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Presentado por
CAMILO ANDRES DIAZ MUOZ
Director
Mgs. CARLOS FERNANDO PARRA M.
UNIVERSIDAD DE LA SALLE
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES
PROGRAMA DE CONTADURIA
Bogot D.C.
2009
CONTENIDO.
INTRODUCCION
2. JUSTIFICACIN
3. OBJETIVOS
10
3.1 GENERAL
10
3.2 ESPECIFICOS
10
4. MARCO REFERENCIAL
11
11
12
4.1.1.1. Definicin.
12
14
21
21
29
31
37
40
40
42
43
5. DISEO METODOLOGICO
45
45
5.2 HIPOTESIS
45
5.3 VARIABLES
46
46
46
6. RESULTADOS
47
CONCLUSIONES
53
BIBLIOGRAFIA
55
ANEXOS
60
INTRODUCCIN.
La primera parte trata sobre la descripcin del problema, partiendo por la revisin
de estudios realizados por diversos autores sobre el Tipo de Cambio y sus
determinantes; luego se hablara sobre los objetivos que se desarrollaran con este
estudio y la justificacin sobre el mismo. En la segunda parte se enmarcara la
investigacin en torno a un marco referencial adecuado, que permita ubicar la
investigacin en unos lineamientos conceptuales y tericos pertinentes. Para la
tercera parte se menciona la metodologa con la cual se realiza el estudio,
pasando por el tipo de investigacin que se realiza, la poblacin y la muestra, los
instrumentos de recoleccin de datos y el plan de trabajo. La cuarta parte se
presentaran los resultados obtenidos, empezando, por los generales obtenidos por
el anlisis multivariado realizado, despus se realizara un aparte explicativo a las
variables ms significativas que explican el tipo de cambio en Colombia durante el
periodo 1985 - 2007. Al finalizar se realizaran las conclusiones a partir de los
resultados obtenidos en la investigacin.
ese
moneda menos
los
exportadores,
sin
embargo,
los
desequilibrios
Las bajas tasas de inters, uno de los factores clave en la breve reactivacin de
1997, se convirtieron entonces en uno de los principales detonantes de la crisis de
1999. Su crecimiento exagerado impact en forma significativa los costos
financieros de empresas y familias, muchas de las cuales no pudieron soportar
esta mayor carga, especialmente aquellas que tenan crditos hipotecarios. En
este punto el Banco central estipula devaluar la banda cambiara, determinacin a
la que finalmente se lleg en 1998 y 1999 debido a la presin de los efectos de las
crisis internacionales, hasta dejarla flotar libremente el 25 de septiembre de este
ltimo ao. Lo nico cierto es que las consecuencias de las altas tasas fueron
devastadoras para la economa del pas, especialmente para los empresarios
endeudados en pesos y para los deudores de los crditos de vivienda.
Desde el 2002 una de las polticas que ms han contribuido a mejorar el clima de
los negocios y la inversin ha sido la de Seguridad Democrtica, que se
implemento desde el inicio del Gobierno del presidente Uribe para hacer frente al
terrorismo mediante el fortalecimiento de las fuerzas armadas.
Tras unas senda de crecimiento continuo en los aos siguientes, los problemas
econmicos externos no se hacan esperar para influenciar la situacin econmica
del pas, en el 2007 el problema financiero externo se incorpor en el pas por un
alto endeudamiento externo por un lado, y por una poltica de financiacin del
Gobierno, de las empresas y el sector financiero colombiano, la mayora de cuyas
deudas estaba a corto plazo. Es decir la economa colombiana era altamente
vulnerable a las condiciones cambiantes de la liquidez global y local; los actuales
niveles de endeudamiento externo son ms bajos que los precedentes a la crisis
del 2007, siendo significativamente menores en el sector real. Sin embargo, el
menor peso de la deuda externa obedece en su mayor parte a la apreciacin
cambiaria de los ltimos aos. Esta revaluacin obedece a una exaltacin de las
exportaciones tradicionales que gnero una apreciacin en el primer semestre del
2007 y a nivel externo a las fuertes variaciones del precio del petrleo que llego al
orbe de los US$150 por barril, lo cual generaba una depreciacin del dlar frente
al peso y dems monedas latinoamericanas.
