Unidad 5 mtodos para calcular la tasa de rendimiento

1- Condiciones y punto de vista

2- Mtodos de la tasa de retorno

Tasa interna de retorno

La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin es
la media geomtrica de los rendimientos futuros esperados de dicha inversin, y que
implica por cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir". En trminos
simples, diversos autores la conceptualizan como la tasa de descuento con la que
el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero.1 2
La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor TIR,
mayor rentabilidad;3 4 as, se utiliza como uno de los criterios para decidir sobre la
aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin.5 Para ello, la TIR se compara con
una tasa mnima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversin (si la inversin
no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR ser la tasa de
rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la
TIR- supera la tasa de corte, se acepta la inversin; en caso contrario, se rechaza.

Clculo de la Tasa Interna de Retorno [editar]

El tipo de descuento que hace igual a cero el VAN:

Donde:
es el Flujo de Caja en el periodo t.
es el nmero de periodos.
es el valor de la inversin inicial.

La aproximacin de Schneider usa el teorema del binomio para obtener una frmula de primer
orden:

De donde: *

Sin embargo, el clculo obtenido puede estar bastante alejado de la TIR real.

Uso general de la TIR[editar]

Y como ya se ha comentado anteriormente, la TIR o tasa de rendimiento interno, es una
herramienta de toma de decisiones de inversin utilizada para conocer la factibilidad de
diferentes opciones de inversin.
El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el siguiente:

Si TIR

Se aceptar el proyecto. La razn es que el proyecto da una

rentabilidad mayor que la rentabilidad mnima requerida (el coste de oportunidad).

Si TIR

Se rechazar el proyecto. La razn es que el proyecto da una

rentabilidad menor que la rentabilidad mnima requerida.

r representa el costo de oportunidad

Dificultades en el uso de la TIR[editar]

Criterio de aceptacin o rechazo. El criterio general slo es cierto si el proyecto es

del tipo "prestar", es decir, si los primeros flujos de caja son negativos y los siguientes
positivos. Si el proyecto es del tipo "pedir prestado" (con flujos de caja positivos al
principio y negativos despus), la decisin de aceptar o rechazar un proyecto se toma
justo al revs:

Si TIR >r

Se rechazar el proyecto. La rentabilidad que nos est

requiriendo este prstamo es mayor que nuestro costo de oportunidad.

Si TIR <= r

Se aceptar el proyecto.

Comparacin de proyectos excluyentes. Dos proyectos son excluyentes si

solamente se puede llevar a cabo uno de ellos. Generalmente, la opcin de inversin con
la TIR ms alta es la preferida, siempre que los proyectos tengan el mismo riesgo, la
misma duracin y la misma inversin inicial. Si no, ser necesario aplicar el criterio de la
TIR de los flujos incrementales.

Proyectos especiales, tambin llamado el problema de la inconsistencia de la TIR.

Son proyectos especiales aquellos que en su serie de flujos de caja hay ms de un
cambio de signo. Estos pueden tener ms de una TIR, tantas como cambios de signo.
Esto complica el uso del criterio de la TIR para saber si aceptar o rechazar la inversin.
Para solucionar este problema, se suele utilizar la TIR Corregida.

Ejemplo[editar]
Supongamos una inversin que nos da estos flujos de caja:
Seguimiento de flujos de caja
Ao 1
Flujo de caja

30

Ao 2
-70

Ao 3
90

Ao 4
20

Ahora tenemos flujos de caja negativos. Al resolver la TIR para este caso con mtodos
recursivos podemos dar hasta con 2 TIR diferentes, correspondientes a los cambios de
signo de los flujos de caja (no al nmero de flujos de caja negativos).
Para calcular la TIR, llamada en estos casos TIRC (TIR Corregida) hay que hacer un anlisis
ao por ao del saldo del proyecto/inversin. Con una ROI = 20% y un K = 12% (Coste de
financiacin) y una duracin del proyecto de 5 aos obtendriamos un saldo acumulado de
82,3. El clculo de la TIRC es sencillo:
; donde D = desembolso inicial
Para el ejemplo anterior, con D = -200 hubiramos obtenido una TIRC de -19%, con lo que
estaramos perdiendo dinero con total seguridad. Es claro, ya que invertimos 200 para recibir
un total acumulado de 82,3.

3- Mtodo del costo anual

3.2 METODO DEL COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)
Dentro de una empresa hay situaciones en la cual es
necesario tomar una decisin de tipo econmico sin que se
involucren ingresos, es decir, en tales situaciones solo existen
costos y es nicamente sobre esta base sobre la que hay que
tomar la decisin. Las siguientes son las situaciones mas
comunes:

a) Elegir entre varias maquinas alternativas que forman parte

de un proceso productivo intermedio, es decir, no elaboran un
producto final y por lo tanto no producen ingresos por si
mismas.
b) Decidir entre dos o mas instalaciones alternativas, en
donde, por supuesto, los nicos datos disponibles son costos.
Para estos casos se utiliza el mtodo analtico llamado Costo
Anual Uniforme Equivalente (CAUE). Se acostumbra representar
los ingresos con signo positivo y los costos con signo negativo.
Sin embargo en este tipo de problemas. Donde lo predominante
son los costos, es mas conveniente asignarles a estos un signo
positivo, pues de lo contrario todas las ecuaciones y resultados
estaran llenas de signos negativos, lo que podra confundir al
estudiante.
El mtodo del CAUE recibe este nombre debido a que
expresa todos los flujos de un horizonte de tiempo, en una
cantidad uniforme por periodo, es decir, los expresa como una
anualidad; por supuesto, calculada a su valor equivalente. Como
se utiliza en anlisis de alternativas implicando solo costos, se
debera elegir aquella alternativa con el menor costo expresado
como una cantidad uniforme. No es usual calcular el CAUE 2para
analizar una sola alternativa, pues el CAUE en forma individual
significa muy poco al no tener una referencia contra la cual
compararlo.
Un activo, por ejemplo, una maquina, es una unidad de capital.
Tal unidad de capital pierde valor durante el periodo de tiempo
en que es utilizada para llevar a cabo las actividades
productivas de una empresa. Esta perdida de valor representa
un consumo paulatino real o gasto de capital.
Existen dos transacciones monetarias asociadas con la
obtencin y retiro eventual de un activo de capital: su costo
inicial y el valor de salvamento. Con base en estas cantidades es
posible deducir una formula bastante sencilla para determinar el
costo anual equivalente del activo para su utilizacin en
estudios econmicos. Sea:
P= costo inicial del activo
F VS= valor de salvamento estimado
n= vida estimada de servicio en aos.

Es posible entonces expresar el costo anual equivalente del

activo en trminos del costo inicial anual equivalente menos el
valor de salvamento anual equivalente, es decir,
P(A/P,i,n) F(A/F,i,n).
Fin del ao
Egresos

Ingresos

Valor anual equivalente de cada propuesta de inversin

0
1
2
3
4
.
.
.
12
13
14
-$1.000
$400
-1.000
900
400
-1.000
900

-1.000

900
400
900

P/F,10,1
P/F,10,2 A/P,10,2
{-$1.000+400(0.9091)+$900(0,8264)}(0, 5762)= { $60,09
$60,09
P/F,10,1
P/F,10,2 A/P,10,2
{-$1.000+400(0.9091)+$900(0,8264)}(0, 5762)= { $60,09
$60,09
.
.
.
.
.
.
.
.
.
P/F,10,1
P/F,10,2 A/P,10,2
{-$1.000+400(0.9091)+$900(0,8264)}(0, 5762)= { $60,09
$60,09

Pero como

(A/F, i, n)

(A/P, i, n) - i

Entonces por sustitucin

P (A/F, i, n)

-F [ (A/P, i, n) - i]

Y
(P - F) (A/P, i, n)

+Fi.

