Resumen: Este trabajo desarrolla un modelo de equilibrio de un mercado con diferenciacin horizontal de producto

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Autor: Hormesinda Marin E. y Manuel Risco Ch.

INDICE
1. DIFERENTES CONCEPTOS DE FUSIN
2. CARACTERSTICAS DE LA FUSIN
3. CONDICIONES DE FORMA, CONDICIONES DE FONDO DE LOS DIFERENTES TIPOS DE FUSIONES.
4. PAGO DEL PASIVO DE LAS SOCIEDADES ABSORBIDAS.
5. VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA FUSIN
6. CONDICIONES DE FORMA, CONDICIONES DE FONDO DE LAS FUSIONES BANCARIAS.
7. EFECTOS DE LAS FUSIONES BANCARIAS
8. BIBLIOGRAFA CONSULTADA

DEDICATORIA
El presente trabajo es dedicado a DIOS sobres todas las cosas y a nuestros compaeros Paloma y Martin por ser e

INTRODUCCION
Este trabajo desarrolla un modelo de equilibrio de un mercado con diferenciacin horizontal de productos en el cual

El presente trabajo consta de cinco Capitulos, desarrollados de la forma mas dinamica y didactica posible, en el Prim
integrante del grupo y las respectivas recomendaciones para su futura disertacin.
Existe fusin cuando dos o ms sociedades se disuelven sin liquidarse para constituir una nueva, o cuando una de

El acuerdo definitivo de fusin se inscribir en el Registro de Comercio y se publicar, conforme a los sealado en e

PROLOGO
A medida que pasa el tiempo la humanidad produce aceleradamente nuevos conocimientos que se transforman en
concentrar las operaciones de dos o ms sociedades en una sola de ellas u otra nueva con la desaparicin de las d

Este trabajo monografico realizado por los alumnos del V ciclo de la Facultad de Derecho de la Universidad Alas Pe
Dr. Martin Ibarra.

PRESENTACION
El presente trabajo tiene como finalidad el dar a conocer el concepto de fusin de sociedades, el proyecto para real
comerciales de dos compaas de una misma rama o de objetivos compatibles.
Constituye una Fusin la absorcin de una sociedad por otra, con desaparicin de la primera, y realizada mediante
Los autores.
CAPITULO I
FUSIN DE EMPRESAS
Forma de concentracin de empresas. Puede ser por disolucin previa de las empresas fusionadas, para constituir

1.DIFERENTES CONCEPTOS DE FUSIN.

La Fusin constituye una operacin usada para unificar inversiones y criterios comerciales de dos compaas de un
Constituye una Fusin la absorcin de una sociedad por otra, con desaparicin de la primera, y realizada mediante

La Fusin es la reunin de dos o ms compaas independientes en una sola.

El jurisconsulto francs Durand expresa que la Fusin "es la reunin de dos o ms sociedades preexistentes, bien s

Hay Fusin cuando dos o ms sociedades preexistentes se disuelven sin liquidarse, para constituir una nueva, o cu

Roberto Montilla Molina opina que "un caso especial de la disolucin de las sociedades, lo constituye la Fusin, me

La Directiva creada por el Consejo de Ministros de la Comunidad Econmica Europea, define la Fusin como la "op

2. CARACTERSTICAS DE LA FUSIN.
Puesta en comn por dos o ms sociedades de todos sus activos con la toma del pasivo, ya produciendo la creaci
La desaparicin de la (s) sociedad (es) aportante (es) o absorbida (s);
La atribucin de nuevos derechos sociales a los asociados de las sociedades desaparecidas;
De acuerdo con la opinin del Dr. Jos Luis Taveras, "la Fusin se caracteriza por:
Disolucin de la sociedad absorbida que desaparece en tanto persona moral;
Transmisin de la universalidad de los bienes de la sociedad absorbida a la sociedad absorbente.
Los accionistas de la sociedad absorbida devienen en socios de la absorbente;
Las Fusiones son operaciones generalmente practicadas en perodos de expansin econmica o de crisis".

Tomando en cuenta la definicin de Fusin dada por la Directiva creada por el Consejo de Ministros de la Comunida

La transferencia de todo el patrimonio activo y pasivo de las sociedades absorbidas a la sociedad absorbente o de l

La disolucin sin liquidacin de las sociedades absorbidas a fusionarse;

La atribucin inmediata a los accionistas o de las sociedades absorbidas o de las sociedades fusionantes de accion

CLASIFICACIN DE LAS FUSIONES.