Formulacin del problema
2. JUSTIFICACIN.
3. OBJETIVOS
3.1 GENERAL.
3.2 ESPECIFICOS.
10
4. MARCO REFERENCIAL
11
Poltica fiscal: es la poltica que sigue el sector pblico respecto de sus decisiones
sobre gasto, impuestos y sobre el endeudamiento; esta poltica tiene como
objetivo facilitar e incentivar el buen desempeo de la economa nacional para
lograr niveles aceptables o sobresalientes de crecimiento, inflacin y desempleo,
entre otras variables, igualmente, busca evitar fluctuaciones en la economa.
4.1.1.1. Definicin.
12
13
Teora de la paridad del poder adquisitivo [PPA]. Liga el tipo de cambio con
la tasa de inflacin siendo la relacin de orden directo: cuando la inflacin
disminuye el tipo de cambio desciende [la moneda se aprecia], y viceversa.
Teora de la paridad de los tipos de inters. Liga el tipo de inters con el
tipo de cambio a plazo en sentido directo.
Efecto Fisher. Relaciona la tasa de inflacin con el tipo de inters. La
relacin es de tipo positivo, pues a un aumento del ndice de inflacin le
seguir un aumento del tipo de inters nominal, y lo contrario (Krugman y
Obstfeld, 2007, p. 330-334).
14
Para cuando Estados Unidos entro a la guerra esta ya estaba avanzada y muchos
pases ya haban abandonado el patrn oro, y muchos economistas se centraron
en la cantidad de dinero circulante y no su liquidez, ellos consideraban que el
hecho de que una divisa fuese convertible en oro era irrelevante y en cambio lo
que si importaba eran sus variaciones en cantidad, con una teora as se abra el
camino hacia unas divisas no respaldadas por oro en absoluto, esto es, divisas
cuyo valor se basara en la confianza del mercado en la buena gestin de los
bancos centrales. Estas divisas no respaldadas se conoceran como moneda
fiduciaria, del latn fides, confianza.
15
16
Una variante de este sistema son los regmenes de mini devaluaciones graduales
o gota a gota [en ingles crawling peg], tal como lo tuvo Colombia entre 1967 y
1991; bajo este sistema de tasa de cambio fija pero deslizante, la cotizacin del
dlar se ajusta diariamente con el propsito de acomodar las diferencias entre la
inflacin domestica y la externa, y as preservar la paridad del poder adquisitivo
(Crdenas, 2007, p. 266-267).
Banda Cambiaria.
En teora, uno de los argumentos por los cuales un pas puede adoptar un sistema
de bandas es que permite alguna flexibilidad en la tasa de cambio pero con menor
variabilidad que bajo un rgimen de tasa de cambio flotante; en segundo lugar,
permite un grado de independencia monetaria, la poltica monetaria entonces
puede utilizarse para la estabilizacin de los precios y el producto domestico.
17
Este sistema como su nombre lo indica permite que el precio de la divisa flucte
libremente; en teora las autoridades no deben intervenir en el mercado cambiario,
sin embargo, en la practica muy pocos pases estn dispuestos a dejar flotar sus
monedas.
18
Bajo este sistema, cuando la tasa toca el piso de la banda, el banco central debe
comprar las divisas que sea necesario para evitar una mayor reevaluacin de la
moneda. Cuando la tasa llega al techo, el banco debe vender todas las reservas
internacionales que sea necesario para evitar una mayor devaluacin y as
mantener la tasa de cambio dentro de la banda.
Pero en la prctica varias fueron las ocasiones en que las autoridades optaron por
modificar los parmetros de la banda, ms que intervenir para defenderla. La
19
20
20
10
-20
-30
Ao
Variacion importaciones
21
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
-10
1986
1985
Variacin porcentual
30
Como se aprecia en el grafico uno, a variaciones muy elevadas del tipo de cambio
se resentan las importaciones, tal como se observa en los aos 1985 al 1990,
luego en la crisis de 1999, aunque en esta poca estuvo acompaada de otros
factores externos e internos, como la crisis hipotecaria en Colombia, la crisis rusa
y asitica entre otras. Mientras que ha variaciones moderadas del tipo de cambio
las importaciones se mantenan e incluso superiores, como es el caso del periodo
posterior a la apertura econmica de 1992 a 1994 y el periodo 2003 2007.
