Lettre dinformation

EDITO
Cest avec un grand plaisir que nous partageons avec vous ce
premier numro de Regards. Cette revue trimestrielle a pour
vocation dapporter une analyse sur des thmes dactualit
travers des synthses dexperts et les points de vue dacteurs
minents de la vie publique et prive.
Cette premire dition est consacre au : Financement des
PME : quels obstacles ? quelles perspectives ?
A travers leur contribution au dveloppement conomique, la
cration demploi, la comptitivit et au commerce extrieur,
les PME constituent larmature du tissu conomique du Maroc.
Elles reprsentent 95% du tissu conomique et prs de la
moiti des emplois, mais malgr ce poids prpondrant, leur
contribution est encore loin de leur potentiel. Elles connaissent
en effet beaucoup de difficults pour se lancer, crotre, innover
et prosprer et restent donc trs vulnrables. Ces difficults
sont relier leurs faiblesses structurelles que sont la
sous-capitalisation, la gouvernance, le capital humain insuffisant,
le sous-financement, point sur lequel nous focaliserons dans ce
numro.
Accompagner la PME tout au long de son cycle de vie par des
modes de financement adapts et diversifis doit tre au cur
des convergences entre secteur priv et public afin dassurer leur
comptitivit dans un march de plus en plus concurrentiel et
globalis.
Nous verrons quelles sont, ct du partenaire privilgi que
reste la banque, les caractristiques et les perspectives des
autres financements directs ou indirects disponibles : marchs
financiers, capital investissement et mcanismes dappui de
lANPME.
Je tiens remercier lquipe ditoriale ainsi que les personnalits
qui ont contribu ce numro et je vous souhaite une excellente
lecture.
Faial MEKOUAR, Prsident de Grant Thornton Maroc

N 1 Juin 2012

Laccs des PME

au financement,

quels obstacles?
quelles perspectives?

Lettre dinformation

PRAMBULE

Le dveloppement des conomies nationales passe ncessairement

par le dveloppement du tissu des petites et moyennes entreprises
(PME). Celles-ci contribuent fortement la cration de richesse,
lemploi et la cohsion sociale dans les pays quel que soit
leur niveau de dveloppement.
La PME tire avantage de la simplicit de son processus de
prise de dcision, qui lui procure des avantages conomiques
considrables lis sa ractivit et sa grande capacit
dadaptation face aux diffrentes situations de changement
et dvolution de march. Cette flexibilit en fait aussi une
vritable source dinnovation et de crativit.

Statistiques cls de la PME

Tissu conomique
Emplois privs
Exportations
Investissements privs
CA du secteur industriel
Production nationale
Valeur ajoute

95%
50%
31%
50%
40%
40%
20%

Source : CDVM, OCDE

Pour toutes les PME, la recherche de ressources financires

reste une proccupation principale. En effet, la trs grande
majorit des PME ne possdent pas suffisamment de
ressources internes (de capacit dautofinancement) pour
couvrir leurs besoins dinvestissement. Elles sorientent
donc vers des sources de financement lextrieur
de lentreprise. A ce niveau, lemprunt bancaire
demeure de loin le mode de financement privilgi
des entreprises en gnral et des PME en particulier.
Les PME reprsentent selon Bank Al Maghrib 30% des
crdits accords aux entreprises non financires.
La part des crdits bancaires rapporte lconomie marocaine a
fortement progress au cours de la dernire dcennie passant de
46% du PIB en 2003 77% du PIB en 2010.
80

77%

75
73%

70
+

65

74%

67%

%
24

60
55
50%

50
45

46%

54%

46%

5
0

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Source : CDG Capital Research Bank Al Maghrib

Malgr cette prpondrance du financement bancaire

et en raison du durcissement de la rglementation
bancaire visant limiter le risque de contrepartie,
il apparat de plus en plus ncessaire que la PME
se tourne vers dautres sources comme le Capital
Investissement ou les marchs financiers.
Nous verrons donc ci-aprs comment le march
boursier, quoiquil reste principalement orient
vers les grosses capitalisations, peut galement
reprsenter une bonne alternative de financement
aux PME performantes et quelles en sont les
perspectives.
Ensuite, nous tudierons comment le Capital
Investissement, mode de financement relativement
rcent au Maroc, intervient des stades diffrents
de la vie de lentreprise et permet des porteurs de
projets ou des activits fort potentiel de croissance
de concrtiser leurs ambitions tout en profitant des
avantages que leur fournissent les investisseurs en
capital en matire dexprience et dencadrement.
Enfin, nous nous intresserons au rle jou par
lAgence Nationale de Promotion de la Petite et
Moyenne Entreprise dans le financement indirect
de la PME travers ses 2 principaux programmes
dappui Moussanada et Imtiaz.

