La Era del financiero

Se puede ser rentable y competitivo

Las empresas cuya gestin financiera
evolucione hacia la adaptacin de prcticas son las que estn en mejor posicin para
lograrlo

Miopa
financiera

Los gerentes financieros peruanos tienden a concentrarse demasiado en

labores de corto plazo, en desmedro de funciones estratgicas de largo
plazo.

Un largo plazo mal manejado siempre garantiza un corto plazo con

problemas

Evolucin del
financiero

Los gerentes financieros en el Per, se fijan principalmente en el corto

plazo y no se concentran lo suficiente en la rentabilidad y en la creacin
de valor.

Intolerancia al
capital externo

Las empresas enfrentan problemas que les impiden apoyarse en su

gestin financiera para crecer. Uno es el miedo a endeudarse y abrir su
capital y otro la ausencia de mecanismos que las guen en el
aprovechamiento de oportunidades de crecimiento

Destruir valor

No fueron lo suficientemente rentables como para compensar a los

inversionistas por el riesgo en que incurrieron al invertir su dinero.

De regreso a lo bsico
principio este blog estuvo dirigido a micro y pequeos empresarios, con el tema de Ia importancia de las

el propsito ser difundir y explicar

nceptos financieros para la comprensin por un amplio pblico. Las finanzas son un conjunto de principios y
delos que nos permite gestionar, efectivamente, el dinero de una organizacin a lo largo del tiempo y
o condiciones de incertidumbre, con el fin de generar valor.

anzas y el Financiamiento en actividades empresariales. Ahora,

dinero es un recurso escaso y, por lo tanto debe ser manejado de la manera ms eficiente posible.

ertidumbre se refiere a que lo nico que sabemos con total certeza, es que no conocemos lo que nos
ceder.

Crear valor

bemos buscar oportunidades de inversin cuyo resultado incremente nuestra riqueza. Por lo tanto, nos
cemos ms ricos creando valor.

ear valor significa que la inversin en la que he puesto mi dinero me rinde ms de lo mnimo que se
peraba ganar.

porcentaje mnimo que se espera ganar (la tasa de rentabilidad mnima) se conoce como costo de
ortunidad del capital (COK), si recupero la inversin, recibo lo mnimo que esperaba ganar y recibo ms,
oy creando valor. Si recupero la inversin pero recibo menos de lo que esperaba, se destruye valor. Si la
ersin paga lo mismo de lo que se esperaba, si conviene pues no genera ni destruye valor. De aqu:
tener rentabilidad no implica que se genere valor.

MAXIMIZAR LA RIQUEZA DE LOS ACCIONISTAS? S, pero

objetivo de una empresa es hacer ms rico al accionista .La persona que compra acciones busca que el
cio de sus acciones aumente al generar valor. Generar valor es siempre y cuando se entregue un
dimiento superior al costo de oportunidad del accionista (la inversin). Sin embargo, este concepto se ha
esto en duda, debido a la crisis financiera del 2007.Los detractores dicen que este concepto hace egosta
accionista, se basan en el cortoplacismo que rige en el comportamiento de los accionistas donde el xito y
racaso se vinculan en un determinado tiempo. El gerente sabe que tiene que maximizar el dinero para su
cionista, pero por esto paga salarios bajos e impone precios a sus clientes y proveedores. Entonces la
acin de valor no ser sostenible en el futuro por las malas relaciones con sus trabajadores, clientes y
veedores. Esto perjudica al accionista a largo plazo, por ello sus intereses no deben colisionar con los
ms (trabajadores, proveedores).La creacin de valor debe ser a largo plazo y el stockholders (intereses
accionista) debe complementarse con los dems integrantes de la empresa y asi generar ms valor en
acciones de los inversionistas.

El gerente financiero, brazo derecho del directorio.

Valor de una buena gestin financiera:

Ayudan a gestionar de manera eficiente el dinero (recurso escaso) a travs de decisiones de inversin,
financiamiento y manejo de liquidez.