35.000
30.723
MILES DE DOLARES
30.000
25.000
25.112
20.000
20.043
18.489
17.582
16.217
15.000
16.043
15.477
14.586
14.211
10.000
17.032
16.562
13.517
9.086
5.000
3.673
3.409
3.794
4.515
4.558
4.548
5.108
6.029
AO
22
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
1989
1988
1987
1986
1985
1983 - 1986: Durante este perodo se present una fuerte cada de las importaciones, en promedio 8.4% anual. Como resultado de este hecho, su
participacin en el PIB pasa de 12.1% a finales de 1982 a 9.5% a finales de 1986.
23
del PIB real fue prcticamente nulo, de apenas 0.48%, y en 1999 se observ una
contraccin de 4.29%. La fuerte cada de las importaciones en el ltimo ao
condujo a que su participacin en el PIB pasara de 14.7% en 1998 a 12.3% en
1999.
AO
Bienes de
consumo
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
9,4
11,1
12,9
11,4
10,3
10,2
12,5
13,7
18,3
16,4
19,2
18,5
19,1
19,3
18,8
18,7
19,4
21,2
19
18,4
18,2
19,6
20,1
Bienes
intermedios
58,9
52,3
50,7
53,4
54,7
53
55,5
54
41,8
40,3
43,8
47,4
42,4
41,9
46,1
50,9
44,7
45,7
45,6
47,4
44,4
43,9
42,8
Bienes de
Capital
31,7
36,6
36,4
35,2
35
36,8
32
32,3
39,9
43,3
37
34,1
38,5
38,8
35,1
30,4
35,9
33,1
35,4
34,2
37,4
36,5
37,1
24
25
que son aquellos que implican la propiedad de los medios de produccin, como
son las empresas o terrenos.
26
27
aumento del precio de stos, lo que hace que se de un fenmeno de inflacin. Por
el contrario, si la cantidad de dinero en circulacin en la economa es baja, el
pblico no tiene dinero para comprar bienes o demanda una cantidad menor que
la que se puede ofrecer segn la capacidad productiva del pas, por lo que las
empresas se ven en problemas para vender sus productos, se presenta una
abundancia de bienes y, consecuentemente, el precio de stos baja,
producindose lo que se conoce como deflacin. Segn esto, para que exista un
buen desempeo de la economa debe haber un equilibrio entre el dinero que se
encuentra en circulacin y los bienes que se encuentran disponibles en la
economa (Poltica monetaria, 2009).
28
29
Los ttulos de tesorera creados en la ley 51 de 1990 son ttulos de deuda pblica
interna emitidos por el Gobierno Nacional. Existen dos clases de ttulos: clase A y
clase B. Los primeros fueron emitidos con el objeto de sustituir la deuda contrada
en las operaciones de mercado abierto realizadas por el Banco de la Repblica.
30
32
Para el clculo del PIB slo se tiene en cuenta la produccin que se realiza en el
pas, dentro de las fronteras geogrficas de la nacin, sin importar si sta
produccin fue realizada por personas o empresas nacionales o extranjeras.
