Mercados emergentes:

perspectivas, riesgos y
oportunidades
BOLSALIA, Madrid, 4 de mayo de 2012

Entorno global
Crecimiento mundial y contribuciones
En porcentaje y puntos porcentuales
Fuente BBVA Research

El crecimiento mundial se recuperar a

partir del segundo trimestre. Los
elevados precios del petrleo
representan slo un riesgo moderado.

Europa ha realizado tmidos avances,

pero an hay temas importantes sin
resolver. La crisis europea sigue siendo
el principal riesgo global.

El crecimiento en los EE.UU. y en Europa

continuar separndose, mientras Asia
emergente y Amrica Latina siguen en
curso hacia un aterrizaje suave.

5,1

3,9

3,6

4,0

2,8

2
1

-0,6

-1
-2
2008

2009

Ec.Emergentes

2010

2011 (p)
Ec.Avanzadas

2012 (p)

2013 (p)
Mundo
2

Contenidos
Una perspectiva de largo plazo sobre los
emergentes (BBVA EAGLEs)
El cambio de paradigmas: el balance de riesgos
El cambio de paradigmas: un ejemplo de las relaciones Sur-Sur
Oportunidades en el nuevo orden mundial

Dinamismo de mercados emergentes

El crecimiento de los pases del G7 permanecer por debajo del 2% en los prximos 10 aos
El crecimiento de los emergentes superar al del G7 en 4 puntos, 3 puntos excluyendo China
2012 ser el ao en que las economas emergentes y las desarrolladas tendrn el mismo tamao
Crecimiento del PIB (ajustado por PPA)
(en %)

Participacin en el PIB mundial ajustado por PPA (%):

45 mercados emergentes vs. pases industrializados

Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

65

45 EM sin China
45 EM

60

55

50

45

40

35

30
45 EM

G7

1980s

45 EM

G7

1990s

45 EM

G7

2000s

45 EM

G7

2011-2021

1981
1983
1985
1987
1989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
2021

45EM

Economas industrializadas

Nota:
45 mercados emergentes: Argentina, Bahrin, Bangladesh, Brasil, Bulgaria, Chile, China, Colombia, Chequia, Egipto, Estonia, Hungra, India, Indonesia, Irn, Jordania, Corea, Kuwait, Letonia, Lituania, Malasia, Mauricio,
Mxico, Marruecos, Nigeria, Omn, Pakistn, Per, Filipinas, Polonia, Qatar, Rumania, Rusia, Eslovaquia, Sudfrica, Sri Lanka, Sudn, Taiwn, Tailandia, Turqua, Ucrania, EAU, Venezuela y Vietnam.
Economas industrializadas: Australia, Austria, Blgica, Canad, Chipre, Dinamarca, Finlandia, France, Alemania, Grecia, Hong Kong, Islandia, Irlanda, Israel, Italia, Japn, Luxemburgo, Malta, los Pases Bajos, Nueva
Zelanda, Noruega, Portugal, Singapur, Eslovenia, Espaa, Suecia, Suiza, el Reino Unido y los Estados Unidos.

Vida ms all de los BRICs en los

mercados emergentes
Qu hay de los otros emergentes (excluidos BRICs)?
- Su tamao combinado es mayor que el del G6 en trminos de PPA (un 60% en USD)
- La contribucin al crecimiento mundial los prximos 10 aos ser 4 veces mayor en PPA (3
veces en USD)
45 Mercados Emergentes sin BRICs vs. G6: tamao actual y PIB incremental 2011-2021
(billones de USD)
(billones de USD, ajustados por PPA)

Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

Mercados Emergentes
PIB incremental
5,451 billones

Mercados Emergentes
PIB incremental
8,908 billones
Mercados Emergentes
PIB actual
15,915 billones

G6
PIB actual:
14,894
billones
G6
PIB incremental:
2,429 billones

Agregado G6: Canad, Alemania, Francia, Italia, Japn y Reino Unido

Mercados emergentes: excluye China, Brasil, India y Rusia

Mercados Emergentes
(sin BRICs) en 2011
representaban el 21,3%
del PIB mundial (vs.
19,3% el G6)
Mercados
Emergentes (sin
BRICs)
El PIB incremental
entre 2011 y 2012
supondr un 22.6%
del crecimiento
mundial (vs. 6% del
G6)

