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ENGENHARIA ECONMICA
Cursos de Engenharia
Florianpolis-SC
2010-7
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
1-167
Original:
INTRODUO ANLISE DE INVESTIMENTOS
Eng Civil Antonio Victorino Avila, MSc.
Florianpolis - SC
1 verso, 1983 ELETROSUL.
Verso 5.2, julho de 2.010.
N pginas: 165.
Copyright do autor
ENGENHARIA ECONMICA
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
2-167
ENGENHARIA ECONMICA
3. Sries de Capitais
NDICE
1. Introduo
1.2 Premissas.
2. Matemtica Financeira
11
11
11
2.2.1 Definio
2.2.2 - Equaes.
2.2.3 - Operaes de desconto.
2.2.4 - Relaes entre Descontos e Taxas
2.2.5 Tempo Exato e Comercial
2.2.6 Exerccios Resolvidos
2.2.7 Exerccios propostos
11
12
13
15
16
17
18
20
20
20
21
23
23
25
26
26
26
28
29
31
2.6 Exerccios.
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
41
31
32
36
41
42
43
45
45
46
3.2.1 Conceituao.
3.2.2 Exemplo.
46
47
47
48
49
50
51
3.4.1 Metodologia
3.4.2 - Exemplo
52
52
3.5 - Exerccios.
53
4. Amortizaes de Dvidas
57
57
58
4.2.1 A metodologia
4.2.2 - Exemplo
58
59
59
59
60
61
4.4.1 - Metodologia.
4.4.2 - Exemplo.
61
62
62
62
63
63
63
4.6.1 Caracterstica
63
3-167
64
64
65
66
67
67
67
68
69
69
4.8.1 Procedimentos
4.8.2 Metodologia
4.8.3 Aplicao ao Sistema SAC
69
70
70
4.9 Exerccios.
5. Engenharia Econmica.
72
79
5.1 Conceituao.
79
79
79
5.2.2 Premissas.
80
82
5.3.1 Conceituao
5.3.2 - Diagrama de Fluxo de Caixa DFC.
82
82
84
84
85
86
86
ENGENHARIA ECONMICA
5.6.2 Disponibilidade de Recursos.
92
93
95
95
96
96
97
101
103
103
104
105
6.4 - Aplicao
105
107
6.6 Exerccios.
107
107
107
107
107
7.1 - Introduo
107
7.2 - Metodologia.
107
107
8.1 Introduo
107
8.2 - Deciso
107
87
8.3 Metodologia.
107
5.5 Exerccios
88
8.4 - Exemplo.
107
88
90
107
91
91
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
8.5.1 Procedimentos
8.5.2 Exemplo
107
107
107
4-167
ENGENHARIA ECONMICA
9.1 - Definies
107
9.2 - Deciso
107
107
107
107
107
107
107
107
107
107
107
107
107
107
9.7 Exerccios.
107
107
107
107
107
107
10.5 - Exerccios.
107
107
11.1 Definio
107
107
11.3 Metodologia.
107
11.3.1 Deciso.
11.3.2 - Compra a vista
11.3.3 - Compra a prazo
11.3.4 - Aluguel com devoluo do bem
11.3.5 - Aluguel sem devoluo do bem
11.4 - Leasing-back.
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
107
107
107
107
11.5 - Exerccios
107
107
107
107
107
107
5-167
107
1. Introduo
1.1 Remunerao dos Fatores de Produo.
A demanda por fatores necessrios produo de bens
e servios tais como: mo de obra; capital; terra; empresas; ou
a capacidade tcnica, requer remunerao e, conforme o caso,
esta remunerao recebe denominao distinta, segundo o
expresso na Fig.1.1.
ENGENHARIA ECONMICA
ENGENHARIA ECONMICA
5 385,00 R$
Ms
ATENO! COERNCIA!
SOMENTE SE SOMAM OU SE SUBTRAEM
VALORES MONETRIOS
CORRELACIONADOS MESMA DATA.
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ENGENHARIA ECONMICA
9-167
ENGENHARIA ECONMICA
Recomendao!
Em estudos financeiros:
1.
Desenhe
SEMPRE
o diagrama dos
fluxos de caixa;
2.
3.
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
10-167
ENGENHARIA ECONMICA
2. Matemtica Financeira
2.2.1 Definio
O sistema de remunerao de capital sob o sistema de
juros simples ocorre quando somente o principal rende juros
durante o tempo em que foi pactuado o financiamento.
S=P+J
n-1
P
Fig. 2.1 Diagrama tempo - dinheiro
ENGENHARIA ECONMICA
Sn = P + J
S=P+Pin
Demonstrando:
S1 = P + P i = P (1+i)
S2 = P + P i + P i = P (1+ i2)
S3 = P + P i + P i + Pi = P (1+ i3)
Sn = P + Pi + Pi + Pi ++ Pi = P (1+ n i)
Generalizando para n perodos, obtm-se a expresso
cannica do montante de um capital P corrigido a juros simples
durante n perodos:
Sn = P (1 + ni)
2.2.2.2 Equivalncia entre Taxas de Juros.
Um dos questionamentos decorrentes da utilizao de
juros definir a proporcionalidade entre a taxa de juros
correspondente a um perodo maior e quela correspondente a
fraes inteiras desse mesmo perodo.
No caso dos juros simples, ocorre relao direta entre
essas duas taxas de juros.
Assim, adotando como nT um dado perodo e nf uma
frao deste perodo. E, respectivamente, iT e if , as taxas de
juros conexas aos perodos considerados, a proporcionalidade
entre estas duas taxas expressa por:
nT iT
=
nf
if
12-167
ENGENHARIA ECONMICA
ENGENHARIA ECONMICA
Dr = F
F
(1 + it )
Dr =
Fit
1 + it
14-167
ENGENHARIA ECONMICA
F=
P = F (1 iC t )
P
(1 ic t )
2.2.3.2 Exerccios.
a) A importncia de R$ 29.345,00 foi recebida aps a operao
de desconto de uma nota promissria, vincenda em 120 dias.
Tendo sido pactuada um taxa de desconto em 42% ao
ano, solicitam-se, para os dois tipos de desconto, as seguintes
informaes: o valor de face do ttulo; e o montante do
desconto. (R: R$ 34.122,09/ R$ 33.453,30).
NOTA PROMISSRIA
R$ 12.500,00
N 07/09*
..................................
assinatura
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Dr =
ENGENHARIA ECONMICA
Fit
1 + it
Dc = F i t,
Ento:
Dr =
Dc
(1 + it )
P = F Dr P = F (1 + ir t)
b)
DC DR
Data de
Negociao
Data de
Vencimento
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( 1 - IC t ) =
(1 IC t) (1 + ir t) = 1
1
(1 + i r t)
ENGENHARIA ECONMICA
IComercial = P t
i
360
IExato = P t
i
365
VR = 14.649,60 R$ 2.549,03
VR = R$12.100,57
a) Um veculo est sendo ofertado em duas condies: a vista
por R$ 23.200,00. Ou, a prazo, sendo 15% de entrada e o
saldo dividido em quatro parcelas mensais, consecutivas,
corrigidas por juros simples taxa de 42% a.a.
Nesta condio deseja-se saber: O valor de cada
prestao; e o montante a ser desembolsado.
Entrada = R$ 3.480,00
Financiamento de cada parcela: R = R$ 4.930,00
Taxa mensal de juros: i=4212= 3,5% a.m.
ENGENHARIA ECONMICA
F = VR (1 + i n)
8.500,00 = 7.191,00 (1 + i 7)
1,182 = 1 + 7i
0,182 = 7i
i = 0,026 i = 2,6% a.m e/ou 31,2% a.a.
2.2.7 Exerccios propostos.
a) Calcular, adotando a matemtica dos juros simples, o
montante a ser recebido aps 4 meses quando um emprstimo
de D$1.000,00 tomado a 15% ao ms.
b) Um comerciante obtm um emprstimo de um milho de
dlares a juros de 33% ao ano, pactuado a juros simples.
Quanto pagar na ocasio do resgate se quitar o mesmo em
cinco ou em dezessete meses?
c) Qual o capital que a juros simples de 14,5% ao ano gerar
em sete meses um montante de trezentos mil reais?
d) A que taxa de remunerao um capital aplicado sob juros
simples triplicar no prazo de trs anos? (R: 66,67% a.a.).
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
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ENGENHARIA ECONMICA
19-167
ENGENHARIA ECONMICA
S1
S2
S3
S1 = P + (P i) = P (1 + i)
S2 = S1 + (S1 i) = S1 (1 + i) = P (1 + i) (1 + i) = P (1 + i)
S3 = S2 + (S2 i) = S2 (1 + i) = P (1 + i) (1 + i) = P (1 + i)
S4 = S3 + (S3 i) = S3 (1 + i) = P (1 + i)3 (1 + i) = P (1 + i)4
.........................................................................................
Sn = Sn-1 + ( Sn-1 i ) = Sn-1 ( 1 + i ) = P ( 1 + i )n-1 ( 1 + i )
20-167
ENGENHARIA ECONMICA
Sn = P (1 + i)
Resumindo:
Frmula do Montante:
Sn = P ( 1 + i )n
J = Sn P
VP=P
S = VF
Taxa i%
ou,
Perodos
J= P(1+i) -P
...................
21-167
ENGENHARIA ECONMICA
S VF
PVP
perodos
Sendo: Sn = P (1 + i) , ento:
0
n
VF VP (1 + i)
VF = VP (1 + i) = VP s ni% = VP s in
2.3.3.2 - Valor Presente VP.
Em operao inversa, o VALOR PRESENTE VP, nesta
data, correspondente a uma determinada importncia futura,
VF, equivalente a esta importncia quando descontada
durante certo perodo de tempo n a taxa de juros pactuada, i%.
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...................
VP VF
1
(1 + i) n
22-167
1
VP = VF
= VF ( v ni ) = VF v n i
n
(1 + i)
2.3.4 - Exemplos.
a) Seja definir o valor atual de um capital aplicado por seis
meses a juros de 7% ao ms, gerou o montante de R$
4.502,19?
1
= S v in
P = S
n
(1 + i)
Utilizando tabela financeira:
s 67 = 0.6663
da Tabela Financeira
S = Psnj S = Ps76
E, sendo s 67 = 1,5007
da Tabela Financeira.
ENGENHARIA ECONMICA
S = P (1+i) = 3.000(1,07)6=4.502,19 R$
O quadro a seguir mostra a evoluo do montante, ou
seja, a situao do saldo devedor no final de cada perodo.
Perodo
0
1
2
3
4
5
6
Principal R$
3.000,00
3.000,00
-
Juros 7%
--210,00
234,70
240,43
257,26
275,26
294,54
Montante R$
--3.210,00
3.434,70
3.675,13
3.932,39
4.207,65
4.502,19
ENGENHARIA ECONMICA
ST = SF
S1
iF
.........................................
( 1 + iT ) = ( 1 + iF)F
iT
P (1 + iT ) = P ( 1 + iF )F
iF = F 1 + iT 1
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2.3.7 - Exerccios.
a) Sendo o rendimento de uma caderneta de poupana 8% ao
trimestre, qual a sua rentabilidade anual? (36,05% aa).
b) Considerando ser a taxa de inflao anual de 54%, qual a
taxa mdia mensal? (3,66% am).
ENGENHARIA ECONMICA
iN = f (iR ; )
26-167
ENGENHARIA ECONMICA
Ocorrendo Inflao
= 40%
(1 + iN) = (1 + iR) (1 + )
P = $ 1.000,00
0
1
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M1 = R$ 1.500
M0 = R$ 1.071
MP
P
iN =
M
1
P
1 . 500 1 . 000
1 . 500
=
1
1 . 000
1 . 000
27-167
iN = 50,00 %
1500
.