Habilidades de un gerente de finanzas:

Altos estndares ticos
Visin estratgica
Completo entendimiento de las palancas o drivers (elementos generadores de valor)

Conocimientos indispensables para el cargo. El gerente tiene que saber:

Finanzas corporativas (rea de las finanzas centradas en las decisiones monetarias de las empresas,
herramientas y anlisis utilizados para tomar decisiones para maximizar el valor del accionista) y
control.
Dominar la gestin de riesgo (enfoque que busca evaluar el riesgo de que se vea afectada una
inversin o proyecto, desde aumento de costes del proyecto, disminucin de calidad, retrasos en el
mismo, impacto en el medio ambiente, etc.)
Dominar el mercado de valores

Entendimiento de la lgica de los sistemas de informacin de la organizacin

Rol del gerente financiero dentro de una organizacin:

Debe ser el brazo derecho del directorio y prcticamente pasar a ser el gerente general
adjunto.

Un buen manejo financiero implica:

Como fin ltimo, implica ayudar a crear valor. Es fundamental que se realice de manera consistente
pensando en el largo plazo. El gerente financiero debe satisfacer los intereses de sus accionistas sin
descuidar los de todos los grupos con los que se relaciona (trabajadores, comunidad, estado, etc.)

Error ms comn en la creacin de valor:

Cuidar solamente los intereses de los accionistas. Una organizacin no va a lograr toda su eficiencia
si por ejemplo descuida aspectos importantes como el salario o retrasos a trabajadores o
proveedores, de manera que la rentabilidad de la empresa se ver afectada.

La Caja Negra (o cmo las instituciones financieras evalan otorgar

prstamos) Parte 1
Como las instituciones evalan las solicitudes de apoyo financiero?
La caja negra viene hacer el medio entre el proceso de entrega de documentos y la decisin de
entregarles o no el apoyo financiero. La caja negra transforma los insumos (la informacin entregada)
en producto (la decisin).
Este anlisis crediticio responde a dos preguntas: 1. ste cliente querr pagar? Esta pregunta busca
conocer la intencin de pago y 2. ste cliente podr pagar? Mientras que la segunda busca saber si
el potencial cliente, genera la caja suficiente para cancelar el apoyo financiero solicitado. Con la
informacin solicitada, el banco trata de reducir la asimetra de informacin, es decir busca acortar
la brecha de conocimiento que existe entre los dos agentes (prestario y prestamista). Mientras ms
grande sea esta brecha el riesgo que enfrentar la institucin, ser mayor y ya sabe que cuando uno
enfrenta mayor riesgo, entonces, demanda mayor rentabilidad (es decir, el banco cobrar un mayor
inters por prestar dinero. La informacin requerida vara segn la institucin a la que le pida el

apoyo financiero, esta, grosso modo, es de dos clases: Informacin cualitativa e Informacin
cuantitativa.

Informacin cualitativa: trataran de evaluar la intencin del cliente de honrar sus deudas, como
documentos legales acerca del negocio (testimonio de constitucin, vigencia de poderes, RUC o RUS,
DNI de los representantes legales, etc.) y datos de la empresa,

Informacin cuantitativa: conocern la capacidad de este para generar fondos necesarios para
pagar el crdito solicitado, lo que le pedirn es bsicamente cifras, como estadsticas de produccin
y ventas, los estados financieros (balance y estado de resultados) y en algunos casos el flujo de caja
del negocio.

La caja negra (o cmo evalan las instituciones financieras

otorgar prstamos) parte 2
Todas las instituciones financieras constan dentro de sus organizaciones de las Unidades de Negocios
y riesgos, con el fin de comprobar si el prestado querr pagar, y adems, si podr hacerlo. Las
Unidades de Negocios, son las que se relacionan directamente con el cliente, es decir, a quien
acuden estos para que les presten dinero. La parte que estudia el pedido de ayuda financiera, es la
del asesor de riesgo, aunque solo de tratarse de empresas medianas, grandes, o corporativas, ya que
para el micro o pequeas empresas es el mismo funcionario de crdito el que se encarga.
Parte de las funciones del anlisis de riesgo crediticio, consiste en evaluar la probabilidad de que el
receptor del prstamo incumpla con el pago del mismo, incluyendo cuando no paga a tiempo.

