Clases Microeconomia Economicas UBA

MICROECONOMIA I
Profesor: Lic. Cristian Folgar

www.cristianfolgar.com.ar
MICROECONOMIA I
OBJETIVO DEL CURSO
Entender el funcionamiento de los
mercados.
Mercado: mbito donde confluyen Oferta
y Demanda.
Primero en Competencia Perfecta.
Luego en Competencia Imperfecta.
MICROECONOMIA I
PARCIALES Y PROMOCION
Dos Parciales. Slo se puede recuperar

uno de los parciales.
Los parciales se corrigen de manera
relativa. El recuperatorio y el final de
manera absoluta.
Los exmenes tienen una parte terica
y una prctica.
MICROECONOMIA I
La Parte Terica es multiple choice.
En los parciales los choice vlidos suman,
los incorrectos restan. Hay un mnimo de
preguntas a responder.
En los recuperatorios o finales los choice
incorrectos no restan.
La Prctica slo suma.
MICROECONOMIA I
Se pueden recuperar parciales para
promocionar. Siempre slo un parcial
Cmo el mtodo de correccin tiene un sesgo al
alza, para promocionar hay que tener promedio
de 7 o ms. Con 6,5 NO SE PROMOCIONA.
Si alguien desaprueba la materia no podemos
pasar el ausente.
La Prctica slo suma.
MICROECONOMIA I
BIBLIOGRAFIA
Dos guas terico / prcticas. Una para
el primer parcial. Otra para el segundo.
Cualquier libro de Micro bsico.
Sugerencias: Microeconoma (Pindyck),
Microeconoma y Conducta (Frank)
COMPETENCIA PERFECTA
Ningn Agente tiene poder de
Mercado.
Informacin Perfecta.
Agentes Perfectamente Racionales.
Perfecta Movilidad de Factores.
COMPETENCIA PERFECTA
Por Qu la estudiamos?
Debemos definir que es lo perfecto
para entender lo imperfecto.
Los anlisis en Competencia Perfecta
son ingenuamente simples pero tiles.
TEORIA DEL CONSUMIDOR

Cmo decide el consumidor?
Cmo le da valor a los bienes que
consume?
Cmo ordena su canasta de
consumo?

TEORIA DEL VALOR
Valor y Distribucin son dos preguntas
centrales en la economa.
Valor de Uso y Valor de Mercado.
Teora Clsica del Valor. El valor basado en el
Trabajo.
La escasez y la Utilidad.
Utilidad Marginal.

UTILIDAD MARGINAL DECRECIENTE

Curvas de Nivel
Y

Curvas de Indiferencia
Y
a) Cuanto ms se alejan del

origen mayor es la Utilidad.
b) Los bienes no me perjudican.
O me aumentan la Utilidad o
por lo menos no la reducen.
c) Las Preferencias son
Transitivas

Y
III > II; II > I; III > I
III
II
I
X

Y
Si A = B; y B = C A = C
A no es igual a C, por lo tanto para
respetar la transitividad, las curvas de
indiferencia no pueden cortarse
A
B
I
II
X

Y
Y2
Si tenemos mas unidades

de algunos de los bienes
deberamos estar en una
curva de nivel mayor.
Las curvas de indiferencia
sern convexas
Y1
X1
X2

Tasa de Sustitucin
Y
Tasa de Sustitucin de Y por X
(OY2 OY1) / (OX2 OX1)
Y1
Y2
A
B
I
O
X1 X2

Tasa Marginal de Sustitucin
Y
Y1
Y2
En la medida que B se acerca a A, el

movimiento pasa a ser Marginal mas que
Discreto
A
B
I
O
X1 X2

Tasa de Sustitucin
Y
Y1
Y2
A
B
(1)
U = Y x Umgy + X x Umgx
(2)
0 = Y x Umgy + X x Umgx
(3)
Y x Umgy = X x Umgx
(4)
Y /X = Umgx / Umgy
I
O
X1 X2

Tasa Marginal de Sustitucin
Y
Y1
Y2
La Tasa Marginal de
Sustitucin va variando en la
medida que cambia la Utilidad
Marginal de los Bienes.
A
B
Y3
C
D
Y4
O
X1 X2
X3
X4
I
X

Restriccin Presupuestaria
Y
I/py
(1)I = px X + Py Y
(2)I px X = Py Y
(3)Y = I/py px/py X
-px /py
I/px

