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Universidad Laica VICENTE ROCAFUERTE de Guayaquil

Programa de Vinculacin con la Colectividad


ESCUELA CENCIAS CONTABLES

Marcos Gabriel Palacios Yubi


Curso: 5to A Nocturno

Tema:
ANLISIS E INTERPRETACIN DE
LOS ESTADOS FINANCIEROS

Ao lectivo
2015 2016

INDICE
1.1 Generalidades sobre el anlisis
1.2 Anlisis financiero
1.3 Anlisis interno y externo
1.4 Importancia de los estados financieros
1.5 Utilidad de los ndices financieros
1.6 Mtodos de anlisis
1.7 Mtodos verticales
1.8 Mtodos horizontales
1.9 Porcentajes de tendencia
1.10 Anlisis porcentual
1.11 Anlisis porcentual en el estado de situacin financiera
1.12 Anlisis porcentual en el estado de resultados
1.13 El beneficio bruto
1.14 El EBITDA
1.15 El EBIT
1.16 Aumentos y disminuciones
1.17 Razones
1.18 Uso de las razones financieras
1.19 Tipos de comparaciones de razones
1.20 Precauciones para el uso del anlisis de las razones
1.21 Razones de liquidez

1.22 ndices de actividad


1.23 Razones de endeudamiento
1.24 ndices de rentabilidad
1.25 Razones de mercado
1.26 Anlisis integral de razones o global de razones
1.27 Poder ganancial de Dupont

INTROCUCCIN

Los Estados Financieros son informes que utilizan las


instituciones para dar a conocer la situacin econmica y
financiera y los cambios que experimenta la misma a una
fecha o periodo determinado. Esta informacin resulta til
para la Administracin, gestores, reguladores y otros tipos de
interesados como los accionistas, acreedores o propietarios.

La mayora de estos informes constituyen el producto final de


la contabilidad y son elaborados de acuerdo a principios de
contabilidad generalmente aceptados, normas contables o
normas de informacin financiera. La contabilidad es llevada
adelante por contadores pblicos que, en la mayora de los
pases del mundo, deben registrarse en organismos de control
pblicos o privados para poder ejercer la profesin.

1.1

Generalidades sobre el anlisis

La interpretacin de los Estados Financieros se hace fin de evaluar la


situacin actual y pasada de la empresa, as como los resultados de
sus operaciones, con vista a determinar del mejor modo posible la
situacin y resultados futuros.
A
travs
del
anlisis
de
los
Estados
Financieros
y
de
la estructura patrimonial de la empresa, el empresario estar en
disposicin de conocer de forma permanente: el periodo medio o de
maduracin de la empresa; el fondo de maniobra, el capital de trabajo y
la situacin de tesorera; anlisis de la liquidez y solvencia; los fondos
generados por las operaciones; el cash-flow; la autofinanciacin;
distinguir los conceptos de rendimiento y rentabilidad; el efecto de
apalancamiento; y conocer ante todo la distancia a que se encuentra
de la suspensin de pago.

1.2 Anlisis financiero


El anlisis financiero de una empresa consiste en el anlisis e
interpretacin,
a
travs
de tcnicas y mtodos especiales,
de informacin econmica y financiera de una empresa proporcionada
bsicamente por sus estados financieros. La recopilacin de la
informacin necesaria para realizar un anlisis financiero, as como el
anlisis mismo se realizan de acuerdo a las necesidades del usuario.
En consecuencia, la funcin esencial del anlisis de los estados
financieros, es convertir los datos en informacin til, razn por la que el
anlisis de los estados financieros debe ser bsicamente para la toma de
decisiones. De acuerdo con esta perspectiva, a lo largo del desarrollo de
un anlisis financiero, los objetivos perseguidos deben traducirse en una
serie de preguntas concretas que debern encontrar una respuesta
adecuada.
Cantidad ilimitada de bases creadas por el usuario: las frmulas
definibles pueden ser creadas en una cantidad ilimitada, se detallan a
continuacin algunos ejemplos:
Costos directos.
Costo de ventas.
Capital de trabajo.
Necesidades operativas de fondos.
Crditos por ventas.
Ganancias totales.
Gastos variables.
Utilidad neta.
Utilidad bruta.
Ventas totales.
Mano de obra directa.

Ratios (liquidez, endeudamiento, rentabilidad, actividad etc.)

1.3 Anlisis interno y externo


ANALISIS EXTERNO E INTERNO
Antes de conocer el anlisis externo e interno debemos de saber
definirlo, hay tantas definiciones pero para darle un concepto
correctamente se debe conocer primero el concepto de empresa,
Qu es una empresa? Una empresa es una aventura un sueo que se
pretende hacer realidad a partir de un escenario, en trminos ms
acadmicos se puede decir que empresa es toda organizacin de
recursos destinados a satisfacer las necesidades de los clientes
obteniendo beneficios econmicos.
Con esta premisa se puede definir marketing como todo el conjunto de
acciones que realiza una empresa para vender sus productos o
servicios.
La primera tarea de la direccin de Marketing consiste en determinar
quienes sern los clientes potenciales de la empresa; analizar las
oportunidades de mercado es decir determinar a qu grupos concretos
orientar las acciones para poder obtener ventajas sobre la competencia,
a los grupos de consumidores que poseen caractersticas y hbitos de
compra comunes los llamamos segmentos de mercado, esto significa
que las empresas no pueden aspirar a satisfacer las necesidades de
cada uno de los segmentos ofreciendo el mismo producto o servicio;
deben adaptar la produccin a los deseos, necesidades y hbitos de
aquellos segmentos que se descubra con el anlisis externo e interno
para ofrecer una mayor satisfaccin.
Cmo se inicia este proceso? Se inicia con un anlisis den entorno del
mercado ambiental dentro de la empresa y de sus condiciones generales
interno y externo son:
1. Identificar los segmentos
2. Medir su potencia
3. Seleccin pblico objetivo
El anlisis del ambiente externo incide sobre toda sobre toda variable
que el empresario no puede controlar, estas incluyen en la cantidad y
calidad de la demanda, en los hbitos de los consumidores entre estas
variables podemos destacar las siguientes:
Estado actual y la dinmica de la demografa: determina el volumen
actual y futuro de mercado y de sus segmentos.
Condiciones econmicas: ya que el poder de compra de los clientes
dependen de las condiciones econmicas y sociales de su entorno.
La tecnologa: est en continuo cambio y es una amenaza para la
empresa pero tambin buena oportunidad de negocio.

Administracin Pblica: las polticas de la administracin pblica puede


ser fuente de mercado para la empresa o significa restriccin para el
desarrollo
de
sus
operaciones
Legislacin sobre la publicidad: embazado, etiquetado, distribucin y
venta de ciertos productos.
La competencia: como factor cada vez de mayor importancia en la
determinacin de oportunidades y amenazas del mercado.
El anlisis del ambiente externo implica la captacin de una informacin
que el responsable de marketing pueda construir una imagen mental
den entorno que lo rodea. Las 5 variables externas ms importantes del
marketing son:
1. Entorno socioeconmico: se analizaran las variables externas,
seguridad en las decisiones a tomar, indicadores econmicos
Demografa, cultura, tecnologa etc.
2. El mercado: Conjunto de actos de compra y venta de unos
determinados bienes en el tiempo realizados por sujetos con la
necesidad de comprar y vender, es un espacio fisco de intercambio
dentro de lo que se pueden clasificar tres tipos de mercado.
TIPOS DE MERCADO
Industriales
Consumo
Agrarios
De servicio
3. Competencia: Es una determinada situacin de mercado en la que los
consumidores podemos optar por diferentes productos iguales o
similares que satisfacen las necesidades, tambin se le llama
competencia al grupo de empresas que se disputan los mismos clientes
en el mismo mercado.
La investigacin de la competencia requiere de:
Anlisis de la situacin
Informacin de competidores
Control peridico
Informacin continuada
La direccin de marketing debe crear los medios y procedimientos
adecuados para tener conocimiento de la competencia, se debe prevenir
el espionaje industrial.
4. Consumidor: Surge como individuo con necesidades derivadas de la
escases con
que se encuentra, pueden ser necesidades vitales
como ser alimentacin, ropa de abrigo y vivienda, necesidades de
desarrollo personal que es lo que cada individuo percibe como normal
para su desarrollo, necesidades individuales o colectivas como la
educacin y salud, necesidades elsticas que varan notablemente de
acuerdo a los factores, y las rgidas que no cambian con los factores.

