5abril Mercado de Divisas

Mercado de divisas: primer acercamiento
_______________________________________________________________________
________________________________________________________________________________________
DR Instituto Tecnolgico y de Estudios Superiores de Monterrey, Universidad Virtual | Mxico, 2009.

_______________________________________________________________________
Introduccin
La economa mundial ha experimentado durante las ltimas dcadas un
fenmeno de expansin en su comercio denominado globalizacin.
Este fenmeno, del cual Mxico forma parte, ha ocasionado en gran medida que
los ingresos obtenidos y gastos erogados estn denominados en monedas
distintas a la nacional, hecho que tambin influy en la creacin de un mercado
de divisas.
El peso mexicano, como moneda de libre convertibilidad ante sus similares en el
resto del mundo, es un participante activo; su relacin de precio frente a las
dems divisas est determinada por la fortaleza econmica del pas; sin embargo,
para competir con el resto del mundo de una manera eficiente, es necesario
capacitar ejecutivos aptos para dominar e interactuar en estos mercados;
ejecutivos que, con conocimiento de causa, puedan tomar decisiones bajo
diferentes escenarios y generar una rentabilidad ptima para su organizacin.
A travs de este curso podrs involucrarte en la toma de decisiones sobre
operaciones en monedas de diferentes naciones.
Antecedentes
El mal de Las vacas locas.
Esteban Galindo, Mdico Veterinario, era un prspero productor de medicamentos
para ganado, l mismo produca, en su laboratorio, vacunas que combatan las
principales enfermedades como la gripe, la viruela y la rubola en el ganado
vacuno. Su laboratorio tena 10 aos de estar operando de manera constante y
rentable; dentro de su equipo de trabajo se encontraba su esposa, Mara,
administradora de empresas por profesin y su hija Natalia, que recientemente
segua los pasos de su padre en el sector, cursando la carrera de Qumico
Industrial Administrador, y actualmente estudiaba un MBA en Alemania, pensando
que de esa manera podra combinar las habilidades de su padre en el sector
farmacutico con las de su madre administrando el negocio.
Era el ao 2002, histricamente la produccin de vacunas implicaba un ciclo
productivo relativamente sencillo, dado que durante aos estas tres
________________________________________________________________________________________

_______________________________________________________________________
enfermedades representaron casi el 90% de los casos en ganado vacuno, de

manera que todos los insumos necesarios para la elaboracin de estas vacunas
se conseguan en el mercado nacional. Si bien Esteban saba que algunas de las
materias primas (anticuerpos y toxinas) eran importadas, l las adquira en el
mercado domstico y jams se preocup por saber cmo llegaban al pas.
Corra el mes de octubre de ese ao, cuando l recibi una llamada de un
productor de ganado comentndole que algunas de sus vacas haban muerto
despus de tener un comportamiento extrao; el ganadero le envi un correo
donde Esteban pudo apreciar cules eran los sntomas de tal enfermedad.
No se necesit demasiado anlisis porque reconoci al instante los indicios del
mal de las vacas locas. Para el atardecer de ese da de octubre, l haba recibido
cuantiosas llamadas de todos sus clientes y antes de analizar la situacin, su hija
Natalia le informaba de una grave noticia: Exista una epidemia que vena de
Europa, concretamente de Inglaterra, una rara enfermedad llamada El mal de
las vacas locas (encefalopata espongiforme bovina (EEB)). Das despus la
India confirm que la epidemia tambin afectaba a su ganado.
Esteban deba actuar con premura, saba que como en cualquier negocio, la
rpida toma de decisiones era fundamental para contrarrestar esta epidemia. Esta
situacin le generara mayor rentabilidad a su laboratorio vendiendo ms vacunas,
y lo ms importante, esta decisin podra salvar a gran parte de sus clientes de la
ruina; y si no actuaba inmediatamente todos sus clientes podran perder su
ganado y dejaran de adquirir sus productos, poniendo en riesgo hasta su propio
negocio.
Objetivo:
-
Identificar los fundamentos del mercado de divisas, conocer los orgenes del
mercado y explicar el concepto de divisa y tipo de cambio.
Analizar y leer las diferentes cotizaciones en el mercado a travs de los
cotizadores comerciales y realizar operaciones simples de transferencia de
fondos en diferentes monedas para ofrecer soluciones en el manejo de divisas
en transacciones internacionales en la empresa.
________________________________________________________________________________________

_______________________________________________________________________
Temario:
Tema 1. Transacciones internacionales e historia del Mercado Cambiario.
Tema 2. Concepto de divisa y tipo de cambio.
Tema 3. Caractersticas del Mercado de Divisas.
Tema 1. Transacciones internacionales e historia del Mercado Cambiario.
Introduccin al tema 1
Las divisas, como parte fundamental en los procesos transaccionales de
comercio entre pases, representan el medio de intercambio ms utilizado, y como
tal, estn sujetas a las leyes de oferta y demanda.
Los cambios de valor que sufren las divisas, con relacin a su precio, se miden a
travs de los tipos de cambio, y son comercializadas a travs de una forma de
organizacin que se denomina mercado cambiario.
Objetivos del tema 1

-
Entenders los fundamentos que originan la creacin de un mercado

internacional de divisas
Conocers los tipos de las transacciones internacionales que se involucran en
el mercado de divisas.
1. Transacciones internacionales e historia del Mercado Cambiario

Dada la naturaleza de la epidemia y lo nuevo de la enfermedad, los primeros en
tener los anticuerpos para realizar el antdoto fueron los pases donde se origin
el desastre: Inglaterra y la India. Esteban deba comprar los anticuerpos lo antes
posible, fabricar las vacunas y as proteger a sus clientes.
________________________________________________________________________________________

