BRDE & AbraPCH

WORKSHOP FLORIANPOLIS SC
03 de maro de 2016

LINHAS DE FINANCIAMENTO
E ENGENHARIA FINANCEIRA
PARA PCHs E CGHs

Situao de Mercado,
Preos e Tendncias,
PPAs e Leiles no ACR e ACL
Eng. Valmor Alves

1. O modelo do Setor Eltrico Brasileiro

De acordo com as Leis n 10.847 e 10.848, de 15.03.2004, e
pelo Decreto n 5.163, de 30.07.2004, o modelo adotado no
Setor Eltrico Brasileiro prev a comercializao de energia
em dois ambientes:
Ambiente de Contratao Regulada (ACR) e
Ambiente de Contratao Livre (ACL).

 Ambiente de Contratao Regulada (ACR) -

A comercializao de energia no ACR

destinada contratao por concessionrias, permissionrias e autorizadas de servio pblico de
distribuio, realizada por meio de leiles de compra ou leiles de ajustes, onde participam como
vendedores os agentes permissionrios ou autorizados de gerao, os autorizados de comercializao
ou importao de energia. Os contratos originados dessa contratao so denominados Contratos de
Comercializao de Energia no Ambiente Regulado (CCEAR).

Ambiente de Contratao Livre (ACL)

A comercializao de energia no ACL realizada

mediante operaes de compra e venda de energia entre agentes concessionrios, permissionrios e
autorizados de gerao, comercializadores, importadores de energia eltrica e consumidores livres ou
especiais, que atendam as condies previstas na regulamentao. Todo contrato negociado no ACL tem
suas condies de atendimento, preo e demais clusulas de contratao livremente negociadas entre
as partes, sendo esses contratos denominados Contratos de Comercializao de Energia no Ambiente
Livre (CCEAL).

Obs: Contratos originados a partir de fontes incentivadas de energia so

denominados Contratos de Comercializao de Energia Incentivada (CCEI).

2) Quesitos fundamentais para viabilizao de

empreendimento hidreltrico
a) Requisitos regulatrios e ambientais:
mbito federal: a obteno da Autorizao para explorao do
empreendimento junto a Agncia Nacional de Energia Eltrica (ANEEL).
mbito Estadual: a obteno do licenciamento ambiental e da outorga de
recursos hdricos.

b) Viabilidade tcnica, econmica e financeira: alcanada quando

ocorre o equilbrio entre os trs eixos considerados fundamentais para a
sustentabilidade do negcio, que so: o preo da energia, o custo do
capital e o custo do empreendimento.

b.1) Custo do empreendimento engloba todo investimento realizado at a

entrada em operao comercial da usina, como os custos relativos a fase do
inventrio hidreltrico do rio, dos projetos bsicos e executivos (civil,
hidrulico, eletromecnico, conexo, geotecnia); passando pela aquisio das
terras afetadas pelo empreendimento, pelo licenciamento ambiental, pela
instalao do canteiro de obra, servios de terraplanagem, construo das
obras civis, aquisio dos equipamentos e instalao do sistema de conexo,
entre outros.

b.2) Custo do capital refere-se ao custo do capital mdio ponderado entre o

custo do capital prprio (equity) e o custo financeiro, que pode ser funo de
diferentes modalidades de emprstimos, tais como: emprstimo ponte,
BNDES FINAME (aquisio de mquinas e equipamentos nacionais), BNDES
FINEM (para construo da obra).

b.3) Preo mdio de venda de energia eltrica: definido ou por meio de

leilo de energia, no mercado regulado, ou por meio de negociaes
bilaterais, no mercado livre.

C.C.V.E.E.
Long

PPA (Power Purchase Agreement)

Term

O contrato de longo prazo (8 anos ou mais), celebrado bilateralmente

para compra/fornecimento de energia eltrica, entre:
Fornecedor de energia (usina/comercializadora)
X
Comprador (distribuidora/comercializadora /consumidor final)
controlado pela CCEE Cmara de Comercializao de Energia Eltrica.
um dos instrumentos apresentado como garantia junto as instituies
financeira para obteno de emprstimos.