Y
I1/py
Aumento del Ingreso

I1 > I
I/py
I/px
I1/px

Aumento del precio de X
px1 > px
I/py
I/px1
I/px

Maximizacin de Utilidad
Y
I/py
En B; E y D se cumple que Umgx /

Umgy es igual al valor absoluto
de la pendiente de la restriccin
presupuestaria (px/py)
A
D
Y1
E
B
II
C
X1
I
I/px
III
X

Variaciones del Ingreso
Y
Qu pasa cuando vara el Ingreso
con la canasta de consumo?
I1/py
I/py
Y2
Y1
D
E
I
X1 X2
I/px
I1/px
II
X

Curvas de Ingreso - Consumo
Las curvas de ingreso
consumo relacionan las
variaciones del consumo de
un bien con las variaciones
del ingreso.
I
I3
I2
Las curvas de Ingreso

Consumo tambin se conocen
como curvas de Engel.
I1
A los efectos del curso no va a

interesar cuando /X = +
(bien normal) o (bien
inferior)
X1 X3 X2

Variaciones del Precio de X
Y
Qu pasa cuando vara el precio de
alguno de los dos bienes, por
ejemplo X?
I/py
Y2
Y1
En D Umgx/Umgy = px/py
En E Umgx1/Umgy1 = px1/py
I
X2
X1 I/px1
I/px
II
X

Curvas de Precio - Consumo
Las curvas de precio consumo

relacionan las variaciones del
consumo de un bien con las
variaciones del precio.
Px
Elasticidad de X respecto al
precio de X.
PX1
PX
Cuando ep es >1 elstico, cuando
ep es < 1 inelstico, cuando ep =
1 unitario
X1

Efecto Total, Ingreso y Sustitucin
Efecto Total: Efecto Sustitucin + Efecto
Ingreso
AB :
AC
+
CB
Cuando pasamos de A a C sustituimos
por precio sin tener en cuenta el ingreso.
Y
I/py
Y3
Y2
Y1
C
B
Cuando pasamos de C a B slo ajustamos

por Ingreso pues la sustitucin por
precio ya se hizo.
El paso de A a B es el efecto total
I
X2 X3 X1 I/px1
I/px
II
X

Curvas de Demanda
Px
Xd = (I, Px, Py). Curva de

Demanda Marshaliana
(Marshall) u Ordinaria.
Xc
Xd
Xc = (U, Px, Py). Curva de

Demand Hickesiana (Hicks) o
Compensada.
PX1
PX
X2
X3
X1

Efecto Total, Ingreso y Sustitucin
Efecto Total: Efecto Sustitucin + Efecto
Ingreso
BA
:
BD
+
DA
Cuando pasamos de B a D sustituimos
por precio sin tener en cuenta el ingreso.
Y
I/py
C
Y3
Y2
Y4Y
Cuando pasamos de D a A slo

ajustamos por Ingreso pues la
sustitucin por precio ya se hizo.
El paso de B a A es el efecto total
I
X2 X3 X1 I/px1
X4
I/px
II
X

Curvas de Demanda
Px
Xe
PX1
Xd = (I, Px, Py). Curva de

Demanda Marshaliana
(Marshall) u Ordinaria.
Xc
Xd
Xc = (U0, Px, Py). Curva de

Demanda Hickesiana (Hicks)
o Compensada.
Xe =(U1, Px, Py). Curva de
Demanda Equivalente. Es
equivalente a la compensada
pero en la Utilidad Nueva
PX
X2
X4 X3
X1

Excedente del Consumidor
Px
Es la diferencia entre lo que paga
efectivamente el consumidor y lo
que l estaba dispuesto a pagar
EC
PX

Px
Cuanto ms elstica sea la
demanda menor es el excedente
del consumidor
EC
PX

Px
Cuanto ms inelstica es la curva
de demanda, mayor es el
excedente del consumidor.
EC
PX
TEORIA DEL PRODUCTOR

Producto Total, Medio y Marginal



Producto Total y Mejoras en la Tecnologa

Produccin con dos Productos Variables

ISOCUANTAS

TASA MARGINAL DE SUSTITUCION TECNICA
(1)
I = x Pmgk + x Pmgl
(2)
0 = x Pmgk + x Pmgl
(2)
x Pmgk = x Pmgl
(1)
/ = Pmgl / Pmgk

SUSTITUTOS PERFECTOS

PROPORCIONES FIJAS

RENDIMIENTOS A ESCALA
Constantes a Escala
Crecientes
a Escala

COSTOS
Costos Fijos y Costos Variables. Corto y Largo Plazo.

Costos Explcitos y Costos Implcitos.
Externalidades Positivas. Educacin, Salud.
Externalidades Negativas. Contaminacin,
Congestionamiento.
Costos de Oportunidad. El costo de aplicar los recursos a
una actividad determinada en lugar de hacerlo en las
actividades descartadas.