_______________________________________________________________________
l saba que no existan restricciones a la importacin de tales medicamentos. Sin

embargo, deba que tomar en cuenta lo siguiente:
- Los precios del producto en Inglaterra estaban cotizados en libras esterlinas.
- Los precios de India estaban en rupiahs.
- Los vendedores pedan el pago por adelantado va una transferencia
electrnica en su moneda local.
Esteban pens en dos opciones para la compra de los medicamentos:
Opcin 1
Natalia podra ser la va ms rpida para adquirir el

producto, ella se encontraba en Europa y fcilmente pudiera
realizar la compra.
Pero, compraba las libras en Mxico con pesos
mexicanos? O, compraba euros para que ella los cambiara
por libras?
Opcin 2
Esteban busc un diario local para ver las cotizaciones de

las divisas de: pesos por libra y pesos por rupiah. Y se
encontr con que haba cotizaciones: dlar contra peso,
dlar contra libra, dlar contra euro, dlar contra rupiah y
euro contra rupiah. No encontr la cotizacin que l
buscaba. Adems, Cmo hacer una transferencia
electrnica? Dnde la adquiero? Dnde sale ms barato
el producto: en Inglaterra o en India?
Esteban record a un amigo de nombre Elrich Osal Azar, un inmigrante saudita

que viva hace aos en el pas y que tena experiencia en el sector financiero;
Elrich haba trabajado como operador de cambio de divisas en el desaparecido
Banco de Cdulas Hipotecarias.
Esteban le cont sobre su problema y recibi esta nota de Elrich.
Estimado Esteban:
No le veo mayor problema, debemos ir paso a paso para que personas como t,
que nunca haban tenido necesidad de involucrarse con estos mercados, vayan
entendiendo los pormenores de la operacin del mercado de divisas.
________________________________________________________________________________________

_______________________________________________________________________
Vamos a responder las preguntas bsicas que todo empresario debe hacerse hoy
da.
Te veo maana en tu oficina.
Saludos cordiales,
Elrich O. Azar
Una vez reunidos, Esteban y Elrich, se dieron a la tarea de definir si Esteban:

compraba anticuerpos en Inglaterra o en la India.
Lo primero que tienes que hacer es comprar divisas y para adquirirlas
necesitars de un tipo de cambio:
Cada transaccin internacional involucra generalmente 2 intercambios

diferentes:
1) El intercambio comercial o financiero.
2) El cambio de una moneda nacional por otra para liquidar la transaccin.
Asimismo, dichas transacciones implican una gran variedad de monedas, por lo

que es necesaria una forma de organizacin para llevar a cabo la compra-venta
de divisas. Esta forma de organizacin es el mercado cambiario.
Te recomiendo que leas el artculo sobre El mercado internacional de capitales.
El mercado internacional de capitales
Paul Krugman, Maurice Obstfeld
Economa Internacional, teora y poltica
Quinta edicin
Pearson, Addison Wesley 2000
Las divisas, como cualquier otro activo, representan un capital para quien las
________________________________________________________________________________________

_______________________________________________________________________
posee. Durante los aos setenta, los bancos de pases avanzados prestaron
decenas de miles de millones de dlares a empresas y gobiernos de pases ms
pobres, especialmente a Latinoamrica. Sin embargo, en 1982 esta poca de
crditos fciles finaliz abruptamente cuando Mxico y otros varios pases,
descubrieron que eran incapaces de devolver el dinero que deban. La Crisis de
la Deuda resultante perdur hasta 1990. En la dcada de los aos noventa los
inversionistas empezaron de nuevo a poner grandes sumas de dinero en los
denominados Mercados Emergentes, tanto en Latinoamrica como en las
economas de rpido crecimiento en Asia. Demasiado pronto, sin embargo, esta
expansin de la inversin tambin finaliz; a finales de 1994 Mxico experiment
otra crisis financiera y gran parte de Asia se vio envuelta en una masiva crisis a
principios del verano de 1997. Esta historia de montaas rusas contiene muchas
lecciones, la ms importante de las cuales es la creciente importancia del
mercado internacional de capitales.
En cualquier economa sofisticada existe un amplio mercado de capitales: un
conjunto de acuerdos sobre los cuales los individuos y las empresas intercambian
dinero (divisas) presente por una promesa de pago en el futuro. La creciente
importancia del comercio internacional desde los aos sesenta ha estado
acompaada por el crecimiento del mercado internacional de capitales, que
vincula los mercados de capitales de cada uno de los pases individuales. As en
los aos setenta, las naciones de Medio Oriente ricas en petrleo colocaron las
divisas de sus ingresos petrolferos en los bancos de Londres o Nueva York, y
estos bancos, a su vez, prestaron dinero a los gobiernos y a las empresas de Asia
y Latinoamrica. Durante los aos ochenta, Japn convirti la mayor parte de las
divisas que ganaba con las exportaciones en inversiones en Estados Unidos,
incluyendo el establecimiento de un nmero creciente de filiales de empresas
japonesas en Estados Unidos.
Los mercados internacionales de capital difieren en aspectos importantes de los
mercados nacionales de capital. Los primeros deben hacer frente a regulaciones
especiales que muchos pases imponen sobre las inversiones extranjeras; a
veces tambin ofrecen oportunidades para evitar las regulaciones que se
establecen en los mercados nacionales. Desde los aos sesenta se han
aparecido inmensos mercados internacionales de capitales, destacando el
importante mercado de eurodlares de Londres, en el que se intercambian
diariamente miles de millones de dlares sin pasar nunca por los Estados Unidos.
________________________________________________________________________________________

_______________________________________________________________________
Los mercados internacionales de capitales llevan tambin asociados algunos

riesgos especiales. Uno de ellos es la fluctuacin de las monedas: si el dlar cae
repentinamente frente al yen japons, los inversionistas japoneses que compraron
bonos en Estados Unidos sufren una prdida de capital (como muchos
descubrieron en 1995). Otro riesgo es el que se produce cuando un pas se
declara en suspensin de pagos, esto es, cuando un pas rechaza pagar sus
deudas (tal vez porque no pueda), y no existe una manera fcil para que los
acreedores lo lleven ante los tribunales.
Es por todo lo anterior, que la creciente importancia de los mercados
internacionales de capitales (incluyendo el mercado de divisas) y sus nuevos
problemas, demandan una mayor atencin ahora que en el pasado.
La historia del concepto de divisa y tipo de cambio se puede sintetizar en:

Historia del Mercado Cambiario
1273 El nacimiento del papel moneda marc el inicio del desarrollo del
mercado cambiario; esto sucedi en China en el ao de 1273, pero es
hasta finales de la Edad Media cuando su uso fue difundido
ampliamente a Europa y el Nuevo Mundo (1).
1822 En Mxico, el primer papel moneda se emiti en 1822, en pocas del
gobierno de Iturbide, pero las cantidades tan exageradas que se
emitieron provocaron que existiera en el pas una hiperinflacin y con
ello la prdida de confianza de la moneda nacional. (2)
1925 No fue sino hasta 1925 cuando nace el Banco de Mxico, banco
central del pas, y adquiere el control nico de la emisin del papel
moneda que sta empieza a circular y aceptarse ampliamente (2).
Los precios de los productos estn sujetos a La Ley de la Oferta y la Demanda:
-
Si la mayora de la gente quiere comprar un producto y estn dispuestas a

pagar un precio por ste, el precio tiende a subir porque como todos desean
adquirirlo, siempre habr alguien que est dispuesto a pagar ms por l, de tal
forma que el precio aumenta hasta que llegue a un nivel tal que ya nadie
desee comprarlo.
________________________________________________________________________________________

_______________________________________________________________________
Por el contrario, si algn producto tiene un precio y nadie lo compra,

usualmente lo van a poner en promocin y van a reducir el precio del producto
hasta un nivel en el que alguien est dispuesto a comprarlo; eso es mejor que
quedarse con el producto.
Por ejemplo:
Esteban vende vacunas y si no las vende en determinado tiempo corre el riesgo
de que se echen a perder; entonces, rebaja el precio y as las vende ms
fcilmente.
Como todos los bienes que se intercambian en un mercado, las divisas estn
sometidas a las condiciones y fuerzas que determinan la demanda y la oferta de
las mismas.
De lo anterior se puede desprender que:
El tipo de cambio es el precio de una moneda extranjera expresada en
trminos de moneda nacional.
Cada pas por su soberana tiene su propia moneda pero debido a las
transacciones internacionales debemos intercambiarla para comprar un producto
en el pas en el que se encuentre a la compaa que lo venda.
Conclusin del tema 1
Como pudimos observar a lo largo de este tema, el intercambio de bienes y
servicios entre pases soberanos es necesario para poder subsistir en una
economa abierta, aquella donde es posible adquirir el producto que se necesite
al mejor precio posible al pas que lo produzca.
El medio de intercambio de tales productos es el dinero, que como papel moneda
data desde el ao de 1273. Cada pas soberano produce su propio dinero y su
precio est sujeto, entre otras cosas, a la riqueza y productividad, y al inters
especfico que los ciudadanos del mundo tengan en l.
________________________________________________________________________________________

_______________________________________________________________________
El precio de una moneda extranjera dada en trminos de la moneda de un pas,

se le denomina tipo de cambio, y a la forma de organizacin necesaria para
poderlo intercambiar, se le denomina mercado cambiario.
Tema 2. Concepto de divisa y tipo de cambio
Introduccin
Para realizar transacciones internacionales de manera eficiente debemos ser
capaces de entender las diferentes cotizaciones de una divisa. Las cotizaciones
estn expresadas como el tipo de cambio de una divisa por otra, pero es
importante diferenciar cul es la moneda o divisa de unidad en la que est
expresada el tipo de cambio; en otras palabras, cul es la divisa fija o de unidad
y cul es la divisa que flota en trminos de la divisa de unidad.
Asimismo, las divisas pueden manejarse en diferentes instrumentos
financieros; debemos identificar cules son tales instrumentos y cundo es ms
factible utilizar cada uno de ellos, dependiendo del tipo de necesidad que
tengamos al momento de realizar una transaccin.
Objetivos del tema 2

-
Desarrollars la habilidad de leer los cotizadores financieros y/o cambiarios

entendiendo los conceptos de divisa fija y divisa variable y tipos de cambio
cruzados.
Analizars los tipos de instrumentos sobre los que se puede realizar una
operacin de divisas.
1. Concepto de divisa y tipo de cambio

Ahora que ya sabemos qu es el tipo de cambio, vamos a ver cmo se interpretan
las diferentes cotizaciones que se pueden acceder: Cmo leer una cotizacin?
________________________________________________________________________________________
10

_______________________________________________________________________
Cotizacin expresada en trmino de dlar americano: Es la cantidad de

moneda nacional de un pas que se necesita para comprar un dlar americano.
La cantidad que se menciona en la tabla es el nmero de pesos argentinos,
nuevos reales (Brasil), dlares canadienses, etc. que se necesitan para comprar
un dlar americano. Por ejemplo,
Pas
Cotizacin
Inglaterra 0.54 libras esterlinas
1 dlar americano
Mxico
11.16 pesos mexicanos
COTIZACION INTERNACIONAL DEL DOLAR
Al 10 de febrero del 2005
PAISES Y MONEDAS
COMPRA
VENTA
Argentina (Peso)
2.92
2.92
Brasil (Nuevo Real)
2.62
2.62
Canad (Dlar)
1.24
1.24
Colombia (Peso)
2,340.00
2,344.00
Chile (Peso)
574.20
575.00
Ecuador (Dlar)
1.00
1.00
(Libra 0.54
0.54
Gran
Bretaa
Esterlina)
India (Rupiah)
43.68
43.70
Japn (Yen)
105.78
105.81
Korea (Wong)
1,038.00
1,039.00
Mxico (Peso)
11.16
11.16
Per (Nuevo Sol)
3.26
3.26
Suiza (Franco)
1.21
1.21
Taiwan (Dolar)
31.77
31.77
Pes Uruguay (Peso)
24.85
24.95
________________________________________________________________________________________
11