33
El clculo del PIB se puede realizar de tres formas distintas segn el punto de
vista:
34
35
36
use
- r us
Muk / Puk = Q
uke
- r uk
Aqu Mus y Muk son respectivamente las demandas de dinero de Estados Unidos y
de Gran Bretaa, Pus y Puk son los niveles de precio, Qus y Quk son los PNB reales,
r us
r uk
positivos y son los mismos para ambos pases, y e representa un exponencial. Los
extremos izquierdos de las ecuaciones son las demandas reales de dinero en los
pases respectivos. [La divisin de cualquier variable nominal entre el nivel de
precio la convierte en una variable real. Por ejemplo, al dividir el PNB nominal, el
cual se escribe por lo general como Y, entre el nivel de precio se obtiene el PNB
real, el cual se escribe ordinariamente como Q = Y/P]
37
El enfoque monetario para los tipos de cambio supone que la gente ajusta sus
tenencias de recursos monetarios hasta que la cantidad de dinero demandada sea
igual a la cantidad de dinero ofrecida. La manera en que ocurre esto es la
siguiente. Si por ejemplo, la oferta de dinero excede a la demanda de dinero, el
pblico trata de gastar la oferta excesiva de dinero mediante la compra de bienes
y de bonos. Desde luego, el dinero no desaparece cuando es gastado, sino que
termina en manos de alguna otra persona. Sin embargo, el intento por deshacerse
del dinero restaura el equilibrio entre la oferta y la demanda de dinero. Esto ocurre
porque la compra de bienes ocasiona un incremento en el nivel de precios y la
compra de bonos ocasiona precios ms altos en los bonos, lo cual significa a la
vez tasas de inters ms bajas. El ms alto nivel de precios y la menor magnitud
de las tasas de inters incrementan la cantidad nominal de dinero demandada. Tal
proceso contina hasta que la demanda de dinero haya aumentado lo suficiente
para igualar a la oferta. De manera similar, una demanda excesiva de dinero
ocasiona reducciones en los gastos sobre bienes y bonos, precios ms bajos y
tasas de inters ms altas, as como una reduccin en la cantidad demandada de
38
39
exceso de demanda de dinero. Esto ocasiona una reduccin en los gastos, tanto
sobre los bienes como sobre los bonos, y un nivel de precios ms bajo. De
acuerdo con el principio PPP, un nivel de precios ms bajo significa una
apreciacin en el tipo de cambio, en este caso de la libra igual que el dlar.
Otra prediccin del enfoque monetario es que entre ms altas sean las tasas de
inters de Estados Unidos versus las de Gran Bretaa, ms alto ser el valor en
dlares de la libra. De lo anterior se desprende el hecho de que un salto
inesperado en las tasas de inters nominales ocasionar que una divisa se
deprecie. La razn que justifica esta prediccin proveniente del enfoque monetario
es que entre ms altas sean las tasas de inters nominales, ms baja ser la
cantidad real de dinero demandada y consecuentemente, ms baja ser la oferta
real de dinero de equilibrio. La oferta real de dinero se reduce a su nivel de
equilibrio ms bajo a travs de un incremento en el nivel de precios; por lo tanto
llegamos a la conclusin de que entre ms altas sean las tasas de inters de
Estados Unidos con relacin a las tasas de inters de Gran Bretaa, ms bajo
ser el valor del dlar (Gujarati, 2003, p. 170-174).
40
41
El SPSS [Statistical Package for the Social Sciences por sus siglas en ingles] es
un programa estadstico informtico muy usado en diferentes reas del saber
humano, como programa estadstico es muy popular su uso debido a la capacidad
de trabajar con bases de datos de gran tamao; adems de permitir la re
codificacin de las variables y registros segn las necesidades del usuario, el
programa consiste en un mdulo base y mdulos anexos con procedimientos
estadsticos de acuerdo a las necesidades de sus usuarios. Para el caso de esta
investigacin, se empleo la opcin de regresin lineal mltiple.
42
Varios estudios se han realizado referente al tema de las variaciones del tipo de
cambio y los factores que lo incitan, tal es el caso del estudio realizado por Clavijo
(2001) que tras la crisis de 1999 realiza unos comentarios sobre la dolarizacin,
entre los cuales seala que la dolarizacin implicara la renuncia al instrumental
de la poltica monetaria con el comprar un seguro contra la inflacin; este
seguro tiene costos fiscales pues se debe renunciar al seoreaje, y riesgos de
viabilidad externa pues la fijacin dura de una paridad puede implicar prdidas
de competitividad; por esto l exalta que no es razonable renunciar al instrumental
de la poltica monetaria la cual es indispensable para el manejo de las crisis en
pocas recesivas cuando el pas experimenta xitos en el ajuste de sus cuentas
externas gracias a la flotacin de la tasa de cambio.
Confinsura (2004) concluye que proyectar una variable tan voltil como el dlar es
una tarea muy difcil tanto en Colombia como en el resto del mundo. Sin embargo,
s se puede realizar un seguimiento continuo de la variable, lo anterior permite
tener ms herramientas para el anlisis de las fuentes y aplicaciones de caja de la
compaa durante el ao, con el fin de la elaboracin de presupuestos,
proyecciones de ingreso, seguimiento de planeacin financiera, entre otros. Por
ello, es mucho ms recomendable utilizar en cualquier tipo de proyeccin que
tenga en cuenta flujos de caja, la devaluacin promedio sobre la TRM para fin de
ao. Igualmente aplica para verificar los niveles de competitividad, va precio, que
podran tener los exportadores en un perodo puntual.
