Cmo se calculan los flujos de Caja o flujos de Efectivo?

El flujo de efectivo o flujo de caja de una empresa, se calcula restando

las entradas y salidas de efectivo que representan las actividades de
operativas de la empresa. En la contabilidad, flujo de caja es la
diferencia en la cantidad de efectivo disponible al comienzo de un
perodo (saldo inicial) y el importe al final de ese perodo (saldo final).

Qu entiendes por el valor presente neto (VPN)?

Es una serie temporal de flujos de efectivo, tanto entrante como
saliente, se define como la suma del valor presente (PV) de los flujos
de efectivo individuales. En el caso de que todos los flujos futuros de
efectivo sean de entrada (tales como cupones y principal de un bono)
y la nica salida de dinero en efectivo es el precio de compra, el valor
actual neto es simplemente el valor actual de los flujos de caja
proyectados menos el precio de compra (que es su propia PV).

Qu es EBITDA?
Significa ganancias antes de intereses, impuestos, depreciacin y
amortizacin. Se utiliza como una medida aproximada del flujo de
caja operativo de una empresa basada en datos de la cuenta de
resultados (cuenta de prdidas y ganancias) de la compaa.
Esta medida de ingresos es de particular inters en los casos en que
las empresas tienen grandes cantidades de activos fijos que estn
sujetos a cargos por depreciacin/amortizacin pesados (como las
empresas de fabricacin) o en el caso de que una empresa que tenga
una gran cantidad de activos intangibles adquiridos en sus libros y
est por lo tanto sujeta a grandes cargos por amortizaciones (como
una empresa que ha comprado una marca o una empresa que
recientemente ha hecho una gran adquisicin).

Cules son las dos

inversin de capital?
o
o

reglas de decisin equivalentes para una

Regla del valor presente neto. Aceptar inversiones que

tengan valores presentes netos positivos. (VPN > 0)
Regla de la tasa de rendimiento. Aceptar inversiones que
ofrezcan tasas de rendimiento que superen sus costos de
oportunidad del capital.

Captulo 3
Preg 1 Calcular el VAN
1. Un pago a cuenta de $120.000 en el momento inicial (el terreno, que
cuesta $50.000, debe ser pagado ahora tambin).
2. Un pago aplazado de $100.000 dentro de un ao.
3. Un pago final de $100.000 a la entrega del edificio al final del ao 2.
Su asesor inmobiliario sigue opinando que a pesar del retraso, el edificio
tendr un valor de $420.000 cuando este terminando.
Solucin:
La informacin anterior proporciona nuevas estimaciones de los flujos de
caja:
Periodo
Terreno

t=0
50.00
0

t=1

t=2

Construcci
n

120.00
0

100.00
0

-100.000

C0 =

C1 =

170.00
0

100.00
0

Venta
Total

+420.000
C2=+320.
000

Si el tipo de inters es el 5%, el VAN es:

VAN= C0 + C1/1+r + C2/(1 + r2)2 = -170.00 100.000/1,05 + 320.000/(1,05)2
= $+25.01

2. Por qu el factor de actualizacin disminuye con el tiempo?

Si un dlar vale menos maana que hoy es de esperar que pasado maana
un dlar valga menos todava, o dicho de otro modo, que el factor de
actualizacin FA2sera menor que el factor de actualizacin FA 1, Pero es esto
necesario cuando existe un tipo de inters diferente r t para cada periodo?
Suponiendo que r1 es 20% y r2 es 7%, entonces:
FA1= 1/1.20=0.83
FA2= 1/(1,07)2=0.87

Segn parece el dlar recibido pasado maana no vale necesariamente

menos que el dlar recibido maana. Esto nos da a entender que el valor
del dinero cambia con el tiempo.