Juin 2012

FINANCEMENT PAR LES MARCHS FINANCIERS

Le financement des entreprises par le biais de la Bourse reste

un moyen assez peu dvelopp au Maroc. On dnombre fin
2011, 76 entreprises cotes ce qui est trs faible au regard de
pays comparables comme lEgypte (213 socits cotes) ou la
Jordanie (233 socits cotes) notamment.
Bien que le potentiel soit valu 500 entreprises
potentiellement cotables par le Directeur Gnral de la Bourse
des Valeurs de Casablanca, force est de constater que jusqu
prsent les mesures incitatives et fiscales (abattement dIS,
exonration de la commission dintroduction, financement
partiel par la Bourse de Casablanca des frais dintroduction)
nont pas produit tous leurs effets.

Critres
Capitaux propres
en MDH
CA minimum en
MDH
Exercices certifis
Comptes
consolids
NB de titres min
mettre
Montant min
mettre
Convention
danimation
Autres

En ce qui concerne la PME tout particulirement, une

structure daccueil, le 3me compartiment, a t mise
en place ds 2000, puis rforme en 2004. Les conditions
relatives ce march croissance ont t allges et adaptes :

1er

Compartiment

2me

3me

Compartiment

Pas de limite
fixe
3
Obligatoire

Pas de limite
fixe
Plus de 50
MDH
2
Facultatif

Compartiment

250 000
actions
75 MDH

100 000
actions
25 MDH

30 000
actions
10 MDH

1 anne

3 annes

Maintien
majorit 3 ans

50 MDH

Pas de limite
fixe
Pas de limite
fixe
1
Facultatif

Exigence de diffusion moindre avec seulement 30000

titres et un montant minimal de 10 MMAD.
Exigence dun seul exercice certifi.
Mise en place dun contrat danimation de 3 annes pour
soutenir la liquidit du titre.
Rvision de la logique de financement extrieur
avec la suppression de lobligation daugmentation
de capital.
Dure obligatoire de maintien de lactionnaire majoritaire
dans lentreprise (lock in) de 3 annes.

Par contre, les obligations imposes aux entreprises en

terme de communication financire, de transparence
et de bonne gouvernance sont les mmes que dans
les deux autres compartiments savoir :

Obligation dinformations semestrielles et annuelles.

Obligation dappel public lpargne.
Obligation de publication des informations importantes.
Critres dexclusion de la cote.
Rgime des offres publiques obligatoires.
Publicit des franchissements des seuils de participation.

Lexistence de ce compartiment montre bien quil y a

depuis quelques annes dj, une volont dapporter
une rponse cible cette catgorie dmetteurs. Il nen
demeure pas moins que les rsultats atteints jusqu
aujourdhui demeurent en de des attentes.

Lettre dinformation

FINANCEMENT PAR LES MARCHS FINANCIERS

QUELQUES MARCHS ALTERNATIFS

DANS LE MONDE

Interview de Mouad TANOUTI

Chef de Service
Veille et Projets de March au CDVM

QUEL BILAN PEUT-ON FAIRE DU 3

COMPARTIMENT ?

ME

Depuis sa cration, le troisime compartiment a enregistr

7 admissions. Si lon compte fin 2011, 14 metteurs
inscrits, soit prs de 20% de la cote reprsentant 16,2
milliards de MAD de capitalisation fin 2011, cest parce
que ces chiffres incluent en ralit les metteurs provenant
des autres compartiments dans le cadre du reclassement
annuel queffectue la bourse. Ce reclassement implique un
transfert vers le troisime compartiment des metteurs dont
certains critres de maintien dans leur compartiment dorigine
ne sont plus aux niveaux minimums exigs par la loi.
Aussi, les montants levs par les socits qui ont eu recours
au 3me compartiment ne reprsentent au total que 133
MMAD (total des montants mis par augmentation de
capital lors de lintroduction).

