Privatizar a Segurana Social (II)

[Nota sobre Martin Feldstein (ed.), Privatizing Social Security, Chicago: The University of
Chicago Press, 1998, 471 pp.]
Andr Azevedo Alves
Maro de 2003
No artigo Privatizar a Segurana Social (I) foi exposta a natureza do grave problema de
(in)sustentabilidade financeira que confronta o actual sistema de segurana social e foi feito um
breve resumo dos cinco casos de reformas que constam da primeira parte da obra em anlise.
De seguida, ser apresentado um breve comentrio segunda parte do livro, a qual composta
por cinco anlises econmicas de vrios aspectos do processo de transio para um sistema
de segurana social solvente e baseado na capitalizao.
No primeiro estudo, da autoria de Martin Feldstein e Andrew Samwick (pp. 215-264), abordada
a complexa questo do processo de transio para um sistema baseado em contas de
capitalizao individuais partindo de um sistema de transferncias do gnero pay as you go.
Os autores elaboraram vrios cenrios (para a economia dos E.U.A.) conjugando diferentes
hipteses a nvel de contribuies obrigatrias, penses pagas pelo Estado e indexao taxa
de inflao. As concluses do estudo apontam para a existncia de substanciais benefcios no
longo prazo, com custos relativamente modestos na fase de transio. Alerta-se no entanto
para a necessidade de aprofundar a anlise relativa a aspectos como a proteco dos
indivduos face volatilidade dos mercados e a concepo de seguros para os riscos de
incapacidade e invalidez que possam ser includos no mesmo sistema de capitalizao sem
criar distores. Duas das crticas apontadas ao estudo so a eventual considerao de uma
taxa de rentabilidade esperada demasiado elevada (levando ao exagero dos benefcios da
capitalizao) e o facto de os efeitos macroeconmicos positivos do aumento da taxa de
poupana poderem ser menores do que o esperado se parte dos fundos captados pelo sistema
forem retirados de outras aplicaes financeiras.
O segundo estudo, de Laurence J. Kotlikoff (pp. 265-311), procura simular os efeitos da
privatizao da segurana social partindo de uma situao de equilbrio geral (definido em
termos neoclssicos). O autor conclui que a privatizao da segurana social tender a gerar
ganhos significativos a nvel do produto no longo prazo, embora as geraes directamente
afectadas pela transio possam sofrer perdas. Os ganhos lquidos de eficincia obtidos com a
privatizao da segurana social dependero, segundo Kotlikoff, de trs factores: a estrutura de
impostos existente no pas, o grau de ligao entre contribuies pagas e benefcios recebidos
no sistema de segurana social estatal em vigor antes da privatizao e o instrumento fiscal
escolhido para financiar os custos do sistema durante o perodo de transio. Os ganhos