= 1.071,43 R$
1,4
iR =
1 . 071 , 43 1 . 000
1 . 07143
=
1 . 000
1 . 000
1 iR= 7,1430%
ENGENHARIA ECONMICA
e que
M1 = (1 + ) M0
(1 +) P (1 + iR) = P (1 + iN)
ENGENHARIA ECONMICA
In
0
Data base
n
Data n
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In Io
Io
In
= 1
Io
Memorize!
A taxa real de juros utilizada quando no
considerada a ocorrncia de inflao. Neste caso,
parte-se do princpio que a moeda em utilizao
dispe de poder aquisitivo constante.
Dinheiro em moeda constante i real.
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ENGENHARIA ECONMICA
Po
P1
Io1
P2
I12
Pn
I2n
Po = preo no tempo 0;
P1 = preo no tempo 1;
P2 = preo no tempo 2;
Pn = preo no tempo n;
o1 = taxa da inflao existente entre o tempo 0-1;
o2 = taxa da inflao existente entre o tempo 0-2.
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Pn = Po ( 1+0n )
A expresso acima que permite atualizar monetariamente
Pn, pode ser expressa sob a seguinte notao, em que
representa a taxa de inflao medida entre uma data base,
denominada zero, e uma data qualquer n. Ento:
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Pn = P o (1 + )
0
=
0
In
1
Io
ENGENHARIA ECONMICA
P0
Pn
iR
iNT
=
0
In
864 ,68
1 =
1 = 0 ,49 %
Io
860 ,43
.........
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ENGENHARIA ECONMICA
Pn = P 0 (1 + ) (1 + i R ) n
0
Pn = P0 (1 + )
Pn = P0 (1+ iNT)
Pn = P0 (1 + n iR )
Substituindo a expresso representativa da taxa nominal
de juros, (1 + iNT), pelas expresses do produto da taxa real de
juros para cada perodo e da correo monetria, chega-se
expresso que permite a atualizao de um valor monetrio em
se adotando a matemtica dos juros simples.
(1 + i NT ) = (1 + ) (1 + i R ) n
0
Ano
2004
P n = P 0 (1 + ) (1 + n i R )
0
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
Var.
(% 12 Ms)
Janeiro
R$ 737,58
0,16
0,16
11,30
Fevereiro
R$ 737,82
0,03
0,19
9,70
Maro
R$ 743,30
0,74
0,93
10,17
Abril
R$ 747,64
0,58
1,52
10,22
Maio
R$ 755,98
1,12
2,66
10,08
Junho
R$ 775,41
2,57
5,29
8,17
Julho
R$ 779,81
0,57
5,89
7,36
33-167
ENGENHARIA ECONMICA
Agosto
R$ 795,79
2,05
8,06
8,61
Setembro
R$ 800,14
0,55
8,65
8,84
Outubro
R$ 807,56
0,93
9,66
10,21
Novembro
R$ 815,94
1,04
10,80
11,30
Dezembro
R$ 819,80
0,47
11,32
Ano
2005
11,32
Variao
(% 12 Ms)
Ano
2006
Variao
% 12 Ms)
Janeiro
R$ 816,63
-0,39
-0,39
10,72
Janeiro
R$ 862,52
0,48
0,48
5,62
Fevereiro
R$ 818,87
0,27
-0,11
10,99
Fevereiro
R$ 865,74
0,37
0,86
5,72
Maro
R$ 821,47
0,32
0,2
10,52
Maro
R$ 864,68
-0,12
0,73
5,26
Abril
R$ 824,30
0,34
0,55
10,25
Abril
R$ 861,27
-0,39
0,33
4,49
Maio
R$ 828,23
0,48
1,03
9,56
Maio
R$ 863,55
0,26
0,60
4,26
Junho
R$ 860,46
3,89
4,96
10,97
Junho
R$ 888,65
2,91
3,52
3,28
Julho
R$ 861,11
0,08
5,04
10,43
Julho
R$ 894,85
0,70
4,25
3,92
Agosto
R$ 859,54
-0,18
4,85
8,01
Agosto
R$ 894,81
-0,004
4,242
4,103
Setembro
R$ 863,75
0,49
5,36
7,95
Setembro
R$ 896,91
0,230
4,490
3,840
Outubro
R$ 863,23
-0,06
5,3
6,89
Outubro
R$ 895,86
-0,120
4,360
3,780
Novembro
R$ 861,67
-0,18
5,11
5,60
Novembro
R$ 895,50
-0,040
4,322
3,926
Dezembro
R$ 858,40
-0,38
4,71
4,71
Dezembro
R$ 887,73
-0,868
3,417
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
34-167
3,417
ENGENHARIA ECONMICA
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
Jun
Jul
Ago
Set
Out
Nov
Dez
134,8754
144,5055 153,7394 162,3027 169,2817 175,9006 185,1530
287,9533
319,1386 355,6161 390,6443 434,6699 478,5716 513,8423
873,8667
960,9038 1.048,4422 1.138,2937 1.264,6443 1.397,3055 1.541,6471
2.732,4474 2.960,0603 3.258,4344 3.636,7386 4.003,6855 4.414,0633 5.039,9775
7,9033
7,9799
8,0526
8,1677
8,2649
8,3831
8,6589
21,0669
25,5542
28,0917
29,5216
31,6324
35,0740
40,3105
104,5840
127,8853 157,3245 189,7805 240,8884 305,1815 391,0901
1,0571
1,3679
1,7426
2,3209
3,1645
4,3910
6,5194
64,6997
72,2308
81,3463
91,2543 104,2672 119,3129 139,5007
302,5944
335,3653 376,0787 434,8222 502,7414 608,7193 769,9081
2.741,3532 3.312,9253 4.044,4193 4.949,5603 6.136,4648 7.736,2412 9.507,0668
39.834,4103 51.932,1208
68,0363
90,7196 123,0429 165,0252 224,4343
1.791,5083
0,9657
1,0406
1,0598
1,0747
1,1050
1,1377
1,2607
1,2881
1,3198
1,3333
1,3489
1,3678
1,3884
1,4784
1,4981
1,5161
1,5236
1,5239
1,5297
1,5349
1,5812
1,5868
1,5896
1,5891
1,5907
1,5953
1,5977
1,6564
1,6589
1,6543
1,6462
1,6411
1,6429
1,6399
1,7092
1,7104
1,7231
1,7326
1,7393
1,7560
1,7725
1,8005
1,8059
1,8310
1,8531
1,8611
1,8641
1,8695
1,9397
1,9514
1,9730
1,9886
1,9974
2,0161
2,0421
2,1148
2,1277
2,1522
2,1707
2,1887
2,2231
2,2984
2,5471
2,5456
2,5466
2,5511
2,5720
2,5820
2,5916
2,6740
2,6874
2,7070
2,7206
2,7252
2,7298
2,7418
2,8593
2,8561
2,8570
2,8570
2,8613
2,8779
2,8934
2,9380
2,9360
2,9392
2,9386
2,9433
2,9560
2,9684
3,0431
3,0525
3,0623
3,0803
35-167
2.6 Exerccios.
a) Um dos servios componentes de um contrato de
empreitada foi orado em R$ 15.200,00. O contrato foi
firmado em 10/maio/2005 e o servio em questo
concluso em 10/outubro/2005.
Pede-se calcular o preo a ser pago pelo servio,
sabendo-se que dever ser corrigido pela variao mensal
do CUB.
a) Um ttulo cujo valor de face monta a R$ 12.500,00
venceu em 01 maro de 2005 e no foi quitado na data
aprazada.
Calcular o montante necessrio para quitar o ttulo em
28 de fevereiro de 2006, sabendo que dever ser corrigido
pelo INPC, acrescido dos juros de 1,5% ao ms. Efetuar o
solicitado utilizando a matemtica dos juros simples e a dos
juros compostos. ( R$ 15.397,36 e R$ 15.601,15)
b) Um ttulo no montante de R$ 7.800,00, vencido em
31.12.2005, foi quitado em 30.04.2006 pelo valor de
R$8.590,86.
Considerando que o valor do ttulo foi atualizado
monetariamente pelo INPC, calcule a taxa de juros adotada
para remunerar o capital. Seja adotando o calculo por juros
simples ou compostos.
d) Um ttulo no montante de R$5.700,00, vencido em
30.01.2005, foi quitado em 30.06.2005 pelo valor de R$
7.639,00. Verifique se a atualizao dos valores esta correta,
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
ENGENHARIA ECONMICA
ENGENHARIA ECONMICA
ENGENHARIA ECONMICA
1996
1997
1998
1999
2000
2001
650
760
790
850
880
920
ENGENHARIA ECONMICA
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
39-167
ENGENHARIA ECONMICA
ROTA NORTE
Engenharia e Construes Ltda.
FATURA
....................................................
Assinatura do Emitente
Valor R$
100.000,00
Nmero
1.325
20.000,00
1.433 C/E
......................................
Data do aceite
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
.................................................................
Assinatura do Sacado
40-167
3. Sries de Capitais
Por definio uma srie de capitais caracterizada como
sendo uma seqncia de pagamentos peridicos, consecutivos
e que apresentem alguma lei de formao.
O estudo contido neste captulo permite efetuar diversas
operaes
com
juros
e
pagamentos
realizados
corriqueiramente no comrcio, facilitando o clculo das
variveis desejadas atravs da adoo de modelos
matemticos, primordialmente quanto anlise de:
i.
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
ENGENHARIA ECONMICA
S = Valor Futuro
R = Prestao
0
R
2
ENGENHARIA ECONMICA
-2
-n
i (1 + i)n
O termo entre colchetes expressa um fator que define o
valor atual da srie postecipada quando o valor da prestao
a unidade. Por motivo de facilidade de notao, este fator de
grafado sob a seguinte notao:
(1 + i) n 1
FVPn i a n i
i (1 + i) n
42-167
ENGENHARIA ECONMICA
i (1 + i)n
R(sp) = VP(sp)
(1 + i)n 1
Escrevendo, por facilidade de notao:
i (1 + i)n
1
FRCni ani
n
(1 + i) 1
1
correspondem notao
As expresses FRCni e ani
resumida da expresso entre colchetes acima e so
denominadas de FATOR DE RECUPERAO DE CAPITAL a taxa de
juros i para n perodos. Ver Tabelas do Anexo-I.
MEMORIZE!
O VALOR PRESENTE DA SRIE POSTECIPADA
OCORRE NO PERODO IMEDIATAMENTE ANTERIOR AO
DO PRIMEIRO PAGAMENTO.
43-167
ENGENHARIA ECONMICA
Valor Futuro:
i
R(sp) = S(sp)
(1 + i)n 1
FVFni
i
e,
FFCni
n
(1 + i) 1
Assim sendo, a expresso do valor futuro de uma
srie postecipada quando conhecida a prestao e, vice versa,
a expresso da prestao quando conhecido o valor futuro de
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
e,
OCORRE
COINCIDENTEMENTE
ENGENHARIA ECONMICA
R$
i (1 + i) n
0,02 (1 + 0,02 ) 6
R (sp) = VP (sp)
=
2500
n
n
(1 + i) 1
(1 + 0,02 ) 1
1.888,52 R$/ms
1........................................................12 ms
15.000
i (1 + i ) n
R (k) = VP (k)
n
(1 + i ) 1
Rk = 15.000,00
0,07 (1 + 0,07)12
= 1.888,52R$
(1 + 0,07)12
ENGENHARIA ECONMICA
3.2.1 Conceituao.
Anuidade perptua, tambm denominada srie infinita ou
perpetuidade de uma srie postecipada, definida como a
seqncia de pagamentos R, iguais, peridicos e
consecutivos, contendo um nmero muito grande de termos,
pelo qual considerada infinita.