De acuerdo con lo establecido en el artculo 371, literal 1 del Cdigo de Comercio francs, la Fusin puede ser de d
FUSIN PURA. Dos o ms compaas se unen para constituir una nueva.
Estas se disuelven, pero no se liquidan.

FUSIN POR ABSORCIN. Una sociedad absorbe a otra u otras sociedades que tambin se disuelven pero
Tellado hijo considera que la Fusin puede llevarse a cabo de dos maneras:
Fusin "Por Combinacin". Denominada tambin Fusin propiamente dicha, consiste en que dos o ms compaas

Fusin "Por Anexin". Una o varias compaas disueltas para ello, aportan su activo a otra ya constituida y con la

Las Fusiones pueden reunir sociedades de la misma forma o de formas diferentes. Pero una Fusin entre una socie
Segn la competencia e inters comercial, existen tres tipos de Fusiones
Fusin Horizontal. Dos sociedades que compiten ambas en una misma rama del comercio.
Fusin Vertical. Una de las compaas es cliente de la otra en una rama del comercio en que es suplidora.

Conglomerado. Estas compaas ni compiten, ni existe ninguna relacin de negocios entre las mismas.
Fusin entre sociedades y personas jurdicas que no lo son.
No existe inconveniente legal para que se realicen fusiones entre sociedades y otras personas jurdicas no societar
para llegar al mismo resultado que en una directa.

3. CONDICIONES DE FORMA, CONDICIONES DE FONDO DE LOS DIFERENTES TIPOS DE FUSIONES.

Fusin Por Absorcin. Fase Preparatoria de la Fusin Por Absorcin
Formalidades. Cuando la Fusin se realiza por va de la absorcin de una sociedad por acciones por otra ya existen
Se convoca una Junta General Extraordinaria, la cual decidir el aumento y crear las acciones que sern atribuida

Har tambin las modificaciones estatutarias que sean la consecuencia del aumento.
Para la verificacin y aprobacin de los aportes en naturaleza efectuado por la compaa absorbida, se proceder d
Expirado este plazo, se reunir una segunda Junta General, la cual, despus de haber odo al Comisario en su info

Las formalidades a cumplir por parte de la compaa que se anexa a la otra, son las siguientes:
La Junta General Extraordinaria de Accionistas pronuncia la disolucin anticipada de la compaa.
Designa los liquidadores y les da poderes para que aporten el activo de la compaa a la absorbente, mediante la a

Acuerdo Base de la Fusin. Constituye el primer paso para realizar la Fusin. Este puede hacerse tanto ante notario

Se deber hacer un original, de idntico tenor, por cada sociedad interesada del Contrato Base de Fusin y tambin

Proyecto, Ante Proyecto, Tratado Provisional o Protocolo de Fusin. Los pasos de la Fusin empiezan con la existe

Los Administradores o los Directores de las sociedades que participan en la Fusin, habrn de redactar y suscribir u

El Proyecto de Fusin debe cumplir con las formalidades de publicidad y con otras formalidades exigidas a cualquie
El contenido del Protocolo de Fusin debe, por lo menos, contener las siguientes menciones y asuntos:

Exposicin de los motivos a que obedece la operacin proyectada, as como el fin, las condiciones y los fundament
es tomar en cuenta los balances de los aportes de las sociedades absorbidas, la entrega de acciones, el aumento d

Levantamiento del balance del valor de las dos sociedades, incluyendo claramente sus activos y pasivos, con miras

Fechas de los estados financieros de las sociedades involucradas; Indicar la fecha a partir de la cual las operacione
Informacin a los Accionistas Sobre la Fusin.
Requisitos formales para tomar el acuerdo de fusin.
El acuerdo de fusin es voluntario y de extrema trascendencia. Por ello:

En las sociedades, la facultad de acordar una fusin es exclusiva de la asamblea de socios o la junta general de ac
Si en la fusin intervienen personas jurdicas que no son sociedades, el acuerdo debe ser tomado por sus socios o
El acuerdo debe cumplir con los requisitos legales o estatutarios propios de cada sociedad o persona jurdica.
La extincin de la personalidad jurdica sin disolucin ni liquidacin.