5. El Comprador: es el consumidor que adquiere el producto ya sea


por necesidad, capacidad o por placer. Se han identificado dos tipos de
compra la primera racional y la compra por impulso
ANALISIS INTERNO
El anlisis interno sirve para encontrar estrategias para capitalizar las
fortalezas y neutralizar las debilidades de la organizacin, se consideran
aspectos como la cantidad, la calidad de recursos, habilidades y
capacidades de una compaa.
El anlisis de las condiciones internas debe empezar por el de los
objetivos generales de la empresa, pues los objetivos de marketing
deben estar ligados a las globales de la organizacin, de la misma forma
se
debe
analizar
los
siguientes
planteamientos:
La cultura Organizacional es un dato esencial en nuestro anlisis interno
ya que la organizacin de marketing participa de esta cultura, se debe
ser objetiva para determinarla con claridad y en especial en aquellos
aspectos como ser riesgo, innovacin, y proceso de toma de decisiones.
La capacidad tecnolgica de la empresa es decisiva para los
planteamientos de marketing pues no tendr sentido descubrir
segmentos de mercado si la empresa es incapaz de ofrecer productos
adecuados en cantidad y calidad.
La parte financiera de la empresa y sus capacidades de disponer
recursos para afrontar las inversiones necesarias.
El factor Humano; su calidad, nivel de formacin y habilidades resultan
decisivas para alcanzar los objetivos de la organizacin, junto a la
capacidad y la motivacin para realizar sus tareas, todo el personal debe
estar
con
el
espritu
de
marketing.
Una vez que la direccin de marketing conoce las caractersticas del
entorno empresarial externo e interno y es consciente de sus propios
puntos fuertes y puntos dbiles el siguiente paso ser la definicin de
estrategias de Marketing.

1.4 Importancia de los estados financieros


Los estados financieros son un reflejo de los movimientos que la
empresa ha incurrido durante un periodo de tiempo. El anlisis
financiero sirve como un examen objetivo que se utiliza como punto de
partida para proporcionar referencia acerca de los hechos concernientes
a una empresa. Para poder llegar a un estudio posterior se le debe dar la
importancia significado en cifras mediante la simplificacin de sus
relaciones.
La importancia del anlisis va ms all de lo deseado de la direccin ya
que con los resultados se facilita su informacin para los diversos
usuarios.

El ejecutivo financiero se convierte en un tomador de decisiones sobre


aspectos tales como dnde obtener los recursos, en qu invertir, cules
son los beneficios o utilidades de las empresas cundo y cmo se le
debe pagar a las fuentes de financiamiento, se deben reinvertir las
utilidades.

1.5 Utilidad de los ndices financieros


Para tomar decisiones racionales en relacin con los objetivos de la
empresa,
el administrador financiero
debe
usar
ciertas herramientas analticas. El propsito de la empresa no es solo
el control interno, sino tambin un mejor conocimiento de los que
los proveedores de capital buscan.
Las razones financieras ms significativas que deben ser empleadas son:
Razones de Liquidez Financiera.
Razones de Solvencia.
Razones de Endeudamiento.
Razones de Solidez y Estabilidad de los activos Fijos.
Razones de Rentabilidad.
Razones de Rotacin.
Apalancamiento Financiero.

1.6

Mtodos de anlisis

Mtodo horizontal y vertical e histrico:


El mtodo vertical se refiere a la utilizacin de los estados financieros de
un perodo para conocer su situacin o resultados.
En el mtodo horizontal se comparan entre s los dos ltimos perodos,
ya que en el perodo que esta sucediendo se compara
la contabilidad contra
el presupuesto.
En el mtodo histrico se analizan tendencias, ya sea de porcentajes,
ndices o razones financieras, puede graficarse para mejor ilustracin.
Las razones financieras:
Las razones financieras dan indicadores para conocer si la entidad sujeta
a evaluacin es solvente, productiva, si tiene liquidez, etc.
Algunas de las rezones financieras son:
1.

Capital de trabajo.- esta razn se obtiene de la diferencia entre


el activo circulante y el pasivo circulante. Representa el monto de
recursos que la empresa tiene destinado a cubrir las erogaciones
necesarias para su operacin.
2.
Prueba cida.-es muy usada para evaluar la capacidad inmediata
de pago que tienen las empresas. Se obtiene de dividir el activo

3.

4.
5.
6.

disponible (es decir el efectivo en caja y bancos y valores de fcil


realizacin) entre el pasivo circulante (a corto plazo).
Rotacin de clientes por cobrar.- este ndice se obtiene de
dividir los ingresos de operacin entre el importe de las cuentas por
cobrar a clientes. Refleja el nmero de veces que han rotado las
cuentas por cobrar en el perodo.
Razn de propiedad.- refleja la proporcin en que los dueos o
accionistas han aportado para la compra del total de los activos.
Valor contable de las acciones.- indica el valor de cada ttulo y
se obtiene de dividir el total del capital contable entre el nmero de
acciones suscritas y pagadas.
Tasa de rendimiento: significa la rentabilidad de la inversin
total de los accionistas. Se calcula dividiendo la utilidad neta, despus
de impuestos, entre el capital contable.

Punto de equilibrio:
Antecedentes; El sistema del punto de equilibrio se desarrollo en el ao
de 1920 por el Ing. Walter A. Rautenstrauch, considero que los estados
financieros no presentaban una informacin completa sobre los
siguientes aspectos:
1.- Solvencia;
2.- Estabilidad y
3.- Productividad.
Mtodo de Tendencias:
Al igual que el mtodo de estados comparativos, el de tendencias es un
mtodo de interpretacin horizontal. Se selecciona un ao como base y
se le asigna el 100% a todas las partidas de ese ao. Luego se procede a
determinar los porcentajes de tendencias para los dems aos y con
relacin al ao base. Se divide el saldo de la partida en el ao en que se
trate entre el saldo de la partida en el ao base. Este cociente se
multiplica por 100 para encontrar el porcentaje de tendencia.
Ejemplo:
(En millones de Dlares) 1982 1983 1984 1985 1986
Cuentas por Pagar $200 $250 $180 $420 $500
Porcentaje de Tendencias
Cuentas Por pagar 100% 125% 90% 210% 250%
Un porcentaje de tendencia superior a 100 significa que ha habido un
aumento en el saldo de la partida con respecto al ao base. El
porcentaje de tendencia para 1984 es de 90, lo que significa que ha
habido una disminucin en el saldo de la partida con respecto al ao

