1) La empresa Servicios Martimos S.A.

presenta el siguiente estado financiero al

31 de diciembre de 2001:
ACTIVOS

PASIVOS

Avales concedidos
Muelles
Edificios
Materias primas
Gras
Facturas por cobrar
Marcas
Maquinaria en desuso
Deudores Varios
Productos en proceso
Maquinarias
Clientes morosos
Acciones Banco chile
Productos termiados
Caja y bancos
Patentes
Terrenos

9,0
5,0
61,0
6,0
18,0
70,0
6,0
3,0
2,0
9,0
8,0
20,0
4,0
22,0
1,0
3,0
43,0

Deuda L.P. Porcin corto plazo

Obligaciones bancarias C.P.
Utilidad acumulada
proveedores comerciales
Acreedores varios
Impuestos por pagar
Dividendos por pagar
Depreciacin acumulada
Crdito hipotecario (1)
Proveedores industriales (1)
Reservas legales
Capital
Responsabilidad por avales

6,0
42,0
15,0
22,5
7,0
5,0
6,0
42,0
15,0
3,0
66,0
51,5
9,0

Total

290,0

Total

290,0

(1) Primera cuota a pagar en el ao 2001.

Se pide :
a) Ordene el balance de la compaa de acuerdo al criterio econmicofinanciero.
b) Realice un anlisis esttico de la entidad.

Solucin
BALANCES ORDENADOS
1,0 Capital de terceros a corto plazo

Disponible
Caja y Bancos

1,0

Circulante Extrafuncional
Acciones Banco de Chile
Deudores Varios

4,0
2,0

6,0

Clientes

90,0
Facturas por cobrar
Clientes morosos

Obligaciones bancarias C.P.

Deuda L.P. porcin corto plazo
Proveedores comerciales
Acreedores varios
Impuestos por pagar
Dividendos por pagar

88,5
42,0
6,0
22,5
7,0
5,0
6,0

70,0
20,0
Capital de terceros a largo plazo

Stocks

18,0

37,0
Productos terminados
Productos en proceso
Materias primas

22,0
9,0
6,0

Total Activo Circulante

Actuivo Fijo Funcional

Activo fijo material
Gras
Maquinarias
Edificios
Muelles
Terrenos
Depreciacin acumulada
Activo fijo inmaterial
Patentes
marcas
Activo fijo antifuncional
Maquinaria en desuso

Credito hipotecario
Proveedores industriales

134,0

93,0

9,0
3,0
6,0
3,0
3,0
105,0

Total

239,0
9,0

Total
Responsabilidad por avales

248,0

56,1%

TOTAL ACTIVOS

Pasivo circulante

Pasivo Largo Plazo

Activo fijo neto

239,0

9,0

TOTAL ACTIVOS

Activo Circulante

132,5
51,5
15,0
66,0

18,0
8,0
61,0
5,0
43,0
-42,0

Total Activo Fijo

Cuentas de orden
Avales concedidos

Capitales propios
Capital
Utilidad acumulada
Reservas legales

15,0
3,0

43,9%

Patrimonio

248,0

37,0%

7,5%

55,4%

Comentarios :

Activo marcadamente funcional y consolidado.

D/K = 0.8 Endeudamiento aceptable. Financiamiento mayoritariamente
patrimonial y endeudamiento con terceros concentrado en el corto plazo.
KTN marcadamente positivo que cubre hasta endeudamiento de largo plazo.

2) Dibuje las masas patrimoniales que determinen un ndice de Leverage de:

a) 4 veces ; b) 0,5 veces.
a)

b)

2
1
2.1) Cul de estos ndices indica una mayor solidez patrimonial? Por qu?
El B, ya que tiene un menor Leverage, el cual llega a 0,5 veces, por lo que por cada
peso que tiene de activo, $0,66 pesos son de los dueos y slo $0,33 de terceros,
por lo que la mayora de los activos de la empresa estn en manos de los dueos, lo
que implica un mayor compromiso de estos con la empresa y a su vez una mayor
solidez patrimonial frente a sus acreedores y para enfrentar situaciones difciles.
2.2) Cual de estos indica una mejor situacin financiera?
Ninguno, el ndice de endeudamiento no dice nada respecto de la situacin
financiera ni de liquidez.
2.3) Cul de estos ndices indica una peor posicin negociadora con los
acreedores? Por qu?
El A, ya que con un alto leverage de 4 veces, ser difcil que sus acreedores le
entreguen mayor financiamiento porque estara endeudando ms a la empresa y por
ende subiendo ms aun su leverage. Adicionalmente, si la empresa solicita una
prrroga a sus acreedores de deudas, la empresa B tendr casi nulas posibilidades
que se la otorguen, producto de que su alto leverage indica poco compromiso de los
socios con la empresa, y que sus activos estn en manos de sus acreedores por lo
que estos querrn recuperar pronto su dinero y no alargar el perodo de
recuperacin.