Mercados Emergentes
PIB actual
10,261 billones

G6
PIB actual
17,346 billones
G6
PIB incremental
2,707 billones

Emerging And Growth-Leading Economies

(EAGLEs): motivacin
Dinamismo

Las economas emergentes vienen mostrando un crecimiento

superior a los pases desarrollados desde los aos noventa y lo
seguirn haciendo en la actual dcada

Atractivo

Dados los costes de entrada, las oportunidades de negocio

estn determinadas por el incremento de actividad y no tanto
por el tamao actual de las economas

Seleccin

El objetivo del proyecto EAGLEs es identificar los mercados

emergentes que liderarn el crecimiento mundial en los
prximos 10 aos, estableciendo criterios dinmicos y objetivos
para su seleccin

Alternancia

El grupo de EAGLEs define las economas emergentes ms

relevantes para el dinamismo mundial, pero tambin se define
un grupo de candidatos,
candidatos el nido (NEST)
6

Diferencias con otros grupos de mercados

emergentes
BRIC (GS)

BBVA EAGLEs

Tamao absoluto

Crecimiento absoluto

Mayor no necesariamente determina

mercado potencial

Suficientemente grande ms
crecimiento suficientemente rpido

Concepto esttico

Concepto dinmico

No anticipacin, inercia
Horizonte demasiado largo (>20-25 aos)
Por qu slo 4 pases? Selectivo

Anticipacin
Horizonte temporal ms corto: 10 aos
Nmero flexible de miembros: la admisin
depende del comportamiento

Sin umbral claro

Umbral definido: el G6

Otras aproximaciones se han realizado para seleccionar economas emergentes (CIVETS, CARBS,
NEXT-11) y todas carecen de los criterios de transparencia y dinamismo de la metodologa de
EAGLEs

China e India los EAGLEs ms grandes

China juega su propia liga
India tendr una contribucin al crecimiento mundial mayor que la de los EE.UU.
Lderes globales en los prximos 10 aos:
PIB ajustado por PPA
(billones de USD)

Lderes globales en los prximos 10 aos:

Contribucin al crecimiento mundial
(en %)

Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

30
25

34,0
20

9,6
11,9

15
10

44,5
5
0
China

EE.UU.

PIB incremental

India

Tamao en 2011

China

EE.UU.

India

Resto Mundo

Otros EAGLEs sern tambin actores

mundiales relevantes
BBVA EAGLEs: China, India, Brasil, Indonesia, Corea, Rusia, Mxico, Turqua y Taiwn
EAGLEs (excluyendo China e India) * vs. economas del G6:
Tamao actual (2011) y contribucin al crecimiento mundial entre 2011 y 2021**
(miles de millones de USD ajustados por PPA)
*El PIB incremental esperado para China es de USD 13,718 billones y para la India de 4,820 billones, frente a un tamao actual (2011) de 11,067 billones y 4,314 billones respectivamente.
**El tamao de la burbuja indica el PIB actual (2011)
Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

PIB incremental entre 2011 y 2021

1.400
1.200
1.000

EAGLEs
Economas G6

Brasil
2.247 Indonesia
1.100 Japn
Corea Rusia

800
600
400
200
0

4.311

Mxico
1.523 2.326
Turqua
Alemania
1.053 1.628

Taiwn
3.039

863

R.Unido
Canad Francia
2.213
1.367 2.173

Italia
1.791
9

Los pases Nest: una lista de espera de

potenciales EAGLEs
Hasta 15 economas pertenecen al grupo de los Nest (contribuyendo ms al crecimiento mundial que el
pas del G6 con menor aportacin, en este caso Italia)
Egipto ha dejado de ser EAGLE, mientras Ucrania y Chile han avanzado al Nest
Nest, pases del G6 y otras economas:
Tamao actual (2011) y contribucin al crecimiento mundial entre 2011 y 2021*
(miles de millones de USD ajustados por PPA)
*El tamao de la burbuja indica el PIB actual (2011)
Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

500 Promedio G6
PIB incremental entre 2011 y 2021

450
400
350
300
250

2.482

Tailandia
506 601
Egipto

Argentina

Nest
Economas del G6
Otras economas

Canad

Nigeria Polonia
899 700
665 1.367 2.173
Pakistn
407
461 752
Malasia
Australia
295 480
Arabia Saud
277 436
Francia Colombia Vietnam
Bangladesh

Sudfrica
1.385 543

Iraq
125

200
Espaa
150

382

Filipinas

296

Kazajstn

Per

211

344

Chile
275

Ucrania
308

322

Hong Kong Singapur

1.791

100
50

Italia

0
10

EAGLEs versus G7: Un nuevo G?

