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UNAC-FCE-2011
PREDICCIN DEL IMPACTO DE UNA DEVACULACIN SOBRE LA BRECHA EXTERNA: La curva J para el caso peruano
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CLAVES.
dinmica,
condicin
de
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INTRODUCCIN
Desde comienzo de los aos noventa el Per sufri una serie de cambios
estructurales que conllevaron a un proceso de apertura comercial que
gradualmente se ha ido intensificando y fortaleciendo, mejorando en este
proceso nuestra posicin econmica internacional.
La buena salud de nuestra economa, a razn de los datos macroeconmicos
que refleja el pas, ha dado como resultado que al Per se le d el apelativo de
tigre de Amrica Latina1.
El aumento progresivo del comercio internacional del Per, ha trado como
consecuencia que el tipo de cambio tome una principal importancia, debido a
su alto vnculo que relaciona a la economa de nuestro pas con el resto del
mundo. Es en ese sentido, que el gobierno peruano debe elaborar polticas
estratgicas, que deben estar encaminadas a que el tipo de cambio real, d la
economa una estabilidad macroeconmica2.
Las fluctuaciones del tipo de cambio real afectan directamente la estructura de
precios internos, tanto en la demanda como en la oferta de bienes y servicios.
Por otro lado, tambin estas fluctuaciones repercuten en la balanza de pagos,
generando as agentes econmicos que se benefician y otros que se perjudican
de estas. Dichas situaciones pueden solucionarse mediante las operaciones de
intervencin en el mercado y mejorando la competitividad de nuestras
empresas.
En esta oportunidad vamos hacer un anlisis de cmo una variacin del tipo
de cambio, una depreciacin 3 especficamente, va afectar a la brecha externa,
siendo est representada por la balanza comercial. Para esto, vamos a explicar
cul es el proceso de ajuste de la balanza comercial, ante una depreciacin,
bajo un sistema de tipo de cambio flexible. 4
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CONTEXTO.......................................................................................................... 5
REVISIN DE LA LITERATURA.............................................................................. 6
OBJETIVOS: GENERALES Y ESPECFICOS..............................................................7
MARCO TERICO................................................................................................. 8
METODOLOGIA.................................................................................................. 10
EL MODELO Y ESPECIFICACIN ECONOMTRICA............................................10
RESULTADOS..................................................................................................... 14
DESCRIPCIN DE LA BASE DE DATOS............................................................14
ANLISIS DE RESULTADOS............................................................................. 15
BONDAD DE AJUSTE DEL MODELO.................................................................16
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES.............................................................24
BIBLIOGRAFA.................................................................................................... 25
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CONTEXTO
La balanza comercial en economas en desarrollo, como la nuestra, toma gran
importancia, ya que se cuenta con un deficiente sector de servicios y un
mercado de capitales de desarrollo incipiente.
Nosotros siempre hemos ledo y escuchado que las depreciaciones en trminos
reales, mejoran nuestra competitividad en los mercados internacionales, a la
vez que incrementan nuestras exportaciones. Esta afirmacin la podramos
refutar con una famosa palabra en el campo econmico y esta es depende.
Es cierto que una devaluacin tendera a mejorar la balanza comercial. Sin
embargo, no se puede precisar que esto suceder, dado que el beneficio que
traera consigo la depreciacin
a las exportaciones, puede que se vea
cancelado por el incremento del valor de las importaciones, generando un
desenlace perjudicial en vez de una mejora.
Es en ese sentido que debemos analizar la devaluacin con la famosa
condicin de Marshall- Lerner, la misma que nos dice que una devaluacin
tendr un efecto positivo (favorable) sobre la balanza de pagos siempre que la
suma de las elasticidades- precio de la demanda de exportaciones y de
importaciones, sea mayor a uno5.
Las variaciones del tipo de cambio sobre la balanza comercial no slo pueden
depender de las elasticidades-precio, sino que tambin dependen de la
elasticidad-cruzada entre las importaciones y exportaciones, pero esto se da en
economas donde los flujos de exportaciones o importaciones tienen gran
significancia como porcentaje del PIB6.
