You are on page 1of 25

DATOS DEL ALUMNO:

Nombre

Jos Manuel Quiroz Sandoval

Registro

200806882

Direccin

B/La Morita C/ Rmulo Mercado #3055

Telfono

76653571

Correo electrnico

jose_m17_@hotmail.com

TIPO DE INVESTIGACION:
Descriptiva y aplicada

MODALIDAD DEL TRABAJO:


Individual

PROFESOR GUA:

Msc. Mario Torrico M.

FINANCIAMIENTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL DE LA EMPRESA


INCOMAS S.R.L.
1. ANTECEDENTES:

Financiamiento
Segn Gitman (1996: p. 175), El financiamiento viene siendo el conjunto
de recursos monetarios financieros utilizados para llevar a cabo una actividad
econmica, con la caracterstica de que generalmente se trata de sumas
tomadas a prstamo que complementan los recursos propios. Es por ello que
el financiamiento se contrata dentro o fuera del pas a travs de crditos,
emprstitos y otras obligaciones derivadas de la suscripcin o emisin
de ttulos de crdito o cualquier otro documento pagadero a plazo.

Estructura de Capital
La estructura de capital se define como la composicin del pasivo a largo
plazo y capital que utiliza la empresa para financiar sus operaciones. Dicha
estructura recae sobre:
El Capital por endeudamiento, es decir los pasivos a largo plazo como
pudieran ser prstamos a largo plazo, para adquirir maquinarias, pagar
hipotecas o liquidar otros prstamos.

En Bolivia, la pequea y mediana empresa que busca consolidarse


exitosamente en el marco debe contar con cimientos slidos y estables, en
este sentido para que una empresa perdure es necesario que esta pueda
contar con toda la informacin necesaria para la oportuna toma de
decisiones.
Sobrevivir en el mercado cruceo hacindole frente a la competencia es un
reto que toda empresa establecida debe afrontar, sin embargo, si es que la
empresa no est consciente de cul es su verdadera situacin financiera y
patrimonial, muy difcil va a poder hacerle frente a dicha competencia, puesto
que no va poder contar con las herramientas necesarias para tomar las
debidas decisiones y corregir cualquier debilidad.
La empresa industria de confecciones de Bolivia (INCOMAS SRL.), nace
en el mercado cruceo en enero de ao 2000, por lo que se considera
relativamente nueva; posee una maquinaria apropiada y una buena
capacidad para la confeccin de los distintos tipos de prendas.
La empresa tiene diferentes lneas de productos que estn divididas de
acuerdo al segmento al cual se dirigen, estas son: lnea educativa meta
todos los colegios a los cuales se confeccionan sus uniformes escolares y de
promocin y camisas para la feria en Barrio lindo y tambin para llevar al
mercado de Yacuiba.
Otra de las lneas de producto son los trajes de matrimonio ropa deportiva.
INCOMAS

SRL. Fue creada con una inversin inicial de 10.000 $ y

posteriormente incremento en el ao 2005 a 30000 $ en la compra de


maquinaria.

2. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA


Es comn que las pequeas empresas empiecen sus operaciones sin capital
suficiente para asegurar su xito a futuro. Generalmente las dificultades en la
obtencin de financiamiento para iniciar, desarrollar y conservar su empresa,
entre otros problemas con los que se enfrenta como pequeo empresario,
por ejemplo; si existe mercado para su producto. Aun cuando existan
numerosas instituciones que apoyan financieramente a este sector, es bien
sabido que pocas veces el pequeo empresario es sujeto de crdito. Ni su
historial crediticio ni su solvencia econmica le permiten hacerse de ms
capital.
Por lo anterior, la falta de financiamientos adecuados para la subsistencia de
las Pymes, destaca como uno de los problemas principales a los que se
enfrentan.
Ms grave an es el hecho de que cuando existen fuentes de financiamiento,
los empresarios no llegan a utilizarlas por falta de promocin o por
desconfianza de las instituciones que los proporcionan, por desconocimiento
o falta de inters por parte de los empresarios, o bien, no son sujetos de
crdito por falta de historial crediticio, solvencia econmica o garantas
suficientes.
Analistas del tema sealan que ms del 50% de las pequeas empresas
mueren a los 2 aos de vida o antes, ciclo en que un negocio demuestra su
capacidad para mantenerse en el mercado. Hay problemas que se deben
vencer: la cultura del pequeo empresario, que tiene que ver con la falta de
formacin profesional; la ausencia de una visin de negocios.
Preguntas de Investigacin
En qu medida un financiamiento adecuado y una estructura de capital
ptima permitiran a las pymes en Bolivia ser sostenible en el tiempo?