Los EAGLEs sern responsables de alrededor del 60% del PIB incremental del mundo en los
prximos 10 aos, Los pases Nest en torno a un 9% y los del G7 un 16%
EAGLEs, Nest y G7: tamao actual y PIB
incremental entre 2011 y 2021
(billones de USD ajustados por PPA)

EAGLEs, Nest y G7: tamao actual y PIB

incremental entre 2011 y 2021
(billones de USD)

Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

EAGLEs,
13,418

EAGLEs,
23,550
EAGLEs,
26,122

EAGLEs, Nest, 3,913

15,988

Nest, 6,733

G7, 32,127

G7, 29,700
G7, 6,309
G7, 6,466

Nest, 2,260

Nest, 4,171
EAGLEs

EAGLEs

G7

Nest

G7

Nest
11

Contenidos
Una perspectiva de largo plazo sobre los emergentes (BBVA EAGLEs)

El cambio de paradigmas: el balance de riesgos

El cambio de paradigmas: un ejemplo de las relaciones Sur-Sur
Oportunidades en el nuevo orden mundial

Balance de riesgos: vulnerabilidad limitada

Las vulnerabilidades macroeconmicas de los EAGLEs estn limitadas.
Las perspectivas prometedoras crean una oportunidad nica para
eliminar cuellos de botella al crecimiento
Aspectos macroeconmicos

Aspectos institucionales y sociales

Modelo de crecimiento

Marco institucional

Demanda externa

Factores sociales

Desequilibrios
macroeconmicos

Desafo de crecimiento
inclusivo

13

Desequilibrios macroeconmicos: un riesgo

del G7
Economas emergentes:
Dficits gemelos en 2011
(balances de cuenta corriente y fiscal en % del PIB)

Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

15

15

12

12

Saldo por cuenta corriente

(%PIB)

Saldo por cuenta corriente

(%PIB)

Economas desarrolladas:
Dficits gemelos en 2011
(balances de cuenta corriente y fiscal en % del PIB)

6
3
0
-3
-6
-9
-12

rea Dficits
Gemelos

-15
-12

-9

-6
-3
Balance fiscal (%PIB)

6
3
0
-3
-6
-9
rea Dficit s
Gemelos

-12
-15

-12

-9

-6
-3
Balance fiscal (%PIB)

14

Cambios en el binomio rentabilidad-riesgo?

La antigua visin: los mercados emergentes crecen ms que los desarrollados, pero el riesgo sobre la rentabilidad
no es favorable
El nuevo paradigma: anteriores crisis de los emergentes impulsaron polticas macroeconmicas responsables. Mayor
crecimiento + menor riesgo
Nivel y volatilidad de crecimiento (1980-2012) (en %)

Nivel y volatilidad de crecimiento (1980-2012) (en %)

Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

5,5

5,5

90s

4,5

4,5

80s
08-12

08-12
90s

00s
pre-crisis

80s

2,0

00s
pre-crisis

1,5

Desviacin tpica

Desviacin tpica

3,5

2,5

3,0

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

Crecimiento medio

80s

4,5

5,0

5,5

00s
pre-crisis

08-12

00s
pre-crisis
Ec.Avanzadas

Ec.Emergentes

LatAm

Asia Em.