Pregunta 3: cul es la distincin entre inters compuesto y el

inters simple?
Cuando se invierte el dinero con inters compuesto cada pago de
inters es reinvertido para generar ms intereses en los periodos
siguientes. Por el contrario, cuando una inversin paga inters simple
no existe la posibilidad de obtener intereses sobre los intereses.
Pregunta 4: Qu son las deudas perpetuas?
Son bonos que el gobierno no tiene obligacin de reembolsar, pero
que ofrecen un ingreso anual fijo indefinidamente.
Pregunta 5: Qu son las rentas constantes?
Es un activo que paga una cantidad fija cada ao durante un nmero
de aos determinado, por ejemplo, estos se dan en los pagos
constantes de la hipoteca de una vivienda o de la financiacin de
ventas a crdito.
Pregunta 6: Qu son las perpetuidades?
Una perpetuidad es una serie de flujos infinita en el tiempo, con pagos
constantes o crecientes a una tasa constante. Esta herramienta nos ser
especialmente til para valuar empresas y por ende sus acciones, dada su
naturaleza de tener vida perpetua.
Pregunta 7: Qu son las anualidades diferidas?
Una anualidad diferida es aquella en que el primer pago se efecta despus
de transcurrido cierto nmero de periodos.
Pregunta 8: Qu es la anualidad perpetua?
Una anualidad que tiene infinito nmero de pagos (muy grandes), se
denomina Anualidad infinita o perpetua. Este tipo de anualidades se
presenta, cuando se coloca un capital y nicamente se retiran los intereses.
Pregunta 9: Trece afortunados maquinistas de Ohio juntaron su dinero para
comprar billetes de lotera de Powerball y ganaron una bolsa que nunca se
haba reunido de $295 700 millones (otro miembro desert en el ltimo
minuto para apostar por sus propios nmeros). Sospechamos que los
ganadores recibieron felicitaciones inesperadas, buenos deseos y peticiones
de cientos de organizaciones de beneficencia ms o menos respetables.
Como respuesta, los ganadores pudieron haber dicho que en realidad el

premio no era de casi $295 700 millones, porque se los iban a pagar en 25
abonos anuales de $11 828 000. Si el primer pago ocurriera al final del
primer ao, cul sera el valor presente del premio? La tasa de inters en
ese momento era de 5.9%.

Pregunta 10: Supongamos que usted negoci con su banco local un

crdito hipotecario de $250 000 para una vivienda. Por su parte, el banco le
solicit que liquidara la hipoteca en pagos anuales iguales durante los
prximos 30 aos. Por lo tanto, el banco debe establecer los pagos de tal
forma que su suma tenga un valor presente de $250 000.

CAPTULO 4: VALOR ACTUAL DE ACCIONES Y OBLIGACIONES

1. CULES SON LOS TIPOS PRINCIPALES DE MERCADOS?
Mercado de subastas, en el cual los especialistas funcionan
como subastadores que renen a compradores y vendedores
potenciales. La mayora de las bolsas del mundo estn organizadas
como mercados de subastas; por ejemplo, la Bolsa de Valores de
Nueva York, la Bolsa de Valores de Tokio y la Bolsa de Valores de
Londres, pero en estos casos el subastador es una computadora y
no un especialista; esto significa que no hay un piso de remates
que aparezca en las noticias vespertinas ni alguien que toque la
campana para iniciar las negociaciones.
Mercado de intermediarios, en el cual se llevan a cabo
negociaciones entre el inversionista y un grupo de intermediarios.
En los mercados de intermediarios casi no se negocian acciones,
aunque los intermediarios intercambian de manera activa muchos
otros instrumentos financieros, como los bonos; por ejemplo,
NASDAQ.
2. SEGN LOS INVERSIONISTAS CULES SON LOS TIPOS DE
ACCIONES Y POR QU LAS COMPRAN?
Los inversionistas distinguen entre acciones de crecimiento y acciones de
ingreso. Las acciones de crecimiento son adquiridas por inversionistas
con base en las expectativas de ganancias de capital, y tienen mayor
inters en el crecimiento futuro de las utilidades que en los dividendos del
ao siguiente. Por otro lado, compran acciones de ingreso sobre todo por
los dividendos en efectivo.
3. EL VALOR PRESENTE DE UNA ACCIN NO DEBERA DEPENDER
DE
CUNTO
TIEMPO
ESPERAN
RETENERLA
LOS
INVERSIONISTAS. EXPLIQUE POR QU
Al calcular el valor presente de una accin permite calcular el monto de
inversin requerido para alczar un retorno cierto en una fecha futura.
Este es un clculo fcil y preciso cuanto se trabaja con tasas de retorno