Considrese la siguiente situacin como ejemplo del uso de esta

importante frmula. Un activo con costo inicial de $5.000 tiene
una vida til estimada de 5 aos, y un valor de salvamento
estimado en $1.000. con un inters del 6% el costo anual
equivalente ser de:
(A/P, 6, 5)
($5,000-$1,000)(0.2374) + $1,000(0.6)= $1,010.
Se debe reconocer que el costo de un activo esta formado por el
costo que resulta de su perdida en valor mas el costo del inters
sobre el capital que no se recobra. El activo de que trata este
ejemplo sufri una perdida del valor de $800 al ao durante
cinco aos. Adems, el costo anual equivalente del inters sobre
el capital no recobrado fue de $210 anuales, durante el mismo
periodo.
Se adquieren activos de capital en el convencimiento de que
producirn mas de lo que cuestan. Se consideraran recuperacin
de capital aparte de las ganancias esperadas. El capital
invertido en un activo se recobra en forma de ingresos que
producen los servicios prestados de dicho activo, y tambin por
la venta de activo al final de su vida til. Se recuperaran en
total $5.000 si el activo prestara servicios por valor de $800
anuales durante su vida, y se pudiera vender en $1.000 al final
de la misma.
Se considerara como rendimiento a otra parte de las ganancias
esperadas. Puesto que el capital invertido en un activo se

recupera ordinariamente por partes, es necesario considerar el

inters sobre el saldo no recuperado como un costo de la
propiedad. En esta forma, se espera que cualquier inversin en
un activo produzca un ingreso suficiente para recuperar no solo
la cantidad de la inversin original, sino tambin para
suministrar un rendimiento sobre la inversin, cada vez menor,
que presenta el activo en todo momento de su vida. Lo anterior
da lugar a la expresin recuperacin del capital ms
rendimiento.
4- Mtodo del valor presente

Valor presente
Enviado por IVN JOS TURMERO ASTROS

1.

Introduccin

2.

Valor presente.

3.

Interpretacin

4.

Rentas fijas

5.

Rentas crecientes

6.

Procedimientos del Valor Actual Neto

7.

Ejemplos

8.

Referencias Bibliogrficas

9.

Ejercicios

Introduccin
El mtodo ms utilizado en ingeniera econmica para la comparacin de alternativas es el valor presente VPi
o valor actual. En este mtodo los valores financieros relevantes en cada alternativa se reducen a un valor en
el punto inicial de comparacin, hallando la equivalencia a una tasa de inters o a la tasa mnima atractiva de
retorno. Con los valores equivalentes en un mismo punto en el tiempo es posible tomar una decisin
de seleccin de la mejor alternativa o de realizacin de un proyecto.

Valor presente.

Valor Presente es el valor actual de un Capital que no es inmediatamente exigible es (por oposicin al valor
nominal) la suma que, colocada a Inters Compuesto hasta su vencimiento, se convertira en una cantidad
igual a aqul en la poca de pago. Comnmente se conoce como el valor del Dinero en Funcin del Tiempo.
El valor presente de una suma que se recibir en una fecha futura es aquel Capital que a una tasa dada
alcanzar en el perodo de Tiempo, contado hasta la fecha de su recepcin, un monto igual a la suma a
recibirse en la fecha convenida.
El Valor actual neto tambin conocido valor actualizado neto ( en ingls Net present value), cuyo acrnimo es
VAN (en ingls NPV), es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado nmero
de flujos de caja futuros, originados por una inversin. La metodologa consiste en descontar al momento
actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja futuros del proyecto. A este valor se le
resta la inversin inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto.
El mtodo de valor presente es uno de los criterios econmicos ms ampliamente utilizados en la evaluacin
de proyectos de inversin. Consiste en determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de efectivo
futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el desembolso inicial. Cuando dicha
equivalencia es mayor que el desembolso inicial, entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado.
El Valor actual neto tambin conocido valor actualizado neto ( en ingls Net present value), cuyo acrnimo es
VAN (en ingls NPV), es un procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado nmero
de flujos de caja futuros, originados por una inversin. La metodologa consiste en descontar al momento
actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de cajafuturos del proyecto. A este valor se le
resta la inversin inicial, de tal modo que el valor obtenido es el valor actual neto del proyecto.
El mtodo de valor presente es uno de los criterios econmicos ms ampliamente utilizados en
la evaluacin de proyectos de inversin. Consiste en determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de
efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el desembolso inicial. Cuando dicha
equivalencia es mayor que el desembolso inicial, entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado.
La frmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

representa los flujos de caja en cada periodo t.

es el valor del desembolso inicial de la inversin.
es el nmero de perodos considerado.
El tipo de inters es k. Si el proyecto no tiene riesgo, se tomar como referencia el tipo de la renta fija, de tal
manera que con el VAN se estimar si la inversin es mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo especfico.
En otros casos, se utilizar el coste de oportunidad.
Cuando el VAN toma un valor igual a 0, k pasa a llamarse TIR (tasa interna de retorno). La TIR es
la rentabilidad que nos est proporcionando el proyecto.

Interpretacin
Valor

Significado

Decisin a tomar

La inversin producira
VAN > 0 ganancias por encima de la
rentabilidad exigida (r)

El proyecto puede aceptarse

La inversin producira
VAN < 0 ganancias por debajo de la
rentabilidad exigida (r)

El proyecto debera rechazarse

VAN = 0

La inversin no producira ni
ganancias ni prdidas

Dado que el proyecto no agrega valor monetario por encima de la

rentabilidad exigida (r), la decisin debera basarse en otros criterios, como
la obtencin de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores.

El valor actual neto es muy importante para la valoracin de inversiones en activos fijos, a pesar de sus
limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a
cero, el proyecto es rentable, considerndose el valor mnimo de rendimiento para la inversin.

Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un proyecto le conviene o no.
Normalmente la alternativa con el VAN ms alto suele ser la mejor para la entidad; pero no siempre tiene que
ser as. Hay ocasiones en las que una empresa elige un proyecto con un VAN ms bajo debido a diversas
razones como podran ser la imagen que le aportar a la empresa, por motivos estratgicos u otros motivos
que en ese momento interesen a dicha entidad.
Puede considerarse tambin la interpretacin del VAN, en funcin de la creacin de valor para la empresa:
- Si el VAN de un proyecto es positivo, el proyecto crea valor.
- Si el VAN de un proyecto es negativo, el proyecto destruye valor.
- Si el VAN de un proyecto es cero, el proyecto no crea ni destruye valor.

Rentas fijas
Cuando los flujos de caja son de un monto fijo (rentas fijas), por ejemplo los bonos, se puede utilizar la
siguiente frmula:

representa el flujo de caja constante.

representa el coste de oportunidad o rentabilidad mnima que se est exigiendo al proyecto.
es el nmero de periodos.
es la Inversin inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto.