Nuestra ley ha tomado posicin con respecto a este carcter esencial de las fusiones, que consiste en que la perso

Proyecto de Fusin.
Informes de los expertos contables sobre el Proyecto de Fusin; Informes de los Administradores o Consejo de Adm
Balance de cada una de las sociedades.
Proyecto de la nueva constitucin
Estatutos vigentes de las sociedades que participan en la Fusin.

Disolucin de las Sociedades Absorbidas. La Fusin equivale a una disolucin anticipada de la sociedad ab
Accionistas. Que toman su decisin en Asamblea Extraordinaria, apoyndose en los informes del Consejo de Admin
Acreedores.
Asamblea General. El representante de la sociedad absorbida realizar los aportes activos de dicha sociedad con e

Una Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de la sociedad absorbente, deliberar y decidir sobre el aum

Publicacin del Aumento de Capital. Se deben observar las formalidades de publicidad establecidas en los artculos

Cuando la compaa a ser absorbida tenga inmuebles, su transferencia deber ser inscrita o transcrita con las delib

Cuando la Fusin se realiza por la va de la creacin de una sociedad por acciones nueva, se debe cumplir las mism

Acuerdo Base. Acuerdo previsorio que interviene por lo regular entre los Consejos de Administracin o los apoderad
CAPITULO II
PROYECTO DE FUSION
Las fusiones deben estar obligatoriamente precedidas por un proyecto de fusin, que contiene el resultado de las

Caractersticas del Proyecto de Fusin.

Su redaccin y aprobacin es el primer paso del procedimiento jurdico de la fusin, desde que la ley no regula, c
El proyecto no establece ninguna vinculacin u obligacin contractual entre las sociedades participantes en la fus

 Constituye el documento base para ser sometido a la aprobacin de la junta general de accionistas o de la asamb
Establece una obligacin para los directorios u rganos de administracin de las sociedades de no realizar actos o
Aprobacin del Proyecto de Fusin.
El artculo 346 establece que el directorio de cada una de las sociedades que participan en la fusin aprueban, con

Contenido del Proyecto de Fusin.

La denominacin, domicilio, capital y los datos de inscripcin en el registro de las sociedades participantes. Requisi

El nmero y clase de las acciones o participaciones que la sociedad incorporante o absorbente debe emitir o entreg

Las compensaciones complementarias, si fuera necesario. Aqu la ley se refiere a cualquier compensacin pactada

El procedimiento para el canje de ttulos, si fuera, si fuera el caso. Esto no es necesario cuando la sociedad absorbe
La fecha prevista para su entrada en vigencia. Art. 353.
Los derechos de los ttulos emitidos por las sociedades participantes, que no sean acciones ni participaciones. Art.
Los informes legales, econmicos o contables contratados por las sociedades participantes, si lo hubiere.
Las modalidades a las que la fusin queda sujeta, si fuera el caso.
Cualquier otra informacin o referencia que los directores o administradores consideren pertinente consignar.
Impedimento de realizar actos significativos en la sociedad antes del acuerdo de los socios.

El artculo 348 de la ley, bajo comentario, establece que la aprobacin del proyecto de fusin por los directores o ad

Esta obligacin es consecuencia de la aprobacin del proyecto y entraa responsabilidad para los directores o adm
El aviso de convocatoria a las juntas o asambleas.

El artculo 349, bajo comentario, seala que la convocatoria a las juntas generales asamblea de las sociedade

Informacin que cada sociedad debe proporcionar con motivo de convocatoria

El artculo 350 de la Ley establece que cada una de las sociedades participante debe proporcionar, desde la publica

Los documentos que cada sociedad participante debe poner a disposicin, en forma obligatoria, son como mnimo,
El proyecto de fusin.
Los balances y cuentas de ganancias y perdidas del ltimo ejercicio, de todas las sociedades participantes. Ntes
El proyecto del pacto social y del estatuto acordado para la nueva sociedad incorporante. Y tambin el proyecto d

La relacin de los principales accionistas, de lo directores y de los administradores de todas las sociedades particip

Acuerdo de fusin.
La decisin jurdicamente vinculante, que es el acuerdo de fusin, corresponde exclusivamente a las juntas o asam
Pueden aprobarse modificaciones al proyecto de fusin.
Todas las sociedades intervinientes deben aprobar expresamente la fecha de la entrada en vigencia de la fusin.

Extincin del proceso de fusin.

El artculo 352 de la Ley establece que el proceso de fusin se extingue si no es aprobado por las juntas o asamble
No habiendo acuerdo, se produce la extincin.
Fecha de entrada en vigencia de la fusin.
El artculo 353 establece que la fusin entra en vigencia en la fecha fijada en los acuerdos de fusin aprobados por
Plazo y requisito para la exposicin de los balances.

