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ADMINISTRAO DE EMPRESA

ANLISE INVESTIMENTO

5 SEMESTRE

ADMINISTRAO DE EMPRESA
ANLISE INVESTIMENTO
5 SEMESTRE

ALUNOS
EMERSON DE CARVALHO

RA
2524427102

ESTEFNIA SOARES DE SOUZA

7536622306

FABIO AUGUSTO GIL

7581616868

LUCAS DE OLIVEIRA SAES

12992659

Trabalho apresentado Faculdade

Anhanguera Indaiatuba FAI, Analise
de investimento do Quinto perodo do
curso de Administrao, sob a
orientao do professor especialista
Juliano Carvalini. Tutora a distancia.

SUMRIO---------------------------------------Introduo.................................................................................................................. 04
Descrio do Investimento Pretendido .......................................................................05
Elaborao do Fluxo de Caixa Relevante...................................................................09
Mtodos para Avaliao de Investimentos................................................................15
O Efeito da Inflao na Anlise de investimento.......................................................19
O Imposto de Renda e a Depreciao........................................................................22
Concluso...................................................................................................................27
Bibliografia................................................................................................................28

INTRODUO

No Brasil observa-se que a maioria das empresas no chega a sua maturidade, ou seja,
no consegue alcanar 5 anos de pleno funcionamento. O grande problema diagnosticado pelos
grandes administradores/consultores a falta de planejamento em geral. Com isso neste
trabalho ser criado um projeto de investimento no ramo de comrcio varejista de calados. No
qual ser analisada a viabilidade econmica por meio dos critrios da: TIR, VPL e Payback.
Onde apontaremos os aspectos favorveis de cada um. Para analisar quais os investimentos
realmente bons e que possa dar um retorno favorvel temos diversas ferramentas, onde por elas
tomaremos decises importantes que tero impacto direto no aumento/retorno do capital
investido. No podemos trabalhar com o dinheiro do cliente de maneira leviana, ou seja, uma
tomada de deciso errada podemos causar um prejuzo enorme. Atravs dessa ATPS
tomaremos

cincia

de

como

no

arruinar

os

planos

de

investimentos.-----------------------------------------------------------------------------

ETAPA 1 TIPOS DE INVESTIMENTO------------------------------------------------------------Conceito de investimento:-----------------------------------------------------------------------------Investimento um conceito originrio do campo da economia e que tem uma grande
importncia para as organizaes;----------------------------------Investimento em seu sentido econmico significa utilizar recursos disponveis no tempo
presente, para criar mais recursos no futuro. Investimentos so realizados por pessoas fsicas,
empresas e pelo governo.-----------A importncia dos investimentos para as organizaes:------------------------------- Expanso das organizaes para poder gerar mais retorna para o investidor;
Reposio do capital, para repor desgaste e a obsolncia de suas mquinas e
equipamentos ;----------normalmente

Os investimentos devem ser considerados em valores monetrio,

em

reais

(R$)

comparados.--------------------------------------------------------------

para

serem

Os tipos de investimentos:---------------------------------------------------Os investimentos podem ser de diversos tipos, mas basicamente dividem-se em trs
grandes categorias. Os tipos bsicos de investimentos so:----------------------------------Investimentos pblicos: so recursos disponibilizados pelos governos ou entidades pblicas a
fim de gerar bem estar social, no tem por objetivo gerar retornos monetrios, mas sim retornos
sociais. Alguns exemplos so: hospitais, escolas, rede de saneamento bsico, pavimentao de
ruas dentre outros.
Investimentos privados: so recursos disponibilizados por pessoas jurdicas ou fsicas de direito
privado, a fim de gerar retorno monetrio aos investidores, sendo esses os maiores geradores de
empregos. Alguns exemplos so: fbricas particulares, empresas de prestao de servio
particulares, lojas de varejo, shopping centers, dentre
outros.-----------------------------------------------------------------------------------------------Investimentos mistos: so recursos disponibilizados em parte pelos governos ou entidades
pblicas, e em parte por pessoas fsicas ou jurdicas de direito privado.
Esse tipo de investimento normalmente estrutura-se na forma de uma empresa de capital misto
e tem objetivo de gerar tanto bem estar para a sociedade quanto retorno monetrio. Alguns
exemplos so: Petrobrs e o Banco do Brasil. A importncia dos
investimentos:--------------------------------------------------------------------------------------------Os investimentos tm uma importncia fundamental tanto para a economia, quanto para
as organizaes. A economia de qualquer pas s pode crescer com um fluxo contnuo de
investimentos. Pois para a economia crescer, faz-se necessrio aumentar a produo das
fabricas, empresas, fazendas, das unidades produtivas, o que se mede mais tradicionalmente
pelo Produto Interno Bruto (PIB). Os investimentos tambm so fundamentais para as
organizaes. Na verdade, a prpria sobrevivncia das organizaes a longo prazo est
condicionada ao volume de investimentos realizado por elas. O investimento influencia a
sobrevivncia das organizaes em pelo menos dois
aspectos:------------------------------------------------------Expanso das organizaes: as organizaes, em especial as privadas, tm por objetivo
crescer, expandir seu mercado consumidor, de forma a poder gerar mais retorno para o
investidor. A nica forma de viabilizar esse crescimento realizando
investimentos.----------------------------------------------------------------------------------------------Reposio do capital: as organizaes, mesmo que no estejam em expanso, necessitam de um

fluxo de investimento, no mnimo suficiente para repor o desgaste e a obsolescncia das suas
maquinas equipamentos. Se essa reposio no for realizada, a organizao utilizando-se de
maquinas equipamentos desgastados e ultrapassados, o que acarretar produtos e servios mais
caros e de menor qualidade que o de seus concorrentes, comprometendo, assim, a sua
sobrevivncia.
Dessa forma, as organizaes, pelo menos as com sade financeira, mantm um fluxo de
investimentos a fim de garantir a reposio do seu capital e seus planos de
expanso.----------------------------------------------------------------------------------------------------Tipo

de

Negcio---------------------------------------------------------------------------------------