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REVISIN DE LA LITERATURA
Segn la revisin de la literatura nos hemos podido dar cuenta que existen dos
tipos de anlisis con respecto al tema abordado en el presente trabajo. En
primer lugar se encuentran los trabajos clsicos, donde las estimaciones se
han basado en la tcnica de mnimos cuadrados ordinarios (OLS) tcnica que
presenta problemas de regresiones espurias, cuando la muestra contiene
series no estacionarias7. El trabajo ms representativo de este tipo de anlisis
es el de Krugman y Baldwin (1987) 8. Por otro lado existen trabajos que han sido
desarrollados con tcnicas economtricas que brindan una aproximacin ms
exacta, donde se utilizaron tcnicas como cointegracin (Rose y Yellen 1989),
modelo de correccin de errores (Bahmani-Oskooee y Alse 1994), modelos VAR
integrados (Bustamante y Morales 2009), etc.
Existe evidencia emprica la cual muestra que hay situaciones donde las
depreciaciones del tipo de cambio real conducen a que la balanza comercial
tenga repercusiones perjudiciales motivadas por esta medida 9. El deterioro de
la balanza comercial, se ha detectado que se representa en forma de J, muchas
veces es ms o menos prolongada segn sea la sensibilidad del canal de corto
plazo.
Se ha detectado dos efectos sobre la balanza comercial, despus de una
depreciacin del tipo de cambio. Uno de estos efectos es el llamado efecto
precio, que se refleja en el corto plazo deteriorando la balanza comercial al
elevar el valor de las importaciones. Por otro, el efecto volumen sucede
cuando las exportaciones se incrementan y las exportaciones se reducen.
En lo expresado lneas atrs se encuentra el propsito de este trabajo, nuestra
investigacin pretende estimar con la evidencia emprica la presencia de la
condicin de Marshall- Lerner y de la curva J en la economa peruana.
La muestra empleada para nuestro anlisis tiene una frecuencia trimestral que
va desde el primer trimestre del ao 1991, hasta el segundo trimestre del ao
2010. El mtodo economtrico que utilizaremos ser el de Mnimos Cuadrados
Ordinarios (con siglas en ingls OLS). Las variables que analizaremos son las
siguientes: balanza comercial, tipo de cambio real multilateral, PIB domestico y
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Debido a que las exportaciones tienen una relacin parecida a el ingreso forneo con
respecto a la balanza comercial.
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MARCO TERICO
Para empezar a desarrollar el anlisis de la curva J es indispensable hacer
revisin sobre la condicin de Marshall-Lerner. Es ese sentido debemos decir
que existe coincidencia en afirmar que para llevar a cabo una depreciacin de
una divisa, en nuestro caso el sol, y que esta tenga accin tenga un efecto
positivo en la balanza comercial, debe la suma 11 de las elasticidades- precio de
las exportaciones y las importaciones ser mayor a la unidad, pero hay que
tener en cuenta qu porcentaje del PIB representa la balanza comercial, ya que
si esto es alto se debe contrasta con elasticidad- cruzada entre las
importaciones y exportaciones12.
En el caso del Per la balanza comercial no tiene gran significancia (en
porcentaje) en el PIB, como si lo tiene Alemania (45 % aprox.), Blgica (85%
aprox.), Holanda (75 % aprox.), as como en algunos pases del sudeste
asitico13.
Para poder estimar el saldo neto de la balanza comercial, hay que determinar
el valor de la elasticidad- precio de los bienes exportados y de los bienes
importados. En el caso de que haya mucha elasticidad una depreciacin va
hacer que el total de los ingresos por las exportaciones aumenten, con lo que
mejorar el saldo de la balanza comercial, a la vez que si los bienes importados
son muy elsticos el valor de las importaciones decrecer con lo que mejorara
tambin la balanza comercial.
La literatura nos dice que los bienes tienden a ser en el corto plazo inelsticos,
es decir que tarda algn tiempo que se cumpla a cabalidad la condicin de
Marshall-Lerner, en ese sentido entonces una devaluacin en una primera
instancia empeorara la balanza comercial, pero en el largo plazo se llegara al
ajuste que mejorara la balanza comercial.
Es en este momento donde debemos introducir los dos efectos que generan
una depreciacin. El primero de ellos es el efecto precio, que se da en un
primer momento, debido a que las exportaciones se vuelven ms baratas y las
importaciones ms caras. Este efecto precio genera en el corto placo un
deterioro de la balanza comercial.