_______________________________________________________________________
U.E. (Euro)
0.78
0.78
Venezuela (Bolivar)
1,915.20
1,920.00
Los datos proporcionados equivalen a la cantidad que se necesita

para obtener 1 dlar
Fuente: BVG
Referencia: El Financiero. (2005). Dinero y Divisas. Cotizacin internacional del

dlar. [Electrnico]. Consultado el 10 de febrero de 2005 en
http://elfinanciero.com/mercados/dinero.html#dolarinternacional
Ahora, para hacer el clculo del tipo de cambio de una moneda a otra, como en tu
caso, de pesos mexicanos a libras esterlinas o rupiahs debemos abordar un par
de trminos importantes:
1. Divisa fija: se expresa como una unidad.
2. Divisa variable: es la que flota en trminos de la unidad de una moneda
fija. (3)
Todas las cotizaciones de la tabla de Cotizacin Internacional del Dlar estn
expresadas en el nmero de unidades necesarias de la divisa de un pas por un
dlar americano.
De tal forma, que podemos deducir que el dlar es la moneda fija en este caso
y, las dems, que son las que flotan contra el dlar, son las monedas variables.
Ahora bien, si un dlar vale X pesos mexicanos y un dlar vale X libras
esterlinas, y queremos saber cuntos pesos se necesitan para comprar una libra,
usaremos la siguiente frmula:
Pesos x dlar / Moneda extranjera x dlar = pesos / moneda extranjera
Si consideramos el dlar americano como moneda fija, los precios de venta de un

dlar para:
________________________________________________________________________________________
12

_______________________________________________________________________
Pesos mexicanos por dlar = 11.16

Libras esterlinas por dlar = 0.54
Con la frmula se calcula:
Pesos mexicanos por libra esterlina = 11.16 /0.54 =20.66 pesos mexicanos por
libra esterlina
Necesitas pagar 20.66 pesos mexicanos para comprar una libra esterlina.
Ahora bien, cuntas libras necesitas para comprar un peso?
Libras esterlinas por peso mexicano = 0.54/11.16= 0.0484 libras esterlinas por
peso mexicano (o centavos de libra esterlina por peso mexicano)
Necesitas pagar 0.0484 de libra esterlina para comprar un peso mexicano.
Este mtodo de clculo aplica para todas las monedas. Si tienes los precios de
venta de cualquier moneda del mundo expresados en trminos de dlar
americano, puedes realizar este clculo.
Un aspecto importante es tener cuidado al pedir o leer una cotizacin.
Si bien es lo mismo 0.78 euros por dlar que 1.2821 dlares por euro, en el
primer ejemplo, la divisa fija es el dlar y en el segundo caso la divisa fija
es el euro.
Siempre tendrs que preguntar cul es la moneda de unidad.
0.78 euros
Divisa variable
1 euro
Divisa fija
1 dlar americano
Divisa fija
1.2821 dlar americano
Divisa variable
El inverso de 0.78 = (1/0.78) = 1.2821
________________________________________________________________________________________
13

_______________________________________________________________________
Ya que sabemos qu es el tipo de cambio, pero a veces nos sucede que cuando
compras dlares, te ofrecen alternativas como:
- Efectivo
- Cheques de viajero (travelers checks)
- Documentos
- Giros
- Transferencias bancarias
Ante esto es conveniente revisar tambin el concepto de divisa. Existen varias
definiciones que plantean el concepto de divisas, pero destacan dos porque las
considero las ms completas:
Definicin 1
De acuerdo con la Ley del Banco de
Mxico, las divisas se definen como:
billetes
y
monedas
metlicas
extranjeras,
depsitos
bancarios,
ttulos de crdito, y toda clase de
documentos de crdito sobre el
exterior y denominados en moneda
extranjera, as como en general los
medios internacionales de pago. (4)
Definicin 2
Las divisas se definen como los
billetes
y
monedas
extranjeras,
transferencias bancarias denominadas
en moneda extranjera y otros
instrumentos
financieros
de
disponibilidad inmediata denominados
en moneda extranjera. (5)
Vamos a analizar esta ltima definicin.

Las divisas se definen como:
Billetes y
monedas
extranjeras
En los bancos comerciales y las casas de cambio existen

pizarrones que muestran listados de precios del peso o
tipos de cambio con respecto a las diferentes monedas
internacionales.
Generalmente manejan una porcin reducida del mercado
de divisas, el mercado al menudeo, que da servicio a
turistas, pequeos comerciantes e inversionistas.
________________________________________________________________________________________
14

_______________________________________________________________________
Transferencias
bancarias
denominadas
en moneda
extranjera
Son depsitos en cuentas de un banco a otro que se llevan

a cabo en diferentes monedas y en diferentes pases,
adems, son el principal componente del mercado de
divisas, en donde no se compran ni se venden billetes y
monedas, sino que se operan va fax, telfono, o
computadora.
Otros
instrumentos
financieros
denominados
en moneda
extranjera
Dentro del mercado de divisas se maneja otro tipo de

instrumentos emitidos por las instituciones financieras que
cuentan con disponibilidad inmediata, tales como cheques
de caja, cheques de viajero y giros.
Puedes seleccionar el tipo de instrumento segn la circunstancia en que te

encuentres. Por ejemplo, si vas de vacaciones a un lugar lejano y debes de llevar
dinero para tus gastos puedes tener estas opciones:
Opcin 1
Cheques de viajero
Ventaja: son seguros y ofrecen un
sistema de seguridad de doble firma; al
adquirirlos los firmas en la parte
superior, y al cambiarlos en la parte
inferior.
Opcin 2
Efectivo
Desventaja: si lo pierdes o te lo roban,
ya perdiste tu inversin.
Por eso el efectivo slo es

recomendable en cantidades pequeas
para viajes al extranjero relativamente
Si los extravas o te los roban, cortos.
inmediatamente te los cambian por
otros, donde ests, en el momento que
te suceda.
________________________________________________________________________________________
15

_______________________________________________________________________
En cambio, si la actividad que vas a realizar es compras a proveedores en el

exterior, como es tu caso, lo correcto es enviar una transferencia electrnica.
Para lo cual sigues el siguiente proceso: Acudes a una casa de cambio o a un
banco:
Casa de cambio o
Banco
Solicitar un
depsito a la
cuenta de
un tercero.
Informacin necesaria
Transferencia
electrnica
Sobre el envo:
- Qu divisas
quieres enviar
- Cantidad
- Tipo de cambio
vigente
- Comisin
Sobre el destinatario:
- Nombre de la
compaa a la que
le vas a depositar el
dinero
- Dnde tiene su
cuenta
- En qu pas, ciudad
- Nombre del banco
- Nmero de cuenta