Decidiu-se constituir uma empresa de responsabilidade LTDA, ou seja, com mais de 2 scios.
Com registro na Junta Comercial do Distrito Federal DF. Com a razo social Conforto do P
Comrcio de Calados Ltda, estabelecida no endereo Quadra 205 Conjunto 2 Lote 01 Loja
01 , Avenida Potiguar, Recanto das Emas Braslia DF CEP: 72.300-00. Devidamente
registrado no CNPJ n 07.583.890/0001-01 e CF/DF 07.135.196/001-99, tendo com Scio
gerente da Sra. Ely Oliveira Alves. O capital inicial da empresa totalmente integralizado em
moeda corrente do pas no valor de R$560.000,00 (quinhentos e sessenta mil reais). A empresa
iniciar suas atividades com um total de 2 (dois) funcionrios. Os produtos comercializados
pela empresa ora citada acima ser de: Sapatos; Tnis, meias cintos e bolsas.
Mercado Podemos verificar que o mercado de Calados bastante competitivo. um setor que
pode ser interessante e lucrativo, porm o risco elevado devido a essa grande competitividade
do mercado. A busca por novidades, visando atrair mais clientes, deve ser o grande diferencial
nesse tipo de atividade.----------------------------

Anlise

PFOA

Potencialidades-----------------------------------------------------------------------

- Produto diferenciado da concorrncia;-------------------------------------------------------------- Poltica de valorizao dos funcionrios.----------------------------------------------------------Fragilidades

- Nome desconhecido;
- Atendimento do pblico-alvo pela concorrncia;

- Pouco conhecimento prtico do proprietrio;

- Dependncias dos fornecedores.
Ameaas:
- Mercado de calados competitivo, principalmente no local escolhido;
- O risco e a incerteza de um novo projeto;
- Possvel sazonalidade;
- Influncia das condies do tempo na demanda;
Oportunidades
- Falta de conhecimento tcnico de administrao dos concorrentes;
- Sucesso da concorrncia decorrente da alta demanda, e no por suas prprias qualidades;
- Pouca preocupao da concorrncia com os seus funcionrios (elevado ndice de rotatividade,
pois a maioria no assina a carteira de trabalho);
- Poucos concorrentes possuem alvar de funcionamento definitivo expedido pela Prefeitura
Municipal;Abertura da Empresa Na tentativa de diminuir os riscos, a abertura deste negcio
no deve ser realizada na poca do ano na qual a populao da cidade diminui. Nos meses de
janeiro e fevereiro, o pblico alvo do negcio no se encontra na cidade, pois a maioria entra
em frias. Portanto a empresa ser aberta no ms de maro, considerado o ms ideal para o
inicio das atividades, visto que retrata o retorno da populao, que se estende durante todo o
ano. Sendo assim, possvel que a empresa se estabilize at que chegue o prximo perodo de
frias.
Aspectos Jurdicos Legais
O empreendimento Conforto do P calados ser enquadrado como empresa de
pequeno porte (EPP), e como tal estar habilitada a aderir ao sistema de tributao SIMPLES
nacional. O Sistema Integrado de Pagamento de Impostos e Contribuies das Microempresas
e Empresas de Pequeno Porte (Simples) um regime tributrio diferenciado, simplificado e
favorecido, aplicvel s pessoas jurdicas consideradas como microempresas (ME) e empresas
de pequeno porte (EPP), nos termos definidos na Lei no 9.317, de 1996, e alteraes
posteriores, estabelecido em cumprimento ao que determina o disposto no art. 179 da
Constituio Federal de 1988. Constitui-se em uma forma simplificada e unificada de
recolhimento de tributos, por meio da aplicao de percentuais favorecidos e progressivos,
incidentes sobre uma nica base de clculo, a receita bruta. Para se enquadrar neste sistema de

imposto, a empresa deve ter uma receita bruta nos ltimos 12 meses entre R$180.000,00
(Cento e oitenta mil reais) e R$3.600.000,00 (Trs milhes e seissentos mil reais). Sua alquota
ir variar de acordo com seu faturamento, e est detalhada na tabela abaixo.-----------------------Tabela

--------A tabela mostra a variao da alquota do SIMPLES de acordo com o faturamento da empresa,
e como est alquota engloba as alquotas de IRPJ (Imposto de renda Pessoa Jurdica), CSLL
(Contribuio Social sobre o Lucro Lquido), COFINS (Contribuio para Financiamento da
Seguridade Social), PIS/PASEP (Programa de Integrao Social), INSS (Instituto Nacional de
Seguridade Social) e ICMS (Imposto sobre Operaes relativas Circulao de Mercadorias e
Prestao de Servios de Transporte Interestadual e Intermunicipal e de Comunicao). A
inscrio no SIMPLES dispensa ainda, a pessoa jurdica do pagamento das contribuies
institudas pela Unio, como as destinadas ao SESC, ao SESI, ao SENAI, ao SENAC, ao
SEBRAE, bem como as relativas ao salrio-educao e Contribuio Sindical Patronal. J
sua composio constituir sociedade civil por quotas de responsabilidade limitada, composta
por dois scios com quotas de igual nmero de valor, estabelecida mediante Contrato Social
(ANEXO B) devidamente registrado na Junta Comercial do Distrito Federal. Para o registro e
abertura da empresa, foi preparado o seguido roteiro pelo SEBRAE, resumindo as etapas:
1. Passo: consulta de viabilidade, Prefeitura Municipal em que for instalada a sede do
estabelecimento;---------------------------------------------------------------------------------------2. Passo (facultativo): consulta prvia Receita Federal;-----------------------------------3. Passo: registro da empresa na Junta Comercial do Distrito Federal.--------------------

4. Passo: obteno do CNPJ Receita Federal.------------------------------------------------5. Passo: obteno de alvar e inscrio no cadastro fiscal.---------------------------------6. Passo: obteno da inscrio estadual (CF/DF): Secretaria do Estado da Fazenda.

ETAPA 2 ELABORAO DO FLUXO DE CAIXA RELEVANTE--------------------------

Fluxo de caixa----------------------------------------------------------------------------------------------Para ser possvel avaliar o projeto, necessrio primeiramente que se preveja o fluxo de
caixa para ele. Por isso, deve ser feita uma analise de conceitos neste mbito.Zdanowick (2004,
p.40) denomina por fluxo de caixa: O conjunto de ingressos e desembolsos de numerrio ao
longo de um perodo projetado. uma representao dinmica da situao financeira de uma
empresa, considerando todas as fontes de recursos e todas as aplicaes em itens do ativo. o
instrumento de programao financeira, que corresponde s estimativas de entradas e sadas em
certo perodo de tempo projetado. a previso de entradas e sadas de recursos monetrios,
por um determinado perodo. Essa previso deve ser feita com base nos dados levantados nas
projees econmico-financeiras atuais da empresa, levando porm em considerao a
memria de dados que respaldar essa mesma previso. O principal objetivo dessa previso
fornecer informaes para a tomada de decises, tais como: prognosticar as necessidades de
captao de recursos bem como prever os perodos em que haver sobras ou necessidades de
recursos; aplicar os excedentes de caixa nas alternativas mais rentveis para a empresa sem
comprometer a liquidez. Resumidamente, podemos afirmar que FLUXO DE CAIXA a
demonstrao visual das receitas e despesas distribudas pela linha do tempo futuro.Para a
montagem

da

projeo

do

fluxo

de

caixa

devemos

considerar

os

seguintes

dados:-------------------------------------------------Entradas;----------------------------------------------------------------------------------------------------a) contas a receber----------------------------------------------------------------------------------------b)

emprstimos----------------------------------------------------------------------------------------------

c) dinheiro dos scios------------------------------------------------------------------------------------Sadas;------------------------------------------------------------------------------------------------------a) contas a pagar-------------------------------------------------------------------------------------------

