China pode gerar 3 onda da crise econmica ps-2008;

entenda
A questo que, quando uma grande economia investe
nesse ritmo para criar empregos e riqueza,
possivelmente no obter retorno de grande parte dos
investimentos

Pessoas passam em
frente sede do banco central da China, em Pequim Foto: Jason Lee / Reuters

BBCBrasil.com

O editor de economia da BBC, Robert Peston, investigou como a desacelerao econmica

da China pode levar a uma "terceira onda" da crise econmica que abalou o mundo em
2008. Alm do artigo abaixo, o resultado desse trabalho a reportagem especial "How
China Fooled the World" ("Como a China enganou o mundo", em traduo livre),
transmitido no Reino Unido pelo canal de TV BBC 2 nesta semana .
Poucas pessoas j ouviram falar da cidade chinesa de Wuhan. Mas ela, mais do que
qualquer outra cidade do pas, evidencia como as trs extraordinrias dcadas de
modernizao e enriquecimento da China, bem como seu milagre econmico, parecem estar
perto do fim - e por que isso traz um srio risco para os mercados mundiais.

O prefeito de Wuhan, Tang Liangzhi, est gastando o equivalente a quase R$ 800 bilhes
em um plano de desenvolvimento de cinco anos que tem como objetivo transformar a
cidade - que j tem 10 milhes de habitantes - em uma megametrpole mundial capaz de
disputar com Xangai o posto de segunda maior cidade do pas.
O ritmo dos gastos em Wuhan impressionante: esto em construo centenas de edifcios
residenciais, anis virios, pontes, ferrovias, um sistema de metr e um aeroporto
internacional. O centro da cidade est sendo demolido para dar lugar a um centro comercial,
incluindo um arranha-cu de mais de 600 metros de altura que custar R$ 11,9 bilhes.
PIB Mundial: ranking das maiores economias do mundo em 2013<a data-cke-savedhref="http://economia.terra.com.br/pib-mundial/"
href="http://economia.terra.com.br/pib-mundial/">veja o
infográfico</a>

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infográfico</a>
A reforma de Wuhan serve para contar uma histria mais ampla. Nos ltimos anos, a China
construiu um novo arranha-cu a cada cinco dias, mais de 30 aeroportos, sistemas de metr
em 25 cidades, as trs pontes mais extensas do mundo e mais de 9,6 mil quilmetros de
rodovias de alta velocidade, alm de empreendimentos imobilirios comerciais e
residenciais em larga escala.
H duas formas de enxergar esse movimento: trata-se, claro, de uma modernizao
necessria em um pas que se urbaniza rapidamente. Mas tambm um sintoma de uma
economia desequilibrada, cujas recentes fontes de crescimento no so sustentveis.
Associada s recentes tenses nos mercados financeiros, a desacelerao econmica chinesa
pode ser vista como uma terceira onda da crise iniciada em 2007 e 2008 (a primeira foi a
crise em Wall Street e na City de Londres; a segunda, a da zona do euro).
Estmulo
Em 2008, aps o colapso do banco Lehman Brothers, o mundo presenciou um encolhimento
dramtico do comrcio mundial. Isso foi catastrfico para a China, que tinha um
crescimento muito dependente das exportaes ao Ocidente. Quando as economias
ocidentais pararam, diversas fbricas chinesas foram paralisadas. Na ocasio, a BBC
testemunhou hordas de migrantes chineses pobres sendo forados a voltar para suas aldeias.

A situao alarmou o governo e ameaou o acordo implcito entre o Partido Comunista e a

populao chinesa, que abriu mo de direitos democrticos em troca de prosperidade
econmica.