43
44
5. DISEO METODOLOGICO
5.2 HIPTESIS.
El comportamiento del dlar en Colombia en el periodo 1985 - 2007 est dado por
factores que influyen sobre este, pues la tasa de cambio aumentar si existe una
disminucin de la inversin extranjera directa, una baja de las exportaciones, un
incremento de las importaciones o por una reduccin en las transferencias del
exterior; mientras que las disminuciones de la tasa de cambio estar marcada por
aumento de las exportaciones, una disminucin de las importaciones, incremento
de la tasa de inters, mayor volumen de remesas del exterior; as tambin una
variacin en la oferta monetaria, las variaciones porcentuales de desempleados
afectara el poder adquisitivo el cual se reflejara en variaciones al tipo de cambio;
en trminos generales, la variacin de una o mas de estas variables determinarn
el valor del tipo de cambio a una fecha o periodo determinado.
45
5.3 VARIABLES.
46
6. RESULTADOS.
A travs del software SPSS v.15, se realiz el anlisis de las diferentes variables
en modelos de anlisis multivariado. Los diferentes modelos multivariados son
resultado de diferentes combinaciones de variables en modelos explicativos al
comportamiento del dlar en el periodo de estudio de acuerdo a la teora
investigada, esto permiti identificar las variables ms incidentes en el dlar a
partir de los resultados obtenidos gracias a este software.
Para empezar con el anlisis de regresin mltiple, en la tabla numero uno [Anexo
A], se aprecia los datos inciales de las variables propuestas que explican el
comportamiento del dlar durante el periodo.
Para cada modelo de regresin lineal se emplearon diferentes variables que segn
su combinacin arrojaban diferentes valores tanto en el coeficiente de regresin [o
coeficiente Beta], errores estndar de regresin mltiple [o error tpico]
coeficientes de determinacin mltiple [R2] que es el que nos indicara en trminos
generales explicara la relacin entre el dlar y las variables observadas y por
ultimo el nivel de significancia p.
47
Tabla 2: Correlaciones
Correlacin
Dlar
IED
Inflacin
M1
Reservas Internacionales
Transferencias
PIB
Desempleo
TES
Balanza comercial
TRM
1,000
-,291
-,234
-,322
,238
-,172
-,636
,456
-,033
,203
Variables
(Constante)
IED
Inflacion
M1
Reservas
internacionales
Trasnferencias
PIB
Desempleo
TES
Balanza
comercial
Caso 3
R
,909
R cuadrado
,826
Coeficientes
Coeficientes
Coeficientes no
no
no
Significancia
Significancia
estandarizados
estandarizado
estandarizado
s
s
Significancia
99.912
,118
100.478
,038
54.448
,193
-,027
-12.310
-,051
,198
,381
,047
-,001
,974
-,018
,584
-,017
1.631
,070
,367
,854
,100
4,89E-005
,032
5,34E-005
,003
7,27E-005
,000
-,112
-,013
36.351
,007
,376
,015
,130
,532
-,019
,001
,022
,050
-,020
,438
-,001
,967
,013
,624
48
49
aprecia en los resultados de la tabla tres en las columnas significancia para cada
uno de los casos.
Las variables significativas que explican la TRM son las reservas internacionales,
el PIB y los TES, las cuales como ya se haba sealado antes corresponden al
resultado del anlisis de estas variables en los diferentes modelos propuestos; en
la tabla tres se aprecia como el caso tres es el que se ajusta mas a la explicacin
del comportamiento de la TRM en el periodo de estudio, R2 demostr que el
modelo de regresin explicaba en un 82.6% el comportamiento de la TRM
empleando la totalidad de las variables, no obstante, existen unas variables
explicativas mas influyentes que otras, por tanto se explicaran seguidamente.
50
En la determinacin del precio del dlar interviene la oferta de dinero, puesto que
si los agentes disponen de ms medios de pago demandan ms dlares, por esta
razn si el Banco de la Repblica aumenta la cantidad de dinero en la economa,
es posible que una proporcin importante del dinero adicional se destine a
comprar dlares.