10

b) despesas gerais de administrao (custos fixos)----------------------------------------------c) pagamento de emprstimos-------------------------------------------------------------------------d) compras vista----------------------------------------------------------------------------------------O fluxo de caixa considerado um dos principais instrumentos de anlise e avaliao de
uma empresa, proporcionando ao administrador uma viso futura dos recursos financeiros da
empresa, integrando o caixa central, as contas correntes em bancos, contas de aplicaes,
receitas, despesas e as previses. As decises relacionadas a compra, venda, investimentos,
aportes de capital pelos scios captao ou pagamento de emprstimos e desinvestimentos,
constituem um fluxo contnuo entre as fontes geradoras e as utilizadoras de recursos. Deve e
pode ser utilizado por empresas de qualquer porte dada a sua importncia e simplicidade. Entre
os Micro e Pequenos Empresrios se a sua necessidade ainda no foi sentida, com certeza foi
intuda. A projeo do fluxo de caixa permite a avaliao da capacidade de uma empresa gerar
recursos para suprir o aumento das necessidades de capital de giro geradas pelo nvel de
atividades, remunerar os proprietrios da empresa, efetuar pagamento de impostos e
reembolsar fundos oriundos de terceiros.
Na projeo do fluxo de caixa, indicamos no apenas o valor dos financiamentos que a
empresa necessitar para desenvolver as suas atividades, mas tambm quando ele ser
utilizado. Percebemos at agora que o fluxo de caixa olha para o futuro retratando a situao
real do caixa na empresa, no podendo ser confundido com os registros contbeis que se
ocupam do passado e incorporam categorias relacionadas ao patrimnio fsico da empresa,
como por exemplo, o Ativo Imobilizado. A projeo pode ser realizada ms a ms, trimestre a
trimestre ano a ano ou at mesmo em bases dirias. Alm de permitir analisar a forma como
uma empresa desenvolve sua poltica de captao e aplicao de recursos, o acompanhamento
entre o fluxo projetado e o efetivamente realizado, permite identificar as variaes ocorridas e
as causas dessas variaes.-------------------------------------------------------------------------------Projeo do Fluxo de Caixa-----------------------------------------------------------------------------O fluxo de caixa construdo a partir das informaes relativas a todos os dispndios e
entradas de caixa j conhecidos e dos projetados. Para a elaborao do fluxo de caixa, a
empresa precisa dispor internamente de informaes organizadas que permitam a visualizao
das contas a receber, contas a pagar e de todos os desembolsos geradores dos custos fixos. A
forma de obteno e organizao dessas informaes auxiliares passam pela utilizao de
ferramentas de gesto, cuja forma depender do tipo da empresa, do seu porte e disponibilidade

11

financeira. O fluxo de caixa um grande sistema de informaes para o qual convergem os

dados financeiros gerados em diversas reas da empresa. A maior dificuldade para se ter um
fluxo de caixa realmente eficaz gerenciar adequadamente este sistema de informaes. Na
grande maioria das Micro e Pequenas Empresas tudo pode ser resolvido com a utilizao de
simples planilhas. Do exposto, infere-se que o fluxo de caixa uma simples, mas
extremamente til e poderosa ferramenta de planejamento financeiro. Com a observao de
alguns princpios, ele poder trazer benefcios significativos para a sua empresa. Tambm
dispensa grandes investimentos em informtica para poder operar satisfatoriamente. De fato, a
principal condio para o sucesso do fluxo de caixa a existncia de uma cultura de
planejamento.
Componentes

do

fluxo

de

caixa

de

um

projeto

segundo

Brasil

(2002):

Receita Bruta Operacional----------------------------------------------------------------------------(-) Dedues------------------------------------------------------------------------------------------------Receita Lquida Operacional----------------------------------------------------------------------------(-) Custos e despesas Operacionais------------------------------------------------------------------Lucro Bruto--------------------------------------------------------------------------------------------------(-) Depreciao---------------------------------------------------------------------------------------------Lucro Bruto Operacional---------------------------------------------------------------------------------(-) Impostos sobre o lucro-------------------------------------------------------------------------------+ Depreciao----------------------------------------------------------------------------------------------(-)Investimento Bruto-------------------------------------------------------------------------------------(-) Variao na necessidade de Capital de Giro ( NCG)--------------------------------------+ Valor residual---------------------------------------------------------------------------------------------Receita Operacional: todas as entradas de caixa provenientes da venda de servios e produtos,
oriundos do investimento.---------------------------------------------------------------Dedues: Tributos incidentes sobre a receita bruta, como contribuio social, PIS/PASEP,
COFINS, ICMS e IPI. As alquotas devem ser levantadas de maneira
precisa.-------------------------------------------------------------------------------------------------------Receita Lquida Operacional: Diferena entre a receita bruta operacional e as
dedues.------------------------------------------------------------------------------------------------Custos e despesas operacionais: Custos com operao e as despesas com vendas e marketing,

12

despesas de administrao e outras despesas gerais.