 Todas las acciones que se extinguen con motivo de la fusin deben redactar solamente un balance, cerrado al da
Paralelamente, la sociedad absorbente o la incorporante en su caso, deben redactar un balance de apertura al d
No se requiere insertar ningn balance en la escritura pblica de fusin.
Los balances antes referidos deben redactarse dentro de un plazo de 30 das contado a partir de la fecha de entr
Los balances deben ser aprobados por el directorio. Si se trata de una sociedad sin directorio, por el gerente.
La sociedad absorbente o incorporante, en su caso, deben poner todos los balances referidos a disposicin de sus

Publicidad de los acuerdos de fusin.

El artculo 355 de la Ley establece que cada uno de los acuerdos de fusin, adoptados por las sociedades participa

CAPITULO III
LA ESCRITURA DE FUSIN
Requisitos de la escritura de fusin.
El artculo 357 de la Ley establece que la escritura pblica de fusin se otorga una vez vencido un plazo de 30 das

Contenido de la escritura de fusin.

El artculo 358 seala taxativamente el contenido de la escritura pblica de fusin:
Los acuerdos de fusin, adoptados por la juntas o asambleas de los socios de las personas jurdicas participante
Las modificaciones al pacta social y al estatuto que se hubiesen aprobado para la sociedad absorbente.
La fecha acordada para la entrada en vigencia de la fusin.
La constancia de la publicacin de los avisos preceptuados por el artculo 355, para que se pueda verificar si el r
Los dems pactos que las sociedades participantes estimen pertinentes.
Causales de nulidad de una fusin inscrita en el registro.

El artculo 365, bajo comentario, determina que la pretensin de nulidad contra una fusin inscrita en el registro slo
Procedimiento y caducidad de la pretensin de nulidad.

El artculo 365 establece tambin normas sobre el procedimiento y el plazo de caducidad de la pretensin de nulida
La pretensin debe dirigirse contra la sociedad absorbente o la sociedad incorporante segn sea el caso.
La va procedimental para la pretensin es la del proceso abreviado.
El plazo para su ejercicio caduca a los 06 meses, contado a partir de la fecha de inscripcin en el registro de la escr

Efectos de la declaracin de nulidad.

Independientemente de la aplicacin de la normas generales sobre los efectos de la nulidad en el campo societario

Consideramos que esta norma presenta una forma adecuada de proteger a los acreedores de las sociedades partic

Proyecto de Fusin. Debe ser redactado por los Administradores de las sociedades a ser fusionadas y debe ser apr

Se puede resolver, adems, que por el slo hecho de la Fusin la compaa quedar disuelta y la junta designar lo

Este Proyecto debe contener, por lo menos, las mismas menciones que para el Proyecto de Fusin de la Fusin po
Estatutos. Se debern establecer los estatutos de la nueva sociedad a la cual los representantes de cada sociedad

Esta compaa estar integrada por los activos de las fusionantes, aportados por sus representantes mediante la at
Capital en Numerario. Las acciones representativas de este capital debern ser suscritas y libradas en los trminos
Asamblea General. Una Asamblea General de Accionistas nombra los primeros Comisarios, a menos que los estatu

Los liquidadores de las sociedades disueltas y en liquidacin, estn calificados para ejecutar los actos de Fusin sin

Los accionistas de las sociedades fusionadas debern ser considerados como accionistas de la nueva sociedad y p

Publicacin y Registro. La Fusin requiere de ka publicidad dispuesta por los artculos 42, modificado por la ley No.
Al documento constitutivo de la compaa se anexarn:

Compulsa del documento otorgado ante notario que acredite la suscripcin del capital social y el pago de las accion

Lista nominativa de las suscripciones, certificada.