Crdenas (2007) seala que si el banco central quiere influir sobre la tasa de
cambio no tiene alternativa diferente a comprar y vender divisas, lo que afecta la
base monetaria, cada vez que el banco compra dlares coloca pesos en
circulacin y lo contrario cuando los vende. Para neutralizar el efecto sobre la base
monetaria, el banco realiza OMA [Operaciones de Mercado Abierto] en direccin
opuesta, es decir, si tiene que comprar dlares [lo que aumenta las reservas
internacionales y, por ende, la base monetaria], simultneamente vende TES que
tienen guardados para recoger o retirar pesos que estn en circulacin y
contrarrestar el efecto sobre la base monetaria de la compra de divisas. Sin
embargo, este tipo de operacin que se denomina intervencin esterilizada, no es
del todo efectiva, dado que como el Banco central recibe mayores ingresos por los
papeles del gobierno que posee que por la inversin de las reservas
internacionales, pierde dinero al realizar este tipo de operacin. Pero incluso si
este elemento no pesa demasiado, es muy posible que la operacin genere una
presin al alza de las tasas de inters, lo que inmediatamente atrae ms capital
extranjero que redoblara la necesidad de intervenir en el mercado cambiario
(p.273).
51
El PIB como variable significativa del estudio, no influye de forma directa sobre la
variacin de la TRM; para que exista un crecimiento del PIB debe existir el dinero
suficiente para ello, es esto lo que en realidad afecta el precio del dlar, el PIB se
traduce como incremento en el bienestar de los habitantes, es decir mas pueden
consumir por tanto mas aumenta el PIB; pero para poder producir estos bienes y
servicios y para que las personas puedan comprarlos debe existir el dinero
suficiente para que ambas cosas sucedan, a un aumento en la cantidad de dinero,
mayor ser el precio de los productos lo cual genera una inflacin, que en
trminos del PIB no representa un incremento en el bienestar de las personas sino
todo lo contrario, si en cambio sucede una disminucin de dinero habra menor
poder adquisitivo entre el mercado por lo cual los productores dejaran de producir
y por tanto disminuir el PIB, en fin se debe buscar un equilibrio de dinero que
permita incrementar el PIB y que garantice una estabilidad en el poder adquisitivo
de la moneda, pues como ya mencionamos, cuando existe mayor dinero parte de
este se destina tambin para la demanda de dlares.
52
CONCLUSIONES
Del anlisis de las variables, a partir de los resultados obtenidos del sistema
SPSS, se determin que el valor del dlar flucta por la combinacin de las
diferentes variables que inciden en su oferta o demanda, es decir, a partir del
anlisis correlacional se estableci que hay unas variables que son inversamente
proporcionales del comportamiento del dlar, y otras que lo son de forma
directamente proporcional, en el caso de las reservas internacionales, el
desempleo y la balanza comercial, el resultado de la correlacin fue positiva, lo
que se traduce a que son variables directamente proporcionales, es decir, a
incrementos de estas variables, se present un aumento en la TRM y viceversa;
para la IED, inflacin, M1, transferencias, PIB y TES fueron inversamente
proporcionales, es decir, a aumentos en estas variables, la TRM disminuira, y si
disminuyeran estas variables, la TRM aumentara.
El coeficiente de determinacin mltiple [R2] demostr la efectividad del modelo
del caso tres con las variables propuestas para la explicacin de la TRM en el
periodo de estudio con un valor de 82.6%, sin embargo, queriendo determinar
cuales variables son mas influyentes, se evalu el nivel de significancia de todas
las variables en todos los modelos propuestos, ya que se deba no slo determinar
su significancia en trminos porcentuales del caso tres, sino mirar su
comportamiento dentro de los dems modelos que se plantearon. La
interpretacin de los resultados determina que dentro de todas las variables que
explican el modelo, son las reservas internacionales, el PIB y TES las que ms
influyen en la determinacin de la TRM dentro del periodo 1985 2007 con niveles
de significancia de 0%, 0.1% y 5% respectivamente.
53
Aunque las dems variables al final demostraban no ser de gran significancia para
la determinacin del tipo de cambio, y que su coeficiente de variacin fuera muy
grande, no hay que descartarlas como explicativas al modelo de regresin, pues
como lo indica el coeficiente de determinacin mltiple, en conjunto explican las
variaciones del tipo de cambio en el periodo comprendido entre 1985 -2007 con
una efectividad del 82.6%.