garantizadas, como intereses de cuentas bancarias, bonos y otras

inversiones de renta fija. Sin embargo, las acciones fluctan, por lo que el
clculo termina siendo una estimacin. El clculo se basa en una tasa
anual estimada de retorno determinada a partir de datos histricos o
segn el crecimiento futuro esperado.
4. CUL ES LA DIFERENCIA ENTRE MERCADOS PRIMARIOS Y
MERCADOS SECUNDARIOS PARA LAS ACCIONES DE LAS
EMPRESAS?
En el mercado primario las empresas emisoras captan fondos del pblico
con el objeto de obtener financiacin. De esta forma, los inversionistas
reciben valores recin creados que adquieren directamente del emisor.
Por contraposicin, en los mercados secundarios se negocian valores ya
emitidos y que se encuentran en poder de inversionistas. En este sentido,
los adquirientes de valores en el mercado secundario adquieren valores
en circulacin de manos de otro inversionista.
5. QU SIGNIFICA RENDIMIENTO AL VENCIMIENTO DE UN BONO
Y CMO SE CALCULA?
El rendimiento al vencimiento o rentabilidad al vencimiento de un bono es
su tasa interna de retorno (TIR). Permite medir el rendimiento sobre la
inversin en el bono.
El rendimiento al vencimiento es la tasa de descuento que iguala el valor
presente del flujo de caja del bono con su precio.
El nico mtodo general para calcular el rendimiento al vencimiento es el
de prueba y error. Suponga una tasa de inters para encontrar el valor
presente de los pagos del bono, si ese valor presente es mayor que el
precio actual, la tasa de descuento debi ser muy baja y es necesario que
vuelva a intentar con una ms alta. La solucin ms prctica es utilizar un
programa de hoja de clculo o una calculadora programada para
encontrar rendimientos.
6.

SI LAS TASAS DE INTERS AUMENTAN, LOS PRECIOS DE LOS

BONOS SUBEN O BAJAN?
Si la tasa de inters aumenta el precio de los bonos bajan, esto es porque
el precio de un bono vara en forma inversa a la tasa de inters de
mercado. Esto es as porque el precio de un bono es igual al valor
presente de los flujos de caja, de manera tal que en la medida que se
incrementa la tasa de descuento aplicada, disminuye el precio, y
viceversa.

Captulo 7
1. Explique usted el riesgo propio y el riesgo de mercado
Riesgo propio: son aquellos que pueden ser potencialmente
eliminados por medio de la diversificacin, y usualmente son
aquellos peligros que rodean a una determinada empresa y
que son especficamente suyos.
Riesgo de mercado: son aquellos que usted no puede evitar, y
derivan de los peligros de la economa que amenazan a todos
los negocios.
2. Cmo se mide el riesgo del mercado?
Se mide segn su sensibilidad respecto a los movimientos del
mercado, esta sensibilidad se denomina beta. Se dice que acciones
con beta mayor que 1 tienden a amplificar los movimientos del
mercado, y acciones con beta ente 0 y 1 tienden a moverse en la
misma direccin del mercado.
3. para que se usa las formulas de la varianza y desviacin tpica de
las rentabilidades?
La incertidumbre es que pueden suceder ms cosas de las que
en la realidad ocurrirn, por ello se usa la varianza y la
desviacin tpica para resumir la variabilidad de los posibles
resultados.
Ejemplo: lanzar la moneda o los dados.