0,0

0,0
1,5

90s

1,5

0,5

00s
pre-crisis

80s

2,0

0,5

1,0

08-12

2,5

1,0

Ec.Avanzadas

90s 08-12

3,5

1,0

0,0 0,5

90s

4,0

4,0

3,0

80s

5,0

5,0

6,0 6,5

0,0 0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

Crecimiento medio

4,5

5,0

5,5

6,0 6,5

15

Contenidos
Una perspectiva de largo plazo sobre los emergentes (BBVA EAGLEs)
El cambio de paradigmas: el balance de riesgos

El cambio de paradigmas: un ejemplo de las

relaciones Sur-Sur
Oportunidades en el nuevo orden mundial

El nuevo orden econmico global ser de

Asia
Las oportunidades de crecimiento estn concentradas en las economas asiticas, que
contribuirn en ms de un 50% al crecimiento mundial en los prximos 10 aos
Los socios comerciales tradicionales de Amrica Latina (EE.UU. y UE) contribuirn menos
del 20% en el mismo perodo
Contribucin al crecimiento mundial entre 2011 y 2021 (en % sobre el total)
Fuente: BBVA Research y FMI (WEO)

Europa Occidental

Europa del Este

Asia (exJapn)

6.0
Norteamrica

10.5

57.9

5.8
5.0

Japn

4.1

Amrica Latina

Oriente
Prximo

7.8
frica

1.8

1.0

Australia +
Nueva Zelanda
17

Las relaciones econmicas entre Asia y

Amrica Latina se han fortalecido
Los flujos comerciales entre las dos regiones se han multiplicado por nueve en los
ltimos 20 aos
Flujos comerciales entre Asia y Latam7
(miles de millones de USD)
Fuente: BBVA Research y COMTRADE

160

Exportaciones de Asia:
Asia bienes de alto
valor aadido como vehculos de motor,
aparatos de comunicacin y aparatos
electrnicos; en menor medida bienes
intermedios como textil, tejidos, hierro y
acero
Exportaciones de Latam:
Latam materias
primas como mineral de hierro, soja,
cobre, papel y pienso para animales

140
120
100
80
60
40
20
0
1990
De Latam7 hacia Asia

2000

2010

De Asia hacia Latam7

18

El principal riesgo: Amrica Latina

mantiene su dependencia exportadora de
las materias primas
Exportaciones de materias primas (% sobre el total de exportaciones)
Fuente: BBVA Research y COMTRADE

100%

90%

90%

80%

80%

70%

70%

60%

60%

50%

50%

40%

40%

30%

30%

20%

20%

10%

10%

0%

0%

El proceso de
diversificacin se habra
detenido en los ltimos
aos por el impulso de
China sobre la demanda
de materias primas,
si bien ha mejorado los
trminos de intercambio
de Amrica Latina y la
vulnerabilidad real no es
tan elevada como en otras
economas

1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010

100%

Mundo

Latam

Latam exMxico

Australia

19

La principal oportunidad: China se ha

convertido en un socio preferente en el
comercio y la inversin en la regin
Ranking de China como socio comercial de Amrica Latina
Fuente. BBVA Research y COMTRADE

Exportaciones a
China
Pas

Importaciones de
China

2000

2010

2000

2010

Argentina

Brasil

12

11

Chile

Colombia

36

Mxico

19

35

18

Per
Venezuela

20

En lugar de pelear con China, mejor

asociarse. Son el nico mercado
emergente acreedor del resto del mundo
Posicin de inversin internacional (% del PIB)

China necesita diversificar sus

activos externos. Reducir la
participacin de las reservas e
incrementar la inversin
directa.

Fuente: BBVA Research y FMI

65
55
45
35
25

Esta es una gran oportunidad

para Amrica Latina de
financiar proyectos de
infraestructura que permitan
cerrar el gap competitivo

15
5
-5
-15
-25
China
Reservas

Japn
Otros

Derivados

Alemania
Cartera

IED

Total

21

Contenidos
Una perspectiva de largo plazo sobre los emergentes (BBVA EAGLEs)
El cambio de paradigmas: el balance de riesgos
El cambio de paradigmas: un ejemplo de las relaciones Sur-Sur

Oportunidades en el nuevo orden mundial

Las oportunidades de negocio en los

emergentes se dan en muchas reas
Urbanizacin e incremento de las clases medias:
Impulso del consumo privado
Cambio en patrones de consumo
Demanda de servicios tursticos
Inversin para cerrar el gap de infraestructuras y promocionar el impulso
exportador
Demanda sostenida de materias primas y fuentes energticas
Profundizacin financiera:
financiera
Crdito para el creciente consumo e inversin, tambin en vivienda
Desarrollo de sistemas de pensiones (el envejecimiento de la poblacin un foco de
atencin creciente)
Oportunidades relacionadas con el desafo de crecimiento inclusivo:
- Educacin,
Educacin polticas de salud,
salud proteccin social
23

El crecimiento de la clase media global se

concentrar en los emergentes
Oportunidades crecientes para servicios financieros, bienes de consumo duradero, educacin, salud e
industria aseguradora entre otros
Clase media en 2010 y 2020
(millones de personas)
Fuente: BBVA Research

500

2010

2020

450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
EAGLEs

EAGLEs ex
China

China

G6

EE.UU.