Depreciao: No item do fluxo de caixa pois no representa um desembolso efetivo. Est
includa devido o relevante beneficio fiscal para o projeto. A depreciao a reduo do valor
do bem com o tempo. Em geral ocorre de forma linear.------------Lucro bruto operacional: resultado operacional do investimento.--------------------------Impostos sobre o lucro: calculados com base no lucro bruto operacional. Se o projeto previr
prejuzos operacionais em alguns perodos, ocorrer benefcio fiscal.
Investimentos brutos: so desembolsos na compra e instalao de equipamentos e outros ativos
fixos que devero ser adquiridos no projeto, includos os custos com frete, seguro e
treinamento. Necessidade de capital de giro: consiste na diferena entre as contas operacionais
do ativo (muito bem representadas pelas contas a receber de clientes e pelos estoques) e
aquelas do passivo (contas a pagar a fornecedores, salrios e contribuies a pagar, impostos
sobre operaes a pagar, fretes a pagar,
etc.).--------------------------------------------------------------------------------------Valor residual: diferena entre o valor contbil do projeto no ltimo ano e o valor de mercado
do empreendimento. Essa diferena de propriedade dos agentes financiadores do
investimento (credores e acionistas).------------------------------------------Prazo de planejamento do fluxo de caixa;----------------------------------------------------------Segundo Zdanowicz (2004, p.127), o perodo abrangido pelo planejamento do fluxo de
caixa depende do tamanho e do ramo de atividade da empresa. Em empresas cuja atividade est
sujeita a grandes oscilaes, a tendncia para estimativas com prazos curtos (dirio, semanal
ou mensal), enquanto as empresas que apresentavam volume de vendas estvel preferem
projetar o fluxo de caixa para perodos longos (trimestral, semestral ou
anual).-------------------------------------------------CLCULOS E ESTIMATIVAS------------------------------------------------------------------------A) Preo unitrio de venda e a quantidade mensal a ser comercializada.------------------

ITE
M

DESCRIO

QT
D

UNI
D

VALOR
UNIT.

TOTAL
(R$)

13

Sapatos
1 Masculinos
Sapatos
2 Femininos
3 Tnis Masculino

50 Und

R$ 75,00

70 Und

R$ 120,00

50 Und

R$ 80,00

4 Tnis Feminino
70 Und
R$ 90,00
TOTAL: 240
R$22.450,00

R$
3.750,00
R$
8.400,00
R$
4.000,00
R$
6.300,00

Nota: A quantidade de Calados a serem comercializados mensalmente de 240.

B) Calcular o faturamento anual, multiplicando o valor mensal por 12----------------Faturamento Mensal R$ 22.450,00 |----------------------------------------------------------------Faturamento anual (12 meses) | R$ 269.400,00 -------------------------------------------------R$22.450,00,00 x 12 Meses = R$269.400,00 (Faturamento Anual)-------------------------C) Estimar o faturamento da empresa para os prximos cinco anos, repetindo os valores anuais
obtidos no item anterior.Estimativa do Faturamento para os prximos de 5 anos -----

ANO 1

ANO 2

ANO 3

ANO 4

R$ 269.400,00

R$ 269.400,00

R$ 269.400,00

R$ 269.400,00

ANO 5
R$ 169.400,00

------------

D) Estimar os custos e despesas mensais, com base na quantidade definida no item a)

Descrio |Qtd |Vlr Unit. |Vlr Total Mensal (R$) |Vlr Total Anual(R$) |
Pr-labore |2 |678 | R$ 1.356,00 | R$ 16.272,00 |--------Salrios Colaboradores |2 |678 | R$ 1.356,00 | R$ 16.272,00 |
Encargos Sociais (8%) |2 |54,2 | R$ 108,40 | R$ 1.300,80 |
Honorrios Contador |1 |678 | R$ 500,00 | R$ 6.000,00 |
Despesas Administrativas |1 |300 | R$ 300,00 | R$ 3.600,00 |
Energia Eltrica| R$ 130,00 | R$ 1.560,00 |
gua | R$ 100,00 | R$ 12.000,00 |
Custo das mercadorias Sapatos | R$ 4.800,00 | R$ 24.000,00 |
Custo das mercadorias Tnis | R$ 6.000,00 | R$ 25.800,00 |
Impostos SIMPLES (11.61%) | R$ 1.000,00 | R$ 12.000,00 |
TOTAL | R$ 15.650,40 | R$ 118.804,80 |

TOTAL

R$ 1.347.000,00

14

O custo mensal para realizar o processo de venda de calados e de R$ 15.650,40.

E) Estimar os custos e despesas anuais, multiplicando por 12 o valor obtido no item anterior.
Custos e despesas anuais: R$ 118.804,80
F) Estimar os demais valores solicitados na planilha, como: lista de investimento
inicial, insumos (se for o caso), valor da mo de obra com os respectivos encargos
trabalhistas, tributos e contribuies, contas do Balano Patrimonial etc.
INVESTIMENTO INICIAL
DISCRIMINAO ORAMENTO
Qt Descrio

R$ Unit

R$ Total

1 - Projeto da Loja

R$ 15.000,00

R$ 15.000,00

2 - Funcionrios junto com os encargos trabalhistas 2 R$ 874,61 R$ 1.749,22

3 - Mveis e Utenslios

R$ 40.000,00

4 - Veculos 1 R$ 35.000,00
5 - Instalaes R$ 20.000,00
6 - Publicidade R$ 15.000,00
7 - Treinamento Funcionrios R$ 8.000,00
8 - Outras Despesas Gerais R$ 5.250,78
9 - Compra da loja 1 R$ 400.000,00
9 - Capital de Giro

R$ 20.000,00

Total R$ 560.000,00

FLUXOS DE CAIXA RELEVANTE

Os fluxos de caixas relevantes, ou seja, aqueles que sero projetados e utilizados para
analisar os investimentos das organizaes.Este formato composto basicamente por trs
partes:
1) Investimento inicial: esses investimentos podem ser tantos na forma de bens fsicos, quanto
na forma de investimento de capital de giro para suportar o projeto;
2) Retornos de caixa do investimento: normalmente, aps alguns perodos, o projeto se torna
rentvel, gerando fluxos de caixa positivo para a empresa/investidor;

15

3) Valores residuais: esses fluxos de caixa normalmente so positivos e ocorrem no final do

investimento. Podem eventualmente ser negativos.
Pode-se analisar o fluxo de caixa relevante acima da seguinte forma:
1) Investimento inicial: investimento no perodo zero (presente) de R$ 560.000,00;
2) Retorno de caixa: retornos positivos, ou seja, houve gerao de caixa do ao 1 ao 5 no valor
de R$ 269.400,00 em cada ano;
3) Valor residual: o valor do 5 ano resultante da soma do retorno de caixa do ano 5, no valor
de R$ 269.400,00, com R$ 430.500,00 de valor residual da venda do imvel junto com a
marca, instalaes e demais estoques.
ETAPA 03 - TAXA SELEC Sistema Especial de Liquidao e de Custdia
Taxa Selic - Sistema Especial de Liquidao e de Custdia, obtida mediante o clculo da taxa
mdia ponderada e ajustada das operaes de financiamento por um dia, lastreadas em ttulos
pblicos federais e cursadas no referido sistema ou em cmaras decompensao e liquidao de
ativos, na forma de operaes compromissadas. Esclarecemos que, neste caso, as operaes
compromissadas so operaes de venda de ttulos com compromisso de recompra assumido
pelo vendedor, concomitante com compromisso de revenda assumido pelo comprador, para
liquidao no dia til seguinte. Ressaltamos, ainda, que esto aptas a realizar operaes
compromissadas, por um dia til, fundamentalmente as instituies financeiras habilitadas, tais
como bancos, caixas econmicas, sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios e
sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios. A Taxa Selic tem impacto direto nos
brasileiros, pois com ela que os bancos, comrcios etc, tomam como base para
financiar/parcelar