4. PAGO DEL PASIVO DE LAS SOCIEDADES ABSORBIDAS.

El pasivo de las sociedades absorbidas, puede permanecer a cargo de las compaas aportadoras o pasar junto a l

Cuando las compaas aportadoras se hacen cargo de sus deudas, tienen dos alternativas:
El liquidador paga las deudas con las sumas provenientes del activo, quedando as un activo neto el cual ser apor

La compaa aportadora, aportar todo el activo a la nueva compaa o a la absorbente, pero quedar obligada al p

Cuando la nueva compaa o la absorbente se hace cargo del pasivo de las aportadoras, la nueva compaa o la ab

La Fusin no es oponible a los acreedores de las compaas aportadoras a menos que ellos hayan dado su consen

CAPITULO IV
DIVERSOS EFECTOS DE LA FUSIN.
Situacin de la Compaa Absorbida. Cuando la Fusin resulte de la absorcin de una o varias compaas por accio

Situacin de la Sociedad Absorbente. La sociedad absorbente absorbe a ttulo universal el patrimonio de la socieda

Los activos netos aportados por la compaa absorbida a la sociedad absorbente producirn un aumento en el capi

La sociedad absorbente queda obligada a pagar el pasivo de la sociedad absorbida, regularmente enunciado en el
Los rganos sociales (Direccin y Administracin) de la compaa sobreviviente, sufrirn cambios en su conformaci

Efectos en Caso de Fusin por la Creacin de una Compaa Nueva. La Fusin de dos o ms compaas para la cr

Cuando se trate de una Fusin Pura o por Combinacin, por la creacin de una compaa nueva, las sociedades fu

Efecto Sobre los Terceros. En cuanto a los Trabajadores, el nuevo empleador (compaa beneficiaria de los aportes

Con respecto a los Acreedores Sociales, los acreedores sociales de la entidad que desaparece debern ejercer sus

Como los acreedores no tenan un deudor personal y podan reclamar el pago nicamente sobre el activo de la soc
5. VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LA FUSIN
VENTAJAS.
Disminucin considerable de los gastos de operacin y/o produccin, al reducirse el personal.

Cesacin de la rivalidad y la competencia leal o desleal que les impide un mayor poder econmico y la realizacin d
Mayor rentabilidad, porque los instrumentos de produccin son ms convenientemente utilizados cuando son mane
La compaa absorbente se convierte en una sociedad ms slida, con disfrute de mayor crdito comercial.
Garantiza una administracin ms metdica y una fiscalizacin ms centralizada.

DESVENTAJAS
El Dr. Jos Luis Taveras considera que "Autores como Yves Guyon entienden que algunas Fusiones pueden supon

Desde el punto de vista de las sociedades interesadas:

Parlisis inherente al gigantismo. Una Fusin mal llevada, puede aumentar las dificultades. Desde el punto de vista
La Fusin debe ser bien informada a los terceros para evitar pnicos o confusiones; Las Fusiones improvisadas, ma
Papel de los Comisarios de Cuenta y de Aportes en la Fusin de Compaas
Los Comisarios de Cuentas y de Aportes, tienen que dar su punto de vista crtico sobre la operacin de Fusin que

Rgimen Legal Aplicable a las Fusiones.

Conforme la opinin del Dr. Jos Luis Taveras "en nuestro pas, no existe ninguna reglamentacin especial para las

Por consiguiente, en el estado de nuestra legislacin, la reglamentacin de las Fusiones es mnima y dispersa, extr

Nulidades y Responsabilidad Civil.

La inobservancia de las formalidades legales para la realizacin de una Fusin de una compaa pueden viciarla de

Transformacin de las Sociedades Comerciales.

Cuando se habla de transformacin de una empresa, lo que se busca es dar a la sociedad una forma nueva, sin pro

CAPITULO V
FUSIONES BANCARIAS.
Como consecuencia de las expectativas creadas por la globalizacin y, considerada como una segunda etapa en el
Sin embargo, la Fusiones llevadas a cabo hasta el momento en nuestro pas se han sucedido bajo la modalidad de

Toda Fusin requerir la autorizacin de la Junta Monetaria, previa recomendacin favorable de la Superintendenci

La Resolucin precedentemente citada, autoriza a ofrecer servicios mltiples bancarios a las entidades que resulten

6. CONDICIONES DE FORMA, CONDICIONES DE FONDO DE LAS FUSIONES BANCARIAS.

En el caso de Fusin en que la entidad absorbente no sea un banco comercial, dicha entidad deber constituirse pr

En caso de Fusin, el encaje legal que se aplicar a las entidades absorbidas sobre el monto de los recursos capta
Los gastos extraordinarios que conlleve la Fusin, podrn ser diferidos en un plazo de hasta seis (6) aos, a razn

Para fines de la solicitud a la Junta Monetaria para ofrecer servicios mltiples bancarios, la entidad absorbente, deb
La solicitud deber estar acompaada de los documentos siguientes: Identificacin de las entidades a fusionarse y