COSTOS

COSTOS

COSTOS

Minimizacin Costos

Sustitucin de Factores

COSTOS

COSTOS de Corto y Largo Plazo

Curvas de Corto y Largo Plazo

Curva o Frontera de Transformacin

Escala y Aprendizaje

Maximizacin Beneficios



Oferta de Corto Plazo
Oferta de Corto Plazo de la Industria
Excedente del Productor individual

Excedente del Productor de un mercado

Maximizacin del Beneficios Largo Plazo

Equilibrio de Largo Plazo

Equilibrio de Largo Plazo
Largo Plazo. Rendimientos Constantes
Largo Plazo. Rendimientos Decrecientes

La Paradoja de Giffen
La Paradoja de Giffen o Bienes Giffen son un caso

particular donde la Demanda Ordinaria tiene pendiente
POSITIVA. Las curvas de Demanda Compensada o
Equivalente siguen teniendo pendiente NEGATIVA.
Los bienes GIFFEN son aquellos bienes inferiores cuyo
EFECTO INGRESO es mayor en valor absoluto que su
EFECTO SUSTITUCIN
Equilibrio General
Mercados Interdependientes
Equilibrio General
Eficiencia de Intercambio - Caja de

Edgeworth
Equilibrio General
Eficiencia de Intercambio - Caja de

Edgeworth
Equilibrio General
Eficiencia de Intercambio - Curva de

Contratos
Equilibrio General
Eficiencia de Intercambio - Equilibrio Eficiente
Equilibrio General
Frontera de Posibilidades de Utilidad
Equilibrio General
Frontera de Posibilidades de Produccin
Equilibrio General
Equilibrio General
Externalidad Negativa
Externalidad Positiva
Externalidad Negativa
Normas o Tasas
Otros Fallos del Mercado

BIENES PBLICOS
No Rivalidad: El CMg de un usuario adicional es cero.
No Exclusin: El consumo del bien por parte de un
usuario, no excluye del consumo a otros.
Los Bienes Pblicos no pueden financiarse por
mecanismos de mercado.
Slo pueden financiarse eficientemente va impuestos.
Asmetra de Informacin
Seleccin Adversa: Los bienes de menor calidad
desplazan a los de mejor calidad.
Moral Hazard: Ante una situacin de asimetra de
informacin, hay quienes pueden utilizar la informacin
que disponen para asumir riesgos que luego pagarn
todos.
Problema de la Agencia o del Principal y el Agente:
Problema de asimetra de informacin entre el regulador
y el regulado. Problema de informacin asimtrica entre
la gerencia de una empresa y sus accionistas.
Problemas entre los contribuyentes, las legislaturas y
los poderes ejecutivos.
Asmetra de Informacin
Mercado de Autos Usados
EQUILIBRIO DE MERCADO
Eda Cleary. El eterno dilema del control en

el sector pblico.
87
EXCEDENTES
Excedente del Consumidor y del Productor
88
RESTRICCIONES AL EQUILIBRIO
Precios Mximos
89
Precios Mximos
90
Precios Mximos. Demanda Inelstica
91
Precios Mnimos.
92
RESTRICCIONES AL EQULIBRIO
Precios Mnimos.
93
SALARIO MINIMO
Precios Mnimos. Empleo
94
LIMITE FISICO A LA OFERTA

Precios Mnimos. Limites a la Oferta
95
LIMITES IMPORTACIONES
Aranceles a las Importaciones
96
LIMITAR P o Q?
Aranceles o Contingentes a las Importaciones
97
IMPUESTOS
Impuesto sobre la produccin
98
IMPUESTOS
Impuesto sobre la produccin
99
EFECTOS DE LOS IMPUESTOS

Quin paga los impuestos?
100
IMPUESTOS Y ELASTICIDAD
Quin paga los impuestos?. Depende de la elasticidad
101
POLTICAS PBLICAS
Subsidios
102
ELASTICIDAD DEL COSTO
103
ELASTICIDAD DE LA FUNCION
104
Relacin Elasticidad del Costo y de la Funcin
105
MONOPOLIO
Curva de Demanda e Ingreso Marginal
MONOPOLIO
MONOPOLIO
MONOPOLIO
Puede determinar el precio?
MONOPOLIO
Prdida Irrevocable de Bienestar
MONOPOLIO
Prdida de Bienestar y la elasticidad de la Demanda
MONOPOLIO
Regulacin de Monopolio Natural
$
Cmg
CmeT
Img
Pm
P3
Pc
Dda
Qm Q3 Qc
Q
112
MONOPOLIO
Regulacin de Monopolio Natural
$
Img
Pm
Pc
Cmg
CmeT
P3
Dda
Qm Qc
Q3
Q
113
Monopolio Natural Subaditividad de Costos
$
Dda 1
Dda 2
Dda 3 Dda 4 Dda 5

