da sia em 97 (Tailandia, SK, ID,
MY) e Russia em 98
Importncia poltica de manter a inflao sob controle dado o interesse na
reeleio depois da aprovao da emenda da reeleio