UNIVERSIT CATHOLIQUE DAFRIQUE CENTRALE

Master Comptabilit et Finance 2

THME: LIMPACT DE LAUGMENTATION DES

TAUX DINTRT DE LA FED SUR LES
CONOMIES DES USA ET DAFRIQUE CENTRALE
Rdig par

NANA Lauranne
KAMKUMO Laeticia
KENMEGNE Adle
WAMBA Leyna
YABET Kvin
Professeur : M. NOUMBA

Anne acadmique : 2015 - 2016

Table des matires

INTRODUCTION .......................................................................................................................... 2
Chapitre 1: Prsentation de la Fed .................................................................................................. 3
I.

Historique et rle de la FED ................................................................................................ 3

II. Composition de la Fed ......................................................................................................... 3

III.

Gouvernance de la Fed ..................................................................................................... 4

IV.

Missions de la Fed ............................................................................................................ 4

Chapitre 2: Limpact de la hausse des taux dintrt de la Fed sur lconomie des Usa ................ 5
Les dterminants de la hausse des taux dintrt de la FED ................................................ 5

I.

II. Les effets de la hausse du taux dintrt directeur de la FED sur lconomie amricaine .. 6
I.

Impact positif.................................................................................................................... 6

II. Impact ngatif ................................................................................................................... 6

Chapitre 3: Limpact de la hausse du taux dintrt directeur de la Fed sur les conomies
dAfrique Centrale .......................................................................................................................... 7
I.

Impact positif.................................................................................................................... 8

II. Impact ngatif ................................................................................................................... 8

Conclusion ...................................................................................................................................... 9

INTRODUCTION
Le 21e sicle est caractris par une conomie mondialise o les tats-Unis dAmrique, de par
leur situation de prdominance conomique, politique, culturelle, militaire et montaire imposent
le rythme de fonctionnement de lactivit conomique mondiale par les marchs financiers et
leur Banque centrale : la Rserve Fdrale, ci-aprs dnomme FED (Federal Reserve System).
Depuis 2006, les spculations sur une potentielle hausse des taux dintrts de la FED, qui sont
rests quasiment nuls suite lclatement de la bulle immobilire et de la rcession qui avait
suivie, ont t confirmes par une hausse du taux dintrt directeur de linstitution de 0,25%,
passant ainsi 0,50%.
La question est de savoir quel sera limpact de cette hausse du taux dintrt directeur sur
lconomie des tats-Unis dAmrique ? Et ensuite sur lconomie des pays dAfrique
Centrale ?
Pour mener bien ce travail, les points suivants seront abords :
Chapitre 1 : Prsentation de la Fed
Chapitre 2 : Limpact de la hausse des taux dintrt de la Fed sur lconomie des Usa
Chapitre 3: Limpact de la hausse des taux dintrt de la Fed sur les conomies dAfrique
centrale

Chapitre 1: Prsentation de la Fed

I.

Historique et rle de la FED

Source : Chapter 10 "The money supply

and The Federal Reserve System",
Fernandino & Yvonn Quijano, 2004,
Prentice Hall, slide 23/42

Figure 1 : Le quartier gnrale de la FED

La Fed est cre en 1913 par le Federal Reserve Act, aussi appel Owen-Glass Act, la suite de
plusieurs crises bancaires, dont la panique bancaire amricaine de 1907. Son sige est situ
Washington D.C. Son rle a volu depuis, et elle a renforc son indpendance lors de
linstabilit montaire des annes 1975-1985. Globalement, la Fed a trois (03) axes de travail
dfinis par le Congrs des tats-Unis qui sont :
-

II.

Le plein emploi
La stabilit des prix
Le contrle des taux dintrt sur le long terme

Composition de la Fed

La Rserve Fdrale est compose :

-

Dun conseil des gouverneurs (Board of Governors)

Dun comit fdral du march libre (Federal Open Market Committee : FOMC)
De douze (12) banques rgionales (Federal Reserve Banks)
De plusieurs banques membres (banques commerciales)
De plusieurs conseils consultatifs

Source : Chapter 10 "The money supply and The

Federal Reserve System", Fernandino & Yvonn
Quijano, 2004, Prentice Hall, slide 23/42

Figure 2 Le systme de rserve fdrale amricain1

Le FOMC est le comit responsable de la politique montaire. Il se compose de sept (07)
membres du bureau des gouverneurs et des douze (12) prsidents des banques rgionales dont
cinq (05) seulement ont le droit de vote un moment donn.

III.