CmeT 1 Emp
CmeT 2 Emp
CmeT2 2 Emp
CmeT1 1 Emp
Cantidades
114
Regulacin de Monopolio Natural Fuerte
CmeT
Dda2
Dda
Q
115
Regulacin de Monopolio Natural DBIL

$
CmeT
Dda2
Dda
Q
116
MONOPSONIO
El comprador Monopsnico
117
MONOPSONIO
El poder Monopsnico
118
MONOPSONIO
El poder Monopsnico y la elasticidad de las curvas
119
MONOPSONIO
El poder monopsnico y el poder de mercado
Gasto Marginal Trabajo
Salario
Oferta Trabajo
Explotacin Poder de Mercado
Explotacin del Monopsonio
W
Pr x PmgL
IMg x PmgL
QL
Cantidades de
Trabajo
120
MONOPOLIO BILATERAL
121
FIJACIN DE PRECIOS CON PODER

DE MERCADO
122
DISCRIMINACIN DE PRECIOS DE PRIMER

GRADO - DISCRIMINACION PERFECTA
123
DISCRIMINACIN DE PRECIOS DE
SEGUNDO GRADO
124
DISCRIMINACIN DE PRECIOS DE
TERCER GRADO
125
DISCRIMINACIN DE PRECIOS POR

INTENSIDAD DE USO
126
DISCRIMINACIN INTERTEMPORAL
DE PRECIOS
127
INTRODUCCIN DE LOS EFECTOS

DE LA PUBLICIDAD
128
DUOPOLIO - MODELO DE COURNOT

El empresario 1
maximiza
beneficios
asumiendo el
nivel de
produccin del
otro empresario.
129
MODELO DE COURNOT. Curvas de

Reaccin
130
OLIGOPOLIO. Curva de Demanda Quebrada
131
Fijacin de precios de una empresa lder o

dominante
132
Equilibrio de Competencia
Monopolstica de Corto Plazo
1) Se venden productos
diferenciados que son
fcilmente sustituibles.
2) Los mercados son
desafiables. Hay facilidad
de entrada y salida.
133
Equilibrio de Competencia
Monopolstica de Largo Plazo
En el largo plazo
entran nuevos
jugadores o aparecen
nuevos productos
hasta que los
beneficios econmicos
sean ordinarios y no
hay mas incentivos a la
entrada.
134
Comparacin Equilibrio de Largo Plazo de

Competencia Perfecta vs Competencia
Monopolstica
135
Teora de los Juegos

El dilema del Prisionero
136
Teora de los Juegos

Estrategias Dominantes
137
Teora de los Juegos

Estrategias Dominantes
138
Teora de los Juegos
Estrategias Dominantes y Equilibrio de Nash
139
Teora de los Juegos

El problema de la eleccin de un
producto
No hay espacio para que las dos empresas introduzcan el mismo

producto.
Arriba a la derecha o abajo a la izquierda son potenciales
equilibrios de Nash.
140
Teora de los Juegos

Estrategia MaxiMin
La empresa 2 tiene una estrategia dominante: Invertir.

La empresa 1 debera elegir invertir.
Invertir - Invertir sera un equilibrio de Nash.
La empresa 1 puede elegir maximar las ganancias mnimas si no
confan en la racionalidad de la empresa 2.
141
Teora de los Juegos

Estrategia MaxiMin las Ganancias
Esperadas
Si la empresa 1 cree que hay 10% de probabilidades que la

Empresa 2 No invierta, la inversin de 1 tiene estas ganancias
esperadas: 0,1 x -100 + 0,9 x 20 = 8
En este caso la no inversin de 1 tiene estas ganancias
esperadas: 0,1 x 0 + 0,9 x -10 = -9
142
Teora de los Juegos

Estrategias Mixtas . El juego de la moneda
No hay equilibrio de Nash para las estrategias puras. Podemos

encontrar un equilibrio de Nash para estrategias mixtas.
Es una estrategia mixta cuando los agentes eligen
aleatoriamente entre dos o mas opciones posibles, basndose
en un conjunto de probabilidades elegidas.
143
Teora de los Juegos

Juegos repetidos
La estrategia del Ojo x Ojo es la mas slida.