considerado como base. Una ventaja del mtodo de tendencias, en


contraste con el mtodo de estados comparativos, es que los
porcentajes de aumento o disminucin en las partidas podrn
determinarse tan solo restando el porcentaje de tendencias de que se
trate, el 100% del ao base, respecto al ao de 1982 fue del 25%
respecto del ao base y hubo una disminucin del 10% con respecto al
ao base durante 1984.
Los porcentajes de tendencias de una partida debern compararse con
los porcentajes de tendencias de partidas similares. En este caso los
porcentajes de tendencia de la partida de cuentas por pagar (a
proveedores) debern compararse con los porcentajes de tendencias
para la partida de compras que puede aparecer en el estado de
resultado de un comerciante, si se detallaran las partidas que integran
elcosto de ventas.
En ocasiones es imposible calcular porcentajes de tendencias, una de
ellas es cuando se desea determinar el porcentaje de tendencia para la
partida utilidad del ejercicio cuando en el ao que se considere como
base se haya obtenido una prdida neta y no una utilidad. De igual
manera, una empresa pudo haber comprado, por primera vez, un
terreno para un futura expansin en un ejercicio posterior al ao que se
haya considerado como base, por tanto, en dicha partida aparecer un
saldo de cero en el ao base. En este caso, al igual que el anterior, el
porcentaje de tendencia con respecto al ao base sera imposible de
calcular.
Al interpretar los porcentajes de tendencia se deber dar
particular atencin a la importancia relativa de las partidas. Un 150% de
aumento en los cargos diferidos puede ser menos significativo que un
aumento del 60% en los activos fijos (algo similar ocurre cuando
una persona con un sueldo de $ 1 milln mensuales recibe un aumento
del 20% y otra persona con un sueldo de $ 4 millones recibe un aumento
del 10%. Si bien la primera recibir un aumento de $400,000.00, en
tanto que la primera slo recibir $200,000.00 adicionales de sueldo.

1.7

Mtodos verticales

Para efectuar el anlisis vertical hay dos procedimientos:


1. Procedimiento de porcentajes integrales: Consiste en determinar la
composicin porcentual de cada cuenta del Activo, Pasivo y Patrimonio,
tomando como base el valor del Activo total y el porcentaje que
representa cada elemento del Estado de Resultados a partir de las
Ventas netas.
Porcentaje integral = Valor parcial / valor base X 100

Ejemplo El valor del Activo total de la empresa es $1.000.000 y el valor


de los inventarios de mercancas es $350.000. Calcular el porcentaje
integral.
Porcentaje integral = 350.000/1.000.000 X 100
Porcentaje integral = 35%
El anlisis financiero permite determinar la conveniencia de invertir o
conceder crditos al negocio; as mismo, determinar la eficiencia de la
administracin de una empresa.
2. Procedimiento de razones simples: El procedimiento de razones
simples tiene un gran valor prctico, puesto que permite obtener un
nmero ilimitado de razones e ndices que sirven para determinar la
liquidez, solvencia, estabilidad, solidez y rentabilidad adems de la
permanencia de sus inventarios en almacenamiento, los periodos de
cobro de clientes y pago a proveedores y otros factores que sirven para
analizar ampliamente la situacin econmica y financiera de una
empresa.
Procedimiento de anlisis
Se toman dos Estados Financieros (Balance General o Estado de
Resultados) de dos periodos consecutivos, preparados sobre la misma
base de valuacin.
Se presentan las cuentas correspondientes de los Estados analizados.
(Sin incluir las cuentas de valorizacin cando se trate del Balance
General).
Se registran los valores de cada cuenta en dos columnas, en las dos
fechas que se van a comparar, registrando en la primera columna las
cifras del periodo ms reciente y en la segunda columna, el periodo
anterior. (Las cuentas deben ser registradas por su valor neto).
Se crea otra columna que indique los aumentos o disminuciones, que
indiquen la diferencia entre las cifras registradas en los dos periodos,
restando de los valores del ao ms reciente los valores del ao anterior.
(los aumentos son valores positivos y las disminuciones son valores
negativos).

En una columna adicional se registran los aumentos y disminuciones y


porcentaje. (Este se obtiene dividiendo el valor del aumento o
disminucin entre el valor del periodo base multiplicado por 100).
En otra columna se registran las variaciones en trminos de razones. (Se
obtiene cuando se toman los datos absolutos de los Estados Financieros
comparados y se dividen los valores del ao ms reciente entre los
valores del ao anterior). Al observar los datos obtenidos, se deduce que
cuando la razn es inferior a 1, hubo disminucin y cuando es superior,
hubo aumento.

1.8

Mtodos horizontales

En la evaluacin de los estados financieros, generalmente se comparan


dos o ms ejercicios, esto para conocer la forma en que evolucionan
cada una de las partidas o las agrupaciones de estas, como son el
activo, pasivo o capital. El activo y el pasivo igual se pueden dividir en
grupos como circulantes y no circulantes, la forma de analizar dichos
estados financieros se har de acuerdo a las necesidades de informacin
de cada organizacin y a los mtodos que se desee utilizar.
Como en los informes anuales suelen incluir al menos los estados
financieros del ltimo ejercicio y los del inmediato anterior, un examen
comparativo entre ambos permite identificar la evolucin de las distintas
partidas individuales as como de las masas o agrupaciones de partidas.
En los mtodos horizontales se analiza la informacin financiera de
varios aos.
A diferencia de los mtodos verticales, estos requieren datos de cuando
menos dos fechas o periodos, entre ellos tenemos:
a) Mtodo de aumentos y disminuciones
b) Mtodo de tendencias
c) Mtodo de control presupuestal
a) Mtodo de aumentos y disminuciones.

Para identificar las variaciones y la magnitud de las diferentes partidas


de un estado financiero entre dos fechas; mediante la comparacin del
ao base que es el que se toma como referencia contra el ao presente
contamos con un estudio de anlisis conocido como mtodo de
aumentos y disminuciones.
Las variaciones entre ambas fechas sern calculadas de la forma
siguiente:
1. Aumento y disminuciones en valores absolutos.
2. Aumento y disminuciones en valores relativos.
Para demostrar la aplicacin de esta tcnica, por ejemplo, se compara el
estado de resultados del ao actual con el ao base y el ao actual con
respecto al presupuestado.
1) El clculo de las variaciones en valores absolutos se obtiene mediante
la diferencia del importe del ao corriente y el ao base.
2) El clculo de las variaciones en valores relativos se determina
mediante la divisin de la variacin entre ambos aos (corriente base)
entre el importe del ao base y este resultado se multiplica por 100.
b) Mtodo de tendencias.
Para contar con una opinin ms certera acerca de la situacin
financiera de la empresa es necesario tener una base capaz de sustentar
nuestras conclusiones, para ello podemos auxiliarnos del mtodo de
tendencias, el cual constituye una ampliacin del de aumentos y
disminuciones ya que tiene como base los mismos ndices pero nos
permite estudiar ms de tres ejercicios.
Tambin es conocido con el nombre de mtodo del ritmo econmico y
se basa en la proyeccin de las tendencias. Esto se logra por medio de
series cronolgicas de los datos que interesa estudiar. Los mtodos ms
usuales para obtener las tendencias son:

1)
2)
3)
1)

Mnimos cuadrados.
Incremento porcentual relativo
Incremento porcentual relativo
Mtodo de mnimos cuadrados

Es una tcnica de anlisis numrico encuadrada dentro de la


optimizacin matemtica, en la que, dados un conjunto de pares
ordenados y una familia de funciones, se intenta encontrar la funcin
que mejor se aproxime a los datos dentro de dicha familia.
Se utiliza cuando al graficar los datos se presentan tendencias con
caractersticas de lnea recta
c) Mtodo de Control Presupuestal.
Este mtodo consiste en vigilar para poder determinar y corregir las
desviaciones que se presenten al comparar las cifras reales contra las
presupuestadas. Tratando siempre de entender o de reconocer qu fue
lo que sucedi, para no haber alcanzado las metas establecidas en los
diversos presupuestos con que cuente la empresa objeto del estudio.
El analista financiero planear, coordinar y dictar medidas para
controlar todas las operaciones y funciones. Su objetivo primordial es el
de comparar los resultados reales con los previstos, para ello deber
seguir la siguiente metodologa:
1. Elaboracin de instructivos de bases de comparacin.
2. Efectuar las comparaciones de los resultados reales con los
estimados.
3. Interpretacin de resultados de la comparacin.
4. Estudio de las variaciones.
5. Toma de decisiones
Para analizar los estados financieros en forma comparativa,
generalmente se utilizan los mtodos horizontales que son los ms
adecuados en la comparacin de dos o ms ejercicios para identificar las

variaciones y la magnitud de las diferentes partidas de un estado


financiero.