Gouvernance de la Fed

La Fed est un organisme indpendant, toutefois, le Prsident, le Vice-prsident et les membres

du bureau des gouverneurs sont nomms par le Prsident des tats-Unis dAmrique et
confirms par le Snat. La Prsidente de la Fed est Janet Yellen (depuis le 31 janvier 2014). Elle
est assiste dans sa fonction par un conseil des gouverneurs dont elle fait partie, ainsi que six
(06) autres membres.
La Fed est une institution prive appartenant plusieurs autres banques fdrales des tats-Unis.
Nanmoins, elle fait lobjet dun suivi rigoureux de la part du gouvernement et du Congrs. Ses
dcisions ne sont pas sujettes lautorisation du Prsident des USA ou dune autre partie du
gouvernement fdral, elle ne reoit pas de budget du Congrs et les mandats des gouverneurs
sont beaucoup plus longs que ceux des lus fdraux. Le gouvernement peut cependant exercer
un contrle : il sagit du droit de surveillance qui peut tre exerc par le Congrs.

IV.

Missions de la Fed

Ses principales concernent la politique montaire dans le but de favoriser la croissance

conomique ; mais son moyen daction phare est le taux dintrt. La Fed laide dun livre
beige, qui regroupe la situation conomique des tats-Unis par districts, dcide de la politique

Source : Chapter 10 : The money supply and the Federal Reserve system, Fernando Quijano and Yvonn Quijano,
2004, Prentice Hall Business Publishing, Principles of economics, 7/e, Karl Case & Ray Fair, Slides 23,24/42

montaire mener lors du FOMC qui a lieu environ tous les huit (08) ans. Elle dtermine
lorientation des banques et du march montaire amricain, mais influence aussi les marchs
financiers au niveau mondial.

Chapitre 2: Limpact de la hausse des taux dintrt de la

Fed sur lconomie des Usa
Aprs avoir pendant prs de 10 ans appliqu une politique montaire trs accommodante, avec
un taux dintrt directeur environ 0%, ceci notamment cause de la crise des subprimes, la
Rserve Fdrale des USA, en augmentant son taux dintrt directeur, favorise les
investissements sur le sol amricain.
En effet, les prts des banques commerciales et dinvestissement seront plus rmunrateurs ; les
dpts bancaires profiteront plus aux particuliers et aux mnages. Lobservation est donc faite
que la FED veut par cette hausse encourager linvestissement dans des produits tels que les
actions ou les obligations.
Avant dentrer en profondeur dans les consquences quauront cette hausse des taux dintrt,
une maitrise des dterminants de la hausse des taux dintrt est ncessaire.

I.

Les dterminants de la hausse des taux dintrt de la FED

La FED, a abaiss son taux dintrt directeur environ 0% suite la violente crise des
subprimes qui a fortement affecte les USA en 2008. Le chmage, linflation, la croissance ont
pris par ricochet un svre coup. Le but de cette dcision tait prioritairement, dempcher
lconomie amricaine de seffondrer avec laction de lUnion Europenne, qui par le biais de
cette crise aurait gagn en exportations sur le march amricain. Pour protger les entreprises
amricaines, la FED a baiss son taux directeur environ 0% ceci a eu pour effet, une
apprciation de leuro par rapport au dollar, donc, les importations en provenance de lEurope
revenaient dsormais plus chers aux amricains, ce qui provoque naturellement une baisse de
comptitivit des produits europens.
Pendant la priode qui a suivi cette baisse, la FED a successivement inject de la monnaie dans
lconomie par le canal des banques pendant prs de 10 ans. Lconomie amricaine a donc
amorc la phase de reprise. La reprise conomique des USA sest confirme au courant de
lanne 2015 par les bons rsultats macroconomiques : taux dinflation relativement maitris,
retour de la croissance avec un taux de croissance avoisinant les 3%, baisse du chmage avec un
taux record de 5%...
Les raisons ncessaires la hausse du taux dintrt taient dsormais runies, seule manquait la
date laquelle la hausse allait intervenir. La prsidente de la FED, Janet Yellen a confirm lors

dune allocution que le taux dintrt serait rvis avant la fin de lanne 2015, ce qui a t fait le
mercredi 16 dcembre 2015.
La hausse du taux dintrt directeur de la FED a t relativement basse, avec un passage de
0,25% 0,50%, soit une augmentation de moiti (0,25 point). La prsidente de la Rserve
Fdrale a toutefois prcis que cette hausse en appelait dautres, car les objectifs court terme
( un an, soit avant fin 2016) de la Rserve sont datteindre un taux de 1,5% dici fin 2016; et
long terme davoir un taux dintrt de 3% dici 2017, ceci dpendant de lvolution de
lconomie amricaine.

II.