3. LIMITES DEL TRABAJO


3.1.

Limite Geografa
La investigacin se realiza en Bolivia

3.2.

Lmite Temporal
El presente plan de trabajo limita su espacio temporal para la
gestin 2014

3.3.

Limite Sustantivo
El presente trabajo est dentro del contexto de las ciencias
financieras en las materias de Administracin Financiera,
Finanzas de las Pymes y Modelacin Financiera.

4. OBJETIVOS
4.1.

Objetivo General
Analizar y evaluar el financiamiento y estructura de capital de
las pymes.
Implementar un financiamiento y estructurar el capital para la
empresa para hacer mximo el valor de la empresa, y hacerla
sostenible en el tiempo.

4.2.

Objetivos Especficos
Financiamiento

Definir conceptos bsicos sobre el financiamiento para el

presente trabajo de investigacin


Analizar las principales caractersticas de las principales
fuentes e instrumentos de financiamiento en el mercado

nacional.
Conocer como

allegarse

de

fondos

recursos

financieros para llevar a cabo las metas de crecimiento y

progreso en nuestra empresa.


Proponer el financiamiento adecuado para la empresa.

Estructura de capital

Conocer la determinacin del costo de capital para una

empresa endeudada y encontrar usos prcticos.


Conocer y comprender los distintos modelos

determinacin de la estructura de una empresa.


Proponer la estructura de capital optima

de

5. JUSTIFICACION
La investigacin sobre el financiamiento y la estructura de capital tiene
suma importancia en INCOMAS S.R.L ya que; el financiamiento es el
combustible sobre el cual marcha el negocio. Una empresa puede
tomar diferentes avenidas para conseguir financiamiento, la decisin
sobre la estructura de capital puede afectar a los activos de la
empresa y a sus futuras posibilidades de inversin. Es vital tomar en
cuenta que estas decisiones deben evolucionar segn el ciclo que
tome la empresa.
a) RELEVANCIA SOCIEDAD, es de gran importancia para la
sociedad en general ya que brindara informacin sobre las formas
en que una empresa o emprendimiento puede hacerse de capital

para su funcionamiento, y como llegar al mejor balance entre


deuda-capital para que la estructura sea ptima.
b) RELEVANCIA PERSONAL,

esta investigacin es de gran

importancia porque se aplica los conocimientos adquiridos durante


la carrera de ingeniera financiera. Se realizo el trabajo debido a
los problemas con los que cuenta las pymes

en Bolivia y as

solucionarlos.

6. METODOLOGIA
a) Mtodo de investigacin
Las tcnicas de recoleccin de la informacin que se utilizaron son
los siguientes:
-

Revisin bibliogrfica
Crditos en las EIF
Ley de inversiones
Ley de Servicios Financieros
Normas contables
Cdigo de Comercio
Normas de informacin financiera

b) Tipo de Investigacin
Por el propsito: Aplicada
Por el nivel de Conocimiento: Explorativa y descriptiva
Por la estrategia empleada en la investigacin: Documental
Por la ubicacin de los datos en el tiempo: Retrospectiva
c) Fuentes de informacin

Fuente Primaria: Libros sobre finanzas corporativas, finanzas de


pequeas y medianas empresas, Administracin Financiera, EIFs,
Fuentes Secundarias: Enciclopedias, Artculos, Monografas sitios
web sobre el tema.

