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FLUXO DE CAIXA

CASH FLOW
Cristiane Aparecida Alves dos Santos - cris_qrls@hotmail.com
Maria Cristina Rodrigues Barreto - tinabarreto@gmail.com
Vanessa Cssia Pinheiro Videschi - vanesakasia@bol.com.br
Prof. M.Sc. Ricardo Yoshio Horita - ricardohorita@uol.com.br

RESUMO
A importncia do fluxo de caixa para as pequenas empresas tem tomado um amplo
espao na gesto dos empreendedores. O presente trabalho visa demonstrar a tais
empresas os benefcios da implementao da ferramenta do fluxo de caixa para
tomadas de decises direcionadas a investimentos. O fluxo de caixa adaptado
empresa analisada prope evidenciar atravs de estimativas, seus riscos e
perspectivas. Demonstra antecipadamente a realizao das disponibilidades assim
como previne danos e perdas com tempo hbil para captao de recursos com
melhores vantagens. O estudo permite ao gestor a visualizao das reais
necessidades e melhorias que obter em projetos futuros. Baseando-se em dados
de anos anteriores e estimativa de crescimento do mercado, os gestores podero
determinar quanto a organizao dispe de recursos, bem como utilizar as
disponibilidades da melhor forma. Por fim, as anlises e estimativas apresentadas
oferecem dados imprescindveis para um planejamento e gesto de caixa para
novos investimentos.
Palavras-chave: Fluxo de caixa. Investimento. Planejamento de caixa.
ABSTRACT
The importance of the cash flow for the small companies has been taking a wide
space in the entrepreneurs management. The aim with this study demonstrate that
such companies the benefits of implementing the tool flow for making decision
targeted investments. The cash flow adapted to the company intends to evidence
through its estimates risks and perspectives. It demonstrates the accomplishment of
the readiness in advance as well as it prevents damages and losses with skilled time
for reception of resources with better advantages. The study allows to the manager
the visualization of the real needs and improvements that will obtain in future
projects. Basing on data of before years and estimates of growth of the market, the
managers can determine as the organization has resources, as well as to use the
readiness in the best way. Lastly, the analyses and presented estimates offer
indispensable data for a planning and cash of management for new investments.
Keywords: Cash flow. Investment. Planning Cash.

Universitri@ - Revista Cientfica do Unisalesiano Lins SP, ano 1., n.1, jan/jun de 2010

INTRODUO
Uma das grandes preocupaes dos empreendedores a sade financeira
da empresa. O atual mercado competitivo no qual as empresas esto inseridas
obriga os gestores a assumirem estratgias cada vez mais eficientes. Considerando
os fatos, cada ferramenta de anlise tem seu papel fundamental para o sucesso da
empresa e uma delas o fluxo de caixa. Esta ferramenta de fundamental
importncia em todas as etapas da gesto empresarial, seja no planejamento, na
execuo das atividades ou na avaliao do desempenho dos administradores e na
anlise do resultado.
Por meio do fluxo de caixa, possvel ter uma viso antecipada das
necessidades de numerrios para atender pagamentos dos compromissos que a
empresa costuma assumir, podendo o administrador financeiro planejar com
antecedncia os problemas que venham a surgir no decorrer das operaes e
direcionar possveis excedentes.
O objetivo do presente trabalho utilizar as informaes fornecidas pelo fluxo
de caixa de uma empresa como ferramenta que permite avaliar a viabilidade de se
investir na ampliao de seu empreendimento.
Para atingir o objetivo desejado, foi elaborada uma pesquisa bibliogrfica e
realizado um estudo de caso.
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DEFINIO DO FLUXO DE CAIXA


De acordo com Silva (2005), a demonstrao do fluxo de caixa permite avaliar

as alternativas de investimentos e as razes que provocam as mudanas da


situao financeira das empresas, as formas de aplicao do lucro gerado pelas
operaes e at mesmo os motivos das eventuais variaes do capital de giro.
Assaf Neto e Silva (1997 p. 38) explicam que fluxo de caixa, de maneira
ampla, um processo pelo qual a empresa gera e aplica seus recursos de caixa
determinados pelas vrias atividades.
Para Zdanowicz (2000), fluxo de caixa o instrumento que permite
demonstrar as operaes financeiras que sero realizadas pela empresa, facilitando
a anlise e a deciso de comprometer os recursos financeiros, de relacionar as