3) Los siguientes hechos afectan en forma positiva, negativa o neutra al ndice de

endeudamiento, es decir lo bajan, aumentan o mantienen. Indicar con un signo +,
o N (de neutro) cada alternativa.
a. Pago de Deuda Leasing de Corto Plazo

POSITIVO

b. Aumento de Capital para compra propiedad

POSITIVO

c. Compra de un Camin va Leasing

NEGATIVO

d. Reparto del 50% de las utilidades retenidas

NEGATIVO

e. Castigo de Deudores Incobrables

NEGATIVO

f. Compra de Materias Primas al contado

NEUTRO

g. Compra de un terreno para instalar una nueva planta , financiado con

un 50% de aumento de capital y un 50% con un crdito hipotecario a 8
aos.
El efecto ser dependiendo de su actual estructura patrimonial:
- Si tiene un leverage de 1, es decir Pasivos con terceros =
al patrimonio, entonces el efecto ser nulo
- Si la empresa tiene un leverage bajo uno, el efecto ser
negativo.(aumenta el leverage)
- Si la empresa tiene un leverage sobre uno, el efecto ser
positivo (baja)
h. Compra, por parte de una lnea area, la marca Eagles liquidando sus
valores negociables
NEUTRO
i. Castigo de Mercadera obsoleta

NEGATIVO

4) Dibuje las Masas patrimoniales de estas 3 empresas y comente la siguiente

afirmacin: La empresa ms slida, rentable y equilibrada es la B.
Empresa A: AC= 500, AF = 300 ; PC=100, PL/P=200; Patrimonio=500
Empresa B: AC= 800, AF = 600 ; PC=160, PL/P=400; Patrimonio=840
Empresa C: AC= 1.000, AF = 600 ; PC=200, PL/P=400; Patrimonio=1.000

Falso, las 3 empresas tienen igual liquidez, pero la B tiene un leve mayor leverage,
ya que tiene un ndice de 0,667 vs, versus la a y b que tienen 0,6.
La ms slida es la C, ya que a pesar de tener iguales ndices que la A, la C tiene un
mayor patrimonio, MM $1000 por lo que en tamao es mayor que la a y b

5) De acuerdo a los siguientes Estados Financieros, cifras en miles de $:

ACTIVOS
31/12/2003 31/12/2004 PASIVOS
31/12/2003
Disponible
11.244
61.881 Deuda Bcos.
100.686
Valores Negociables
0
30.006 Cuentas x Pagar
176.754
Cuentas por Cobrar
524.688
568.935 Doctos. X Pagar
11.616
Documentos por Cobrar
16.896
17.391 Provisiones
73.740
Existencias
39.141
46.641
impuestos por Recuperar
46.614
61.305
Total Act. Circulantes
638.583
786.159 Tot. Pasivos Circ.
362.796
Activos Fijos Netos

1.218.639

1.395.855 Deuda Banco L/P

Patrimonio
Total de Activos
1.857.222 2.182.014 Total de Pasivos
Estado de Resultados
31/12/2003 31/12/2004
Ventas
1791213
1981764
Costo Vtas
-1121533
-1297584
Margen Contribucin
669680
684180
Costos fijos
-200000
-240000
Resultado Operacional
469680
444180
Depreciacin del Ejercicio
-96255
-108819
Correccin Monetaria
-2655
-2955
Gastos Financieros
-33711
-34104
Gastos Extraordinarios
-79971
-104787
Impuesto a la Renta
-38586
-32163
Utilidad Neta
218502
161352

31/12/2004
69.588
218.103
60.267
127.608

475.566

251.160

330.630

1.243.266
1.857.222

1.375.818
2.182.014

Preguntas:
a) Haga un Anlisis Esttico del 2004.
En el 2004, La empresa tiene un ndice de endeudamiento de slo 0,59 vs.,
es decir, bajo, lo que denota una solidez patrimonial y compromiso de los socios
con la empresa. En relacin al equilibrio de las masas patrimoniales, la tendencia
a la liquidez de sus activos es holgada y suficiente para hacer frente a la
tendencia a la exigibilidad de su pasivo, lo que se demuestra con un holgado
ndice de liquidez y capital de trabajo neto positivo.
Las fuentes que financian las inversiones de corto plazo son adecuadas, ya
que son tanto de Pasivos circulantes y patrimonio, con adecuadas cuentas como
Banco corto plazo y Proveedores.
La liquidez de los activos es alta, con cuentas que son fcilmente liquidables
para cubrir sus exigencias de corto plazo.
En relacin al financiamiento de los activos Fijos, estos estn en exceso
financiados con patrimonio, por lo que dado el bajo leverage, podemos ver cierto
desequilibrio o exceso de aversin al riesgo, peor todo depende de la filosofa y
poltica de los dueos.