7. CONTENIDO TEMATICO
CAP I

: Introduccin

CAP II

: Marco Terico

CAP III

: Diagnostico

CAP IV

: Propuesta de Financiamiento

CAP V

: Condiciones y Reconocimiento

CAP VI

: Bibliografa

CAPITULO II

MARCO TEORICO

FINANCIAMIENTO
Financiamiento con deuda
Cuando una empresa comercial rene dinero tomando prstamos, debe
prometer pagar el dinero prestado (el principal) ms el inters. Estos
pagos de principal e inters se explican detalladamente en el contrato de
deuda, el cual estipula cuando y cuanto dinero debe de pagar la
empresa.1
Deuda
Cada empresa necesita financiamiento; sin esto el negocio no tendra el
dinero adecuado para continuar funcionando. El financiamiento con
deuda es cuando un negocio escoge endeudarse para conseguir el dinero
necesario para continuar operando la compaa. La deuda es adquirida a
travs de aceptar un prstamo donde el dueo del negocio acuerda
devolver el dinero gradualmente con un inters 2.
Tipos de deuda
1 SCHALL, Lawrence D. Decisiones Financieras y estructura de capital.
Administracin Financiera. Segunda Edicin. Mxico: Editorial Litogrfica,
1985. P. 327

Financiamiento de corto plazo


El financiamiento a corto plazo se utiliza para tpicamente para financiar
inversiones temporarias en los activos corrientes.
Al escoger el administrador financiero una fuente de financiamiento a
corto plazo se interesa en 5 aspectos importantes:
-

Costo.- minimizar el costo escogiendo la tasa de inters ms baja


Impacto sobre la calificacin del crdito.- el uso de algunas fuentes
inadecuadas podra afectar la calificacin del crdito de la empresa
ms que la utilizacin de otras .una pobre clasificacin del crdito
limita la disponibilidad y aumenta el costo de financiamiento

adicional.
Confiabilidad, algunas fuentes son ms confiables que otras en el
sentido de que es ms probable d que

los fondos estn

disponibles cuando se necesiten


Restricciones algunos acreedores estn ms inclinados a imponer

restricciones a la empresa que otros prestamistas


flexibilidad.- alguna fuentes son ms flexibles que otras ya que la
empresa puede aumentar o disminuir ms fcilmente la cantidad
de fondos suministrados.3

Entidades de Intermediacin Financiera


Las entidades de intermediacin financiera representan un medio de
adquisicin de un prstamo o un depsito. Son instituciones que
prestan un servicio a la comunidad que son captadoras de recursos y
2 CAMACHO Patio, Jos; Administracin financiera. Primera Edicin. Mxico: Editorial
Grupo, Pg. 255

3SCHALL, Lawrence D. Financiamiento a corto plazo. Administracin Financiera.


Segunda Edicin. Mxico: Editorial Litogrfica, 1985. p. 566

depositan recursos a terceros cobrando una tasa de inters por el


dinero.4
Fuente de financiamiento
Las principales fuentes de financiamiento a corto plazo para las
empresas comerciales son crdito comercial, prstamos de bancos
comerciales y papeles comerciales, que se describen a continuacin:
Crdito comercial
El crdito comercial para una empresa comercial es equivalente
a una cuenta abierta para un cliente. Cuando una empresa (el
comprador) compra bienes de otra empresa (el proveedor),
normalmente no tiene que pagar esos bienes inmediatamente.
Durante el periodo de tiempo anterior al pago, el comprador
tiene una deuda por pagar al proveedor. Esta deuda se registra
en el balance general del comprador como una obligacin,
cuentas por pagar.5
Prstamos Bancarios
La segunda fuente principal de financiamiento a corto plazo
para las empresas comerciales son los prstamos de bancos
comerciales. Los prstamos