Como parte de este proceso, es habitual que los accionistas sean revisados respecto al cumplimiento
de sus obligaciones tributarias, bancarias y comerciales, datos que son recogidos mediante las
Centrales de Riesgo, que utilizan sistemas de bases de datos gigantescos como (pblicas) SBS,
aunque tienen un retraso de dos meses.
El proceso real del anlisis crediticio tcnica convencional se inicia con la visita del funcionario a las
instalaciones de la empresa para determinar el para qu se utilizar el crdito, luego se proceder a
analizar el carcter del solicitante del crdito (si cumpli con sus obligaciones de pago en el pasado,
es ms probable que lo haga ahora), luego la experiencia de la plana gerencial, los aos de la
empresa en el negocio, cantidad de clientes y qu tan fieles son, qu tan bien pagan. Por ltimo se
analiza la industria, si est en crecimiento, si se dirige al mercado interno o externo, y el nivel de
competencia.
La segunda parte del proceso est enfocada en saber si la empresa estar en la capacidad de
cumplir todos con sus compromisos financieros, por lo que se analizan los estados financieros
(balance y estados de resultados) y el flujo de caja proyectado a ms de un ao.
Una medida que se utiliza para poder estimar la rentabilidad en el futuro, consiste en investigar este
mismo aspecto en el pasado, por lo que se utilizan todos los datos recopilados para observar los
historiales, en especial el de liquidez de caja y otros ms que puedan dar indicios sobre la
rentabilidad.

La caja negra (o cmo las instituciones financieras evalan otorgar

prstamos) 3era y ltima parte.

Tcnica de anlisis utilizada en la evolucin de crditos: El Credit Scoring (CS).Este

anlisis es
para reducir ms no eliminar el riesgo de impago. La tcnica del CS es un modelo que busca saber si
el solicitante ser un buen sujeto de crdito atreves del uso de parmetros (caractersticas o
cualidades de la persona) que reciben un puntaje del nivel de la institucin financiera, entonces es un
riesgo creditico aceptable. El CS es utilizado por instituciones financieras que evalan solicitudes de
prstamo sean micro y pequeas empresas.
La metodologa del CS para aplicarla, tiene dos condiciones. La primera, conocer a su pblico
objetivo (nivel socioeconmico) y un sistema operativo que capture y guarde todas las caractersticas
de los crdito aprobados. La segunda, consiste en disear el modelo para identificar los parmetros
de las personas (sexo, edad, etc.), y factores internos y del entrono (situacin econmica).En el Per,
las entidades llamadas a liderar este proceso (C.S) en el segmento MYPE estn rezagadas (atrasan o
suspenden el proceso) en el diseo y aplicacin de este instrumento.
En las instituciones financieras del Per son aplicables solo que poseen un sistema operativo
rudimentario (se limita a los aspectos ms bsicos y elementales, en la tcnica convencional) y por lo tanto
no pueden hacer el primer paso de este proceso para elaborar un modelo de CS.

Las ventajas de utilizar el CS en crditos personales y mypes, son muchas, la rapidez en la evolucin
y sobretodo ahorros en los costos operativos de la institucin financiera. La SBS debera de
autorizar la norma de su utilizacin.