Les effets de la hausse du taux dintrt directeur de la

FED sur lconomie amricaine

I. Impact positif
La hausse du taux dintrt directeur de la Fed favorise la stabilit du systme financier
amricain. En effet, la plupart des crises financires qui sont intervenues aux tats-Unis ont t
causes par des taux dintrt bas (Irving Fisher et Hyman Minsky ont prouv cela concernant la
crise de 1929). La pratique de taux dintrt bas encourage lendettement des agents
conomiques ce qui peut rsulter sur des crises immobilires comme en 2008, ou des crises de la
nouvelle conomie comme en 2000 avec la crise internet.
La hausse du taux dintrt directeur rduit la pratique du carry trading , qui consiste pour
un agent conomique emprunter des devises dans la monnaie dun pays taux dintrt faible,
pour les placer dans un autre pays o le taux dintrt est plus lev. Le diffrentiel de taux ainsi
dgag appel spread constitue la rmunration de cet agent. Cette pratique entraine une
inflation non justifie sur des actifs financiers et des mouvements de capitaux qui ne sappuient
pas sur des fondamentaux macroconomiques.
Pour les investisseurs, le loyer de largent sera revaloris. Ils seront pousss investir dans
lconomie amricaine en dlaissant les conomies o les rmunrations sont moins importantes.
La hausse du taux dintrt directeur de la Fed aura pour consquence une rduction de lcart
entre le taux dintrt et le taux dinflation. En effet, taux dintrt et inflation sont intimement
lis (Analyse financire, Leon 2, conomie et marchs financiers). Par exemple, si un agent
conomique investit dans lconomie amricaine pour 10 000 $, toutes choses tant restes
gales par ailleurs, le taux dinflation annuel aux USA tant 5% et le taux dintrt tant fix
5%, la hausse du taux dintrt directeur de la Fed aura pour effet une apprciation de 0,25% de
la rmunration de cet agent.

II. Impact ngatif

La hausse du taux dintrt aura pour effet la baisse du march boursier.

Pour ce qui concerne le march des actions et des obligations, la hausse du taux dintrt aura
pour effet un dsintressement des investisseurs du march des actions pour le march des
obligations, les obligations donnant un taux plus rmunrateur.

Chapitre 3: Limpact de la hausse du taux dintrt

directeur de la Fed sur les conomies dAfrique Centrale
LAfrique, depuis ses annes dindpendance, entretient des relations daffaires avec les USA.
tant entr dans le village plantaire que constitue la plante Terre, lAfrique est donc sujette aux
risques conomiques internationaux tels que la variation des taux de change et taux dintrt.
LAfrique centrale ne fait pas exception la rgle. En effet, quil sagisse des pays de la
CEMAC (Communaut conomique et Montaire de lAfrique centrale)
-

Cameroun
Rpublique Populaire du Congo (Brazzaville)
Tchad
Rpublique Centrafricaine (RCA)
Gabon
Guine quatoriale

Ou de la CEEAC (Communaut conomique des tats de lAfrique Centrale), savoir :

-

LAngola
Le Burundi
Le Cameroun
La Rpublique Centrafricaine
La Rpublique dmocratique du Congo
La Rpublique populaire du Congo
Le Gabon
La Guine quatoriale
Le Rwanda
Sao Tom et Principe
Le Tchad.

Les dcisions prises par la Rserve Fdrale amricaine ont ncessairement une implication pour
leurs conomies (dans le contexte dune conomie mondialise). La crise des subprimes
survenue dans le courant de lanne 2008, qui a pris naissance aux USA et a affect la BEAC
(Banque des tats de lAfrique Centrale) pour un montant denviron 20 milliards de Francs CFA
rappelle fortement le caractre dentrainement des relations conomiques internationales (REI).
En finance internationale, les marchs financiers qui reprsentent les investisseurs, sont trs
sensibles lvolution des taux dintrt directeurs des diffrentes banques centrales. La Rserve