a corto plazo de bancos

comerciales se hacen generalmente en forma de un pagar


una aclaracin escrita y firmada en el cual el prestatario est de
acuerdo en pagar el prstamo cuando se venza y en pagar
4 Entidades Financieras [En lnea]. Banco Fie [Ref. 22 de mayo 2014]. Disponible
en web: <http:// www.bancofie.com.bo/uploadswys/files/04_eifs.pdf >.
5 SCHALL, Lawrence D. Financiamiento a corto plazo. Administracin Financiera.
Segunda Edicin. Mxico: Editorial Litogrfica, 1985. p. 567

intereses. Los pagars se podrn pagar a solicitud del banco


(pagar a la vista), o pagaderos en treinta das, noventa das o
en una ao (pagars a treinta das, noventa das, etc.). 6
Prestamos estacionales
Los prstamos estacionales han sido tradicionalmente el tipo
bsico de crdito suministrado por los bancos a las empresas
comerciales. Tales prstamos se llaman amortizables cuando
se utilizan para financiar incrementos temporales en inventario y
cuentas por cobrar, las cuales se convierten rpidamente en
caja para pagar el prstamo.7
Papeles comerciales
El papel comercial es un tipo de valor negociable de corto plazo
vendido por las empresas comerciales a los inversionistas
usualmente

otras

empresas,

bancos

pequeos

otras

instituciones financieras. Es una deuda no garantizada de la


empresa que emite el papel y usualmente tiene un vencimiento
a 270 das o menos, para evitar los requisitos de registro de la
comisin de valores de intercambio.8
Garanta
Personales

6 Ibdem, p. 571
7 SCHALL, Lawrence D. Financiamiento a corto plazo. Administracin Financiera.
Segunda Edicin. Mxico: Editorial Litogrfica, 1985. p. 572
8 Ibdem, p. 575

Las personas pueden ser fsicas (individuos) y jurdicas (empresas).


Los avalistas suelen ser solidarios porque cada uno de ellos responde
del total de la deuda independientemente del nmero que sean.
Reales
La garanta se hace sobre bienes tangibles. Hay dos grandes grupos
de garantas reales: hipotecaria y pignoracin o prenda.
Hipoteca:
La garanta bancaria se hace sobre un bien inmueble. Djame que te
relacione los bienes habituales que se suelen utilizar organizados de
mayor a menor garanta:9
Plazos
El plazo, jurdicamente es el tiempo legal o contractualmente
establecido que ha de transcurrir para que se produzca un efecto
jurdico.
Usualmente el nacimiento o la extincin de un derecho subjetivo o el
tiempo durante el que un contrato tendr vigencia 10
Tasa de inters
El porcentaje que se cobra como inters por una suma determinada.
La tasas de inters suelen denominarse activas, cuando nos referimos
9 DOMINGUEZ Braujo, Juan Antonio; Finanzas de empresas. Primera Edicin Mxico:
Editorial Expojom S.A, Pg. 116

10 ADMINISTRACIN Y FINANZAS [En lnea]. Monografas [Ref. 15 de mayo


2014]. Disponible en web: <http://www.monografias.com/Administracin y finanzas>.

a la que cobran los bancos y otras instituciones financieras que


colocan su capital en prstamos a las empresa y los particulares, y
pasivas, cuando nos referimos al inters que pagan dichas
instituciones al realizar operaciones pasivas, es decir cuando toman
depsitos de ahorro o a plazo fijo la tasa de inters real es aquella que
toma en cuenta el efecto desvalorizado de la inflacin: as, si una tasa
de inters es el 20% anual y la inflacin, en el mismo periodo, es de
un 18% la tasa de inters real es solo de un 2% pues esta es la
proporcin en que ha crecido el capital durante el periodo 11

Bolsa de valores
Como sabemos, el Mercado de Valores es un mercado especializado
donde se canalizan los ahorros internos y externos para su inversin en
actividades productivas, ponindolos a disposicin de aquellos que
buscan financiamiento en condiciones atractivas y competitivas. De esta
forma las empresas y los distintos proyectos encontrarn en este
mercado importantes oportunidades para financiar sus necesidades; las
cuales sern adems usualmente ventajosas.