El otro efecto de la depreciacin es el efecto volumen, que genera una
disminucin en las importaciones y un aumento de las exportaciones.
La dinmica de estos dos efectos es la siguiente, dada una devaluacin por la
inelasticidad del corto plazo de las exportaciones (contratos, capacidad
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En valor absoluto
Sartre Jimnez, Luis (economas abiertas y condicin de Marshall- Lerner)
Sartre Jimnez, Luis (economas abiertas y condicin de Marshall- Lerner)
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METODOLOGIA
EL MODELO Y ESPECIFICACIN ECONOMTRICA
Puesto que nuestro pas no es catalogado como una potencia,
asumiremos un modelo para una economa pequea y abierta.
Como determinantes de la balanza de comercial vamos a suponer
dos pases, cada uno descrito como un agente representativo 14 ,
siendo el primero el Per y el segundo va estar representado por
el resto del mundo.
A travs de un anlisis intertemporal en cada agente
representativo, se determinar las funciones de demanda de
exportaciones, con el cual cada agente optimizar su consumo en
el tiempo, para maximizar su bienestar, presentndose as dos
tipos de bienes, uno producido domsticamente y el otro
importado.
El problema del agente domestico puede presentarse como un
problema de optimizacin dinmica15:
Dado que no es lo mismo tener una utilidad (U) ahora, que tenerla
dentro de tres o cuatro aos, para ello introducimos el concepto
de tasa de descuento.
Este agente est a su vez sujeto a una restriccin presupuestaria
intertemporal, considerando que la funcin est expresada a
precios constantes (trminos reales) presenta la siguiente
estructura.
14
Ver Ostry (1988); Obstfeld and Rogoff (1995); Reinhart (1995);Misa y Ramirez
(2001).
15
Para un mejor anlisis de esta materia puede revisar Optimizacin Dinmica, Cerda
Tena Emilio, Prentice Hall, y si es que quiere casos aplicados a la economa podra
revisar Mtodos Dinmicos de Economa, Lomeli H. y Rumbos B. , Thomson, 2003
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no
transables
transables
)adems
y el ratio
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extranjero
: Es el nivel de precios de bienes no transables en el pas
extranjero.
: Nivel de precios de las importaciones en el pas extranjero.
S. a
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), el producto extranjero (
), el
) este
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RESULTADOS
DESCRIPCIN
DE LA BASE DE DATOS
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El tipo de cambio real multilateral es una medida de los tipos de cambio reales
bilaterales con varios pases.
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Wooldrige, Principios de Econometra(2001)
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ANLISIS
DE RESULTADOS
En primer lugar vamos a graficar las series de estudio, para ver si
estas variables son estacionarias. Posteriormente vamos hacer un
anlisis para probar la estacionalidad conjunta (mtodo ingls).
GRAFICO 1: GRAFICA DE LAS SERIES DE ESTUDIO
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de
prueba
de
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En
este caso el Jarque-Vera es 0.483600, entonces el
modelo tiene una distribucin normal. Tambin se
presenta el histograma de los residuos.
PRUEBA DE AUTOCORRELACION
Con 1 rezago:
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Con 2 rezagos:
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CON 2 REZAGOS
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CUSUM^2:
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CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
una primera conclusin del trabajo es que la relacin entre el tipo de cambio,
aunque cumple las expectativas de la teora econmica al reflejar un
coeficiente positivo, no es estadsticamente significativa, con lo cual podemos
decir, segn nuestra estimacin, que para esta muestra no se cumple el efecto
Marshall Lerner para la economa peruana en el largo plazo. Debido a que se
est comparando una variable agregada, como es la variable balanza
comercial, con una que tiene variacin dinmica en un mismo periodo, ya que
la moneda puede variar debido a la influencia que generen nuestros socios
comerciales, se puede decir que este hallazgo puede estar subestimado.
Por otro lado s podemos decir que las variables PIB y PIBF (expresado como las
exportaciones) cumplen con los correspondientes signos esperados y a la vez
son estadsticamente significativos, lo que refleja que estas variables explican
bien a la balanza comercial.
Las pruebas hechas para ver si el modelo cumple con la estacionaridad (segn
el mtodo ingls) demuestran que este modelo no es bueno y que no puede
predecir la realidad. Esto puede deberse al tratamiento de la data (ej.