compras

ou

negociaes

em

atraso,

como

cheque

especial.------------------------------------------------Tcnicas de Anlise de Investimento-----------------------------------------------------------------Existem diversas tcnicas de anlise de investimentos, das mais simples s mais sofisticadas,
porm,

destacam-se

trs

principais,

as

quais

so

as

mais

utilizadas

disseminadas:--------------------------===---------------------------------------------------------------1 -PAYBACK ( perodo de retorno);

2 - VPL Valor Presente Lquido;
3 - TIR Taxa interna de Retorno.
Tcnica de avaliao 1:

16

PAYBACK ( perodo de retorno)

O mtodo do payback tem como pressuposto avaliar o tempo que o projeto demorar para
retornar o total do investimento inicial.
Assim, o payback sempre deve ser mensurado em tempo dias, semanas, meses, anos -, quanto
menor o tempo de retorno, mais interessante ser o investimento.
Projeto A Acumulado
Investimento inicial

R$ 160.000,00

R$ 160.000,00

Ano Entradas de Caixa

Acumulado

R$ 269.400,00

R$ 269.400,00

R$ 269.400,00

R$ 538.800,00

R$ 269.400,00

R$ 808.200,00

R$ 269.400,00

R$ 1.077.600,00

R$ 269.400,00

R$ 1.347.000,00

Podemos analisar que o investimento resgatado no 3 ano, de acordo com a tabela

elaborada no moldes da tcnica Payback (perodo de retorno).O mtodo do payback , de todas
as tcnicas de anlise de investimento, a mais intuitiva e simples, e essas so as suas grandes
virtudes. Contudo, tambm por essa grande simplicidade, o payback pode levar a falhas graves
de anlise. As principais so:
1 No leva em conta o valor do dinheiro no tempo;
2 No considera os riscos de cada projeto, que podem ser muito diferentes;
3 No considera os fluxos de caixa a ps o perodo de payback.
Tcnica de avaliao 2:
VPL Valor Presente Lquido
O mtodo do Valor Presente Lquido um metido alternativo ao do payback, visando
corrigir as principais deficincias apresentadas por este. Para utilizar o VLP, faz-se necessrio
construir o fluxo de caixa do projeto, sendo os seus principais componentes:
Investimento inicial;
Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno;
Valor residual do investimento, se houver.
A Taxa Mnima de Atratividade (TMA)

17

A taxa mnima de atratividade deve representar o retorno mnimo exigido, em

porcentagem, para o investidor concordar em realizar o projeto. Assim, ao realizar-se um
determinado investimento, perde-se a oportunidade de se realizar um outro, ou seja, h um
custo de oportunidade: a perda do retorno do investimento que no foi realizado.-----------------Com isso h algumas oportunidades bastante teis:-------------------------------------------- Taxa de retorno da aplicao financeira: supe que o custo de oportunidade seja o de deixar
os recursos aplicados em investimentos de baixo risco (renda fixa);
Taxa de captao de emprstimo: supe que a empresa no possua os recursos para investir e,
assim, ser obrigada a captar um emprstimo. Considera o custo de oportunidade de forma
mais conservadora que a taxa de aplicao.
Tcnica de avaliao 3:----------------------------------------------------------------------------------TIR Taxa interna de Retorno-------------------------------------------------------------------------A taxa Interna de Retorno um mtodo similar ao VPL, ou seja, utiliza a mesma lgica
de clculo, contudo, apresenta os resultados em porcentagem, e no em valores monetrios.
Dessa forma, bastante popular, uma vez que muitos investidores preferem mensurar retornos
em porcentagens, e no em valores
absolutos.----------------------------------------------------------------------------------------------------Para utilizar o TIR faz-se necessrio construir o fluxo de caixa do projeto, sendo os seus
principais componentes:-------------------------------------------------------------------------- Investimento inicial e investimentos adicionais;------------------------------------------------- Fluxos de caixa positivos ou negativos de retorno;--------------------------------------------- Valor residual do investimento, se houver.-------------------------------------------------------Clculos Elaborados--------------------------------------------------------------------------------------1) TIR - Taxa interna de Retorno----------------------------------------------------------------------A empresa em questo apresenta a seguinte estimativa:-----------------------------------------------Sendo que estimamos um retorno mnimo de TMA = 7,25.------------------------------------A TIR do clculo acima de 38,75% ao ano, ou seja, seria equivalente aplicar os 560
mil em renda fixa a uma taxa de 38,75% ao ano por cinco anos. Assim, a TIR o equivalente a
fazer uma aplicao de renda fixa de R$ 560 mil e sacar 269.400,00 mil reais por cada ms
tendo um total de R$ 1.347.000,00 ao longo dos 5 anos.
Neste caso deve-se aceitar o projeto, j que TIR = 38,75% ao ano, ao passo que a TMA de
7,25% ao ano logo:

18

TIR (38,75% a.a.) maior que TMA (7,25% a.a.) aceita-se o projeto.
2) VPL Valor Presente Lquido
O projeto de investimento pode ser sintetizado no fluxo de caixa a seguir. A TMA do projeto
foi estimada em 7,25% ao ano.
TABELA.