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linhas de crdito menos onerosas, de determinar o quanto a organizao dispe de


capitais prprios, bem como utilizar as disponibilidades da melhor forma possvel.
Tofoli (2008 p.69) diz que o fluxo de caixa um instrumento (planilha) pelo
qual so planejadas as entradas e as sadas de dinheiro do caixa da empresa.
Funciona como uma agenda sofisticada onde so registrados todos os recebimentos
esperados e pagamentos programados, num certo perodo.
Em conjunto dos conceitos apresentados, o fluxo de caixa visa s atividades
desenvolvidas atravs das entradas e sadas de caixa, assim como operaes
financeiras do ativo circulante, disponibilidades e liquidez da empresa.
Diante preocupao dos gestores em obter informaes mais precisas para
ter uma boa administrao, a ferramenta que melhor demonstra a disponibilidade de
recursos imediatos o fluxo de caixa. de fundamental importncia em todas as
etapas da gesto empresarial, seja no planejamento, na execuo das atividades ou
na avaliao do desempenho dos administradores e na anlise do resultado.
importante ressaltar que o caixa o centro dos resultados, para tomada de
decises financeiras, e representa a disponibilidade imediata ou seja, diferente do
resultado econmico contbil. (SILVA, 2005, p. 11)
Para Frezatti (1997), o Fluxo de Caixa de fcil captao para todos os
interessados. D condies para a tomada de decises com relao aos recursos,
tornando a empresa mais competitiva e proporcionando um ambiente adequado
para a atrao de investimentos e tambm para a obteno de financiamentos, tanto
no presente como para o futuro.
Cenrios macroeconmicos devem ser previstos e analisados, simulando as
informaes na aproximao das metas estabelecidas. Nesse ambiente, a presena
do risco induz o empreendedor ser mais cauteloso em suas decises.
Para Silva (2005), uma empresa que quer manter-se no mercado de maneira
saudvel ou crescer de maneira sustentada, precisa ter uma viso ampla, no se
comprometendo apenas com a tesouraria (caixa), mas tambm com aspectos como:
coordenar integralmente o fluxo de caixa, buscar melhores oportunidades de
aplicao de recursos nas atividades operacionais, manter o nvel de liquidez em
consonncia com objetivos da empresa, entre outros.
Por meio do fluxo de caixa, possvel ter uma viso antecipada das
necessidades de numerrios para atender pagamentos dos compromissos que a
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empresa costuma assumir, podendo o administrador financeiro planejar com


antecedncia os problemas que venham a surgir ao decorrer das operaes.
Conforme Assaf Neto; Silva (1997), o Fluxo de caixa no deve ser visto como
uma preocupao nica do setor financeiro, mas deve ter o comprometimento de
todos os setores da organizao com os resultados lquidos de caixa.
O controle e planejamento do fluxo de caixa completam-se, um acompanha, o
outro previne. Um acompanhamento dirio reduz as margens de erro e permite
corrigir em tempo hbil, eventuais medidas corretivas. As projees so capazes de
prevenir e direcionar recursos.
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GESTO DE CONTAS A PAGAR E RECEBER