1.9

Porcentajes de tendencia

El propsito de calcular los porcentajes de tendencia es el de medir el


aumento o disminucin de partidas financieras (tales como ventas,
utilidad neta, efectivo, etc.) de un ao base seleccionado con una serie
de aos subsecuentes. Por ejemplo, el valor en pesos de la utilidad neta
de cada ao se divide por la utilidad neta del ao base para determinar
el porcentaje de tendencia.

1.10 Anlisis porcentual


La tcnica de anlisis porcentual corresponde, en el fondo, a la evaluacin
de la estructura interna de los estados financieros y su utilidad radica en
que facilita la comparabilidad de cifras entre empresas porque pierde
importancia la magnitud de los valores expresados en trminos absolutos,
los cuales, para efectos de evaluacin, son reemplazados por magnitudes
porcentuales. El examen de estados financieros proporcionales de un
grupo de empresas pertenecientes a un sector especfico de la economa
permite detectar variables importantes sobre cambios en la estructura o
en la distribucin contable, de tal manera que dichas variaciones puedan
ser estudiadas y comprendidas.
Aunque esta herramienta de diagnstico y evaluacin es aplicable a
cualquier estado financiero, cobra especial importancia en el anlisis del
estado de resultados, por cuanto cada uno de los rubros que lo conforman
puede relacionarse con una variable nica, cul es las ventas. Por regla
general, el volumen de cada cuenta de costos o de gastos est
relacionada con el nivel de los ingresos comerciales y, por ello, es
importante conocer la participacin de cada una de ellas para identificar
como son absorbidas dichas ventas.
Tambin es muy til para el anlisis de la estructura de capital, por
cuanto directamente puede revelarse la forma como est siendo financiada la empresa, entre sus dos componentes bsicos: recursos propios o
patrimonio y recursos externos o endeudamiento y, sobre ste ltimo
concepto, entre deuda a corto o largo plazo. Sin embargo, el anlisis de la

estructura de capital se ha popularizado ms a travs de su clculo como


razones financieras que bajo sta tcnica de estados porcentuales o
proporcionales, a pesar de sus ventajas.
Existe una limitacin a la interpretacin de los estados financieros porcentuales que, si le maneja con cuidado, no debera incidir en las
evaluaciones y conclusiones que se extraigan. Dicha limitacin consiste
en que, en razn a que los porcentajes obtenidos para elaborar sta clase
de estados financieros puede variar por dos motivos: a) por cambios en el
monto de la partida que se est relacionando o b) por cambios en el total
del grupo del cul hace parte, su anlisis no puede realizarse de manera
aislada, sino que requiere de la evaluacin simultnea tanto de los
porcentajes calculados como de las cifras que les dan origen.

1.11 Anlisis porcentual en el estado de situacin


financiera
La tcnica de anlisis porcentual corresponde, en el fondo, a la evaluacin de la estructura interna de los estados financieros y su utilidad
radica en que facilita la comparabilidad de cifras entre empresas porque
pierde importancia la magnitud de los valores expresados en trminos
absolutos, los cuales, para efectos de evaluacin, son reemplazados por
magnitudes porcentuales. El examen de estados financieros proporcionales de un grupo de empresas pertenecientes a un sector especfico de
la economa permite detectar variables importantes sobre cambios en la
estructura o en la distribucin contable, de tal manera que dichas
variaciones puedan ser estudiadas y comprendidas.
Aunque esta herramienta de diagnstico y evaluacin es aplicable a
cualquier estado financiero, cobra especial importancia en el anlisis del
estado de resultados, por cuanto cada uno de los rubros que lo conforman
puede relacionarse con una variable nica, cul es las ventas. Por regla
general, el volumen de cada cuenta de costos o de gastos est
relacionado con el nivel de los ingresos comerciales y, por ello, es
importante conocer la participacin de cada una de ellas para identificar
como son absorbidas dichas ventas.
Tambin es muy til para el anlisis de la estructura de capital, por
cuanto directamente puede revelarse la forma como est siendo financiada la empresa, entre sus dos componentes bsicos: recursos propios o
patrimonio y recursos externos o endeudamiento y, sobre ste ltimo
concepto, entre deuda a corto o largo plazo. Sin embargo, el anlisis de la
estructura de capital se ha popularizado ms a travs de su clculo como

razones financieras que bajo sta tcnica de estados porcentuales o


proporcionales, a pesar de sus ventajas.
Existe una limitacin a la interpretacin de los estados financieros porcentuales que, si le maneja con cuidado, no debera incidir en las
evaluaciones y conclusiones que se extraigan. Dicha limitacin consiste
en que, en razn a que los porcentajes obtenidos para elaborar sta clase
de estados financieros puede variar por dos motivos: a) por cambios en el
monto de la partida que se est relacionando o b) por cambios en el total
del grupo del cual hace parte, su anlisis no puede realizarse de manera
aislada, sino que requiere de la evaluacin simultnea tanto de los
porcentajes calculados como de las cifras que les dan origen.

1. 12 Anlisis porcentual en el estado de resultados


En este caso se utiliza como base de comparacin el total de las ventas o
sea 100%. As las ventas se distribuyen una parte para cubrir el Costo de
Ventas, otra parte para los gastos y por ltimo el restante para queda
como Utilidad Neta.
A modo de ilustracin en el ao 2010 vemos que el Costo de Ventas era
de Gs.11.656 millones y que comprado con las Ventas de Gs. 32.242
millones, as un 32.5 de este fue destinado para cubrir los costos de
ventas, restando el resto para gastos y utilidad neta.
En el Anlisis Vertical de la Cuenta de Resultados, la ltima lnea de esta
es la ms importante o sea la Utilidad Neta es la ms significativa y cuyo
aumento o disminucin porcentual se debe explicar a travs de las
variaciones % de costos y gastos.
La utilidad Neta que en el 2009 represent el 18,05% de las ventas con
relacin al 2010 que fue del 14,7 tuvo una reduccin debido al aumento
de la participacin de los gastos de comercializacin y administracin en
las ventas (de 43,5% paso a 48,8 %) que compens ms que
proporcionalmente a la reduccin de los costos de ventas.
El Anlisis Vertical Balance General y Cuentas de Resultados facilita
enormemente la lectura e interpretacin de los mismos, entre tanto
siempre es conveniente tener una primera aproximacin con los valores
numricos leyendo los balances as como son presentados ya que nos da
mucha informacin sobre las transacciones de una empresa como por
ejemplo, monto de efectivo a una fecha determinada, derechos a recibir
de los clientes, inversiones en inventarios, obligaciones con proveedores
y con entidades financiera, volumen de ventas y crecimiento, costos y
gastos y utilidad Neta.

Como podemos ver esta gran cantidad de informaciones resulta difcil de


manejar y es necesario sistematizarlo a travs del anlisis vertical de los
balances.