Uma srie nestas condies , matematicamente,
considerada como infinita porque a influncia dos ltimos
termos da srie no montante do valor presente passa a ser
nulo ou irrisrio.
Como exemplo de perpetuidade, pode-se citar o caso das
aposentadorias, prestao da casa prpria ou remunerao
dos fundos de penso.
Partindo da expresso do valor presente de uma srie
postecipada formada por pagamentos iguais, peridicos e
consecutivos, tem-se:
VP(SP) = R(SP) FVPni
Quando n , tem-se:
Como:
(1 + i)n
1
n
n
(1 + i) 1
(1 + i)
(1 + i)n
n i (1 + 1)n
n
(1 + i)n
n
(1 + i)n
46-167
1
Lim
n
ENGENHARIA ECONMICA
1
(1 + i)n 1 0 1
=
=
i
i
i
VP (si) =
R (si)
i
VP(SA)
3.2.2 Exemplo.
Ao completar 10 anos, seu avo lhe abriu uma caderneta
de poupana programada e passou a depositar a importncia
de R$ 75 por ms de ento at a data de sua formatura, 15
anos depois. Considerando que o banco remunera este tipo de
investimento taxa de 8% ao ano, capitalizados mensalmente,
determine o montante disponvel na data formatura.
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
R(si)
75
=
= 11.249,94R$
i
0,0066667
VF(SA)
R
1
R(SA)
2
47-167
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
ENGENHARIA ECONMICA
-1
+ (1+i)
-2
+ (1+i)
+ + ( 1 + i )
48-167
VP(sa) = R(sa)
ENGENHARIA ECONMICA
VF
(1 + i)n 1
i (1 + i)n1
n-2
n-1
i (1 + i)n1
R(sa)= VP(sa)
(1 + i)n 1
49-167
(1 + i)n 1
VF(sa) = R(sa)
(1 + i)
i
R(sa) = VF(sa)
i
{(1 + i)n 1} (1 + i)
ENGENHARIA ECONMICA
3.3.3 Exemplos.
a) Voc um profissional liberal e associado a uma
cooperativa de crdito. A cooperativa oferece uma
remunerao de 1,25% ao ms para aplicao em
investimentos programados em ttulos de capitalizao.
Pergunta-se, qual a importncia a ser investida visando adquirir
um computador cujo preo de R$ 5 mil no prazo de quatorze
meses?
i
R = VF
{( 1 + i ) n 1} (1 + i )
R = 5000
MEMORIZE!
O VALOR FUTURO DE UMA SRIE UNIFORME ANTECIPADA
0,0125
= 324 ,97 R $
{(1,0125 ) 1} (1,0125 )
14
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
50-167
ENGENHARIA ECONMICA
VF
R= D$ 700,00
ms
0
.....
23
24
VP = R
VP = 700
(1 + i)n 1
i (1 + i)n 1
(1,02)24 1
0,02 (1,02 + i)23
= 13.504,54D$
(1, 02 ) 24 1
VF = 700
( 1, 02
0 , 02
) = 21 , 721 , 21 D $
1 passo
2 passo
(1 + i ) n 1
VF = R
(1 + i )
i
VP(0)
VP(k)
............
k+1
k+2
51-167
.....
3.4.1 Metodologia.
A determinao do Valor Presente de uma srie diferida,
VP(SD), efetuada em dois passos:
1 passo - calcula-se o valor presente da srie postecipada,
VP(k), como anteriormente demonstrado; Neste caso, o
momento inicial da srie corresponde a um momento anterior
ao do incio de pagamentos;
2 passo disponvel o valor presente da srie postecipada,
VP(k), calcula-se o Valor Presente desejado, VP(SD). Para
tanto, leva-se o valor de VP(k), a valor presente no momento
zero, ou seja, VP(SD).
VP(k )
VP(SD ) =
(1 + i)k
Por sua vez, sabendo-se que o Valor Presente de uma
srie uniforme postecipada composta por (n-k) pagamentos
iguais e consecutivos de valor R dada por:
ENGENHARIA ECONMICA
3.4.2 - Exemplo
a) Calcular o valor da prestao relativa venda de um
equipamento cujo preo monta a D$ 300 mil, negociado em
sete prestaes iguais, mensais e consecutivas, vencendo
a primeira delas cento e vinte dias aps o fechamento do
negcio. A empresa adota uma TMA de 7% ao ms.
O primeiro passo elaborar o diagrama de fluxo de
caixa do empreendimento.
Isto feito verifica-se que a srie de pagamentos inicia no
ms 4, sendo seu momento inicial referido ao ms 3.
R
1
Ms
8 9 10
VP(SD ) =
R
(1 + i)
FVP ( n - k, i)
1
(1 i) k
1
(1 + i)k
300.000 = R 5,3893
1
= R 5,3893 0,8163
(1 + 0,07 )
R = 72.966,12 D$/ms
52-167
VP (SD ) =
VP ( SD ) =
VP(SD) =
R
(1 + i) k
FVP ( n - k, i)
588 ,00
(1 + 0,02 ) 2
FVP ( 6, 2%)
588,00
5,6014 = 3 .165,74R $
1,0404
3.5 - Exerccios.
a) - A empresa Seminovos Veculos Ltda. vende um
automvel, a vista, por R$ 110.000,00. Qual ser o valor da
prestao considerando um plano de pagamento para ser
quitado em 10 meses a juros de 7% ao ms? As prestaes
devero ser iguais, mensais e consecutivas.
Considere: 1) plano com entrada no valor de R$ 10 mil,
vencendo a primeira em trinta dias; 2) plano sem entrada,
vencendo a primeira em trinta dias da operao; 3) plano com
o valor da entrada igual ao valor das dez prestaes mensais.
b) - O gerente da empresa Quick-Delivery Lted, empresa do
ramo de atacado, props ao Controler da mesma os
seguintes planos de pagamento visando venda de lotes de
televisores Telecor, conforme abaixo. Os lotes vm sendo
vendidos, atualmente, por D$110.000,00, porm apresentando
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
ENGENHARIA ECONMICA
ENGENHARIA ECONMICA
ENGENHARIA ECONMICA
Finan.
Tipo
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Plano de Financiamento
Prestao = k valor financiado
Numero
Data da 1
Juros
Prestaes
Prestao
Ao Ms
3
30 dias
1,50%
3
60 dias
1,75%
3
90 dias
2,00%
5
30 dias
1,50%
5
60 dias
1,75%
5
90 dias
2,00%
7
30 dias
1,50%
7
60 dias
1,75%
7
90 dias
2,00%
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
Coeficiente
Multiplicador
ENGENHARIA ECONMICA
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
56-167
ENGENHARIA ECONMICA
4. Amortizaes de Dvidas
PRESTAO = AMORTIZAO + JUROS DO PERODO
4.1 Tipos de Sistemas.
A forma de pagamento de dvidas ou emprstimos funo
do prazo, do montante e dos juros pactuado.
Sob a tica do prazo, podem ser classificados em: de curto,
mdio ou de longo prazo.
Os emprstimos de curto e mdio prazo geralmente
saldados num prazo de at trs anos so calculados conforme
anteriormente discutido, quando adotados os sistemas de juros
simples e compostos.
Nestes casos, o capital tomado rende juros durante todo o
prazo pactuado. Como exemplos desses emprstimos, podem
ser citados: compras a prazo realizadas no mercado varejista
de bens de consumo durveis e os emprstimos em conta
corrente realizados pelos bancos comerciais.
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
57-167
ENGENHARIA ECONMICA
4.2.1 A metodologia
a=
SaldoDeved or
PerododeA mortizao
58-167
ENGENHARIA ECONMICA
Juros
Amortizao
1
n Perodos
SaldoDeved or
PerododeA mortizao
Ano
0
1
2
3
4
5
6
Tot.
Saque
Saldo
100.000,00 100.000,00
100.000,00
100.000,00
75.000,00
50.000,00
25.000,00
-
amortiza o =
Prestao
10.000,00
10.000,00
35.000,00
32.500,00
30.000,00
27.500,00
145.000,00
59-167
ENGENHARIA ECONMICA
Prestao
juros
amortizao
0
. . . . . . . . . .
perodos
ENGENHARIA ECONMICA
Saldo
R$
100.000,00
83.620,25
65.602,53
45.783,03
23.981,58
0,00
Prestao
R$
26.379,75
26.379,75
26.379,75
26.379,75
26.379,75
131.898,75
Amortizao
R$
16.379,75
18.017,72
19.819,50
21.801,45
23.981,58
100.000,00
Juros
I=10%
10.000,00
8.362,03
6.560,25
4.578,30
2.398,16
31.898,74
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
Prestao- $
Principal
Juros
61-167
ENGENHARIA ECONMICA
4.4.2 - Exemplo.
Prestao
Saldo Devedor
100.000,00
100.000,00
100.000,00
100.000,00
-
Amortizao
100.000,00
100.000,00
Juros 7%
7.000,00
7.000,00
7.000,00
7.000,00
28.000,00
Prestao
7.000,00
7.000,00
7.000,00
107.000,00
128.000,00
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
Juros
Amortizao
Perodos
so
determinadas
segundo
62-167
4.5.2 Comentrios.
Como ser visto no exemplo a seguir, o sistema de
amortizao varivel utiliza a matemtica dos juros simples,
sendo utilizado em financiamentos nacionais ou internacionais.
Porm a taxa de juros efetiva, iEFT, adotada no calculo
dos juros pode ser varivel a cada perodo, fato que altera o
valor previsto para a prestao.
Nesses casos, pactuada uma taxa de juros real
acrescida de uma taxa bsica de juros que pode ser varivel a
cada perodo.
iEFT = iReal+iBasica
A taxa bsica de juros varia de pas para pas sendo
determinada periodicamente pelos respectivos bancos centrais.
Como exemplos, no Brasil, ela denominada de SELIC, nos
Estados Unidos de Prime Rate e na Inglaterra de Libor.
No Brasil, na data em que foi escrita esta obra, a taxa
SELIC estabelecida pelo Banco Central estava no patamar de
14,25% ao ano.
Qualquer instituio financeira que pactuasse, nesta
data, um emprstimo taxa real de 12,50% ao ano, estaria
praticando uma taxa efetiva de 22,75% ao ano.
ENGENHARIA ECONMICA
Saldo
100.000,00
100.000,00
100.000,00
95.000,00
90.000,00
85.000,00
77.500,00
67.500,00
55.000,00
40.000,00
20.000,00
-
Amortizao
5.000,00
5.000,00
5.000,00
7.500,00
10.000,00
12.500,00
15.000,00
20.000,00
20.000,00
100.000,00
Juros 10%
10.000,00
10.000,00
9.500,00
9.000,00
8.500,00
7.750,00
6.750,00
5.500,00
4.000,00
2.000,00
4.5.3 - Exemplo.
Seja definir as prestaes, os juros e a amortizao de
um emprstimo no montante de D$100.000,00, contratado por
prazo de dez anos, sendo dois de carncia e havendo o
pagamento dos juros relativos a este prazo. A taxa de juros foi
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
Prestao
10.000,00
15.000,00
14.500,00
14.000,00
16.000,00
17.750,00
19.250,00
20.500,00
24.000,00
22.000,00
63-167
ENGENHARIA ECONMICA
M = a1 + a2+ a3 + + an-1 + an
P0 = J0
P1 = P2 = P3 = = Pn-1 = Pn
Relacionando as prestaes em funo de suas
variveis e sabendo que cada prestao corresponde soma
dos juros e da amortizao, tem-se:
P = amortizao + Juros
J0=p
n-1
a1
n
Pn = an
J1
As caractersticas deste sistema so trs:
i) o pagamento dos juros vencveis no perodo antecipado,
ocorrendo o primeiro pagamento dos juros no momento em
que ocorre a operao financeira;
ii) as demais prestaes so iguais para todos os perodos;
iii) ao ser paga a ultima prestao ocorre, apenas, a devoluo
do resduo do saldo devedor, porm esse resduo tem o
mesmo valor das demais prestaes pactuadas.