19

Podemos interpretar que o VPL foi positivo, ou seja, o projeto foi capaz de recuperar o
investimento inicial (560.000,00), alm de pagar a TMA (7,25%) sobre esse investimento,
oferecendo ainda um retorno adicional de R$ 347.388,24. Portanto, deve-se aceitar o projeto,
pois proporciona um retorno superior ao mnimo exigido
(TMA).--------------------------------------------------------------------------------------------------------IOF e IR------------------------------------------------------------------------------------------------------O IOF (Imposto sobre Operaes Financeiras um imposto federal, ou seja, apenas a Unio
tem competncia para institu-lo, segundo o Artigo 153, V, da Constituio Federal.Criado no
ano de 1922, o Imposto de Renda cobrado tanto de pessoas fsicas como de pessoas jurdicas
(empresas). A empresa ora conceituada na etapa 01 est includa no sistema de tributao
simplificado, ou seja, participa do SIMPLES NACIONAL. Onde recolhe uma taxa pr definida
sobre a receita total do ms, onde j esto includos os impostos federais e estaduais.---------ETAPA 4 - O EFEITO DA INFLAONA ANLISE DE INVESTIMENTO----------------Conceito de Inflao--------------------------------------------------------------------------------------A inflao consiste na variao nominal e sustentada dos preos de bens e servios. So
comuns os estudos de viabilidade econmica ser elaborados a preos constantes, com o
pressuposto de que a inflao afeta de igual modo todos os preos e custos. Apesar dos preos
evolurem de modo diferenciado por produtos, aspecto que deveria ser tido em considerao
quando se estimam os fluxos financeiros a preos correntes - isto quando se considera o
impacto da inflao no processo de estimao -, comum assumir-se, por comodismo ou por

20

falta de informao detalhada, uma taxa indiferenciada de inflao para todos os custos e
proveitos de um determinado perodo. A inflao, constituindo num aumento geral dos preos,
tem um impacto nos cash flows dos projetos de investimento a trs nveis:--------------------- Nos rendimentos nominais, que aumentam;------------------------------------------------------ Nas despesas nominais, que aumentam tambm;--------------------------------------------- Nos juros e encargos ligados ao endividamento, que tambm aumentam.--------------A anlise de investimentos em contexto inflacionrio pode ser efetuada em termos
nominais ou em termos reais. Assim, os cash flows nominais devem ser atualizados a taxas
nominais e os cash flows reais devem ser atualizados a taxas reais. A inflao medida pelos
chamados ndices de preos. Esses ndices so a mdia ponderada dos preos de uma cesta de
bens escolhidos, em determinado perodo (normalmente mensal) e em certas regies (no Brasil,
geralmente as principais capitais). A inflao medida como o aumento do ndice de preos,
isto o aumento dos preos da cesta de bens. H basicamente, dois tipos de ndices de
preos:--------------------------------------------------------------------------------------------------------- ndices gerais de preos (IGP) Sondices que buscam medir a inflao como um conceito
amplo

da

economia,

envolvendo

preos

de

atacado,

varejo

de

construo

civil.------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ndice de Preo ao consumidor (IPC) So ndices que buscam medir a inflao de varejo
que

atinge

diretamente

os

consumidores

(pessoas

fsicas).---------------------------

Inflao e taxa de Atualizao-------------------------------------------------------------------------A forma de estimar as taxas de atualizao, ajustando-as do efeito da inflao, consiste
na seguinte relao:
(1 ) (1 ) 1 min = + + no al real i i
Onde a taxa de inflao.
As causas e consequncias da inflao
O processo inflacionrio distorce o sistema de preos e afeta o bom funcionamento do
mercado. As principais consequncias da inflao so:
- Impor custos sociedade, de emisso e controle de moeda;
- Aumentar a concentrao de renda, pois normalmente os ricos conseguem de proteger melhor
da inflao do que os mais pobres;
- Diminuir o crescimento econmico, pois a instabilidade econmica reduz os investimentos

21

nacionais e estrangeiros.
As causas da inflao so diversas, porm h trs tipos principais:
- Inflao de demanda;
- Inflao de custos;
- Inflao crnica.
Quando todos os custos e proveitos refletem de igual modo o impacto da inflao, a anlise de
investimentos a preos correntes e a preos constantes equivalente. O impacto da inflao
neutro. No entanto h um pequeno detalhe que pode alterar essa concluso. As amortizaes
so determinadas pelo valor dos ativos subjacentes. Tendo em conta que estes so
contabilizados permanecem ao custo histrico no balano das empresas, as amortizaes so
uma proporo constante desse custo, como tal no devero sofrer o efeito da inflao numa
anlise a preos correntes. Como as amortizaes so um custo no afetado pelo crescimento
dos preos, mas os proveitos refletem esse crescimento, o impacto lquido vai ser um
crescimento dos RAI e, por arrastamento, um aumento real dos impostos pagos. A rentabilidade
real da empresa reduz-se por via da transferncia de riqueza da empresa para o Estado atravs
de impostos mais elevados. Em pases de inflao elevada podem existir reavaliaes dos
ativos possibilitando assim a atualizao do montante a contabilizar como amortizaes em
cada perodo. Contudo isto no permite normalmente diluir totalmente o impacto da inflao na
rentabilidade dos
investimentos.----------------------------------------------------------------------------------------------Inflao e Necessidades de Fundo de Maneio--------------------------------------------A inflao afeta os investimentos com necessidades de fundo de maneio, ao tornar os
produtos vendidos mais caros bem como as matrias-primas consumidas implicar um maior
investimento na manuteno de um stock de existncias. Por outro lado se as vendas crescem
por efeito da inflao crescero os crditos concedidos a clientes. O contraponto que a
empresa

tambm

poder

obter

dos

seus

fornecedores

um

volume

de

crdito

acrescido.---------------------------------------------A importncia de considerar a inflao na anlise de investimentos-------------------------A inflao sempre deve ser considerada na anlise de investimentos pois com a anlise
de investimento utiliza, em geral, um perodo de tempo de diversos anos, a inflao acumulada
pode distorcer totalmente a anlise se no for considerada corretamente. Uma vez que a

22

inflao cumulativa em progresso geomtrica, ou seja, funciona como juros sobre juros,
aps

certo

perodo

de

tempo,

pode

gerar

uma

inflao

significativa.--------------------------------------------------------------------------------------Valores nominais e reais---------------------------------------------------------------------------------Os valoresnominais so os valores correntes, aqueles que incorporam a inflao, na prtica, so
encontrados nos supermercados, lojas, salrios, dividendos e impostos. Os valores reais so os
que retiram o efeito da inflao, tambm chamados de valores constantes, so efetivamente
ganhos ou perdidos, j descontada a inflao do perodo. Eles medem de forma efetiva as
mudanas de preos.
VPL e inflao----------------------------------------------------------------------------------------------A fim de utilizar corretamente o VPL, sem distores de valores, faz-se necessrio
ajustlo para completar corretamente a inflao. No caso de os valores do fluxo e da TMA
estarem na mesma base, ou seja, ambos nominais, ou ambos reais, nenhum ajuste faz-se
necessrio, basta aplicar o VPL. Contudo, se estiverem em bases diferentes, h duas
opes:--------------------------------------------------------------------- Ajustar todos os valores do fluxo de caixa;-------------------------------------------------------- Ajustar a TMA.--------------------------------------------------------------------------------------------Em geral adota-se a segunda opo, ou seja, ajustar a TMA. Isso se deve maior
facilidade, j que ajustar a TMA significa transformar apenas um valor, ao passo que ajustar os
valores do fluxo pode significar ajustar 5, 10, 20 ou at mais valores, o que seria muito mais
trabalhoso.TIR e a inflao
A fim de utilizar corretamente a TIR, sem distores de valores, faz-se necessrio
contemplar corretamente a inflao. No caso dos valos do fluxo e da TMA estarem na mesma
base, ou seja, ambos nominais, ou ambos reais, nenhum ajuste faz-se necessrio, basta aplicar a
TIR.