O gerenciamento de entrada e de sada de seus recursos est intimamente

relacionado com a gesto do caixa, sendo assim, um importante instrumento de


apoio s decises.
Para Silva (2005), fluxo de caixa realizado tem como principal objetivo
informar como ser o fluxo de entradas e sadas de recursos financeiros de um
determinado perodo. Uma boa anlise do fluxo de caixa realizado fundamental
para construir um fluxo de caixa projetado, pois o realizado mostra as tendncias e
serve como base para a projeo futura.
Tofoli (2008) afirma que a gesto das contas a pagar est diretamente ligada
ao caixa. Ele um dos assuntos mais atuantes no setor. Sendo assim, faz-se
necessrio o uso de planilhas e relatrios para se obter um controle de caixa
qualificado, apurando as receitas despesas, visualizando de forma organizada e
antecipada o cumprimento de suas obrigaes e necessidades com os
fornecedores.
Para Jos Netto (1999), o setor de contas a receber de extrema importncia
para as empresas, pois esse setor que ir fornecer informaes sobre o quanto a
empresa tem a receber de seus clientes, assim alimentando o fluxo para as
disponibilidades do perodo. Junto com esse setor nasce mais uma atividade que a
cobrana. Esta responsvel por deixar a sua carteira em dia. Uma venda s
considerada duplicatas a receber mediante a fatura gerada no momento da emisso
da nota fiscal de venda.
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TIPOS DE FLUXO DE CAIXA


A concorrncia das empresas exige que elas tenham eficincia na gesto de

seus recursos financeiros. A empresa precisa ter uma viso detalhada e objetiva das
finanas. Este um dos fatores mais importantes para sua permanncia no
mercado. Para isso existe o fluxo de caixa planejado que auxilia nas tomadas de
deciso e capaz de antecipar as aes a serem executadas para no serem
surpreendidas por estarem desprevenidas, assim alcanando metas satisfatrias.
O objetivo bsico do fluxo de caixa planejado projetar as entradas e sadas
de recursos financeiros, num determinado perodo, avaliando as necessidades de
capturar recursos ou aplicar os excedentes de caixa. (TOFOLI, 2008, p. 69)
Com o fluxo de caixa planejado, o gestor poder antecipar suas aes e
destinar as sobras de caixa ou at mesmo evitar possveis problemas como
pagamento de fornecedor atrasado, pagamento de juros, entre outras coisas que
podem trazer transtornos na administrao de suas disponibilidades financeiras.
No caso do fluxo de caixa real, o gestor alimenta planilhas para constatar o
que entrou e o que saiu no dia e, em seguida, comparar se o que foi planejado est
de acordo com o fluxo real.
Comparando os dois fluxos, planejado e real, os gestores tm resultados
concretos para tornar a administrao mais eficiente para a empresa.
As projees do fluxo de caixa devem ser atualizadas com base em fluxo
efetivo, fazendo os ajustes nas premissas e condies do mercado, para chegar o
mais perto possvel do resultado financeiro efetivo. (SILVA, 2005, p. 61)
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CICLO OPERACIONAL E FINANCEIRO


De fundamental importncia no controle gerencial e gesto de negcios, o

ciclo operacional e financeiro demonstra com objetividade os prazos com que a


empresa opera.
Ciclo Operacional: compreende o perodo entre a data da compra at o
recebimento de cliente. Ciclo Financeiro: tambm conhecido como Ciclo de caixa o
tempo entre o pagamento a fornecedores e o recebimento das vendas. (TOFOLI,
2008, p.71)

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importante para a empresa sempre buscar alternativas que resultem em


ciclos financeiros reduzidos, observando as limitaes do mercado e o setor
econmico inserido.
Com ciclos menores, tem-se o aumento do giro de negcios, proporcionando
maiores retornos sobre os investimentos. As anlises das variaes servem como
um histrico para poder identificar as possveis divergncias, apontando informaes
que auxiliam nas decises.
Para Silva (2005), fluxo de caixa realizado tem como principal objetivo
informar como ser o seu fluxo entradas e sadas de recursos financeiros de um
determinado perodo. Uma boa anlise do fluxo de caixa realizado fundamental
para construir um fluxo de caixa projetado, pois o realizado mostra as tendncias e
serve como base para a projeo futura.
Segundo Tofoli (2008), fluxo de caixa projetado pode ser de curto ou de longo
prazo. Em curto prazo, pode identificar as sobras ou falta de recursos da empresa,
podendo assim, traar melhores estratgias. Em longo prazo, alm de identificar as
sobras ou a falta de recursos, pode tambm verificar a capacidade da empresa de
gerar recursos para se autofinanciar, identificar a capital de giro necessrio para o
perodo, mostrar o quanto a empresa dependente de capital de terceiro.
Um equilbrio financeiro traz para a empresa grande satisfao. Possveis
excedentes podero direcionar o caminho que a empresa planeje seguir.
Argumenta-se que a deciso de se avaliarem projetos de investimentos
com base nos resultados de caixa, e no no lucro econmico, devida a
uma necessidade econmica, relevando a efetiva capacidade da empresa
em remunerar o capital aplicado e reinvestir os benefcios gerados.
(KASSAI et al.,1999, p.60)