Construccin del PIB, obtencin del IPC 1994=100, etc.), que en muchos casos
genera sesgo. Tambin puede deberse a que la muestra se ha tomado en un
lapso de tiempo donde la crisis del 2008 repercuti en todo el mundo y al estar
la balanza comercial ligada estrechamente a variables que dependen
directamente de los shocks externos, pudo influenciar en el modelo.
De todo lo anteriormente dicho se puede concluir que el efecto J de una
devaluacin no se presenta en la economa peruana segn la informacin
analizada.
Finalmente es imprescindible decir, que el anlisis hecho en este trabajo no es
el ms apropiado para este tipo de data, ya que esta es de series de tiempo,
tema que se tocar en el curso de econometra II, pero que de igual forma
enriquece el conocimiento y complementa el presente curso de econometra I.
En consecuencia se debe reeditar el trabajo dndole un mejor tratamiento a la
data y utilizando otros mtodos de regresin como: modelos de cointegracin,
modelos de cambio de rgimen, modelo de correccin de errores, etc. Es en
ese sentido que los autores se comprometen a mejorar el trabajo y darle un
riguroso tratamiento con el objetivo de ir mejorndolo a medida que nos
sigamos robusteciendo de conocimientos ligados al amplio mundo de la
econometra.
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BIBLIOGRAFA
1. CRUZ- SACO OYAGUE, Mara Amparo
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3. APPLEYARD d y R. FIELD A.J.
Economa internacional. Cuarta edicin. Mc Graw- Hill Interamericana
S.A. 2003.
4. PARODY TRECE, Carlos
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5. KRUGMAN, Paul
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6. MORALES CASTAEDA, Ral
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Metropolitana- Azcapotzalco. Mxico 2009.
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Economas abiertas y condicin de Marshall- Lerner. Documentos de
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8. GELMAN Susana y nievas MARCELO
Estimacin de la curva J (2000-2004). Universidad nacional del
nordeste. Argentina (2005).
9. DOMINICK, Salvatore.
Economa internacional. Sexta edicin. Prentice hall. Mxico 1999.
10.PERROTINI HERNANDEZ, Ignacio
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Facultad de Economa de la Universidad Autnoma de Mxico. 2007.
11.BUSTAMANTE, Rafael y MORALES, Fedor.
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emprica para el caso peruano. Banco central de reserva 2009.
12.Mtodo de promedios mviles. Apndice A del paper Aplicacin y
estudios de los mtodos utilizados por el anlisis tcnico y
fundamental. Universidad de las Amricas de puebla.
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13.WOOLDRIDGE, Jeffrey m.
Introduccin a la econometra: un enfoque moderno. Internacional
Thomson editores, S.A. Mxico 2001.
14.GREENE, William h.
Anlisis economtrico. Tercera edicin. Editorial Prentice Hall Iberia.
Madrid 1999.
15. CERDA TENA, Emilio
Optimizacin dinmica. Prentice hall. Madrid 2001.
16.LOMELI, Hctor y RUMBOS, Beatriz
Mtodos dinmicos en economa. Editorial Thompson 2005.
17.BONIFAZ, Jos Luis
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2004.
18.SALA- I- MARTIN, Xavier
Apuntes de crecimiento econmico. Segunda edicin. Editorial Antony
Bosch. 1999.
19.KRUGMAN, Paul and BALDWIN, Richard
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economic activity (1987).
20.SARTRE JIMENEZ, Luis
Simultaneidad exportaciones e importaciones, curva J y condicin de
Marshall- Lerner, en Espaa. Tribuna de economa ICE. Julio- agosto
2005. N 854.
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1. ANEXOS
APNDICE MATEMTICO
EL PROBLEMA DE OPTIMIZACIN DINMICA
s.a:
Clculo de
Variaciones
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Variables de control:
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t.
ii)
=0
iii)
Cuando no se considera.
Utilizando logaritmos.
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=c
Segn el supuesto de transforma en lo siguiente:
Resumiendo:
Tendramos por un lado las importaciones y las exportaciones:
ln BC
ln
ln
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ln
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Donde:
=
= balanza Comercial
= Exportaciones
=Importaciones
Reducimos la ecuacin a:
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