Composicin accionaria del nuevo capital de la entidad absorbente, y nmina de accionistas debidamente certificad

La valoracin de los activos y pasivos se har en libros, incluyendo las provisiones que correspondan. La valoracin
Presentar la proyeccin de los cambios que se produciran en trminos de ndices de solvencia, de niveles de opera
Evaluacin de los efectos de la Fusin en trminos de eficiencia, reduccin de costos operacionales, rentabilidad y

Estructura operacional en la que se contemple el mtodo contable para las nuevas operaciones a realizar y manual

Estatutos sociales de la entidad resultante de la Fusin que ofrecer servicios mltiples; y Cronograma de impleme

La entidad resultante de la Fusin, deber enviar la razn social de la nueva entidad, direccin de su oficina princip

Las entidades fusionadas, debern publicar en un peridico de amplia circulacin nacional, la Resolucin aprobator

7. EFECTOS DE LAS FUSIONES BANCARIAS.

Creacin de una nueva razn social, resultante de la disolucin de dos o ms entidades solicitantes de la Fusin, qu
de haberse cumplido con las formalidades establecidas en el Cdigo de Comercio y en las disposiciones legales vig
En caso de rechazo de un proyecto de Fusin, los Directorios de las entidades patrocinadoras de la misma; podr s

Con el proyecto de Fusin aprobado por la Junta Monetaria, las instituciones involucradas podrn iniciar su proceso
Elementos Bsicos que Debe Contemplar el Programa de Fusin Bancaria
Integracin accionaria y legal; Integracin administrativa; y Consolidacin de cuentas. En el caso de que la entidad

CARACTERSTICAS ENTIDADES A FUSIONARSE:

Las entidades fusionadas debern tener el mismo domicilio social; y la entidad resultante deber elaborar el estado

VENTAJAS DE LAS FUSIONES BANCARIAS.

Las Fusiones no deben implicar ninguna restriccin a la libre competencia, de modo que mejoren la estructura prod

De la reunin de varias empresas en una sola se deriva una mayor unidad de direccin, mayor solidaridda patrimon

Pero, ademas de los anteriormente expuestos, la doctrina seala igualmenteobjetivos que se logran en mejor forma
a) El objetivo de reduccuin de costos de logra de manera ms acabada a travs de un proceso de fusin, que perm
Lo mismo puede decirse con respecto a un mejor funcionamiento de los procesos productivos y societarios, a trav
b) se elimina el problema de los sistemas de garantas mutuas, siempre costosos, que son indespensables en los g
c) Se elimina la necesidad de invertir ingentes recursos propios en la adquisicin
Las Fusiones Bancarias pueden ser muy beneficiosas para el Sistema Financiero Nacional, siempre y cuando ellas

CONCLUSION
La fusin de sociedades es una operacin muy comn en nuestra poca ya que sirve para fortalecer un negocio.
Incrementar sus ventas, al obtener el control general del mercado
Obtener una mayor penetracin de mercado, siendo de nica opcin para el usuario.
Obtener financiamiento por medio de capital, ya que tendra un buen respaldo para responder ante un posible fin
Crear un nuevo producto o buscar alianzas para la creacin de nuevos negocios, en ambos casos, la sociedad cu

RECOMENDACIONES
En cuanto a la fusin, la ley general de sociedades, no debera permitir la fusin cuando, en el mercado, hay slo
En este caso, la sociedad, al tener el control de la telefona mvil estara monopolizando el mercado.
La monopolizacin, en cierta forma perjudica al usuario, ya que como se ve en muchos casos, elevan los precios

8. BIBLIOGRAFA CONSULTADA.
Capitant, Henri. Vocabulario Jurdico. 6ta. Reimpresin. Ediciones Buenos Aires, Argentina.
Durand rt. J. Latsha. Fusions, scissions et apports partiels dactifs. 3era. Edicin, 1972. Pars.
Gaceta Judicial. Noviembre de 1999. Santo Domingo, Rep. Dom.
Montilla, Roberto L. Derecho mercantil.
Tellado hijo, Antonio. Las sociedades comerciales en la republica dominicana.
Editora Centenario, S. A. Santo Domingo, 1999.
Livio Cedeo, Vctor. Las fusiones bancarias.
Prota Martnez, Rosala. Estrategia De Adquisiciones Corporativas. Santo Domingo, D. N., 1994.
Quezada Santana, Evelyn. La fusion y escisin de compaias, sugerencias para un marco legal en republica domin
Ramos Goico, Karen. La fusion de las sociedades comerciales. Santo domingo, d. N., 1991.
Ripert, georges. Tratado elemental de derecho comercial. Tomo II. Argentina, 1954.
Snchez Melo, Bernardo Irn. Fusiones bancarias.
AUTORES:
Hormesinda Marin E.
Manuel Risco CH
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ANALISIS DE LA COMPRA DE ACCIONES DE BACKUS POR PARTE DE LOS

