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O balano de pagamentos
Tradicionalmente, o balano de pagamentos de um pas definido como
o registro sistemtico das transaes econmicas, ocorridas em um determinado perodo, entre um pas e o resto do mundo. Mais especificamente,
o balano de pagamentos a escriturao dos fluxos monetrios referentes ao movimento de mercadorias e servios (transaes internacionais de
bens e servios), variao de ativos e passivos com o exterior
(emprstimos, financiamentos, investimentos e outros capitais enviados ou
recebidos do exterior) e a transferncias unilaterais (remessas simples de
dinheiro, sem contrapartida econmica, que o caso das doaes,
manuteno de es- tudantes no exterior, pagamento e recebimento de
aposentadorias, entre outros).
A estrutura bsica do balano de pagamentos, entretanto, apresenta
duas caractersticas importantes. A primeira o saldo em transaes correntes, resultado do somatrio dos saldos da balana comercial, de servios e
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transferncias unilaterais, que indica se houve poupana negativa ou positiva. A segunda o saldo do balano de pagamentos propriamente dito, que
retrata a capacidade de financiamento que o pas tem, junto comunidade
internacional.
Normalmente, os pases emergentes apresentam deficits no saldo em
transaes correntes, reflexo de algum desajuste estrutural em sua economia. o caso de economias endividadas e anfitris de empresas multinacionais, em que a conta de servios apresenta-se geralmente deficitria devido
s presses exercidas pelos juros, pelos lucros e dividendos remetidos ao
exterior. Se esse deficit no for compensado por um supervit na balana
comercial, torna-se mais latente a dependncia do pas em relao ao capital
estrangeiro para poder fechar suas contas internacionais.
Em linhas gerais, o saldo deficitrio das transaes correntes significa que
o pas comprou mais bens e servios do exterior do que vendeu, indicando
ter havido uma poupana externa positiva. Essa poupana, tambm conhecida como passivo externo lquido, aumenta as obrigaes financeiras com
o exterior, pois o pas dever buscar recursos complementares para poder
encerrar seu balano de pagamentos de forma nivelada.
Esse saldo do balano de pagamentos, que o confronto do saldo em
transaes correntes com o saldo de capitais autnomos, dever apresentar, portanto, resultado zero. Se negativo, indica que as sadas autnomas
de divisas foram superiores s entradas, gerando, ento, um deficit; se
positi- vo, significa que as entradas de divisas foram superiores s sadas,
gerando, portanto, um supervit.
Os deficits de um balano de pagamentos somente podero subsistir se
o pas possuir reservas ou tiver acesso a capitais compensatrios (tambm
chamados capitais induzidos ou financiamento oficial compensatrio) que
financiam esses deficits. Dessa forma, os deficits crnicos ou contnuos ao
longo do tempo exigem uma correo, que poder ser efetuada atravs das
seguintes medidas, de acordo com Passos e Nogami (2001, p. 440):
desvalorizaes reais da taxa de cmbio;
reduo do nvel de atividade econmica;
restries tarifrias ou quantitativas s importaes;
subsdios s exportaes;
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um pas emergente, com uma economia domstica em seu estgio inicial de crescimento e desenvolvimento, inicia o ciclo como vido
deve- dor, quando o saldo lquido deficitrio do seu balano de
pagamentos financiado pela entrada de capitais estrangeiros;
um pas emergente atinge o seu estgio de devedor adulto, quando
apresenta um saldo de transaes correntes em equilbrio e um volume de capital per capita crescente em relao fase anterior;
um pas chega fase de devedor maduro, quando o pagamento dos
antigos emprstimos o obriga a manter permanentemente um saldo
lquido favorvel no saldo em transaes correntes, contando com um
volume de capital per capita em um nvel elevado;
um pas emerge na economia internacional como jovem credor, quando est preparado para exportar capital e comea a enfrentar problemas com a reduo no nvel de consumo de sua sociedade, e passa a
ter um excesso de poupana, e apresenta, cumulativamente, um saldo
lquido positivo em seu resultado em transaes correntes;
um pas se transforma em um credor adulto quando, por vrias circunstncias, no efetua mais emprstimos nem aceita pagamentos de
emprstimos antigos, apresentando um balano de pagamentos equilibrado e uma taxa de acmulo de capital per capita decrescente;
um pas atinge o pice na escalada quando se transforma em um credor maduro e comea a aceitar as amortizaes de emprstimos feitos
em fases anteriores, tendendo, por isso, a ter um saldo desfavorvel
no balano de pagamentos, em funo do crescimento e
desenvolvimen- to de seus devedores, levando a uma taxa de
acmulo de capital per capita fortemente decrescente.
Ainda de acordo com Carneiro (1961, p. 90), tendo esgotado seu capital,
o
pas morre economicamente ou reinicia novo ciclo como pas emergente.
Mas o que realmente nos preocupa nesse tipo de anlise que, no perodo aps a Segunda Guerra Mundial, consolidou-se um novo tipo de dependncia das economias mundiais, baseada nas empresas multinacionais, que
passaram a investir pesadamente nos pases em desenvolvimento, o que
acabou criando uma espcie de dependncia industrial-tecnolgica. E essa
dependncia acabou provocando desequilbrios nas balanas comerciais
dos pases emergentes.
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Em uma linha de raciocnio simples, as empresas multinacionais, geralmente detentoras de altas tecnologias, tendem a substituir produtos primrios por matria-prima sinttica. O aumento da demanda por esses insumos acaba elevando o volume de importaes, bem como seus preos no
mercado internacional. A deteriorao das relaes de troca decorrentes da
reduo dos preos das matrias-primas tradicionais exportveis leva a uma
piora na performance da balana comercial. Por outro lado, a balana de servios prejudicada pela repatriao do elevado volume de lucros e royalties.
Como os fretes e transportes internacionais esto sob o controle de empresas multinacionais, eles contribuem ainda mais para o deficit nessa balana.
Como consequncia, torna-se ainda mais necessrio o financiamento externo do saldo deficitrio em transaes correntes, atravs de emprstimos que
pioram a conta de capitais e concorrem para o aumento do endividamento
externo.
Nesse sentido, os pases emergentes continuaro a depender do capital
estrangeiro, em funo dos benefcios que estes trazem, e pelas maiores
oportunidades que eles apresentam para o processo de crescimento. Entretanto, a tendncia uma diminuio drstica na mobilidade desses recursos,
em vista do esgotamento dos ativos renovveis nos pases emergentes e do
aumento do risco dessas economias. Assim, o fluxo de capitais estrangeiros,
ao longo dos prximos anos, dever se restringir ao reinvestimento para a
otimizao da capacidade produtiva, forma para solidificar o investimento
inicial.
Um outro fator relevante, e provavelmente o de maior peso, que a economia mundial vem passando por um processo de falta de liquidez e diminuio nas taxas de crescimento, o que limita a disponibilidade de capitais,
levando-os a reduzir ao mximo seus riscos, buscando investimentos mais
slidos e seguros.
A globalizao, desta forma, espalha os sintomas dessa crise por tudo o
que alcana, e os pases emergentes acabam sofrendo as maiores consequncias, exatamente por serem economias reflexas, ou seja, importadoras
de crises.
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