FINANZASCORPORATIVASII.

CURSO20152016
CASOSPRCTICOSDIVIDENDOS(EXAMENESCURSOSANTERIORES)

1.POLTICADEDIVIDENDOSYREMUNERACINDELAACCIN.LIDECO.EXAMENENERO2013
La Junta de Accionistas de la empresa LIDECO, S.A., lder en el sector de las golosinas, tiene que
aprobar en enero del 2013 la poltica de dividendos que mejor se adecue a sus intereses para ser
aplicada en dicho ao. Se sabe que los recursos propios de la empresa a finales de 2012 estn
constituidospor400.000acciones,quecotizana30euroslaaccinyqueelbeneficionetodelao
2012 asciende a 980.400 euros, mientras que se estima un beneficio neto para 2013 de 1.234.000
euros.Acontinuacinselepresentalapropuestarealizadaporunodesusaccionistasmayoritarios,
elSr.Loteni.
PropuestadelSr.Loteni:
-

Mantenerelpayoutenun30%ymantenerlaformadepagodelosdividendos:unoacuentapor
dosterciosdelacuantatotalenseptiembredelmismoaoyelcomplementario(untercio)en
febrerodelsiguienteao.

Enmarzode2013serecompraraun6%delasaccionesencirculacindelaempresa.

Realizarenmayode2013unsplitenlaproporcin2x1paradarliquidezalasacciones.

Revender15.000accionespropiasdelasquemantieneencarteraenagostode2013.

Silajuntadeaccionistasaceptaestapropuesta,sepide:
a. Calculareldividendoporaccinpagadoenelao2013.
b. Estimarlarentabilidadpordividendosobtenidaporelaccionistaen2013,suponiendoquela
accincotizaafinalesde2013conunPERde10.

2.POLTICADEDIVIDENDOSYREMUNERACINDELAACCIN.LIBERT.EXAMENJULIO2013
La sociedad LIBERT, S.A. tiene a 31122012 un capital social constituido por 300.000 acciones, de
valor nominal 1 euro, valor contable 6 euros, con un ratio P/VC de 1,25. El resultado neto de la
empresaen2012ascendia520.000eurosyseestimaquesereduzcaun10%en2013.Elpreciode
laaccinseestimaqueaumenteun2%acumulativomensual.Adems,sesabequeafinalesde2012
tenaencartera12.000accionespropias.
Lapolticaderemuneracinparaelao2013eslasiguiente:

Aumentar el payout del 30% fijado para el ao 2012 al 40% en 2013, para compensar la
reduccindelresultado.

Repartireldividendocomplementariode2012el15deabrilde2013,sabiendoquesepag
undividendoacuentaenelao2012poruntotalde100.000euros.

Pagarundividendoacuentadelejerciciode2013enoctubre,porel25%deltotal.

Afinalesdemarzode2013tieneprevistoefectuarunaampliacindecapitalliberadaenla
proporcin1X15.

Venderafinalesdejuniode2013,lamitaddelasaccionespropiasquetieneencarteraen
esafecha.

Sepide:
a.Estimarelpreciodelaaccindespusdelaampliacinliberada
b.Calculareldividendoporaccinpagadoenelao2013
c.Calcularlarentabilidadpordividendosobtenidaporelaccionistaen2013.

3.POLTICADEDIVIDENDOSYREMUNERACINDELAACCIN.EXAMENENERO2014(1)
Partiendo de la siguiente informacin ofrecida por www.expansin.com, relativa a los dividendos
satisfechosporunaempresaespaola,respondaalassiguientescuestiones:

a. Quindicalapalabracomplementarioqueseobservaconfecha03/04/2013?
b. Culeseldividendoporaccin(DPA)brutocorrespondienteal2012?
c. CulDPAbrutopagadoenelao2012?
d. Determine la rentabilidad total de la accin para el accionista en 2012, considerando,
adems,lasiguienteinformacin:

Elprecioocotizacindelaaccina31/12/2011erade10,30/accin

A31/12/2012,laempresacontabacon850.000accionesordinarias.

Elresultadonetodel2012ascendia1.020.000.

ElPERafinalde2012erade10veces.