54
BIBLIOGRAFIA.
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economa.
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Muy
Lejos
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Equilibrio?
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Patrn
oro,
Extrado
el
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agosto
de
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desde:
http://es.wikipedia.org/wiki/Patron_oro
de
cambio.
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el
30
de
agosto
de
2009
desde:
http://es.wikipedia.org/wiki/Tipos_de_cambio
58
59
Dolares
Millones de dolares
IED
PIB
TES
M1
1985
172,2
109,0
1.016,0
34.894,4
640,4
0,0
1986
219,0
1.845,4
562,0
34.942,5
784,5
0,0
1987
263,7
1.538,0
287,1
36.373,3
1.044,6
0,0
1988
335,9
827,7
158,4
39.212,5
1.314,5
0,0
1989
433,9
1.473,8
547,1
39.540,1
1.694,7
0,0
1990
568,7
1.971,4
484,1
47.844,1
2.122,5
0,0
1991
638,6
2.715,2
432,6
49.175,6
2.795,4
0,0
1992
738,0
1.399,5
678,7
58.419,0
3.941,8
289,8
1993
804,3
-1.578,6
719,8
66.446,8
5.215,6
982,1
1994
831,3
-3.878,0
1.446,5
81.703,5
6.419,0
2.091,3
1995
987,7
-4.117,0
968,4
92.507,3
7.717,8
3.864,3
1996
1.005,3
-3.523,0
3.111,7
97.160,1
8.992,8
5.898,2
1997
1.293,6
-4.399,0
5.562,2
106.659,5
10.948,0
9.615,1
1998
1.542,1
-4.383,0
2.828,8
98.443,7
10.526,5
13.845,0
1999
1.873,8
349,0
1.507,9
86.186,2
12.814,0
19.761,1
2000
2.229,2
1.033,0
2.436,5
83.785,7
16.720,8
26.480,0
2001
2.291,2
-1.156,0
2.541,9
81.990,3
18.737,0
32.619,2
2002
2.864,8
-1.323,0
2.133,7
81.122,3
21.635,6
44.900,0
2003
2.778,2
-1.711,0
1.720,5
79.415,0
24.918,3
52.232,2
2004
2.389,8
-788,0
3.015,6
98.143,5
29.113,7
60.150,2
2005
2.284,2
-923,0
10.252,0
122.938,9
34.292,6
79.610,3
2006
2.238,8
-2.533,0
6.656,0
135.854,4
40.527,5
86.206,7
2007
2.014,8
-3.449,0
9.048,7
171.973,7
45.362,3
91.774,8
Elaborado por: Camilo Andres Diaz Muoz. Autor de la Investigacin.
Datos: Departamento Nacional Estadistico DANE, informacion historica periodo 1985 - 2007
AO
T.R.M.
Balanza
Comercial
323.630,0
689.105,5
827.730,8
1.144.534,5
1.483.989,0
2.251.681,0
3.834.520,0
5.606.227,0
6.223.972,0
6.517.423,0
8.136.588,0
9.782.226,0
12.493.252,0
12.860.996,4
14.698.193,3
19.103.954,6
22.723.412,5
29.866.704,8
29.573.630,6
31.581.806,2
33.407.762,8
33.815.236,3
41.195.731,7
461,0
785,0
1.000,9
963,5
898,2
1.026,5
1.697,2
1.733,8
1.138,0
1.262,0
1.033,0
924,0
931,0
912,0
1.703,0
1.911,0
2.656,0
3.010,0
3.565,0
3.994,0
4.342,0
5.037,0
5.642,0
Millones de pesos
Reservas
Transferencias
internacionales
Porcentaje
anual
22,5
20,9
24,0
28,1
26,1
32,4
26,8
25,1
22,6
22,6
19,5
21,6
17,7
16,7
9,2
8,7
7,6
7,0
6,5
5,5
4,9
4,5
5,7
Inflacin
Porcentaje
anual
12,8
12,2
10,2
10,4
9,4
10,6
9,4
9,8
7,8
8,0
9,5
11,3
12,0
15,6
18,0
19,7
16,7
15,7
14,5
13,4
11,6
11,8
9,5
Desempleo
ANEXOS
60