ESTUDO DE CASO
O fluxo de caixa permite que as decises empresariais sejam tomadas com

informaes que possibilitam a avaliao dos riscos, uma vez que opera a partir de
dados reais. Os conceitos apresentados citam definies e mtodos capazes de
levar o gestor a uma anlise detalhada, permitindo fazer comparaes e tendo
informaes essenciais para direcionar projees. A utilizao do fluxo de caixa traz
grandes benefcios para empresa que busca atingir suas metas atravs de decises
eficientes.
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Para analisar uma aplicao fluxo de caixa foi realizado um estudo de caso
em uma empresa que atua no ramo do comrcio de confeces, onde h o interesse
da abertura de uma nova unidade similar j existente. Com base em um
levantamento prvio estimou-se que o valor necessrio para a abertura deste novo
empreendimento seria de aproximadamente R$ 65.000,00, conforme quadro abaixo.

Fonte: Dados da empresa

Quadro 1: Abertura de Empresa 2009

Para a anlise de viabilidade desta nova loja, foi levantado o fluxo de caixa
mensal apresentado em 2009 da unidade existente, apresentado no quadro abaixo:

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FLUXO DE CAIXA ANUAL - PROJEO 2009


Meses

Jan

Fev

Mar

Abr

Mai

Jun

8.906,00

6.187,50

8.584,00

9.655,03

11.999,00 10.245,00

8.906,00

6.187,50

8.584,00

9.655,03

11.999,00 10.245,00

250,00

250,00

250,00

250,00

250,00

250,00

1.209,77
137,95
159,08
157,20

1.205,20
137,97
163,35
104,80

1.202,20
137,97
163,65
104,80

1.265,00
137,95
167,90
110,00

215,39
355,66

707,15
382,62

1.265,00
137,95
172,70
110,00
9,00
114,77

392,98

736,79

356,24

247,50

1.165,97
137,97
167,90
105,20
18,00
218,38
341,55
43,83
343,36

444,00

444,00

444,00

444,00

4.508,44

1.688,05

3.500,24

2.195,09

ENTRADAS
VENDA A VISTA
TOTAL
SAIDAS
ALUG PRDIO
DECIMO TERCEIRO
SALRIO
SERV CONTBEIS
INSS
FGTS
GUA
LUZ
TELEFONE
CSLL
DARF SIMPLES
TX DE LICENA
PR LABORE
COMPRAS A VISTA
IMPR MAT P/ ESC
USO E CONSUMO
ASS. APOIO
TOTAL

184,21
383,80
116,46
444,00

479,96
444,00

5.708,62 1.972,40

21,00
8.174,28

5.439,38

6.443,34

5.452,25

8.767,94

4.955,78

ENTRADAS SAIDAS
731,72
Fonte: Elaborado pelos autores

748,12

2.140,66

4.202,78

3.231,06

5.289,22

Quadro 2: Fluxo de Caixa Anual: Jan a Jun/2009


O resultado lquido de Entradas Sadas para os meses de Julho a
Dezembro/2009 so apresentados no Quadro 3.

Meses

Jul

Ago

ENTRADAS - SAIDAS
6.040,6 4.385,72
Fonte: Elaborado pelos autores

Set
9.522,72

Out
1.090,3

Nov
1.356,24

Dez
8.476,64

Quadro 3: Fluxo de Caixa Anual: Entradas Sadas (Jul a Dez/2009)


Com os dados obtidos, foi calculado o valor do VPL, considerando uma taxa
de juros de uma aplicao financeira conservadora, 0,6% a.m. Para tanto foi
utilizado o modelo de clculo apresentado por Samanez (2006) com auxlio do
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aplicativo MS-Excel. O valor obtido foi distribudo uniformemente em 12 meses


obtendo-se o valor mensal uniforme de R$ 3.906,06.
Para a anlise da viabilidade deste novo investimento, ser considerado
apenas o valor incremental do fluxo de caixa devido abertura desta segunda
unidade. Assim, estimando que cada unidade consiga manter um fluxo de caixa
lquido equivalente a 85% do previsto para a nica loja existente em 2009, ou seja,
85% de R$ 3.906,06, o mesmo resulta em R$ 3.320,15 mensalmente. Desta forma,
o fluxo de caixa incremental mensal previsto ser de R$ 2.734,24 conforme
demonstrado no quadro 4 a seguir.