4.6.2 Relao entre Amortizaes.
Adotando como nomenclatura: M correspondendo ao
capital inicial ou montante emprestado; J e a, representando,
respectivamente, os juros e a amortizao correspondente a
cada perodo. E, P o valor da prestao, pode-se escrever as
trs principais caractersticas do Sistema Alemo:
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
P0= M i
P1 = a1 + (M a1 ) i
P2 = a2 + (M a1 -+ a2) i
P3 = a3 + (M a1 a2 - a3) i
a
a n = n1
(1 i)
4.6.3 Determinao da Prestao.
64-167
ENGENHARIA ECONMICA
n-1
= a n (1 - i)1
a n-2 = a n (1 - i) 2
a n-3 = a n (1 - i) 3
p=
a 2 = a n (1 - i)n-2
a1 = a n (1 - i) n-1
M i
1 (1 i)n
1
M= an + an (n-1) + an (n-1)2 + an (n-1)3 + + an (nn-2
n-1
1) + an (n-1)
Por caracterstica e definio do sistema alemo, a
ltima amortizao apresenta o mesmo valor da ultima
prestao, ou seja, p = an. Assim a expresso acima pode ser
escrita da seguinte forma:
1
65-167
ENGENHARIA ECONMICA
M-Mi
n-1
4.6.5 Exemplo.
Seja determinar o valor das prestaes de um
emprstimo pactuado sob as seguintes condies: montante
contratado de R$ 100 mil; taxa de juros pactuada, 5% por
perodo; sete anos de durao, sem carncia.
Os procedimentos de clculo devem ser realizados na
seguinte ordem:
a) Calculo da Prestao:
p=
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
Mi
1 (1 i)n
a6 = a7 (1-0,05) = 15.746,06 R$
c) Clculo dos Juros: Os juros podem ser calculados de dois
modos. Fazendo incidir a taxa pactuada sobre o saldo devedor
ou diminuindo do valor da prestao o valor da amortizao.
Perodo
Saldo
0
1
2
3
4
5
6
7
Total
100.000,00
87.816,00
74.990,74
61.490,46
47.279,64
32.320,88
16.574,82
16.574,82
-
Juros 5%
5.000,00
4.390,80
3.749,54
3.074,52
2.363,98
1.616,04
828,74
0,00
-
Amortizao
Prestao
12.184,00
12.825,26
13.500,28
14.210,82
14.958,76
15.746,06
16.574,82
100.000,00
5.000,00
16.574,80
16.574,80
16.574,80
16.574,80
16.574,80
16.574,80
16.574,80
-
66-167
ENGENHARIA ECONMICA
4.7.2 A metodologia.
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
67-167
ENGENHARIA ECONMICA
5 - Calcula-se a amortizao.
A=
P
CES
n
ENGENHARIA ECONMICA
4.7.4 - Comentrios
4.8.2 Metodologia.
Seja definir o valor da prestao, dos juros e da
amortizao referentes a cada perodo de um emprstimo a
ser quitado em cinco prestaes anuais. Foram pactuadas as
seguintes condies:
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
ENGENHARIA ECONMICA
SCn = SDn
In
In 1
70-167
ENGENHARIA ECONMICA
INPC
Perodo
0
1
2
3
4
5
Exerccio
01.01.2001
01.01.2002
01.01.2003
01.01.2004
01.01.2005
01.01.2006
ndice
1,8798
2,0573
2,3605
2,6056
2,7654
2,9050
Fator de Correo
1,094. 425
1,147. 378
1,103. 834
1,061. 329
1,050. 481
Per
0
1
2
3
4
5
Saldo
Amortizado
250.000,00
200.000,00
164.163,75
125.571,92
Saldo
Corrigido
218.885,00
188.357,87
138.610,54
72.803,87
---
Prestao
75.000,00
76.609,75
1 Prestao:
Na primeira prestao, tanto os juros como a
amortizao so calculados sobre o capital inicial tomado, ou
seja, R$ 250 mil. No incide correo sobre este valor.
Valor da 1 prestao:
P1 = a1 + J1
P1 = 50.000+25.000 = 75.000,00 R$
Amortizao:
SC0
250.000,00
a1 =
=
= 50.000,00R$
per.amortizar
5
Montante dos Juros:
J1 = 250.000,00 0,10 = 25.000,00R$.
Saldo Devedor:
SD1 = SD0 a1
SD1 = 250.000,00 50.000,00 = 200.000,00 R$
Saldo Corrigido:
I
2,0573
SC1 = SD1 1 = 200.000
= 218.885,00R$
I0
1,8798
2 Prestao:
Valor da 2 prestao:
P2 = a2 + J2
P2 = 54.721,25 + 21.888,50 = 76.609,75 R$
Amortizao:
71-167
a2 =
SC1
218.885,00
=
= 54.721,25R$
per.amortizar
4
ENGENHARIA ECONMICA
Saldo Corrigido:
I
SC3 = SD2 3
I2
SD3 = 125.571,92 1,103. 834 = 138.610,55R$
4.9 Exerccios.
a) Seja um emprstimo de 1 milho de reais a ser quitado em
sete anos, com pagamentos anuais, a juros de 9% a.a. e
carncia de dois anos. Durante o prazo de carncia,
tambm no ocorrer o recolhimento dos juros devidos.
Calcular as prestaes e os juros a serem pagos pelo
credor considerando:
O sistema de amortizao constante;
O sistema de prestaes constantes.
b) Comparar o montante dos juros pagos, bem como o
montante do valor das prestaes, face os sistemas
especificados para o calculo de cada financiamento
considerado no exerccio a.
c) Uma construtora contraiu junto ao BNH um emprstimo de
200 mil CUB a ser pago em 10 prestaes anuais e
consecutivas. Qual ser a composio da prestao anual,
juros e principal, no Sistema Francs quando os juros
pactuados so de 8% ao ano? (Estabelea a data da operao
financeira).
d) Partindo dos dados especificados no exerccio b, pede-se
calcular as prestaes devidas. O saldo devedor dever ser
atualizado anualmente, segundo a taxa anual de inflao
abaixo.
72-167
1
3,00
2
4,50
3
6,80
4
8,50
5
10,10
ENGENHARIA ECONMICA
6
12,20
- Vencimento: 09/07/2001
- Atualizao dos Encargos: nos dois primeiros anos as
prestaes de amortizaes + juros + prmios de seguros,
sero recalculados a cada 12 meses, levando em conta a
data inicial do contrato (08/08/2001 a 08/08/2002 e
08/08/2003). A partir do 3 ano, tais valores podero ser
recalculados trimestralmente, no dia correspondente ao da
assinatura desde contrato, caso venha ocorrer o
desequilbrio econmico-financeiro deste contrato.
7
15,70
Tabela - I
Critrio de liberao das parcelas
Valor em R$
1 parcela - assinatura
1.300.000,00
2 parcela - 1 quadrimestre
3.000.000,00
3 parcela - 2 quadrimestre
500.000,00
Tabela - II
Condies pactuadas
Encargos
Taxa nominal de juros
9% ao ano
Perodo de capitalizao
Quadrimestral
Comisso de abertura de crdito 0,5% no ato de liberao junto com
sobre o valor total do financiamento. a 1 parcela.
Imposto
sobre
operaes 1% sobre o total geral.
financeiras IOF.
Valor tomado, valor dos juros e da
73-167
Prazo do financiamento
Sistema de amortizao
Perodo de amortizao
Saldo devedor
ENGENHARIA ECONMICA
5 anos
Prestao constante
Semestral
O
saldo
devedor
reajustado
semestralmente pela variao do INPC.
Condies Contratuais
9 % ao ano
Semestral.
0,5% do valor do contrato cobrado no ato
de
adjudicao
do
contrato
de
financiamento.
0,25% do saldo devedor, paga junto com a
prestao.
1% sobre o total geral.
Valor tomado, valor dos juros e da
comisso de abertura de crdito.
Dois semestres.
Sero pagos
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
74-167
ENGENHARIA ECONMICA
Saldo
250.000,00
Saldo
250.000,00
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
Juros 10%
Prestao
NO
Juros 10%
Prestao
75-167
ENGENHARIA ECONMICA
Per.
1/00
1/01
1/02
1/03
1/04
1/05
1/06
1/07
Total
Saldo
Amortizado
AS
ndice de
Inflao
250.000,00
Juros - 10% aa
Prestao
P=A+J
Metodologia: 1 Passo:
2 Passo:
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
76-167
ENGENHARIA ECONMICA
Per.
Saldo
0
1
2
3
4
5
6
7
Total
250.000,00
Saldo
0
1
2
3
4
5
6
7
Total
250.000,00
NO
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
Amortizao
Amortizao
77-167
ENGENHARIA ECONMICA
Per.
1/00
1/01
1/02
1/03
1/04
1/05
1/06
1/07
Total
Saldo
Amortizado
SA
250.000,00
ndice de
Inflao
Juros - 10% AA
J
Amortizao
A=P-J
Metodologia: 1 Passo:
2 Passo:
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
78-167
5. Engenharia Econmica.
5.1 Conceituao.
Por definio, a engenharia econmica corresponde
rea do conhecimento cujo objeto a deciso sobre
alternativas financeiras de investimentos.
Como premissa para a tomada de deciso que este
processo s ocorrer havendo a existncia de alternativas de
investimentos possveis de serem comparadas. No havendo
alternativas no haver deciso a tomar.
As tcnicas da Engenharia Econmica baseiam-se na
cincia denominada Matemtica Financeira que, com j visto,
descreve as relaes da equivalncia de capital sob a tica do
binmio TEMPO E DINHEIRO.
Para que qualquer alternativa seja considerada num
processo de deciso h que se estudar a sua viabilidade e,
deste modo, responder aos seguintes questionamentos:
1. Qual o incremento de riqueza que uma alternativa
propiciar se implementada;
2. Qual o tempo de retorno do capital inicialmente aplicado;
3. Qual a mxima taxa de desconto possvel de ser adotada e
o projeto permanecer vivel;
4. Qual a taxa de rentabilidade adotada em proposta de
investimento.
5. Qual a taxa de rentabilidade de uma aplicao financeira.
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
ENGENHARIA ECONMICA
A T E N O
Dada a assertiva acima, toda a
metodologia de anlise de investimentos se
apia no sistema de juros compostos
quando trata do estabelecimento de
padres de comparao de capital ou na
deciso quanto escolha da melhor das
alternativas propostas de projetos de
investimentos.
5.2.2 Premissas.
As premissas que permitem analisar a viabilidade de um
projeto, geralmente, so as seguintes:
I) O oramento de investimento;
II) As projees operacionais;
III) O horizonte do prazo do investimento ou tempo de vida
do projeto;
IV) O custo de capital, ai considerando o capital prprio e o
de terceiros;
V) As fontes de recursos disponveis.
ENGENHARIA ECONMICA
de
Demanda do Produto;
Preo de Venda do Produto;
Custos de Produo a cada nvel de demanda.
80-167
ENGENHARIA ECONMICA
81-167
Capital Prprio;
Capital de Terceiros.
