ApuntesMatemticasFinancierasII Act.

JuanFranciscoAldaveRivas

M t ti
MatemticasFinancieras2
Fi
i
2
Bonos
JuanFranciscoAldaveRivas
juan.aldavervs@uanl.edu.mx

ApuntesMatemticasFinancierasII Act.JuanFranciscoAldaveRivas

Mercado de Valores (Bonos)

MercadodeValores(Bonos)
En la actualidad una persona puede trabajar
desde los 17 y hasta los 65 aos.
Durante esos aprox. 48 aos deben generar
los medios suficientes para satisfacer sus
necesidades bsicas y las de su familia.
La planeacin que este proceso requiere,
muchas veces es inexistente:
En que gastar el dinero que se va ganando?
(Renta, comidas, vestido, escuelas, Seguros,
electrnicos, etc)
Cmo ggarantizar el flujo
j de ingresos
g
despus
p
de los 65 y hasta la muerte?
La finalidad principal de las personas, tanto
fsicas como morales, al incorporarse a un
proceso productivo es la generacin de
riqueza.
Cuando dicha riqueza se genera la planeacin
a futuro incluir aspectos relevantes como:
AHORRAR O INVERTIR

Medios de Ahorro:

ApuntesMatemticasFinancierasII Act.JuanFranciscoAldaveRivas

Ahorro
Ventajas del ahorro:
Destinar de forma planificada
recursos a objetivos de corto plazo.
Generar la costumbre de la
planeacin o ahorro.
Posibilidad de disfrutar de forma
diferida de nuestros ingresos.
Desventajas del ahorro:
Si se pretende ahorro a largo plazo
se puede perder por inflacin.
Los bancos ofrecen tasas pasivas que
NO superan la inflacin.
Generalmente no genera riqueza.

Medios de Ahorro:

ApuntesMatemticasFinancierasII Act.JuanFranciscoAldaveRivas

Inversin
Cuando se habla de invertir el dinero,
no se tiene el mismo concepto que en
el ahorro, invertir es PONER A
TRABAJAR AL DINERO.
Podemos ahorrar para comprar un
auto o una casa, ropa, ir al cine, un
regalo, pero esto generalmente se
traduce en usar el dinero en el futuro.
Invertir
I
ti requiere
i
d
desprenderse
d
del
d l
dinero para generar un flujo o
acumulacin.

Medios de Inversin:

ApuntesMatemticasFinancierasII Act.JuanFranciscoAldaveRivas

Inversin
Renta Fija.
Son instrumentos en los que se
conoce la tasa de rendimiento al
momento de la contratacin.
Dependiendo
ependiendo del emisor se pueden
considerar de muy bajo riesgo o
riesgo cero.

Ejemplo
Renta
Fija FIJA
ejemplo
RENTA
7.5000
5.0000
4.5000
7.0000
4.0000
6 5000
6.5000
3.5000
6.0000
3.0000
5.5000
2.5000
2.0000
5.0000
1.5000
4.5000
1.0000
4.0000
0.5000
3 5000
3.5000
14/04/2008
14/04/2008

Renta Variable.
Estos instrumentos pueden ser acciones
de empresas que cotizan en bolsa,
instrumentos o portafolios diseados
para emular el indice de alguna bolsa (ej.
BMV), o portafolios o ndices de
instrumentos basados en futuros,
opciones, etc.

6.0000
8.0000

Ejemplo Renta Variable

7.5000
5.5000
7.0000
5.0000
6.5000
6.0000
4.5000
5.5000
5.0000
4.0000
4.5000

14/05/2008
14/04/2009

14/06/2008
14/04/2010

14/07/2008
14/04/2011

4.0000
3 5000
3.5000
3.5000

07/10/2008
14/04/2008

07/12/2008
14/04/2009

07/02/2009
07/04/2009
14/04/2010

07/06/2009
14/04/2011

ApuntesMatemticasFinancierasII Act.JuanFranciscoAldaveRivas

Ahorro e Inversin
AhorroeInversin
Es importante entender que la
planeacin que hagamos para nuestro
futuro y nuestro dinero no debe estar
enfocada solo en una de las opciones:
podemos mezclar los instrumentos de
ahorro y los de inversin para lograr
nuestros objetivos.
Un ejemplo claro es la cuenta
individual de la Afore de cada
trabajador, que aun y cuando es
ahorro, utiliza la figura de las
SIEFORES
para
acceder
a
instrumentos y rendimientos de
inversin.
Otro ejemplo son cuentas individuales
de acceso a instrumentos de renta fija
como CetesDirecto.