4. Verdadero o falso
a. Los inversores prefieren empresas diversificadas porque son
menos arriesgadas(V )
b. Si las acciones estuvieran perfecta y positivamente
correlacionadas, la diversificacin no reducira el riesgo
(F)
c. La contribucin de una accin al riesgo de una cartera bien
diversificada depende del riesgo
(V)
d. Una cartera bien diversificada con un beta de 2,0 es el doble de
arriesgada que la cartera de mercado
(V )
e. Una cartera no diversificada con un beta de 2,0 es menos doble de
arriesgada que la cartera de mercado
(F)
5. Explique usted sobre la diversificacin y su efecto en el riesgo.
La diversificacin se produce porque los precios de las diferentes
acciones no se mueven exactamente juntos. Los estadsticos
hacen referencia a este mismo aspecto cuando indican que los
cambios en el precio de las acciones estn imperfectamente
correlacionados.
Su efecto es que incluso con una pequea diversificacin se puede
obtener una reduccin sustancial en la variabilidad. Supongamos
que se calculan y comparan las deviaciones tpicas de carteras
escogidas aleatoriamente de una accin, dos acciones, cinco
acciones, etc. Una proporcin alta de las inversiones podra ser en
acciones
de
pequeas
empresas
individualmente
muy
arriesgadas.

CAPTULO 8: INTRODUCCIN AL RIESGO, RENDIMIENTO Y COSTO DE

OPORTUNIDAD DEL CAPITAL
1. Cmo se podra reducir el riesgo a travs de la diversificacin?
En trminos muy simples, diversificacin significa distribuir el monto total
de la inversin en distintos activos, con el objetivo de reducir el riesgo
dentro de nuestro portafolio. La diversificacin funciona porque los precios
de los diferentes ttulos no se mueven exactamente al unsono. Los
estadsticos argumentan lo mismo cuando afirman que los cambios en los
precios de mercado estn imperfectamente correlacionados.
El riesgo que potencialmente puede eliminarse con la diversificacin se
conoce como riesgo nico. ste resulta del hecho de que muchos de los
peligros que rodean a determinada empresa son especficamente suyos y
tal vez de sus competidores inmediatos. Pero tambin hay un riesgo que no
se puede evitar, por mucho que se diversifique. Este riesgo generalmente se

conoce como riesgo de mercado. ste se deriva del hecho de que hay
peligros que amenazan al conjunto de las empresas. Por esa razn las
acciones se mueven en el mismo sentido y tambin por eso los
inversionistas estn expuestos a las incertidumbres del mercado,
independientemente del nmero de acciones que posean.
2. Cules son los grandes riesgos que enfrenta la compaa y
cules son sus posibles consecuencias?
La crisis financiera

Cumplimiento normativo y exceso regulatorio

Recesin econmica

Las cuestiones medioambientales

Nuevos competidores
Control de costos
Gestin del talento
Fusiones y adquisiciones
Modelos de negocio obsoletos

Podran provocar un problema grave o incluso quebrar a la compaa,

tambin podra manifestarse en afectar a todas las etapas y sectores de una
organizacin de la Compaa.

3. A qu se refiere con paridad en las tasas de inters?

La paridad de tipo o tasa de inters es una teora que describe la relacin
entre los tipos de cambio entre divisas y los tipos de inters .La paridad de
tipo de inters representa un estado de equilibrio en el que el beneficio
esperado, expresado en divisa nacional, es el mismo para activos
denominados en divisa nacional y activos denominados en divisa extranjera
de riesgo y plazo similares, siempre que no se haga arbitraje. Esto es debido
a que el tipo de cambio en el mercado de divisas entre ambas divisas
equilibra el retorno de ambas inversiones
4. Cuntos trminos de varianza y cuantos de covarianza se
necesitan para calcular el riesgo de un portafolio de 100
acciones?

La varianza y la desviacin estndar son las medidas estadsticas

estndar de la variabilidad.
N: Numero de acciones
o Numero de trminos de varianza : N
o Numero de trminos de covarianza : N2 N
2

N + N N
100+10000100=10000

5. Supongamos que todas las acciones tienen una desviacin

estndar de 30% y una correlacin ente si 4 Cul es la
desviacin estndar de los rendimientos de un portafolio que
contiene la misma proporcin de 50 acciones?
2

varianza=30 =900
Varianza del portafolio= ( ( 0.5 )2 ( 900 )2 ) + ( ( 0.5 )2( 900 )2 ) +20.50.59009004
Varianza del portafolio=810 000