b) Como encuentra que est la empresa el 2004 con respecto a la foto del
2003 y a su situacin de mrgenes y rentabilidades?
La empresa muestra un deterioro en la mayora de sus indicadores en el 2004
con respecto al 2003, ya que aument el leverage, baj la liquidez, baj el
margen operacional (26% a 22%) y final (12% al 8%) sobre ventas, y baj el ROE
(17% contra 11%), por sus mrgenes por baja en la rotacin (de 0,96 vs a 0,9).
c) Si la empresa quiere aumentar sus ventas, por lo que requerir mayor capital
de trabajo por MM$ 100 y a su vez comprar una nueva maquinaria para
aumentar la produccin en MM$ 150, como recomienda usted que lo
financie?
ntegramente con pasivo de largo plazo, ya sea deuda bancaria o leasing, esto
porque tiene un bajo leverage, y as potencia la rentabilidad del accionista ROE y
equilibra ms sus masas patrimoniales.

6) La empresa Caturros Limitada, lder en le rubro retail tiene al 31-12-2020 Act.

Circulantes por $ 400 millones, Activos Fijos por $ 100 millones, Pasivos Circulantes
por un valor de $ 250 millones y patrimonio por $ 250 millones.
Qu efecto tendran las siguientes operaciones sobre el ndice de endeudamiento?
Calcule y explique:
a) Se compran al contado 2 nuevas maquinarias para carga y descarga por un
monto de $ 25 millones cada uno.
Resp.: el ndice de endeudamiento se mantiene constante.
b) La empresa toma un prstamo de corto plazo de $ 100 millones para financiar
el aumento en la inversin en cuentas por cobrar por el mismo valor.
Resp.: El ndice de endeudamiento (d/k) incrementa.
c) Para invertir en 3 nuevos puntos de distribucin, que significa una inversin de
$150 millones, los dueos invitan a un amigo para que invierta en la empresa
con acciones comunes por $ 100 millones y el resto lo aportarn los actuales
dueos.
Resp.: El ndice de endeudamiento (d/k) disminuye.
d) El Gerente Comercial convence al gerente de Finanzas de ampliar el crdito a
clientes de 30 a 90 dias y financiarlo de la siguiente forma:
a. con las utilidades del ao pasado en un 60%
b. en un 35% aumentando el plazo de pago a sus proveedores.
c. En un 5% con la lnea de sobregiro bancaria.
Resp.: EL Leverage baja

7) Construya un balance con las cuentas que se muestran a continuacin,

ordenando las partidas de mayor a menor liquidez en el caso de los activos, y de
mayo a menor exigibilidad en el caso de los pasivos, luego haga un anlisis esttico.
Cuenta
31/12/2003 31/12/2004
Deuda Bcos.
34
23
Leasing vcto. C/P
5
4
Caja
5
21
Anticipo a Proveedores
10
14
Doctos. X Pagar
4
20
Acciones Endesa
5
6
Ing. Percib. por adelantado
20
40
Cuentas x Pagar
59
73
Utilidad del Ejercicio
6
9
Cuentas por Cobrar
150
160
Muebles y equipos
30
33
Leasing
25
21
Dep.Ac.Muebles
-6
- 12
Deuda Bco. L/P
15
10
Vehculos
25
25
Capital Pagado
80
80
Dep.Ac.Vehiculos
-5
-8
Documentos por Cobrar
21
26
Gasto de Puesta en Marcha
10
5
Utilidades Retenidas
20
26
Existencias
23
36
Activos
Caja
Cuentas por Cobrar
Documentos por Cobrar
Existencias
Anticipo a Proveedores
Muebles y equipos
Dep.Ac.Muebles
Vehculos
Dep.Ac.Vehiculos
Acciones Endesa
Gasto de Puesta en Marcha
TOTAL

31/12/2003 31/12/2004 Pasivos

31/12/2003 31/12/2004
5
21
Deuda Bcos.
34
23
150
160
Doctos. X Pagar
4
20
21
26
Leasing vcto. C/P
5
4
23
36
Cuentas x Pagar
59
73
10
14
Ing. Percib. por adelantado
20
40
30
-6
25
-5
5
10
268

33
-12
25
-8
6
5
306

Deuda Bco. L/P

Leasing

Capital Pagado
Utilidades Retenidas
Utilidad del Ejercicio
TOTAL

15
25

10
21

80
20
6
268

80
26
9
306

La empresa mejora levemente su equilibrio financiero ya que financi en su mayora

el aumento de sus activos circulantes con sus proveedores.
En trminos de Leverage, la empresa aumenta su endeudamiento levemente de 1,5
a 1,7, situndose en un ndice adecuado medio, y adems tomando en cuenta el
rubro de importadora, con bajos activos fijos, est bien su endeudamiento.