Axioma 1- El equilibrio entre riesgo y rentabilidad: no asumiremos un

riesgo adicional a menos que seas recompensados con una rentabilidad adicional.
En algn momento hemos ahorrado algo de dinero, para ampliar nuestro dinero, somos capaces de
invertirlo y obtener una rentabilidad. Supongamos que existe un grupo de personas que desearan
utilizar nuestro ahorro Cmo decidimos donde invertir nuestro dinero? Los inversores deciden
aplazar el consumo a una rentabilidad mnima, que debe ser mayor a la tasa de inflacin prevista. Si
no recibiesen lo suficiente para compensar la inflacin prevista, los inversores compraran por
adelantado, cuantos bienes deseen tener o invertiran en activos que flucten (experimentar una
variacin de valor) con la inflacin.
Las alternativas de inversin, presentan deferentes niveles de riesgos y de rentabilidades
previstas .Cuanto mayor riesgo tenga una inversin, mayor ser su inversin esperada.

Axioma 2- El VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO: UN DLAR RECIBIDO HOY

TIENE MAS VALOR QUE UN DLAR RECIBIDO EN EL FUTURO.
Esto se menciona. Debido a que podemos percibir el inters del dinero recibido hoy, es mejor recibir
dinero hoy que despus. Para medir la riqueza o el valor que utilizaremos el concepto del valor del
dinero para valorar en el momento actual los beneficios y costes futuros de un proyecto. Si los
beneficios superan los costes, el proyecto genera riqueza y debera ser aceptado, si los costes
superan los beneficios, el proyecto no genera riqueza y debera ser rechazado. Si no reconocemos el
valor de la existencia del dinero en el tiempo, es imposible, evaluar con sentido, proyectos con
beneficios superiores a los costes futuros.

AXIOMA 3- LA TESORERIA

Y NO LOS BENEFICIOS

ES LO QUE MANDA.

La empresa recibe los flujos de la tesorera, que est disponible y puede reinvertirlos. En cambio, los
beneficios contables se contabilizan cuando se perciben.
Los flujos de la tesorera y los beneficios contables de una empresa, no pueden producirse
simultneamente.
Por ejemplo, las inversiones, como la compra de nuevos equipos o de un edificio, se deprecian a lo
largo de los aos, restndose la amortizacin anual de los beneficios. Sin embargo el flujo de
tesorera asociado en este gasto generalmente se produce de inmediato. Por tanto, las salidas de
tesorera que implican el pago de dinero y las entradas de tesorera que pueden reinvertirse
correctamente reflejan el momento de acaecimiento (un suceso) de los beneficios y costes.

AXIOMA 4 FLUJOS DE TESORERIA INCREMENTALES: LO UNICO QUE

CUENTA ES LO QUE VARIA.
El axioma 3 afirma que deberamos utilizar el flujo de tesorera para medir los beneficios derivados a
la adopcin de un nuevo proyecto.
El flujo de tesorera incremental es la diferencia entre los flujos de tesorera en caso de
aceptacin del proyecto y los flujos de tesorera que se obtendrn si es rechazado. Por ejemplo,
si vendo un producto nuevo del original y los ingresos aumentan por las ventas, entonces es un flujo
incremental. Por ello, no todos los flujos de tesorera son incrementales. Lo importante es que
pensemos de manera incremental. Nuestra norma rectora a la hora de decidir si un flujo de tesorera
es incremental consiste en examinar a la empresa con y sin el nuevo producto. De hecho utilizaremos
este concepto de incrementar ms all de los flujos de tesorera y examinaremos, desde una
perspectiva incremental, todas las consecuencias de la totalidad de las decisiones.