GRUPOS BAVARIA Y ORGANIZACION CISNEROS Autor: Guillermo Edward Gil
Albarrn Detalle del Caso en
http://www.producto.com.ve/230/notas/portada.html El caso de la compra de
acciones por parte de los Grupos Bavaria y Cisneros, en aproximadamente el
50% de las acciones de Unin de Cerveceras Peruanas Backus y Johnston
S.A.A. (Backus); que fue una gran novedad en la compra de acciones en las
empresas peruanas, siendo una de las compras donde se pago un alto precio por
las acciones, muy superior al valor del mercado. Esto fue visto como una
concertacin por parte de ambos grupos econmicos extranjeros, para tomar el
control de Backus. La denuncia la presento el Grupo Polar, que en ese momento
tena el mayor porcentaje de acciones, y que ante esta compra, perda el control
de Backus. Si se demostraba esta concertacin, que estaba sancionado en el
reglamento de OPAS, podan ser sancionados ambos grupos econmicos y
puestas a la venta las acciones adquiridas en evasin a la OPA. Este hecho, fue
analizado por especialistas del derecho en el tema de OPAs, como Garca de
Enterria, Rebaza y Molina, que dieron a conocer sus pareceres en informes
analticos, donde en un informe se da a entender que habra existido
concertacin, y en el segundo informe mantiene un resultado opuesto,
determinando que la aparente concertacin no sera posible o no se podra
establecer. De la revisin de ambos informes, se puede llegar a la siguiente
conclusin: La determinacin de la concertacin, debe ser probada con pruebas
objetivas (pudiendo ser indiciarias), que en forma conjunta puedan darnos la
verdad en forma clara. No debe existir un anlisis de las pruebas en forma aislada
y basarnos en subjetividades, ya que podramos llegar a que nuestra verdad sea
una propuesta dada a la suerte (podra ser verdad o no), que perjudicara a los
inversiones. Hasta la ley penal, propone que mientras se presuma la inocencia
mientras no se pruebe lo - 2 - contrario. En este caso, no existen pruebas que
permitan

contrario. En este caso, no existen pruebas que permitan determinar en forma

fehaciente la concertacin, y consiguientemente sancionar a los Grupos
econmicos que adquirieron las acciones de Backus. Por lo cual, soy de la
opinin que NO EXISTE CONCERTACION demostrada por las pruebas
obtenidas. INDICIOS PROPUESTOS POR EL GRUPO POLAR Los indicios ms
saltantes que se tenan o se utilizo para sustentar la presunta concertacin fueron:
a) La no ejecucin de los Due Dilligence, por parte del Grupo Cisneros. Esto fue
en la adquisicin de las acciones del Grupo Bentin por parte del Grupo Cisneros,
donde con la adquisicin de dichas acciones, se estableci un Due Dilligence, a
fin de realizar una anlisis contable y financiero de la empresa, a fin de

perfeccionar la compra. Esto no fue ejercido por el Grupo Cisneros, realizando la