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
ENGENHARIA ECONMICA
82-167
ENGENHARIA ECONMICA
F2
F3
F4
F5
F6
Fn
1
2
tempo
F1
F0
Fig.5.1 Diagrama de Fluxo de Caixa
deve
83-167
ENGENHARIA ECONMICA
VF
ENGENHARIA ECONMICA
VP VF
1
(1 + i) n
perodo
k = 1 (1
Fk
+ i) k
VP ( p ) = Fo +
F1
F2
F3
Fn
+
+
+L +
1
2
3
(1 + i )
(1 + i )
(1 + i )
(1 + i ) n
85-167
ENGENHARIA ECONMICA
Per.
0
1
2
3
4
5
6
7
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
i = 0%
- 1.200,00
- 850,00
450,00
520,00
570,00
630,00
680,00
320,00
1.120,00
Valores Presentes em R$
i = 3%
i =6%
i =9%
754,36
449,67
86-167
194,25
12%
-21,08
ENGENHARIA ECONMICA
1.200,00
1.120,00
1.000,00
800,00
754,36
600,00
449,67
400,00
200,00
194,25
-21,08
0,00
-200,00
-400,00
0
12
Taxa de Desconto - i%
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
Fk
k = 1 (1 +
i) k
87-167
ENGENHARIA ECONMICA
TMA i =
580
Lucro
PL + ELP
R$ 490,00/perodo
1
1
+ 490
FVP6 10%
2
(1 + i)
(1 + i)3
88-167
perodos
ENGENHARIA ECONMICA
R$ mil
Ago
R$ mil
Set
R$ mil
Out
R$ mil
Nov
Recebimentos
Vendas a vista
Contas a Receber
Outros
191
42
149
0
307
48
179
80
283
58
215
10
355
65
275
5
Despesas
Fornecedores
Honorrios
Salrios
Aluguel
Impostos
203
77
50
29
25
22
226
89
60
30
25
22
245
106
60
32
25
22
260
118
60
35
25
22
Investimentos
Equipamentos
Capital de Giro
97
67
30
32
32
0
94
94
0
94
94
0
1
28
29
89-167
ENGENHARIA ECONMICA
Recebimentos diversos/ms
6.000,00
Venda de produtos/ms
33.000,00
Venda de equipamento
3.400,00
Aluguel de Terreno/ms
4.000,00
Aquisio de Mquina
3.000,00
Investimentos em imobilizado podem ser vendidos por 25% do valor
de aquisio findo o prazo do projeto.
Valor R$ mil
3.250,00
8.000,00
12.500,00
7.500,00
5.900,00
900,00
6.900,00
90-167
Valor R$ mil
240.555,00
8.000,00
18.500,00
3.500,00
3.900,00
1.150,00
7.900,00
63.000,00
48%
ENGENHARIA ECONMICA
Fluxo de Caixa
$
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
-1.400,00
-1.000,00
-420,00
0,00
450,00
510,00
550,00
605,00
680,00
790,00
(+)765,00
1
(1 + i)n
Valor Presente
$
91-167
ENGENHARIA ECONMICA
b) Investimento Convencional
F7
+
F8
+
F9
Investimento Convencional
F0 F1 F2 F3 F4
C1
+
C2
+
+
+
F10
F11
F12
c) Investimento No Convencional
Como exemplo de investimento no convencional temse o projeto n N1 disposto na Fig.5.4 Tipificao dos Fluxos
de Caixa, que apresenta cinco variaes de sinal no fluxo de
caixa.
{-FO, -F1, - F2, +F3, +F4, - F5, - F6, +F7, + F8, +F9, - F10, - F11, + F12}
F5
+
+
F6
+
+
F7
+
+
F8
+
+
F9
+
+
F10
+
+
F11
+
+
F12
+
Investimento No Convencional
F0 F1 F2 F3 F4 F5
N1
+
+
N2
+
+
+
N3 +
+
+
-
F6
+
-
F7
+
-
F8
+
+
-
F9
+
+
+
F10
+
-
F11
+
+
F12
+
+
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
So classificados em trs
Investimentos Independentes.
Investimentos Dependentes.
Investimentos Mutuamente Exclusivos.
a) Investimentos Dependentes.
Diz-se que uma proposta de investimentos
economicamente dependente de outra quando os fluxos de
caixa esperados da primeira proposta podem sofrer influncia
com a aceitao da segunda.
b) Investimentos Independentes.
Dois investimentos so considerados independentes
quando tecnicamente vivel realizar um deles, seja ou no
aceito o segundo. E, que as receitas lquidas esperadas do
primeiro no so afetadas pela aceitao ou rejeio do
segundo investimento.
Havendo disponibilidade financeira para a execuo
simultnea de dois projetos distintos, no h necessidade em
compar-los. Mas, simplesmente, verificar se ambos
promovem o aumento de riqueza dos proprietrios.
c) Investimentos Mutuamente Exclusivos
Dois investimentos so ditos mutuamente exclusivos
quando as receitas oriundas do primeiro cessarem,
completamente, havendo a aceitao do segundo. Ou, quando
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
ENGENHARIA ECONMICA
ENGENHARIA ECONMICA
Beneficio
Anual
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
94-167
ENGENHARIA ECONMICA
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
ENGENHARIA ECONMICA
ENGENHARIA ECONMICA
VP(p) = F0 +
VP(p) = RIQUEZA
Dado a conceituao acima, o mtodo do valor presente
compatvel com a 1 e a 2 das premissas adotadas em
investimentos de alternativas de projetos e expostas no
Capitulo 1, o que o torna este mtodo extremamente atrativo
como instrumento de deciso.
O mtodo favorece a deciso quanto hierarquizao
de alternativas disponveis para investimento de capital. E,
especialmente recomendado para a deciso sobre
investimentos produtivos.
Enfim, o mtodo recomendado para ser utilizada em
qualquer tipo de deciso financeira, especialmente naquelas
cujo objeto seja a implantao de ativos produtivos, a exemplo
de: implantao de unidade fabril completa, incorporao de
edificaes, nova linha de produo, campanha publicitria, etc.
n
n=1 (1 + TMA )
6.2.2 - Deciso.
Por definio, o valor presente lquido de um projeto de
investimento qualquer p, corresponde soma algbrica dos
valores presentes associados aos fluxos de caixa integrantes
do projeto, quando descontados a uma taxa de desconto i,
sendo i TMA.
A TMA, por sua vez, corresponde quela taxa que
oferece a melhor remunerao a ser obtida por um fator de
produo.
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
Fn
ENGENHARIA ECONMICA
Critrios de Deciso
VP(p) > 0 Projeto Vivel
VP(P) = 0 Projeto Indiferente
VP(p) < 0 Projeto Invivel.
No caso de haver a anlise de um conjunto de
alternativas mutuamente exclusivas, o critrio de deciso
dever eleger a alternativa que apresentar o MAIOR valor
presente lquido.
Esse critrio de deciso coerente com o exposto na 1
Premissa da matemtica financeira, a que trata da
maximizao da riqueza.
TMA%
VP(P) = F0 +
n
= 0.
(1 + TMA
)n
n=1
perodos
F0
0
...................
ENGENHARIA ECONMICA
343,16
150,00=VP
TMA
Fn
(1 + TMA )n
= 150,00 +
343,16
(1,18)5
=0
-150,00
FIg.6.2 Caso da Indiferena de Deciso
de
VP(P) = F0 +
F0 <
n
.
(1 + TMA
)n
n=1
ENGENHARIA ECONMICA
VP(P ) = F0 +
Fn
395,00
= 150,00 +
= +22,66R$
n
(1 + TMA )
(1,18)5
F0= -150,00
F0 >
Nestas condies, fica caracterizado que o projeto
produz um incremento de riqueza em proporo superior ao
habitualmente obtido.
Logo, uma situao que caracteriza a aceitabilidade do
projeto sendo o mesmo considerado vivel, pois propicia um
incremento de riqueza em valor superior aquele que vem
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
n
.
(1 + TMA
)n
n=1
ENGENHARIA ECONMICA
320,00
139,87=VP
5 perodos
-150,00
caixa:
VP(P ) = F0 +
Fn
(1 + TMA )n
= 150,00 +
320,00
(1,18)5
= 10,13R$
ENGENHARIA ECONMICA
VP (P ) = F0 +
F1
(1 + i)1
F2
(1 + i) 2
F3
(1 + i) 3
+L+
Fn
(1 + i) n
$ - Valor Presente
Este ponto define a
TIR, a maior taxa de
remunerao de um
projeto vivel.
VP0
10
15
20
TMA
Fig.6.5- Modelo de Diagrama
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
450
400
350
300
+
+
+
2
3
(1 + i) (1 + i) (1 + i) (1 + i)4
1
2
3
4
5
6
Taxa de Desconto
i(%)
0
3
6
9
10,31 TIR
12
102-167
ENGENHARIA ECONMICA
450
400
350
300
+
+
+
= 200,78$
2
3
(1,03) (1,03)
(1,03) (1,03)4
400
Valor Presente - $
300
200
100
0
-100
-39,6
Taxa de Desconto - i
103-167
6.3.1 Conceituao.
A anlise de sensibilidade uma tcnica que possibilita
verificar o domnio da viabilidade financeira de um projeto e,
consequentemente, realizar uma anlise do risco de sua
implantao.
Para tanto, deve-se definir a mxima e a mnima
capacidade ou quantidade de produo dentro da qual um
projeto possa ser financeiramente vivel.
ENGENHARIA ECONMICA
Quantidade
Provvel
VP
Corte p/
TMA
Quantidade
Mxima
VP(p) = Fo +
F1
F2
F3
Fn
+
+
+
L
+
(1 + i)1 (1 + i)2 (1 + i)3
(1 + i)n
Quantidade
Mnima
i1
TIRMIN
i3
i4
i5
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
ENGENHARIA ECONMICA
qMIN
qprov
qMAX
qK
Dados disponveis:
Item
Preo do sistema
Vida til (anos)
Valor residual
Comprimento da pea (m)
Custo operacional (anual)
Insumos (unidade)
Preo de venda (unidade)
Produo mdia
Capacidade Mxima (unidades)
Custo de oportunidade
Valor
R$ 2.600.000,00
10
R$ 260.000,00
6
R$ 1.100.000,00
R$ 80,00
R$ 125,00
83,00%
45.000
14,00% ao ano
ENGENHARIA ECONMICA
(1 + 0,14 )10
q = 35.222 peas
O comprimento total dos tubos a serem produzidos
dado por:
L = 6 q = 211.332 metros/ano.
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
260 .000
106-167
=0
ENGENHARIA ECONMICA
VPMAX = 2.295.040,36 R$
b) Fluxo de Caixa do Projeto:
260 .000
(1 + 0,14 )10
VPMP = 499.392,55 R$
e) Campo de Viabilidade do Projeto.
Fig. 6.9 Fluxo de Caixa do Sistema de Perfis
260 .000
(1 + 0,14 )10
e mnima
e, traando
o campo de
quantidades
Campo de Viabilidade
Q. Mx
Q. Md
Q. Mn
R$ 6.000.000,00
R$ 5.000.000,00
ENGENHARIA ECONMICA
R$ 4.000.000,00
R$ 3.000.000,00
R$ 2.000.000,00
2.000
9 ,0
-R$ 2.000.000,00
6 ,0
3 ,0
0%
-R$ 1.000.000,00
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
Valor Presente-R$10
R$ 0,00
0
12 %
,0 0
15 %
,0 0
18 %
,0 0
21 %
,0 0
24 %
,0 0
27 %
,0 0
30 %
,0 0
%
2.500.
0%
R$ 1.000.000,00
1.500
1.000
500.
0,00
35.222,44
37.350,00
45.000
108-167
ENGENHARIA ECONMICA
Projeto A
FA(0)
FA(1)
FA(2)
FA(3)
FA(n)
..........
Projeto B
FB(0)
FB(1)
FB(2)
FB(3)
FB(n)
FB(z)
. . . . ........
z-1
...