AXIOMA 5 LA MALDICION DE LOS MERCADOS COMPETITIVOS: POR QUE

RESULTA DIFICIL ENCONTRAR PROYECTOS CON UNA RENTABILIDAD EXCEPCIONAL.
Nuestra labor como directivos financieros es generar riquezas. Por lo tanto examinaremos
atentamente la mecnica de la valoracin y toma de decisiones. Centraremos nuestra atencin en la
estimacin de los flujos de tesorera, la determinacin de los rendimientos de la inversin y de la
valoracin de activos y proyectos nuevos. Por qu resulta difcil encontrar proyectos e inversiones
con una rentabilidad excepcional? Dnde surgen los proyectos rentables? Las respuestas nos dicen
mucho sobre cmo funcionan los mercados competitivos y donde buscar proyectos rentables. Si una
industria est generando grandes beneficios, ello atrae normalmente a nuevos competidores. La
competencia adicional y la mayor capacidad pueden provocar reducciones de los beneficios hasta la
tasa de rentabilidad requerida. Pero si un sector genera beneficios por debajo de su tasa de
rentabilidad requerida, desapareceran algunas empresas del mercado, reduciendo la capacidad y la
competencia. En consecuencia, los precios subirn. Por ello, es conveniente invertir en mercados que
no sean totalmente competitivos. Existen dos maneras para que los mercados sean menos
competitivos. La primera, la diferenciacin del producto asla a un producto de la competencia. Esta
es una diferenciacin adicional, de servicio y de calidad, por lo que permite que los precios sean
altos y los beneficios elevados. La segunda, la ventaja de los costes, al margen de como se crea
(ejemplo, monopolio de las materias primas) permiten producir a un coste por debajo del sector, esto
crea grandes beneficios.

Axioma 6: Mercados de capitales eficientes: los mercados son rpidos y los

precios son correctos
El objetivo de un directivo financiero es el de maximizar la riqueza de los accionistas mediante
decisiones que aumentarn la cotizacin de la accin. Para ello debemos tomar en cuenta a los
mercados eficientes en los que los valores de todos los activos y ttulos reflejan toda la informacin
disponible. Una de sus caractersticas es la velocidad con la que la informacin se incorpora en los
precios de los ttulos, generando que los inversores sepan qu accin tomar (comprar o vender) ya
que el precio es correcto y stos a su vez reflejan toda la informacin pblicamente disponible sobre
el valor de la empresa.

Axioma 7: El problema de agencia: los directivos no trabajarn para los

propietarios a menos que lo hagan en su propio inters
El problema de agencia es cuando surge un conflicto entre los directivos y laos propietarios de una
empresa, esto produce que el objetivo de maximizar la riqueza de los accionistas se pierda ya que los
directores solo se enfocan en beneficiarse asimismo. Dicho problema se puede solucionar si es que
se establece una estructura de incentivos que haga converger los intereses de los directivos y
accionistas.

Axioma 8: Los impuestos estn relacionados con las decisiones

empresariales.
Los impuestos juegan un papel muy importante a la hora en que una empresa analiza la posibilidad
de realizar un proyecto (ejem: adquirir una planta o un equipo) ya que debe evaluar si es que el
proyecto aun va a seguir siendo rentable despus de pagar los impuestos colocados por el gobierno.
Si la rentabilidad sigue siendo alta, la empresa seguir adelante con el proyecto, si ocurre lo contrario
se enfocar en otro ms.

Axioma 9: Todo el riesgo no es idntico: parte del riesgo puede

diversificarse y parte no
Cualquier proyecto que realice una empresa conlleva un grado de riesgo; sin embargo, ste puede
reducirse mediante el proceso de diversificacin. La diversificacin permite que los episodios u
observaciones positivas y negativas se compensen entre s. Sin embargo, si bien este proceso se
cumple en la mayora de los proyectos, hay algunos en los que no todos los riesgos pueden
eliminarse.

Axioma 10: El compartimiento tico consiste en obrar correctamente,

y los dilemas ticos se encuentran en todas las reas de las finanzas
Al hablar de comportamiento tico nos estamos refiriendo a hacer lo correcto; sin embargo, esto es
muy subjetivo ay que cada uno de nosotros tiene un concepto diferente sobre qu es lo correcto. Por
ello, cada sociedad establece un conjunto de normas sobre lo que es correcto y lo que no.

INTEGRANTES:

Luca Snchez Valderrama

Diego Galarza

Zully Miluzka Montez Zamudio

Claudia Bermejo Quispe

Nathaly Villalobos

Kiara Vicente Zamudio