COMMENT PEUT-ON AMLIORER ET

ALLGER LES CONDITIONS DACCS
ET DE SJOUR POUR LES PME ?
Il conviendrait de dfinir des critres daccueil diffrents
pour la PME sinspirant des marchs alternatifs ltranger.
Les premires pistes dassouplissement pour le march
rgul ou alternatif qui serait ddi aux PME sinspirent
donc fortement de la pratique internationale :

Lassouplissement du rgime de lappel public

lpargne ce qui supprimerait lobligation de note
dinformation en cas dune offre non publique.
Lassouplissement des obligations de publication.
Par exemple, lexigence dune publication des
comptes annuels audits pourrait tre couple une
publication semestrielle des principaux indicateurs
dactivit uniquement.
Labaissement ou la suppression des dures de
lock in (rgle de maintien de la majorit pendant
une certaine priode aprs ladmission).
Lassouplissement du rgime des offres publiques
obligatoires.
Lassouplissement de lobligation de publicit des
franchissements des seuils de participation.

March
AIM
Alternext
Entry Standard
First North
New Connect
ACE MARKET
Altx
March Libre
MAB
March Alternatif
ECM

Statistique 2010-2011

Gestionnaire
LDE Londres
NYSE-Euronext
Bourse de Francfort
NASDAQ-OMX
Bourse de Varsovie
Bourse Malaisie
JSE (Johannesburg)
NYSE-Euronext
BME (Espagne)
Bourse de Tunis
Istanbul SE

Date cration
1995
2005
2005
2006
2007
2009 (reform)
2003
1996
2008
2007
2009

NB socits
1158
158
132
130
301
120
70
296
17
2
2

AIM : ALTERNATIVE INVESTMENT MARKET

MAB : MERCADO BURSATIL ALTERNATIVO
ECM : EMERGING COMPANIES MARKET

A partir de ces pistes, il va falloir trouver le meilleur

compromis entre lattractivit des conditions daccueil pour
les PME et les impratifs de transparence et de protection des
investisseurs.

O EN EST LE PROJET DE MARCH

LIBRE OU ALTERNATIF ?
La rflexion sur le modle est trs avance et plusieurs pistes
ont t identifies. Notre ambition est de parvenir un cadre
organisationnel qui rponde la fois aux attentes du march et
la pratique internationale en la matire.
Le travail de restructuration des textes lgislatifs que nous
sommes en train de mener avec le Ministre des Finances va
justement nous permettre de trouver un meilleur quilibre entre
les textes lgislatifs et la rglementation en vue de permettre
dans le futur une plus grande flexibilit dans la dtermination
des critres dadmission et de sjour. Dans un deuxime temps,
seront fixs les contours dfinitifs de lorganisation retenue
afin de transcrire dans les textes correspondants les conditions
dadmission et de fonctionnement.

Juin 2012

FINANCEMENT PAR LE CAPITAL INVESTISSEMENT

Le Capital Investissement constitue une voie de financement

alternatif pour lentrepreneur confront aux contraintes et aux
limites des sources traditionnelles. A tous les stades critiques
de la vie de lentreprise, le Capital Investissement peut offrir
celle-ci les moyens de ses ambitions en mettant sa disposition
des capitaux ainsi quun accompagnement rapproch en
matire de stratgie et dorganisation, damlioration de
leur gouvernance et daccs des rseaux professionnels
nouveaux.

DANS QUELS SECTEURS PENSEZ-VOUS

INVESTIR PLUS OU GALEMENT DANS
LES 5 PROCHAINES ANNES?

7%

5%

15%

7%
10%

7%
6%
Consolidation
Transmission

Introduction en bourse
Cession industrielle

Dveloppement
Croissance

Cession un autre fonds

Cession au management

Cration
Innovation

Capital
Amorage

Capital
Risque

Capital
Transmission

Capital
Retournement

8%
8%

8%

9%

Source : Etude annuelle AMIC 2011

Rachat dentreprises
en difcult
Capital
Dveloppement

10%

Agroalimentaire
Sant
Services
Nouvelles Technologies
Biens de conso
Automobiles
Distribution
Energie
Transport & logistique
BTP
Tlcommunication
Tourisme immobilier

Sorties

Source : Federal Finance, filiale du Crdit Mutuel

A fin 2011, on dnombre 34 fonds dinvestissement ayant

un bureau de reprsentation au Maroc et intervenant dans le
Private Equity. Depuis les dbuts du Capital Investissement,
135 entreprises ont t investies pour un montant total
de 3,3 milliards de MAD. Historiquement concentr sur
laxe Casablanca-Rabat, les investissements se diversifient
gographiquement que ce soit travers les fonds gnralistes
ou rgionaux. La diversification sectorielle est galement
notable et les prvisions des fonds en la matire montrent une
couverture future encore plus large.