ApuntesMatemticasFinancierasII Act.JuanFranciscoAldaveRivas

Bonos
Clasificacin

Conceptos

1.
2.
3
3.
4.
5.
6
6.

Valor Caratula
Plazo
T de
Tasa
d Intereses
I t
nominal
i l (cupn)
( )
Tasa de rendimiento
Periodicidad de los cupones

Al portador
Nominativos
Hi t
Hipotecarios
i
Obligaciones Fiduciarias
Sin Respaldo Especfico
M i i l
Municipales

Plazo
Certificado
C
tifi d < 1 ao

Nota
> 1 ao y < 10 aos
Bono
> 10 aos

ApuntesMatemticasFinancierasII Act.JuanFranciscoAldaveRivas

Bonos
Se dice de un bono cuando se compra
que:
Se compr con descuento, si el precio que
se pag por el es menor al valor de
cartula.
Se compr con prima, si el precio que se
pag por el es mayor al valor de cartula.
Se
Se compr a la par,
par si el precio que se
pag por el es exactamente igual al valor
de cartula.

Esto esta directamente relacionado con las

tasas de inters del bono:
Si la tasa de inters nominal y la de
rendimiento son iguales, el bono se vende a la
par.
Si la tasa de inters nominal es mayor a la
tasa de rendimiento, entonces el bono se
vende con prima, y
Si
Si la tasa de inters nominal es menor a la
tasa de rendimiento, entonces el bono se
vende con descuento.

ApuntesMatemticasFinancierasII Act.JuanFranciscoAldaveRivas

Bonos
Se dice de un bono cuando se
redime que:
Se redime con descuento, si el monto
que pag es menor al valor de cartula.
Se redime con prima, si el monto que
pag es mayor al valor de cartula.
Se redimi a la par, si el monto que
pag es exactamente igual al valor de
cartula.

ApuntesMatemticasFinancierasII Act.JuanFranciscoAldaveRivas

Bonos
Bonos Cupn Cero
Su rendimiento esta dado por la diferencia
entre el precio a que fue comprado y el valor
de cartula que se recibir, as como la fecha
de redencin.

PRECIO

Treasury
T
Bill (TBills
Bills
(T Bill USA) a 28,
28 91,
91 182 y 364 das.
d
Certificados de la Tesoreria de la Federacin (CETES
Mxico) a 28, 91, 182 y 364 das.
Bons du Trsor taux fixe et intrt prcompt (BTF
Francia) Corto plazo
Obligations Assimilables du Trsor (OAT Francia) Mediano
Plazo
Bundesanleihen (BUND Alemania) 430 aos
Bundesobligationen (BOBLS Alemania) 5 aos
Schatze y Bundesschatzbriefe 2 aos
Buoni Ordinari del Tesoro (BOT Italia) 3, 6 y 12 meses VN:
1000 euros

i%

n2

Los principales instrumentos de deuda emitidos por los

gobiernos centrales, generalmente son bonos cupn cero con
plazos menores a un ao, como los siguientes:

n1

n
VN

ApuntesMatemticasFinancierasII Act.JuanFranciscoAldaveRivas

Bonos
Valuacin y clculo de Rendimiento
de los Bonos Cupn Cero
Para calcular el precio de venta de un
bono cupn cero utilizamos la siguiente
frmula:
= VN

Precio

1 - d
360

Para calcular el rendimiento:

Precio

VN

(1 + i t )

VN

it =
Precio

y la tasa anualizada es

360
i360 = it

Ejemplo: Se emitirn CETES a 28 das con un valor

nominal de $10 y a una tasa de descuento de 9.54%
Precio

= 1 0 1 - 0.0954

28

360

= 9 . 9258

Para calcular el rendimiento:

9 . 9258

10

( 1 + i 28 )

10

i 28 =
9 . 9258

1 = 0 . 742

y la tasa anualizada es

360
i360 = i28
= (0.742%)(12.85) = 9.61%
28

ApuntesMatemticasFinancierasII Act.JuanFranciscoAldaveRivas

Bonos
Bonos con Cupones
En este caso, utilizando el mtodo de VPN, se
podr valuar el bono a la fecha deseada,
utilizando como tasa de inters la tasa de
rendimiento proporcionada o bien la tasa de
rendimiento esperada por el inversionista.

Su rendimiento esta dado por la

relacin entre el precio a que fue
comprado y el valor de cartula que
se recibir, as como la fecha de
redencin de cada uno de los
cupones y del valor de cartula.