Rentas crecientes
En algunos casos, en lugar de ser fijas, las rentas pueden incrementarse con una tasa de crecimiento "g",
siendo siempre g<i. La frmula utilizada entonces para hallar el VAN es la siguiente:

representa el flujo de caja del primer perodo.

representa el coste de oportunidad o rentabilidad mnima que se est exigiendo al proyecto.
representa el ndice de incremento en el valor de la renta de cada perodo.
es el nmero de periodos.
es la Inversin inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto.
Si no se conociera el nmero de periodos a proyectarse (a perpetuidad), la frmula variara de esta

manera:

Procedimientos del Valor Actual Neto

Como menciona el autor Coss Bu, existen dos tipos de valor actual neto:
Valor presente de inversin total. Puesto que el objetivo en la seleccin de estas alternativas es escoger
aquella que maximice valor presente, las normas de utilizacin en este criterio son muy simples. Todo lo que
se requiere hacer es determinar el valor presente de los flujos de efectivo que genera cada alternativa y
entonces seleccionar aquella que tenga el valor presente mximo. El valor presente de la alternativa
seleccionada deber ser mayor que cero ya que de este manera el rendimiento que se obtiene es mayor que
el inters mnimo atractivo. Sin embargo es posible que en ciertos casos cuando se analizan alternativas
mutuamente exclusivas, todas tengan valores presentes negativos. En tales casos, la decisin a tomar es "no
hacer nada", es decir, se debern rechazar a todas las alternativas disponibles. Por otra parte, si de las
alternativas que se tienen solamente se conocen sus costos, entonces la regla de decisin ser minimizar el
valor presente de los costos.
Valor presente del incremento en la inversin. Cuando se analizan alternativas mutuamente exclusivas, son
las diferencias entre ellas lo que sera ms relevante al tomador de decisiones. El valor presente del

incremento en la inversin precisamente determina si se justifican esos incrementos de inversin que

demandan las alternativas de mayor inversin.
Cuando se comparan dos alternativas mutuamente exclusivas mediante este enfoque, se determinan los
flujos de efectivo netos de la diferencia de los flujos de efectivo de las dos alternativas analizadas. Enseguida
se determina si el incremento en la inversin se justifica. Dicho incremento se considera aceptable si su
rendimiento excede la tasa de recuperacin mnima.
Ventajas
Es muy sencillo de aplicar, ya que para calcularlo se realizan operaciones simples.
Tiene en cuenta el valor de dinero en el tiempo.
Inconvenientes
Dificultad para establecer el valor de K. A veces se usan los siguientes criterios
Coste del dinero a largo plazo
Tasa de rentabilidad a largo plazo de la empresa
Coste de capital de la empresa.
Como un valor subjetivo
Como un coste de oportunidad.
El VAN supone que los flujos que salen del proyecto se reinvierten en el proyecto al mismo valor K que el
exigido al proyecto, lo cual puede no ser cierto.
El VAN es el valor presente de los flujos futuros de efectivo menos el valor presente del costo de la inversin.

Ejemplos

1. Tenemos un activo que nos va a generar unos cobros de 1.500.000 el primer ao y 1.800.000,00
el segundo ao.
Se establece una tasa de descuento del 15%.
Calcular es el valor actual
Para el clculo del valor actual tendremos que resolver la siguiente frmula:
1.500.000 / (1+0,15)1 + 1.800.000,00 / (1 + 0,15)2 = 2.500.000 euros.
De donde el valor actual asciende a 2.500.000 euros.
2. Ejemplo:
Supongamos que un bono cero cupn, que paga $100 al momento de su
vencimiento, se transa actualmente en $75. La segunda mejor alternativa de inversin es
una cuenta bancaria que redita un 8% anual. Es una buena inversin el bono, sabiendo
que vence en 5 aos ms?

Vp= 100/1,085= 68,06 dolares.

Por lo tanto, su VPN=68.06-75=-$6.94. Es decir, no conviene comprar el bono&uml;
El VPN es una medida de cmo la riqueza actual cambia a raz de una decisin. En el
ejemplo, la riqueza actual cae en, aproximadamente, $7.
En general, en el clculo del VPN de cualquier inversin usamos como tasa de
descuento el costo de oportunidad del capital (o tasa de capitalizacin de mercado).
Este costo es la tasa que obtendramos en otra alternativa en caso de que no
invirtiramos en el proyecto en evaluacin.
En ejemplo, el costo de oportunidad del capital al invertir en el bono es la tasa que obtendramos si
depositramos el dinero en el banco: 8% anual.

Referencias Bibliogrficas

LPEZ DUMRAUF, G. (2006), Clculo Financiero Aplicado, un enfoque profesional,2a edicin,

Editorial La Ley, Buenos Aires.
GAVA, L.; E. ROPERO; G. SERNA y A. UBIERNA (2008), Direccin Financiera: Decisiones de
Inversin, Editorial Delta.
BREALEY, MYERS Y ALLEN (2006), Principios de Finanzas Corporativas, 8 Edicin, Editorial Mc
Graw Hill.
Bu, C. (2009). Anlisis y Evaluacin de Proyectos de Inversin. Mxico.

ROCA, FLORENCIA (2011). Finanzas para Emprendedores. Amazon Kindle Publishing.

EJERCICIOS
CAPTULO 5
5.16 El administrador de ciertas instalaciones de alta tecnologa present a la GAO tres planes diferentes para
operar infraestructura de produccin de armas pequeas. El plan A involucrara contratos de 1 ao
renovables, con pagos de $1000000 al comienzo de cada ao. El plan B sera un contrato de 2 aos y
requerira cuatro pagos de $600000 cada uno, de los que el primero se efectuara ahora y los otros tres a
intervalos de 6 meses. El plan C consiste en un contrato de 3 aos e implica un pago de $1 500 000 millones
ahora y otro de $500000 dentro de dos aos. Si se supone que GAO podra renovar cualquiera de los planes
en las mismas condiciones de quererlo as, cul de ellos es mejor, segn el criterio del anlisis del valor
presente, con una tasa de inters de 6% anual, compuesto semestralmente?
I/ao = (1 + 0.03)2 1 = 6.09%
P(A) = -1000000 - 1000000(P/A, 6.09%,5)
= -1000000 1000000 (4.2021) por la ecuacin
= $-5202100
P (B) = -600000 600000(P/A,3%,11)
= -600000 600000(9.2526)
= $-6151560
P(C) = -1500000 500000(P/F, 3%,4) 1500000(P/F,3%,6)
- 500000(P/F, 3%,10)
= -1500000 500000(0.8885) 1500000(0.8375) 500000 (0.7441)
= $-3572550
EL MEJOR ES EL PLAN C
5.17 Una estacin de muestreo ubicada en un lugar remoto puede obtener energa ya sea de celdas solares o
de una lnea elctrica convencional si es que sta se lleva al sitio. La instalacin de celdas solares costara
$12600 y tendran una vida til de 4 aos sin valor de rescate. Se espera que los costos anuales por
inspeccin, limpieza, etc., sean de $1400. La instalacin de una lnea elctrica nueva costara $11000 y se
espera que los costos de la energa sean de $800 por ao. Como el proyecto de muestreo terminar en 4
aos, se considera que el valor de rescate de la lnea es de cero. Con una tasa de inters de 10% anual,
cul alternativa debe seleccionarse, con el criterio del anlisis del valor futuro?
FCELDAS solares = -12600(F/P, 10%,4) 1400(F/A, 10%,4)
= -12600(1.4641) 1400(4.6410)
= $-24945,06
Flinea elctrica= -11000(F/P, 10%,4) 800(F/P, 10%,4)
= -11000(1.4641) 800(4.6410)
= $-19818
LA ALTERNATIVA QUE DEBE SELECCIONARSE ES LA INSTALACION DE LA LINEA DE ALTA TENSION.
5.18 El Departamento de Energa propone nuevas reglas que ordenan un incremento para 2005 de 20% en
la eficiencia de lavadoras de ropa, y de 35% para 2008. Se espera que el aumento de 20% agregue $100
al precio actual de una lavadora, mientras que el de 35% sumar $240 al precio. Si el costo de la energa es
de $80 por ao con el 20% de incremento en la eficiencia, y de $65 anuales con 35% de aumento en la
misma, cul de estos dos estndares resulta ms econmico segn el anlisis del valor futuro, con una tasa
de inters de 10% anual? Suponga una vida de 15 aos para todos los modelos de lavadora.
F20% = -100(F/P, 10%,15) 80(F/A, 10%,15)
= -100(4.1772) 80(31.7725)
= $-2959.52
F35% = -240(F/P, 10%,15) 65(F/A,10%,15)
= -240(4.1772) 65(31.7725)
= $-3067.74
EL ESTANDAR DE 20% ES LIGERAMENTE MAS ECONOMICO QUE EL DE 35%
6.4 Para desalojar los sedimentos del agua, una compaa textil grande trata de decidir cul proceso debe
usar despus de la operacin de secado. A continuacin se muestra el costo asociado con los sistemas de

centrifugacin y banda compresora. Comprelas sobre la base de sus valores anuales con el empleo de una
tasa de 10% por ao.