compra de todas maneras. Al parecer del Grupo Polar, esto ya estaba
determinado de antemano, y solo haba sido una formalidad que no se esperaba
cumplir. b) Ciertas imprecisiones en los informes de valorizacin de las acciones
(uso de estructura de capital de Bavaria, distincin entre las diversas acciones de
Backus, etc). c) Precios de Ventas de Acciones Similares. Si bien el precio de las
acciones del Grupo Brescia al Grupo Bavaria, fueron de US$21,95 (extraburstil)
y el precio de las acciones del Grupo Bentin al Grupo Cisneros fue de US$ 16
(B.V.L.), el precio al final fue de aproximadamente US$ 16. Esto es porque en la
venta extraburstil estn incluidos impuestos y pagos a las empresas
intermediarias, que al ser deducidas, alcanzaban a US$ 16, por lo que se
estableca una relacin en el establecimiento del precio de las acciones. d)
Cercana de las Transacciones. Las dos ventas de acciones se realizo en forma
prxima en el tiempo, por lo cual se denunciaba una aparente coordinacin a fin
de no permitir que otra empresa se les adelante con una
OPA y pueda tomar el control de Backus, uno de estos posibles grupos fue el
Grupo Polar. e) Participacin de asesores financieros vinculados. Las empresas
que asesoraron al Grupo Bavaria y al Grupo Cisneros no eran la misma empresa,
pero el mayor accionista de una empresa, trabajaba en la empresa matriz de la
otra empresa asesora, por lo cual haba una posible vinculacin. Se denunciaba
que de todas maneras haba una coordinacin, ya que una empresa de asesora
financiera no poda desconocer lo que la otra empresa de asesora estaba
realizando. f) Relacin entre el grupo Cisneros y Bavaria. Ambas empresas tenan
acciones en la empresa de televisin en Colombia, por lo cual se supona una
posible relacin empresarial, ya que en el tiempo, deban haber fortalecido una
estrategia comn entre ellas. ANALISIS DE LOS INDICIOS: a) El Due Dilligence
es una estipulacin que le permite a la empresa compradora de acciones conocer
la situacin econmica y financiera de la empresa, a fin de antes de perfeccionar
la compra, pueda tener una informacin exacta. Esta estipulacin es facultativa
del comprador, por lo cual no exige su ejercicio. En este caso, el comprador de la
informacin que tiene, y se dispone de la BVL puede ya no necesitar el DUE
DILLIGENCE, que fue el caso, por lo cual no lo ejecutaria. Este hecho no puede
determinar la concertacin, ya que en caso la informacin fuera incorrecta,
tendran problemas y perdidas econmicas el Grupo Cisneros. b) Las
imprecisiones no significan concertacin, solo puede afirmarse una deficiencia
analtica de los datos financieros, que pueden ser corregidos. c) En cuanto a los
precios de compra de las acciones, los montos de inversin fueron distintos para
ambos Grupos Econmicos que adquirieron acciones. Ya que el pago fue
diferente en el precio de las acciones. Es ms, si hubieran

concertado el precio de las acciones, ambos deberan haberlo realizado de la

misma manera, a travs de la BVL, a fin de reducir sus egresos en la inversin.
Esto denota, una falta de coordinacin, que significo al Grupo Bavaria una mayor
inversin en los gastos e impuestos, al adquirir las acciones. d) El simple hecho
de que exista una coincidencia en el tiempo en las estrategias de inversiones de

los dos Grupos Econmicos, no puede significar una concertacin en la compra.

Esto es algo subjetivo, que no puede ser considerado una concertacin
fehaciente. e) En cuanto al hecho de que tengan asesores financieros vinculados,
no es algo que pueda significar concertacin, ya que estos grupos de asesores lo
eran desde hace mucho tiempo de los Grupos Bavaria y Cisneros, por lo cual no
los contrataron para esa adquisicin. Asimismo, son empresas asesoras que
facilitan las estrategias empresariales de sus clientes, pero no las determinan, por
lo cual como parte de sus servicios profesionales, no podra significar que al tener
en el mayor extremo, el mismo grupo de asesores, significa concertacin, ya que
son Empresas diferentes, con sus propias estrategias de inversin. En este caso
eran diferentes empresas de asesores, que tenan en sus miembros algn asesor
relacionado. f) En cuanto al hecho de que los Grupos Econmicos Cisneros y
Bavaria tenan acciones en la empresa colombiana, no es indicio de concertacin.
No puede significar que todas las empresas que tengan inversiones en alguna
empresa, trabajen en forma concertada. Muchas son rivales, y trabajan en
competencia, por lo cual no se podra determinar la concertacin. Ambos Grupos
econmicos tenan inversiones conjuntas, pero no se puede establecer con esto,
que para la adquisicin de acciones hayan trabajando en forma concertada.
CONCLUSION: - 5 - En conclusin, la aparente concertacin de los Grupos
Econmicos Bavaria y Cisneros para la adquisicin de las acciones de Backus, a
fin de tomar el control y evitar el proceso de OPA, no puede ser establecido con
las pruebas aportadas por el Grupo Polar. En este caso, no habra pruebas
suficientes y fehacientes para determinar la concertacin, por lo cual no existira
sancin a los Grupos econmicos y la adquisicin es Vlida.