24

Los EAGLEs lideran la produccin de

automviles
El crecimiento implica transferencia de tecnologa y convergencia con desarrollados
Detalle EAGLEs:
Produccin de automviles 2000-2010
(millones de unidades)

EAGLEs vs. G7:

Produccin de automviles 2000-2010
(millones de unidades)

Fuente: BBVA Research y Organization of Motor Vehicle Manufactures (OICA)

Fuente: BBVA Research y Organization of Motor Vehicle Manufactures (OICA)

20

18

18

17

16

16

14

15

12

14

10

13

12

11

10

Brasil
Mxico

China
Rusia

India
Taiwn

Indonesia
Turqua

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

1999

2010

2009

2008

2007

2006

EAGLEs

2000

G7

2005

2004

2003

2002

2001

2000

Corea
25

y sobre todo las ventas

Las ventas crecen conforme lo hacen la renta y las clases medias
Oportunidades en banca minorista
Detalle EAGLEs:
Ventas domsticas de automviles 2000-2010
(millones de unidades)

EAGLEs vs. G7:

Ventas domsticas de automviles 2000-2010
(millones de unidades)

Fuente: BBVA Research y asociaciones nacionales de productores

Fuente: BBVA Research y asociaciones nacionales de productores

35

35

G7

EAGLEs

Brasil
Mxico

China
Rusia

India
Taiwn

Indonesia
Turqua

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2000

0
2010

0
2009

2008

2007

10

2006

10

2005

15

2004

15

2003

20

2002

20

2001

25

2000

25

2001

30

30

Corea
26

La creciente industria del turismo en los

emergentes
Los EAGLEs se estn convirtiendo en destino principal de servicios tursticos mundiales
EAGLEs*:
Ingresos por turismo internacional
(miles de millones de USD)
*Sin datos para Taiwn
Fuente: BBVA Research y WDI

Pas

Ranking en 2005

Ranking en 2010

2005

2010

Cambio en %

China

32

50

58

Turqua

20

25

25

India

26

15

15

92

Corea

24

16

14

67

Rusia

25

19

13

63

Mxico

16

21

13

13

-2

Indonesia

38

30

50

Brasil

40

33

48

EAGLEs

97

142

46

G7

394

372

-5
27

y su relevancia como mercados

emisores
5 EAGLEs en el Top 20 de los pases con mayor gasto de su poblacin en servicios tursticos
EAGLEs*:
Gasto en turismo internacional
(miles de millones de USD)
*Sin datos para Taiwn
Fuente: BBVA Research y WDI

Pas

Ranking en 2005

Ranking en 2010

2005

2010

Cambio en %

China

25

60

142

Rusia

18

30

64

Corea

11

13

17

20

16

Brasil

29

14

19

228

India

25

17

14

66

Mxico

23

21

Indonesia

34

23

79

Turqua

40

29

66

EAGLEs

91

166

82

G7

394

410

4
28

Los flujos de IED son relativamente bajos

La mayora de EAGLEs y pases Nest seguirn siendo grandes receptores de IED en prximos aos
Los pases del G6 cuentan en la actualidad con una proporcin muy elevada
EAGLEs vs. G6*:
Recepcin de flujos de IED y contribucin al
crecimiento mundial
(en % del total)
*Fuera del grfico China (9,2% flujos de IED y 34,0% contribucin al crecimiento) e India (1,8% y 11,9%)
Fuente: BBVA Research, FMI (WEO) y UNCTAD

Fuente: BBVA Research, FMI (WEO) y UNCTAD

1,0

3,0

Polonia

Rusia

2,5

Chile

Recepcin de flujos de IED en 2006-2010

(% del total mundial)
)

Promedio G6

Recepcin de flujos de IED en 2006-2010

(% del total mundial)