ACENTRIFUGACION= -250000 (A/P, 10%,6) 31000 + 40000 (A/F, 10,6)

= -250000 (0.22961) 31000 + 40000 (0.12961)
= $-83218
ABANDA COMPRESORA= -170000 (A/P, 10%,4) 35,000 26000 (P/F, 10%,2) (A/P, 10%,4)
+ 10000(A/F, 10%,4)
= -170000 (0.31547) 35000 26000 (0.8624) (0.31547)
+ 10000(0.21547)
= $-93549
SE DEBE USAR EL PROCESO DE CENTRIFUGADO
6.5 Un ingeniero qumico estudia dos calibres de tubera para transportar productos destilados de una
refinera al tanque de una granja. La compra de un tubo delgado costara menos (incluyendo las vlvulas y
otros accesorios) pero tendra una elevada prdida por friccin y, por lo tanto, un mayor costo de bombeo.
Una tubera con estas caractersticas costara $1.7 millones una vez instalada y tendra un costo de operacin
de $12 000 por mes. Otra de mayor dimetro costara $2.1 millones ya instalada, pero su costo de operacin
sera nicamente de $8000 por mes. Qu calibre de tubo es ms econmico, con una tasa de inters de 1%
mensual, segn el anlisis del valor anual? Suponga que el valor de rescate es el 10% del costo inicial para
cada tubo al final del periodo de 10 aos del proyecto.
ATUBO DELGADO = -1700000(A/P, 1%,120) 12,000 + 170,000(A/F, 1%,120)
= -1700000(0.01435) 12,000 + 170000(0.00435)
= $-35656
ATUBO MAYOR DIAMETRO = -2100000(A/P, 1%,120) 8000 + 210,000(A/F,1%,120)
= -2100000(0.01435) 8,000 + 210000(0.00435)
= $-37222
EL TUBO DELGADO ES EL MAS ECONOMICO
6.6 Polymer Molding, Inc. estudia dos procesos para manufacturar drenes de tormentas. El plan A involucra el
moldeo por inyeccin convencional, lo cual costara $2 millones porque requiere elaborar un molde de acero.
Como se espera que el costo de la inspeccin, mantenimiento y limpieza del molde sea de $5000 por mes.
Como se espera que el costo de los materiales para el plan A sea el mismo que para el B, este costo no se
incluir en la comparacin. El valor de rescate para el plan
A se estima que ser de 10% del costo inicial. El plan B involucra el uso de un proceso innovador que se
conoce como compuestos virtuales de ingeniera en el que se usa un molde flotante, el cual utiliza
un sistema de operacin que ajusta constantemente la presin del agua alrededor del molde y de los
productos qumicos involucrados en el proceso. El costo inicial de la maquinaria para el molde flotante slo es
de
$25 000, pero debido a la novedad del proceso, se pronostica que los costos de personal y rechazo
del producto sean mayores que los del proceso convencional. La compaa supone que los costos de
operacin sern de $45 000 mensuales durante los primeros 8 meses, y que despus disminuirn en $10 000
por mes de entonces en adelante. Con este plan no habra valor de rescate. Con una tasa de inters del 12%

anual, con capitalizacin mensual, cul proceso debe seleccionar la empresa de acuerdo con el anlisis del
valor anual, para un periodo de estudio de 3 aos?
APLAN A= -2000000(A/P, 1%,36) 5000 +200,000(A/F,1%,36)
= -2000000(0.03321) 5000 +200000(0.02321)
= $-66778
APLAN B = -25,000(A/P, 1%,36) 45,000(P/A, 1%,8) (A/P, 1%,36)
- 10,000(P/A, 1%,28) (P/F, 1%,8) (A/P, 1%,36)
= -25,000(0.03321) 45,000(7.6517) (0.03321)
- 10,000(24.3164) (0.9235) (0.03321)
= $-19723
LA EMPRESA DEBE SELECCIONAR EL PLAN B
7.25 En la pgina siguiente se muestra el flujo de efectivo (en miles) asociado con un mtodo nuevo para
fabricar cortadores de cartn, para un periodo de 2 aos. a) Use la regla de los signos de descartes para
determinar el nmero mximo de valores posibles de la tasa de rendimiento, b) use el criterio de Norstrom
para determinar si slo existe un valor positivo de la tasa de rendimiento.

Tabulando los flujos netos de efectivo y flujos de efectivo acumulados

TRIMESTRE GASTOS INGRESOS FLUJO DE CAJA NETO ACUMULATIVO
0 -20 0 -20 -20
1 -20 5 -15 -35
2 -10 10 0 -35
3 -10 25 15 -20
4 -10 26 16 -4
5 -10 20 10 +6
6 -15 17 2 +8
7 -12 15 3 +11
8 -15 2 -13 -2
(a) de la columna del caja de flujo neto, hay dos posibles valores de i *
(b) En la columna acumulativa flujo de caja, signo negativo comienza pero cambiados veces. Por lo
tanto, el criterio Norstrom no est satisfecho. Por lo tanto, puede haber hasta dos valores * i. Sin embargo, en
este caso, puesto que el flujo de caja acumulado es negativo, no hay tasa positiva del valor de retorno.
7.35 Un bono municipal que emiti hace tres aos la ciudad de Phoenix tiene un valor nominal de $25 000 y
una tasa de inters de6% que se paga semestralmente. Si hay que pagar el bono 25 aos despus de que se
emiti, a) cules son la cantidad y frecuencia de los pagos por intereses del bono, y b) qu valor de n debe
usarse en la frmula P/A para encontrar el valor presente de los pagos restantes por intereses del bono?
Suponga que la tasa de inters en el mercado es de 8% anual, compuesto semestralmente.
(a) i = 25,000(0.06)/2
= $750 CADA SEIS MESES
(b) el bono se debe en 22 aos, por lo tanto, n = 22(2) = 44
7.36 Un bono hipotecario de $10 000 con tasa de inters de 8% anual que se paga en forma trimestral se
compr en $9 200. El bono se guard hasta que debi pagarse, es decir, 7 aos en total. Qu tasa de
rendimiento (nominal) obtuvo el comprador por 3 meses y por ao?