4.POLTICADEDIVIDENDOSYREMUNERACINDELAACCIN.SALBA2.EXAMENENERO2014(2)
La empresa SALBA2, S.A. mantiene una poltica de remuneracin estable con sus accionistas,
consistente en el pago de un dividendo a cuenta en julio del ao correspondiente y otro
complementarioenelmesdemayodelaosiguiente.Conrelacinalao2013sesabeque:

Aprincipiosdeenero,poseauncapitalsocialconstituidopor500.000accionesordinariasde
valornominal0,90yvalorcontable3.

El10defebrerocomprenbolsa16.000accionespropias,aunpreciodecotizacinde9,50
/accin.

Enjuliodesembolseldividendoacuentaconcargoalbeneficiode2013,porunimporte0,5
/accin.

Enseptiembreentreggratuitamenteasusaccionistaslamitaddelasaccionespropiasque
tenaencartera.

Enoctubrerealizunaampliacindecapitalliberadaaraznde2x8.

La empresa ha cerrado el ejercicio 2013 con un resultado neto de 3.198.000 y desea

mantenerunpayoutdel25%.

Adems,enmarzode2014laempresarealizaunsplit2x1.Sepide:Determinareldividendopor
accincomplementariocorrespondientea2013apagarenelmesdemayode2014.

5.POLTICADEDIVIDENDOSYREMUNERACINDELAACCIN.EXAMENJUNIO2014(1)
Partiendodelasiguienteinformacinofrecidaporwww.expansin.com,relativaalosdividendos
satisfechosporunaempresaespaola,respondaalassiguientescuestiones:

a. Quindicalapalabracomplementarioqueseobservaconfecha2012/06/18?
b. Culeseldividendoporaccin(DPA)brutocorrespondienteal2011?
c. CulDPAbrutopagadoenelao2012?
d. Determine la rentabilidad total de la accin para el accionista en 2012, considerando,
adems,lasiguienteinformacin:

Elprecioocotizacindelaaccina31/12/2011erade10,30/accin

A31/12/2012,laempresacontabacon850.000accionesordinarias.

Elresultadonetodel2012ascendia1.020.000.

ElPERafinalde2012erade10veces.

6.POLTICADEDIVIDENDOSYREMUNERACINDELAACCIN.BASAR.EXAMENJUNIO2014(2)
La empresa BASAR, S.A. mantiene una poltica de remuneracin estable con sus accionistas,
consistente en el pago de un dividendo a cuenta en julio del ao correspondiente y otro
complementarioenelmesdemayodelaosiguiente.Conrelacinalao2013sesabeque:

Aprincipiosdeenero,poseauncapitalsocialconstituidopor600.000accionesordinariasde
valornominal0,90yvalorcontable3.

El10defebrerocomprenbolsa16.000accionespropias,aunpreciodecotizacinde9,50
/accin.

Enjuliodesembolseldividendoacuentaconcargoalbeneficiode2013,porunimporte0,5
/accin.

Enseptiembreentreggratuitamenteasusaccionistaslamitaddelasaccionespropiasque
tenaencartera.

Enoctubrerealizunaampliacindecapitalliberadaaraznde2x8.

Laempresahacerradoelejercicio2013conunresultadonetode3.198.000ydeseamantenerun
payoutdel25%.Adems,enmarzode2014laempresarealizaunsplit2x1.
Sepide:Determinareldividendoporaccincomplementariocorrespondientea2013apagarenel
prximomesdemayode2014.

7.POLTICADEDIVIDENDOS.ACS.EXAMENENERO2015(1)
Teniendoencuentalainformacinpresentadaenlatablaqueseadjuntarelacionadaconlaempresa
ACSenelperodo20082011,responderalassiguientescuestiones:

Fuente:Infomercados.com

a. LapolticadedividendodeACSenelperodo20082011estdefinidaporelpayoutoporla
cuantadeldividendo?
b. Indicar si ACS est creando valor para sus accionistas en el perodo 20082011. Razonar la
respuesta.

8.REMUNERACINALACCIONISTA.NILOR,S.A.EXAMENENERO2015(2)
LaestructuradepropiedaddelaempresaNILOR,S.A.,dedicada alafabricacindevidriohueco,a
finalesdelao2014sereflejaenelsiguientecuadro:
Accionistas
SPANODIS,S.L.
INMERVOD,S.A.
CARBONTE,S.L.
FCONSULT,S.L.