Si el juego se repite de manera infinita, las ganancias esperadas
de cooperar son mayores que competir.
Si el juego se repite de manera finita? Habra incentivos para
cobrar precio bajos cerca del fin del juego. Si ambos piensan
igual cobraran precios bajos mientras que las ganancias
esperadas de cooperar sean menores.
144
Teora de los Juegos

Juegos consecutivos. La ventaja de mover
primero
145
Teora de los Juegos

Amenazas Vanas
La empresa 1 produce un bien de mejor calidad que 2.

La empresa 2 tiene una estrategia dominante: Precio Bajo.
A la empresa 1 le convendra la solucin Precio Alto - Precio Alto.
Puede forzar 1 a 2 a pasarse a Precio Alto?: NO
146
Teora de los Juegos

Amenazas y Compromisos
A Race Car Motors le conviene producir Autos Pequeos.

A Far Out Engines le conviene producir Motores Grandes.
Puede forzar Far Out Engines a que Race Car Motors produzca
Autos Grandes? No
147
Teora de los Juegos

Amenazas y Compromisos
A Race Car Motors le conviene producir Autos Pequeos.

A Far Out Engines le conviene producir Motores Grandes y de
hecho ya no tiene ningn incentivo para producir Motores
Pequeos.
Puede forzar Far Out Engines a que Race Car Motors produzca
Autos Grandes? SI
148
Teora de los Juegos

Negociacin y Compromisos
En el primer cuadro presenta un equilibrio arriba a la derecha.

Pero la empresa 1 podra mejorar su posicin si condiciona su
accin en el cuadro de abajo al resultado del cuadro de arriba.
149
Teora de los Juegos

Decisin de entrar o no a un mercado
150
Teora de los Juegos. Estratgias

Mixtas. Pasar o Correr? (1/2)
Equipo Defensivo
Equipo
Pasar
Ofensivo
Correr
Pasar
0,0
5,-5
Correr
10,-10
0,0
Si el Equipo Defensivo decide con Prob Q defender el pase,

defiende con una probabilidad (1-Q) las corridas.
El resultado esperado del Equipo Ofensivo por Pasar es
entonces: 0 x Q + 10 x (1 - Q) = 10 - 10Q
El resultado esperado del Equipo Ofensivo por Correr es:
5 x Q + 0 x (1 - Q) = 5Q
Si igualamos 10 - 10Q = 5Q
10 = 15 Q
2/3 = Q
151

Mixtas. Pasar o Correr? (2/2)
Equipo Defensivo
Equipo
Pasar
Ofensivo
Correr
Pasar
0,0
5,-5
Correr
10,-10
0,0
Si el Equipo Ofensivo decide con Prob P pasar, ataca con una

probabilidad (1-P) corriendo.
El resultado esperado del Equipo Defensivo por defender el pase
es entonces: 0 x P + -5 x (1 - P) = 5P - 5
El resultado esperado del Equipo Defensivo por defender
corridas es: -10 x P + 0 x (1 - P) = -10P
Si igualamos 5P - 5 = -10P
-5 = -15P
1/3 = P
152

Mixtas. Los Penales
Arquero
Pateador Izquierda
Derecha
Izquierda
0,58, -0,58
0,93, -0,93
Derecha
0,95, -0,95
0,70, -0,70
La Matriz de Pagos la obtuvo Palacios Huerta en el 2002 en base

a 1400 penales reales.
Siendo Q la probabilidad que el Arquero decida Izquierda y
siendo P la probabilidad que el Pateador elija Izquierda tenemos
que:
0,58 x Q + 0,95 x (1-Q) = 0,93 x Q + 0,70 x (1-Q)
Q = 0,42
-0,58 x P + -0,95 x (1-P) = -0,93 x P + -0,70 x (1-P)
P= 0,42
153
EJERCICIOS
TEORA DEL CONSUMIDOR

EJERCICIO DE MAXIMIZACIN
Max: U (X1 ; X2 ) = X1 X2
Sujeto a: I = p1x1 + p2x2
L = X1X2 + (I p1X1 p2X2)
L(x1) = x2 - p1 = 0
L(x2) = x1 - p2 = 0
L() = I p1x1 p2x2 = 0
Estas son las 3 Condiciones de

Primer Orden. Hay una condicin
por cada variable

U (X1 ; X2 ) = X1 X2
U (x1) = X2
Umg1
U (x2) = X1
Umg2
L(x1) = x2 - p1 = 0
x2 = p 1
Umg1 = p1
L(x2) = x1 - p2 = 0
Umg2 = p2
x1 = p 2

Si reemplazamos A en la Condicin de Primer Orden donde est la restriccin presupuestaria tenemos que
FUNCIN DE DEMANDA ORDINARIA DEL BIEN X1