En este tema aprendimos que las divisas pueden ser adquiridas a travs de
varios instrumentos financieros. Depende de la necesidad especfica o el uso
que se le quiera dar a la divisa el instrumento que se deba adquirir.
Es de suma importancia definir cul es la moneda de unidad al momento de leer
cotizaciones; la experiencia indica que errores en la lectura de tipos de cambio ha
originado prdidas y costos derivados de equivocaciones al momento de tomar
decisiones sobre compra o venta de divisas para las empresas.
________________________________________________________________________________________
16

_______________________________________________________________________
Lo mismo sucede al realizar clculos de tipos de cambio cruzados respecto de

dos diferentes divisas. Para poder realizar este tipo de clculos es necesario
equiparar cotizaciones de diferentes monedas respecto de la misma divisa fija, la
cual usualmente es el dlar norteamericano.
Tema 3. Caractersticas del mercado de divisas
Introduccin
En el mercado de divisas, el cual es un mercado over the counter o sobre
mostrador, existen muchos agente econmicos que fungen como participantes
activos; cada uno asume un papel de gran importancia interactuando en el
mercado para cubrir sus necesidades en divisas.
Adems, el Banco Central, que es el encargado de regular la poltica monetaria
de un pas, juega un papel determinante en los sistemas financieros nacionales;
de tal forma, los agentes que participan en el mercado interbancario, cuentan en
el mercado con tres fechas valor para realizar sus operaciones: mismo da, 24
horas y 48 horas; estas dos ltimas de cierta manera son utilizadas para cubrir en
parte el riesgo de tipo de cambio de las empresas a muy corto plazo.
Objetivo del tema 3

-
Identificar a los agentes econmicos que interactan en este mercado y

entender cmo operan.
1. Caractersticas del mercado de divisas

Dentro del mercado cambiario existen varios agentes econmicos como son:
Bancos centrales
Son los organismos reguladores de la poltica

monetaria y cambiaria de un pas.
En el caso de Mxico, el Banco de Mxico es
________________________________________________________________________________________
17

_______________________________________________________________________
la autoridad mxima del sistema financiero

nacional junto con la Secretara de Hacienda y
Crdito Pblico.
Tiene el monopolio de la emisin de la moneda
y est capacitado para fijar el rgimen de
flotacin de sta con respecto al dlar
americano.
Firmas Corporativas
Realizan frecuentemente operaciones

cambio por cantidades importantes.
de
En ocasiones tienen un departamento de

cambios con la finalidad de tratar en forma
directa sus contrapartidas en el mercado
interbancario; para realizar este tipo de
operaciones cuentan con personal capacitado.
Bancos Comerciales y
de Inversin
Ofrecen a sus clientes, tanto al mayoreo como

al menudeo, una gran variedad de servicios
financieros.
Un servicio es la compra-venta de moneda
extranjera; por ello mantienen efectivo y
cheques de viajero en monedas de otros
pases, que se conocen como posiciones en
divisas.
Corredores de Cambios
Casas de Cambio
Su funcin principal es la de unir a los

compradores con los vendedores de divisas sin
tener ninguna posicin propia frente al
mercado cambiario.
Pueden operar
financieros.
como
filiales
de
grupos
Son negocios especializados en el cambio de
________________________________________________________________________________________
18

_______________________________________________________________________
divisas al mayoreo y menudeo en instrumentos

tales como transferencias, documentos,
efectivo y cheques de viajero.
Clientes al Menudeo
Son pequeos comerciantes y turistas que

forman parte del mercado al menudeo de
cambios.
Sus operaciones de compra-venta las realizan
en las ventanillas de cambio de los bancos
comerciales o en las casas de cambio.
Para explicarme un poco ms Esteban, existen dos formas en las que un

mercado financiero puede funcionar, estas son:
1. Mercado
de
mostrador
Counter market.
-
En este caso los agentes financieros tienen que acudir a un

lugar especfico a adquirir el
instrumento
financiero
que
necesitan.
Como ejemplo tenemos: las bolsas
de valores, de granos y donde se
comercian
productos
(azcar, cacao, algodn).
En Nueva York esta bolsa es
conocida como New York Board
Of Trade (NYBOT).
-
2. Mercado sobre mostrador u

Over the counter market.
En el caso de las divisas: se llama
a una casa de bolsa, banco o casa
de
cambio.
Se
solicita
el
instrumento y ste es suministrado
de manera directa sobre las
existencias que los agentes
financieros tengan de estas divisas.
No es necesario llamar a una bolsa
de valores ni existe ningn lugar
establecido
como
tal
donde
especficamente se tenga que
acudir a adquirir el producto.
El mercado de divisas es el OTC
(Over the counter market) ms
grande que existe.
________________________________________________________________________________________
19

_______________________________________________________________________
El proceso que se sigue en un Mercado de Mostrador es:
Inversionista
solicita el
instrumento
Casa de bolsa
compra el
instrumento
Bolsa
de valores
Inversionista
recibe el
instrumento
Casa de bolsa
recibe el
instrumento
El procedimiento que se sigue en un Mercado sobre Mostrador es:

Solicitan la divisa a
Clientes menudeo
/mayoreo con
necesidad de divisas
Reciben la divisa
Banco /
Casa de bolsa /
Casa de cambio
Cul es la importancia del mercado de divisas?