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Como resposta, o governo chins lanou um pacote de estmulo de dimenses gigantescas o equivalente a R$ 1,5 trilho de gastos estatais diretos - e instruiu que bancos "abrissem a
carteira" e emprestassem dinheiro como se no houvesse amanh. A estratgia funcionou, a
seu modo. Enquanto muitas das economias ocidentais e o Japo estagnaram, a China viveu
anos de grande expanso, retomando o crescimento na casa dos 10% anuais. Mas as fontes
de crescimento eram limitadas e, desde ento, mudaram.
Excessos e crdito
Mesmo antes do pacote de estmulo, a China investia a taxas maiores do que quase todos os
demais pases na histria. Antes da crise de 2008, o investimento estava em torno de 40%
do PIB, trs vezes mais do que a maioria dos pases desenvolvidos. Aps a crise, graas aos
estmulos e s obras de infraestrutura, os investimentos subiram para 50% do PIB, um nvel
sem precedentes, e ali continuaram.
A questo que, quando uma grande economia investe nesse ritmo para criar empregos e
riqueza, possivelmente no obter retorno de grande parte dos investimentos - que so
muito maiores do que qualquer deciso racional dos empresrios. por isso que a China
tem vastos empreendimentos imobilirios - ou mesmo cidades inteiras - com luzes que
nunca foram acesas e com estradas que mal foram percorridas por veculos. O que torna
txica uma grande parte desse investimento seu financiamento: uma exploso nos
emprstimos. A proporo das dvidas chinesas em relao ao PIB tem crescido
rapidamente.
A analista Charlene Chu, que era da agncia Fitch, explica a fartura de crdito: "A maioria
das pessoas sabem que houve uma grande expanso de crdito na China, mas no conhecem
sua dimenso. No comeo de 2008, o setor bancrio chins tinha um tamanho em torno de

US$ 10 trilhes. Agora, tem entre US$ 24 e 25 trilhes. Esse aumento equivalente ao total
do setor bancrio comercial americano, que levou mais de um sculo para ser constitudo".

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O Ocidente aprendeu a duras penas os perigos de um sistema financeiro que cria muito
crdito rapidamente. Alm disso, no caso da China, boa parte dos endividamentos est
oculta, financiada por instituies chamadas de "shadow banks" (bancos sob a sombra, em
traduo literal), margem do sistema financeiro tradicional. No h excees na histria
das finanas: conceder emprstimos nessa escala faz com que os devedores no consigam
quitar suas dvidas e implica em grandes perdas aos credores. A questo no se isso vai
acontecer, mas quando e qual a dimenso dos seus efeitos. por isso que vimos alguns
episdios recentes de estresse nos mercados financeiros chineses, o que pode prenunciar
problemas mais graves.
Perigos
Quando o crescimento gerado por um grande perodo de investimento lastreado em
dvida, h dois desdobramentos possveis: se essa grande expanso encerrada cedo o
bastante e de modo controlado e a economia retomada de maneira sustentvel, ocorre uma
retrao econmica, mas desta forma evita-se um desastre. No entanto, se a concesso de
crdito passa dos limites, uma crise se torna inevitvel. Ento, qual ser o desfecho do
milagre econmico chins?
O governo anunciou reformas que, em tese, podem reequilibrar a economia nos prximos
anos ao trocar o investimento baseado em crdito por outro baseado no consumo. Mas as
reformas esto em estgio inicial, e a concesso de crdito continua. E mais: a atual
exploso de investimentos nos setores imobilirio e de infraestrutura tem gerado tantos
lucros a milhares de autoridades do Partido Comunista que h dvidas quanto habilidade
do governo central em implementar mudanas.

Alm disso, existem as consequncias sociais: um crescimento econmico mais lento pode
no ser suficiente para satisfazer a nsia dos chineses por mais empregos e um padro de
vida melhor, algo que pode desencadear protestos populares. Mas e se a bonana de crdito
no for contida? Poderamos estar diante de uma crise que chacoalharia no apenas a China,
mas o mundo inteiro.
O recente crescimento chins deu forma ao mundo como o conhecemos hoje: propiciou aos
ocidentais a compra de produtos baratos e, para pases exportadores (como o Brasil), a
venda de commodities. O outro lado que os preos mundiais dos alimentos e da energia
subiram e a influncia chinesa no resto do mundo mudou o equilbrio de poder global. Ser
que uma China enfraquecida traria benefcios ao Ocidente? Talvez no fosse algo
totalmente ruim. Mas uma China repentinamente incapaz de prover o crescente padro de
vida esperado por seu povo seria um pas mais instvel - e tambm mais perigoso.