Contudo,

se

estiverem

em

bases

diferentes,

duas

opes:-------------------------------------------------------------------------------------------- Ajustar todos os valores do fluxo de caixa;-------------------------------------------------------- Ajustar a TMA.---------------------------------------------------------------------------------------------

23

Da mesma forma que o VPL, em geral, adota-se a segunda medida, ou seja, ajustar a
TMA.----------------------------------------------------------------------------------------------------------O imposto de Renda e a Depreciao---------------------------------------------------------------A depreciao e o imposto de renda podem exercer um efeito positivo ou negativo sobre
um investimento, dependendo das situaes em anlise. Esses efeitos devem ser levados
sempre

em

considerao

pelo

investidor.-------------------------------

Imposto de renda um tributo cobrado na maioria dos pases do mundo. Tem como base de
clculo normalmente o lucro contbil, ou seja, a diferena entre receitas e custos/despesas. Na
anlise de investimento, contudo, no estamos preocupados com o lucro contbil, mas com o
fluxo

de

caixa

gerado

pelo

projeto

de

investimento.

Depreciao - uma despesa contbil que reconhece que um ativo perde valor ao longo do
tempo. Esse reconhecimento gera uma despesa, que abate o lucro operacional e, portanto,
diminui a base de clculo do imposto de renda. Contudo, essa uma despesa chamada de no
caixa, ou seja, no h fluxo se caixa negativo, sada de dinheiro do caixa. Novamente,
devemos nos lembrar de que a anlise de investimentos se preocupa com o fluxo de caixa, e
no com resultados contbeis. A construo do fluxo de caixa tambm influenciada pelos
impostos e contribuies a que a empresa est sujeita. Neste comeo iremos falar sobre o que
imposto de renda e depreciao, depois abrangeremos dados sobre o nosso projeto e por fim os
seus efeitos sobre o projeto. O Imposto de Renda um imposto existente em vrios pases,
onde pessoas ou empresas so obrigadas a deduzir uma certa percentagem de sua renda mdia
anual para o governo. Esta percentagem pode variar de acordo com a renda mdia anual, ou
pode

ser

fixa

em

uma

dada

percentagem.-----------------------------------------------------------------------------------------------A influncia do Imposto de renda---------------------------------------------------------------------Do ponto de vista de uma empresa, o que realmente importa, quando de uma Anlise de
investimentos, o que se ganha aps os impostos. A carga tributria representa um nus real,
cujo efeito o de reduzir o valor dos fluxos monetrios resultantes de um dado investimento.
Isto ocasiona, muitas vezes, a transformao de projetos rentveis antes da considerao de sua
incidncia em antieconmicos quando o imposto de renda for levado em conta. Portanto, tornase importante a incluso do imposto de renda na anlise econmica de projetos. O imposto de
renda incide sobre o lucro tributvel da empresa que, por sua vez, influenciado por

24

procedimentos da contabilidade da depreciao, que visam assegurar condies para a

reposio dos ativos fixos da empresa, quando isto se tornar necessrio continuidade das
operaes. Por esta razo, a legislao tributria permite s empresas deduzirem de seu lucro
anual a correspondente carga de depreciao para fins de clculo do imposto de renda.
Conforme legislao em vigor, o imposto de renda, em geral, apurado pela aplicao de uma
alquota de 15% sobre o lucro tributvel da empresa. Para lucros tributveis superiores a R$
240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por ms) aplicada uma taxa de 10% sobre o lucro que
excede a este limite. Tambm incidente sobre o lucro tributvel, a contribuio social deve ser
considerada na anlise de investimentos. Para empresas industriais a alquota da contribuio
social de 9% sobre o lucro tributvel. Nem sempre o lucro contbil igual ao lucro tributvel,
ou seja, aquele sobre o qual incide a alquota do imposto de renda. Apurado o resultado
contbil, a este devero ser feitos alguns ajustes, chamados de incluses ou excluses. No
Brasil, o imposto de renda cobrado (ou pago) mensalmente (existem alguns casos que a
mensalidade opcional pelo contribuinte) e no ano seguinte o contribuinte prepara uma
declarao de ajuste anual de quanto deve do imposto (ou tem restituio de valores pagos a
mais), sendo que esses valores devero ser homologados pelas autoridades tributrias. Do
ponto de vista de um indivduo ou de uma empresa, o que realmente importa, quando de uma
Anlise de investimentos, o que se ganha aps os impostos. A carga tributria representa um
nus real, cujo efeito o de reduzir o valor dos fluxos monetrios resultantes de um dado
investimento. Isto ocasiona, muitas vezes, a transformao de projetos rentveis antes da
considerao de sua incidncia em antieconmicos quando o imposto de renda for levado em
conta. Portanto, torna-se importante a incluso do imposto de renda na anlise econmica de
projetos. O imposto de renda incide sobre o lucro tributvel da empresa que, por sua vez,
influenciado por procedimentos da contabilidade da depreciao, que visam assegurar
condies para a reposio dos ativos fixos da empresa, quando isto se tornar necessrio
continuidade das operaes. Por esta razo, a legislao tributria permite s empresas
deduzirem de seu lucro anual a correspondente carga de depreciao para fins de clculo do
imposto de renda. Conforme legislao em vigor, o imposto de renda, em geral, apurado pela
aplicao de uma alquota de 15% sobre o lucro tributvel da empresa. Para lucros tributveis
superiores a R$ 240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por ms) aplicada uma taxa de 10 % sobre
o lucro que excede a este limite. Tambm incidente sobre o lucro tributvel, a contribuio
social deve ser considerada na anlise de investimentos. Para empresas industriais a alquota da