Limpact du capital investissement en matire demploi et

de croissance est souligner avec une croissance moyenne
du chiffre daffaires dans les entreprises investies de
19% et une croissance moyenne des effectifs de 11%. Cest
certainement en matire de RSE (Responsabilit Sociale
des Entreprises), de gouvernance et de transparence
que limpact est le plus fort avec la mise en place de
reporting, de comits, dactions sociales et citoyennes au
sein des entreprises investies.
Malgr le rle dmontr du capital investissement dans
le financement, la croissance et laccompagnement de la
PME, force est de constater que celui-ci na pas encore
la place escompte au sein des diffrents modes de
financement et ceci malgr le fait que la PME marocaine
reste sous-capitalise.
Lenjeu reste donc de faire du capital investissement
un vecteur de croissance et de dveloppement, crateur
de valeur et de richesse ainsi que de standards en
matire de gouvernance et de responsabilit sociale.

FINANCEMENT PAR LE CAPITAL INVESTISSEMENT

Afin dapprofondir les conditions daccs ce financement et les

perspectives du mtier, nous avons interview :
Choukri OIMDINA,
Prsident de lAMIC Association
Marocaine des Investisseurs en Capital

QUELS SONT LES AVANTAGES QUE

PRSENTE LE CAPITAL INVESTISSEMENT
PAR RAPPORT AUX AUTRES MODES DE
FINANCEMENT DE LA PME ?
Le Capital Investissement est tout dabord un mode de
financement qui nimpose pas de garantie. Il permet
daugmenter les fonds propres et de rduire le taux
dendettement de lentreprise.
On peut rellement parler de smart capital ou capital
intelligent car les investisseurs en capital apportent
une forte valeur ajoute aux entreprises investies en
tant que partenaires actifs qui assurent du conseil et de
laccompagnement au management et permettent den
amliorer la gouvernance.

DANS QUELS CAS LES PME FONT-ELLES

APPEL AU CAPITAL INVESTISSEMENT ?
Les PME peuvent faire appel aux investisseurs en capital
dans les principaux cas suivants :
Besoins en fonds propres pour financer des
programmes dinvestissement.
Ncessit de dsendetter lentreprise.
Prparation dune opration stratgique moyen
terme telle une introduction en bourse ou une cession.
Volont, dans le cas des groupes, de se concentrer sur le
mtier de base et de cder les activits annexes.
Restructuration de lentreprise.
Le Capital Investissement est un mode complmentaire de
financement notamment par rapport au capital apport par
les propritaires et lendettement bancaire.

Lettre dinformation

EST-CE QUE TOUTES LES PME SONT

LIGIBLES UN FINANCEMENT DE
TYPE PRIVATE EQUITY ? QUELS
SONT LES CRITRES QUE VOUS
UTILISEZ POUR LES SLECTIONNER ?
Lligibilit dpend de la satisfaction dun certain
nombre de critres dont les principaux sont :
La qualit du management et de lactionnaire:
tant donn que le Capital Investissement nexige
pas de garanties, ce critre est dautant plus
essentiel.
Les perspectives offertes par le secteur et/ou
lactivit.
Il est prfrable que le risque de changement au
niveau du secteur soit limit.
Un positionnement de 1er rang au niveau du
secteur par linnovation, la notorit et la qualit
des produits et/ou services ou un positionnement
de First mover pour les entreprises en cration.
La rcurrence des cash flows assure par la
fidlit des clients, lexistence de barrires
lentre et une pression faible ou modre sur les
prix.
Une valeur dacquisition raisonnable.
Lexistence de perspectives de sorties.
Tous ces critres ne sont pas indispensables mais
reprsentent le cadre idal dinvestissement ; le critre
premier relatif au management est par contre
indispensable et rdhibitoire en cas de non-satisfaction.

Juin 2012

FINANCEMENT PAR LE CAPITAL INVESTISSEMENT

C O M M E N T U N E P M E P E U T- E L L E
E N T R E R E N C O N TA C T AV E C D E S
INVESTISSEURS EN CAPITAL ?
En gnral, la prise de contact initiale mane du fonds
qui prospecte et cible des entreprises selon sa stratgie
dinvestissement. Cependant, une entreprise peut aussi
effectuer la dmarche par les moyens suivants :
Prise de contact directe avec une socit de gestion.
Choix dun intermdiaire (banque daffaires,
cabinet de conseil,) qui accompagnera
lentreprise dans la ngociation avec la socit de
gestion.
Prise de contact avec lAMIC qui mettra
disposition toute la documentation utile et en
particulier un annuaire avec les coordonnes des
socits de gestion.