C.C.V.E.E.
Long

PPA (Power Purchase Agreement)

Term

PPA relativo a venda de energia, que poder ser atravs de:

Contrato bilateral, de modo que o contrato de compra e venda de
energia incentivada seja aceito pelas instituies financeiras; e/ou
Participao nos leiles de venda de energia, promovidos pela
Unio(Eletrobrs);
Ou ainda atravs de outros mecanismos de venda de energia, que
venha substituir ou complementar as descritas nos itens 1.a e 1.b.

EQUITY
As instituies financeiras e os fundos de investimento, como condio para
aprovao do projeto de financiamento, atualmente exigem que os
empreendedores aportem com capital prprio (equity) um valor que em geral
corresponde a aproximadamente 35% do oramento da obra.
Alm da contrapartida exigida pelos bancos h tambm itens no financiveis
como terras, veculos, despesas de viagens, entre outros.

3. TAXA INTERNA DE RETORNO - TIR

A) Conceito:

Origem do ingls Internal Return Rate (IRR), a TIR de um projeto a taxa de

juros para a qual o valor presente das entradas iguala, em valores absolutos, o
valor presente das sadas do seu fluxo de caixa. Ou seja, a Taxa Interna de
Retorno (TIR) de um investimento a taxa de juro que faz com que o Valor
Presente Lquido (VPL) do seu fluxo de caixa seja igual a zero.

A literatura especializada define Taxa Interna de Retorno - TIR como

sendo a taxa de juros que anula o VPL do fluxo de caixa de um
investimento.

B) Frmula de Clculo da TIR:

Em que:
I = Taxa de desconto
Fn so os fluxos de caixa no perodo n
n = perodo

4. VALOR PRESENTE LIQUIDO - VPL

A) Conceito:

O Valor Presente Lquido (VPL) uma frmula matemtica-financeira utilizada

para calcular o valor presente de uma srie de pagamentos futuros
descontando um taxa de custo de capital estipulada. Ele existe, pois,
naturalmente, o dinheiro que vamos receber no futuro no vale a mesma coisa
que o dinheiro no tempo presente. Isso pode parecer um pouco abstrato, mas
no . Isso acontece, pela mesma maneira que existe o prprio juros, a
incerteza do amanh. O dinheiro no futuro, vale menos, justamente por no
termos certeza de que vamos receb-lo. Portanto, esse clculo justamente faz
esse ajuste, descontando as devidas taxas do fluxo de caixa futuro.

B) Frmula de Clculo do VPL:

No qual, FC significa o fluxo de caixa de cada perodo, o i a taxa

de desconto escolhida e j = 1.

5. PROINFA
5.1 CONCEITO
O Programa de Incentivo s Fontes Alternativas de Energia Eltrica (Proinfa),
criado pela Lei n 10.438/2002, foi institudo com o objetivo de aumentar a
participao da energia eltrica produzida por empreendimentos concebidos
com base em fontes elica, biomassa e pequenas centrais hidreltricas (PCH)

no Sistema Eltrico Interligado Nacional (SIN).

5.2 MARCOS LEGAIS DO PROINFA

Lei n10.438/02 (alterada pelas Leis n10.762/03 e n11.075/04)

Decreto n5.025/04 (Regulamenta o inciso I e os 1o, 2o, 3o, 4o e 5o do art. 3o da Lei no 10.438)

Decreto n5.882/06 (regulamenta os critrios de comercializao dos crditos de carbono)

Portarias MME n45/04 e n452/05 (Chamada Pblica para compra de energia eltrica e prorrogao
do prazo)

Portaria MME n86/07(Estabelece critrios e instrues para o clculo de ndice de nacionalizao de

equipamentos e servios )

Resolues ANEEL n56/04 (procedimentos para acesso das centrais geradoras)

Resolues ANEEL n57/04 (estabelecimento da Tarifa Mdia)

Resolues ANEEL n62/04 (clculo da energia de referncia)

Resolues ANEEL n65/04(estabelece a energia assegurada)

Resolues ANEEL n127/04(procedimentos de rateio dos custos)

Resolues ANEEL n287/04 (homologa os montantes de energia de referncia)