Si reemplazamos X1 en (A) tenemos que X2 ser igual a:
FUNCIN DE DEMANDA ORDINARIA DEL BIEN X2

Si p1 = 10; p2 = 5; I = 2100

EJERCICIO DE MINIMIZACIN
Min: Gasto = p1x1 + p2x2

Sujeto a: U (X1;X2) = X1X2

Curva de Demanda Compensada de X1

Curva de Demanda Compensada de X2


TEORA DEL PRODUCTOR
MAXIMIZACIN DE BENEFICIOS DADA LA FUNCIN

DE PRODUCCIN
TEORA DEL PRODUCTOR

DE PRODUCCIN
w=1yr=4
TEORA DEL PRODUCTOR

DE COSTOS
TEORA DEL PRODUCTOR

DE COSTOS
TEORA DEL PRODUCTOR

DE COSTOS
Prctica: Mercados imperfectos

Monopolio Simple
Suponemos que la demanda de mercado del bien q y la funcin de
costos del empresario vienen representadas por las siguientes
funciones:
173

Monopolio Simple
A partir de estas funciones, construimos la funciones de
beneficio del empresario:
174

Monopolio Simple
Con este nivel de produccin, se obtienen los siguientes
resultados:
175

Monopolio Simple
176

Monopolio con dos mercados
Ahora suponemos que el monopolista puede vender en dos mercados
distintos. Los supuestos que tiene detrs este modelo son nuevamente, casi
los mismos a los vigentes en el modelo de monopolio simple. A stos, debe
aadirse la posibilidad de discriminar en dos mercados diferenciados y vender
el mismo bien a diferentes precios. Esta posibilidad tiene sentido slo si no se
permite el arbitraje entre ambos mercados, es decir que un tercero compre en
un mercado de bienes y los venda en el otro mercado.
Suponemos que las demandas de mercado del bien q y la funcin de costos del
empresario vienen representadas por las siguientes funciones:
177

178

Igualando ambas y cancelando trminos, queda que ambos ingresos marginales deben ser iguales,
por lo que tenemos:
179

180

181

Monopolio con dos plantas
Analizamos el modelo microeconmico utilizado para describir el comportamiento de un
empresario monopolista que tiene dos funciones de costos, representativas de, por ejemplo,
dos plantas diferentes de produccin.
Este modelo mantiene los supuestos bsicos del modelo de monopolio simple e incorpora
como supuesto adicional la posibilidad de diferenciar al menos dos funciones de costos para
la produccin del bien q.
Suponemos que la demandas de mercado del bien q y las funciones de costos diferenciadas
del empresario vienen representadas por las siguientes funciones:
182

183

184

Con las condiciones de segundo orden podemos verificar que raz es la que
corresponde al mximo. Una vez calculadas sabemos que es para q1 = 250.
185

186
Costo de Capital
Valor tiempo del dinero
Un peso hoy vale mas que ese mismo peso maana, y por tanto, cuando preste dinero, voy a pedir que el
peso que me devuelvan tenga incluido un inters.
$x
$x+i
Por lo tanto para poder tomar cualquier decisin financiera que involucre flujos de fondos que se generaran
en el futuro, necesitamos saber cual ser el valor HOY de esos flujos de fondos que se recibirn en el futuro.
Para eso usamos la formula del Valor Actual descontado (VAD).
En el caso de que ese peso este en el periodo n debemos hacer:
Tenemos que tener en cuenta que nuestra principal dificultad es poder saber cual es la tasa R con la cual
nosotros actualizaremos los flujos de fondos futuros considerando que cuanto mas grande es R, mas bajo ser
nuestro VAD. Esta tasa R se puede definir como la tasa que se asemeja al costo de oportunidad de realizar
una operacin financiera de similar riesgo
187
Costo de Capital
Lo que nos interesa es poder sumar flujos de fondos que sean equivalentes, y para eso, necesitamos que
todos estn valuados en el mismo tiempo (que usualmente es hoy). Supongo el siguiente caso:
En el caso A, no podemos sumar los flujos de hoy y los del ao entrante ya que los mismo no estn valuados
en el mismo horizonte temporal. Por lo tanto, debemos utilizar la formula del V.A.D, para valuar todos los
flujos futuros en el mismo horizonte temporal
188
Costo de Capital
Valor Actual Neto y Tasa Interna de Retorno
Supongamos una cadena hotelera quiere construir un hotel en Tokio. Estima realizar una inversin inicial de u
. $s 10.000 y que espera le generen flujos anuales de u$s 5.000 durante cada uno de los prximos 3 aos
Lo primero que har la empresa es calcular el Valor actual Neto (VAN, la cual es una regla que nos dice si el
valor actual de la corriente futura esperada de una inversin es mayor que el coste de esa inversin. Si el VAN
es positivo significa que los flujos de fondos futuros valuados HOY (sea el VAD) es mayor a la inversin que
debe hacerse hoy.
Ahora el principal problema ser decidir cual es la tasa de descuento mas apropiada para el proyecto (en
nuestra formula del VAD es R). Supongamos que la tasa R es 0,10. Con todos estos datos calculamos el VAN
del proyecto