12

Crditos refinanciados
Prolongacin de una financiacin mediante un nuevo crdito o prstamo a
su vencimiento. Recurso a la financiacin por parte de unas entidades de

11 FERNANDEZ Isabel Ana. Financiacin de Empresa; Segunda Edicin Pg.


197
12 TIPOS DEUDA [En lnea]. Quiebras [Ref. 22 de mayo 2014]. Disponible en web:
<http://www.quiebras.com/pages/tipos_de_deudas/itemid:12.2014>.

crdito a otras al no disponer de recursos suficientes para atender a las


demandas financieras de sus clientes.
Modificacin de las condiciones pactadas en un prstamo o crdito de
manera favorable para el deudor. En esta acepcin es sinnimo de
reestructuracin de la deuda. 13
Diferentes clases de refinanciamiento de crditos

Deudas: se suele recurrir a esto en casos extremos. Lo ms


habitual es solicitar un prstamo de carcter personal para hacerle
frente a las deudas adquiridas. Si no queda ms remedio que
acudir a este tipo de recurso, hay que tener una conducta
financiera ordenada y prolija, ya que si no, se estar en una misma
situacin, una y otra vez y cada vez se tendrn ms y ms aprietos
econmicos

Inmobiliarios: se trata de unificar las deudas de inmuebles, reducir


los intereses que mes a mes se pagan ya sea por alquiler o por
hipotecas

Al refinanciar, se ahorra una buena cantidad de dinero al mes ya que el


pago de intereses se reduce considerablemente. Tras el verano, se
suelen solicitar ms ayudas a las entidades bancarias y otras empresas
privadas. Cubrir los gastos generados durante este perodo hace que se
dificulte mucho ms llegar a finales de mes. 14

13 Burgos Ortiz, Johnny Andrs. Finanzas Agropecuarias. 1 Edicin. Santa Cruz


de la Sierra: Graf centro, 2012. p. 155
14 Burgos Ortiz, Johnny Andrs. Finanzas Agropecuarias. 1 Edicin. Santa Cruz
de la Sierra: Graf centro, 2012. P. 156

Crditos sindicados
Crdito de elevada cuanta que no es concedido por una nica institucin
financiera, sino por un sindicato bancario. El prestatario, en funcin de
sus

necesidades financieras,

elige

de sindicacin (precio y cantidad)

de

elevado prestigio y solvencia, encargado de

la

aquel banco
seleccionar

propuesta
director de
a

las

dems entidades financieras participantes entre las que deber distribuir


el prstamo.

Sin embargo,

es

la

figura

del banco

agente,

que

suele coincidir con el banco director, el que gestiona dicho crdito,


relaciona al sindicato con el beneficiario y se encarga de recibir
del deudor los pagos por intereses y por amortizacin de la deuda.15

ESTRUCTURA DE CAPITAL
La

estructura de capital de una empresa es la mezcla especifica de

deuda a largo plazo y capital que la empresa utilizada para financiar sus
operaciones, establecer cuanto debe pedir prstamo la empresa, es decir,
que mezcla de deuda-capital es la mejor. La mezcla elegida afectara tanto
el riesgo como el valor de la empresa.16

Capital

15 DUMRAUF, Guillermo; Finanzas Corporativas, Tercera Edicin. Pg. 211


16 SANTILLAN, Garca, Arturo; Administracin Financiera I, P. 175

Cualquier inversin que aumenta la capacidad productiva de la sociedad.