1.13 El beneficio bruto


Los analistas y gerentes de empresas tienden a centrarse en la
rentabilidad de la lnea de fondo de una sociedad cuando evalan su
desempeo. Sin embargo, una muy importante, pero a menudo ignorada
mtrica es el beneficio bruto de un negocio. Una empresa debe obtener
un beneficio bruto adecuado de sus operaciones bsicas para tener los
fondos necesarios para pagar los gastos generales y producir un beneficio
neto.
El margen de beneficio o simplemente margen, es la diferencia entre el
precio de venta, sin IVA y los costes de produccin o de adquisicin de un
producto.
Es posible calcular distintos mrgenes dependiendo de los costes que se
imputan al producto:

El margen bruto es la diferencia entre el precio de venta (sin IVA) de


un bien o servicio y el precio de compra de ese mismo producto.
Este margen bruto, que suele ser unitario, es un margen de
beneficio antes de impuestos. Se expresa en unidades
monetarias/unidad vendida.
El margen neto es el margen de beneficio despus de los
impuestos; esto es, el margen bruto unitario menos los impuestos
repercutibles en ese producto. Tambin se expresa en unidades
monetarias/unidad vendida.

1.14 El EBITDA
El EBITDA es uno de los indicadores financieros ms conocidos, e
imprescindible en cualquier anlisis fundamental de una empresa. Sus
siglas representan, en ingls, las ganancias antes de intereses,
impuestos, depreciacin y amortizacin (EarningsBeforeInterest, Taxes,
Depreciation, and Amortization), o lo que es lo mismo, representa el
beneficio bruto de explotacin calculado antes de la deducibilidad de los
gastos financieros.
El EBITDA, aunque no forma parte del estado de resultados de una
compaa, est muy relacionado con l. Constituye un indicador

aproximado de la capacidad de una empresa para generar beneficios


considerando nicamente su actividad productiva, eliminando de esta
manera, la subjetividad de las dotaciones, el efecto del endeudamiento o
la variabilidad o arbitrio del legislador de turno en materia impositiva.
El EBITDA se calcula a partir del resultado final de explotacin de la
empresa, sin incorporar los gastos por intereses e impuestos, ni las
disminuciones de valor por amortizaciones o depreciaciones, con el
objetivo ltimo de mostrar el resultado puro de explotacin de la
empresa. Por este motivo, los elementos financieros (intereses de la
deuda), tributarios (impuestos), cambios de valor del inmovilizado
(depreciaciones) y de recuperacin de la inversin (amortizaciones)
deben quedar fuera de este indicador.
La importancia del EBITDA radica en la sencillez de su clculo, aunque
conviene hacer varias aclaraciones que pueden llevar a una mala
interpretacin del mismo:

El objetivo del EBITDA no es el de medir la liquidez generada por la


empresa, ya que aunque este indicador deduce de su clculo las
provisiones y amortizaciones, no incluye otras salidas de tesorera
como los pagos financieros tanto por intereses como por la
devolucin del principal de los prstamos o las ventas y compras que
an no se han hecho efectivas.

Al eliminar las amortizaciones productivas no tiene en cuenta las


inversiones productivas realizadas ni en el pasado ni en el perodo
actual.

Al no considerar el endeudamiento de la empresa, es posible un


elevado EBITDA sea consecuencia de un elevado grado de
apalancamiento, por lo que la capacidad real de obtener beneficio
puede verse reducida de forma considerable.

Por tanto, un EBITDA elevado no es necesariamente sinnimo de una


buena gestin empresarial, sino de un elevado endeudamiento o de otros
factores que condicionan este clculo. Cabe considerar otros aspectos de
forma conjunta en el anlisis de una empresa. Por esta razn, es habitual
utilizarlo en relacin o cociente a otros parmetros como la inversin
realizada, las ventas efectuadas o el endeudamiento contrado en un
perodo de tiempo determinado.

1.15 El EBIT
EBIT es el acrnimo ingls EarningsBeforeInterest and Taxes (beneficio
antes de intereses e impuestos). Constituye un indicador esencial dentro

de los estados contables y financieros de una determinada compaa, y


sirve para comparar los resultados empresariales entre compaas.
Se trata de un indicador del resultado de explotacin de una
empresa sin tener en cuenta los ingresos y costes financieros, es decir
los tipos de inters, ni la carga fiscal aplicada sobre la compaa, que en
lneas generales depende del tipo impositivo del impuesto de sociedades.
La frmula de clculo es muy sencilla a travs del EBITDA, puesto que
nico clculo que habra que realizar sera la suma de las amortizaciones
y depreciaciones a este primer indicador.
Cabra pensar que sta no es una magnitud relevante para las empresas
puesto que, al fin y al cabo, lo que realmente interesa a los inversores es
conocer cul es el beneficio que queda despus de haber asumido
todas las obligaciones tributarias y financieras y que constituye el
reparto final de beneficios entre los accionistas o socios de la empresa.
Sin embargo, y puesto que la carga fiscal vara entre pases y la forma en
que est financiado el activo es diferente en funcin de la estrategia
financiera de las empresas, el EBIT adquiere una importancia
relevante, sobre todo a la hora de comparar el beneficio de empresas
diferentes. Aunque el beneficio final de dos empresas sea el mismo,
tendr ms mrito el director financiero de una empresa cuya actividad
se lleve a cabo en Espaa que una empresa que tenga su sede social en
Belice, puesto que la carga fiscal es mucho menor en este segundo pas.
Del mismo modo, el EBIT ser diferente en funcin de la cantidad de
recursos propios y ajenos utilizados para su financiacin.
De este modo, el EBIT se convierte en un buen indicador para medir la
capacidad de obtencin beneficios de una empresa eliminando el
efecto negativo tanto de los intereses de la deuda como de los impuestos,
y permite realizar comparaciones entre empresas, independientemente
del pas en el que desarrollen su actividad principal ni el modo en el que
se hayan financiado.

1.16 Aumentos y disminuciones


Este mtodo es el mas fcil de comprender. Consiste en obtener las
diferencias positivas (aumentos) o negativas (disminuciones), entre dos
valores que se comparan con el objeto de conocer la magnitud de las

variaciones habidas en las cifras estudiadas y desprender por conciencia


las conclusiones relativas.
El caso ms clsico en el uso de este mtodo se encuentra en el Estado
de Situacin Financiera comparativo, que es el estado financiero ms
importante que se desprende de la contabilidad. Ya que el Balance
Comparativo contiene los valores correspondientes a dos estados de
situacin financiera dados, debidamente agrupados para determinar las
diferencias de mas o menos en cada unidad de los renglones de estos
estados financieros.
Con la aplicacin de este mtodo se pueden obtener conclusiones con
respecto a las modificaciones habidas en los diferentes renglones de los
estados que se analizan. Es aplicable a la mayor parte de los estados
financieros bsicos que se conocen.
Otra aplicacin prctica de este mtodo la encontramos en el sistema de
control presupuestal para conocer si los planes trazados se estn
cumpliendo en el periodo determinado. Un sistema presupuestal carece
de utilidad, si no se compra con las cifras realmente obtenidas en los
renglones y cifras que se presupuestaron.
Tal comparacin no es otra cosa que la aplicacin del mtodo de
aumentos y disminuciones; ya que se obtienen las diferencias positivas o
negativas con respecto a los valores conseguidos en el presupuesto.