Fdrale, qui reprsente la banque centrale des tats-Unis dAmrique, est -du fait de
limportance des USA dans le jeu conomique international, ceci du fait de la primaut du dollar
dans les changes conomiques internationaux2, de la prsence dentreprises amricaines dans la
quasi-totalit des pays du monde (ce qui induit des transactions en dollar), et facteur le plus
important de la dpendance conomique internationale des pays du monde au dollar- un acteur
majeur ayant de par ses dcisions une influence directe ou indirecte sur les conomies des pays
du monde entier.
Ce constat tant pos, les pays africains, et notamment ceux de lAfrique centrale sont donc
ncessairement concerns par la rcente dcision de la FED daugmenter son taux dintrt
directeur.
Les pays dAfrique centrale qui auront emprunt en dollar, effectu des transactions (achat ou
vente de biens et services) en dollar seront impacts soit positivement, soit ngativement par
cette dcision.
I. Impact positif
Si un agent conomique dun pays dAfrique Centrale investit dans des obligations amricaines
pour 20 000 $, avec la hausse du taux dintrt intervenue, sa rmunration sera revalorise de
0,25%.
La hausse du taux dintrt directeur de la Fed aura galement un impact positif sur les
importations des pays dAfrique centrale en provenance des tats-Unis, car une hausse du taux
dintrt de la Fed, aura pour consquence une hausse du dollar. Par exemple, limportation dun
bien qui vaut un dollar (1 $) pour 450 F CFA coutera par exemple 475 F CFA, leffet est donc un
dcouragement des importations, au profit de la consommation locale.
galement, la hausse du taux dintrt directeur de la Fed aura pour effet une baisse probable du
yuan (la monnaie chinoise). Cela aura certainement un impact positif pour les importations des
pays dAfrique centrale en direction de la Chine.
II. Impact ngatif
Selon France 24, limpact de la hausse des taux dintrt de la Rserve Fdrale sur les
conomies des pays mergents sera ngatif. En effet, les investisseurs privilgiaient les pays tels
que le Brsil durant la priode de la crise financire de 2008 qui a lourdement affect les tatsUnis. Seulement, avec la hausse du taux dintrt directeur de la FED intervenue en dcembre
2015, qui sera certainement suivie de prochaines hausses, les investisseurs prfreront le dollar
aux autres monnaies, car plus rmunrateur en termes de taux dintrt, mais aussi de taux de
change.

Notamment lors de transactions bilatrales Nord-Nord, Nord-Sud ; et mme loccasion de transactions

multilatrales, par le biais dinstitutions financires telles que le FMI ou la Banque Mondiale, qui fonctionnent
toutes avec le dollar comme monnaie de rfrence

Pour les pays dAfrique Centrale, la hausse des taux dintrt aura un impact ngatif sur la dette
extrieure. En effet, les emprunts effectus par les pays dAfrique centrale sont gnralement
libells en devises. Et ce, particulirement en dollars, car les institutions financires
internationales telles que le FMI ou la Banque Mondiale ont leur sige aux tats-Unis et prtent
donc en dollars. Laugmentation du taux dintrt de la Fed aura donc pour consquence un
alourdissement de la charge dintrt (les taux dintrt tant flottants).

Conclusion
En dfinitive, la hausse du taux dintrt de la Fed aura des effets non seulement positifs, mais
aussi ngatifs sur lconomie des tats-Unis, mais aussi sur les conomies des pays dAfrique
centrale. Le risque de taux dintrt a t observ au niveau de lalourdissement du cot des
emprunts, notamment des pays dAfrique Centrale, fortement dpendants de laide extrieure, en
ce qui concerne les emprunts passs taux variable et les emprunts futurs. Pour ce qui est des
USA, le risque de spculation a t fortement rduit (carry trading) ainsi que le risque
dinstabilit du systme financier amricain. Toutefois, il est important de noter que les agents
conomiques que sont les socits et quasi-socits non financires, les banques et
tablissements de crdit, les gouvernements, les mnages ont la possibilit de se couvrir contre le
risque de taux dintrt. Ils peuvent donc exercer une couverture en duration, en rduisant au
maximum la duration du patrimoine (bilan) de ces agents. Lcart de duration (duration
mismatch) entre un actif et un passif permettra donc de mesurer le risque de taux dintrt
associ une diffrence entre des placements long terme et des placements court terme. Les
agents conomiques des pays africains pourront donc ainsi procder des transformations de
leurs portefeuilles afin de ne pas subir un risque de taux dintrt li la duration. Lesdits agents
conomiques peuvent galement se couvrir par des swaps. En effet, ils peuvent vendre des actifs
afin de rduire leur sensibilit au taux dintrt. Le swap de taux dintrt, la duration, la
sensibilit sont donc autant dlments qui permettront aux agents conomiques de se prmunir
du risque de taux dintrt qui rappelons-le, est intimement li aux risques de taux de change
et de crdit.
Bibliographie

Bibliographie

Capelle-Blancard, G., Couderc, N., & Nalpas, N. (2011). Finance d'entreprise (d. 2e ).
Clermont-Ferrand: Nouveaux Horizons.

GRENIER, J.-Y., POSTEL-VINAY, G., & al., e. (2008). Economie. Paris: Eyrolles.
Krugman, P. R., & Obstefld, M. (2003). Economie internationale (d. 4e). Paris: De Boeck.
Pr. ADASKOU, M. (2013-2014). Cours d'Economie montaire et financire 1. Universit IBEN
ZOHR: Hassane AZGOUNE.
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http://www.abcbourse.com, Analyse financire, Leon 2, conomie et marchs financiers
http://www.federalreserve.gov
Chapter 10 : The money supply and the Federal Reserve system, Fernando Quijano and Yvonn
Quijano, 2004, Prentice Hall Business Publishing, Principles of economics

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