QUELLES SONT LES PISTES POUR

DVELOPPER LE RECOURS AUX
INVESTISSEURS EN CAPITAL DE LA PART
DES PME?
Il est ncessaire de poursuivre la vulgarisation et la
promotion du Capital Investissement travers notamment la
communication sur les retours dexprience et les success
stories . LAMIC en priorit et les intermdiaires en second
lieu jouent ce rle afin dassurer un rayonnement encore plus
large de ce mode de financement.

QUELS SONT LES GRANDS CHANTIERS DE

LAMIC POUR LES 3 PROCHAINES ANNES ?
Lamlioration du cadre rglementaire et
fiscal. Lamendement de la loi 41-05 permettant
llargissement des investissements vers les
entreprises non cotes devrait permettre le
dveloppement des fonds avec un statut dOPCR
et bnficiant ainsi de la transparence fiscale.
La promotion et la vulgarisation permanente
du Capital Investissement travers des
vnements tels que la Journe du Capital
Investissement, les sminaires de formation et
la prochaine Caravane qui devrait sillonner les
principales villes du Maroc.
Le rehaussement du niveau des exigences
envers les entreprises investies notamment en
matire de gouvernance et de Responsabilit
Sociale de lEntreprise.

QUELLES SONT LES DIFFICULTS QUE

VOUS POUVEZ RENCONTRER DANS
LA SLECTION DES PME ?
Les principales difficults que peuvent rencontrer
les quipes de gestion pour la slection de nouvelles
entreprises sont souvent lies :
Un manque dinformation et de transparence.
Un niveau de valorisation trop lev.
Un Business Plan trop ambitieux et non ralisable.
Une divergence sur la vision stratgique.

IMTIAZ & MOUSSANADA,

OUTILS DE FINANCEMENT DES PME ?

Dans le cadre du Pacte National pour lEmergence

Industrielle (PNEI), les programmes Imtiaz et
Moussanada sont mis en uvre depuis 2010 par lAgence
Nationale pour la Promotion de la PME (ANPME).

Le programme Imtiaz a pour objectifs de financer chaque

anne 50 projets de dveloppement prsents par des
PME fort potentiel de croissance afin de concrtiser
leur projet de dveloppement, de faciliter laccs au
crdit bancaire et daccompagner les entreprises les
plus performantes devenir de grandes entreprises et
atteindre des paliers suprieurs en termes de CA, VA
et de rentabilit.
Ce programme accorde une prime linvestissement
matriel et immatriel correspondant 20% de
linvestissement total TTC, plafonn 5 millions de
dirhams suite un appel projets et la slection par
un Comit public-priv.
A ce jour, 80 entreprises ont t retenues lors des quatre
premires ditions et devraient engager un montant
global dinvestissement 1,7 milliards de dirhams contre
une prime linvestissement global accorder par lEtat
de 290 MDH.

Le programme Moussanada a pour objectifs damliorer

la productivit de 500 PME par an et renforcer leurs
leviers de comptitivit en termes, notamment, de cot,
de dlai et de qualit et surtout, dacclrer lusage des
technologies de linformation.
Ce programme accorde un financement de 60% du cot
dexpertise et lacquisition des systmes dinformation
avec un plafond dun million de dirhams.
A ce jour, plus de 600 entreprises bnficient
de Moussanada avec prs dun millier dactions
daccompagnement.

Lettre dinformation

Dans ce sens, un nouveau catalogue 2012 avec 12 offres de service

prdfinies et bases sur la cration de valeur pour les entreprises
est propos aux entreprises. Ces douze offres de service dcomposes
en 50 lignes doivent permettre daccompagner la PME depuis la
dfinition de sa stratgie de dveloppement et dinvestissement,
jusqu la dfinition et la mise en oeuvre dune stratgie daccs
au march en passant par lassistance en matire de comptabilit et
finances, le pilotage des performances, la qualit et labellisation, la
gestion des ressources humaines, la gestion de production ou la mise
en place dun projet dinnovation et de dveloppement durable.
Ldition 2011 du baromtre de satisfaction, relatif aux actions
menes dans le cadre du programme Moussanada, laisse ressortir
des rsultats positifs concernant principalement lemploi,
linvestissement et lvolution de la situation des affaires : 57% des
entreprises accompagnes estiment que leur situation des affaires
sest amliore en 2011 en comparaison avec une anne auparavant.
Les critres dligibilit ces programmes sont tous troitement
lis la dfinition de la PME et la rgularit de sa situation
avec ladministration des impts et la CNSS.
Interview de Larbi BENRAZZOUK
Chef de Ple
Appui & Animation ANPME