-10.00
0
`+
5.000
`+
5.000
`+
5.000
(1+0,10
)

(1+0,10)2 (1+0,10)3
Hoy
Ao 1
Ao 2
Ao 3
En este caso, el VAN del proyecto es mayor a 0 y por tanto es rentable construir el hotel. Tengamos en cuenta
as g rande,
el
VAD ser mas chico.
que al igual que ocurra en el caso d el VAD, si R es c ada vez m
189
Costo de Capital
Valor Actual Neto y Tasa Interna de Retorno
Ahora supongamos que la empresa quiere saber cual seria la tasa de descuento R que haga el VAN sea 0. En
. otras palabras:

0=
-10.00
0
`+

5.000
`+
5.000
`+
5.000
(1+TIR)
(1+0,TIR)
2
(1+0,TIR)
3
La tasa de descuento que hace que el proyecto tenga un VAN=0 se la denomina TIR y expresa el rendimiento

que tendr esa inversin. En el caso de que la TIR sea superior a la tasa de R que la empresa estimo como
costo de oportunidad, la inversin ser
or 1lo t anto,
Hoy
P
Ao
Ao 2el e nfoque
Ao 3 TIR y Van darn la misma
rentable.
informacin.

Supongo que en vez de un proyecto de inversin, estoy calculando el precio terico de un bono. El precio
terico de un bono es el Valor Actual Descontado de sus flujos de fondos futuros y se calcula con la formula
del VAD. En el caso de que nosotros tengamos el precio de mercado de ese bono y quisiramos saber el
rendimiento de ese bono, aplicaramos la formula de TIR (que sera en este caso, cual es la tasa R que igual
los flujos de fondos futuros con el precio de mercado de ese bono).
190
Costo de Capital
Tasa de descuento
La mayor dificultad para calcular el VAN como as tambin el VAD es poder saber cual es la tasa R correcta.
Qu tasa de descuento debe utilizar la empresa? La respuesta depende de los dems destinos que podra
dar a su dinero. Por tanto, podemos concebir R como el coste de oportunidad del capital de la empresa. Si la
empresa no invirtiera en este proyecto, podra obtener un rendimiento invirtiendo en algn otro. El valor
correcto de R es, pues, el rendimiento que podra obtener en una inversin similar.
Por inversin similar entendemos una inversin del mismo riesgo. cuanto ms arriesgada es una inversin,
mayor es el rendimiento que se espera recibir. Por tanto, el coste de oportunidad de invertir en este proyecto
es el rendimiento que podra obtenerse en otro proyecto o activo de riesgo similar
Supongamos de momento que este proyecto no tiene ningn riesgo (es decir, la empresa est segura de que
los flujos futuros de beneficios sern ;1, ;2, etc.). En ese caso, el coste de oportunidad de la inversin es el
rendimiento libre de riesgo, por ejemplo, el rendimiento que podra obtenerse con un bono del Estado o
realizando un plazo fijo en un banco.
A medida de que el proyecto de invrsion sea mas riesgo necesitamos poder calcular una tasa que refleje cual
es el riesgo implicito en ese proyecto. Uno de los modelos mas usados para calcular esa tasa es el modelo
CAPM o modelo de la fijacin del precio de los activos de capital (MPAC)
191
Costo de Capital
Tasa de descuento: Modelo CAPM
El
. modelo de la fijacin del precio de los activos de capital (MPAC)mide la prima por el riesgo de una inversin
de capital comparando el rendimiento esperado de esa inversin y el rendimiento esperado de todo el
mercado de valores.
Representando el rendimiento esperado del mercado de valores por medio de rm y el tipo libre de riesgo por
medio de rl, la prima por el riesgo del mercado es rm rl. Este es el rendimiento esperado adicional que
podemos esperar asumiendo el riesgo no diversificable del mercado de valores.
beta de un activo: Constante que mide la sensibilidad de
rendimiento de un activo a
las fluctuaciones del mercado
El modelo supone que la empresa solo enfrente el riesgo no diversificable (el cual no puede eliminarse
invirtiendo en muchos proyectos o teniendo acciones de muchas empresas).Recordemos que el Riesgo
diversificable es aquel que puede eliminarse invirtiendo en muchos proyectos o adquiriendo acciones de
muchas empresas
Con este modelo podremos obtener una tasas de descuento
que tome en cuenta el riesgo adicional y por tanto, se pueda
usar para calcular el VAN de proyecto de inversin con un
riesgo mayor.
192
Costo de Capital
ANEXO: Balance de una empresa
El estado patrimonial de una empresa muestra una foto de la empresa.
El activo son los derechos y recursos que se espera que generen valor
El pasivo son las obligaciones que deben cumplirse en el futuro
El Patrimonio Neto es el valor que corresponden a sus dueos
IDENTIDAD CONTABLE BSICA: ACTIVO= PASIVO + PATRIMONIO NETO
193
Costo de Capital
ANEXO: Balance de una empresa
Los activo y pasivos se pueden clasificar en corrientes (o circulantes) y no corrientes
El activo corriente son los activo a vencer dentro del prximo ao
El pasivo corrientes son las deudas que se deben pagar dentro del ao
Los activos y pasivos no corrientes son los que no se pueden clasificar como corrientes
El capital de trabajo se define como la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente
Supongamos que la empresa quiere conocer cual es la tasa promedio que esta pagando para financiar todos
sus activos. En otras palabras cual es la tasa que, en promedio, expresa el costo tanto del capital propio
(expresado en el Patrimonio Neto) como del capital que pidi prestado (expresado en el pasivo).
La tasa que representa cual es el costo de oportunidad de invertir en esa empresa es el WACC o Coste Medio
Ponderado de Capital
194