En el mercado de divisas, el cual es un mercado over the counter (sobre el
mostrador), existen agentes econmicos que fungen como participantes
activos y cada uno asume un papel de gran importancia interactuando en el
mercado para cubrir sus necesidades en divisas.
El mercado de divisas en Mxico, por razones estrictamente comerciales, es un
mercado Dlar/Peso, es decir, es un mercado al mayoreo en trminos de pesos
por dlar.
Por otro lado, el Banco Central, que es el encargado de regular la poltica
monetaria de un pas, tiene un rol determinante en los sistemas financieros
________________________________________________________________________________________
20

_______________________________________________________________________
nacionales; as que, los agentes que participan en el mercado interbancario

cuentan en el mercado con tres fechas valor para realizar sus operaciones:
- Mismo da
-
24 horas
48 horas
Estas dos ltimas de cierta manera son utilizadas para cubrir en parte el riesgo
de tipo de cambio de las empresas a muy corto plazo.
Las tres fechas de valor consisten en:
Mismo da
24 horas
48 horas
En el cual recibes una cotizacin hoy para comprar o

vender dlares hoy y la transaccin se liquida el mismo da.
Es una cotizacin que brinda la facilidad de obtener con 24
horas de anticipacin un tipo de cambio.
Por ejemplo, si tienes un compromiso de compra o venta
de dlares el da de maana, puedes pactar hoy un tipo de
cambio y concertar la operacin para el da siguiente.
Esta cotizacin permite concertar el tipo de cambio hoy y
pagar la contrapartida en 48 horas hbiles.
La moneda que solicites la recibirs dentro de 48 horas.
Algunas ventajas de las fechas de valor son:

-
Por ejemplo, si el da maana sucede algn desastre econmico en el pas y

la cotizacin del dlar se eleva a 15 pesos mexicanos por dlar, si prepactaste el tipo de cambio un da antes, se respeta la operacin y no tienes
que pagar el nuevo precio. Una operacin cerrada se respeta.
Cada da se tienen las tres cotizaciones.
Ganar o perder?
Las cotizaciones cambian no slo da a da, sino minuto a minuto ya que el
mercado es dinmico. Existe un riesgo de tipo de cambio y, debido a que las
cotizaciones varan tanto, es probable que si adquieres dlares a 48 horas, el
________________________________________________________________________________________
21

_______________________________________________________________________
da de vencimiento el tipo de cambio sea diferente al que concertaste la

operacin.
Recuerda, t no eres especulador, eres un Ingeniero que fabrica vacunas; tu
ingreso est en la venta de stas, no en la ganancia o prdida del tipo de cambio.
Otro elemento en el mercado de divisas es Fix que es el tipo de cambio oficial del
Banco de Mxico.
________________________________________________________________________________________
22

_______________________________________________________________________
El Fix se determina de la siguiente manera:
Paso 1. El Banco de Mxico obtendr cada da hbil bancario cotizaciones del

tipo de cambio de compra y venta del dlar de los Estados Unidos de Amrica
para operaciones liquidables el segundo da hbil bancario siguiente a la fecha de
la cotizacin.
Paso 2. La solicitud se hace a las instituciones de crdito cuyas operaciones, a su
juicio, reflejen las condiciones predominantes en el mercado de cambios al
mayoreo.
Paso 3. Tales cotizaciones se solicitarn en tres perodos: de las 9:00 a las 9:59
horas, de las 10:00 a las 10:59 horas, y de las 11:00 a las 11:59 horas.
Paso 4. Cada institucin de crdito slo podr efectuar cotizaciones en un
perodo por da.
Paso 5. El Banco de Mxico seleccionar, de manera aleatoria, dentro de cada
uno de los perodos, un intervalo de quince minutos para solicitar las cotizaciones
mencionadas de al menos cuatro instituciones de crdito.
Paso 6. El Banco de Mxico solicitar dichas cotizaciones por un monto, que a su
juicio, refleje la prctica predominante en el mercado de cambios al mayoreo. El
monto ser el mismo para todos los perodos mencionados.
Paso 7. Las cotizaciones debern: ser confirmadas por algn medio escrito,
tendrn carcter de obligatorias e irrevocables y debern ser representativas de
las condiciones predominantes en el mercado de cambios al momento de ser
presentadas
El Banco de Mxico calcular el tipo de cambio de cada perodo y obtendr un
tipo de cambio para cada perodo; despus obtendr un promedio aritmtico el
cual ser publicado el da siguiente.
Revisa el procedimiento con las variantes:
1. Proceso de clculo donde u = 0.
________________________________________________________________________________________
23

_______________________________________________________________________
El Banco de Mxico calcular el tipo de cambio de cada perodo de acuerdo al

procedimiento que se describe a continuacin y obtendr un tipo de cambio para
cada perodo; despus obtendr un promedio aritmtico el cual ser publicado el
da siguiente.
El proceso de clculo es el siguiente:
Suponiendo que:
El Banco de Mxico llama a 4 bancos y obtienes es tas cotizaciones:
Banco
1
2
3
4
Compra
11.1450
11.1455
11.1460
11.1465
Venta
11.1500
11.1505
11.1510
11.1515
Paso 1. Debemos ordenar los tipos de cambio de compra del ms caro al ms

barato.
Les daremos a cada uno un nombre (Xc(1),Xc(2), ...Xc(n)).
Donde n es el nmero de bancos llamados.
La resultante es:
Xc(1)
Xc(2)
Xc(3)
Xc(4)
Tipo de cambio de compra

11.1465
11.1460
11.1455
11.1450
Paso 2. Debemos ordenar los tipos de cambio de venta del ms barato al ms

caro.
Les daremos a cada uno un nombre (Xv(1), Xv(2), ....XV(n).
Donde n es el nmero de bancos llamados.
La resultante es:
________________________________________________________________________________________
24

_______________________________________________________________________
Xv(1)
Xv(2)
Xv(3)
Xv(4)
Tipo de cambio de venta

11.1500
11.1505
11.1510
11.1515
Paso 3. Debemos restar los tipos de cambio de compra y venta con la siguiente
ecuacin:
(Xc-Xv)= (Xc(1)-Xv(1), Xc(2)-Xv(2), Xc(n)-X v(n))
Sustituyendo:
Xc(1) 11.1465 - Xv(1) 11.1500

Xc(2) 11.1460 - Xv(2) 11.1505
Xc(3) 11.1455 - Xv(3) 11.1510
Xc(4) 11.1450 - Xv(4) 11.1515
Resultado
-0.0035
-0.0045
-0.0055
-0.0065
Paso 4. Sea u el nmero de resultados positivos de la operacin realizada (en

este ejemplo el resultado es cero porque todos son negativos).
Paso 5. Si u = 0 entonces:
Determinamos el tipo de cambio de compra (al que llamaremos Sc1) y de venta
(al que llamaremos Sv2) como sigue:
Sc1 = Xc(1) (o el tipo de cambio de compra ms caro)
Sv2 = Xv(1) (o el tipo de cambio de venta ms barato)
Entonces:
Sc(1) = Xc(1) = 11.1465
Sv(1) = Xv(1) = 11.1500
Obteniendo el promedio:
Tipo de cambio del perodo 1 = (11.1465+11.1500)/2
Tipo de Cambio Perodo 1 = 11.1483
________________________________________________________________________________________
25

_______________________________________________________________________
Esto lo hacemos para cada uno de los tres perodos.