1.17 Razones
Las Razones financieras tambin llamados ratios financieras o indicadores
financieros, son coeficientes o razones que proporcionan unidades
contables y financieras de medida y comparacin, a travs de las cuales,
la relacin (por divisin) entre s de dos datos financieros directos,
permiten analizar el estado actual o pasado de una organizacin, en
funcin a niveles ptimos definidos para ella.
Las Razones Financieras, son comparables con las de la competencia y
llevan al anlisis y reflexin del funcionamiento de las empresas frente a
sus rivales, a continuacin se explican los fundamentos de aplicacin y
clculo de cada una de ellas.
Las Razones financieras tambin llamados ratios financieras o indicadores
financieros, son coeficientes o razones que proporcionan unidades
contables y financieras de medida y comparacin, a travs de las cuales,
la relacin (por divisin) entre s de dos datos financieros directos,
permiten analizar el estado actual o pasado de una organizacin, en
funcin a niveles ptimos definidos para ella.

Las Razones Financieras, son comparables con las de la competencia y


llevan al anlisis y reflexin del funcionamiento de las empresas frente a
sus rivales, a continuacin se explican los fundamentos de aplicacin y
clculo de cada una de ellas
Mtodos de razones y proporciones financieras
El anlisis de razones es el punto de partida para desarrollar la
informacin, las cuales pueden clasificarse en los 4 Grupos siguientes:
Razones de Liquidez: miden la capacidad de pago a corto plazo de la
Empresa para saldar las obligaciones que vencen.
Razones de Actividad: miden la efectividad con que la empresa esta
utilizando los Activos empleados.
Razones de Rentabilidad: miden la capacidad de la empresa para generar
utilidades.
Razones de Cobertura: miden el grado de proteccin a los acreedores e
inversionista a largo plazo. Dentro de este grupo en nuestro pas la ms
utilizada es la razn entre pasivos y activo total o de patrimonio a activo
total.

1.18 Uso de las razones financieras


Las razones financieras son indicadores utilizados en el mundo de las
finanzas para medir o cuantificar la realidad econmica y financiera de
una empresa o unidad evaluada, y su capacidad para asumir las
diferentes obligaciones a que se haga cargo para poder desarrollar su
objeto social.
La informacin que genera la contabilidad y que se resume en los estados
financieros, debe ser interpretada y analizada para poder comprender el
estado de la empresa al momento de generar dicha informacin, y una
forma de hacerlo es mediante una serie de indicadores que permiten
analizar las partes que componen la estructura financiera de la empresa.
Las razones financieras permiten hacer comparativas entre los diferentes
periodos contables o econmicos de la empresa para conocer cul ha sido
el comportamiento de esta durante el tiempo y as poder hacer por
ejemplo proyecciones a corto, mediano y largo plazo, simplemente hacer
evaluaciones sobre resultados pasados para tomar correctivos si a ello
hubiere lugar.

1.19 Tipos de comparaciones de razones


DISTINTOS TIPOS DE INDICES O RAZONES.
INDICE O RAZON. METODO DE CLCULO OBJETIVO O SIGNIFICATIVO
1. De solvencias o circulantes o de capital de trabajo
Muestra la capacidad de la empresa para responder a su Activo Circulante
obligaciones de corto plazo con sus activos circulantes. Mide Pasivo
circulante, el nmero de veces que los activos circulantes del negocio. Se
expresa en: Veces. Cubren sus pasivos a corto plazo.
2. De liquidez o prueba del cido. |Muestra la capacidad de la empresa
para responder a sus Activos de liquidez inmediata |obligaciones de corto
plazo con sus activos ms lquidos.
Pasivo circulante. Se expresa en: Veces
3. De endeudamiento o Solidez Mide la porcin de activos financiados por
deuda.
Indica
Pasivo total razn o porcentaje que representa el total de las deudas de la
Activo Total de la empresa con relacin a los recursos de que dispone.
Se expresa en: Veces satisfacerlos. Por cientos
4. De deuda a capital. Expresa la relacin que existe dentro de la
estructura de
Pasivo total capital entre los recursos proporcionados por terceros y los de
Capital Liquido los fondos propios. Seala la proporcin que el pasivo
representa
Se expresa en: Veces |con relacin al capital lquido.
5.De patrimonio a activo total. |Es la relacin que existe dentro de la
estructura
de
capital
Total Patrimonio |entre los recursos proporcionados por los accionistas o
dueos
Activo Total |del capital y el activo total. Se expresa en veces

6. Utilidad bruta en ventas o margen bruto de utilidades. Refleja la


proporcin que las utilidades brutas obtenidas representan con relacin a
las ventas netas que las producen. Utilidad bruta en ventas. Ventas netas
Se expresa en: Razn o por ciento.
7. Utilidad neta en ventas o margen neto de utilidades. |Mide la razn o
por ciento que la utilidad neta representa con Utilidad neta |relacin a las
ventas netas que se analizan, o sea, mide la. Ventas netas |facilidad de
convertir las ventas en utilidad. Se expresan en Razn o Por ciento
8. De gastos de operacin incurridos. Mide en qu proporcin los gastos
de operacin incurridos. Gastos de operacin |representan con relacin a
las ventas del perodo que se|
Ventas Netas |analiza. Se expresan en: Razn o Por ciento
9. Rotacin de cuentas por cobrar y perodo promedio de |Indica el
nmero de veces que el saldo promedio de las cuentas cobranza o
perodo de cobro. Y efectos por cobrar pasa a travs de las ventas
durante el Ventas al crdito ao.
Promedio de ctas. Por cobra. Se expresan en: Veces
Perodo promedio de cobranza 360. |Rotacin (veces) Expresa el nmero
de das que las cuentas y efectos por cobrar
Se expresa en: Das. |permanecen por cobrar. Mide la eficiencia del
crdito a clientes.
10. Rotacin de inventarios y perodo de existencia. Expresa el promedio
de veces que los inventarios rotan durante
Empresas Comerciales al ao. Costo de ventas Promedio de inventario. Se
expresa en: veces Empresas Industriales. Gasto mat. Primas y materiales
Promedio de inventario. Perodo de existencia: 360 Rotacin (veces) Se
expresa en: das indica los das que como promedio permanecen en
existencia las mercancas
11.|Rotacin de las ctas por pagar y perodo de pago. Mide la eficiencia en
el uso del crdito de proveedores. Indica
Compras anuales .el nmero de veces que las cuentas y efectos por
pagar pasa a

Promedio de ctas por pagar |travs de las compras durante el ao. Se


expresa en: veces. Perodo de pago |Expresa el nmero de das que las
cuentas y efectos por pagar 360 permanecen por pagar. Rotacin (veces)
Se expresa en das
12. Rotacin del capital de trabajo. Muestra las veces en que el capital de
trabajo es capaz de. Se expresa: en veces para generar ingresos de la
explotacin o las ventas. Capital de trabajo promedio Ventas netas / 360
13. Rentabilidad o rendimiento sobre el capital contable. Mide el retorno
obtenido por cada peso que los inversionistas o Ingreso neto dueos del
Capital contable promedio Capital han invertido en la empresa. Se
expresa en: veces
14. Rentabilidad o rendimiento sobre inversin o activos totales Mide el
retorno obtenido por cada peso invertido en activos. Utilidad neta.
Activos totales Promedio Se expresa en: Razn o Por ciento
15. Rotacin del activo total |Mide la eficacia general en el uso de los
activos, Ventas netas. Activos totales promedio Se expresa en: veces.