i = 10000(0.08)/4
= $200 Por trimestre
0 = -9200 + 200(P/A, i%,28) + 10,000(P/F, i%,28)
i = 2.4% Por trimestre (Excel)
Nominal i/ao = 2.4 (4) = 9.6% Por ao
8.13 Una firma de consultora en ingeniera pretende decidir si debera comprar Ford Explorers o Toyota
4Runners para los directivos de la compaa. Los modelos en consideracin costaran 29 000 dlares para el
Ford y $32 000 para el Toyota. Se espera que el costo de operacin anual del Explorer sea $200 anuales
mayores que el de 14Runner. Los valores de comercializacin despus de 3 aos se estiman en 50% del
costo inicial para el Explorer y 60% para el Toyota. a) Cul es la tasa de rendimiento relativa a la del Ford, si
se selecciona Toyota? b) Si la TMAR de la firma es de 18% anual, qu marca de vehculo deber comprar?
(a) Determinar la tasa de retorno de flujo de efectivo incremental.
0 = -3000 200(P/A, i, 3) + 4700(P/F,i,3)
i = 10.4% (Excel)
ROR<TREMA
DEBE COMPRAR LA MARCA FORD
8.14 Una compaa de plsticos analiza dos procesos de moldeo por inyeccin. El proceso X tendra un costo
inicial de $600000, costos anuales de $200 000, y valor de rescate de $100 000 despus de cinco aos. El
costo inicial del proceso Y sera de $800000, sus costos anuales de $150 000, y despus de cinco aos su
valor de rescate sera de $230000. a) Cul es la tasa de rendimiento sobre el incremento de la inversin
entre las dos? b) Cul proceso debera seleccionar la compaa sobre la base de un anlisis de la tasa de
rendimiento, si la TMAR es de 20% anual?
(a)0 = -200,000 + 50,000(P/A, i, 5) + 130,000(P/F, i, 5)
i = 20.3% (Excel)
(b) i > MARR; LA COMPAIA DE SELECCIONAR EL PROCESO Y
8.15 Una empresa que manufactura transductores de presin amplificados trata de decidir entre
las mquinas cuyas caractersticas se muestran a continuacin. Comprelas sobre la base de la tasa de
rendimiento y determine cul debe elegirse si la TMAR de la empresa es de 15% anual.

0 = -25,000 + 4000(P/A, i, 6) + 26,000(P/F, i, 3) 39,000(P/F, i, 4) + 40,000(P/F, i,6)

i = 17.4% (Excel)
i > MARR;
LA EMPRESA DEBE SELECCIONAR LA MQUINA QUE REQUIERE UNA INVERSIN
ADICIONAL: LA VELOCIDAD VARIABLE
11.30 Piense en dos anlisis de reemplazo que se ejecuten con el uso de los mismos defensores y retadores,
as como con los mismos costos estimados. Para el primero no se especifica periodo de estudio; para el
segundo se considera uno de 5 aos.
a) Mencione la diferencia en las suposiciones fundamentales de los dos anlisis de reemplazo.
b) Describa las diferencias en los procedimientos seguidos al realizar anlisis de reemplazo para las
condiciones.

(a) Si no se especifica perodo de estudio, Por lo tanto, los servicios del defensor y el retador se puede
obtener (se supone) en sus valores por A. Cuando un perodo de estudio se especifica estos puestos no
se hizo y la repetitividad de las alternativas D o C no es una consideracin.
(b) Si el perodo de estudio se especifica, todas las opciones viables deben ser evaluados. Sin un perodo de
estudio, el anlisis de ESL o los valores de A en conjunto de n valores determinan los valores de BA para D
y C. La seleccin de la mejor opcin, concluye el estudio.
11.31 Vuelva a consultar la situacin y estimaciones del problema 11.28. a) Realice el anlisis de reemplazo
para un periodo de estudio fijo de 5 aos. b) Si en lugar de la compra del retador se ofreciera al Merey
hospital un contrato de servicios completos para terapia hiperbrica de oxgeno, en $85 000 por ao si lo
contrata para 4 o 5 aos, o en $100 000 por un contrato de 3 aos o menos, qu opcin o combinacin de
opciones es la mejor en cuanto a economa, entre el defensor y el contrato?
(a) Desarrollar las primeras opciones. Se pueden comprar hasta 6aos. El defensor puede ser
retenido por 0 a 3 aos solamente. Durante 5 aos las cuatro opciones son:
OPCIONES

defensor

retador

0 AOS

5 AOS

Valore de A (tomados de problema 11.28 y 11.29) (a) hoja de calculo.

AOS DE
SERVICIO

Defensor
Valor A

desafiador
Valor A

$-63,000

$-117,500

-64,163

-83,198

-67,255

-72,126

-66,844

-67,571

Determinar los flujos de efectivo equivalentes a 5 aos para cada opcin y calcularvalores P.
Opciones

Aos de servicio

Flujo de Efectivo Equivalente, A $ al ao

1

P, $

-67,571

-67,571

-67,571

-67,571

-67,571

-226,508

-63,000

-66,844

-66,844

-66,844

-66,844

-220,729

-64,163

-64,163

-72,126

-72,126

-72,126

-228,832

-67,255

-67,255

-67,255

-83,198

-83,198

-242,491

Seleccione la opcin B (menor VP de los costos); mantener defensor por un ao luego vuelva a colocar con el
retador por 4 aos.
(b) Hay cuatro opciones ya que el defensor pueda ser retenido hasta por tres aos.
OPCIONES

DEFENSOR

DESAFIADOR

0 AOS

5 AOS

Determinar los flujos de efectivo equivalentes a 5 aos para cada opcin y calcular valores P.
Opciones

aos

Flujo de Efectivo Equivalente, AW $ al ao

P, $

-85,000

- 85,000

- 85,000

- 85,000

- 85,000

-284,933

-63,000

- 85,000

- 85,000

- 85,000

- 85,000

-265,803

-64,163

- 64,163

-100,000

-100,000

-100,000

-276,955

-67,255

- 67,255

- 67,255

-100,000

-100,000

-260,451

2 3 4 5

Seleccione la opcin D (menor VP de los costos); mantener defensor por 3 aos luego vuelva a colocar con el
contrato de servicio completo durante 2 aos.
Autor:
Csar Carvajal.
Randy Castaeda.
Marbelis Ramrez.
Mayjouzat Snchez.
PUERTO ORDAZ, MARZO DE 2012

Leer
ms: http://www.monografias.com/trabajos101/valorpresente/valorpresente.shtml#ixzz40S00bRC0

5- Mtodo del tiempo recuperacin de capital

Periodo de recuperacin de la inversin PRI

JOSE DIDIER VAQUIRO C.

Otros temas de inters financiero

El periodo de recuperacin de la inversin - PRI - es uno de los mtodos que en el

corto plazo puede tener el favoritismo de algunas personas a la hora de evaluar sus
proyectos de inversin. Por su facilidad de clculo y aplicacin, el Periodo de
Recuperacin de la Inversin es considerado un indicador que mide tanto la liquidez del
proyecto como tambin el riesgo relativo pues permite anticipar los eventos en el corto
plazo.
Es importante anotar que este indicador es un instrumento financiero que al igual que
el Valor Presente Netoy la Tasa Interna de Retorno, permite optimizar el proceso de
toma de decisiones.
En qu consiste el PRI? Es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo
que se requiere para que los flujos netos de efectivo de una inversin recuperen su
costo o inversin inicial.

Cmo se calcula el estado de Flujo Neto de Efectivo (FNE)? Para calcular los
FNE debe acudirse a los pronsticos tanto de la inversin inicial como del estado de
resultados del proyecto. La inversin inicial supone los diferentes desembolsos que
har la empresa en el momento de ejecutar el proyecto (ao cero). Por ser
desembolsos de dinero debe ir con signo negativo en el estado de FNE.
Del estado de resultados del proyecto (pronstico), se toman los siguientes rubros con
sus correspondientes valores: los resultados contables (utilidad o prdida neta), la
depreciacin, las amortizaciones de activos diferidos y las provisiones. Estos
resultados se suman entre s y su resultado, positivo o negativo ser el flujo neto de
efectivo de cada periodo proyectado.
IMPORTANTE: La depreciacin, las amortizaciones de activos nominales y las
provisiones, son rubros (costos y/o gastos) que no generan movimiento alguno de
efectivo (no alteran el flujo de caja) pero si reducen las utilidades operacionales de una
empresa. Esta es la razn por la cual se deben sumar en el estado de flujo neto de
efectivo.
La siguiente tabla muestra un ejemplo que resume lo hasta ahora descrito:
FLUJOS NETOS DE EFECTIVO PROYECTO A
CONCEPTO

Per 0

Resultado del
ejercicio

Per 1

Per 2

Per 3 Per 4

Per 5

30

150

165

90

400

100

100

100

100

100

+ Amortizacin de
diferidos

40

30

20

10

+ Provisiones

30

20

15

200

300

300

+ Depreciacin

- Inversin Inicial

-1.000

FLUJO NETO DE
EFECTIVO

-1.000

200

500

CALCULO DEL PRI

Supngase que se tienen dos proyectos que requieren un mismo valor de inversin
inicial equivalente a $1.000.00. El proyecto (A) presenta los siguientes FNE (datos en
miles):

CALCULO PRI (A): Uno a uno se van acumulando los flujos netos de efectivo hasta
llegar a cubrir el monto de la inversin. Para el proyecto A el periodo de recuperacin
de la inversin se logra en el periodo 4: (200+300+300+200=1.000).