Si los recursos se emplean por completo la nica forma de realizar estas
inversiones es abstenerse del consumo presente. Si los recursos no se
emplean en su totalidad, es posible proceder a la constitucin de capital
sin que obligatoriamente se restrinja el consumo actual. Cuando la
empresa comercial realiza una inversin de capital lleva a cabo un
desembolso de efectivo en el presente con miras a obtener utilidades en
el futuro.17

Capital financiero
Se puede explicar el capital financiero como la medida de un activo, sin
importar que por su naturaleza se considere real o financiero, definida por
su cuanta y por su vencimiento o momento de disponibilidad.
Generalmente estos capitales financieros se ceden mediante operaciones
denominadas

financieras;

durante

un

cierto

tiempo

(asociado

generalmente a una inversin econmica), y sobre la base de recibir al


vencimiento del plazo estipulado por las partes contratantes (prestamista
y prestatario) una cantidad superior, con independencia del xito o
fracaso de su inversin, asociada sta al riesgo del negocio (riesgo
econmico).18
Capital de trabajo

17VAN HORNE, James C. Principios de Inversin de Capital.


Administracin Financiera. Sptima Edicin. Mxico: Programas Educativos
Inc., 1988. P. 128
18 Administracin de la pequea empresa tema Financiacin a corto y
largo plazo editorial CODEX pag 197

Los activos corrientes denominados comnmente capital de trabajo,


representan las partes de la inversin que circula de una forma a otra en
la conduccin ordinaria del negocio. Esta idea abarca la transicin
continua del efectivo a los inventarios a cuenta por cobrar y de nuevo al
efectivo. Como sustituto del efectivo los valores negociables se
consideran parte del capital de trabajo.
El capital de trabajo neto est compuesto por los activos operativos de
corto plazo menos los pasivos operativos (contablemente se lo define
como la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente) 19

Capital circulante
En el mbito conceptual existen 2 dimensiones para su anlisis, bien se
haga desde el largo plazo, es decir, desde la visin de la solvencia
financiera de la empresa, o bien se centre mucho ms la visin en el corto
plazo, es decir, en el problema o necesidad de mantener una adecuada
liquidez.
Por ello, existen 2 diferentes acotaciones del mismo concepto. La
definicin por el lado del pasivo hace referencia al largo plazo mientras
que la definicin por el lado del activo est centrada mucha ms desde la
perspectiva del corto plazo.
Representa la cantidad de liquidez operativa disponible en el da a da
de la gestin empresarial. Tambin se le denomina por otras expresiones:
Fondo de Maniobra, Capital de Trabajo.
Por el lado del activo, el capital circulante (CC) es la diferencia entre el
activo circulante (AC) y el pasivo circulante (PC). Por el lado del activo se
19 L. DUMRAUF, Guillermo: Finanzas Corporativas (Grupo Gua, 2003)

constituye en un buen medidor de la liquidez, que no deja de ser a su vez


el mejor indicador de la disponibilidad de tesorera.
Por el lado del pasivo, el capital circulante (CC) es la diferencia entre el
pasivo fijo (PF) y el activo fijo (AF). A travs del lado del pasivo se debe
entender en consecuencia al capital circulante como los fondos
financieros a largo plazo o permanentes que estn inmovilizados en
activos fijos. Ello debe ser as porque cuando se est constituyendo un
negocio, los fondos a largo plazo son aportados por los propietarios y
otras fuentes a largo plazo. Una cantidad considerable de estos ser
invertida para adquirir activos fijos a largo plazo. Sin embargo, se deber
retener una cantidad suficiente para cuidar de las exigencias de capital
circulante que surjan da a da en el corto plazo. Normalmente, con el
tiempo esta necesidad contina creciendo con el desarrollo de la
empresa. Esta exigencia solamente puede ser encontrada en fondos
adicionales a largo plazo; por ejemplo, beneficios retenidos o enajenacin
de activos fijos.20

Costo de capital
El costo de capital se usa para seleccionar las inversiones de capital que
aumenten el valor para los accionistas. Al aplicar las tcnicas del valor
presente neto y la tasa interna de retorno. Solo asumimos un costo de
capital razonable.