ENGENHARIA ECONMICA
(t-n)
n-2
n-1
P(n-2)
P(n-1)
Pn
n-2
n-1
t-1
Pt
t
Perodo a Considerar
VF
Fig6.13 Rigidez de Alternativas
Ento:
Alerta-se que, neste caso, no cabe a utilizao do
mtodo do Benefcio Anual Equivalente, pois o mesmo
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
110-167
ENGENHARIA ECONMICA
6.6 Exerccios.
a) Considerando as seguintes propostas de investimentos:
Qual a mais interessante? Adotar uma taxa de Descontos
de 7% ao perodo.
Proposta A
R$ 500,00
R$ 250,00
Ao analista de investimentos, nestes casos, recomendase criatividade e lgica ao utilizar a metodologia disponvel.
Esta recomendao visa alertar quanto possibilidade
do processo de deciso transcender a rea da Anlise de
Investimentos e haver necessidade ou possibilidade, para
maior sofisticao e confiabilidade do processo decisrio, do
uso de algum processo de otimizao.
Perodo
R$ 1.000
R$ 330,00
Proposta B
R$ 380,00
R$ 1.200
111-167
ENGENHARIA ECONMICA
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
112-167
ENGENHARIA ECONMICA
Investimento
Equipamentos
Custo Operacional Anual
Custo de Manuteno Anual
Valor Residual do Projeto
Vida Estimada em anos
Processo Alfa
R$
50.000,00
13.000,00
2.000,00
25.000,00
10
Processo Beta
R$
30.000,00
18.800,00
1.300,00
16.000,00
10
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
Valor R$
- 255,00
- 95,00
80,00
100,00
120,00
140,00
160,00
Situao
Investimento inicial
Investimento no 1 perodo
Fluxo de caixa lquido
idem
idem
idem
idem
ENGENHARIA ECONMICA
ADUTORA
= 1,00 m.
R$3.000.000,00
7%
do Custo Inicial
ADUTORA
= 1,20 m.
R$5.000.000,00
1%
do Custo Inicial
10%
do Custo Inicial
2%
do Custo Inicial
10%
do Custo Inicial
no ano 5
25%
do Custo Inicial
25%
do Custo Inicial
2%
do Custo Inicial nos
anos 5, 10 e 15
16%
do Custo Inicial
18%
do Custo Inicial
10
15
12,0%
12,0%
Condies:
A Mikscorp pratica um custo de capital de 15% ao ano;
Equipamentos do gnero podem ser vendidos, no final da
vida til, a 18% do valor de um novo;
O diretor prev receitas mensais na ordem de R$ 36 mil e
despesas operacionais de R$ 25 mil por ms;
A aquisio dos equipamentos de produo requer
investimentos iniciais no montante de R$ 1.200 mil;
A empresa dispe de instalaes fsicas para instalao
dos equipamentos;
O BDE, banco de investimentos, props as seguintes
condies de financiamento: aporte do capital necessrio
produo no fechamento do contrato a ser realizado na
data de fechamento do contrato; prestaes anuais,
constantes e consecutivas, pagas anualmente a juros de
8% ao ano; prazo de pagamento de seis anos sendo dois
de carncia.
Os
engenheiros
responsveis
pelo
propuseram gerncia duas solues alternativas.
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
114-167
problema
Sabe-se que:
- A previso dos fluxos de caixa lquido, anuais, de cada
alternativa esta relacionada no quadro de previso;
- O custo de oportunidade determinado corresponde a 1,
1714917 % ao ms;
- Vencida a vida til dos equipamentos, eles sero repostos.
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
ENGENHARIA ECONMICA
Pede-se:
- Qual sua recomendao quanto ao melhor projeto sendo os
fluxos de caixa definidos em perodos anuais;
- Uma deciso quanto ao melhor projeto, definindo os fluxos
de caixa em perodos mensais;
n) Analise a viabilidade de investir em escritrios comerciais
tendo por objetivo a cobrana de alugueis.
Aps levantamentos efetuados no mercado imobilirio
dispem-se das seguintes informaes:
- As empresas construtoras praticam um preo de vendas na
ordem de 2,2 CUB/m.
- Foram coletadas informaes de trs conceituadas empresas
que atuam no mercado de construo e vendas de imveis,
expostas no quadro abaixo.
Empresa
PrimeTop
Nortecon
Belafonte
Padro
Alto
Mdio
Baixo
rea Sala
m
65,00
48,90
36,95
Custo
CUB/m
959,61
679,82
604,88
Aluguel mensal
R$
490,00
350,00
270,00
ENGENHARIA ECONMICA
Aes
ordinrias
Petrocisa
Bragantin
Cauai
Enervale
Rechtam
Preo por
Aes
(em Reais)
23,75
45,00
30,53
33,48
52,55
Dividendo
anual
por ao
(em Reais)
1,25
4,50
0,00
2,00
3,00
Preo estimado
ao final dos 4
anos
(em Reais)
32
45
42
40
60
A
10.000
1.625
10
B
15.000
1.650
15
C
20.000
1.946
20
116-167
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
ENGENHARIA ECONMICA
117-167
1) Investimento em
Imobilizado
1.1 - Terrenos
1.2 - Edificaes
1.3 - Estoques
1.4 - Equipamentos
R$
100.000,00
120.000,00
75.800,00
240.000,00
ENGENHARIA ECONMICA
Condies
Juros
de
8%
ao
ano.
Financiamento em seis anos com
dois de carncia. Prestaes
constantes.
2) Custos Operacionais
2.1 Matrias Primas
2.2 Mo de Obra Direta
2.3 Vendas Adm. Central Custos Indiretos
2.4 Eletricidade
2.5 - Embalagens
3) Informaes Gerenciais
3.1 Taxa Mnima de Atratividade
3.2 Tempo de vida do produto
3.3 Preo de venda mnimo/mdio
3.4 Impostos sobre a Renda
3.5 Depreciao da Edificao
3.6 Depreciao dos Equipamentos
3.7 Impostos incidentes sobre o faturamento
R$
3.500,00/ unidade
10.500,00/ ms
23.000,00/ ms
3.950,00/ ms
90,00/ unidade
Dados
1,1714917 % am
10 anos
6.380,00 R$/unidade
15,00 %
20 anos
5 anos
10,50 %
118-167
ENGENHARIA ECONMICA
7. Mtodo da Recuperao de
Capital
7.1 - Introduo.
ENGENHARIA ECONMICA
Perodo
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Projeto A
Projeto B
Valor
Valor
Fluxo
Fluxo
Presente
Presente
Acumulado
Acumulado
Fluxo de
Fluxo de
$
$
Caixa
Caixa
-180,00
-180,00
-180,00
-180,00
-40,00
-220,00
-40,00
-220,00
+45,00
-175,00
+30,00
-190,00
+56,00
-119,00
+30,00
-160,00
+84,00
+40,00
-120,00
-35,00
+84,00
49,00
+40,00
-80,00
+60,00
109,00
+80,00
0,00
+40,00
149,00
80,00
80,00
+21,00
170,00
70,00
150,00
+20,00
190,00
50,00
200,00
+20,00
210,00
20,00
220,00
VPL(A)
220,00
VPL(B)
220,00
Tab.7.1 Recuperao de Capital
120-167
ENGENHARIA ECONMICA
Basicamente, a metodologia
equivalente segue trs etapas:
do
ENGENHARIA ECONMICA
valor
uniforme
[VUE(p)] =
[R$]
[perodo]
i (1 + i) n
(1 + i)n 1
8.2 - Deciso
Dado um conjunto de alternativas em anlise, a
hierarquizao das mesmas ocorrer quando comparados o
valor da economia ou do retorno das respectivas sries
equivalentes.
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
ENGENHARIA ECONMICA
P2
8.3 Metodologia.
A metodologia para determinar o valor da srie uniforme
equivalente, tanto em termos de BAE como de CAE, segue os
seguintes procedimentos:
1 Passo: Elaborar o conjunto de fluxos de caixa do projeto;
VUE ( p ) = VP ( p )
i (1 + i ) n
perodo
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
(1 + i ) n 1
F1
F2
F3
Fn
+
+
+L+
1
2
3
(1 + i) (1 + i) (1 + i)
(1 + i)n
F0
VP(p) = Fo +
P2
(1 + i)4
123-167
P3
(1 + i)6
ENGENHARIA ECONMICA
item
Investimento Inicial
Valor Residual
Retorno Anual
Custo anual de
Operao
Vida til:
PROCESSO A
R$ 65.000,00
0,00
R$ 50.000,00
Fixo
R$ 30.000,00
4 anos
PROCESSO B
130.000,00
30.000,00
50.000,00
Varivel
Ver diagrama
6 anos
50.000
-30.000
50.000
30.000
50.000
30.000
50.000
30.000
ENGENHARIA ECONMICA
Item
Investimento Inicial
Custo Operacional
Receitas
Benefcio Anual Equivalente do Projeto A
(+)
- Investimento Inicial:
II - Processo B
50.000
-30.000
-19.188
50.000
-30.000
-19.188
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
50.000
-30.000
-19.188
BAE em R$/ano
(-) 19.188,00
(-) 30.000,00
(+) 50.000,00
812,00 R$/ano
50.000
24.000
50.000
25.000
30.000
50.000
26.000
125-167
S=
FCi Vin
BAE em R$/ano
(-) 27.274,00
(+) 4.194,00
(-) 23.001,00
(+) 50.000,00
(+) 3.919,00 R$/ano
ENGENHARIA ECONMICA
ENGENHARIA ECONMICA
25
40
50
1
-25
25
25
2
45
40
40
3
45
50
50
4
45
25
40
50
-60
- 60
-60
127-167
ENGENHARIA ECONMICA
Valores em 104 R$
10
11
12
45
45
45
45
45
45
Projeto A
Fluxo
0
1
1 Rep -20 -25
2 Rep
3 Rep
Final
-20 -25
2
45
3
45
4
5
45
-20 -25
45
45
45
45
25
45
45
-25
45
-20 -25
25 -25
VP( A ) = 20
25
45
45
45
+
+
+
= 59,01R$
2
3
(1,10) (1,10)
(1,10)
(1,10)4
Valores em 10 R$
8
9
10 11
12
45
25
-25
45
45
45
25
40
-10
25
40
50
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
128-167
ENGENHARIA ECONMICA
Projeto
A
B
A
B
Projeto
A
B
A
B
ENGENHARIA ECONMICA
Manuteno
Anual US$
1 ano
18.000,00
2.000,00
2 anos
16.000,00
2.400,00
3 anos
14.600,00
2.700,00
4 anos
13.500,00
3.500,00
5 anos
12.000,00
3.900,00
6 anos
10.500,00
4.300,00
7 anos
8.000,00
4.700,00
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
130-167
ENGENHARIA ECONMICA
9.1 - Definies.
Este mtodo, comumente denominado de Taxa Interna de
Retorno - TIR exige a descrio de qualquer proposta de
alternativa de investimento em termos do fluxo de caixa
projetado, onde sejam externados os custos e as receitas a ele
associados, levando-se em considerao os momentos em
que os mesmos efetivamente ocorrerem.
VP( A ) = Fo +
F1
F2
F3
Fn
+
+
+L+
=0
2
3
(1 + i*) (1 + i*)
(1 + i*)
(1 + i*)n
Valor Presente - $
9.2 - Deciso
Valor Presente
descontado pela
TMA
i
TMA
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
ENGENHARIA ECONMICA
TIR,
o projeto
Projeto vivel
Indiferente
Projeto invivel
TIR
e a
TMA,
Lucro
PL + ELP
132-167
ENGENHARIA ECONMICA
resolve o
n B + Dk
VV
VC k
+
=0
k
n
k =1 (1 + i*) (1 = i*)
No item 5.5.4 sero apresentados alguns mtodos de
calculo da TIR.