1.20 Precauciones para el uso del anlisis de las


razones
Precauciones para el uso del anlisis de razones financieras
Las razones financieras se dividen por conveniencia en cinco categoras
bsicas: razones de liquides, actividad, deuda, rentabilidad y mercado.
Las razones de liquidez, actividad y deuda miden principalmente el
riesgo. Las razones de rentabilidad miden el retorno. Las razones de
mercado determinan tanto el riesgo como el retorno.
Se hace necesario considerar las siguientes precauciones antes de
analizar las razones especficas:
Las razones que revelan importantes desviaciones de la norma
simplemente indican sntomas de un problema. Por lo regular se requiere
un anlisis adicional para aislar las causas del problema. El punto
fundamental es el siguiente: el anlisis de razones dirige la atencin hacia

posibles reas de inters; no proporciona una evidencia concluyente de


que exista un problema.
Por ejemplo la empresa SONY experimentara durante este mundial de
futbol un gran incremento en venta de televisores con respecto al ao
pasado, por lo que al usar la herramienta estado de prdidas y ganancias
de tamao comn para evaluar la rentabilidad con respecto a las ventas,
se reflejara un enorme incremento en el margen de utilidad operativa con
respecto al ao 2009. Pero esto no significa que en el prximo ao
tambin habr incremento y no habra de extraarse si las ventas incluso
disminuyen con respecto a 2010.
2. Por lo general una sola razn no proporciona suficiente informacin
para evaluar el rendimiento general de la empresa. Solo cuando se utiliza
un conjunto de razones es posible hacer evaluaciones razonables. Sin
embargo, cuando un analista se centra solo en ciertos aspectos
especficos de la posicin financiera de una empresa, son suficientes una
o dos razones.
Por ejemplo una empresa podra desear cambiar sus polticas de crdito y
cobro para una nueva campaa de ventas, para tal fin solo necesitara
conocer su periodo promedio de cobro, para tener un parmetro del
tiempo al que podra ofrecer sus crditos.
3. Las razones que se comparan deben calcularse usando estados
financieros fechados en el mismo periodo del ao. Si no lo estn, los
efectos de la estacionalidad pueden generar conclusiones y decisiones
errneas. Por ejemplo la rotacin de inventarios de artculos playeros no
es la misma a finales de abril (que se ha incrementado gracias a las
ventas de las vacaciones de semana santa) con respecto a finales de
diciembre (donde se disparan las ventas de otro tipo de productos).
Evidentemente, el impacto estacional de la temporada de ventas de abril
sesgara cualquier comparacin de la administracin de los inventarios de
la empresa.
4. Es preferible usar estados financieros auditados, para el anlisis de
razones. Si los estados no se han auditado, los datos contenidos en ellos
pueden no reflejar la verdadera condicin financiera de la empresa.
Lo anterior expuesto es lgico ya que al usar estados financieros
auditados tenemos la seguridad de que estos son los definitivos y que
estn
libres
de
errores.

5. Los datos financieros que se comparan deben desarrollarse en la


misma forma. El uso de tratamientos contables diferentes, sobre todo con
relacin al inventario y la depreciacin, puede distorsionar los resultados
de las comparaciones de razones, a pesar de haber usado el anlisis de
una muestra representativa y el anlisis de series temporales.
Por ejemplo supongamos que deseamos conocer la rotacin de los activos
totales del ao 2009 para poder compararla con la del 2008 (la
herramienta estado de prdidas y ganancias de tamao comn), pero en
el 2008 depreciamos nuestra propiedad planta y equipo mediante el
mtodo de lnea recta y en el 2009 empleamos un mtodo distinto. Es
obvio que existir una discrepancia la cual puede ocasionar una mala
interpretacin de la verdadera eficiencia con la que se han usado los
activos.
6. La inflacin puede distorsionar los resultados, ocasionando que los
valores en libros de inventario y los activos depreciables difieran
considerablemente de sus valores verdaderos. Adems los costos de
inventario y las amortizaciones de la depreciacin difieren de sus valores
verdaderos, distorsionando as la utilidad. Sin un ajuste, la inflacin hace
que las empresas ms antiguas (activos ms antiguos) parezcan ms
eficientes y rentables que las empresas ms recientes (activos ms
recientes). Evidentemente, al usar las razones, se debe tener cuidado al
comparar empresas ms antiguas con empresas ms recientes o una
empresa consigo misma durante un largo periodo.
Por ejemplo no es correcto hacer purgas parecidas a las de Jos Stalin
cuando de un ao a otro las ganancias de una empresa que se dedica a
fabricar escritorios y closets metlicos disminuyen drsticamente. En este
punto debe analizar el administrador financiero la posible causa externa
que est afectando el rendimiento de la empresa ya que puede suceder
que en un solo ao los precios del hierro y la madera de cedro que son la
materia prima se hayan disparado hacia las nubes, aumentando los
costos de produccin. El anterior es un caso hipottico y sera bastante
obvio de identificar, pero el administrador financiero se topara muchas
veces en la vida real con situaciones en que la consecuencias de la
inflacin en nuestro anlisis sern ms difciles de identificar. Y es por
esto que el administrador financiero siempre debe estar prevenido de los
efectos de la inflacin al momento de hacer sus anlisis de las razones
financieras

1.21 RAZNES DE LIQUIDEZ:

La liquidez de una organizacin es juzgada por la capacidad para saldar


las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que stas se
vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa,
sino a su habilidad para convertir en efectivo
Las razones de liquidez permiten conocer la capacidad de pago que
presenta la empresa a una fecha determinada. Esta demuestra la
capacidad econmica que tiene la empresa para solventar las deudas a
largo plazo con respecto a los recursos que tiene a su disposicin
igualmente a corto plazo.

1.22 INDICIS DE ACTIVIDAS


Estos indicadores son llamados de rotacin, se utilizan para medir la
eficiencia que tiene la empresa en la utilizacin de sus activos, se utiliza
un anlisis dinmico comparando las cuentas de balance (estticas) y las
cuentas de resultados (dinmicas).
Este indicador es importante para identificar los activos improductivos de
la empresa y enfocarlos al logro de los objetivos financieros de la misma.
Algunos indicadores de actividad son:
Rotacin de cartera: ventas a crdito en el perodo/cuentas por cobrar
promedio.

Perodo promedio de cobro: cuentas por cobrar promedio x 365


das/ventas a crdito.
Rotacin de inventarios (# veces) empresas comerciales: costo de la
mercanca vendida en el perodo/inventario promedio.

Rotacin de inventarios (#das) empresas comerciales: inventario


promedio x 365 das/costo de la mercanca vendida.
o Rotacin de inventarios (# veces) empresas industriales: costo de
ventas/inventario total promedio.
Rotacin de inventarios (# das) empresas industriales: inventario total
promedio x 365 das/costo de ventas.
Rotacin de activos fijos: ventas/activo fijo.
Rotacin de activos operacionales: ventas/activos operacionales.
Rotacin de los activos totales: ventas/activo total.


Rotacin de proveedores (# veces): compras a crdito/cuentas por
pagar promedio.
Rotacin de proveedores (# das): cuentas por pagar promedio x 365
das/compras a crdito.
Defina y explique el indicador Rotacin de Cartera. Indique dos
maneras de calcularlo.

1.23 Razones de endeudamiento


Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para
generar utilidades, estas son de gran importancia ya que estas deudas
comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo.
RAZN DE ENDEUDAMIENTO (RE): Mide la proporcin del total de activos
aportados por los acreedores de la empresa.
RE = Pasivo total / Activo total
RAZN PASIVO-CAPITAL (RPC): Indica la relacin entre los fondos a largo
plazo que suministran los acreedores y los que aportan los dueos de las
empresas.
RPC = Pasivo a largo plazo / Capital contable
RAZN PASIVO A CAPITALIZACIN TOTAL (RPCT): Tiene el mismo objetivo
de la razn anterior, pero tambin sirve para calcular el porcentaje de los
fondos a largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo las
deudas de largo plazo como el capital contable.
RPCT = Deuda a largo plazo / Capitalizacin total

1. 24 ndices de rentabilidad
Es un mtodo de valoracin de inversiones que mide el valor actualizado
de los cobros generados, por cada unidad monetaria invertida en el
proyecto de inversin. Analticamente se calcula dividiendo el valor
actualizado de los flujos de caja de la inversin por el desembolso inicial.
Segn el ndice de rentabilidad son efectuables aquellas inversiones que
tengan un valor superior a la unidad, ya que en caso contrario los cobros

generados actualizados son inferiores a los pagos. Si se quiere elegir


entre varias inversiones son preferibles las que tengan un ndice de
rentabilidad ms elevado.
La dificultad de especificar el tipo de descuento
En el ndice de rentabilidad se realiza la actualizacin de los flujos de caja
a un tipo k. Uno de los problemas que se plantea es elegir el citado tipo
de descuento, que debe recoger la rentabilidad mnima exigida a la
inversin.