20 DE JAIME ESLAVA,
empresarial. Pag.132

Jos; Anlisis Econmico-Financiero de las decisiones de gestin

El costo de capital es la tasa de retorno que una empresa debe obtener


de los proyectos en los que invierte para mantener el valor de marcado de
sus acciones, tambin visto como la tasa de retorno que requieren los
proveedores del mercado de capitales, para proporcionar sus fondos a la
empresa.21
Costo de capital promedio ponderado
Refleja el costo futuro promedio esperado de los fondos a largo plazo; se
calcula ponderando el costo de cada tipo especfico de capital por su
proporcin en la estructura de capital de la empresa. 22
Deuda a largo plazo
Las fuentes de financiamiento a largo plazo, incluye las deudas a largo
plazo y el capital.
Una deuda a largo plazo es usualmente un acuerdo formal para proveer
fondos por ms de un ao y la mayora es para alguna mejora que
beneficiar a la compaa y aumentar las ganancias. Los prstamos a
largo plazo usualmente son pagados de las ganancias 23

CAPM

21 BOULANGER, Jimnez / GUTIERREZ, Espinoza/ RETANA, Fonseca;


Ingeniera Economica.2007. Pag. 213
22 Lawrence Schall Charles W. Halley administracin financiera editorial
libros McGraw- Hill de Mxico primera edicin (1983) pag. 173 y 174
23 GONZLEZ Jordn, B., 1999 "Introduccin a las decisiones financieras
empresariales", Parte I, CariFin.Pag.250

El Modelo de Valoracin del Precio de los Activos Financieros o Capital


Asset Pricing Model (conocido como modelo CAPM) es una de las
herramientas ms utilizadas en el rea financiera para determinar la tasa
de retorno requerida para un cierto activo. En la concepcin de este
modelo trabajaron en forma simultnea, pero separadamente, tres
economistas principales: William Sharpe, John Lintner y Jan Mossin,
cuyas

investigaciones

fueron

publicadas

en

diferentes

revistas

especializadas entre 1964 y 1966. La inquietud que los atrajo por este
tema fue el desarrollo de modelos explicativos y predictivos para el
comportamiento

de

los

activos

financieros.

Todos

haban

sido

influenciados por la Teora del Portafolio de Harry Markowitz, publicada en


1952 y reformulada en 1959. En ella, Markowitz plantea las ventajas de
diversificar inversiones para de esta manera reducir el riesgo. Cabe
sealar que la idea de cartera de inversiones haba sido planteada en
1950 por James Tobin con una medida para predecir el aumento o la
cada de la inversin, tema clave para determinar el nivel de empleo y la
produccin, la q de Tobin. Markowitz capt las potencialidades de esta
idea en los modelos financieros.24

Costo de oportunidad
El costo de oportunidad se entiende como aquel costo en que se incurre
al tomar una decisin y no otra. Es aquel valor o utilidad que se sacrifica
por elegir una alternativa A y despreciar una alternativa B. Tomar un
camino significa que se renuncia al beneficio que ofrece el camino
descartado.
24 VALORIZACION DE ACTIVOS [En lnea]. BlogSalmon [Ref. 19 de mayo 2014].
Disponible en web: <www.elblogsalmon.com/conceptos-de-economia/el-capm-un-modelode-valoracion-de-activos-financieros>.

En toda decisin que se tome hay una renunciacin implcita a la utilidad


o beneficios que se hubieran podido obtener si se hubiera tomado
cualquier otra decisin. Para cada situacin siempre hay ms de un forma
de abordarla, y cada forma ofrece una utilidad mayor o menor que las
otras, por consiguiente, siempre que se tome una u otra decisin, se
habr renunciado a las oportunidades y posibilidades que ofrecan las
otras, que bien pueden ser mejores o peores (Costo de oportunidad
mayor o menor).25

Estructura optima de capital


La estructura de capital se maximiza el valor de la empresa tambin es la
que minimiza el costo de capital esto se debe al que el costo de la deuda
despus de impuesto sea ms barato que el capital as, al menos al
principio, disminuye el costo de capital total en algn punto, el costo de la
deuda comienza a subir, el hecho que la deuda sea ms barata que el
capital accionario es ms que compensado por los consto de la crisis
financiera y los impuestos.26

25 GITMAN, Lawrence J. (2007). Principios de Administracin Financiera. 11va.


Ed.: Mxico. Ed. Pearson Educacin, Pg. 205
26 BUENAS TAREAS [En lnea]. Ensayo [Ref. 20 de mayo 2014]. Disponible en web:
<www.Buenastareas.com/ensayos/estructuraoptimadecapital>.