Participacinenelcapital
49%
42%
6,4%
2,6%

A31dediciembrede2014sucapitalsocialestconstituidopor300.000accionesdevalorcontable
25 euros. A principios del ao 2015, durante el establecimiento del plan estratgico anual, las
divergencias de intereses entre los dos principales accionistas de la empresa se hacen insalvables.
AnteelloNILORrecompraafinalesdeenerodel2015laparticipacindeINMERVOD.Enmarzodel
2015,NILORvendelamitaddeestasaccionespropiasencarteraalasociedadNOVACAPITAL.
El cambio de uno de los principales accionistas de NILOR conlleva modificaciones en la toma de
decisiones, vindose alteradas entre otras, la poltica de dividendos que consista en no repartir
dividendos.Paraelbienio20152016seplanteanlassiguientesactuaciones:
-

Fijar un payout del 25%, pagndose el dividendo correspondiente al ejercicio, en partes

iguales, a travs de un dividendo a cuenta en octubre del ao correspondiente y un
dividendocomplementarioenjuniodelsiguienteao.

Realizar una ampliacin de capital liberada en la proporcin 1x20 en septiembre del ao

2015.

Amortizarlasaccionespropiasquequedanenautocarteraenabrildelao2016.

En aras de dotar a las acciones de mayor liquidez, se acuerda realizar un split de 3x1 en
agostode2016.

Con todas las medidas anteriores, estiman que el valor de las acciones de NILOR a finales del ao
2016seaequivalentealobtenidoaplicandoelPER,queseestimasea17veces.
Sepide:
a. El dividendo por accin pagado en 2016, suponiendo que el resultado neto que espera
obtenerlaempresaNILORascendera820.000eurosenel2015yserade943.000eurosen
2016.
b. Larentabilidadtotalporaccinqueseestimaobtendrnlosaccionistasenelao2016,sia
principiosdeeseao,elvalordelasaccionesdeNILORseestimaen42eurosporaccin.

9.POLITICADEDIVIDENDOS.MIQUELYCOSTAS,S.A.EXAMENJULIO2015(1)
LaempresaMIQUELYCOSTAS,S.A.tienecomoobjetoprincipaldenegociolafabricacindepapeles
finos, principalmente para la industria del tabaco. La informacin relativa a los dividendos de los
ltimosaosextradadeinverta.com,ascomosobrelosprecios,delaBolsadeMadrid,sepresenta
enlassiguientestablas:

Teniendoencuentalainformacinanterior,sepide:
a. CalcularlarentabilidadpordividendosobtenidaporlosaccionistasdeMiquelyCostasenlos
aos2013y2014.
b. Calcularelpayoutaplicadoporlaempresaenlosaos2013y2014sabiendoqueelbeneficio
poraccindelao2013ascendia2,33eurosyelde2014a2,25euros.
c. Comentar si en su opinin la poltica de dividendos de la empresa ha sido determinada en
basealpayoutoporelDPA.

10.LAREMUNERACINDELACCIONISTA.TROLIN,S.A.EXAMENJULIO2015(2)
LaempresaTROLIN,S.A.tienea31dediciembrede2014unosrecursospropiosde20.000.000euros.
Su accionariado est compuesto por un accionista principal que tiene 600.000 acciones que
representanel50%delasaccionesdelasociedadyelrestoestdistribuidodeformadispersaentre
unamultituddeaccionistas.Sesabeelresultadodelao2014ascendia1.180.000eurosyquela
ratiodevaloracin(precio/valorcontable)afinalesde2014erade1,4.
Lapolticadedividendosdelaempresaconsisteenaplicarunpayoutdel40%yefectuardospagos:
unoacuentaenelmesdemayoyelcomplementarioenelmesdeoctubre.Ambospagosserealizan,
apartesiguales,concargoalosbeneficiosdelejercicioanterior.
De esta forma en el mes de mayo de 2015 efectu el pago a cuenta de 2014. En el mes de julio
realiz una ampliacin de capital liberada en la proporcin 1x20. Posteriormente, en el mes de
septiembreefectuunarecomprade37.000accionesyprocediasuamortizacininmediata.
Sepide:
a. Estimarelpreciodelaaccindespusdelaampliacinliberadasabiendoquelaaccinseha
revalorizadoenun10%desdefinalesde2014hastalafechadelaampliacin.

b. Calcularelimportedeldividendoporaccincomplementariode2014apagarenoctubrede
2015.