Ahora se tiene al proyecto (B) con los siguientes FNE:

CALCULO PRI (B): Al ir acumulando los FNE se tiene que, hasta el periodo 3, su
sumatoria es de 600+300+300=1.200, valor mayor al monto de la inversin inicial,
$1.000. Quiere esto decir que el periodo de recuperacin se encuentra entre los
periodos 2 y 3.
Para determinarlo con mayor exactitud siga el siguiente proceso:

Se toma el periodo anterior a la recuperacin total (2)

Calcule el costo no recuperado al principio del ao dos: 1.000 - 900 = 100.

Recuerde que los FNE del periodo 1 y 2 suman $900 y que la inversin inicial
asciende a $1.000

Divida el costo no recuperado (100) entre el FNE del ao siguiente (3), 300:
100300 = 0.33

Sume al periodo anterior al de la recuperacin total (2) el valor calculado en el

paso anterior (0.33)

El periodo de recuperacin de la inversin, para este proyecto y de acuerdo a

sus flujos netos de efectivo, es de 2.33 perodos.

ANLISIS: Como se puede apreciar, el proyecto (A) se recupera en el periodo 4

mientras que el proyecto (B) se recupera en el 2.33 periodo. Lo anterior deja ver que
entre ms corto sea el periodo de recuperacin mejor ser para los inversionistas, por
tal razn si los proyectos fueran mutuamente excluyentes la mejor decisin sera el
proyecto (B).
CUAL ES EL TIEMPO EXACTO PARA RECUPERAR LA
INVERSIN?
Para analizar correctamente el tiempo exacto para la
recuperacin de la inversin, es importante identificar la
unidad de tiempo utilizada en la proyeccin de los flujos
netos de efectivo. Esta unidad de tiempo puede darse en
das, semanas, meses o aos. Para el caso especfico de
nuestro ejemplo y si suponemos que la unidad de tiempo
utilizada en la proyeccin son meses de 30 das, el periodo
de recuperacin para 2.33 equivaldra a: 2 meses + 10 das
aproximadamente.

MESES

DAS

30 X 0.33

9.9

Si la unidad de tiempo utilizada corresponde a aos, el 2.33 significara 2 aos + 3

meses + 29 das aproximadamente.
AOS

MESES

DAS

12 X 0.33

3.96

30*0.96

28.8

Tambin es posible calcular el PRI descontado. Se sigue el mismo procedimiento

tomando como base los flujos netos de efectivo descontados a sus tasa de oportunidad
o costo de capital del proyecto. Es decir, se tiene en cuenta la tasa de financiacin del
proyecto.
Las principales desventajas que presenta este indicador son las siguientes: Ignora los
flujos netos de efectivo ms all del periodo de recuperacin; sesga los proyectos a
largo plazo que pueden ser ms rentables que los proyectos a corto plazo; ignora el
valor del dinero en el tiempo cuando no se aplica una tasa de descuento o costo de
capital. Estas desventajas pueden inducir a los inversionistas a tomar decisiones
equivocadas.

6- Analisis de proyectos publico

Estudios econmicos de proyectos pblicos

Enviado por Ing. Cruz Lezama Osan

1.
2.

Proyectos pblicos

3.

Clases de proyectos pblicos

4.

Proyectos de propsitos mltiples

5.

Financiamientos de proyectos pblicos

6.

Dificultades inherentes en los estudios econmicos de proyectos pblicos

7.

La tasa de inters en los proyectos pblicos

8.

Relacin beneficio-costo

9.

Ejemplos tpicos de proyectos pblicos

10.

Evaluacin econmica y social de proyectos pblicos

11.

Conclusiones

12.

Bibliografa

13.

Anexos

INTRODUCCIN
Se ha planteado el hecho de que el ser humano, en su existencia social, esta lleno de necesidades, las cuales
han sido cubiertas parcialmente por que algunos hombres emprendedores que se han preocupado por
invertir recursos, principalmente econmicos para producir esos bienes escasos.
Aqu es donde se incluyen los proyectos pblicos, ya que estos contribuyen a fortalecer la seguridad nacional
o la justicia, los proyectos de tipo monoplico natural y de sectores considerados estratgicos por el estado, o
la provisin de infraestructura de apoyo a la inversin productiva o la prestacin de servicios sociales donde
los precios de mercado no garantizan una intervencin rentable para la iniciativa privada.
Los estudios econmicos de proyectos pblicos, buscan primeramente satisfacer necesidades sociales de las
comunidades. Pero simultneamente cumple el objetivo de contribuir a hacer mas racional el uso de los
fondos pblicos, adems de atender a una poblacin carente de un determinado servicio (o conjunto de
servicios) y los beneficios regularmente se expresan por el nivel efectivo de satisfaccin de la necesidad por
parte de los usuarios del proyecto, siempre y cuando el costo de oportunidad social de los recursos lo
justifique.
En este sentido, es importante destacar las consideraciones que se toman en cuenta al momento de realizar
estudios econmicos de los proyectos pblicos, que es el caso que nos ocupa en este trabajo.
PROYECTOS PBLICOS
Los proyectos pblicos, son un instrumento de intervencin del Estado en aquellas reas que corresponden a
su misin y naturaleza. De manera general, el Estado tiene funciones importantes que cumplir en reas
econmicas y sociales, bien porque no sea atractiva la intervencin para el empresario privado, o bien porque
se trate de servicios sensibles de naturaleza indelegable.
CLASES DE PROYECTOS PBLICOS
Las clases bsicas de proyectos pblicos se pueden clasificar en cuatro grandes categoras:
1.
2.

Proteccin:

Se logra mediante servicios militares, polica y proteccin contra incendios y el sistema judicial, entre otros.
2.
Desarrollo Cultural:
Se alcanza mediante Instituciones Educativas, recreativas e histricas o instituciones o preservaciones
similares, entre otros.

3.

Servicios Econmicos:

Incluyen transporte, generacin de energa y programas de financiamiento de viviendas

4.
5.