Clases Microeconomia Economicas UBA

Uploaded by

Document Information

Original Title

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

Clases Microeconomia Economicas UBA

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

MICROECONOMIA I

Profesor: Lic. Cristian Folgar

Dos Parciales. Slo se puede recuperar

TEORIA DEL CONSUMIDOR

TEORIA DEL CONSUMIDOR

TEORIA DEL CONSUMIDOR

TEORIA DEL CONSUMIDOR

TEORIA DEL CONSUMIDOR

a) Cuanto ms se alejan del

TEORIA DEL CONSUMIDOR

III > II; II > I; III > I

TEORIA DEL CONSUMIDOR

TEORIA DEL CONSUMIDOR

Si tenemos mas unidades

TEORIA DEL CONSUMIDOR

TEORIA DEL CONSUMIDOR

En la medida que B se acerca a A, el

TEORIA DEL CONSUMIDOR

TEORIA DEL CONSUMIDOR

TEORIA DEL CONSUMIDOR

TEORIA DEL CONSUMIDOR

Aumento del Ingreso

TEORIA DEL CONSUMIDOR

TEORIA DEL CONSUMIDOR

En B; E y D se cumple que Umgx /

TEORIA DEL CONSUMIDOR

TEORIA DEL CONSUMIDOR

Las curvas de Ingreso

A los efectos del curso no va a

TEORIA DEL CONSUMIDOR

TEORIA DEL CONSUMIDOR

Las curvas de precio consumo

TEORIA DEL CONSUMIDOR

Cuando pasamos de C a B slo ajustamos

TEORIA DEL CONSUMIDOR

Xd = (I, Px, Py). Curva de

Xc = (U, Px, Py). Curva de

TEORIA DEL CONSUMIDOR

Cuando pasamos de D a A slo

TEORIA DEL CONSUMIDOR

Xd = (I, Px, Py). Curva de

Xc = (U0, Px, Py). Curva de

TEORIA DEL CONSUMIDOR

TEORIA DEL CONSUMIDOR

TEORIA DEL CONSUMIDOR

TEORIA DEL PRODUCTOR

TEORIA DEL PRODUCTOR

TEORIA DEL PRODUCTOR

TEORIA DEL PRODUCTOR

TEORIA DEL PRODUCTOR

TEORIA DEL PRODUCTOR

TEORIA DEL PRODUCTOR

TEORIA DEL PRODUCTOR

TEORIA DEL PRODUCTOR

TEORIA DEL PRODUCTOR

TEORIA DEL PRODUCTOR

Costos Fijos y Costos Variables. Corto y Largo Plazo.

TEORIA DEL PRODUCTOR

TEORIA DEL PRODUCTOR

TEORIA DEL PRODUCTOR

TEORIA DEL PRODUCTOR

TEORIA DEL PRODUCTOR

TEORIA DEL PRODUCTOR