Nest:
Recepcin de flujos de IED y contribucin al
crecimiento mundial
(en % del total)

0,8

2,0

Brasil

1,5
Mxico
1,0

0,6
Ucrania
Per

0,4

Turqua

Sudfrica

0,2

0,5

Indonesia

Egipto
Colombia
Tailandia
Vietnam Nigeria
Malasia
Argentina

Pakistn

Filipinas
Bangladesh

Taiwn
Corea
0,0

0,0

0
0,0

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

Contribucin al crecimiento mundial en 2011-2021

(% del total)

3,0

0,2

0,4

0,6

0,8

Contribucin al crecimiento mundial en 2011-2021

(% del total)

1,0

29

Necesitan cerrar el gap de

infraestructuras en cantidad y calidad
EAGLEs:
Calidad de las Infraestructuras Globales
(ndice de 1 a 7)
Fuente: World Economic Forum

Los EAGLEs deben atraer IED para

financiar proyectos de infraestructuras

6
5

Una ambiciosa agenda debera impulsar

el crecimiento econmico y mejorar la
competitividad

4
3
2
1

Promedio
G7

Brasil

Taiwn

Mxico

Rusia

Turqua

Corea

Indonesia

India

China

30

Conclusiones
Mensajes principales

Mensajes principales
Entorno global

La economa mundial moderar ligeramente en 2012 su crecimiento, que estar

nuevamente liderado por los emergentes,
emergentes mientras que en los desarrollados habr
evolucin dispar, con la crisis europea como factor de riesgo global.

Los emergentes en el
largo plazo (BBVA
EAGLEs)

China explicar una tercera parte del crecimiento mundial en los prximos 10
aos,
EAGLEs y Nest)
aos mientras que el resto de emergentes lderes (EAGLEs
Nest elevarn el
porcentaje hasta un 70% frente a menos de un 20% las economas del G7.

Cambio en el balance
de riesgos

La agenda de reformas no se ha agotado en los emergentes, pero se ha apreciado una

reduccin significativa en la vulnerabilidad macroeconnomica y un cambio en el
tradicional binomio rentabilidad-riesgo.

Un ejemplo de las
relaciones Sur-Sur

La configuracin de Asia como centro del nuevo orden global es una oportunidad
para Amrica. Latina.
Latina Ms all de las materias primeras, China puede convertirse en
actor principal en la financiacin de infraestructuras.

Oportunidades

Los emergentes estn experimentando profundas transformaciones, con un aumento

de la urbanizacin, clases medias y acceso financiero,
financiero a la vez que cuentan con
retos demogrficos, sociales y de infraestructuras
infraestructuras.
aestructuras Todo ello abre oportunidades.
32

Presencia de EAGLEs en Internet

Seguimiento

Un seguimiento permanente a travs de BBVA Research con

una actualizacin anual de los miembros de EAGLEs y Nest
Informe trimestral sobre la situacin econmica de los
EAGLEs
Temas especiales en Observatorios BBVA EAGLEs
Herramientas complementarias de anlisis como el
Observatorio de Riesgo Pas

Difusin

Informes y presentaciones en:

www.bbvaeagles.com
Discusiones y comentarios de expertos en
BBVA EAGLEs Twitter y el grupo de discusin
de LinkedIn

Dilogo

Cooperacin con think-tanks locales para redes de

conocimiento en las economas analizadas

Unidad de Anlisis Transversal de

Mercados Emergentes
Alicia Garca-Herrero
Economista Jefe de Mercados
Emergentes
alicia.garcia-herrero@bbva.com.hk
+852 2582 3281

Anlisis Transversal de Mercados Emergentes

Economista Jefe

lvaro Ortiz Vidal-Abarca

alvaro.ortiz@bbva.com
+34 630144485 Ext 51933
Mario Nigrinis
Mario.nigrinis@bbva.com
+852 2582 3193
David Martnez
dmartinezt@bbva.com
+34 690 845 429
Alfonso Ugarte
alfonso.ugarte@bbva.com
+34 91 3743530

Con la asistencia de:

Carrie Liu
carrie.liu@bbva.com
Paul Pozarowski
paul.pozarowski@bbva.com
Juan Ruiz
juan.ruiz.sanchez@bbva.com
Edward Wu
edward.wu@bbva.com