Recursos Naturales:

Podran incluir la administracin de zonas silvestres, el control de la contaminacin y el control de

inundaciones.
PROYECTOS DE PROPSITOS MLTIPLES
El concepto de propsitos mltiples es comn. Un proyecto pblico, por ejemplo, puede tener como objetivo
la administracin de zonas silvestres, donde los proyectos econmicos (madera), de conservacin de
la fauna (venados, ardillas) y de recreacin (zonas para acampar y caminar), consideran importante el uso
del suelo. Los mencionados proyectos, tambin se les conoce como, proyectos de propsitos
mltiples. Dichos proyectos se disean y construyen a fin de que sirvan a mas de un propsito, y con estos se
puede lograr una mayor economa global.
Lo anteriormente descrito es importante en estos proyectos porque involucran grandes cantidades de dinero,
as como tambin la utilizacin de recursos naturales, como son los ros. Sin embargo, que un proyecto
pblico tenga cuatro o cinco propsitos, por lo general es conveniente, aunque al mismo tiempo,
crea problemas econmicos y administrativos ocasionando duplicidad en el empleo de instalaciones y, a
veces, conflictos de intereses entre los varios propsitos y agencias involucradas.
FINANCIAMIENTOS DE PROYECTOS PBLICOS
Existen diferentes maneras en que las unidades del Estado financian proyectos del sector pblico. La manera
ms obvia es, por su puesto, mediante tributacin, como el impuesto sobre la renta, el impuesto sobre bienes,
el impuesto sobre ventas y el impuesto a usuario de carreteras. Un segundo mtodo es mediante la emisin
de bonos o pagares.
Un tercer tipo de acopio de fondos incluye actividades generadoras de ingresos, como una planta de energa
elctrica propiedad del municipio, u otra actividad en la que se aplica un cargo para cubrir (o compensar
parcialmente), el costo del servicio prestado. S bien estas son las principales fuentes de ingresos
del gobierno, existen otras maneras gracias a las cuales este dinero puede ser transferido de
unaautoridad gubernamental a otra por medio de pagos directos, prstamos, subsidios y concesiones.
Cuando los gobiernos estatales o locales emiten bonos para el financiamiento de proyectos pblicos, o
cuando hay que tomar en consideracin el costo que tiene el dinero para el gobierno federal, la tasa
de inters casi siempre es menor que la que hubiese tenido que pagar una empresa privada existiendo
implicaciones amplias en el financiamiento de este tipo de proyectos, tales como posibles efectos
inflacionarios y reduccin del desempleo.
Cuando el financiamiento se hace con la recaudacin fiscal, surge una dificultad con respecto a la economa
de un proyecto, puesto que por lo general no hay conexin directa entre los costos y los beneficios recibidos,
por tal razn, con frecuencia hay una dificultad inherente al querer relacionar los beneficios con los costos.
DIFICULTADES INHERENTES EN LOS ESTUDIOS ECONMICOS DE PROYECTOS PBLICOS.
Existe un nmero de dificultades inherente a los proyectos pblicos que tienen que considerarse al hacer
estos estudios econmicos los cuales van a conllevar decisiones econmicas respecto a dichos proyectos.
Algunas de ellas son las siguientes:
1.
No hay un estndar de utilidades para usarlo como medida de la efectividad financiera.
2.

No hay una medida monetaria de los beneficios prestados por un proyecto pblico.

3.

Con frecuencia, hay muy poca o nada relacin directa entre el proyecto y el pblico.

4.

Poltica: Siempre que se utilizan fondos pblicos existe la posibilidad de que se ejerza
influencia poltica.

5.

Motivacin permanente del personal: En estos proyectos se encuentra ausente el lucro, o sea, el
estmulo usual para tener una operacin efectiva.

6.

Restricciones legales: Los proyectos pblicos por lo general estn mucho mas limitados por las
restricciones legales que lo de las compaas privadas.

7.

En muchos casos las decisiones concernientes a proyectos pblicos en particular con respecto a su
concepcin y autorizacin son tomadas por funcionarios elegidos cuya permanencia en su puesto es
incierta.

LA TASA DE INTERS EN LOS PROYECTOS PBLICOS.

Con el tiempo se han planteado muchos argumentos con respecto a la filosofa correcta que se debe utilizar
en la seleccin de las tasas de inters. En la prctica, esta filosofa concuerda en cierta forma con las
siguientes consideraciones con respecto a que tasa de inters se debe usar:
1.
Cuando se utiliza para financiamiento dinero proveniente de los impuestos, una tasa de inters de
0% es adecuada.
2.

El valor del inters deber reflejar solo la tasa de preferencia de la sociedad en el tiempo .

3.

La tasa de inters deber ser igual a la que paga el gobierno por dinero prestado.

4.

El costo de oportunidad de las inversiones perdidas por los inversionistas privados que pagan
impuestos o compran bono dictan la tasa de inters adecuada.

5.

El costo de oportunidad de las inversiones desperdiciadas por las dependencias gubernamentales a

causa de restricciones presupuestarias dicta la tasa de inters adecuada.

Los proyectos del sector pblico, generalmente no son pensados para constituir empresas generadoras
de utilidad, ya que el objetivo es la maximizacin de los beneficios sociales. La eleccin de la tasa de inters
en el sector pblico tiene el propsito de determinar como se deben asignar los fondos disponibles de la mejor
manera entre los proyectos en competencia, a fin de lograr las metas sociales.
RELACIN BENEFICIO-COSTO.
La relacin Beneficio Costo la define Prest y Turvey como: "una manera prctica de evaluar la conveniencia
de proyectos en los que es importante tener una visin de largo alcance (en el sentido de considerar las
repercusiones en el futuro lejano, lo mismo que en el futuro prximo) y una visin amplia (en el sentido de
responder de los efectos colaterales de muchas clases en muchas personas, industrias, regiones, etc.); es
decir, implica la enumeracin y evaluacin de todos los costos y beneficios pertinentes".
Un punto de vista prctico es que con esta relacin casi nunca se persiguen fines de lucro y la mayora de los
proyectos buscan beneficios mltiples, algunos de los cuales no se pueden medir en forma precisa en termino
monetario, prcticamente todos los estudios econmicos de proyectos pblicos se hacen comparando los
costos anuales o determinando la relacin de los beneficios anuales a los costos anuales. Si los beneficios y
los costos involucrados no son uniformes, se puede usar la tcnica del valor presente de los bonos,
calculndose la relacin beneficio-costo a partir del valor presente de los beneficios y del valor presente de los
costos.
Un proyecto se justifica nicamente si los beneficios exceden los costos, o sea, que la relacin beneficiocostos (B-C) es mayor que 1.0. Cuando se conocen los costos y beneficios incrementales, hay que justificar
cada incremento de costos por medio de una adecuada relacin (B-C) basada en cada incremento de costo
fuese mayor que 1.0.
Es evidente que cuando se hacen estudios econmicos por el procedimiento de la relacin B-C se presentan
dos problemas. Primero, la tasa de inters que hay que utilizar en la amortizacin de los bonos, o en
el clculo de la depreciacin, y como cargo requerido por el uso del capital, donde el financiamiento se hace a
travs de una emisin de bono, siendo la principal preocupacin los beneficios o ingreso los cuales deben ser