QUELLE EST AUJOURDHUI LA DFINITION

EXACTE DE LA PME ?
Aborder la question technique de la dfinition de la PME revient
aborder subtilement la finalit conomique relative, notamment,
la cohrence des dispositifs dappui aux entreprises en tenant
compte des changements du contexte conomique.
Il y a plus dun an et comme programm dans le Pacte Emergence
Industrielle, la prise de conscience quant la ncessit dactualiser la
dfinition de la PME sest traduite par le lancement dun processus
reposant sur trois points: i)la concertation avec les parties prenantes
concernes (CGEM, GPBM, Bank Al Maghrib, Banques, ordre des
experts comptables, ANPME, ), ii)un benchmark international
et iii)une analyse de la pertinence et du poids des critres retenir
ainsi que de leurs seuils.
In fine, le principe adopt est de proposer une dfinition unifie,
simple et efficace de la PME. Ceci a conduit les parties prenantes
retenir le critre quantitatif du CA avec un seuil maximum de
175MDH au lieu de 75 MDH, prvu dans la charte de la PME.
Actuellement, cette nouvelle dfinition est applique dans la
slection des bnficiaires des programmes Imtiaz et Moussanada.

Juin 2012

IMTIAZ & MOUSSANADA,

OUTILS DE FINANCEMENT DES PME ?

QUELLES SONT LES PRINCIPALES

RAISONS DE REJET DES DEMANDES DE
FINANCEMENT ?
Pour le programme Imtiaz, 2/3 des projets de
dveloppement a t retenu suite une valuation
indpendante effectu par un bureau dtudes dans le but
de prserver lquit des chances entre les candidats et de
crdibiliser le processus de slection.
Les motifs des rejets constats peuvent tre rsums
essentiellement en cinq points :

YA-T-IL DES PRIORITS SECTORIELLES

DANS LE CHOIX DES ENTREPRISES
ACCOMPAGNER ?
Les programmes Imtiaz et Moussanada sont caractre
transverse et concernent tous les secteurs, lexception de
lagriculture et la pche, couverts par dautres programmes.
Laccs aux programmes Imtiaz et Moussanada repose sur des
critres dligibilit des entreprises et des critres de slection
des actions ou des projets.

1) Etude de march incomplte (hypothses et

potentiel de croissance non justifis).
2) Moyens mettre en uvre incohrents par
rapport la stratgie retenue (action commerciale,
organisation, recrutements, ).
3) Incohrence du programme dinvestissement
prsentant par exemple une rubrique foncier
disproportionne par rapport au modle daffaire
de la PME et non justifi.
4) Surestimation injustifie des hypothses de
performances et de rentabilit.
5) Faibles impacts socio-conomiques.

Pour les critres dligibilit, la logique dacteur est privilgie.

Ainsi, toute socit ayant un chiffre daffaires infrieur 175
MDH, rpondant aux conditions de transparence et disposant
dun rating bancaire donnant accs lun des programmes est
ligible.
En ce qui concerne la slection des actions daccompagnement
MOUSSANADA, lentreprise reste libre dans son choix par
rapport au catalogue des offres de service prdfini par lANPME.
Les offres sont structures de telle faon dapporter des solutions
techniques et managriales pour, entre autres, la modernisation
des organisations des socits, lamlioration de la productivit,
la recherche dun meilleur positionnement concurrentiel et pour
lintgration des technologies dinformations.
Quant au programme Imtiaz, la slection des projets repose
sur une grille de critres prenant en considration la situation
conomique de lentreprise, la nature du projet de dveloppement
et son effet sur la structuration des filires ou sur le dveloppement
rgional.

Pour le programme Moussanada, je prfre parler

des contraintes lies la prsentation dun dossier
de candidature complet au lieu de rejet des demandes.
Plus de 50% des adhsions ne sont pas transformes en
bnficiaires de MOUSSANADA.
Les contraintes sont principalement lies aux conditions
de transparence et lobtention dun rating bancaire en
particulier pour les entreprises de trs petite taille ou
celles nayant pas dengagements bancaires.

10

IMTIAZ & MOUSSANADA,

OUTILS DE FINANCEMENT DES PME ?