Resolues ANEEL n250/05 ( Estabelece as quotas de custeio e as de energia eltrica, para o ano de
2006)

5.3 RESULTADO DAS CHAMADAS PUBLICAS DO PROINFA

FONTE: MME

6. PERGUNTAS QUE DEVEM SER RESPONDIDAS

DURANTE A ESTRUTURAO DO EMPREEDIMENTO
6.1 Potncia instalada?
6.2 Fator de capacidade?
6.3 Aderir ao MRE, ou no?
6.4 Ser adotada alguma reserva de gerao para atendimento curva MRE?
Exemplo: reservar 5% da gerao para suprir diferenas MRE e receber esse valor
pela TEO?
6.5 Percentual de venda adotada para atender ACR?
6.6 Preo utilizado para balizar venda no ACR?

Fonte: MME

6. PERGUNTAS QUE DEVEM SER RESPONDIDAS

DURANTE A ESTRUTURAO DO EMPREEDIMENTO
6.7 Percentual de venda para atendimento ACL, se houver?
6.8 Curva de preos para venda no ACL, se houver?

6.9 Curva de PLD projetada?

6.10 Concluso da PCH ou CGH, antes do incio da entrega no Leilo e a que preos
est sendo prevista a venda?
6.11 Conheo o Quadro de Usos e Fontes, aberto em grandes categorias, contendo
valor de cada item?
6.12 Est separado QU&F entre itens financiveis e no financiveis?
Fonte: MME

6. PERGUNTAS QUE DEVEM SER RESPONDIDAS

DURANTE A ESTRUTURAO DO EMPREEDIMENTO
6.13 Qual perodo de implantao?
6.14 Qual a distribuio % nos meses durante o perodo de implantao?

6.15 Quando ser o incio da implantao da PCH?

6.16 Qual o % de depreciao adotado para cada item?
6.17 Ser utilizada inflao para o CAPEX, no perodo entre a data atual e da
efetiva implantao?
6.18 Qual o valor anual estimado para custos de O&M (pessoal, utilidades,
manuteno, meio ambiente, servios de terceiros, outras)?
Fonte: MME

6. PERGUNTAS QUE DEVEM SER RESPONDIDAS

DURANTE A ESTRUTURAO DO EMPREEDIMENTO
6.19 Valor anual estimado para TUST/TUSD?
6.20 Qual o valor anual para Seguros?
6.21 Qual o valor anual das taxas ANEEL?

6.22 Quais outros custos/gastos no relacionados anteriormente?

6.23 Qual o percentual e curva de distribuio do Equity necessrio para a
implantao?
6.24 Ser adotado AFAC no modelo? Isso para modelo alavancado,
durante o perodo que os acionistas aportarem valores superiores ao
equity necessrio at reembolso do financiador?

6. PERGUNTAS QUE DEVEM SER RESPONDIDAS

DURANTE A ESTRUTURAO DO EMPREEDIMENTO
6.25 Qual a taxa de remunerao do equity durante a implantao?
6.26 Ser feito equity apenas do % do acionista ou sero realizados mtuos entre os acionistas para
atendimento as chamadas de capital? Em caso de mtuos entre acionistas, como isso ser tratado?
H remunerao? Prazos para pagamento? Distribuio de dividendos diferenciada?

6.27 Qual o percentual e Curva de distribuio das liberaes para a implantao?

6.28 Quais linhas de financiamento previstas?
6.29 Quais taxas adotadas?

6. PERGUNTAS QUE DEVEM SER RESPONDIDAS

DURANTE A ESTRUTURAO DO EMPREEDIMENTO
6.25 Qual a taxa de remunerao do equity durante a implantao?
6.26 Ser feito equity apenas do % do acionista ou sero realizados mtuos entre os acionistas para
atendimento as chamadas de capital? Em caso de mtuos entre acionistas, como isso ser tratado?
H remunerao? Prazos para pagamento? Distribuio de dividendos diferenciada?

6.27 Qual o percentual e Curva de distribuio das liberaes para a implantao?

6.28 Quais linhas de financiamento previstas?
6.29 Quais taxas de juros adotadas?
6.30 Prazos adotados, carncia?

Muito Obrigado!