iguales a los costos durante el plazo de la emisin, periodo en el cual se deben cubrir los costos de
amortizacin e intereses.
El segundo problema relacionado con la utilizacin de la relacin B-C en estudios de proyectos pblicos es el
hecho de que todos los beneficios se tienen que evaluar en trminos monetarios. La asignacin que se les
haga de valores monetarios deben ser por lo general bastante arbitraria y no debe esperarse que todas o
incluso dos personas estn de acuerdo con respecto al valor monetario de estos intangibles.
EJEMPLOS TPICOS DE PROYECTOS PBLICOS.
Se pueden distinguir los proyectos pblicos por la caracterstica de los productos que entreguen o de los
beneficios que aporten; entre ellos se pueden encontrar: Proyectos de produccin agropecuaria, de
explotacin minera o de transformacin industrial, de desarrollo vial, electrificacin, riego, proyectos de salud,
saneamiento bsico, educacin, recreacin, capacitacin, alfabetizacin, vacunacin, campaas de educacin
ciudadana, proyectos de investigacin (estudios bsicos), entre otros.
EVALUACIN ECONMICA Y SOCIAL DE PROYECTOS PBLICOS.
La evaluacin econmica y social de proyectos pblicos compara los beneficios y costos que una determinada
inversin pueda tener para la comunidad de un pas en su conjunto. No siempre un proyecto que es rentable
para un particular es tambin rentable para la comunidad y viceversa. A este respecto la mencionada
evaluacin trabaja con el criterio de precios sombra o sociales, a objeto de medir el efecto de implementar un
proyecto sobre la comunidad, considerando efectos indirectos y externalidades que generan sobre el
bienestar de la comunidad.
Sin embargo siempre se encontrar que los proyectos sociales requieren del evaluador la decisin de
correcciones de los valores sociales. Para ello, el estudio de proyectos sociales considera los costos y
beneficios directos, indirectos extangibles y, adems las externalidades que producen.
Los beneficios directos se miden por el aumento que el proyecto provocar en el ingreso nacional mediante la
cuantificacin de la venta monetaria de su producto, donde el precio social considerado corresponde al precio
del mercado ajustado por algn factor que refleje las distorsiones existente del mercado del producto. De igual
forma, los costros directos corresponden a las compras de insumos, donde el precio se corrige tambin por un
factor que incorpore las distorsiones de los mercados de bienes y servicios demandados por el proyecto.
Los costos y beneficios sociales indirectos corresponden a los cambios que provoca la ejecucin del proyecto
en la produccin y consumo de bienes y servicios relacionados con este.
Los beneficios y costos sociales intangibles, si bien no se pueden cuantificar monetariamente, se deben
considerar cualitativamente en la evaluacin, en consideracin a los efectos que la implementacin del
proyecto que se estudia puede tener sobre el bienestar de la comunidad.
Son externalidades de un proyecto pblico los efectos positivos y negativos que sobrepasa la institucin
inversora.
En este tipo de evaluacin pueden considerar los siguientes puntos de vistas:
1.
Percepcin de los beneficios: cuando un empresario construye y opera dos caminos en uso de una
concesin pblica, los beneficios estarn medidos por los ingresos que percibe por concepto de peaje.
2.

Causacin de costos. Supongamos que un empresario para construir un edificio cierra una va
publica, tiene un costo que el no paga pero que se causa en los dems y es el que corresponde a la
incomodidad ocasionada por la imposibilidad del uso de la va durante la construccin, aqu no se
produce un costo financiero a la gente individual pero si se genera un costo para la sociedad
representada por elgrupo de personas afectadas por la realizacin del proyecto.

3.

Valoracin. Se establecen precios que sean los adecuados para expresar lo que les cuesta a la
sociedad los recursos asignados a un proyecto.

CONCLUSIONES
Aunque cada proyecto pblico es nico y distinto a todos los dems, la metodologa que se aplica en cada
uno de ellos tiene la particularidad de poder adaptarse a cualquier proyecto, utilizando todos los mecanismos
que permitan aplicarlos exitosamente en la bsqueda de una solucin al planteamiento del problema tendente
a resolver, entre muchas, una necesidad humana en todas sus facetas, como pueden ser: educacin,
salud, ambiente cultura entre otros.

Generalmente la evaluacin de los proyectos que sern aprobados, pagados y operados por entidades
gubernamentales para el bienestar pblico debe implicar una inversin eficaz del dinero obtenido va
impuestos. Los proyectos deben proporcionar beneficios, para la mayora del pblico, que excedan los costos
de proporcionarlos. Es natural que el mtodo mas utilizado en la evaluacin de proyectos pblicos, sea
el anlisis de costo beneficio el cual es aceptado para evaluar inversiones en el sector pblico. Asimismo, el
mtodo de requerimiento de ingresos mnimos es comn y bien entendido en el sector regulado.
Adems, los proyectos del sector pblico no son fciles de evaluar, puesto que pueden pasar muchos aos
antes de que se obtengan sus beneficios. Por ltimo, en general no existe una medida clara de xito o fracaso
en el sector pblico, como son los criterios de la tasa de rendimiento o del valor actual neto.
BIBLIOGRAFA
DE GARMO, Pal y CANADA John. 1988, Ingeniera Econmica, Compaa Editorial Continental, S.A.
(CECSA), Mxico.
BACA; Urbina Gabriel.2001. Evaluacin de Proyectos. Mc Graw Hill. 4ta Edicin
SANIN, ngel Hctor. Gua Metodolgica General para la Formulacin y Evaluacin de
Proyectos. Programa de Inversin Social Local. (PROINSOL): Fondo de Inversin Social de Venezuela:
Gua de los Fundamentos de la Direccin de Proyectos. Editada por la Asociacin Espaola de Ingeniera de
Proyectos. AEIPRO
ANEXOS
Caso de Negocio
Proyecto de Construccin de un Drenaje
Municipio Roscio San Juan de los Morros
Necesidad del Negocio:
El creciente incremento de la poblacin del Municipio Roscio, obliga al gobierno estatal a evaluar la posibilidad
inmediata de construir un drenaje y as evitar el estancamiento de agua residuales a consecuencia de las
lluvias.
Motivadores del Proyecto:
Los planes de desarrollo urbano del Municipio Roscio, para el ao 2003, contemplan mejoras en la higiene y
salud pblica, a travs de obras civiles y de mantenimiento de infraestructuras para dicho municipio.
Objetivos del Proyecto:
Los objetivos de esta iniciativa se establecen para lograr los siguientes parmetros de desempeo:
Factor servicio ( confiabilidad) = 99% deseada, 80% mnimo.
Suministrar el servicio de drenaje y desage para el Municipio Roscio.
Flujo de Beneficios: Miles de Bolvares de 01/03.
Concepto/tem
Incremento Valor Vivienda

Incremento Valor Vivienda = Incr. 10% Alquileres.

Anlisis Financieros:
Flujo de Inversiones a Precios de Mercado y a Precios Econmicos.

Flujo de Costos de Operacin a Precios de Mercado y Econmicos.

Cuadro Resumen de Costos Beneficios.

Proyecto Drenaje

Flujo de Beneficios

Concepto/tem
Incre. Valor Viviendas
Incremento Valor Viviendas = Icr 10% Alquileres

Tasa de Descuento = 12%.

Flujo de Inversiones a Precios de Mercado y a Precios Econmicos

Concepto/tem

*Obras Fsicas
Materiales
*Maq. Y Equipo
Alquiler MAQ
*Mano de Obra:
*Calificada
Ing. Civil
Ing. Inspector
Maestro de Obra
*No Calificada
Obreros
Valor Total

V.P.P.M. = Valor Presente a Precios de Mercado

V.P.P.E. = Valor Presente a Precios Econmicos
R.P.C.= Razones de Precios de Cuentas
Proyecto de Drenaje
Flujo de Costos de Operacin a Precios de Mercado y Econmicos

Concepto/Item

*Insum. Y Mat.

Materiales

*Mano de Obra
*Calificada
Ingeniero-Parc

*No Calificada
Obreros

Total (Bs. Mil)

(Bs. Miles de 01/03)

C.A.O.P.M.
C.O.P.M.
C.A.O.P.E.
C.O.P.E.

Cuadro Resumen de Costos y Beneficios

Clculo de Indicadores de Costo-Beneficio

Concepto

1.- Valor Presente de los Costos de Inversin

2.- Valor Presente de los Costos de Operacin
3.- Costo Total en Valor Presente = 1+2
4.- Valor Presente de los Beneficios
5.- Valor Presente Neto (VPN) (4-3)
6.- Relacin Beneficio/Costo (4/3)
Enviado por:
Ing. Cruz Lezama Osan
Ingeniero Industrial - Especialista en Finanzas
Especialista en Operaciones y Produccin
Magster en Gerencia, Mencin Finanzas
Diplomado en Formacin y Desarrollo Docente
Puerto Ordaz, Venezuela, Abril de 2006

Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos35/proyectos-publicos/proyectospublicos.shtml#ixzz40S17OTjU