1.25 Razones de mercado


Hay varias razones ampliamente utilizadas que relacionan el valor en el
mercado de las acciones de una compaa con la rentabilidad, los
dividendos y el capital en libros.
Razn precio/utilidades
La razn precio/utilidades de una compaa es simplemente:
En los captulos anteriores del libro se describi la razn P/U como una
medida del valor relativo. Mientras ms elevada sea esta razn, mayor
ser el valor de las acciones que se atribuye a las utilidades futuras en
oposicin a las utilidades actuales.
Rendimiento de dividendos
El rendimiento de dividendos para una accin relaciona el dividendo anual
con el precio por accin. Por tanto, Las compaas con un buen potencial
de crecimiento suelen retener una alta proporcin de sus utilidades y
mostrar un bajo rendimiento de dividendos, mientras que las compaas
en industrias ms maduras pagan una alta proporcin de sus utilidades y
tienen un rendimiento de dividendos relativamente alto.

1.26 Anlisis integral de razones o global de razones


El anlisis de las razones financieras involucra dos tipos de
comparaciones. En primer lugar, el analista puede comparar una razn
presente con las razones pasadas y futuras esperadas para la misma
compaa. La razn circulante (razn de activo circulante o pasivo

circulante) para el final del ao actual podra ser comparada con la razn
circulante del final del ao anterior. Cuando las razones financieras
correspondientes a varios aos se presentan en una hoja de clculo, el
analista puede estudiar la forma en que se da el cambio y determinar si
ha habido una mejora o un empeoramiento en las condiciones y
desempeo financieros a travs del tiempo. Las razones financieras
tambin pueden ser calculadas para su proyeccin, o estados proforma, y
comparadas con las razones presentes y pasadas. En las comparaciones a
travs del tiempo, lo mejor es comparar no solo las razones financieras
sino tambin las cifras absolutas.
El segundo mtodo de comparacin coteja las razones de una empresa
con las de empresas similares o con promedios de la industria en el
mismo punto en el tiempo. Tal comparacin permite obtener elementos
de juicio sobre las condiciones y desempeo financieros relativos de la
empresa.
Las comparaciones con la industria deben enfocarse con cuidado. Puede
ser que las condiciones y desempeo financieros de toda la industria
estn por debajo de lo satisfactorio, y por tanto que una empresa este por
arriba del promedio no sea suficiente. Una compaa puede tener
diversos problemas muy reales, pero no por ello debera refugiarse en
una comparacin favorable con la industria. Adems, el analista debe
estar consciente de que pueden no ser homogneas las diversas
compaas en un agrupamiento de la industria. Las compaas que tienen
mltiples lneas de productos a menudo desafan su categorizacin
precisa dentro de la industria. Pueden ser agrupadas dentro del
agrupamiento mas apropiado de la industria, pero la comparacin con
otras compaas en su ramo puede no ser consistente. Tambin puede
suceder que las compaas en una industria tengan diferencias
sustanciales de tamao. En tales circunstancias, puede ser mejor
subdividir la industria para comparar compaas de dimensiones
similares. Todos esos elementos nos indican que hay que ser precavidos
cuando se comparen las razones financieras de una compaa con las de
otras compaas en la misma industria.
Como los datos financieros reportados y las razones calculadas a partir de
dichos datos son numricos, existe la tendencia a considerarlos como una
descripcin precisa del verdadero estado financiero de una empresa. En
el caso de algunas empresas, los datos contables pueden aproximarse
mucho a su realidad econmica. Para otras, ser necesario ir mas all de

las cifras reportadas con el fin de analizar en forma adecuada sus


condiciones y desempeo financieros. Los datos contables como la
depreciacin, la reserva para cuentas incobrables y otras reservas son
apenas estimaciones y pueden no reflejar la depresin econmica, las
cuentas malas y otras perdidas. En la medida de lo posible, los datos
contables de diferentes compaas deben estandarizarse.

1. 27 Poder ganancial de Dupont


Hace parte de los ndices de rentabilidad o rendimiento y en l se
conjugan dos de los ndices usados con ms frecuencia.
El sistema de anlisis DuPont acta como una tcnica de investigacin
dirigida a localizar las reas responsables del desempeo financiero de la
empresa; el sistema de anlisis DuPont es el sistema empleado por la
administracin como un marco de referencia para el anlisis de los
estados financieros y para determinar la condicin financiera de la
compaa.
El sistema DuPont rene, en principio, el margen neto de utilidades, que
mide la rentabilidad de la empresa en relacin con las ventas, y la
rotacin de activos totales, que indica cun eficientemente se ha
dispuesto de los activos para la generacin de ventas.
Se calcula as:
Anlisis Dupont: Rentabilidad con relacin a las ventas * Rotacin y
capacidad para obtener utilidades
Donde: Rentabilidad con relacin a las ventas (utilidad neta/ventas) y
Rotacin y capacidad para obtener utilidades (ventas/activo total)
Entonces la frmula del Anlisis Dupont queda as:
Anlisis Dupont= (utilidad neta/ventas)*(ventas/activo total)

CONCLUSION
Los estados financieros reflejan todo el conjunto de conceptos y
funcionamiento de las empresas, toda la informacin que en ellos se
muestran debe servir para conocer todos los recursos, obligaciones,
capital, gastos , ingresos, costos y todos los cambios que se presentan
en ellos acabo del ejercicio econmico, tambin para apoyar la
planeacin y direccin del negocio, la toma de decisiones, el anlisis y la
evaluacin de los encargados de la gestin, ejercer control sobre los
rubros econmicos internos y para contribuir a la evolucin del impacto
que esta tiene sobre los factores sociales externos .
Estos deben ser tiles para tomar decisiones de inversin y de crdito,
medir la solvencia y liquidez de la compaa as como su capacidad
para generar recursos y evaluar el origen caractersticas de los
recursos financieros, as como su rendimiento

RECOMENDACIONES
Los principios de contabilidad generalmente aceptados podrn
considerar mencionar al igual que la ley la elaboracin de los libros
diarios y mayor, ya que son la base para la realizacin de los Estados
Financieros bsicos.
Las diferencias ms notables que se encontraron fueron en el clculo de
la utilidad.
Aspectos como la falta de definicin sobre ingreso, es una de ellas. La
ley grava un concepto que no est definido por ella misma, por lo tanto,
podra tomar en cuenta las definiciones encontradas en los principios de
contabilidad generalmente aceptados puesto que ellos se sirven para
cumplir con la obligacin del pago del impuesto sobre la renta.
Establecer tasa de deduccin de inversiones que se apeguen ms a la
realidad sobre el uso y desgaste de los activos, ya que la tecnologa

avanza de manera acelerada y no siempre las tasas establecidas por la


ley son las idneas para representar este aspecto.
Las caractersticas de la informacin que establece la ley es general y
ambigua, con ayuda de los principios podran complementarse logrando
que estas fueran claras y con una fcil interpretacin sobre los aspecto
que pide la ley a considerar.

REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

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