Precio = (cupn)a n i% + VN
n
(1 - d )
Tambin se puede determinar el rendimiento
utilizando el mtodo de valuacin de la TIR.
TIR

PRECIO

i%

cupn

cupn

n2

n1

cupn

cupn

cupn
VN

ApuntesMatemticasFinancierasII Act.JuanFranciscoAldaveRivas

Bonos
Valuacin de Bonos con Cupones
entre fechas cupn.
cupn
Para valuar un bono entre fechas
cupn se debe calcular el precio en la
cupn,
fecha cupn previa y tambin en la
fecha cupn posterior al momento de
la valuacin.

En este caso, utilizando el mtodo de VPN,

tendriamos:

C 0 = (cupn)a n i% + VN
n
(1 - d )

C1 = (cupn)a n -1 i% + VN
n 1
(1 - d )
Y se calcular p
proporcionalmente
p
la diferencia
entre ambas fechas / precios.

ApuntesMatemticasFinancierasII Act.JuanFranciscoAldaveRivas

Ejemplo. Un bono semestral a 3 aos con VN=1000 y con tasa de cupn de 10% vence el 1
DIC2012. El bono fue comprado el 15ENE2010 con un rendimiento al vencimiento de 12%.
Calcule el precio del bono.
N 6 semestres
N=
t menos 45 dias
di
VN 1000 Cupn=50
VN=1000
C 50
C 0 = ( 5 0 )a

6 6%

C 1 = ( 5 0 )a

5 6%

1
+ 1 000
(1.06

1
+ 1 000
(1.06

= 950 . 8268
)6

= 957 . 8764
5
)

Y la diferencia C1 C0 es 13.7001
Ahora,
o a, laa p
proporcin
opo c lineal
ea es
es:
45
= 0 . 25
180

por lo que se debera aadir al precio de 950.8268 la proporcin que es

(13.7001 )

45
= (13.7001 ) 0 . 25 = 3 . 4250
180

y el precio final sera

950.8268+3.4250=952.4894

ApuntesMatemticasFinancierasII Act.JuanFranciscoAldaveRivas

Para evitar el error que genera la valuacin en lnea recta, sera necesario utilizar el plazo exacto
del bono,, q
que en este caso es de 5.75 semestres.
N= 5.75 semestres

C 0 = ( 5 0 )a

5.75 6%

VN=1000

Cupn=50

1
+ 1 000
5 . 75
(1.06 )

= 952 . 5508

ApuntesMatemticasFinancierasII Act.JuanFranciscoAldaveRivas

Bonos
Precio Limpio
Mercado:

Precio

de

Es la valuacin de un bono sin

considerar los intereses (cupones)
devengados.
Es el ms usado porque el precio se
mantiene sin cambios durante ms
tiempo durante los periodos.

Precio Sucio o Precio en Efectivo:

Es la valuacin de un bono
considerando los intereses (cupones)
devengados
devengados.
Es el ms justo al momento de la
valuacin, ya que reconoce el
devengamiento
g
del cupn
p en curso.

ApuntesMatemticasFinancierasII Act.JuanFranciscoAldaveRivas

Ejemplo.
En el ejemplo
j p anterior,, el p
precio limpio
p fue de 952.4894.
Para reconocer la parte devengada del cupn en curso y que corresponde al vendedor, se calcula
con la misma proporcin, que en este caso es de 0.75 para el vendedor y 0.25 para el comprador,
por lo que si el monto del cupn es de 50,
50 entonces la parte correspondiente de los intereses
corrientes (cupn) que corresponden al vendedor es
50(0.75)= $37.50
que deben ser sumados al precio.
E t
Entonces
ell precio
i sucio
i sera
952.4894
952 4894 + 37.50
37 50 = 989.9894
989 9894

ApuntesMatemticasFinancierasII Act.JuanFranciscoAldaveRivas

Ejemplo.
En el ejemplo
j p anterior utilizando en la valuacin el p
periodo exacto,, el p
precio limpio
p fue de
952.5508
Para reconocer la parte devengada del cupn en curso y que corresponde al vendedor, se calcula
con la misma proporcin que en el caso del mtodo de lnea recta,
recta que en este caso es de 0.75
0 75
para el vendedor y 0.25 para el comprador, por lo que si el monto del cupn es de 50, entonces la
parte correspondiente de los intereses corrientes (cupn) que corresponden al vendedor es
50(0.75)= $37.50
que deben ser sumados al precio.
Entonces el precio sucio sera 952.5508 + 37.50 = 990.0508