133-167
ENGENHARIA ECONMICA
VB VB FVP(n, i * %) ou,
9.4.2 - Caso de financiamentos.
Neste segundo caso, o mtodo recomendado para definir
a taxa de juros efetivamente adotada em projetos de
investimentos simples ou emprstimos, correspondendo a uma
srie postecipada, em que os pagamentos sejam iguais,
peridicos e consecutivos.
A taxa de juros, ento, definida sob a tica do tomador
do recurso. Para o tomador do recurso, a TIR corresponde
taxa de juros que faz a equivalncia entre o valor do montante
financiado e o valor das prestaes pactuadas. Ver. Fig. 9.2.
Como
exemplo
cita-se
o
financiamento
eletrodomsticos ou veculos vendidos a prestao.
R$
1 .........................................................................n
tempo
de
(1 + i*) n 1
VB VB
=0
n
i * (1 + i*)
Prestaes
Fig.9.2 Equivalncia de valores.
sero
ENGENHARIA ECONMICA
ENGENHARIA ECONMICA
Projeto A
110,00
44,00
37,00
i%
12
15
TIR A= 22%
VP( A ) = Fo +
Projeto B
Interseco
de Fischer
153,00
TIR B = 29%
F1
F2
F3
Fn
+
+
+L+
2
3
(1 + i) (1 + i) (1 + i)
(1 + i)n
136-167
TIR,
o valor da
ENGENHARIA ECONMICA
F
k=0
VP ( A ) = Fo +
+ FK (1 + i*) k = 0
F1
F2
F3
Fn
+
+
+L+
=0
2
3
(1 + i*) (1 + i*)
(1 + i*)
(1 + i*) n
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
450
400
350
300
VP( A ) = 1200 +
+
+
+
2
3
(1 + i) (1 + i) (1 + i) (1 + i)4
com
ENGENHARIA ECONMICA
Arbitrar uma
taxa
im ( VP < 0) + in ( VP > 0)
2
TIR,
Calcular
VP
Tentar taxa
maior
VP > 0
VP<0
Comparar VP
com zero
utilizando
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
Tentar taxa
menor
VP = 0
FIM
Fig. 9.4 - Fluxograma para a determinao da TIR
138-167
ENGENHARIA ECONMICA
i3 =
TIR
VP( A ) = 1200 +
450
400
350
300
+
+
+
2
3
(1 + i) (1 + i) (1 + i) (1 + i)4
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
i1 + i2 10 + 12
=
= 11
2
2
i4 + i5 10,50 + 10,25
=
= 10,3750
2
2
ENGENHARIA ECONMICA
Taxa de desconto i%
0,00
10,00
12,00
(10+12)/2 = 11
(10+11)/2 = 10,50
(10+10,50) = 10,25
(10,50+10,25) = 10,3750
(10,25+10,3750)/2 = 10,3125
(10,25+10,3125)/2 = 10,28125
(10,3125+10,28125)/2=10,29688
.................................................
TIR 10,3110
VP R$
+300,00
+7,53
-39,56
-16,41
-4,54
1,47
-1,54
-0,0360
0,71730
0,34053
.................
0,00
9.6.1 Conceituao.
Quando se utiliza a TIR como parmetro de deciso,
recomendvel a verificao de que ela seja NICA, caso
contrrio poder o analista incorrer em erro de avaliao.
Esta unicidade de TIR garantida quando o polinmio
representativo do projeto se apresenta como uma funo
contnua, decrescente e convexa, a exemplo dos diagramas
mostrados na Fig. 9.1.
Tal situao ocorre quando o projeto do tipo de
investimento convencional. No caso de projetos tipo no
convencional, pode ocorrer a existncia de diversas TIR, nada
se podendo afirmar a priori.
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
i =TIR1
TMA2
i
TMA1
i=TIR2
140-167
ENGENHARIA ECONMICA
VPL = 100 +
ENGENHARIA ECONMICA
230
132
(1 + i) (1 + i) 2
VPL - $
TIR 1
TIR 2
i
Fig.9.6. Exemplo de projeto
Projeto
A1
B2
C3
D4
E5
V. Presente Lquido
10 R$
123.456,00
132.675,99
132.529,78
101.199,99
125.678,90
TIR - %
22,07
19,44
19,00
29,56
31,44
Pay Back
anos
7,20
6,40
5,00
4,10
6,90
ENGENHARIA ECONMICA
unidade
5
10 R$/un
anos
%
10 R$/ano
10 R$/ano
10 R$/ano
Prefax
PCM-32
420
7,0
27,99
844
76
3.511,39
luz
Empresa
Terrapac
TCON-K9
340
5,0
30,68
844
64
2.829,22
de
seus
Complus
CP-X5
495
9,0
36,40
798
45
3.807,72
ENGENHARIA ECONMICA
Alm disso, Voc sabe que sua empresa adota uma TMA
no valor de 17,7% aa. Justifique, conceitualmente e luz de
seus conhecimentos, qual ser a sua deciso!
Especificaes
Equipamento
Modelo
Preo de Compra
Vida til
TIR
BAE
Manuteno
Valor Presente
unidades
5
10 R$/un
anos
%
10 R$/ano
10 R$/ano
10 R$/ano
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
Prefax
PCM-32
420,0
7,0
27,99
844,0
76,0
3.511,39
Empresa
Terrapac
TCON-K9
340,0
5,0
30,68
844,0
64,0
2.829,22
Complus
CP-X5
495,0
9,0
36,40
798,0
45,0
3.807,72
144-167
ENGENHARIA ECONMICA
os
casos
de
prestaes
Prestaes constantes;
Prestaes crescentes;
Prestaes decrescentes.
145-167
serem
ENGENHARIA ECONMICA
VP(P) = S +
Q1
(1 + i)1
Q2
(1 + i) 2
Q3
(1 + i) 3
+L+
Qn
(1 + i) n
10.2.1 O mtodo.
O modelo proposto recomendado para utilizao em
projetos convencional tipo financiamento ou emprstimo com
retornos constantes, correspondendo a uma srie postecipada,
e destinado a definir a taxa de juros sob a tica do tomador
do recurso.
Q1 = Q2 = Q3 = = Qn = Q
Q1
Q2
Q3
a=
Qn
-S
Fig.10.1 Diagrama de prestao constante
nQ S
S
2a (3 + a)
2na + 3 (n + 1)
10.2.2 Aplicao.
Seja calcular a taxa de juros embutida no financiamento
de um bem cujo preo ofertado de R$ 1.800,00, a ser pago
em dez prestaes iguais, mensais e consecutivas no valor de
R$ 195,00.
a=
nQ S nQ
10 195
=
1=
1 = 0,08333
S
S
1800
146-167
TIR(P)
ENGENHARIA ECONMICA
2a(3 + a)
2 0,08333 (3 + 0,08333)
=
= 0,0148
2na + 3(n + 1) 2 10 0,08333 + 3(10 + 1)
R-$
Rn
2a(3 + a)
TIR(P) q
+ 1 1
2na + 3(n + 1)
R1
10.3.2 Aplicao.
0
1 .......................................................n
tempo
147-167
Q1 =
ENGENHARIA ECONMICA
S
+ (n K )
n
TIR ( P )
e,
K = Q j-1 - Qj
Q-$
Q1
Qn
0
1 ................................................n
tempo
-S
nK
S
S
Q1 = + (n K )
n
Atendida a condio estabelecida para a primeira
prestao da srie de pagamentos pode, ento, ser calculada
a Taxa Interna de Retorno utilizando a seguinte expresso:
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
R$ 73.000,00
R$ 63.000,00
R$ 53.000,00
R$ 70.500,00
R$ 60.500,00
R$ 50.500,00
R$ 68.000,00
R$ 58.000,00
R$ 65.500,00
R$ 55.500,00
ENGENHARIA ECONMICA
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
26,6750% ao ano
15%
22,50%
4,4%
149-167
ENGENHARIA ECONMICA
Compra a vista;
Compra a prazo ou financiamento;
Aluguel com devoluo, ou leasing;
Aluguel sem devoluo;
E, o leasing-back.
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
150-167
VP ( p ) = Fo +
Fk
k = 1 (1 +
i) k
ENGENHARIA ECONMICA
Ou,
$ - Valor Presente
Dedues/depreciao
1
Meses/anos
Valor do
bem
Fig.11.1 Fluxo de Caixa de Compra
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
151-167
ENGENHARIA ECONMICA
152-167
ENGENHARIA ECONMICA
11.4 - Leasing-back.
O leasing-back uma operao de leasing financeiro em
que o prprio cliente atua tambm como fornecedor.
Ele vende um ativo de sua propriedade para a empresa
arrendadora que, em seguida, lhe arrenda o bem. Ao fim do
contrato, o cliente recompra o bem pelo valor residual
garantido (VRG3). O valor residual garantido corresponde a
uma porcentagem do valor de aquisio, segundo condies
contratualmente estabelecidas.
Na prtica, o leasing-back funciona como uma maneira
simples e rpida de se obter capital de giro de longo prazo com
garantia real e sem incidncia de Imposto sobre Operaes
Financeiras, IOF. A empresa vende um bem do seu ativo
imobilizado sem perder o uso do mesmo, e depois o recompra.
ENGENHARIA ECONMICA
11.5 - Exerccios
a) O Diretor Financeiro da MORSA Construes & Engenharia
esta estudando a substituio e padronizao de sua frota de
automveis, pois deseja adquirir dez novas unidades.
Estude, analise e recomende
financeiramente mais interessante
possvel.
qual ser a ao
de comissionamento
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
154-167
REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
ABREU, Paulo F. Simas P. de & STEPHAN, Christian. "Anlise
de Investimentos". Editora Campus Ltda. 1982.
AVILA, Antonio V. e JUNGLES, Antonio E. Gerenciamento na
Construo Civil. Editora Argos. Chapec. SC. 2006.
BIERMAN Jr., Harold and SMIDT Seymour.The Capital
Budgeting Decision. MacMillan, 1975.
CARVALHO, Fernando M; RODRIGUES, Jos A.; PINTO, Luiz
F., RODRIGUES, Srgio F. Anlise e Administrao
Financeira, IBMEC, 1980.
DE FARO, Clvis Engenharia Econmica Editora APEC.
Rio de Janeiro. 1972.
................................ Curso de Engenharia de Produo.
Disciplina Modelos Aplicados Anlise de Investimentos.
Notas de Aula. Pontifcia Universidade Catlica.
Departamento de Engenharia Industrial. Rio de Janeiro.
RJ. 1980.
ENGENHARIA ECONMICA
Executivos,
de
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
Editora
155-167
ENGENHARIA ECONMICA
ANEXOS - Trabalhos
A.1 Caso: Anlise de Fluxo de Caixa.
Equipe n.
Aluno
Rubrica:
Aluno
Rubrica:
1 - Exerccio Proposto:
Comparar e analisar os projetos abaixo. Para tanto pede-se:
1.1. Calcular o Valor Presente e a Taxa Interna de Retorno;
1.2. Efetuar relatrio comparativo da analise dos resultados
obtidos por cada mtodo. Informar qual sua deciso;
1.3. Apresentar num mesmo grfico e em papel
milimetrado A4, os diagramas de valor presente de cada
projeto, bem como o quadro correspondente a cada ponto
calculado da curva;
1.4. Calcular o Custo Anual Equivalente/Beneficio Anual
Equivalente.