Lettre dinformation

QUELLES SONT LES PRINCIPALES

DIFFICULTS RENCONTRES DANS
LEXCUTION DES PROGRAMMES?

Q U E L S S O N T V O S P R I N C I PA U X
RELAIS POUR LE DPLOIEMENT DES
PROGRAMMES ?

De manire gnrale, le programme Imtiaz connat un

engouement intressant des entreprises cibles grce
la mobilisation des banques. A noter que lexcution des
projets de dveloppement risque dtre ralentie cause des
contraintes connues lies aux facteurs suivants : disponibilit
temps du terrain industriel identifi, lourdeur des procdures
administratives relatives aux autorisations locales de construire,
conditions de garanties bancaires contraignantes pour les PME,
problmes sociaux et grves, retournement de la conjoncture
conomique et volution anormale du BFR.

Le dploiement des programmes devrait reposer sur

des canaux de distribution assurant la fois une
communication cible et une bonne assimilation du
contenu auprs des entreprises.
Cest ainsi que le choix actuel de consolider les
partenariats avec le rseau des centres daffaires des
banques, les experts comptables et les comptables
agrs est pertinent.
La proximit avec les entreprises tant ncessaire, le rseau
des dlgations du Commerce et de lIndustrie et des CCI,
les Unions Rgionales de la CGEM et les associations
de Zones Industrielles restent des relais importants. Ces
acteurs gagneront coordonner leurs efforts en la matire
dans le cadre des rseaux rgionaux.
A ne pas oublier le web qui mrite dtre exploit du
moment quil reste un outil de recrutement des entreprises
et un canal fort pouvoir de conviction si les bonnes
pratiques et les expriences russies y sont bien distilles.

EST-IL PRVU DASSOUPLIR CERTAINS

CRITRES DE SLECTION EXIGS
ACTUELLEMENT ?

Pour le programme Moussanada, les difficults releves rsident

principalement dans :
Les conditions dligibilit, en particulier, de transparence,
limitant ladhsion des entreprises.
La quote-part (40%), perue comme tant leve en
particulier par les socits de trs petite taille.
La non-disponibilit de lexpertise de qualit dans
certains domaines lis la productivit, laccs aux
marchs, linnovation et dveloppement de produits, et
la technologie.
Le manque de relais locaux jouant le rle dintermdiaire
et de conseiller de lentreprise en matire de modernisation
et daccs lexpertise.

Durant les deux premires annes, la mise en uvre des

programmes a rvl lopportunit dactiver certains
leviers. La flexibilit dans la mise en uvre a permis
dj dappliquer certains ajustements dont, titre
dillustration :
La rvision du critre du chiffre daffaires (175
MDHS au lieu de 100 MDHS) correspondant au
dernier exercice ou la moyenne des 2/3 dernires
annes.
Lattribution dun rating bancaire (par dfaut)
aprs accord des banques partenaires, au profit des
entreprises nayant pas dengagement.
Louverture du programme Moussanada aux
bnficiaires dImtiaz.
Laccs lexpertise internationale non
disponible localement avec une prise en charge de
80% au lieu de 60% initialement.
La possibilit de prsenter par les bureaux dtudes
des offres de services spcifiques au lieu de suivre
les termes de rfrence uniquement.