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contribuio social de 9% sobre o lucro tributvel. Nem sempre o lucro contbil igual ao
lucro tributvel, ou seja, aquele sobre o qual incide a alquota do imposto de renda. Apurado o
resultado contbil, a este devero ser feitos alguns ajustes, chamados de incluses ou
excluses. Conforme legislao em vigor, o imposto de renda, em geral, apurado pela
aplicao de uma alquota de 15% sobre o lucro tributvel da empresa. Para lucros tributveis
superiores a R$ 240.000,00 por ano (R$ 20.000,00 por ms) aplicada uma taxa de 10% sobre
o lucro que excede a este limite.--------------------------------------Nosso IR fica assim destacado:
IR = Lucro Tributvel X 15%
Ano 1: IR = R$ 269.400,00 X 15% = R$ 40.410,00
Ano 2: IR = R$ 538.000,00 X 15% = R$ 80.700,00
Ano 3: IR = R$ 808.800,00 X 15% = R$ 121.300,00
Ano 4: IR = R$ 1.070.600,00 X 15% = R$ 160.590,00
Ano 5: IR = R$ 1.347.000,00 X 15% = R$ 202,050,00
Depreciao
A depreciao (ou subtraes do Imobilizado) dos Bens materiais do Ativo Imobilizado (uma
vez que o Ativo Permanente divide-se em Investimentos, Imobilizado e Diferido) representa a
diminuio do valor dos itens ali classificveis, resultante do desgaste pelo uso, ao da
natureza ou obsolescncia normal.
Para efeito de imposto de renda, a Depreciao no obrigatria, entretanto interessante que
a empresa a faa para apurao do Lucro Real do exerccio (para pagar menos imposto de
renda), apresentando um lucro mais prximo da realidade. Contudo, se o contribuinte deixar de
depreciar num exerccio, no poder, no exerccio seguinte, faz-lo acumuladamente, em
virtude do principio legal da independncia dos exerccios, ou competncia dos exerccios. A
depreciao efetuada fora do exerccio em que ocorreu a utilizao dos bens do ativo, bem
como a depreciao calculada a maior que as taxas permitidas, no so dedutveis como custos,
ou encargos, para fins do imposto de renda. A depreciao um a despesa da empresa que no
corresponde a um pagamento efetivado na mesma poca. Por isto, ela tem um tratamento todo
especial quando se apura o fluxo de caixa livre de um investimento. Os bens depreciveis so
todos os bens fsicos, do ativo imobilizado, sujeitos a desgaste pelo uso ou por causas naturais
ou obsolescncia normal.
Na nossa empresa, fizemos os clculos necessrios e obtivemos o seguinte valor para a despesa

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com as depreciaes:
- Mveis e utensilios/ Veculos: 10 anos
Valor: R$ 75.000,00
Ano 1: R$ 75.000,00 = R$ 3.00,00
10
Ano 2: R$ 75.000,00 = R$ 3.000,00
10
Ano 3: R$ 75.000,00 = R$ 3.000,00
10
Ano 4: R$ 23.000,00 = R$ 3.000,00
10
Ano 5: R$ 75.000,00 = R$ 3.000,00
10
- Loja/ Instalaes: 25 anos
Valor: R$ 420.000,00
Ano 1: R$ 420.000,00 = R$ 16.800,00
25
Ano 2: R$ 420.000,00 = R$ 16.800,00
25
Ano 3: R$ 420.000,00 = R$ 16.800,00
25
Ano 4: R$ 420.000,00 = R$ 16.800,00
25
Ano 5: R$ 420.000,00 = R$ 16.800,00
25
Anlise de Sensibilidade
Anlise de sensibilidade pode ser definida com uma tcnica que permite de forma controlada
conduzir experimentos e investigaes com o uso de um modelo de simulao. Esta permite
avaliar impactos associados: (a) as alteraes dos valores das variveis de entrada e dos
parmetros do sistema, e (b) das mudanas estruturais em um modelo. Estes impactos so
determinados por meio de anlises das variveis de sada.
Em anlises de sensibilidade, ao se proceder vrias rodadas de simulao e avaliar os cenrios

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gerados, possvel constatar tendncias e anomalias. Para proceder-se estas constataes podese utilizar das diferentes formas de proceder anlises de resultados de simulao como as
disponibilizados pela estatstica clssica.
Segue abaixo algumas possibilidades estudadas no desenvolvimento do trabalho, onde se
pensou hipoteticamente no aumento de 1% TMA, para que possamos ver a que porcentagem
o VPL ficaria negativo.
A interpretao do VLP (VPL = -4.538,17) que esse projeto, segundo as estimativas, no
capaz de recuperar o investimento inicial de R$ 560.000,00 e proporcionar um retorno de 33%
a.a(TMA).Para proporcionar esse retorno, seria necessrio um retorno adicional de R$
4.538,17.
Podemos interpretar que o VPL foi positivo, ou seja, o projeto foi capaz de recuperar o
investimento inicial (560.000,00), alm de pagar a TMA (32%) sobre esse investimento,
oferecendo ainda um retorno adicional de R$ 4.573,71. Portanto, deve-se aceitar o projeto, pois
proporciona um retorno superior ao mnimo exigido (TMA).

CONCLUSO
O presente trabalho foi de extrema importncia para um entendimento mais claro de como
iniciar um negcio. Tendo como base uma elaborao de fluxo de caixa, no qual relevante
para analisar os investimentos.
Observou-se os diferentes mtodos de avaliao de investimentos, no qual se destacou o VPL,
Valor Presente Lquido. Pois ele considera o valor do dinheiro no tempo, mediante o uso da
TMA, ainda assim, pode considerar diferentes riscos, ajustando a TMA de cada projeto. E o
mais importante ele considera todos os fluxos de caixa, inclusive com determinao de perodo
de tempo para a correta comparao em termos de custo de oportunidade.

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BIBLIOGRAFIA

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Revista Pequenas Empresas Grandes Negcios. Disponvel em: . Acesso em: 14/03/2015;

Modelos de Negcios na Internet. Disponvel em: . Acesso em: 15/03/2015;

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20/03/2015;

BRASIL. Banco Central. Disponvel em: . Acesso em: 20/03/2015;

Deciso de investimento, o que usar: TIR, payback ou VPL? Disponvel em: . Acesso em:
20/03/2015

MARTINS, Carlos. Anlise de Investimentos (Payback, VPL, TIR). Disponvel em: . Acesso
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OLIVIO, Rodolfo Leandro de Faria. Anlise de Investimento. Campinas: Alnea, Acesso em
21/03/2015.

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