Despus sumamos el tipo de cambio resultante de cada uno de ellos y los
dividimos entre 3 para obtener el Fix a publicar.
2. Proceso de clculo donde u > 0.

Si algn resultado es positivo, donde u no es igual a cero, el criterio aplicable es
el siguiente:
Ahora supondremos que el Banco de Mxico realiza 5 llamadas y obtiene las
siguientes cotizaciones:
Banco
1
2
3
4
5
Compra
11.1450
11.1455
11.1460
11.1465
11.1505
Venta
11.1500
11.1505
11.1510
11.1515
11.1555
Paso 1. Debemos ordenar los tipos de cambio de compra del ms caro al ms

barato.
Les daremos a cada uno un nombre (Xc(1),Xc(2), ...Xc(n)) donde n es el nmero
de bancos llamados .
La resultante es:
Xc(1)
Xc(2)
Xc(3)
Xc(4)
Xc(5)

11.1505
11.1465
11.1460
11.1455
11.1450
________________________________________________________________________________________
26

_______________________________________________________________________
Paso 2. Debemos ordenar los tipos de cambio de venta del ms barato al ms

caro.
Les daremos a cada uno un nombre (Xv(1), Xv(2), ....XV(n) donde n es el
nmero de bancos llamados.
La resultante es:
Xv(1)
Xv(2)
Xv(3)
Xv(4)
Xv(5)

11.1500
11.1505
11.1510
11.1515
11.1555
Paso 3. Debemos restar los tipos de cambio de compra y venta con la siguiente
ecuacin:
(Xc- Xv)= ( Xc(1)- Xv(1), Xc(2)- Xv(2), Xc(n)- Xv(n))
Sustituyendo:
Resultado
Xc(1) 11.1505 - Xv(1) 11.1500
Xc(2) 11.1465 - Xv(2) 11.1505
Xc(3) 11.1460 - Xv(2) 11.1510
Xc(4) 11.1455 - Xv(3) 11.1515
Xc(5) 11.1450 - Xv(4) 11.1555
0.0005
-0.0035
-0.0045
-0.0055
-0.0065
Paso 4. Sea u el nmero de resultados positivos de la operacin realizada. Aqu

observamos que u tiene un valor de 1 puesto que tenemos un resultado positivo.
Utilizaremos entonces el siguiente criterio:
Si n > u > 0 diremos:
________________________________________________________________________________________
27

_______________________________________________________________________
Sc(1) = mximo (Xv(u), Xc(u+1))

Sv(1) = mnim o (Xv(u+1), Xc(u))
Como u vale 1 diremos:
Sc(1) = mximo ((Xv(1),Xc(2)) es igual al mximo de (11.1500, 11.1465) =
11.1500
Porque mximo es igual al ms grande.
Sv(1) = Mnimo ((Xv(2), Xc(1)) es igual al mnimo de (11.1505, 11.1505) =
11.1505
Porque mnimo es igual al ms pequeo.
Obteniendo el promedio:
(11.1500+11.1505) / 2 = 11.15025 que es 11.1503
Tipo de Cambio Perodo 1 = 11.1503
Esto lo hacemos para cada uno de los tres perodos.
Despus sumamos el tipo de cambio resultante de cada uno de ellos y los
dividimos entre 3 para obtener el Fix a publicar.
Este clculo del tipo de cambio es til para las operaciones de las empresas. Tu
sabes que las compaas, an y cuando estn en Mxico, realizan operaciones
entre si en dlares americanos, ya sea la compra-venta de computadoras o pedir
algn crdito en dlares, o un sin fin de cosas ms.
El da del vencimiento del crdito o del pago de la mercanca debemos liquidar el
adeudo en pesos mexicanos, pero a qu tipo de cambio?
Como el mercado cambia tan rpidamente y nunca se pondran de acuerdo en
cul es el que deba aplicar, para eso exactamente sirve el Fix y a ese tipo de
cambio ser al que se debe liquidar el pasivo que se tenga.
Otra opcin que mencionaste es la compra de euros.
________________________________________________________________________________________
28

_______________________________________________________________________
El Euro es la moneda de doce pases de la Unin Europea: Blgica, Alemania,

Grecia, Espaa, Francia, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Pases Bajos, Austria,
Portugal y Finlandia.
Estos pases comparten su poltica econmica y tienen un Banco Central, que es
el Banco Central Europeo. Financieramente hablando, son un pas donde todos
estn unidos por el bien comn.
Puedes encontrar mayor informacin sobre la conformacin del euro en las
siguientes ligas:
Unin Europea: http:www.europea.eu.int/euro/entry1.html
Banco Central Europeo: http:www.ecb.int/home/html/index.en.html
Ahora revisemos las opciones de compra de divisas para los anticuerpos:
Supuesto 1
Supuesto 2
Supuesto 3
En Inglaterra podramos adquirir los anticuerpos en

presentaciones de 500 mililitros a 125 libras por frasco.
En la India tenemos solamente presentaciones de 250
mililitros a un precio de 4000 rupias por frasco.
El costo del envo de la transferencia electrnica es de
$35USD por transferencia y necesitamos 5 litros de
anticuerpos.
Natalia posee una cuenta en euros y en caso de utilizarla
como la opcin ms viable, debemos depositarle los euros a
ella en su cuenta para que ella compre las libras esterlinas.