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Juin 2012

ACTUALITES

A P E R U D E S P R I N C I PA L E S
DISPOSITIONS FISCALES INTRODUITES
PAR LA LOI DE FINANCES 2012
Abdelkader BOUKHRISS
Expert Comptable - Tax Partner
Socit Fiduciaire du Maroc
Imposition incitative des rmunrations verses aux sportifs
professionnels (Article 60)
Pour la dtermination du revenu net soumis lIR au titre
des rmunrations verses aux sportifs professionnels, il est
appliqu un abattement forfaitaire de 40% sur le montant brut
imposable.
Relvement du seuil dexonration des profits raliss en cas
de cession dimmeubles (Article 63)
Le seuil dexonration des profits raliss par les personnes
physiques qui effectuent dans lanne civile des cessions
dimmeubles a t relev de 60.000 DH 140.000 DH.
TVA de 20% sur le secteur cinmatographique
(Articles 91 et 123)
Les films cinmatographiques et leurs distributions ainsi que
les recettes brutes provenant des spectacles cinmatographiques
seront soumis la TVA au taux de 20%.
Imposition lIS au taux rduit des socits sportives
(Article 6)
Les socits sportives bnficient de limposition au taux rduit
de 17,50% pendant les 5 premiers exercices conscutifs suivant
la date de dbut de leur exploitation.
Relvement du taux rduit denregistrement de 3 4%
pour les acquisitions de locaux construits et de terrains
lotir ou construire (Article 133)
Les actes dacquisition de locaux construits et de terrains lotir
ou construire seront soumis au taux rduit de 4% au lieu de
3%, lexclusion de la premire vente de logements sociaux
(250.000 DH hors TVA) et des logements faible valeur
immobilire (140.000 DH) qui restent soumises au taux de 3%.
Obligation de joindre un tat explicatif toute dclaration
de rsultat nul ou dficitaire (Art 20-IV et 82-IV)
Les socits soumises lIS et les contribuables soumis lIR
sont tenus de joindre toute dclaration de rsultat fiscal nul
ou dficitaire un tat explicatif de lorigine du dficit ou du
rsultat nul dclar, tabli sur ou daprs un imprim-modle de
ladministration et sign par le reprsentant lgal de la socit
ou le contribuable concern. La date dentre en vigueur de
lobligation est le 1er Janvier 2013.
Possibilit donne aux promoteurs immobiliers de cder au
plus 10% des logements sociaux des bailleurs
(Article 247-XVI)
Les promoteurs immobiliers ayant pour objet la ralisation dun
programme de construction dau moins 500 logements sociaux
rparti sur une priode maximum de 5 ans sont autoriss

cder au prix de vente de 250.000 DH, avec application de la TVA, au

plus 10% des logements sociaux construits, aux fins de location des
bailleurs personnes morales ou personnes physiques relevant du rgime
de rsultat net rel.
Encouragement des programmes de lhabitat social affect la
location (Article 247-XVI)
Ces incitations fiscales profiteront pendant une dure maximum de
20 ans, aux personnes morales ou physiques qui affectent au moins
25 logements sociaux la location pendant une dure de 8 ans au
minimum. Le montant du loyer mensuel est fix au maximum 1.200 DH.
Ces incitations consistent en lexonration de lIS ou de lIR affrent
lactivit de location des logements sociaux ou des plus-values rsultant
de la cession desdits logements au-del dune priode de 8 ans.
Encouragement des promoteurs immobiliers la production des
logements faible valeur immobilire (Article 247-XII)
Pour acclrer le rythme de production des logements faible valeur
immobilire, il a t institu les mesures suivantes :
Affecter ces logements aux citoyens dont le revenu mensuel
ne dpasse pas deux fois le SMIG, au lieu dune fois et demi
actuellement.
Raliser lesdits logements conformment la lgislation et la
rglementation en vigueur au lieu de limiter les constructions
au rez-de-chausse et trois niveaux.
Le prix de vente ne doit pas dpasser 140 000 DH HT.

Les promoteurs doivent sengager raliser un programme de

construction intgr de 200 logements en milieu urbain et/ou
50 logements en milieu rural.
Contribution pour lappui la cohsion sociale (Article 9)
Cette nouvelle contribution sera calcule selon le barme suivant :
1,5% pour les socits dont le bnfice net de lexercice se
situe entre 50 millions et 100 millions de DH.
2,5% pour les socits dont le bnfice net de lexercice est
suprieur de 100 millions de DH.
Relvement du tarif de la 1re immatriculation des vhicules
automobiles (Article 252)
Cette mesure se justifie par la consolidation des recettes fiscales pour
le financement des dpenses caractre social. Le tarif de la 1re
immatriculation se prsentera comme suit :
Vhicules de puissance fiscale infrieure 8 C.V. :
2.500 DH (au lieu de 1.000 DH).
Vhicules de puissance fiscale de 8 10 C.V. inclus :
4.500 DH (au lieu de 2.000 DH).
Vhicules de puissance fiscale de 11 14 C.V. inclus :
10.000 DH (au lieu de 3.000 DH).
Vhicules de puissance fiscale gale ou suprieure 15 C.V. inclus :
20.000 DH (au lieu de 4.000 DH).
Hausse de la vignette pour les vhicules de plus de 11 C.V (Article 262)
Cette disposition devrait sappliquer en 2013 comme suit :
Puissance fiscale de 11 14 C.V. :
Vhicules moteur essence : de 2.000 3.000 DH
Vhicules moteur gasoil : de 5.000 6.000 DH
Puissance fiscale gale ou suprieure 15 C.V. :
Vhicules moteur essence : de 4.000 8.000 DH
Vhicules moteur gasoil : de 10.000 20.000 DH

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