(1)

(2)

(3)

(4)=(2)+(3)

(5)=(4)-(1)

nica unidade

Unidade 1

Unidade 2

Total 2 unid.

FC INCREMENTAL

R$ 3.906,06
R$ 3.320,15
Fonte: Elaborado pelos autores

R$

3.320,15

R$

6.640,30

R$

2.734,24

Quadro 4: Anlise considerando as duas unidades em funcionamento


Caso as expectativas se confirmem, o prazo mdio de recuperao de capital,
payback descontado cujo mtodo apresentado por Samanez (2006), ser de
aproximadamente 26 meses, considerando uma taxa mnima de atratividade de
0,6% am.
Como parmetro de anlise, foi estimado o valor do Fluxo de Caixa Lquido
mensal incremental necessrio, em funo do tempo desejado para a recuperao
de capital e da taxa de desconto mensal estimado em 3%, 5% e 7%, apresentando
seus resultados no quadro 5.

Fonte: Elaborado pelos autores

Quadro 5: Retorno de Investimento em Funo da taxa mnima de atratividade

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CONCLUSO
Atravs da anlise realizada utilizando o fluxo de caixa, foi possvel fornecer
aos gestores parmetros para avaliar o retorno do investimento. O fluxo de caixa
apresentado no estudo foi considerado uniforme, ou seja, igual em todos os meses,
o que na prtica no ocorre. Para avaliar um resultado mais prximo ao real seria
necessrio um histrico anterior do fluxo de caixa lquido da empresa, pois durante
os meses do ano h uma variao deste fluxo. A taxa mnima de atratividade foi
estimada pelos autores, podendo ser diferente conforme o interesse de cada gestor.
Com a pesquisa realizada, concluiu-se que a empresa poder prever o
retorno do investimento em funo de um fluxo de caixa lquido estimado e uma taxa
de retorno desejada. Foi possvel fazer uma simulao verificando qual deveria ser o
fluxo de caixa mdio mensal necessrio para se recuperar o capital levando-se em
conta o tempo de recuperao, pay back descontado e a taxa de desconto
envolvido.
Para trabalhos futuros, sugere-se a elaborao de um histrico do fluxo de
caixa da unidade existente e uma pesquisa relativa ao mercado atual da atividade
desenvolvida pelo empreendimento. Obtidos estes dados possvel avaliar com
maior preciso a viabilidade do novo investimento.

REFERNCIAS
ASSAF NETO, Alexandre; SILVA, Csar Augusto Tibrcio. Administrao de
capital de giro. 2.ed. So Paulo: Atlas, 1997.
FREZATTI, F. Gesto do fluxo de caixa dirio: como dispor de um
instrumento fundamental para o gerenciamento do negcio. So Paulo: Atlas,
1997.
JOS NETTO, E. Olho no caixa: como desenvolver sua viso sobre a
administrao financeira. So Paulo: Nobel, 1999.
KASSAI, J. et al. Retorno de Investimento: Abordagem matemtica e contbil
do lucro empresarial. So Paulo: Atlas, 1999.
SAMANEZ, C.P. Matemtica Financeira. 4 ed. So Paulo:Pearson Education,
2006.
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SILVA, E.C; Como administrar o fluxo de caixa das empresas: So Paulo,


Atlas, 2005.
TFOLI, I. Administrao financeira empresarial: uma tratativa prtica.
Campinas: Arte Brasil, 2008.
ZDANOWICZ, J. E. Fluxo de Caixa. 8. ed. Porto Alegre: Sagra Luzzatto, 2000.

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