CAP VIBIBLIOGRAFIA
-

SCHALL, Lawrence D.

Decisiones Financieras y estructura de

capital. Administracin Financiera. Segunda Edicin. Mxico: Editorial


Litogrfica, 1985. 866 p. ISBN: 928- 451- 423- 9

CAMACHO Patio, Jos; Administracin financiera. Primera Edicin.


Bolivia: Editorial Grupo Mxico, 1995. 32 p. ISBN: 978-607-32-0983-0

DOMINGUEZ Araujo Juan Antonio. Finanzas de empresas. Primera


Edicin. Argentina: Editorial Expojom S.A, 1981. ISBN: 978-970-261084-7

FERNANDEZ Isabel Ana. Financiacin de Empresa. Segunda


Edicin.Espaa:1999. ISBN: 968-451-198-1

Burgos Ortiz, Johnny Andrs. Finanzas Agropecuarias. 1 Edicin.


Santa Cruz de la Sierra: Graf centro.

DUMRAUF, Guillermo; Finanzas Corporativas: un enfoque


latinoamericano. Tercera Edicin, 1999.757 p. ISBN: 9871609477

SANTILLAN, Garca, Arturo. Administracin financiera I, Segunda


edicin. Mxico: McGraw Hill, 2006. ISBN-10: 607-481-438-4

VAN HORNE, James C. Principios de Inversin de Capital.


Administracin Financiera. Sptima Edicin. Mxico: Programas
Educativos Inc., 1988. 932 p. ISBN: 968-880-037-6

Administracin de la pequea empresa tema Financiacin a corto y


largo plazo editorial, 2004 CODEX S.A. ISBN:915-8589-350-2

DE JAIME ESLAVA, Jos; Anlisis Econmico-Financiero de las


decisiones de gestin empresarial. Espaa: Graficas Dehon, 2006.
ISBN: 84-7356-449-9

BOULANGER, Jimnez / GUTIERREZ, Espinoza/ RETANA, Fonseca;


Ingeniera Economica. Costa Rica: Editorial Tecnologica, 2007. ISBN:
978-9977-66-188-9

GONZLEZ Jordn, B., "Introduccin a las decisiones financieras


empresariales", Parte I, Mexico: Cari Fin. 1999.

GITMAN, Lawrence J. Principios de Administracin Financiera.


Tercera Ed. Mxico: Pearson Educacin, 2003. 676 p. ISBN: 970-260428-1

ENTIDADES FINANCIERAS [En lnea]. Banco Fie [Ref. 12 de mayo


2014]. Disponible en web:
<http://www.bancofie.com.bo/uploadswys/files/04_eifs.pdf >.

ADMINISTRACIN Y FINANZAS [En lnea]. Monografas [Ref. 15 de


mayo 2014]. Disponible en web:
<http://www.monografias.com/Administracin y finanzas>.

TIPOS DEUDA [En lnea]. Quiebras [Ref. 22 de mayo 2014].


Disponible en web:
<http://www.quiebras.com/pages/tipos_de_deudas/itemid:12.2014>.

VALORIZACION DE ACTIVOS [En lnea]. BlogSalmon [Ref. 19 de


mayo 2014]. Disponible en web: <www.elblogsalmon.com/conceptosde-economia/el-capm-un-modelo-de-valoracion-de-activosfinancieros>.

BUENAS TAREAS [En lnea]. Ensayo [Ref. 20 de mayo 2014].


Disponible

en

<www.Buenastareas.com/ensayos/estructuraoptimadecapital>.

web:

You might also like