Yogurtin

Alimentos Nutritivos Per S.A.C. (ANP), es una subsidiaria de Food Inc., empresa norteamericana productora y
comercializadora de productos de consumo masivo, que tiene presencia a travs de sus empresas en ms de
30 pases alrededor del mundo; y que en Latinoamerica opera en Colombia, Costa Rica y Per.
La gerencia de ANP ha detectado una interesante oportunidad de crecimiento y diversificacin, la que es
compatible con la estrategia de posicionamiento global de la casa matriz, ofrecer el mismo producto en cada
uno de los mercados en los que opera a travs de sus subsidiarias. La oportunidad consiste en producir y
comercializar el yogur Yogurtin, el mismo que se ofrece actualmente en Colombia y Costa Rica, en los que
son lderes en ventas y posicionamiento. Se espera replicar dicho xito en Per, ya que comparten similares
caractersticas.
De acuerdo a un estudio de consultora, encargado por la Gerencia General, el consumo per cpita anual de
yogur en el mercado peruano es de 5 litros, muy por debajo del consumo de pases como Chile, Colombia y
Costa Rica; el sector ha venido creciendo sostenidamente a tasas de dos dgitos (ms de 20% anual) y sin
seales de de saturacin para los prximos 15 aos, sin una empresa dominante en el mercado. El precio
promedio de una botella de 1 litro de yogur en el mercado es de S/. 4.5 nuevos soles, por lo cual se espera
lanzar el producto a un precio de S/. 4 por botella de un litro de yogur.
De otro lado, el estudio de ingeniera1, elaborado por otra consultora, sugiere construir una planta de
produccin cercana a la ciudad de Lima, el mayor mercado del pas. La planta tendr un costo de S/. 3.5
millones, con una vida til y tributaria esperada de 10 aos, la capacidad de produccin de la planta es de
hasta 5 millones de litros de yogur al ao, para el primer ao se espera producir y vender la totalidad de la
produccin que es de 2 millones de litros de yogur. Se espera que al trmino de la vida til de la planta, esta se
pueda liquidar al 10% de su valor de adquisicin2.
En cuanto a las prcticas de gestin, se espera implementar las mismas que han posibilitado el xito en
mercados como Colombia y Costa Rica, a saber: mantener las cuentas por cobrar en 15 das, los das de pago
a proveedores en 30 das, inventarios en 20 das, y observar cuidadosamente los mrgenes de bruto y
operativo en 40% y 30% respectivamente.
Finalmente para determinar la conveniencia o no de realizar la inversin, la Gerencia de Finanzas, informa que
debido a que el monto de inversin requerido es superior a los USD 500 mil, el proyecto debe ser evaluado
bajo los parmetros de la compaa matriz, es decir el retorno de los proyectos debe ser como mnimo mayor a
la tasa de descuento utilizada por la empresa matriz (12.3% en dlares), que incluye el costo de oportunidad
del capital de los inversionistas (15% en dlares), y que todos los proyectos superiores a ese monto deben ser
cofinanciados mediante un prstamo equivalente al 30% de la inversin total, el Gerente Financiero cree que
para el proyecto podra obtener una tasa similar al de la empresa (TEA de 6% en soles 3). De otro lado para la
evaluacin econmica se sugiere tomar en consideracin los siguientes datos: i) inflacin esperada de Per =
3%, ii) Inflacin esperada de USA =1.5%, iii) una tasa de crecimiento de ventas conservadora de 6%, iv) tasa
impositiva peruana de 30%, v) una participacin en las utilidades de los trabajadores de 10%, vi) tipo de cambio
hoy (spot) de 2.8 soles por dlar.
Evalu la conveniencia o no de realizar la inversin. Qu moneda es relevante para el inversionista?

Tanto el estudio de mercado como el de ingeniera tuvieron un costo de S/. 250 mil.
Para fines didcticos se omite el valor correspondiente a terreno e infraestructura.
3 El crdito sera concertado con el banco Z Bank, que tiene por poltica que los prstamos se amorticen en un monto igual
y constante cada ao, los intereses seran cobrados sobre el saldo pendiente de pago.
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