En el presente tema fue posible analizar el funcionamiento del mercado de
divisas, cmo interactan en l los agentes, quien participa al menudeo, quien al
mayoreo, y que estos ltimos jugadores lo hacen en el mercado interbancario en
las diferentes fechas valor.
________________________________________________________________________________________
29

_______________________________________________________________________
Vimos que el Fix es el tipo de cambio oficial para solventar pasivos en moneda
extranjera emitido por Banco de Mxico, y realizamos una explicacin breve del
origen del euro y qu pases comparten el uso de esta moneda.
Conclusin del curso

A lo largo del curso, Esteban finalmente pudo encontrar y conocer el mecanismo
necesario para adquirir los anticuerpos requeridos para realizar las vacunas, y as,
salvar a sus clientes de la ruina.
Esteban obtuvo los elementos de anlisis suficientes para poder determinar cul
fue la mejor oferta de dichos anticuerpos en trminos de precio denominados en
diferentes divisas y en diferentes pases.
Sin embargo, la reflexin final que l pudo deducir fue que para poder interactuar
en transacciones internacionales de una manera eficiente, se deben entender y
analizar todos los elementos que intervienen en una decisin de esta magnitud.
En este caso, todos ellos en su conjunto forman el mercado internacional de
divisas. Tipos de divisas, de cambio, de cambio cruzados, agentes econmicos,
mercado interbancario, fechas valor, divisa fija, variable, cotizaciones, etc.; en fin,
un sin nmero de factores interactuando entre si, hacen posible una forma de
organizacin que permite satisfacer una necesidad especfica en una economa
mundial globalizada. Esta forma de organizacin, es el mercado cambiario.
________________________________________________________________________________________
30

_______________________________________________________________________
Citas
1. Mansell, Carsten Catherine, Las Nuevas Finanzas En Mxico, Ed. Milenio,
Mxico 1992
2. Ibid (1)
3. Seminario avanzado de cambios; Bank Of Amrica; Mazatln Mxico, 1996.
4. Ley Del Banco De Mxico, en Legislacin Bancaria, Leyes y Cdigos de
Mxico. Edit. Porra, Mxico 1996
5. Cortina Ortega Gonzalo, Prontuario Burstil Y Financiero, Trillas 4ta edicin,
Mxico 1992.
6. Seminario de finanzas Internacionales, Instituto del Mercado De Valores,
Octubre 1995, Mxico D.F.
________________________________________________________________________________________
31

5abril Mercado de Divisas

Uploaded by

Document Information

Copyright

Available Formats

Share this document

Share or Embed Document

Sharing Options

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

Copyright:

Available Formats

5abril Mercado de Divisas

Uploaded by

Copyright:

Available Formats

Mercado de divisas: primer acercamiento

Mercado de divisas: primer acercamiento

Mercado de divisas: primer acercamiento

Mercado de divisas: primer acercamiento

enfermedades representaron casi el 90% de los casos en ganado vacuno, de

Mercado de divisas: primer acercamiento

Tema 1. Transacciones internacionales e historia del Mercado Cambiario.

Objetivos del tema 1

Entenders los fundamentos que originan la creacin de un mercado

1. Transacciones internacionales e historia del Mercado Cambiario

Mercado de divisas: primer acercamiento

l saba que no existan restricciones a la importacin de tales medicamentos. Sin

Natalia podra ser la va ms rpida para adquirir el

Esteban busc un diario local para ver las cotizaciones de

Esteban record a un amigo de nombre Elrich Osal Azar, un inmigrante saudita

Mercado de divisas: primer acercamiento

Una vez reunidos, Esteban y Elrich, se dieron a la tarea de definir si Esteban:

Cada transaccin internacional involucra generalmente 2 intercambios

Asimismo, dichas transacciones implican una gran variedad de monedas, por lo

Mercado de divisas: primer acercamiento

Mercado de divisas: primer acercamiento

Los mercados internacionales de capitales llevan tambin asociados algunos

La historia del concepto de divisa y tipo de cambio se puede sintetizar en:

Si la mayora de la gente quiere comprar un producto y estn dispuestas a

Mercado de divisas: primer acercamiento

Por el contrario, si algn producto tiene un precio y nadie lo compra,

Mercado de divisas: primer acercamiento

El precio de una moneda extranjera dada en trminos de la moneda de un pas,

Tema 2. Concepto de divisa y tipo de cambio

Objetivos del tema 2

Desarrollars la habilidad de leer los cotizadores financieros y/o cambiarios

1. Concepto de divisa y tipo de cambio

Mercado de divisas: primer acercamiento

Cotizacin expresada en trmino de dlar americano: Es la cantidad de

Brasil (Nuevo Real)

Per (Nuevo Sol)

Pes Uruguay (Peso)

Mercado de divisas: primer acercamiento

Los datos proporcionados equivalen a la cantidad que se necesita

Referencia: El Financiero. (2005). Dinero y Divisas. Cotizacin internacional del

Si consideramos el dlar americano como moneda fija, los precios de venta de un

Mercado de divisas: primer acercamiento

Pesos mexicanos por dlar = 11.16

El inverso de 0.78 = (1/0.78) = 1.2821

Mercado de divisas: primer acercamiento

Vamos a analizar esta ltima definicin.

En los bancos comerciales y las casas de cambio existen

Mercado de divisas: primer acercamiento

Son depsitos en cuentas de un banco a otro que se llevan

Dentro del mercado de divisas se maneja otro tipo de

Puedes seleccionar el tipo de instrumento segn la circunstancia en que te

Por eso el efectivo slo es

Mercado de divisas: primer acercamiento

En cambio, si la actividad que vas a realizar es compras a proveedores en el

Conclusin del tema 2

Mercado de divisas: primer acercamiento

Lo mismo sucede al realizar clculos de tipos de cambio cruzados respecto de

Tema 3. Caractersticas del mercado de divisas

Objetivo del tema 3

Identificar a los agentes econmicos que interactan en este mercado y

1. Caractersticas del mercado de divisas

Son los organismos reguladores de la poltica

Mercado de divisas: primer acercamiento

la autoridad mxima del sistema financiero