1.5. Apresentar num mesmo grfico utilizando o EXCEL, as
curvas representativas de cada projeto, bem como o
quadro correspondente a cada ponto calculado da curva;
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
2 Condies:
2.1. Cada equipe ser integrada, no mximo, por dois
alunos;
2.2. Esta folha de instruo ser a CAPA DO TRABALHO;
2.3. O trabalho ser realizado em papel A4;
2.4. O Nmero da Equipe, preenchido no quadro acima,
equivale ao nmero do EXERCCIO indicado na folha dos
fluxos de caixa, anexa. Esta folha anexa no precisa ser
devolvida.
2.5
Copiar do Quadro dos Fluxos de Caixa, abaixo, os
projetos que lhes couber, antes de iniciar a apresentao da
memria de clculo.;
2.6.
O trabalho ser entregue, impreterivelmente, no incio
da 15 aula.
2.7. Haver desconto de dois (02) pontos por dia de atraso
de entrega.
3 Julgamento:
3.1.
3.2.
3.3.
156-167
Exercic Projeto
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
A
B
A
B
A
B
A
B
A
B
A
B
A
B
A
B
A
B
A
B
A
B
A
B
A
B
A
B
A
B
A
B
A
B
A
B
F0
F1
F2
F3
F4
F5
F6
F7
F8
F9
F10
F11
F12
F13
F14
-100
-100
-80
-155
-10
25
-80
-70
-20
-50
-60
-112
-19
-100
-45
-20
-20
-40
-100
-125
-445
-125
-145
-174
-96
-140
-72
-50
-50
-45
-56
-50
-285
-280
-20
0
-100
-90
-90
-320
-300
25
-45
-20
-65
-78
-63
-30
-80
-40
-50
-50
-240
-100
25
15
-100
-245
-174
-108
-140
-64
-124
-75
-60
-55
-56
-40
-35
-30
-30
-55
-30
-50
-100
25
-200
-200
45
-20
65
78
63
-45
-20
-20
0
-10
-80
-15
21
60
-30
-80
-90
-120
21
32
-25
-15
-40
-65
-45
-60
20
-30
-30
-30
25
-32
-50
-30
-100
-200
47
40
125
148
66
14
30
10
10
50
60
-15
50
60
33
-20
-14
66
21
8
25
15
20
20
-40
-70
20
40
10
0
33
15
55
90
80
-150
48
40
-46
58
67
16
40
30
10
50
70
70
50
-45
44
90
107
66
62
17
25
15
20
20
-35
-80
-30
40
20
20
44
30
55
90
90
50
-33
-12
-48
-57
-50
16
40
50
20
50
80
70
50
-40
60
120
136
66
-28
20
26
16
20
20
50
-80
-30
40
30
30
55
45
55
150
120
-45
-33
42
-15
-50
-20
20
50
50
20
50
70
90
50
60
55
100
120
77
-30
-15
25
25
30
25
60
70
30
-15
30
30
60
60
55
120
150
80
-30
-15
120
145
-50
30
80
80
50
30
190
90
50
80
-70
-100
100
100
100
-7
20
10
30
25
70
70
40
-15
30
30
65
75
75
120
320
80
80
60
130
150
120
40
80
80
50
20
180
120
63
119
-30
120
-136
90
112
125
-15
-15
30
40
80
75
40
60
40
30
80
90
175
190
320
200
88
70
155
180
125
50
50
80
50
20
170
120
75
165
80
120
-88
95
112
124
40
24
40
50
90
75
50
60
40
30
60
105
180
110
450
200
90
80
150
170
130
60
54
61
21
20
15
120
80
222
122
120
113
136
122
112
34
50
40
50
100
75
50
70
40
30
30
120
160
110
400
200
25
90
180
120
35
70
60
-20
25
30
60
100
84
333
50
80
124
192
140
122
75
45
20
20
100
90
60
70
40
30
-20
135
160
120
40
200
20
100
200
120
30
-45
80
-15
25
50
50
100
91
321
200
80
39
-24
123
123
124
77
10
15
90
90
60
80
20
20
-10
150
-20
100
-20
100
15
145
125
-30
30
30
20
10
-15
50
-77
80
98
55
200
60
63
245
112
125
123
75
5
10
80
100
65
80
-5
-5
4
-50
25
20
-15
-12
10
-10
15
-15
30
-20
-20
20
-10
-30
5
-20
-45
-30
200
50
-23
-10
-20
-40
-55
10
-10
-15
80
120
-50
20
-10
-10
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
157-167
Rubrica:
Aluno (forma):
Rubrica:
1 Calcular as prestaes (juros + amortizao) do financiamento indicado.
2 Entrega do trabalho 15 aula.
3 Apresentar memria de calculo e a metodologia utilizada para o calculo das prestaes;
4 Anexar esta folha ao trabalho, bem como a tabela de correo monetria.
5 Definir a prestao mensalmente.
6 Efetuar, APENAS, o calculo relativo s cinco primeiras prestaes completas ( juros + amortizaes) e monetariamente corrigidas.
7 Mesmo quando os juros no so pagos durante a carncia, eles so devidos.
8 ndices de correo monetria: FTTP://www.debit.com.br
Equipe
Montante
R$ mil
Prazo do Contrato
Anos
Carncia
Meses
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
180
190
200
135
155
180
5 anos
5,5
6,5
7,0
8,0
9,0
10,0
8,5
7,5
6,5
7,00
9,0
6,00
7,5
6,0
5,0
6
9
12
11
12
12
10
12
11
15
8
10
8
15
9
6
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
Juros Pagos
na
Carncia
No
Sim
No
Sim
No
Sim
No
Sim
No
Sim
No
Sim
No
Sim
No
Sim
Juros
Mensais
%
3,5
3,0
2,5
2,0
3,3
2,4
2,0
2,0
2,5
3,0
3,5
2,5
2,0
3,0
1,5
2,0
Mtodo
Amortizao
Amortizao constante
Prestao constante
Amortizao constante
Prestao constante
Amortizao constante
Prestao constante
Amortizao constante
Prestao constante
Amortizao constante
Prestao constante
Amortizao constante
Prestao constante
Amortizao constante
Prestao constante
Amortizao constante
Prestao constante
Atualizao
Monetria
Bimestral
Trimestral
Quadrimestral
Anual
Bimestral
Trimestral
Quadrimestral
Anual
Bimestral
Trimestral
Quadrimestral
Anual
Quadrimestral
Trimestral
Quadrimestral
semestral
158-167
Inflao
Mensal
%
INPC
IPC-A
IGPM
INPC
IPC-A
IGPM
INPC
IPC-A
IGPM
INPC
IPC-A
IGPM
INPC
IPC-A
IGPM
INPC
Rubrica
Nome do Aluno
3 Do julgamento:
Qualidade e Apresentao do Trabalho: 2 pts.
Entendimento do processo: 4 pts.
Exatido dos resultados: 3 pts.
Esta folha dever ser entregue anexa ao relatrio
(1 FOLHA): 1 pto.
1 Exigibilidades Acadmicas:
Cada equipe ser composta por DOIS alunos, no mximo.
Data de entrega do relatrio: no incio da 15 aula.
Cada dia de atraso, penalidade de (02) dois pontos.
A correo ser efetuada se o aluno cumprir todos os
requisitos solicitados;
1- Objeto do trabalho
2 - Do Trabalho
2.1 - Apresentar em forma de relatrio tcnico.
2.2 - Especificar as condies de utilizao de cada
equipamento Descrio (especificaes tcnicas)
dos equipamentos analisados.
2.3 - Forma do relatrio.
Objeto do Relatrio.
Concluso Efetuada.
Relatar e justificar o mtodo de anlise, explicando o
motivo da adoo do mtodo eleito;
Explicitar as premissas adotadas.
Memria de Clculo.
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
159-167
Equipe
Situao Existente
Categoria Consumidora
A1
5 60 watts
B2
7 60 + 1 100 watts
C3
4 40 watts + 2 60 w
D4
E5
F6
G7
H8
I9
Comercial 1 turno
J10
Comercial 2 turnos
K11
Comercial 1 turno
L12
Comercial 2 turnos
M13
Comercial 3 turnos
N14
Comercial 1 turno
O15
Comercial 24 horas
P16
40100 W + 50 200 W + 20 60 W
Comercial 1 turno
Q17
Supermercado 2 turnos
R18
Supermercado 24 horas
S19
Industrial 2 turnos
T20
Industrial 3 turnos
3 Nomenclatura.
No quadro, as abreviaturas indicam:
3.1 (E1T) correspondem iluminao dos escritrios utilizados durante 1ou 2 Turnos. T = turno de trabalho.
3.2 (N) corresponde a equipamento de segurana utilizado exclusivamente durante a noite visando proteo noturna, 12horas.
3.3 Constitucionalmente, 1 turno de trabalho corresponde a 8 horas p/ dia, com 44 horas semanais de jornada, com duas horas de intervalo para
refeio.
3.4 No caso de turno corrido, a jornada de 6 horas dirias.
3.5 No caso de residncias, arbitre o nmero de horas em que cada tipo de lmpada ficar acesa, baseando-se na sua observao do cotidiano de
uma famlia.
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
160-167
Rubrica
Nome do Aluno
1- Objeto do trabalho
Elaborar um estudo de viabilidade tcnico econmico necessrio a aquisio da impressora para computador mais econmica,
financeiramente, a ser utilizada em empresa de consultoria onde voc atua!
2 Informaes de Produo da Empresa.
N cpias pretas por ms:
N cpias coloridas por ms:
3- Condies:
1. Cada equipe ser composta por dois alunos, no mximo.
2. Data de entrega do relatrio: no incio da 16 aula. Cada dia de atraso, penalidade de (02) dois pontos.
3. Especificar as condies de utilizao de cada equipamento.
4. Apresentar em forma de relatrio tcnico.
5. Forma do relatrio.
5.1 - Objeto do Relatrio. (1 pto.)
5.2 - Concluso Efetuada. (1pto)
5.3 - Explicitar as premissas adotadas. ( 1 pto).
5.4 -Memria de Clculo. (4 pts)
5.5 - A apresentao ser julgada como parte do valor do relatrio de viabilidade. (2 pts).
6. Esta folha dever ser entregue anexa ao relatrio (1 FOLHA) (1pto);
7. A correo ser efetuada se o aluno cumprir todos os requisitos solicitados;
8. Para realizar suas recomendaes ou concluses h que:
8.1 - Definir o mtodo de anlise, explicando o motivo da adoo do mtodo eleito;
8.2 Estabelecer uma taxa de desconto.
MatemFinanceira~AULAS~abril2010
161-167
Marca
Preo
Impressora
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Preo Cartucho
Preto
Cpias por
cartucho preto
Preo Cartucho
Colorido
Cpias por
Colorido
162-167
Cpias
impressora
por
2,00%
Perodo
Pagamento nico
Valor
Valor
Presente
Futuro
1
(1 + i ) n
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
48
54
60
72
84
100
0,98039
0,96117
0,94232
0,92385
0,90573
0,88797
0,87056
0,85349
0,83676
0,82035
0,80426
0,78849
0,77303
0,75788
0,74301
0,72845
0,71416
0,70016
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(1 + i ) n 1
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(1 + i ) n 1
i
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i
(1 + i ) n 1
FFC
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MatemFinanceira~AULAS~abril2010
163-167
8,00%
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Perodo
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2
3
4
5
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7
8
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10
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28
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38
39
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(1 + i ) n 1
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i
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10,86767
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i
(1 + i ) n 1
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MatemFinanceira~AULAS~abril2010
164-167
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Pagamento nico
Valor
Valor
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Futuro
1
(1 + i ) n
(1 + i ) n
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1
2
3
4
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12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
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27
28
29
30
31
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34
35
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38
39
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97,01723
106,71896
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Perodo
FVP
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MatemFinanceira~AULAS~abril2010
165-167
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Pagamento nico
Valor
Valor
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(1 + i ) n
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i
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